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保险资金投资股票的比例下降
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保险资金投资股票的比例下降
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导读：随着股市的风险加大，传统的投资渠道和方向已经不能满足巨额保险资金的投资冲动，而碍于政策的限制，保险资金目前的投资渠道和方向依然有限，已经不能匹配近几年保险市场的快速发展，很多都集中在和债券和银行。中国人寿等政策放行，准备在基建大展手脚。
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8月保险股跑输大盘
本文来源于　日 17:37
目前保险股估值处于历史谷底。中国平安、中国太保、中国人寿静态 PB分别为 2.5倍、1.9倍和 2.0倍，P/EV分别为 1.3倍、1.4倍和 1.4倍
　　【财经网专稿】记者 李春雨 8月份，A股和保险股均出现较大跌幅，A股下跌 4.4%，保险指数下跌
7.59%，保险股明显跑输大盘。
　　8月份，中国人寿（601628.SH）跌11.1%，中国平安（601318.SH）跌9.3%，中国太保（601601.SH）跌1.4%。其中，中国人寿更是创下A股上市以来的新低。中信建投认为，股市下跌主要受美国评级下调和欧洲债务危机的影响，全球股市出现普跌现象，保险股下跌源于中国
A股市场下跌，由于保险股具有高 Beta属性，国际股市影响保险股跌幅多于大盘。
　　同样，在港股市场上保险股也呈现跌势。2
季末至今，中国平安（02318.HK）下跌20.6%，中国太保（02601.HK）下跌12.0%，中国人寿（02628.HK）下跌16.5%，中国财险（02318.HK）和友邦保险（01299.HK）为代表的H股也呈现10%以上的大跌。
　　招商证券认为，近期港股市场上保险股下跌主要是由于标普下调美国主权信用评级对整个亚太股市的负面影响；其中中国财险和友邦保险的下跌也是由于香港投资者前期获利回吐所致，以上两个因素皆难以影响
A股保险公司的基本面和发展前景，短时被动急跌正是为强力反弹蓄势。
　　实际上，8月份保险公司发布2011年中业绩公告对部分保险股依然利好。上半年，中国平安和中国太保业绩均实现盈利增长，净利润增长均超市场预期达到
30%以上，中国人寿业净利润下滑28.1%。从保费收入来看，平安增速为三家之首，取得了36.4%的的增长，太保增长 14.2%，国寿业务仅增长
　　湘财证券认为，目前保险股估值处于历史谷底。按目前股价对公司进行估值，中国平安、中国太保、中国人寿静态 PB分别为 2.5倍、1.9倍和
2.0倍，P/EV分别为 1.3倍、1.4倍和 1.4倍，已相等或超过 2008年熊市时的估值位置。
　　保险股等待估值修复行情。平安证券建议重点关注平安和国寿 8、9 月份的业务情况，如业务出现好转或可出现反弹行情。
（证券市场周刊供稿）
【作者： 】
(责任编辑：苏娜)
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中国人寿详解业绩大幅倒退：主要怪股市下跌
作者：王梅丽 &&
编辑：王永
　　上半年股市的震荡下跌不单套牢了很多股民，也让国内寿险业老大中国人寿（下称国寿）十分头痛。
　　国寿昨日交出了一份业绩并不靓丽的中期业绩报告，上半年净利润129.64亿元，同比下降28.1%，而偿付能力充足率更是由去年底的211.99%，大降至164.21%.
　　国寿上半年净利润和偿付能力充足率的双降均与股市的震荡下行密切相关。国寿副总裁刘家德表示，净利润下降主要原因是个人业务部分受资本市场波动导致的投资收益率下降和资产减值损失增加的影响，而二季度以来资本市场下跌及利率上升也导致国寿二季度末偿付能力下降幅度接近30个百分点。
　　而面对偿付能力的下降，国寿已公布将发行300亿次级债。刘家德称，随着国寿业务的持续发展，未来外部融资将持续成为充实资本金、补充偿付能力、优化资本结构的主要手段，明示未来也要再融资。受业绩影响，昨日国寿H股大跌11.55%，收于20.3港元，A股也大跌3.34%，收于15.63元。
　　将外部融资补充偿付能力
　　中报显示，截至6月底，中国人寿净利润为129.64亿元，相比去年同期下降28.1%；实现基本每股收益0.46元，同比下降28.1%.除净利润下降近三成外，中国人寿偿付能力充足率由2010年年底的211.99%下降到164.21%.
　　净利润和偿付能力充足率的双降与资本市场的震荡下行密切相关。国寿副总裁刘家德表示，净利润下降受诸多内外部因素影响，主要原因是个人业务部分受资本市场波动导致的投资收益率下降和资产减值损失增加的影响，以及“保险合同准备金计量基准收益率曲线”下行导致的传统险准备金计提增加的影响。而二季度以来资本市场的震荡下跌使得国寿在认可资产的计算过程中，出现权益类投资资产价值下降；由于利率上升，计算偿付能力认可资产的可供出售的债权市值下降。这两个因素导致中国人寿二季度末偿付能力下降幅度接近30个百分点。其次上半年股息分配达113亿元以及正常业务发展在最低偿付能力额度出现上升都是导致偿付能力下降的原因。
　　面对偿付能力的下降，刘家德表示公司拟发行300亿元次级债补充附属资本，此轮发债完成后，偿付能力充足率将提升不低于40个百分点。其认为，随着中国人寿业务的持续发展，本次发行次级债只是一个开端，未来外部融资将持续成为充实资本金、补充偿付能力、优化资本结构的主要手段。由于当前资本市场的状况和内外部监管审批流程的因素，客观上不支持股权融资增补资本，而次级债既能够快速补充附属资本，还能有效优化资本结构，加强管理，同时也是业务发展和对外投资的需要。
　　对于今后是否还会再次选择发行次级债补充资本，刘家德表示要视业务发展和偿付能力的变化而定，采用何种融资方式，将依据具体的情况。但业内认为，国寿未来也将存有再融资的压力，不排除在股市上进行融资。而受中报业绩不如预期影响以及市场对再融资忧虑，国寿H股大跌逾11%，A股跌3.34%.
　　未来发展方向亟待解决
　　面对业绩下滑，国寿新任董事长袁力表示，除了宏观层面原因外，国寿也应该从自身找原因。目前关键是完善国寿的体制、机制、制度，特别是如何更好地调动基层一线的积极性，激发他们的活力和产能，下一步在这一块要下大功夫。
　　袁力表示，自上任国寿董事长三个月以来，他主要做了三件事：第一是调查研究、熟悉情况；第二是根据公司存在的问题找出原因，找出最薄弱的环节；第三是思考今后公司的发展方向。但对未来发展问题，这位新任董事长称还没有成熟的想法，目前正在梳理过去确定的战略方向、目标、措施的基础上，使之能够更加适应当前市场的变化，适应国寿未来整体发展的需要。这对国寿来说是一个重大课题，得出结论还需一段时间。
　　而据业内透露，在中国人寿半年工作会议上，袁力对其“老东家”、如今的强大竞争对手中国平安给予了相当重视，要求国寿管理层要“密切关注平安”。目前来看，多元化仍是国寿的探讨方向。
　　昨日刘家德表示，如果民生银行未来有进一步融资的计划，国寿还将进一步投资，给予支持。国寿投资民生银行，一方面是因为其业绩出色，另一方面也是为了深化与银行业的合作。未来在支持民生银行的发展基础上，在股权和债务方面发挥协同效应提供必要支持。另外国寿目前正在进行保险业股权投资基金第一单的报备，下一步将加大基础设施债权计划投资力度，加强非上市股权、PE基金等领域的项目储备，积极推进新渠道投资能力建设及投资实践。
　　业务转型已显效果
　　今年上半年，国寿保费收入为2318.94亿元，同比增长7.0%，低于市场预期，首年保费较去年同期下降1.0%.中报显示，尽管保费增长乏力、利润有所下降，但国寿业务转型已显现效果。其中，首年期缴保费同比增长10.8%，十年期以上期缴同比增长了26.2%.首年期交保费占首年保费比重由2010年同期的27.82%提升至31.11%，十年期及以上首年期交保费占首年期交保费比重由2010年同期的27.09%提升至30.85%.下半年国寿仍将在业务发展方面加快期缴业务的发展，提升内涵价值。
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减值损失增幅奇高 中国人寿中期利润独降藏玄机？
第一财经日报 俞燕
虽然业内早有预期，但中国人寿（601628.SH，02628.HK）上周发布的2011年中期业绩报告还是让市场跌破眼镜——净利润同比下滑28.1%，而其两大对手——中国平安和中国太保，却录得净利润同比增长的业绩。
虽然业内早有预期，但中国人寿（601628.SH，02628.HK）上周发布的2011年中期业绩报告还是让市场跌破眼镜——净利润同比下滑28.1%，而其两大对手——中国平安和中国太保，却录得净利润同比增长的业绩。
上半年，中国人寿实现净利润129.64亿元，同比下降28.1%，二季度单季实现净利润49.93亿元，同比下降36.2%，环比下降37.4%。
对于净利润下滑，中国人寿副总裁刘家德在中报业绩发布会上解释称，这主要受资本市场波动导致的投资收益率下降和资产减值损失增加的影响，以及受中国债券信息网公布的“保险合同准备金计量基准收益率曲线”下行导致的传统险准备金计提增加的影响。
中报显示，中国人寿通过调整准备金评估假设，上半年共计增加寿险责任准备金15.72亿元，增加长期健康险责任准备金0.50亿元，从而减少税前利润合计16.22亿元。
广发证券曹恒乾报告认为，上半年，中国人寿的准备金调整减少税前利润16.22亿元，而去年同期准备金调整增厚税前业绩33.73亿元，这一因素导致业绩降低19.6%。如还原这一影响因素，则中国人寿的中期业绩同比仅下降8.5%。
第二个因素则由于中国人寿的年化总投资收益率从去年同期的5.06%降至4.5%，下降的56个BP导致其业绩下滑10.5%。
增幅奇高的资产减值损失
在中国人寿给出的净利润下降原因中，还有一项来自于资产减值损失增加的影响。中报显示，上半年资产减值损失同比增长高达1025.0%，主要原因是受资本市场波动影响，符合减值条件的投资资产增加所致。其一季报显示，该项目同比增幅更是高达11938.5%之巨。
一位保险资产管理公司投资负责人解释说，当可供出售类金融资产的公允价值低于其成本超过20%时，这部分损失要计入损益表。如不超过20%，则无需计提减值损失，相关损失计入资产负债表的股东权益，不在损益表中体现。
不过，根据《企业会计准则第22号——金融工具确认和计量》规定，对于可供出售的债务工具和权益工具，其减值损失的处理却不尽相同。如在随后的会计期间公允价值上升，且客观上与原减值损失确认后发生的事项有关的，则原确认的债务工具的减值损失应予转回，计入当期损益。而可供出售权益工具投资发生的减值损失，则不得通过损益转回，要计入资本公积。有业内人士认为，这样处理牺牲了会计信息的可比性，并且容易混淆公允价值变动与减值转回。
一位业内人士介绍，在新会计准则下，保险公司可供出售金融资产的资产减值处理的判断条件，是由保险公司自主判断。对于金融业来说，减值损失是计入损益表还是作为权益的变动项目，更应受到关注。
人为调整猜想？
在同样的市场环境下，中国平安和中国太保净利保持增长，独中国人寿净利出现下滑。而中国人寿巨额的资产减值损失增幅，不由让外界猜测，是否这份业绩暗藏“玄机”，有故意做低之嫌？
对于中国人寿奇高的资产减值损失增幅，上述保险资产管理公司投资负责人认为：“以前只要不到20%的损失都不进行计提，一旦市场跌幅扩大，全要计入，因此符合资产减值条件的资产大幅增加，在当前市场下也很正常。”
一位保险公司精算人士认为，在新准则下保险公司的利润指标确实比较容易调整，去年一些保险公司根据相关规定调整过相关会计假设，增加了2010年的利润，相当于提前释放了2011年度及以后的利润。但从中国人寿中报来看，其实际资本确实下降了200亿元，偿付能力充足率降低近50个百分点，因此不太可能有故意压低利润的可能。“即使想人为调整，必须要提前至少3个月进行准备，否则几无可能。何况中国人寿作为三地上市公司，不太可能轻易做这个手脚。”
虽然资产减值损失里未必有猫腻，但有分析师认为，按照三年平均移动国债收益率曲线的趋势，中国人寿目前的准备金贴现率假设仍有较大空间，其下半年是否会通过上调准备金贴现率假设来释放利润，具有较大的不确定性。
华泰联合李聪报告预计，随着评估利率曲线将在三季度逐步企稳，并在四季度开始反弹，中国人寿下半年利润压力将小于上半年。
编辑：一财小编
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来源：财经综合报道
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