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成长股切换回蓝筹股，顺势调仓布局低估值！（名单）
来源： 作者：　佚名
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　　中小盘疯狂机构萌生退意 基民如何跟进避险？
　　4000点之上，“胆小”的人似乎在迅速增加，记者身边的不少朋友都在问同一个问题：创业板还能涨多久？手中成长风格的基金到底该什么时候卖？
　　近两个月以来，诸如王亚伟 、王茹远等知名投资人士，也对创业板和中小板的暴涨敲起警钟；就连证监会也频频提示A股风险。
　　此外，证监会和保监会接连出台投资港股新政策，无疑给封闭在A股市场的资金又挖了一个新的蓄水池。政策指引下，港股通每日额度耗光，甚至基金公司QDII额度也用完的消息相继传出。
　　狼真的要来了吗？年初以来，涨势喜人的中小板和创业板是否真的到了收获期？且看记者的调查。
　　港股分流、期指上市、创业板高处渐生寒意
　　今年来，创业板指数一路高歌猛进，频频创出新高，其市盈率已接近百倍。不少资深投资人也感到了正在积聚的风险。
　　近日，《每日经济新闻》记者对部分公、私募人士就此进行了采访，从反馈信息来看，中小板尤其是创业板将面临几大绊脚石。
　　风险一：“黄金坑”港股分流资金
　　杀伤力：
　　过去几天，市场充斥着散户、机构等各路资金蜂拥至港股抢钱的景象，用电影《让子弹飞》那句经典台词—“枪在手，跟我走！”来形容当下港股的热闹颇为形象。
　　相对于A股的创业板甚至是主板，港股都便宜得出奇。利好政策的出台，更是加速内地资金流向港股市场。
　　从估值来看，截至4月14日，创业板平均市盈率高达96倍。个股方面，根据通达信软件显示，动态市盈率超过1000倍的有11只，其中天龙集团、万达信息、迪威视讯排名前三；超过100倍的达234只，意味着其股价已透支了未来5至7年的盈利。
　　涨幅方面，年初截至4月14日，上证综指涨幅达到27.85%，站上4000点；深证成指涨幅为27.49%；中小板指数以及创业板指数涨幅则远超前两者，分别达到49.98%和73.86%。
　　相比之下，A股整体估值高于港股，其中A股市盈率为29，港股为20.
　　从申万行业分类统计来看，A股估值等于或高于H股的行业占比超过80%，且不乏A股市盈率数倍于H股的行业，其中餐饮旅游行业A股市盈率为79.3，H股市盈率为17，AH股市盈率倍数达到4.7倍，位列第一；电子行业与建材行业紧随其后，市盈率倍数均为4.6.A股估值最高的计算机行业(市盈率为110.1)，1倍于H股同行业估值(市盈率为53.1)。另外，传媒、机械、通信、纺织服装、电气设备、电力、地产、商贸等行业的A股估值均高于H股。
　　即使放眼全球，创业板的高估值也恐难找到对手。日，纳斯达克指数达到历史高位时，纳斯达克综合指数的市盈率仅为82倍。
　　便宜的港股，蜂拥而去的资金，也让创业板感受到了巨大的压力。就在港股通每日额度首度耗光的4月8日，创业板出现大幅调整；次日，港股通日额度继续告磬，创业板指当日早盘即下挫超过5%，尽管最终收复失地，但低估值港股的资金分流作用不可小视。
　　多位公募基金人士也向《每日经济新闻》记者透露，港股资金的分流作用将十分明显，创业板将承受资金方面的重压。
　　港交所行政总裁李小加近日也表示，港股通额度将扩容。4月13日，香港《东方日报》称，港股通日额度有望扩大至400亿元人民币。
　　除了港股通，闲置多年的基金公司QDII额度也突然出现全线用光，一些投资港股的QDII基金因此甚至拒绝申购资金进入。据了解，各家基金公司通常在每月中旬向外管局申请外汇额度，上一次是3月18日。而现在外管局额度也被消耗殆尽，何时审批下来，审批额度有多大，将对创业板的高估值构成挑战。
　　风险二：中证500股指期货本周上市
　　杀伤力：
　　创业板和中小板需要闯的第二关，是将于4月16日上市的重量级品种中证500股指期货的做空压力。
　　中证500股指期货上市后将填补市场巨大的小盘股套期保值、套利和交易需求。
　　A股市场此前的做空工具只有沪深300股指期货，即机构推出的产品只能对传统大盘蓝筹股实施做空，缺乏对小盘股尤其是成长股的做空机制。近年国内的量化对冲产品也大多采用相同模式，即做空大盘蓝筹做多小盘成长股。而遇到去年11月份以来蓝筹股的大行情，量化对冲基金损失可谓惨重。
　　那么中证500股指期货上市，究竟会有哪些影响？
　　多位从事量化对冲的投资人士向《每日经济新闻》记者表达了类似看法，即在资金流向港股持续升温后，A股小盘股将承受巨大的资金压力，中证500股指期货的上市，对于机构解决小盘股的高估值泡沫化问题，无疑是有效的重磅利器，小盘股自2012年下半年以来开启的牛市恐将发生逆转。
　　对于手握重金的机构投资者，一个重要指数的股指期货有投机和套期保值(锁定收益)两大作用。考虑到基金重仓持有小盘股且累计浮盈较大，加上小盘股估值缺乏安全边际，所以机构对中证500股指期货的第一需求或是套期保值，即以做空为主。
　　此外，从沪深300股指期货推出后的情况来看，沪深300指数在其股指期货推出前持续上涨，推出前一天见顶，之后出现大幅回调。自日上市至日蓝筹股启动前，沪深300指数的跌幅为19.78%，即便截至上周五，指数涨幅也不到30%，且主要来自去年11月下旬大蓝筹行情开启的影响。自其股指期货推出后，沪深300指数的表现总体可谓涨少跌多。
　　相应指数在其股指期货推出前上涨，推出后下跌，中长期难以改变市场趋势—全球大部分重要股指期货均符合这一规律。
　　毫无疑问的是，中证500股指期货的上市，对小盘股长期以来的高估值将构成严重挑战。何况中小板和创业板，尤其是后者，企业质地鱼龙混杂，目前还处在集体狂欢的盛宴中。
　　风险三：新股发行和新三板的挑战
　　杀伤力：
　　摆在小盘股面前还有一大阻力，就是本周开始的新股密集发行，A股市场将迎来资金面的短期压力。
　　对比3月份24只新股网上网下申购占比分别为89%和11%，网上中签率为0.70%、网下获配比例为0.40%。假设本轮IPO网上、网下最终申购占比及中签率与3月一致，因募集资金较3月少60亿元，则冻结资金总规模估计为2.3万亿元，低于3月份的3万亿，对资金面的冲击有所缓和。其中，4月14日单日冻结资金最多，4月16日资金面压力最大，之后流动性紧张的局面将得到缓解。
　　另外，今年以来，新三板市场呈现异常火热的氛围，相关公、私募资管产品也是层出不穷，尤其是即将开闸的公募基金投资新三板市场，必将从A股市场分流出一部分资金。
　　尽管目前新三板日交易额仅40亿左右，相比A股一天上万亿成交额，新三板的影响甚小，但新三板的壮大速度令人惊叹。根据日成交额的增长速度，3月1日新三板日成交额为2亿元，而到4月7日，已高达50亿元。根据证监会发布的信息显示，2015年新三板市场日均成交金额6.87亿元，为2014年的近13倍。这也意味着，未来当新三板壮大到一定程度，也许会对创业板、中小板及主板市场产生影响。
　　同时，随着新三板竞价交易、分层制度、转板制度等机制的推出，那些极具竞争力的优质挂牌企业将脱颖而出，新三板的流动性将得到重大改善，也会吸引越来越多的资金流入新三板。高风险高成长性的新三板，对小盘股长期而言将会是个潜力挑战品种。
　　小盘股山雨欲来 蓝筹基金可避风
　　在预感小盘股暴风雨即将来临时，对于资金量较大的投资者尤其是机构，可以利用中证500股指期货实施套期保值，以对冲小盘股潜在的高风险；中小投资者则可提前收割手中的小盘股落袋为安。
　　那么，持有基金的投资者又该如何规避小盘股回调的风险？哪些基金又是资金的避风港？《每日经济新闻》记者对此梳理出三大招数，可让基民成功避险。
　　招数一：
　　避开中小板创业板指基
　　牛市来袭，指数基金显然是躺着赚钱的最佳利器。然而下跌时，被动的投资、超过九成的仓位，自然是该规避的对象。
　　尽管目前指数基金中出现了主题类基金，但还是以风格来划分。例如，以成长风格为主打的创业板、中小板300、中证500等指数基金，其主要布局小盘股，年初以来也遥遥领先其他指数基金。一旦中小板、创业板出现回调，投资者应对这类指数基金获利了结或者规避。比如，创业板 ETF自年初至4月10日的涨幅已达到70%，富国创业板指数基金的涨幅也有68%，跟踪中小板300指数的广发中小板300ETF、国泰中小板300成长ETF、建信中证500 指数增强基金的同期涨幅也都在50%以上。
　　此外，一些跟踪热门行业的主题类指数基金，也需要控制风险，如跟踪TMT、移动互联网+等指数的基金也要保持谨慎。
　　招数二：
　　热门基金要慎重
　　除指数型基金外，2015年以来，一些热门的主题基金气势如虹，如移动互联网、新能源环保等基金，这些基金在行业选择上非常集中，个股配置也往往采取重仓介入的手法。还有一些基金尽管主题并不明确，但其配置往往采取了相同思路，将资金集中配置在互联网+、新能源环保、TMT等小盘股上。
　　这些基金的最大特点，就是其配置思路并不均衡，容易剑走偏锋。这种过分单一配置的基金，在市场下跌时，通常难以及时调头转向，也将承受更大的市场风险。
　　招数三：
　　避险首选上证50指基
　　收割完小盘股丰厚的回报后，撤出资金应该往哪儿放？
　　当然，受制于外汇额度的限制，港股市场的热度依旧存在，不失为资金寻求避风港的理想目标。另外，A股中低估值蓝筹品种也将是抵御风险的选择。
　　一位资深私募人士向《每日经济新闻》记者表示，就A股的投资而言，机构思路不是更在乎股票的贵与不贵，更多在于投资的逻辑能不能说通。国家经济要转型，像互联网+等代表新兴产业方向的投资更为长久。成长股中涨幅居前的主要是互联网+为首的股票，随着后市调整，成长股将会进入优胜劣汰的局面。
　　“就现有格局来看，投资者可以考虑从小盘股撤出，选择一些蓝筹股风格主导的基金，进行组合的初步构建。具体到指数基金品种，沪深300和上证50指数都是不错选择。从指数上看，上证50指数的投资价值更为突出。金融股方面，银行股的估值仍然较低，保险股最有潜力。”该私募人士表示。
　　统计结果显示，目前华夏基金推出了华夏上证50 ETF及联接基金，银华基金>博客 ，微博 )推出了银华上证50等权重ETF及联接基金，易方达和中海基金旗下都有相关的上证50指数基金。交易方式上，除了申购赎回，投资者还可在二级市场直接买卖跟踪上证50指数的基金。
　　此外，从AH股溢价来看，仅有航空、家电、石油石化行业AH股估值相当，保险、建筑、银行A股估值低于H股。
　　一位券商人士则认为，尽管市场已站上4000点，短期风险因素仍较大，不过一些业绩增速比较确定且估值相对合理的批发零售、家电等大消费品种将具有补涨的空间。
　　鉴于股票型基金契约中规定的高仓位，为减少对小盘股的依赖，基金经理必然将把撤出资金投向较为安全的品种，前期涨幅不大的品种自然会迎来新一轮的机遇。
　　(每日经济新闻)责任编辑：cnfol001
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保险股 低估值助力强者恒强
上证指数日K线图　　主持人：邱志勇特约嘉宾：钱启敏 魏涛　　具备较高安全边际　　主持人：目前金融股继续领涨大盘，作为其中家数最少的板块，后市的配置价值如何？　　申银万国 钱启敏：从目前看，我们对2015年的前景继续乐观，认为有强者恒强、超额收益的机会。从行业的发展趋势看，我国人口众多，大力发展社会养老和社会保障机制不仅是国家政府的重要工作，也是每个个人事关切身利益的重要事项。由于目前社会养老能力相对有限，需要通过商业保险进行补充，和西方发达国家相比，我们不论是老百姓保险意识还是商业化参保比例，都存在明显的差距。这也是未来保险行业的机会所在。至于财产险部分，我国不论公产还是私产规模极为庞大，而每年的自然灾害等又相对频发，因此财产保险同样具有很大的发展空间。这也是为什么保险类上市公司每年业绩持续增长的基础性因素。　　而从目前市场的相对估值来看，、中小板分别在70倍、40倍以上，军工类平均也在60倍以上，最近表现大热的股，最低的爱建证券市盈率31倍，最高的(,)82倍，平均超过50倍。在银行股中，虽然目前市盈率5.8到8.9倍之间，但相较于启动前也有50%以上的增长（(,)通银行股指数10月底从1800点涨到本周三的2800点，涨幅超过50%）。而保险股目前的市盈率在15-26倍之间，是仅次于银行股的低估值板块，仍具有较高的安全边际。　　魏涛：在新常态的经济环境下，保险作为金融服务业将成为侧重发展的对象，宏观层面给予了空前的重视和支持，相关具体政策也预计逐步落地，多门类的业务活力有待释放。在利率下行预期和投资收益改善的背景下，的吸引力也在强化，并伴随着消费者保险意识的增强，未来保险市场存在广阔空间。保险目前运行到一个上升周期，未来可持续看好。　　保险“国十条”的公布将为行业带来前所未有的广阔市场，使保险的地位得到认可和提升。保险公司如果充分利用政策，将会更深入的参与到国民经济的各个领域，强化在的地位，提升行业规模和内在价值，创新和跨界共赢将可能成为行业的新增长点。　　目前行业较2013年有较大改善，主要公司业务保持稳定，成本及赔付得到了控制，收益有所提升;中小型公司分化加剧，差异化竞争的格局逐步显现;同时公司和养老公司也有了较快发展，未来可能会发挥独特优势。财产险行业格局比较稳定，业务依然是主体，其他非车险业务也呈现多元化局面。在交强险出现盈利、商业车险费率市场化铺开、“农共体”成立、广阔蓝海领域等待开拓局面下，财产险行业的活力充满潜力。　　有望保持强势格局　　主持人：那么目前投资者是否可继续买进保险股呢？　　申银万国 钱启敏：在A股市场中目前只有4只保险股，分别是、(,)、和，4家总和股本为490亿股，流通股本340亿股，总市值2.03万亿，流通市值1.36万亿。其中中国人寿占了全部的一半左右。　　从公司基本面看，保险股一是保险业务的增长，二是投资业务的增长。保险业务前景乐观，而投资业务随着下半年股债双牛，资产增值效益良好，因此基本面将支持股价持续走强。　　从本轮行情的特点看，属于机构资金持续推动的牛市行情。由于进出的资金体量庞大，操作上很难和中小盘股相匹配，客观上要求和大盘蓝筹股对接，因此保险股作为成长性大盘蓝筹品种，自然符合机构集群化进出的需要，成为机构看好的标的品种。从目前看，这一趋势和格局仍将延续，保险股有望保持强势格局，值得投资者关注。　　中银国际 魏涛：保险公司以内含价值为依托，沪港通促进其价值发现，长期走势看好。内含价值的稳定增长为股价上升提供依托；政策的长效利好为保险股的成长性提供了支持；在经济运行平稳、改革不断推进和深化的宏观环境下，沪港通方案的实施将促进股价向平价发展并有一定的提升作用。　　2014年下半年出现的股市行情主要由金融蓝筹股带动，由于上涨短期而剧烈，保险机构投资者受存量仓位较低影响而并没有充分享受收益。低存量带来的高调整和增长空间，使得持有一定比例银行及其他金融类权益资产的险企将获得协同的增长效应;同时投资收益也预期伴随着权益类资产配置的提升而有显著改善。
（责任编辑：HN666）
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　　据统计，目前两市仍有291只股票市盈率低于30倍，以主板股票为主，共有172只。深市主板股票75只。此外还有中小板股票43只，以及一只创业板股票大华农。大华农因重大资产重组自去年底停牌至今。
　　自3月9日以来，沪指相继冲破3500点、4000点。尽管近日中小盘股有了较大幅度回调，但昨日指数仍继续上攻，站稳4000点以上的新高。
　　这轮行情，使不少个股创出历史新高，估值也水涨船高。那么，目前两市之中还剩下多少股票值得拥有呢？让我们来多维度寻找低估值股票。
　　291股市盈率低于30倍
　　一轮大牛市之中，总有诸如市盈率与“市梦率”、甚至“市胆率”的话题引发市场人士的争论，这也从侧面反映了高市盈率是牛市的重要特征之一。
　　从日开始，沪指从2000点出头，一路狂奔至昨日收盘的4040点，区间涨幅已达96.37%。个股表现各有各精彩，统计显示，在此期间，两市共有1103只股票股价翻番，股价涨幅在5倍以上的股票有13只，其中中科曙光、京天利、兰石重装涨幅超10倍，同花顺、银之杰、中科金财、沃华医药等股票的涨幅居前。同期，两市仅19只股票涨幅为负，且仅有威华股份和成飞集成两只股票的跌幅超过20%，而这两只股票均为2014年上半年的大牛股。
　　个股凌厉的走势背后，是市盈率的居高不下。目前两市中市盈率超过1000倍的股票已经不罕见，以上述13只区间涨幅5倍以上的股票为例，就有11只市盈率超过200倍，其中银之杰的市盈率更是达到1291倍。
　　不过，据统计，目前两市仍有291只股票市盈率低于30倍，以主板股票为主，共有172只。深市主板股票75只。此外还有中小板股票43只，以及一只创业板股票大华农。大华农因重大资产重组自去年底停牌至今。
　　从行业分布来看，这291只市盈率低于30倍的股票中，房地产行业成为第一大板块，有39只，万科A、保利地产、金地集团、金融街等的市盈率均在15倍以下；其次是公用事业板块，有30只，以电力股为主，粤电力A、皖能电力、长江电力、国电电力等的市盈率不超过20倍；交通运输板有26只，包括宁沪高速、山东高速、海南航空、白云机场等。此外，银行业、家用电器行业各有16只，纺织服装行业有11只。银行业是目前市盈率最低的一个板块，工商银行、农业银行和浦发银行的市盈率都在7倍以下，整体平均市盈率为8.27倍。
　　148股市净率低于2倍
　　随着昨日大盘再创新高，个股经过两日调整后再度活跃，之前沪深两市唯一一只破净股鞍钢股份大涨3.51%，盘中创下这轮牛市新高6.85元，收盘价6.79元也已高于每股净资产，告别破净行列。看来，“牛市将消灭破净股”的说法并非虚言。
　　在去年7月22日大盘反弹之前，两市破净股曾高达138只，银行、交运、煤炭、房地产等板块是破净的重灾区，且以传统大蓝筹为主力。3月中旬，破净股也还有6只，除了宝钢股份、河北钢铁、鞍钢股份三只钢铁股外，还有交运板块的赣粤高速，房地产板块的阳光股份，以及造纸板块的华泰股份、晨鸣纸业。随后这些股票各自发力，相继告别破净行列。
　　那么，低市净率的股票又有哪些呢？统计显示，目前两市中市净率低于2倍的股票有147只，同样以主板股票为主力，共有94只，所占比例为64%。深圳主板股票45只，中小板股票6只，分别为中泰化学、宁波银行、天原集团、鸿路钢构、双星新材和成都路桥。创业板股票则有新大新材和奥克股份两只。其中，鞍钢股份、华泰股份、交通银行和宝钢股份4只股票的股价仅略高于每股净资产。
　　从行业分布来看，低市净率股票与低市盈率股票的相同之处是房地产业、银行业、交通运输业占比均较重。不同的是，低市净率股票还较多分布于采掘、钢铁、化工等行业中。具体来看，采掘行业占比最大，共21只，约占14%，中煤能源、上海能源、中国神华、平煤股份等的市净率均不超过1.5倍；房地产业19只，万科A、金地集团、金融街、金隅股份等榜上有名；银行业为16只，与低市盈率的16只股票完全重合；交通运输行业15只，有赣粤高速、深圳高速、广深铁路等；化工行业14只，其中湖北宜化、中国石化、*ST三维的市净率低于1.5倍。
　　33股符合“三低”标准
　　牛市不仅会消灭破净股，也将消灭低价股。目前两市已经消灭了3元以下的股票，10元以下股票也所剩不多，仅344只。农业银行以昨日3.81元的收盘价成为两市价格最低的股票。
　　那么，低市盈率、低市净率同时加上低价(10元以下)，同时符合这“三低”标准的股票又有哪些呢？统计显示，扣除停牌时间较长的城投控股、万通地产和银座股份，同时符合这“三低”标准的股票有30只。其中交通运输业10只、银行业7只，公用事业行业5只，钢铁业3只，房地产行业2只。此外，建筑装饰、家用电器和化工行业各有1只。
　　不过，这30只股票中部分涨幅已不小。从日以来，30只股票涨幅均超过30%，新钢股份、信达地产等12只股票涨幅超过100%，涨幅在50%以下的仅有中国石化、华能国际和工商银行3只。若从近期这波行情(即3月9日)算起，涨幅居前的是交通运输行业的5只股票，包括山东高速、中原高速、海南航空、福建高速和四川成渝；申能股份、中国石化、华能国际、交通银行、工商银行、国电电力、中国银行和中信银行的涨幅较为落后，均在10%至20%之间。
　　资金将流向“价值洼地”
　　牛市之中，资金将不断寻觅“价值洼地”，这从近日港股和B股的激动人心的表现可看出。
　　国信证券一位分析人士认为，在目前人心思涨的市场行情中，建议操作上逢低关注低估值个股。他认为，目前市场的低估值个股主要集中在地产和金融行业，地产行业受益于国家政策的转向，金融行业的优势也是比较明显的。
　　他表示，从估值看，目前银行股整体平均市盈率约为8.27倍，平均市净率约为1.33倍。在2007年10月牛市行情的高点，所有银行股市盈率都已经超过30倍，工商银行的市盈率一度超过70倍，而且当时很多银行股市净率也都超过5倍。地产股也是如此，目前估值也远低于2007年高位时期平均83倍的市盈率。
　　对于未来市场走向，巨丰投顾认为，沪指4000点目标成功实现后，维持下一目标将是4500点观点不变。市场远远没有到疯狂的时刻，但普涨局面将会改变，可能将逐步向主板市场低估值股票转换。
　　广证恒生认为，A股市场由于短期上涨过快，涨幅较大，高估值板块的涨幅有减缓迹象，业绩稳定的低估值板块出现补涨。预计在低估值大盘股的推动下，短期市场仍有上涨和突破的空间。
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