股票/基金&
新三板公司憧憬转板
作者：谷枫
本报记者 谷枫 北京报道
　　11月19日，国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，会议指出要抓紧出台发行注册制改革方案，取消股票发行的持续盈利条件，降低小微和创新型企业上市门槛。
　　而上周五，新闻发言人也表示，目前证监会已牵头完成股票发行注册制改革方案初稿，并征求了部分保荐机构、专家学者及工作组成员单位意见，拟于11月底前上报国务院。
　　从这一系列的发言不难看出，市场离注册制不远了。
　　事实上，有这样一类企业，如果注册制推出，他们有可能是最先一批的受益者，这便是近两年终止IPO申请转而挂牌的企业。这些曾经在拟IPO队伍里排过队的企业相较新三板上绝大多数企业来说更加成熟。
　　冷对注册制
　　记者在和这些企业交流之后发现，新三板上的这些企业对于注册制更多的还是观望的态度。
　　新产业（830838）的董秘张蕾便告诉记者，具体情况还要等注册制相关政策落地。公司方面是很希望能看到A股市场股票发行价格能够市场化的。
　　凯立德（430618）的一位人士便告诉记者，至于未来是否在注册制推行的情况下会考虑再战IPO不是公司单方面可以决定的，具体情况还要看股转系统方面政策如何，另外公司更加关心证监会提出的互联网企业转板的通道。
　　四维传媒（430318）的董秘唐洁也告诉记者，公司方面更期待的是新三板与创业板的转板通道。
　　从2013年国务院发文新三板正式扩容开始，这一年里新三板的变化可谓非常之大，很多配套政策出台，例如新三板并购重组、股转系统的自律监管等。另一方面，如IPO转投股转系统这一类企业大部分在今年新三板定增大热的情况下都获得了比较可观的融资。
　　与此同时，从今年初开始监管层多次提出要建立互联网企业转板通道，具体内容是将研究在创业板建立单独层次，支持尚未盈利的互联网和高新技术企业在新三板挂牌一年后到创业板上市。
　　另有一位不愿署名的上海地区新三板挂牌企业的负责人告诉记者：“现在注册制的细则还未出台，我们也很犹豫。还有，未来注册制推出了，我们是不是还得继续排队。如果要继续排队的话，那转板通道对于我们来说就更加现实。”
　　一位申银万国部的人士分析到。“就现在来看，尽管注册制将要加速推行，但是我觉得短时间内还是难以看到细则。而转板通道相比注册制来说，更加容易推行。另一方面，这些之前排过队的企业肯定不想再重新加入拟IPO的队伍当中，况且这些企业在新三板上已经获得了一部分资金，这也就可以理解这些企业目前观望的决定。”
　　弃IPO原因多样
　　张蕾向记者表示：“现在公司运营情况良好，一些机构也想继续追进。我们在其中起到撮合的作用，而具体的交易已经完成。”
　　实际上，新产业通过在新三板上挂牌使得老股东溢价退出同时也完成了对新投资者的引进。
　　根据新产业的公开转让说明书，新产业在挂牌之时便有数家投资机构潜伏其中，包括著名的红杉资本旗下的投资基金-天津红杉聚业股权投资合伙企业。除外，还有苏州盘实股权投资中心（有限合伙）、深圳市华澳创业投资企业（有限合伙）等两家私募股权投资基金，而这些投资机构均在2011年先后投资进入新产业。
　　对此，(,)场外市场部的一位人士向记者分析指出：“我认为这些私募进入的时间这么长，也需要新三板这个平台作为退出的渠道。根据公司披露的这些投资机构进入公司的成本价，以现在这个价格退出绝对是有溢价的。”
　　新产业是在新三板二级市场受到投资者追捧的企业，而四维传媒从挂牌新三板起通过定向增发一共累计融到了将近1亿元的资金。
　　另一家挂转投三板的企业凯立德，同样拿到相当规模的融资。
　　据凯立德10月9日披露定增方案显示，公司拟以12.00元/股发行700万股，预计募资8400万元，发行对象为天津金星投资有限公司，以及天津金星的全资子公司天津顺米投资有限公司，而这两家公司均为有限责任公司的全资子公司，法定代表人均为。
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新三板公司可通过&介绍上市&直接转板-股票123
新三板公司可通过&介绍上市&直接转板
中金在线&&&1年前
　　全国中小企业股份转让系统公司总经理谢庚昨日表示，新三板符合条件的挂牌企业可以通过介绍上市的方式登陆沪深股票市常这是对于新三板企业如何进行“转板”的首次官方回应。　　目前在境内证券市场上尚未引入“介绍上市”规则。所谓“介绍上市”与IPO的区别是没有“公开招股”一环，不涉及发行新股或出售现有股东所持股份。　　谢庚昨日对“新三板”业务规则进行了详细解读。根据谢庚表述，在挂牌审核流程方面，目前实施备案制的“新三板”，仍需过两道审核关卡即全国中小企业股份转让系统公司的审核，以及证监会发放的挂牌批文。　　在挂牌准入方面，“新三板”不对挂牌企业设立财务指标；且不对公司主营业务情况做出判断；不受股东所有制性质的限制；也不限于高新技术企业。　　除了保留之前的协议转让方式，同时降低最低申报股份数量；还引入传统做市商制度，并提供集合竞价转让服务，允许公司在申请挂牌时定向发行融资。挂牌公司股东人数可超过两百人。　　谢庚在回答提问时表示，如果符合交易所上市要求且不公开发行的，不再需要证监会审核即可在沪深交易所上市。即，场外挂牌企业转入场内市场上市。
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新三板9家转板公司IPO募资44亿
截至日，全国中小企业股份转让系统（下称&新三板&）的挂牌企业已达649家，其中，今年就实现294家挂牌。相较于IPO市场的审核节奏放缓，新三板的市场活跃度似乎更高。
然而，长期从事IPO咨询服务事业，且已成功为四维传媒（430318）、嘉达早教（430518）、雅达股份（430556）、汇龙科技（430452）提供过新三板挂牌咨询的前瞻投资顾问发现，对很多中小型企业来说，新三板只是其登陆创业板或者中小板的跳板。如果时机成熟，新三板公司一定不会错过转板至中小/创业板的机会。
而监管层也意让新三板承担&上市准备板&的任务，证监会高层也不止一次在公开场合表达过新三板的挂牌价值：&拟上市企业如果选择在新三板挂牌，通过一段时间的信息披露，将有助于提高企业的规范运作水平，也可以检验企业的经营能力，等条件成熟后再登陆A股。&
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日，国务院发布《关于全国中小企业股份转让系统有关问题的决定》，明确提出建立转板机制。按照《决定》的要求，全国股份转让系统的挂牌公司只要符合《证券法》规定的股票上市条件，在股本总额、股权分散程度、公司规范经营、财务报告真实性等方面达到相应的要求，就可以直接转板至证券交易所上市。
但这一决定仅限于企业介绍上市，而不能发行新股融资。若企业要转板上市并发行新股融资，仍需证监会相关部门审批。
尽管如此，但前瞻投资顾问还是对未来的转板机制表示乐观。从监管层对新三板的期待和设立初衷来看，新三板服务于真正的中小型企业，是未来资本市场的基石，无疑，这里将诞生一大批优秀的、伟大的公司。显然，新三板正在努力成为中小/创业板的培育基地，加上转板机制逐步完善的呼声日渐高涨，预计会有越来越多的中小企业通过新三板跳转至中小/创业板，并最终实现与资本的对接。
安控股份顺利IPO &成新三板第9家成功转板的公司
今年1月23日，登陆创业板的安控股份（300370.SZ）就是一支来自于新三板的新股，由此成为了新三板历史上第9家成功转板的公司，也是新三板实现全国扩容后的首家通过IPO上市的挂牌公司。这也意味着，国务院文件提及的多层次市场有机联系正在有效推进。
安控科技的顺利IPO，也再次激发了新三板公司的兴奋点。
根据IPO咨询机构前瞻投资顾问的统计，包括安控科技在内，目前，相继有9家新三板挂牌公司成功转板至主板或创业板，包括世纪瑞尔、北陆药业、久其软件、博晖创新、华宇软件、佳讯飞鸿、东土科技、粤传媒，他们通过IPO合计募集资金44.17亿元。
不过遗憾的是，上述9家转板企业并未真正意义上的转板，均是采用旧时的转板操作套路，即证监会接受上市申请之后，先在股转系统暂停交易，待正式获得证监会新股发行核准之后，再从股转系统摘牌。
未来，真正意义的转板，是越过IPO的程序，不做公开发行这个环节，直接转到A股上市。市场普遍认为，目前，不通过公开发行，只要通过证监会公开转让股份的审核就可以进入A股，已经没有法律障碍，但是最终要如何走还要看监管部门的政策安排。
合纵、海鑫科金、康斯特、双杰，转板预备队持续壮大
与此同时，前瞻投资顾问还发现，在目前的IPO候审队列中，已经潜伏了多家新三板挂牌公司，其中包括北京合纵科技、海鑫科金、康斯特、双杰科技，其中除了拟登陆主板的海鑫科金尚在初审中，其余均为落实反馈意见。
除此之外，正在新三板挂牌的多家公司，已有不少家透露出转板计划，包括现代农装、大地股份、金和软件、盖特佳、中科软、绿创环保等，都召开股东大会通过在创业板或中小板上市的议案。中航新材也称已符合首发上市条件。
当然，在去年IPO暂停以及大型财务核查的背景下，也有一部分IPO候审公司由于业绩变脸压力、融资环境不理想等各种原因被迫撤离IPO候审队列，转而选择在新三板挂牌并融资，毫无疑问，一旦时机成熟，条件具备，这些公司最终还是会回到IPO队列中的。
前瞻投资顾问认为，2014年是新三板发展的元年，从扩容至全国后的首批285家规模来看，新三板挂牌将逐步常态化，预计年内突破1000家已经没有悬念。作为资本市场的基石，作为真正服务于中小型企业的板块，未来，新三板将培育一大批优秀的拟上市公司，成为公众投资者青睐的投资首选标的。而以安控科技为代表的成功转板案例，无疑将再次激发新三板挂牌公司的IPO热情。
转板三大门槛：股本、盈利、股权
从已经成功从新三板登陆创业板或者中小板的企业来看，它们都是在达到了创业板和中小板的上市条件后才成功转入A股的。也就是说，一家企业成功转板的先决条件是经营上要达到创业板或者中小板的条件。
以创业板为例，创业板上市的主要条件包括IPO后总股本不得少于3000万元；最近两年连续盈利，最近两年净利润累计不少于1000万元，且持续增长；或者最近一年盈利，且净利润不少于500万元，最近一年营业收入不少于5000万元，最近两年营业收入增长率均不低于30%；发行前净资产不少于2000万元。此外，最低公众持股量，一般占公司已发行股本至少25%。
也就是说，对于拟转板至创业板的挂牌公司来说，至少需要满足股本、盈利、股权三方面的硬性条件。而相比股本跟业绩的硬指标，多数新三板企业因股权过分集中而不满足首发上市条件的现象较为普遍，这与新三板市场的投资主体多为机构，且挂牌公司股东单一、股权结构不够分散不无关系。
前瞻投资顾问认为，转板是连接多层次资本市场的必要功能，随着挂牌公司的日渐常态化，以及挂牌机制和融资机制的不断完善，满足IPO条件的优质企业会越来越多，转板的市场诉求也会随之加大，届时真正意义上的转板机制将顺势推出。但这是一个循序渐进的过程，需要整个资本市场的全方位配合。
（文/前瞻投资顾问IPO高级咨询顾问武胜波）
(责任编辑：www.googlebbs.net)
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