在“解决股权分置已具备启动试点条件”消息刺激下，昨日大盘扭转中阴调整的颓势，一度放量上涨创出1254.32点近期反弹新高。那么，怎样认识股权分置试点利空或利好成份，股权分置试点又将对大盘中期走势和市场热点产生哪些重要影响呢？
　　三方面解读解决分置试点
　　用心良苦。消息出台时机上选择敏感位置是为多头打气，体现出管理层希望股市上涨的良苦用心。股指在上周连续上攻后，本周一在1250点受阻回落，周二还出现单边中阴调整，如果没有政策推动力，4月1日起展开的反弹面临再度夭折的危险。而恰恰在这个敏感位置，“试点”消息出台了，起到再度刺激大盘走强的利好效果，对多方将起到积极鼓舞，从中可以揣摩到有关方面希望股市上涨的态度。事实上在低迷市场中是无法进行试点的，只有市场保持适度活跃的情况下，才能进行试点。技术上周三的放量中阳使股指多头上攻形态得以维持，大盘振荡上攻格局将会进一步延续并深化。
　　印证传闻。“防范化解证券公司风险，提高上市公司质量”等内容，部分印证了近期“五大利好救市”传闻，也表明4月1日“愚人节”放量长阳，以及4月6日至4月8日3根放量阳线，应该属于国家级背景的机构资金建仓所为。
　　后市有戏。在盘面表现上，高开幅度有限，快速冲高后回落，再被买盘有力托起，显示承接盘相当有力。高开不多表明普通投资者已经对任何利多非常麻木。根据一般情况，在长期大熊市之后，没有特别嗅觉和过硬实战经验的普通投资者，在利好出台之后，第一反映往往是赶紧出货。这种时候如果成交量没有萎缩，反而在始终放大，就只能解释为有实力机构在积极买进，周三的盘面的确体现出这种特征，行情在犹豫中发展，这种时候后市往往有戏。
　　试点破题将成行情动员令
　　解决股权分置试点破题短期最大的影响，是对机构资金起到中级行情总动员的作用，制度性变革和机构资金大举入市强劲推动将引发中级反弹行情。
　　股权分置试点一向被市场认为是大扩容的“洪水猛兽”，为什么周三消息见报，却成为机构认同的利好了呢？这里提醒投资者可关注韩志国和张明星两位先生的一些观点，从中可能对股权分置试点破题可能产生一些新的认识。
　　韩志国先生认为，一个市场重大转折的到来，需要具备三个条件，“首先是政策的爆发力”。笔者认为也就是政策成为市场上涨的驱动力，并树立盈利的财富示范效应，从而导致资金的聚集效应。这一点可以从上海楼市以及温州炒房团得到很好启示，股市一旦真正走牛，上海楼市、全国楼市乃至温州炒房团资金也有可能涌入股市。“其次是市场的想象空间”，“第三是题材的扩散效应”。笔者认为这两点实质上是指制度破题给大盘和上市公司带来新的强大上涨推动力，股权分置试点品种一旦出现大幅上涨，巨大财富示范效应将激活大盘和市场一浪又一浪的全流通炒作浪潮。
　　据某媒体报道，张明星先生观点很新颖，他认为股价上涨成为解决股权分置试点的前提条件，而且一般情况下，大盘要上涨到1400点之上才能实施股权分置试点。这都给普通投资者在认识股权分置试点问题上开拓了很好的思路。
　　在机构实战方面，“试点”明确了历史性转折底可能出现的时间，只要制度性破题得当，将会产生同95点、312点、512点、1047点等历史上重要拐点同样重要的底部机会。在全国很多机构内部已经达成共识，这次制度性变革一旦成功，其产生的机会将是很多人有生以来最重要的一次大牛市机会。“试点”破题在即，将会导致机构尤其是很多极富市场实战经验的职业机构，从香港市场、美国纳斯达克、期货市场、房地产市场等重返国内股市。近期从两市本地股，到深发展、中信证券、四川长虹等大盘股的涨停，无不显现出有强大实力背景的机构运作的身影。
　　由于大机构近期积极建仓已经明确，那么，对于大盘中期走势的判断变得清晰起来，今年春季1328点高点不久将会被攻破。换个角度说，在1328点之下，大胆作多的风险将远远小于做空风险。
　　“试点”概念股将成大热点
　　周三四川长虹、吉林敖东、银鸽投资等股权分置试点概念股，以及券商概念股成为周三最活跃的热点，中期角度看“试点”相关的概念股将是市场最大的热点所在，其上涨潜力将远远大于券商概念。当然，客观分析，四川长虹、吉林敖东、银鸽投资等，短期内成为首批“试点”的可能性微乎其微，因此在操作中还是要注意盲目炒作风险。首放
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- 1999 - 2005　　国庆节后，随着清理场外配资对市场冲击逐步消除，疲软数据致美联储加息预期减弱，之前负面因素边际改善，积极信号开始出现，市场迎来连续反弹，股指再度触及3200点一线。从目前来看，券商大体认同股指在10月份将迎来上涨，但反弹将在犹豫中启动。　　兴业证券指出，利空出尽，甚至出现边际改善，有助于风险偏好回升。首先，疲软数据致美联储加息预期减弱，弱美元有助于稳定人民币汇率预期。美国9月新增非农就业人数、ISM制造业和非制造业指数均低于市场预期，使得美联储加息预期明显减弱，全球风险资产价格强劲反弹，欧美亚太主要股市、大宗商品等9月30日至今累计涨幅均在5%左右。其次，清理场外配资对市场冲击实际已经逐步消除。一方面规定要求除个别存量较大的公司外，其余公司清理已经结束，另一方面，多数个股成交缩量且波动率较前期明显下降也反映出冲击已经相当有限。最后，从市场层面看，低迷的成交量意味着做空筹码的相对衰竭。至少未来两个月，A股市场的机会有望大于风险。后续市场将迎来反弹行情，但也是大分化行情，大概率已经在犹豫中启动。相比前两年“螺蛳壳里做道场”的存量博弈行情，今年四季度将是在更低的无风险收益率基础上，抱团取暖相对更贵的和更少的优质股票，如此更需要精细化投资，并辅助以波段操作。当前，在衡量风险收益比之后，建议立足左侧布局、“主动买套”，等待反弹，反弹时的大机会仍在新兴产业、转型经济领域。　　申万宏源证券指出，10月股指上涨的概率较大，毕竟指数已经连续跌了4个月，历史上月线5连阴的情况只出现了4次，且都出现在2003年之前。但没有风险只是反弹的理由，要想行情更持续，需要新的上涨逻辑出现。进一步的上涨逻辑继续关注三个方面：一是改革预期的修复；二是国企改革配套政策中，在员工持股比例上限方面能否有所突破；三是新经济的减税政策。如果这些催化剂均未兑现，那么当前行情就仍仅仅是熊市里基于存量加仓和主题轮动的小反弹。十月风险收益比未必高于九月，更好的机会在“黄金”十一月和“钻石”十二月。改革创新催化剂的积累，结合公募基金排名机制，私募基金每年都要做一波净值的刚性需求，2016年的春季躁动行情才是更确定的机会。　　银河证券表示，9月份官方制造业PMI指数报49.8%，较8月上升，近4个月来首次回升。12个分项指数中，7个指数上扬，其中新订单指数50.2%，上升较为明显。制造业PMI指数前期的弱势表现有所改变，逐步企稳回升，表明稳增长的政策效应有所显现，经济运行呈现缓中趋稳积极变化。但是PMI指数仍然在50%以下，经济整体依然呈现弱势格局，预计四季度稳增长政策仍将加码，财政政策势必要发挥更大的作用，基建仍是主要抓手。投资策略上，建议投资者寻找成长逻辑没有被破坏的公司。一是大健康类，持续推荐研发创新能力较强的医药公司；二是智能设备类，持续看好中国制造2025大方向，追寻国务院制造强国领导小组重点关注的产业动向；三是移动互联网龙头，下跌过后“互联网 ”大浪淘沙，优选未来王者；四是信息安全，行业景气度高、政策扶持方向确定。　　国金证券指出，10月份市场出现持续暴跌、千股跌停的现象再次出现的可能性不大，A股开始进入深挖优质个股的阶段。行业配置上，关注部分有业绩的新兴成长性板块，如餐饮旅游、影视传媒、新能源汽车及其产业链、云计算大数据等，从三季报预告以及其他草根调研数据来看，上述行业景气度受益于新兴消费的快速增长以及政策的扶持。主题方面，建议紧密跟踪“十三五规划”主题、核电、高铁、迪士尼、国企改革等。
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　　下周IPO又至资金面趋紧 央行定向“放水”预期升温
　　面对IPO即将密集来袭，本周资金面紧张程度升级。昨日，不仅上交所7天回购利率收涨至5%以上，高出同期限银行间质押式回购利率逾200个基点，而且银行间市场机构出钱意愿持续低迷，跨月底资金紧张情绪加剧。面对此，不少交易员对央行在IPO前进行资金补给，再度定向“放水”的预期升温。
　　IPO等多因素导致资金面紧张
　　昨日，资金面的紧张情绪继续升温，尤其在交易所市场更为明显。周三，上交所7天回购利率昨日跳空高开，涨幅近72%，报收于5.26%，明显高出银行间市场7天质押式回购3.21%的水平。
　　相比而言，银行间市场资金价格虽涨幅有限，但交易员们也深感机构出钱意愿大幅降低，本周来流动性持续“边际”收紧。
　　“隔夜资金很紧张，大型银行在早上确定了定盘价，所以价格没上去，但机构出钱意愿较低。”青岛农商银行资金运营部资金交易经理秦新锋告诉上证报记者，由于本周伴随沪港通开启，加上IPO临近，资金面持续紧张。
　　数据显示，银行间市场资金价格昨日全线上涨，隔夜和7天回购加权平均利率分别上涨了5个基点和12个基点，21天和1月期等跨月末品种资金价格涨幅最大，分别上浮了25个基点和21个基点。
　　从原因来看，业内人士认为，一方面，央行维持200亿常态化正回购和零投放，未进一步释放宽松信号，另一方面，IPO密集发行、财政缴税叠加年末资金需求吃紧，令跨月资金需求上升，机构对未来资金面预期并不乐观。
　　申银万国研究所昨日表示，IPO扰动或是近期资金面的负面因素所在，下周冻结资金峰值或达到1.5-1.6万亿，将为今年以来单次IPO最大冻结资金量。
　　“11月25日、26日资金面压力最大，流动性紧张将持续到12月2日。预计11月26日累计冻结达13835亿，是资金面最为紧张的一天。”国泰君安债券研究团队指出，冻结资金在12月初才能得到全部解冻。
　　机构盼央行定向“放水”
　　从目前央行动作来看，在周四有500亿国库现金定存到期的情况下，若周四公开市场仍维持周二操作，即正回购量价齐平，资金面短期压力仍存。尽管如此，记者昨日采访到的多数市场人士表示，对央行继续开展定向宽松抱有较大期待。
　　“预计下周央行很大概率会继续使用MLF等定向工具。”秦新锋告诉记者，依照惯例，央行在IPO比较集中的时候会释放流动性。
　　回顾今年来历次IPO进行前，央行多次释放宽松信号，稳定流动性预期。正如在三季度货币政策执行报告中所述，在7月中下旬，在新股申购冻结大量资金及部分机构补缴存款准备金的时点，央行通过多种政策工具投放流动性，并在7 月和9 月下调正回购利率引导市场利率平稳回落。
　　此外，虽然10月外汇占款较上月有所回升，但4月份来外汇占款月均增速仍维持低位，在这种外汇占款渠道投放基础货币阶段性放缓的情况下，业内人士称对央行未来定向“放水”，补充流动性缺口的预期有增无减。
　　南京银行金融市场部指出，今年以来央行一直试图打造货币政策新框架，创立了多种货币工具，但货币市场价格引导以及基础货币的投放，并没有改变实体融资成本高企的现实，预计短期内央行对全面降准降息依然顾虑重重，定向宽松的货币工具将是央行未来一段时间的选择。
　　值得一提的另一个货币市场现状是，最近质押式回购成交量连续保持在万亿左右，昨日质押式回购市场成交量虽有所下降，但仍保持在万亿以上，达10586亿。
　　对此，广发银行交易员指出，这说明整个市场的杠杆率较高，资金链长，一旦资金波动很容易出现连锁反应，除非央行打算继续压低R007利率，否则资金利率没有理由继续走低。(凤凰网)
　　机构又相信牛市了：有券商最高看多至5000点
　　股市经历了7月份以来的大涨之后，最近各大证券公司研究所发布了对2015年大盘的预测，从现有的机构观点看，机构又开始相信牛市了，其逻辑大多为增量资金和改革。
　　此前，喊出“400点反弹论”至2400点的国泰君安，认为明年大盘会到3200点。同样，瑞银证券、申银万国等大型机构都举旗高呼，明年大盘要上3000点，高盛、中金等机构也是坚定看好国内股市。
　　多券商看多：最高5000点
　　2014年喊出大盘目标2400点的国泰君安，可谓大获全胜，在大盘冲过2400点之后，国泰君安旗帜鲜明地继续看多，并把明年目标定在了3200点。
　　国泰君安最新策略研究认为，2015年A股将迎来三到五年长周期的大发展，迎来增量资金入市与风险偏好提高的双轮驱动，可能出现30%上升空间(3200点附近)。
　　几个月前，国泰君安喊出2400点，市场还质疑不断，当上证指数上升到最近的2508点之后，各大券商似乎都开始相信牛市了。
　　最近，国内一线券商申万就发布2015年投资策略报告。申万认为，大类资产配置迎来权益类投资的英雄时代：国人最爱加杠杆争取财富“中国梦”，以前是楼市，现在是股市。申万对于指数的判断可谓旗帜鲜明：看多，上证指数将上破3000点，但年内A股市场波动率大幅上升，阶段性回撤幅度将可能会超过200点。
　　在宏观研究领域一直颇有影响的中金公司也是看多市场。
　　10月底，中金公司在其2015年策略展望中表示，若2014年市场的核心变量是改革，2015年除了改革的继续深化之外，实际利率的下行将是又一主导市场的重要变量，实际利率的下行将鼓励风险偏好，2015年有望实现“股债双牛”，“若具体到股市上，2015年A股年度收益预测将有望达到20%左右。”
　　在国内多家一线券商纷纷看多上证指数的同时，瑞银和高盛也加入了多头大军。
　　11月12日，瑞银发布研报，对2015年的A股行情进行展望，预计2015年A股仍是“资金市”，沪深300指数将上升到3000点，较目前高20%，上证指数将上升至2900点。
　　高盛则在沪港通推出前夕宣布看好国内股市。高盛称，沪港通是前所未有的机会，沪港通计划将沪港股市整合起来，全球第二市值股市由此诞生，将仅次于纽交所。
　　在各路看多大军中，最为高调的当数国泰君安任泽平，他提出，中国经济长期底部看到5%,经济增速到5%，无风险利率降一半，股市走牛可上5000点。
　　看多两大逻辑：增量资金与改革
　　《第一财经日报》记者发现，各大机构看多市场的逻辑都比较一致，资金进入国内股市和国企改革，是各大机构提及最多的看多理由。
　　“只要经济维持在七上八下的区间，资本市场将在无风险利率下行的驱动下，持续上行，同时在各项改革引发的风险偏好上行的驱动下，持续上行。”华泰首席策略研究员徐彪此前曾基于无风险利率下行这样分析道。
　　中信证券首席经济学家褚建芳也是在近期表示，预计2015年中国货币政策将继续定向宽松，有可能“双降”。
　　不仅仅是国内资金，国外资金进入股市，也被多头寄予了厚望。
　　高盛就认为，随着沪港通的开通，中国A股很快将被纳入全球基准股指，而依据中国台湾和韩国股市的类似经历，A股行情或值得期待。
　　瑞银也是看到了境外资金进入国内股市这一趋势，在瑞银的视野里，2015年两大关键因素分别是：沪港通和A股可能纳入国际化指数，推动国际资金持续流入A股。境外大型基金对“沪港通”后A股市场有浓厚兴趣，但限于交易等技术性困难，普遍表示难以在“沪港通”初期投资A股。如果A股纳入MSCI指数，进入业绩比较基准，将迫使他们不得不关注A股。
　　各路资金流入国内股市实际上有几个前提条件，其中之一就是国内市场持续多年的低迷，估值较低。
　　“A股在全球市场中被长期低估(相比GDP)，特别是在A股对于经济增速更为敏感(相较H股)的情况下，这一现象更为突出。”高盛认为，与历史水平比较，A股的总体估值低，分红则相对较高，A股目前股息率超过世界平均水平2.5%的上市公司有165家，市值为2440亿美元。
　　在市场估值较低的背景下，国内股市一些良好的预期，成为了吸引资金进入股市的理由。
　　国企改革及中国版“马歇尔计划”被瑞银证券认为是大中市值公司被看好的原因。瑞银分析，2015年可能是真正意义上的国企改革“元年”，更多国企改革的例子将吸引资金从今年的热门股中流出。如果更多的国企改革在2015年推进，那么今年市场流行的外延扩张的“故事”就会蔓延至中型，甚至大型市值的股票。(第一财经日报 颜金成)
　　申万年会：明年上证指数将超3000点
　　继国泰君安坚决看多明年股市之后，又一大券商也看好2015年股市。在昨日召开的“英雄时代 申银万国2015战略年会”上，申银万国证券(以下简称申万)研究判断指出，当前大类资产配置角度增加权益类资产的配置已成趋势，市场主线将由存量博弈转变为增量资金推动，2015年上证指数将上破3000点。在这一投资的“英雄时代”，应重点配置三类标的英雄：大蓝筹，后市场，走出去。高分红的蓝筹龙头和估值调整合理的白马成长是首选资产。
　　申万研究指出，2014年高层通过新股发行制度改革，鼓励融资盘活存量和宽容跨界成长开启了股票市场的正循环。无风险利率下行，系统性风险溢价下降的逻辑将会进一步强化，大类资产配置角度增加权益类资产的配置已成趋势，市场主线将由存量博弈转变为增量资金推动。
　　在指数判断上，申万研究积极看多，预计上证指数将上破3000点，但年内A股市场波动率大幅上升，阶段性回撤幅度将可能会超过200点。2015年上市公司盈利增速中性预期为6.8%(扣除金融石油石化2.6%)，会低于2014年，但可能超预期的积极影响是融资成本下行和税收优惠，也需留意美元汇兑风险和埃博拉、信用风险阶段性爆发等黑天鹅事件。市场特征层面，融资余额可能突破万亿、海外对冲基金通过沪港通渠道自由进出A股并进行宏观对冲操作、新金融衍生品创新都可能放大市场波动。
　　申万研究认为，2015年将是价值型边际投资者英雄崛起的时代：2015年影响A股最重要的事情是金融改革，边际资金的性质决定市场更加偏好价值。2014年的增量资金是产业资本，所以表现最好的板块是一二级联动的跨界成长。2015年则是保险的配置资金和外资，是真正意义的投资“正规军”，更加脚踏实地，注重价值分析。
　　这一趋势下，A股投资风格也将发生“裂变”：如果把中国经济体视为一只股票，这只股票正在由成长股向价值股转变。这也决定了投资风格将从过去单纯的“成长为王”向价值和成长并重的“平行世界”转变。
　　申万研究认为，2015年英雄时代应重点配置三类标的英雄：大蓝筹，后市场，走出去。高分红的蓝筹龙头和估值调整合理的白马成长是首选资产。(申银万国)
（责任编辑：韩萌）
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