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转载联系电话：6，254270朱镕基总理当年是如何应对股市暴涨暴跌的
朱镕基总理当年是如何应对股市暴涨暴跌的
作者：朱镕基
本文内容摘自《朱镕基讲话实录》
朱镕基于日在“全国财政工作会议”上的讲话。
中国的股票市场在新中国成立前就有，那时上海的股票市场比香港地区的发达得多。新中国成立后，把它关闭了，成为禁区。社会主义国家能不能搞股票？邓小平同志说，可以试。1990年12月，在上海成立证券交易所，当时我在上海当市，大家都认为这是中国改革开放的一个重要标志。这实际上是一个最有效的直接融资方式，同时又成为企业效益的一个晴雨表，谁的效益好，谁的股票价格就高。特别是老百姓手里的钱越来越多，不满足于存在银行里，总是要寻找出路。不搞股票，照样会出现“地下钱庄”、买彩票、赌博，什么都有。买股票是一个正确的投资方式，有好处。现在外国的股市对社会稳定没有什么影响，通过基金的管理方式，把社会上的游资都吸引过来。
但是，股票也是有风险的，特别是在不成熟阶段。这几年我们发展股票的历程是三起三落，一下子上去，一会儿下来。股民没有风险意识，政府对股票的监管力度也不够。邓小平同志当初就讲过，股票可以试，不行就关。现在关是关不了啦，城市人口差不多40%都进入股市去了，怎么关呢？今年4月份之前，股市比较平稳，4月份开始升温，9月份后暴涨。香港股市排在世界前几位，一天的成交额也就是108亿港元；它的股票流通市值相当于我们现在的10倍，也就是说，它有4万亿港元，我们的股票流通市场值只有4000亿元，但今年12月份我们一天的成交量最高峰达到350亿元，相当于香港的3倍以上。这说明股市投机性很大，一些“垃圾股”，根本没有什么效益，都炒成七八元一股。为什么暴涨？大家都认为，香港“九七”回归之前，政府绝对不会让股市掉下去；否则，政府的面子不好看。以为买股票就必赚，因此今年9月份后新的股民进入得比较多，几个月的时间增加了800万户，现在有2200万户人了。大概有近40%的城市人口与股票有千丝万缕的联系，股市牵动人心啊。
股市要是出问题不得了，因为世界股票市场是有规律的，有涨就有跌，暴涨就暴跌。我们也担心在什么时候跌。我们本来是采取不加干预的态度，但这几个月以来，看到这种危险趋势，大户操纵，银行资金违规进入股市，股民们盲目地跟风，新闻媒介推波助澜。因此，这几个月我们做了一些工作，香港报纸说是下了“十二道金牌”。我们撤掉了两个银行的行长，因为他们拿信贷资金炒股票。我们在《人民日报》发表了几篇文章，目的就是提醒股民现在股市过热，风险很大，但毫无效果。香港报纸说，股民只看到“九七”香港回归的利好消息，别的不管了，无论怎么警告，他们都无动于衷。这样发展下去不得了。
这时候，我们不能不讲话了，于是发表了一篇《人民日报》特约评论员文章，是让中国证监会同志起草的，实际上是讲了三个道理：
第一，这个股市现在是非理性的。
第二，股票市场是有涨必有落，落的时候，政府不会托市，也托不起这个市。历史经验证明，没有一个人能把股市托起来。
第三，股市风险自负。赚了钱你多得，赔了钱你自赔，政府管不了。
现在股民的风险意识不如新中国成立前，那时的上海股民赔了钱就往黄浦江一跳了事。现在赚了钱的一声不吭；赔了钱的找市政府，砸市政府的玻璃。现在不警告他，将来出了事怎么办？因此，我们认为《人民日报》这篇特约评论员文章发表的正是时候。
当然，我们估计这篇文章一登，股市也可能全面崩溃，一落到底，那也是不好办的事。因此，我们在此之前先建立了一个涨跌停板制度，这是国际惯例，但并不是每个国家都有。
是什么意思呢？就是股票一天上涨或下跌的制度不能超过10%。现在看来，这个制度提前建立是有好处的，要不然这个星期一就是“黑色星期一”，一跨到底了。
当时，没有想到这篇《人民日报》特许评论员文章的作用有这么大。“十二道金牌”股民都不理啊！这篇文章一登出，星期一早上一开盘，股票一下下跌10%。要是没有这个10%的限制，就全部掉到底了，这种情况我们预料到了。但是我们也没有考虑到，股民很多是新股民，拿的是退休金，保命钱炒股票，这样一下化为灰烬，也不太好。
因此我们决定在星期一晚上中央电视台《新闻联播》上发表中国证监会发言人的谈话，做了些解释工作。我们发现所有的外国评论都是正面的，还有香港报纸的评论都是正面的，认为中国政府的做法用心良苦，无可厚非，不可责权求备，采取这个措施是必要的。
第一天跌了百分之九点几，第二天又跌了百分之九点几，但第一天的成交额是20亿元，第二天的成交额达到了80亿元，成交额上去了，我们就放心了。既有人抛，又有人接，还有人进来。第三天的情况就更好了，股市反弹了，成交额是180亿元。直到第三天晚上，我才睡着觉。
以后几天，股市有升有降。我估计问题不大，有惊无险。今后股市再涨再跌，不能怪我。我已经把股市的道理讲得清清楚楚，赚钱不来找我，赔钱来找我，这有道理么？现在外边又在谣传，政府会托市。香港《明报》记者写了一篇文章，我看写得很好，题目是《谣言止于智者》。这篇文章说，《人民日报》特约评论员刚说政府不会托市，现在又开始托市？朱镕基不会笨到这个程度，自已打自己的嘴巴。我宣布不托市，还托什么市？政府不会管，股民自己投资，自已承担风险。我们采取一些措施后，各种信息反映上来，根本没有跳楼、打碎玻璃的事，没有激烈行为出现，说明中国的股民也在成长之中。对这件事中央政治局讨论过，中央也作过决策，当然要关心人民的利益。这不能叫行政干预。总之，这件事情，我们是做得对的，对今后股市的正常发展是有利的。
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A股暴涨暴跌为哪般 国外如何应对股灾
核心提示：
证监会前日晚间连夜发文，把股市稳定上调到政治高度，称近期有一些否定改革成效、唱空中国经济、动摇市场信心的不负责任的网络传言和评论，扰乱了市场秩序，证监会希望广大投资者独立自主判断，不轻信、不盲从。
回顾消息面、政策面，A股并无重大利空。反而暖意颇多。证监会前日晚间连夜发文，把股市稳定上调到政治高度，称近期有一些否定改革成效、唱空中国经济、动摇市场信心的不负责任的网络传言和评论，扰乱了市场秩序，证监会希望广大投资者独立自主判断，不轻信、不盲从。
证监会指出，回调过快不利于股市的平稳健康发展。股市平稳健康发展关系经济社会发展全局，当前和今后一段时期，大力发展多层次资本市场是一项战略性任务，目前改革红利释放、流动性总体充裕和居民大类资产配置的基本格局没有发生改变，经济企稳向好的趋势没有改变，资本市场改革开放的步伐还会进一步加快。证监会将继续积极支持境内外长期资金入市，培育和壮大机构投资者，适时启动深港通、完善沪港通、改进QFII、RQIFF制度，积极稳妥推进股票发行注册制改革，加强上市公司监管，鼓励证券期货经营机构创新发展，这些将进一步夯实市场发展基础。证监会希望市场参与主体增强信息，理性看待市场，共同促进资本市场平稳健康发展。
证监会表态之后，基金业协会发表倡议，称投资者同处一个市场，共享市场回报，既是利益共同体、命运共同体，更是责任共同体。在追求自身利益时要兼顾他人利益，切不可见利忘义、竭泽而渔，更不要非理性恐慌、盲目&踩踏&市场。要积极践行成熟、理性、专业的投资文化，继续发扬同舟共济、互利共赢的精神风采，勇于担起维护资本市场稳定健康发展的责任与使命。
并罕见高呼，&信心比黄金更重要&。只要我们不忘初心，坚定信心，继续坚持理性投资，适时把握投资良机，就一定能够迎来&风雨后的艳阳天&。
此后，包括王亚伟、王茹远等13位私募大佬更是历史上首次集体发表唱多言论，王亚伟表示，站在一个中长期的角度，本轮牛市的基础并未动摇，而是在回调中得到夯实，未来牛市的步伐会更稳健。重阳投资裘国根表示，风险往往是涨出来的，机会往往是跌出来的。近期股市的大幅下挫，为理性投资者提供了难得的入市机会。
然而，所有的唱多和力挺，都未能止住A股的暴跌。A股为何暴跌？是所有人都想问的问题。然而没有利空的现实，又使得这个问题没有了答案。
编辑：高勇
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中国股市为何总是暴涨暴跌？
有评论认为，世界上有两种股市，一种是股市，另一种则是中国股市，确实，纵观全球股票市场，中国股市存在典型的“政策市”特征，其暴涨暴跌总让人困惑又抓狂。回过头来看A股，此轮牛市启动于2014年7月底，在2014年12月初央行首次降息后，股市开始了疯牛节奏，时至今日，沪指年内已大涨近40%，中小板、创业板更是涨幅翻番，正当股民以为沪指会打破惯有的暴涨暴跌惯例时，遗憾的是，5月28日，沪指再次上演“528惨案”。
中国A股暴涨暴跌，在很大程度上与中国主流媒体的过多参与有关。现在中国A股最大的风险是，国家主流媒体总是对股市的涨跌评头论足。当股市上涨时，就发表言论认为股市上涨太快，要理性、要慢牛；当股市下跌时，又认为股市的下跌是回归理性，市场牛市并没有结束等。本来，在成熟的市场，股市投资者不会被媒体的言论所左右。但是，中国股市&政策市&多年，股市投资者受其影响已经根深蒂固了。
因此，这些主流媒体言论频繁，自然会打断股市投资者自主判断，对市场的影响当然会很大，而且会很负面。对于财经媒体而言，谈论股市涨跌很是自然，但是国家主流媒体对股市掺和太多，则可能是当前股市暴涨暴跌的最大风险。
以对股市关注颇多，就在于希望股市繁荣能够救经济。因为，当前中国经济处于转型期，传统经济失去了经济增长动力，而新兴经济又没有发展起来，如果股市繁荣，可以提高GDP近一个百分点的增长。因此，当政府的这些任务没有完成之前，政府根本就不会让中国股市重新回到持续低迷的状态，而是要对中国A股保驾护航，综合以上因素，股市暴涨暴跌就显得水到渠成了。
国泰君安认为，中国股市牛短熊长、暴涨暴跌，美国股市牛长熊短、涨多跌少。平均来看，美国熊市持续10个月，跌幅35.4%，牛市32个月，涨幅106.9%，牛市持续时间是熊市的3.2倍，呈典型的牛长熊短、涨多跌少特征；A股熊市27.8个月，跌幅56.4%，牛市12.1个月，涨幅217.2%，熊市持续时间是牛市的2.3倍，呈典型的牛短熊长、暴涨暴跌特征。
五大因素造就中美不同牛市。1、市场法制环境：中国缺乏法治，监管不足，美国法制健全，信息公开、对违法行为严惩重罚；2、投资者结构：中国股市是散户主导的追涨杀跌，美国股市是机构投资者主导的价值投资；3、主流媒体和监管层作用：中国党媒渲染&炒股要听党的话&、监管层隐性背书干预市场是常态，美国投资者必须自负盈亏、责任自担，市场教育投资者；4、对市场的认识和态度：中国政府和监管层把股票市场当工具以服务其特定目的，而在美国，股市得到充分尊重，让其自身规律发挥作用；5、市场供求自我调节机制：美国实行注册制，进入退出机制完善能自动调节股票供需，中国是实质上的审批制，缺乏有效的供求平衡调节机制。
五方面改造快牛疯牛为慢牛长牛。1、践行法治、从严监管。建立完善的证券法律法规体系和严格的证券市场监管体制，完善信息披露机制，对违法违规行为严惩不贷；2、发展机构投资者。传播价值投资理念，培养投资者长期投资行为，让机构投资者真正起到股市稳定器的作用；3）、主流媒体和监管层不得为股市做背书，让市场教育投资者。政府和监管层必须放手，让市场的力量发挥主导作用，让市场来教育投资者；4、尊重市场。政府必须放弃让市场充当实现自己某种目标的工具的短视行为，还股市本来面目；5、推动注册制改革。发挥市场自身供求调节功能，建立完善的市场进入和退出机制，尽快推动完全的注册制。如果以上五个方面不能得到改变，此轮牛市恐难逃历史的宿命。
无论是成熟的市场还是不成熟的市场，股市的上涨与下跌，基本上都是与投资者的预期有关。而投资者的预期并非是实际已经发生的事情，除了与过去的经验有所关联，也可能完全是投资者心理因素所决定的。
当前中国A股的投资者主力开始向80后、90后转型，这些年轻人相比于股市早几代的投资者，不仅各方面的知识都比以前的投资者要好得多，而且也是精致极端的个人主义者。为了利，他们会奋勇而进；为了利，他们同样会随潮流跃动。这种类型的投资者一定会增加当前股市的震荡性。如果以这样的心态来看当前股市，中国股市的暴涨暴跌也就更为平常了。只不过，好的投资者要磨练好的自己的心理素质，学会理性应对这种股市的震荡，才能让投资者在股市投资中&火中取栗&，稳操胜券。
对于许多资深股民而言，A股市场的暴跌暴涨并非新鲜事物，回顾A股20多年的历史，暴跌之后往往是暴涨、暴涨之后往往是暴跌，事实已经成为A股市场的独特景象。而之所以如此，除了全球金融市场波及等因素，追根溯源，还是A股市场政策市的本质、以及由此导致的股民跟风投机习惯所造成。
在A股市场的成长过程中，这种荒谬早已多次出现，比如面对上世纪90年代初期A股市场的持续暴涨，1996年监管层连下&十二道金牌&，立马导致A股进入暴跌通道，再如面对2007年沪指涨至6124的历史高点时，政府通过调整印花税等举措，立马再次使A股市场开始上演持续的大幅跳水。
当前国内疯狂的股市仍然是一个政策市，政策是推动股市指数不断上涨最为重要原因。而这些政策的核心或实质就是政府催生&国家牛市&救经济的基本倾向。而这些政策的重点又在于中国版的QE，在于加大中国资本市场对外开放。只要政府催生&国家牛市&的倾向不改变，国内疯狂的股市就不会停止向上的脚步，一旦这种倾向改变了或出现逆转，那么股市向上冲的动力就会减弱及消失。
中国股市自1989年试点以来，26年里几乎总受制于政策调控，股市涨跌始终没走入健康运行轨道。这也导致中国股市除了受全球金融市场波动等因素的影响外，其走向很大程度上与行政导引相关联。这种政策向度的一般逻辑是，政策出台表面上都是必要且处于合规区间内的，其核心却隐含着协同市场的诉求。
从市场属性来看，股市本是价值投资之所，但当股票市场的价值发现功能屡屡受政策拨动而失灵，关注价值投资的投资者信心必然受挫，久而久之，最终留在股市的股民更多的是些赌徒和投机客。一般来说，股民抱着侥幸心理跟风而动、追涨弃跌、追求所谓的快进快出型的投机模式，不仅会伤及自身，更会直接拉低金融市场的资源配置效率，弱化金融市场对实体经济提供支持的应有功能，这从根本上违背了股市存在的初衷意义。
股市涨跌若是市场规律使然，那没问题，可若总受&政策干预&传言的影响，那说明市场化底色仍欠缺。就此看，监管部门必须牢记其职责是调节和监控市场风险，而非越俎代庖，更不应动辄兼做引导股市风向的分析师、股评家。同时还应积极借助社会监管力量，管束廓清其权责范围，如相关应急式政策的出台，是否应考虑召开包括券商等相关机构及部分投资者代表参加的听证会，而不能让必要性政策发布成为纯粹为配合调控发出的声音。
股市暴涨暴跌，让不少股民猝不及防下情绪有些失常，甚至有股民股票不解套，天天打电话骂证券营业部客服人员。
528暴跌当日，前期火爆的次新股上演生死时速，次新股鲍斯股份最后两分钟从涨停打到跌停，股民叶先生觉得这是大好机会，便满仓进场，谁料，第二个交易日鲍斯股份低开低走再次封死跌停，让叶先生目瞪口呆。这暴涨暴跌太让人无语，叶先生不敢继续持股，只好平仓离场。
&我有过犹豫，究竟是卖还是不卖，但是总觉得卖了就是亏了，想着还不如继续持有，反正迟早也会反弹。所以，就错过了卖的时机，现在看着亏损的账户，我已经没有心情再继续关注股市了。&股民李女士吐槽。
回股民吴先生发牢骚：&再来几次这样的情况，我们散户真的伤不起了，大不了不玩了就是，好不容易看着股市好起来了，又莫名其妙暴跌，这让大家怎么玩啊？&
对比中美两国股市走势，可以看到，经济结构调整加货币充裕，是股市走牛的基本条件。经济结构调整预示着新兴产业开始成为主导产业，这是纳斯达克上涨幅度大于主板市场的原因，这一特点在A股市场表现为创业板成为&神创板&。
中美两国股市走势，也验证了华尔街对新常态的定义，即在国际金融危机后，除了高失业和低增长，金融资产则表现为低收益高风险。这不仅是发达市场新常态的主要特征之一，也成为中国经济的新常态。
疯狂牛市一定产生资产泡沫，但泡沫程度究竟有多大，只有在泡沫破灭后，才能知道。没有什么政策能够阻挡A股继续走牛，即便IPO实行注册制，也不会改变股市趋势。
中国式的牛市思维，最典型的就是&赚钱效应&。大家都有钱赚，才是大众认可的牛市的题中应有之义。投资界有句行话：&台风刮来，猪都会飞&。可在牛市中，
几乎每个人都是结果导向性的思维方式。只要猪还在飞，是不是风吹的又有谁会在乎？赚钱才是硬道理，这是大众化金融市场亘古不变的公理。但是，残酷的现实却
是，在这样&结构性&牛市下，往往是大量投资者最后大出血，不但赚不到钱，反而伤痕累累，血本无归。
我们永远无法期待个人和散户投资者具备与专业机构投资者一样的金融专业素养和能力，但是，如何保护好这些个人投资者的利益，让普通的投资者分享经济增长和发展的红利，能拥有可为子女教育，自身医疗，以及退休后保障的稳健的投资渠道，应该是我们这个市场监管者的首要任务。保障中小投资者的利益，应该落实在实实在在的健康的市场的构建上。
正因为之前惨痛教训，我们才应更期待一个健康成熟稳定的牛市；一个基础设施完善，更为透明的市场环境；一个真正公平，公正，公开的市场。如此，则能形成市场中各交易主体共赢局面。
对于一个成熟的股市而言，其应该具备三大基本功能：一是资源配置功能，即能够使资金或者资源投入到具有投资价值、符合未来宏观经济发展趋势的行业中去；二是风险分散功能，即通过不同风险偏好的投资者参与，能够使风险分散到不同投资主体中，而不是积聚在某一家或者某一种金融机构中；三是财富成长功能，即通过股价的波动使投资者充分享受宏观经济增长以及上市公司成长所带来的财富增加。
从过去中国股市的发展历程可看到，股价指数往往两三年就上涨到位，随之而来的是快速下跌，然后在底部盘整很长一段时间。很显然，类似这样的急涨和急跌显然不利于上述股市三大基本功能的正常发挥：一是急涨和急跌扭曲了股市的资源配置功能，在急涨和急跌过程中，往往会给一些题材股带来不可思议的投资机会，市场投机之风也相对盛行；二是急涨和急跌加大了股市的投资风险，尤其是加大了中小投资者的投资风险，从而影响投资者的信心和积极性；三是急涨和急跌往往意味着投资者财富波动加大，从而也不利于财富效应的发挥。因此，股市的&慢牛&，对于中国而言显得非常重要。
股市&慢牛&将降低股市投资风险，尤其是中小投资者投资风险，使投资者能够充分享受宏观经济增长所带来的红利，最终促进财富效应的发挥，也有利于提高中国消费需求在宏观经济增长贡献度。
第一次牛市：日~日（96.05~1429）（一年半后，+1380%）
第一次熊市：日~日（）（半年时间，-73%）
第二次牛市：日~日（386~1558）（三个月后，+303%）
第二次熊市：日~日（）（17个月，-79%）
第三次牛市：日~日（325~1052）（一个半月，+223%）
第三次熊市：日~日（点）（八个月，-45%）
第四次牛市：日~日（582~926）（三天，+59%）
第四次熊市：日~日（926~512）（八个月，-45%）
第五次牛市：日~日（512~1510）（17个月，+194%）
第五次熊市：日~日（）（两年，-33%）
第六次牛市：日~日（）（两年多，+114%）
第六次熊市：日~日（）（四年多，-55.5%）
第七次牛市：日~日（998~6124）（两年半，+513%）
第七次熊市：日~日（）（一年，-73%）
第八次牛市：日~日（）（九个多月，+109%）
第八次熊市：日~日（）（三年多，-39%）
第九次牛市：日~日（，+23.56%）
第九次熊市：日~日（）（四个多月，-19%）
第十次牛市：日~日（）（两个多月，+15%）
第十次熊市：日~日（）（六个月，-11%）
A股市场近期缘何暴跌暴涨？
监管层频繁干预
“政策市”导致
杠杆加大市场波动
你认为A股这波行情能到多少点？
不会超过6124点
不会超过5500点
不会超过5000点
您期待什么样的政策监管？
保护投资者
常态化、科学化的机制
建立集体诉讼制
起止时间： 至
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今日A股再遇暴跌，七月开门红落空。周三沪指低开破4200点后震荡反弹，4200点上方持续震荡，银行、保险等权重股持续低迷。午后，沪指小幅跳水再拉升翻红，随后再度大幅跳水并连破点整数关口。截至收盘，沪指报4053.70点跌5.23%，深成指报13650.82点跌4.79%，报2759.41点，跌3.47%。板块全线尽墨，超800只个股跌停。沪指短线顶部压力仍在，上午反弹量能已萎缩，午后顺势回撤。 李大霄：当前市场还处于调整期呼吁证监会继续加强维稳力度 英大证券研究所所长李大霄对凤凰财经表示，造成市场暴跌的根本原因还是当前市场比较贵，结构性的估值比较高。市场估值比较高，不仅是创业板，当前主板里面的&黑五类&的估值高对投资者造成的压力会比较大。& 李大霄认为，当前市场还是处于一个调整期，证监会的维稳的压力比较大。他呼吁，针对当前的市场出现的暴涨暴跌的情形，第一要加强继续加强维稳的力度；第二要市场的每个参与者都要减轻减持的速度；第三个是要减缓新股的发行的节奏。场的每个参与者都要减轻减持的速度；第三个是要减缓新股的发行的节奏。 后市将迎二次探底行情 今日沪深两市早盘大幅低开，整体呈现震荡格局。沪指盘中一度冲上4300点，但午后迎来杀跌。而创业板今日一度收复3000失地，无奈系统性风险不是一日反弹所能修复，故震荡调整继续探底行情即将到来。 板块热点看，今日高送转概念股有较好表现，、龙津药业强势涨停，、恒康医疗均有大涨表现。高质量低估值传媒股受关注，南华生物今日涨停，、、完美环球一度封死涨停板。油改概念股午后有所表现，石化油服一度封板，、上海石化均一度大涨。 分析得知，今日大盘在尾盘再度出现跳水情况，创业板更是大涨之后快速回落。昨日笔者提醒风险的存在。首先，系统性的风险并非一日反弹就能恢复市场人气，昨日只是个反弹，大多数投资者抢的只是反弹钱，纵然多数大佬支持牛市，汇金抄底A股，但中期调整底部并非轻易就能筑成，故A股暴跌态势可能告一段落，但近期将会迎来持续的调整，故仍需小心A股风险。 总体来看，昨日反弹之后，今日A股再度迎来弱势调整。尾盘凶猛跳水开启二次探底之路。近期大盘将持续调整态势，继续筑底之旅，故防范风险成为眼下关键。 机构：A股下跌或致坏账恶化短期抄底是危险策略 美银美林(BofA)策略师崔巍周二(6月30日)称，如果中国股市大幅下跌，中国的坏帐料将增加。券商、银行可能需要负担部分相关贷款损失。 美银美林指出，中国许多场内及场外融资皆直接或间接由机构提供资金，理财产品是重要的配资渠道之一， 上证综指周一收盘步入熊市，较年内高位下跌22%。不过，周二上证综指反弹5.5%，收报4277.22。 美银美林表示，短期买进超卖的个股可能是危险的策略，因为中国股市底部难料。如果中国政府宣布更多正面措施，未来几天A股可能开始回稳，或温和反弹，短期心理支撑位在4000点左右 该行强调，中国股市的这轮牛市已到顶，上证综指不太可能突破前期高点5166点。如果近日中国政府没有出手救市，跌至下个支撑位3500点的机率相当高 美银美林重申上证综指3600点目标位，因纳入SDR篮子的表决后资本可能外流、金融体系脆弱。这意味着未来沪指仍有16%的下跌空间。 板块方面，美银美林看好工业板块中的国企股，如电信、油气。同时也看好服务业，如。 A股暴涨暴跌为哪般国外如何应对股灾 回顾消息面、政策面，A股并无重大利空。反而暖意颇多。证监会前日晚间连夜发文，把股市稳定上调到政治高度，称近期有一些否定改革成效、唱空中国经济、动摇市场信心的不负责任的网络传言和评论，扰乱了市场秩序，证监会希望广大投资者独立自主判断，不轻信、不盲从。 证监会指出，回调过快不利于股市的平稳健康发展。股市平稳健康发展关系经济社会发展全局，当前和今后一段时期，大力发展多层次资本市场是一项战略性任务，目前改革红利释放、流动性总体充裕和居民大类资产配置的基本格局没有发生改变，经济企稳向好的趋势没有改变，资本市场改革开放的步伐还会进一步加快。证监会将继续积极支持境内外长期资金入市，培育和壮大机构投资者，适时启动深港通、完善沪港通、改进QFII、RQIFF制度，积极稳妥推进股票发行注册制改革，加强上市公司监管，鼓励证券期货经营机构创新发展，这些将进一步夯实市场发展基础。证监会希望市场参与主体增强信息，理性看待市场，共同促进资本市场平稳健康发展。 证监会表态之后，基金业协会发表倡议，称投资者同处一个市场，共享市场回报，既是利益共同体、命运共同体，更是责任共同体。在追求自身利益时要兼顾他人利益，切不可见利忘义、竭泽而渔，更不要非理性恐慌、盲目&踩踏&市场。要积极践行成熟、理性、专业的投资文化，继续发扬同舟共济、互利共赢的精神风采，勇于担起维护资本市场稳定健康发展的责任与使命。 并罕见高呼，&信心比黄金更重要&。只要我们不忘初心，坚定信心，继续坚持理性投资，适时把握投资良机，就一定能够迎来&风雨后的艳阳天&。 此后，包括王亚伟、王茹远等13位私募大佬更是历史上首次集体发表唱多言论，王亚伟表示，站在一个中长期的角度，本轮牛市的基础并未动摇，而是在回调中得到夯实，未来牛市的步伐会更稳健。重阳投资裘国根表示，风险往往是涨出来的，机会往往是跌出来的。近期股市的大幅下挫，为理性投资者提供了难得的入市机会。 然而，所有的唱多和力挺，都未能止住A股的暴跌。A股为何暴跌？是所有人都想问的问题。然而没有利空的现实，又使得这个问题没有了答案。 面对暴跌，股民苦中作乐，坊间戏言，中国证监会主要领导无变动，是巨大利空。 调侃归调侃，面对如此诡异的行情，我们不禁要问，A股怎么了？ 显然，这种暴涨暴跌，连续暴跌，绝不是A股的新常态，也不应该成为A股的新常态。 华尔街日报报道称，中国监管机构正想方设法为持续下滑的股市提供支撑，目前中国政府对股市崩盘的担忧已超过对其他经济问题的关注。 文章表示，股市的进一步下挫将损害中国企业的融资及偿债能力，从而将加大中国经济的下行压力。因此，自两周前中国股市开始大跌以来，政府已推出一系列救市举措，其中包括央行注资，以及发布养老保险基金投资股市征求意见稿等。 文章称，据知情人士透露，中国财政部正在考虑降低股票交易印花税。中国政府上一次降低该税率还是在2008年全球金融危机期间。 除此之外，据知情人士称，中国大规模的主权财富基金也处于待命模式中，只待政府一声令下便可随时入场。 显然，政府对股市的空前关注，除了股市负载着极为重要的使命，也和股市这种非同寻常的暴跌有关，这不是一种正常的市场回调能够解释的。 这是一次罕见的股灾，而在历史上，国内外都曾遭遇过股灾，他们是怎么应对的？ 首席分析师张忆东的文章，也许能帮助我们更好地理解现在的市场。 股灾及之后的演绎 目前A股市场经历的调整，正在超过正常的程度而演变为股灾。虽然调整幅度上来看，这次牛市中的暴跌还算正常，号&十二道金牌&前后，以及1997年5月到7月份的那两次调整，甚至比现在的幅度还要大。但是，问题在于，这一次调整所遭遇的融资盘平仓的负面反馈，已经导致市场自我调节机制失灵。 具体而言，在高杠杆融资炒股的风险日益加重之后，规范融资盘的累积压力成为引发股灾的最后稻草，并且形成自我强化的负面反馈。清理违规融资盘，导致相关股票被强平、引发调整，特别是创业板和成长股的暴跌；进一步导致机构和基民获利落袋，加大对公募基金的赎回；而巨大的赎回压力让总体仓位严重偏高且集中在&中小创&的基金必须被动减仓；减仓的结果是，大家都想跑但都跑不了，这就导致了创业板一直是没有量的连续跌停，而跌停又导致了更多杠杆融资盘爆仓甚至基金专户和私募基金的结构化爆仓。现在创业板确实已经发生了挤兑式的流动性危机，被动减持任何有流动性的股票以应对赎回或者平仓压力，从而引发整体股市的恐慌抛售，对融资业务的冲击进一步加大，导致更多爆仓和配资公司倒闭，如此反复，恶性循环。 如果融资盘去杠杆引发的恶性循环得不到及时解决的话，股灾有可能引发更大的风险，甚至不排除对于国际化、银行资产质量乃至经济转型都有所影响，从而严重打击中国民众对改革和转型的信心，这是个需要警惕的蝴蝶效应。 我们对比研究了美国1929年股灾、1987年的股灾、香港1997年股灾，特别是面对股灾的不同政策应对导致不同的行情发展，在这里跟大家做个介绍，以及对当前中国股灾的借鉴。 第一，1929年的股灾。这次牛市的结局十分惨烈，形成金融危机。 1929年股灾之前，美国股市信用交易泛滥，银行和证券交易所勾结，放款过度；保证金交易、杠杆高，有38％的股民付少量保证金就可以从事股票投机，杠杆率达到1：10。道琼斯指数从1921年初的70点到1929年顶峰的381点，涨幅高达4倍。随着美国牛市发展，内幕交易、虚假信息、哄抬股价等现象也越来越严重。 随着美联储提高贴现率，通过道义劝告、打招呼等办法，要求会员银行减少对入市资金的放款，并提高了股票经纪人垫头交易中垫支的比例(由20％提高到50％)。保证金交易导致的强平促成了抛售，日，道琼斯指数狂泻38.33点，日跌幅13%；之后，不到一个月的时间内，指数已从最高381点跌到了198点，接近腰斩，中间没任何的反弹。 与之相对应的是，当时美国胡佛政府信奉的是&不干预的自由经济&政策，1929年股灾期间，一直没有进行实质性的救市政策，而仅仅通过一些口头讲话进行了干预。对于高杠杆保证金交易导致的抛售的恶性循环，甚至对银行倒闭等，都没有及时地加以控制。美联储的做法和胡佛政府相差无几，都没有对当时的流动性紧张状况采取任何有实质意义的行动，甚至仍然保持着紧缩的货币政策。结果，美国股灾之后是漫长的熊市，道琼斯指数从最高381点跌至41点。这次股灾，连巴菲特的老师格雷厄姆也遭到爆仓 股市危机造成银行危机、经济危机的恶性循环。此前，银行资金对股市提供了巨额贷款，股市的暴跌导致银行抵押资产严重贬值，部分银行因无法收回贷款而倒闭，银行出现系统性风险，经济循环的资金链断裂，下游需求缩减和借贷能力受限导致企业破产，这进一步引发经济危机、通货紧缩、工人失业等一系列连锁反应，造成美国持续四年的&大萧条&并波及整个资本主义世界的经济衰退。 对于中国股市目前股灾的借鉴：当前，中国创业板的走势，到目前为止，蛮像美国1929年股灾的时候，所以，我们后面一定要对保证金交易、&杠杆强平&负反馈造成的&多杀多&出手制止，因为，现在的小型危机模式已经不能用市场正常的调整机制应对。 第二，1987年美国股灾，这是属于风险化解比较成功的。 股灾之前，美国经济刚刚摆脱滞胀，还有很多发展问题，比如巨额财政赤字和贸易赤字，宏观经济还不容乐观，这和1929年不同，1929年宏观经济是繁荣、过热。但是，里根新政后，经济微观层面已经有了蓬勃生机。道琼斯指数从1982年的777点上升到1987年的2722点，涨幅2.5倍。现在中国股市的环境相似，宏观经济一塌糊涂，顶多算&L&型底，但微观层面的创新、创业欣欣向荣，长期利率下行，股市估值抬升。 日，美国道琼斯指数从开盘的2247.06 点下跌至1738.74 点，当天下跌22.6%。主要由于巨额的财政赤字和贸易赤字，引发大家对的担心；美联储提升贴现率；这些因素叠加当时的程序化交易，形成了一个强烈负面反馈，导致股灾。 1987年股灾后，美国政府及时应对，积极干预，帮助市场重拾信心，使得这次股灾是一种自发的、集体性的恐慌的突发性事件，并未演变成卖空的恶性循环。里根政府迅速向金融市场提供充足流动性，美联储大量购买政府债券并降低利率，将利率保持在较低水平；美国政府向多家大公司提供资金以便回购股票。美联储和白宫立即表态会全力保障市场流动性供应，同时政府避免在媒体上过度讨论股灾以稳定市场信心。协调政策，避免游资大量流出，美国政府与各主要国家共同降低利率，共同干预外汇市场以稳定汇率。 对于中国股市目前股灾的借鉴：当市场自我调节机制失灵时，必须要进行非常规的&政府的手&进行干预和对冲。所以我们还是强烈建议，短期的极端的措施，是有必要的。和1929年股灾的结果完全不同的是，当时美国妥善地解决了1987年的股灾问题，避免了卖空的恶性反馈，最终避免了熊市，经过了半年到一年的盘整，1989年8月道琼斯指数已超过前期高点。此外，2008年次贷危机时，美国证券交易委员会（SEC）颁布法令暂时禁止裸卖空交易，当资本市场机制失灵的时候，崇尚自由市场的美国也会运用强制性的&政府的手&。 第三，年亚危机时的香港市场，香港政府对金融危机也进行了干预。 1997年10月第一次股灾时的应对&&顾此失彼，稳汇市但牺牲了股市。1997 年10 月22日国际炒家开始对香港全线出击, 大举沽空港股和港汇。金管局在市场上抛售美元吸纳港元；加息，最优惠利率由8.75%提高到9.5%，隔夜拆息率由9%提升至300%；这些措施稳定了汇率，但是， 股市大幅下跌，10月22日到10月28日间恒生指数下跌了3343.2点，跌幅达27%，港股市值累积损失达7000 亿港元。 1998年8月第二次股灾时的港府保卫战&&猛烈的组合拳。这次危机中港府决定同时在股市与期市上进行应对，主动大举做多，并限制做空。（1）香港金管局让香港特区政府用外汇基金买入港元, 并且把买到的港元存入香港银行。这样机构投机者从银行借走的港元， 通过特区政府又存回银行, 在外汇市场上和货币市场上供求平衡， 汇率和利率均保持稳定。（2）在股市中，金管局动用外汇基金在8 月14 日入市坐庄，大手买入恒指蓝筹成分股托市，13 天内把恒指逐步推至接近8000 点水平，耗资达1000亿港元。（3）在期市中，金管局大举买入8 月期指, 同时卖出9月期指，拉开8 月期指与9 月期指之间的差距，使炒家转仓卖出9月期指的保证金成本加大。（4）为响应港府号召，从8月24日起24家蓝筹、红筹上市公司开始在市场上回购股份。（5）日，港府出台限制卖空等7项举措，以巩固成果：限制放空港元，股票和期货交割期限由14天缩短为2天，使得放空头寸必须在2天内回补。 港府将增加银行体系流动资金，以减少受到冲击的机会。 降低期指的杠杆作用，将每张期货面额由5万港元/10000点拉高至12万港元/10000点；同时调降大量持仓申报限额，由500单位降为250单位，迫使炒家暴露身分。股市引入限价放空制度，且期指空方不能主动售予买盘，只能被动地让买盘来入货。 将放宽上市公司大股东增持回购股票限制（当时限制为35%），且公司在购回股票后不用注销，可当作投资的头寸。 考虑仿效及新西兰的作法，预订各类股票可放空数目的限制。 加设空头未平仓合约资料申报机制，使空方现形。 对于中国股市目前股灾的借鉴：真金白银的&组合拳&，打破卖空的&多杀多&恶性循环。 第一部分做个小结：（1）结合1929年的教训，1987年的经验，以及东南亚金融危机期间香港市场的经验教训，建议政府强力制止股灾，正确认识到A股已处于市场失灵的危机模式，就像1998年抗洪救灾一样，必须&国家队伍&、&解放军&充分在前、堵住缺口，才能终止恐慌。否则，夺命而逃&多杀多&是没有止境的，重蹈1929年的惨案。（2）积极做多，参考香港金管局，直接买入各种指数权重股，包括，主板的银行股、[-4.70%&资金研报]等为代表类债券大盘蓝筹股，食品饮料等稳定增长型的股票；也包括，创业板和中小板的指数权重型股，可能有些人质疑这些股票还是贵，但是现在已经不是考虑价值投资的问题，而是处理危机，毕竟有很多权重股股价已经腰斩，只要它们基本面、成长性还在，还是可以建议&国家队&非常之举托市。（3）在期货市场积极做多，并可以考虑限制卖空，至少可以在市场直接买沪深300期指、中证50期指。（4）阶段性暂停公募基金的大额赎回，给公募基金喘息的机会。 第二部分、股灾之后再看A股市场&&牛市进入第二阶段 系统性金融风险是一条严防死守的红线，反推回来，在这轮经济转型背景下，作为具有&父爱精神&的中国政府一旦正确认识到此次股灾的性质，那么，将有很强的意愿和足够的能力来干预股灾。因此，类似1929年从股灾演变成金融危机的概率是小的，但是，类似1987年美国股灾的及时应对的时间窗口也已经过了，现在可以参考的是1998年的香港市场金管局的应对。我们认为，中国政府会下大决心去强力干预此次股灾，希望越快越好。 如果这次股灾风险能够在近期得到化解的话，A股市场就会进入到牛市的第二阶段&&盘整市。6月17号，我们发布中期策略报告《养精蓄锐》，认为A股市场下半年将进入牛市第二阶段，经历季度性甚至年度性的盘整、震荡；而第一阶段最高潮结束的特征可能是&大尖顶&式调整。当时，很多人认为我们太悲观了。但是，两周的暴跌以后，我们我们的&牛市第二阶段&观点似乎变成了相当乐观的观点，因为，很多人开始质疑牛市是否还存在。 目前，我们依然维持4月初&牛市三大阶段演绎论&，此轮牛市是三到五年的牛市，其中去年到今年二季度是上涨疯牛的第一阶段；从今年下半年到明年的某个时间，是箱体震荡的第二个阶段，积聚力量、养精蓄锐；未来还有牛市的第三个阶段，伴随着注册制、伴随着新兴产业板、伴随着海外中概股的回归，等待中国新兴产业的转型创新、国有企业改革、金融改革的成果，行情将走出盘局、再创新高，而且远远超过今年高点。 在市场哀鸿遍野的时候，我们有必要穿越短期的恐慌，看的长一些，重新审视此轮牛市基础。牛市基础之一，并购重组对经济和股市的正反馈，暴跌之后仍将继续而且更健康。 我们一直讲这轮牛市是&被利用&的牛市。这轮牛市有望伴随着中国经济转型的全过程，中国经济转型的改革，持续推动并且持续利用直接融资和股权投资，两者应该相辅相承。但5月之后市场的疯狂带动全民借钱炒股，对经济转型形成过犹不及的负面冲击，专业的人不能安心做专业的事儿，企业家、创业家不专心于实业而醉心于炒股，机构投资者被倒逼地沦为&赌徒&。所以，经过了这一段时间的暴涨、暴跌之后，疯牛和疯熊的负面影响都是需要警惕并纠正的。 我们此次股灾得到强力干预而缓解后，政策应该是胡萝卜加大棒，既促进创新又要更严格规范。比如，对杠杆融资盘的严格规范；对疑似&坐庄&行为，靠改公司名字、讲故事哄抬股价的，严格查处。从而，稳定A股市场的估值水平，进而降低场外资产的估值预期。 这轮牛市最核心的驱动力或者说最坚固的基础之一，就是并购重组，通过改变资产负债表和现金流量表，进而改善利润表。现在上市公司的资产负债表和现金流量表已经能够看到比较明显的改善了，利润的表现相对滞后，所以，股价需要再等一等。这就是为什么要有一个季度性、年度性的盘整，就是要等待利润表的改善。从微观上来看，从2013年以来，并购重组已经是蔚然成风，极大地推进了PE、VC市场和新三板市场。没有主板的健康发展，新三板、风投、PE、VC乃至整个直接融资链条都会有问题，现在这个过程还是一个良性循环的。 以史为鉴，我们一直拿年这五年跟这一轮牛市进行类别，核心是并购重组。有些人把1996年到2001年看成两个牛市的中间夹杂着一个熊市，因为他们觉得，1996年到1997年的5月份的上涨是属于沪、深两个交易所主动推动的牛市，本地股和轻工业牛市，年是熊市，之后是中央政府推动、科网泡沫牛市。但是我们如果透过现象看本质，那五年是在中国经济转型的背景下，宏观层面乏善可陈、存量财富再配置背景下的并购重组牛市。只是说中间的1997年下半年到1999年是一个盘整市，指数箱体震荡，很长时间内都没有再创新高，但是，当时的并购重组股，以及高景气度的公司呈现&结构牛市&， 1998年[-5.89%&资金研报]甚至逆大市而创出历史新高。 牛市基础之二，考虑到周期性和结构性的经济问题，利率宽松的格局不会改变。另外，中国年内或实现利率市场化。根据国际经验，利率市场化结束后能够给股债带来双牛。 牛市基础之三点是社会财富再配置。这轮暴跌，惊魂初定后，大家还是会考虑对权益类资产进行财富配置的，无论是房地产还是其它实业传统渠道并不多，股权投资依然是并且仍将是非常优选的方向。无论是社会财富在居民家庭中的配置比例、资产证券化率，还是从全球财富配置的角度，对中国股票资产的配置仍然低配。从这个角度，长期的牛市基础依然是存在的。 第四点包括中国的改革开放、下半年的十三五规划、以及中国被纳入以MSCI、FTSE为代表的全球资本市场体系等。如果股灾演变为金融危机，海外资金也不可能进入A股市场。如果尽快解决股灾问题，A股市场整体估值呈现明显的下降，反而是无伤大局，今年下半年再推A股对外开放反而有海外资金进入。因此，终止股灾演变金融危机是非常重要的。 所以从四个角度来看，长期牛市的逻辑依然存在。我们现在持谨慎乐观的观点，市场会有一个季度到一年的盘整期，但是，现在市场这个位置已经到了4000点以下，现在的位置应该是盘整市的下方区域了，不建议继续恐慌性杀跌，至少不能贸然做空了。我们建议立足长期角度，更多关注未来一两年内要买什么，现在可以开始配置了，长期牛市的逻辑还是存在的。 第三部分、投资策略&&短期随国家队&抗洪救灾&；中期养精蓄锐，精细化投资、专业化投资的阶段到来 短期行情进入股灾模式，已经是市场失灵，短期行情很不稳定，波动性会很大，不必用博弈的心态赌反弹。基于政府会积极干预、纠偏市场失灵，建议投资短期跟随&国家队&入场，立足中期布局。 那么买什么？特别是立足中期可以逢低逢低布局什么？提出建议之前，我们还是要借鉴一下历史。美国1987年的股灾之后，指数怎么回来的，是什么样的板块，什么样的行业，什么样的公司，在股灾之后表现会更好一些，我们要跟大家汇报一下。 1987年股灾后，1989年指数回到了前期的高点，但是这更多是受盈利的驱动，而不是估值泡沫，估值提升有限1998年股灾之后，前期强势板块在短期的涨幅仍靠前，一年到两年区间，前期强势板块行情分化，开始出现新的领涨板块。保持强势的有（1）80年代末，美国开始对传统垄断行业进行改革，当时的电信、公用事业的盈利和估值都得到了提升，除了这两个行业之外，其它行业的估值都低于前期高点，甚至低于股灾时的水平。（2）从长期来看，前期强势板块中的消费服务、医疗保健依旧强势。比如食品饮料、个人家庭用品迅速的扩张，这和婴儿潮一代的成年有关；另外人口老龄化的上升和技术进步，推动了医疗保健业和消费服务业的发展。（3）受益于利率自由化，金融创新等，金融板块跻身涨幅前三。 展望中国A股此次股灾之后受追捧的行业，我们认为，从布局中期&震荡市&的角度，看好收益于改革的传统行业；另外继续淘金由行业高景气度自身的公司。 具体而言，第一，有催化剂的价值股。包括，（1）保增长和调结构的&公约数&&&环保工程和服务、新能源、充电桩、环保、城市地下综合管廊、风电设备、光伏设备以及铁路建设、智慧城市等等。（2）&一带一路& &&&中字头&央企、铁路、电力设备、、交通运输等。（3）业绩稳定型的价值股、蓝筹股&&估值和盈利的匹配度，或者分红收益率已经进入到了一个相对安全的区域。如果有改革催化剂的价值股，是值得中长期看好的。就算不考虑改革的看涨期权，现有的位置，价值股可以当做一个类债券的标的，也是可以怀着怜悯的心买入的。经过两个多礼拜的暴跌之后，也没有太多抛空筹码了。而且政府要主动采取非常规救市的话，这些价值股也是他们的标的。(4)消费类标的存在配置价值，这类公司业绩增长是确定的，估值也是相对合理的，未来的成长性以及股价的空间不一定很大，包括像医药里面的一些药企和白酒，白酒的行业属性已经走下坡路了，但是估值和盈利匹配度是至少从相对收益的角度是可以的。 第二，精选行业竞争格局好的真成长股。新兴产业现在还是在惯性下跌的过程中，就算是暴跌结束之后，应该报复性反弹，但是中期来看&中小创&依然是个堰塞湖，可能还是会遭遇阴跌，有较长时间的震荡、分化。明年的某个时间，特别是随着战略新兴板，中概股回归，以及注册制的推进，未来行情很可能迎来新的股票、新的龙头。而现在大家拿在手里的那些，可能相当一部分不一定能创新高了。可能有一小部分随着业绩的提升再慢慢地创新高。从行业来看，依然看好互联网+、新能源汽、清洁能源、智能制造、中国制造2025等，但是，对于公司还是要小心为上，等待新兴成长股分化的机会。现在立足中期选择标的还是比较困难的，可以结合事件性的驱动因素来选择这些行业景气度比较高的公司。 （1）暴跌之后，可以考虑跌破增发价、跌破员工持股价的公司，是否存在行业景气度、股价和基本面匹配合理的标的。 （2）暴跌之后，&&有预期差机会。新股制度套利机会。部分优质公司IPO时没有足够的动力和投资者进行充分沟通，IPO募集资金不足，为了再融资，会积极并购或者释放利润。 暴跌之后，次新股的筹码分散，抛压小，而且流通盘小，具有筹码的稀缺性，反而可以寻找有基本面或者外延式并购重组所驱动的机会。 大势猜想：股指短期或二次探底 实现概率：85% 原因描述：今日沪深股指整体呈震荡下跌走势，早盘股指低开后一度翻红拉升，但临近尾盘股指再度开始杀跌，沪指跌超5%失守4100点，创业板指也暴跌近4%。盘面上看，跌幅最小的是交运设备服务、公路铁路运输和传媒等，跌幅最多的是机场航运、仪器仪表和贸易等。从Level-2即时多空比数据来看，沪市委买盘为2393万，委卖盘为7652万，多空比为0.31，从数据上看，委买盘较之前明显减少，卖盘大幅增加，空方再度占据上风。保险公司继续认购百亿规模基金，而则上调部分标的证券折算率等利好消息直接刺激今日股指翻红，但当前市场神经高度紧张，午后在短线获利盘的砸盘下，市场资金再度恐慌出逃带动股指大幅杀跌。分析认为，虽管理层不断释放利好，但夯实牛市基础不是一日反弹就能完成，故再度筑底成为近期A股的发展趋势，建议投资者控制好自己的仓位。 后市策略：虽管理层不断释放利好，但夯实牛市基础不是一日反弹就能完成，故再度筑底成为近期A股的发展趋势，建议投资者注意控制仓位，参与市场谨慎为主，静待市场筑底完成。 资金猜想：资金短期流出市场 实现概率：80% 原因描述：午后沪深股指震荡回落，沪指大跌5%险守4000点，深成指也翻绿遭受重挫，创业板指表现相对较强跌幅约4%。截止当前，沪深300指数成分股大单资金净流出365亿元，资金流出呈加大的态势，昨日获利资金从主板市场出逃。消息面上，保险公司继续认购百亿规模基金，而国泰君安则上调部分标的证券折算率、降低融资保证金比例。在利好消息的刺激下，今日股指一度有企稳迹象，市场人气有所恢复，但午后临近尾盘再度开始杀跌。分析认为，近期来每周四股指均受重挫，而两天来市场反弹短线资金获利不少，出于避险需求，预计明日资金将以流出为主。 后市策略：近期来每周四股指均受重挫，而两天来市场反弹短线资金获利不少，出于避险需求，预计明日资金将以流出为主，建议投资者近期勿盲目抄底，抢反弹控制好仓位。 热点猜想：大数据概念迎布局良机 实现概率：75% 原因描述：1日消息，为充分运用大数据先进、技术和资源，加强对市场主体的服务和监管，推进简政放权和政府职能转变，提高政府治理能力，国务院就运用大数据加强对市场主体服务和监管发布36条具体意见。意见鼓励征信机构开展专业化征信服务，大力培育发展信用服务业，加快建立统一的信用信息共享交换平台，建立产品信息溯源制度。 后市策略：近期市场表现低迷，在利好消息刺激和游资关注下，大数据概念有望迎来资金炒作，投资者可适当关注、等相关概念个股，注意控制仓位。
[责任编辑：zhujj]
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