“做市”新三板 首批公司估值水平或“跳涨”
编者按：新三板做市转让方式启动在即。根据股转系统安排，初步确定于日实施做市转让方式。近期，全国股份转让系统公司统筹协调首批参与做市的挂牌公司和主办券商，积极推进关于做市业务的各项准备工作。截至目前，技术层面、制度层面和市场层面的准备都已基本就绪。业内人士认为，随着做市转让方式的实施，首批“尝鲜”的新三板挂牌企业估值可能会出现大幅提升，做市商盈利不能寄望于“坐庄”，而是要实实在在提升定价能力，精选有成长性的标的并给出合理估值。首批公司指标“够硬”根据统计，已有66家主办券商获得做市业务备案，做市业务正式实施之日将有43家挂牌公司采取做市转让方式，涉及42家做市商。这些做市商前期在制度、人员、技术系统等方面进行了充分准备，完成了做市业务申请、技术系统测试、做市交易单元和做市账户开通、初始股票获取等系列流程，做好了参与通关测试并首批参与做市的准备。股转系统介绍，从各方面指标看，首批申请采取做市转让方式的挂牌公司在规模、质量、财务状况等方面总体较好。43家挂牌公司2013年平均总资产2.32亿元，较挂牌公司均值高出47.8%；平均净资产1.16亿元，较挂牌公司均值高出92%；平均净利润2034.23万元，较挂牌公司均值高出154%。其中资产规模最大的为中海阳，总资产达17.91亿元，净资产达6.74亿元；资产规模最小的为联合永道，总资产为1184.47万元，净资产618.74万元。净利润最高的蓝山科技2013年净利润为6930.66万元。值得关注的是，首批参与做市的挂牌企业中还有两家2013年度净利润为负的公司彩讯科技和金泰得。这一方面反映了全国股份转让系统的包容性，另一方面也表明全国股份转让系统正在形成有别于交易所市场的全新市场估值方式和投资选股方式。首批参与做市的43家挂牌公司的所属行业中，和公司数量最多，分别为17家和15家，占首批企业的39%和35%。这一比例与挂牌公司总体行业分布情况基本一致（目前全国股份转让系统挂牌公司中，制造业占比为46.9%，信息技术业占比为33.7%）。从首批参与做市业务的挂牌企业看，主办券商对企业的选择已呈现出明显的差异化特征，部分挂牌公司受到主办券商追捧。首批参与做市的挂牌公司做市商数量平均为2.6家。其中，做市商数量最多的星和众工和中海阳则各有5家券商为其做市。也有挂牌企业因不足两名做市商而未能赶上首批做市业务的“头班车”。 估值水平有望“跳涨”对于做市转让方式启动以后相关公司估值水平的变化，有市场人士预期，与之前协议转让的价格相比，相关公司的股价可能出现“跳涨”，原因主要有两个方面：一是市场初期热情较高，二是券商本身需要有一个盈利空间，三是首批公司的质地很好。“因为做市商实施的是双边报价，所以它最能体现企业的合理估值。我个人认为，随着交易的活跃，公司股价会逐渐走向一个合理区间。”新三板挂牌公司联飞翔有关负责人说。“未来的估值预计会比现在要上升30%，这是我的一个大胆推测。这是一个新制度的开始，市场人气很高，当然我们也在观察未来可能出现的变化，并随时调整我们的投资策略。”一位投资机构的负责人说。业内人士称，根据国外成熟市场经验，做市商主要有如下功能：一是价值发现，做市商通过专业估值促使股票价格更趋近于其实际价值。二是增强流动性，做市商以自有资金与股票进行交易，为市场提供流动性。三是稳定市场，做市商通过股票双向报价和交易平抑价格波动，增强市场稳定性。根据新三板市场规则，对于拟通过做市转让方式进行交易的挂牌公司股票，持有一定数量的初始库存股，是做市商从事做市业务的前提和必备条件。挂牌时采取做市转让方式的股票，初始做市商应当取得合计不低于挂牌公司总股本5%或100万股（以孰低为准）、每家做市商不低于10万股的做市库存股票。其他情形下加入的做市商，在做市前应当取得不低于10万股的做市库存股票。对于做市商获取库存股的成本相对较低，有挂牌企业人士称，看起来这是企业和券商之间的矛盾，但其实这不是主要问题。“做市以后券商还要提供报价服务，因此不能单纯地从投资者的角度来衡量库存股的价格。从企业角度来看，做市有以下几个好处：一个是活跃流动性，二是反映企业的合理估值，三是提高企业的知名度。”申万有关负责人则表示，做市对企业会起到一定的推动作用，做市方式预计会提升挂牌公司二级市场交易的活跃度，无论对老股东的良性退出还是对其他投资机构新鲜血液的进入，都是一个非常好的途径与渠道。通过做市的方式还可以让更多的机构在股转系统里面关注企业的发展，这对企业不论是实体经营还是品牌的推动，都是一个非常好的方式。 做市商定价能力待考验做市转让方式启动以后，关于新三板市场的诸多美好预期是否能够成为现实？业内人士认为，关键变量是做市商的定价水平，如果做市商确实提供了公允、合理的报价，那么新三板市场将能够得到投资者的追捧，流动性的提升会水到渠成。申万分析师桂浩明表示，真正意义上的做市商，是通过专业的研究，给相关证券提出合理的价格波动区间，并且进行相应的买卖交易活动，以维持其必要的流动性，让投资者了解这个股票，也为公司的发展提供支持。好的做市商不会把做市的股票价格抬得很高，也不会让其跌得很惨，更不会试图通过做市交易而大赚其中的差价，它的目的就是为企业合理定价服务，为投资者理性投资服务。能够做到这一点的做市商，正是现在我们所需要的，也是市场发展过程中所不可或缺的一支力量。根据市场规则，做市商每次提交做市申报应当同时包含买入价格与卖出价格，且相对买卖价差不得超过5%。相对买卖价差计算公式为：相对买卖价差=（卖出价格-买入价格）÷卖出价格×100%。与国际上其他市场相对比，这一相对买卖价差并不低，考虑到了做市商的积极性。不过，桂浩明指出，所谓做市商，并非机构在某个证券上“坐庄”，自买自卖操纵股价以达到低位买进、拉到高位后出货的目的。参与做市的券商是否会因此而开辟出新的巨大利润增长点、获得超额收益，至少现在看来还是不那么现实的。业内人士指出，如果做市商的定价能力不足，报价不为投资者所认可，就可能会出现流动性“陷阱”。一是券商下调报价，直至有投资者认可，但券商这么做肯定亏钱；二是券商不下调报价，这意味着交易双方继续处于僵持状态，券商要赚钱只是奢望。市场预期，随着做市转让方式的实施，券商新三板业务的竞争格局将会发生变化，定价能力真正强的做市商将会脱颖而出。实际上，主办券商的做市业务已经开始呈现出差异化特征。数据显示，首批参与做市的42家做市商平均做市股票数量为2.6只，而排名前三的券商上海证券、东方证券和，则分别达9只、7只和7只。这一排名与主办券商推荐业务排名并不一致。这表明，随着全国股份转让系统业务链条的拓展，主办券商正结合自身优势确定业务重点，逐步推进差异化竞争格局。 298家新三板公司中期业绩回升数据显示，截至8月21日，共有498家新三板公司披露了半年报。在有可比数据的492家公司中，有298家公司业绩同比回升，占比约为六成。从行业表现看，金融、医疗保健、材料等行业的新三板公司业绩表现相对较好。60家公司营收规模过亿统计显示，在298家业绩增长的新三板公司中，有143家公司上半年业绩翻番。一些新三板公司的规模也稳步扩张，共有60家公司上半年的营收规模过亿元。目前披露中报的新三板公司中，南菱汽车上半年的营业收入排在首位。公司上半年实现营收22.36亿元，同比增长52.97%；实现净利润2163.58万元，同比增长0.94%。公司主营业务为汽车销售、汽车维修、汽车配件销售以及汽车代理业务，上半年毛利率同比下降了6.92%，主要是由于理赔类维修收入毛利率下降致使维修收入整体毛利下降，但其他类业务的毛利率均有所上升。公司通过提升保险续保及事故车回厂，提升理赔类维修收入水平，降低因理赔维修毛利率下降对经营业绩的影响。湘财证券则是目前披露中报的新三板公司中盈利能力最为突出的一家。公司上半年实现净利润1.97亿元，同比增长203.77%。上半年公司自营业务实现营业收入1.23亿元，成为拉动业绩增长的主要动力。同时，公司经纪业务股票、基金和债券交易总金额8673.34亿元，比去年同期增长30.71%。6月末，公司受托资产管理规模共计298.5亿元，较期初增长27.8%。新产业上半年的净利润也在亿元以上，达到1.07亿元，同比增长98.21%。公司专业从事研发、生产及销售系列“全自动化学发光免疫分析仪器及配套试剂”，6月底已和五大洲的123个代理商建立了合作关系。从事的九鼎投资上半年实现净利润4274.65万元，同比增长361.41%。截至6月30日，公司总资产为103.72亿元，净资产为69.75亿元。医疗整体向好从目前登陆新三板的公司行业划分来看，主要集中在信息技术、工业、材料等领域。如果从上半年业绩增长公司的占比来看，金融、医疗保健、材料等行业的业绩表现相对较好。目前披露中报的4家金融类新三板公司上半年业绩均实现增长。除九鼎投资、湘财证券的净利润大幅增加外，财安金融、联讯证券上半年的净利润也分别同比增长了149.64%和57.93%。22家医疗保健类新三板公司上半年业绩表现也较为抢眼。九生堂、先大药业等公司的净利润同比增幅均在80%以上。主要从事放射性同位素制品生产的原子高科上半年净利润达到5234.63万元，同比增长了三成。在59家披露中报的材料类新三板公司中，有44家上半年业绩增长。红豆杉、太湖股份、久日化学、奥凯立等11家公司的盈利规模均超过千万元。其中，红豆杉上半年实现净利润3057.60万元，同比增长3.79%。主要从事绝缘材料生产的太湖股份上半年净利润为2017.39万元，增幅达到89.05%。公司称，收入的增加与风电市场转暖及公司生产能力扩大有关。相比之下，新三板中能源、公用事业等行业的公司实现业绩增长的占比不高。4家披露中报的公用事业类新三板公司中仅1家业绩增长，能源类公司交出“喜报”的占比也仅为三成。 个股点将台（002008）23日，大族激光公告称，公司参股企业深圳市大族元亨有限公司将在新三板挂牌。大族激光表示，元亨光电股票挂牌公开转让，将有利于元亨光电进一步完善法人治理结构、增强股份流通性，同时有利于通过资本平台募集发展资金。资料显示，元亨光电创立于2002年8月，主从事LED应用产品的技术开发、生产、销售，目前总股本为5130万股，大族激光持股比例为51%。二级市场上，或是受市场回落的影响，公司股价在发布当天表现不如人意，不过，昨天大涨7.36%。分析人在接受《投资快报》记者采访时表示，尽管元亨光电在挂牌当天没有成交，但随着白炽灯使用的进一步限制和LED照明产品价格的下降，LED行业将进入迅速发展时期，元亨光电估值将水涨船高。公司的投资也将出现“重估。”此外，随着公司逐步收缩专注于设备主业，其针对大客户的销售将会逐渐产生效果。其中，高毛利的电子类订单将会持续，国内客户将逐步在中高端电子加工设备上进行跟进，发展前景看好。 在24日集中挂牌的266家公司中，东吴证券推荐15家，排名第三。分析认为，东吴证券依托苏州地缘优势，新三板项目储备丰富，据了解，目前苏州目前拥有多个国家级工业园区和高新区：中国-新加坡苏州工业园区、苏州高新技术产业开发区、昆山高新技术产业开发区，优质企业资源很丰富。研报指出，苏州地区未来三年新三板挂牌数量有望接近200家，而东吴证券在苏州地区份额预计有望接近一半左右，公司在新三板业务具有爆发潜力。此外，公司己公告拟以不低于7.39元的每股价格，非公开发行不超过7亿股，募资总额不超过52.08亿元，用于增加资本金，扩大信用交易、新三板、资管和直投等创新业务。“依托苏州区位优势及政府扶持，公司发展新三板业务空间巨大。”国泰君安分析师指出，预计2014年-2016年仅苏州地区可为公司带来新三板挂牌费收入约1亿元左右，做市商及转板制度的推出将改变券商传统盈利模式，为投行、直投、经纪等业务带来新的客源。 （600783）24日挂牌的胜达科技暴涨688%，鲁信创投持有这家公司总股本的18%。据了解，这是公司投资的众多公司一个缩影。资料显示，公司是鲁信集团旗下专业化创投平台以及唯一上市平台。而山东拥有青岛、烟台等九个国家级高新区，目前有15000家以上中小微企业。相关数据显示，目前约70个创投项目中，有7个项目已进入上市程序阶段，新三板的扩容无异将给公司带来新的退出渠道，公司投资项目的流动性进一步加强。据公司相关负责人介绍，通过前期投资经验的积累，目前公司已经开始逐渐加强公司市场化的建设，同时完善业务形态，成为一个投资覆盖风投、创投、Pre-IPO、定增、夹层和并购重组等多方面的综合性投资机构，同时投资向外省和海外进一步扩张。分析师指出，由于原借壳公司四砂股份的土地纠纷导致公司少量资金账户冻结、部分土地被质押，股价随之也出现大幅回落，但公司的基本面正朝着好的方向发展。随着公司参股的多家上市公司实现，加之未来通过、新三板、境外上市、并购上市以及借壳上市等多元化退出机制，项目退出效率将大幅提高，未来两年业绩有望保持高速增长。在昨天挂牌的266家公司中，推荐的虽然只有8家，但公司至今累计推荐在新三板挂牌的公司总数己经达到了31家，为排名靠前的主办券商之一。据分析，公司在新三板业务上有先发优势和地域优势，是新三板先前扩大至四大园区以来，公司新三板业务挂牌家数快速提升的主要原因。分析指出，2012年武汉开发区拥有高新技术企业2603家，若按5%的挂牌率、100万/家挂牌收入计算，预计年可带来挂牌费收入约1.3亿元。新三板将有助于公司现有业务链条的延伸和重组，为承销、并购、直投、融券等业务带来新的客源和增加新的收入。招商证券分析师表示，公司在新三板业务上有先发优势和地域优势，项目储备丰富，是新三板扩容的较大受益者。看好公司新业务增长潜力和规模优势，新业务业绩贡献逐步明确将快速提升公司业绩。(中国证券报)
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“做市”新三板 首批公司估值或“跳涨”
新三板做市转让方式启动在即。根据股转系统安排，初步确定于日实施做市转让方式。近期，全国股份转让系统公司统筹协调首批参与做市的挂牌公司和主办券商，积极推进关于做市业务的各项准备工作。截至目前，技术层面、制度层面和市场层面的准备都已基本就绪。
业内人士认为，随着做市转让方式的实施，首批“尝鲜”的新三板挂牌企业估值可能会出现大幅提升，做市商盈利不能寄望于“坐庄”，而是要实实在在提升定价能力，精选有成长性的标的并给出合理估值。
首批公司指标“够硬”
根据统计，已有66家主办券商获得做市业务备案，做市业务正式实施之日将有43家挂牌公司采取做市转让方式，涉及42家做市商。这些做市商前期在制度、人员、技术系统等方面进行了充分准备，完成了做市业务申请、技术系统测试、做市交易单元和做市账户开通、初始股票获取等系列流程，做好了参与通关测试并首批参与做市的准备。
股转系统介绍，从各方面指标看，首批申请采取做市转让方式的挂牌公司在规模、质量、财务状况等方面总体较好。43家挂牌公司2013年平均总资产2.32亿元，较挂牌公司均值高出47.8%；平均净资产1.16亿元，较挂牌公司均值高出92%；平均净利润2034.23万元，较挂牌公司均值高出154%。其中资产规模最大的为中海阳，总资产达17.91亿元，净资产达6.74亿元；资产规模最小的为联合永道，总资产为1184.47万元，净资产618.74万元。净利润最高的蓝山科技2013年净利润为6930.66万元。
值得关注的是，首批参与做市的挂牌企业中还有两家2013年度净利润为负的公司彩讯科技和金泰得。这一方面反映了全国股份转让系统的包容性，另一方面也表明全国股份转让系统正在形成有别于交易所市场的全新市场估值方式和投资选股方式。
首批参与做市的43家挂牌公司的所属行业中，制造业和信息技术业公司数量最多，分别为17家和15家，占首批企业的39%和35%。这一比例与挂牌公司总体行业分布情况基本一致（目前全国股份转让系统挂牌公司中，制造业占比为46.9%，信息技术业占比为33.7%）。
从首批参与做市业务的挂牌企业看，主办券商对企业的选择已呈现出明显的差异化特征，部分挂牌公司受到主办券商追捧。首批参与做市的挂牌公司做市商数量平均为2.6家。其中，做市商数量最多的星和众工和中海阳则各有5家券商为其做市。也有挂牌企业因不足两名做市商而未能赶上首批做市业务的“头班车”。
估值水平有望“跳涨”
对于做市转让方式启动以后相关公司估值水平的变化，有市场人士预期，与之前协议转让的价格相比，相关公司的股价可能出现“跳涨”，原因主要有两个方面：一是市场初期热情较高，二是券商本身需要有一个盈利空间，三是首批公司的质地很好。
“因为做市商实施的是双边报价，所以它最能体现企业的合理估值。我个人认为，随着交易的活跃，公司股价会逐渐走向一个合理区间。”新三板挂牌公司联飞翔有关负责人说。
“未来的估值预计会比现在要上升30%，这是我的一个大胆推测。这是一个新制度的开始，市场人气很高，当然我们也在观察未来可能出现的变化，并随时调整我们的投资策略。”一位投资机构的负责人说。
业内人士称，根据国外成熟市场经验，做市商主要有如下功能：一是价值发现，做市商通过专业估值促使股票价格更趋近于其实际价值。二是增强流动性，做市商以自有资金与股票进行交易，为市场提供流动性。三是稳定市场，做市商通过股票双向报价和交易平抑价格波动，增强市场稳定性。
根据新三板市场规则，对于拟通过做市转让方式进行交易的挂牌公司股票，持有一定数量的初始库存股，是做市商从事做市业务的前提和必备条件。挂牌时采取做市转让方式的股票，初始做市商应当取得合计不低于挂牌公司总股本5%或100万股（以孰低为准）、每家做市商不低于10万股的做市库存股票。其他情形下加入的做市商，在做市前应当取得不低于10万股的做市库存股票。
对于做市商获取库存股的成本相对较低，有挂牌企业人士称，看起来这是企业和券商之间的矛盾，但其实这不是主要问题。“做市以后券商还要提供报价服务，因此不能单纯地从投资者的角度来衡量库存股的价格。从企业角度来看，做市有以下几个好处：一个是活跃流动性，二是反映企业的合理估值，三是提高企业的知名度。”
申万有关负责人则表示，做市对企业会起到一定的推动作用，做市方式预计会提升挂牌公司二级市场交易的活跃度，无论对老股东的良性退出还是对其他投资机构新鲜血液的进入，都是一个非常好的途径与渠道。通过做市的方式还可以让更多的金融机构在股转系统里面关注企业的发展，这对企业不论是实体经营还是品牌的推动，都是一个非常好的方式。
做市商定价能力待考验
做市转让方式启动以后，关于新三板市场的诸多美好预期是否能够成为现实？业内人士认为，关键变量是做市商的定价水平，如果做市商确实提供了公允、合理的报价，那么新三板市场将能够得到投资者的追捧，流动性的提升会水到渠成。
申万分析师桂浩明表示，真正意义上的做市商，是通过专业的研究，给相关证券提出合理的价格波动区间，并且进行相应的买卖交易活动，以维持其必要的流动性，让投资者了解这个股票，也为公司的发展提供支持。好的做市商不会把做市的股票价格抬得很高，也不会让其跌得很惨，更不会试图通过做市交易而大赚其中的差价，它的目的就是为企业合理定价服务，为投资者理性投资服务。能够做到这一点的做市商，正是现在我们所需要的，也是中国资本市场发展过程中所不可或缺的一支力量。
根据市场规则，做市商每次提交做市申报应当同时包含买入价格与卖出价格，且相对买卖价差不得超过5%。相对买卖价差计算公式为：相对买卖价差=（卖出价格-买入价格）÷卖出价格×100%。与国际上其他市场相对比，这一相对买卖价差并不低，考虑到了做市商的积极性。不过，桂浩明指出，所谓做市商，并非机构在某个证券上“坐庄”，自买自卖操纵股价以达到低位买进、拉到高位后出货的目的。参与做市的券商是否会因此而开辟出新的巨大利润增长点、获得超额收益，至少现在看来还是不那么现实的。
业内人士指出，如果做市商的定价能力不足，报价不为投资者所认可，就可能会出现流动性“陷阱”。一是券商下调报价，直至有投资者认可，但券商这么做肯定亏钱；二是券商不下调报价，这意味着交易双方继续处于僵持状态，券商要赚钱只是奢望。
市场预期，随着做市转让方式的实施，券商新三板业务的竞争格局将会发生变化，定价能力真正强的做市商将会脱颖而出。实际上，主办券商的做市业务已经开始呈现出差异化特征。数据显示，首批参与做市的42家做市商平均做市股票数量为2.6只，而排名前三的券商上海证券、东方证券和申银万国，则分别达9只、7只和7只。这一排名与主办券商推荐业务排名并不一致。这表明，随着全国股份转让系统业务链条的拓展，主办券商正结合自身优势确定业务重点，逐步推进差异化竞争格局。
[责任编辑：新三板估值跳升 部分做市公司市盈率超A股同行
来源：证券时报日 05:59
　　证券时报记者刘博文　　成交额从2.5亿元攀升至9.4亿元，新三板做市股票只用了6个交易日，受新三板指数即将推出等利好政策的影响，新三板做市股票成交额3月以来屡创新高，仅昨日成交额较前一日有所下调，为8.3亿元。　　上陵牧业　　市盈率远超伊利股份　　在此背景下，部分做市股票在资金助推下股价开始节节攀升。虽流动性仍远不如A股，但一些新三板做市股票的估值却正在向总体估值超过80倍的创业板看齐。　　同行业的公司往往更具有可比性。以近日成交额居前的融信租赁（831379）为例，该公司为福建省首家民营内资融资租赁公司。3月10日，融信租赁收盘价为6.77元，这意味着以其截至日的摊薄每股收益0.104元来计算，其市盈率已超65倍，相较A股市场上最具可比性的公司渤海租赁采用相同计算方法下的市盈率15.89超出3倍有余。　　更引人关注的是上陵牧业（430505）。该公司作为蒙牛“特仑苏”高端液态奶的原奶供应商，3月2日的收盘价仅为10.9元，3月10日已达15.49元，以上述方法计算，其市盈率已近80倍。而同日A股市场乳业龙头伊利股份的市盈率仅为17.46倍，尚不足上陵牧业的四分之一。　　做市股票　　成高价股“集中营”
相关新闻->->股票的合理估值怎么看，什么情况是低估，什么情况是高估？可以从市盈率反映不
此条为公开抢答问题
提问者：妙笔小新
阅读数：153
答：目前中国股市以投机为主、投资收益中的股利和分红微乎其微，使得绝大多数投资者都只关注股票价格升降，而并未真正从投资上来考虑。因此，消息市的现象就非常明显。因为有消息，而被大炒特炒的股票多的是。我们也可从新股上市中，看出中国股市的投机现象是多么疯狂，一只本来就值20元的股票，在第一天上市可以炒到五六十元，经济投资理论在此是根本不适用的。当然，这样的后果是，也许20年后也不可能回到此价位了。　　从“投机”上来估值，我们可以根据股东分布状况，是否属于机构重仓，主力目前在增仓还是在减仓等方面进行分析。而主力动向，主要根据盘中大单交易情况进行判断;没看盘的投资者也可通过盘后大单交易数据进行分析，异动大单是一个明显的信号。有问题再联系我吧.cn/web/packageInfo?pkg_id=5608 &点击关注，关注我的观点包。 &每日固定的大盘解析 （每日都会有风险提示），节省了您大量阅读和分析的时间，择时也会有牛板 牛股推荐 解决选股的烦恼。也可以添加我为您的私人理财师，以后一对一的问问题。
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您好股票合理估值从经济理论来说，就是能取得合理投资收益的价格。一般情况下，我们可以用股票市盈率来间接体现，因为正常情况下，企业的盈利水平可以体现投资者可能的收益率。就合理市盈率来说，每个行业、每个国家以及每个不同时期都有自己不同的相对合理的标准。比如新兴资本市场的平均市盈率就比成熟市场高，但也不是绝对的。在我国，如钢铁行业，在正常情况下市盈率达到15-25之间都可以说是正常的，而银行业因为人民币升值预期等原因，合理市盈率可以达到30左右，有色金属就更高了。在实践中，我们可以通过行业内对比进行确定，并随市场的发展随时做出估值调整。　　股票估值从心理上来说，和投资者收益预期有关。如只想保值，那么估值就高;如投资收益率要求高，估值就可低。　股票估值中的溢价和贴水。这在中国目前市场中最常见，也最难判断的。如一些投票由于存在重组、注资、并购、整体上市等等原因，市盈率甚至达到1000以上。这在现实操作中并不好掌握，因为这大都属于投机现象，主要看谁进得快，也看谁跑得快。当然，也有因为行业预期好或有政策倾斜的，给予适当的溢价。如人民币升值引起银行股溢价，石油升价、资源类价格上涨都引起对应的企业的股票产生溢价。反之则引起贴水。
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