誉衡药业的几个超预期&——&七谈誉衡药业
誉衡药业的几个超预期
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七谈誉衡药业
&自从去年投资誉衡药业以来，该股就一直持续不断带给投资者惊喜。事实上把一个不算大病种的药鹿瓜多肽做到年销售四个亿，就已经是超出了99%的市场人士的预期。
&本人总计六谈誉衡药业的六篇文章里的很多预期都在一一兑现：在《再谈誉衡药业》一文中，我指出“广东模式就是延续安徽模式.很多人包括研究员在内拿安徽模式不当回事，其实安徽是中国医药改革的风向标，李总理当初分管医药时就是拿安徽模式试点的，当时的主管副省长后来调到国家发改委任副主任，分管医疗体制改革和药品价格。安徽模式试验了好几年，具有指导意义。这次广东作为医药大省又延续这种模式不能说是巧合，具有重大的指导意义，只能说明国家下定决心要把虚高的药价降下来，要实行药品控费。广东方案对信立泰是致命的，全文压根就不提首仿，首仿药和普通药品无法区分质量层次，只要是国家批准生产销售的就视为质量没有问题.所以信立泰的众分析师指望的差异化竞争将彻底落空.至于信立泰的另外两个优势，中国根本就不认欧盟认证，而GMP认证大家都有。反观誉衡代理的帅信在安徽的招标价39.3元，充分说明誉衡是招标专家，对招标政策吃得很透，而不是抱一些不切实际的幻想。不仅拉开了与信立泰（77元）的价格差，而且比帅克由海南代理的另一规格25mg46.6元的报价也有比较大的优势，可谓是深思熟虑。泰嘉的收入对信立泰来讲占据了半壁江山，对誉衡代理的帅信来讲现在还是空白，抢得多少是多少，全是增量。事实情况是信立泰过去一度时期作为唯一与赛诺菲竞争的国内企业，长期吃独食吃惯了，享受暴利习惯了，老大意识作怪，不把后来者放在眼里。誉衡敢报39.3元的价格，只能说明信立泰的泰嘉是多么暴利，以至于其在报表中都不敢提销售额和净利润率。大家只知道毛利率大概是90%，其实还不止。化学仿制药的生产成本其实是很低的，而原研药须将研发的成本收回来，所以原研药享受差别化定价是有道理的，这就是鼓励创新，仿制药长期享受高定价政策，就是保护落后，打击创新。泰嘉的暴利根本不可能长久维持下去。”
&事实证明，就在年前的广东招标，信立泰落选，誉衡的报价是50元。信立泰现在是进退两难，要是与新帅克打价格战，既有的利润要少将近一半，股价立马会大跌，是“找死”，坚持77元的报价中标比登天还难，指望并没有胜算把握的“非基药招标”
，也只是一厢情愿，在氯吡格雷这个产品上，信立泰实际上只能是“等死”，这也是“产品象限”理论早就讲明的。所以抢占外资打下的江山恐怕与信立泰没有多大关系，而是新帅克的天下。当初我在写这篇文章时誉衡24元，信立泰是刚到过39.79元，现在呢？誉衡创下46.6元的历史新高，还不算0.6元的每股分红，而信立泰创下了六个月的新低31.72元，市场已经给出了答案。可笑一帮大行的研究员还在口口声声吹捧信立泰，本人怀疑他们不是水平有问题，而是良心给狗吃了，表面上死不认错（不能承认，否则股价大跌影响声誉以及当初听他们的建议重仓买入的机构会找他们算账），背地里早就悄悄开溜了。在此，也顺便提醒那些迷信报告的投资者千万不要太幼稚，否则被人家卖了还在帮别人数钱。
&关于氯毗格雷有两点是超预期的：一是虽然想到誉衡会抢占赛诺菲的外资份额，但是没有想到力度这么大。自从葛兰素史克事件以来国家明显加大了对外资过了专利保护期的高价药的打击力度，保护国内仿制药企业替代进口的意图明显。以至于赛诺菲在很多省份干脆放弃了氯毗格雷的投标。想想也是，现在基药基本上80%国家买单，赛诺菲75mg规格100多元的报价怎么与誉衡40、50元的报价竞争？再让赛诺菲中标有卖国的嫌疑。而誉衡代理的75mg规格只有赛诺菲有，所以事实上誉衡已经没有竞争对手。二是中标价超出预期。大家都知道前年12月誉衡在安徽帅信以39.3元的价格中标，按照左右联动的原则，誉衡在其他省市的中标价应该跟这个价格差不多，可是大家看看下面这张图一定会吓一跳
在新疆2013年三月底的招标中竟然是按照101.31元中标（75mg10片装，折合成七粒装价格为71元），在青海以及刚刚中标的广东中标价都远远高出39.3元，而我当初是按照40元的中标价来预测利润和股价的，所以从氯毗格雷这块来讲誉衡带给我们的是超预期。
&在《三谈誉衡药业》一文中我写到：“总之，我对誉衡药业的估值是偏保守的，代理美国的坎伯兰制药布洛芬注射液和N乙酰半胱氨酸注射液，日本明治的玻璃酸钠注射液、东亚制药的多西他赛、在批的与汉方药业合作的一类药人神经生长因子注射液以及随时会获批的中药一类新药银杏内酯B都没有考虑在内，也不考虑太久远的2015年的业绩，这样算下来的誉衡都值48元，具有极高的安全边际，我又有什么理由不对她充满期待呢？Tenbager不都是被人一步步挖掘并且一步步涨起来的吗？时间是誉衡药业最好的朋友。”事实证明誉衡药业创下了46.6+0.6（分红除权）=47.2元的历史新高，与我预测的48元仅仅差0.8元，很显然，这个目标价还会不断被刷新。
&在《再谈誉衡药业》的结尾我写到：“（同仁堂最乐观的机构预测业绩为0.55，0.70，0.88，现股价24元。我已经不敢想象誉衡的上升空间了，基金们太搞笑了，都是短期考核惹的祸啊)”。现在回过头来看，誉衡已经从24元涨到了47元；同仁堂从24元跌到了18.58元，此消彼涨，回报率差十万八千里啊。由此可见把一个股票研究透了再买是多么重要啊。
&誉衡去年最大的超预期就是收购和入股。一次比一次大，每笔都精彩，充分展示了朱董超人的眼光和广泛的人脉。安脑丸收购不到几个月就以独家中药进入国家基药，澳诺如果能成功复制广东模式除了给誉衡代来丰厚收入外，还为誉衡布局QTC以及医疗保健等大健康产业提供了极佳的平台。最出彩的是收购上海华拓药业，承诺三年利润增长不低于25%，这一块一定会大大超预期，首先承诺往往是最保守的，因为必须要百分百完成。而华拓真实的盈利能力又是怎样的呢？华拓最近三年净利润是2100万元、5200万元、近一亿元，几乎以翻倍速度增长，恐怖！华拓的销售是弱项，而誉衡最拿手的就是销售和招标，华拓的磷酸肌酸钠仅纳入了
个省份的城镇居民与职工医保（广东、广西、青海、江西、山西、河南、福建、黑龙江等）和新农合（贵州、河南、广西、内蒙、青海等），而江苏、浙江、上海、北京、山东等核心省份尚未列入，凭借誉衡良好的政府公共事务沟通能力以及磷酸肌酸的确切疗效和巨大的市场容量，新版医保目录的扩容纳入可能性很大。不出意外，华拓今后三年的增长在50%是非常有可能的，这样此前对誉衡的业绩预计全部是低估的。而且华拓的盈利能力已经完全具备独立上市的能力，在目前IPO重启、2015年注册制的有利环境下，不排除誉衡有本事让华拓上市，到时候股权大大溢价，我们作为原始股东仅仅股权增值带来的收益就很可观，誉衡也有可能成为一家控股上市公司的上市公司。收购上海华拓的另一层意义就是与誉衡已有以及即将有的安脑丸、氯毗格雷、银杏内酯B、韩国保宁制药公司合作的非马沙坦形成科室共享，心脑血管这个大病种产品线将迅速丰富，充分享受中国老年化加速带来的红利。
此外，去年10月底，誉衡发过一个公告：为借助海外技术优势，进而增强公司的研发能力及产品储备，增加公司未来的市场竞争力。公司拟使用自有资金出资5500万元人民币（等值美元），增资入股Astar
Biotech LLC公司（以下简称“Astar公司”）。
Astar公司是根据美国法律设立及有效存续的研发公司，出资完成后，公司将成为Astar Biotech
LLC公司的最大股东，持股比例为30%。Astar公司在抗肿瘤药研发方面有极强的实力，有十几个品种在申报当中，誉衡看似漫不经心布的一颗棋子，说不定将来会大放异彩，而且Astar公司与上海华拓大大增强了誉衡药业的研发短板，为誉衡迈上更高的台阶打下了坚实的基础。
誉衡药业与与韩国保宁制药公司签订非马沙坦中国大陆地区许可及供货协议。非马沙坦将来一定会成为重磅药，而且虽然承诺是五年，还是那句话，承诺是必须百分百保证的，所以会很保守，估计会大大提前（如果按3.1类新药报批，只需做生物等效性试验就可以了）。
总之，2013年誉衡完成了三次大的收购，成为美国一家有研发实力和在研品种的公司的第一大股东，与韩国保宁达成战略合作伙伴，总共动用17亿现金，每一步都是符合誉衡的长远战略，与某些公司动不动几十亿现金躺在账上几年不动相比，誉衡管理层的积极进取而又不冒进，实在是让股东感到欣慰。
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&有人现在担心誉衡超募资金用完了，后面不会有什么收购了，另外也担心大股东解禁了会减持，还担心收购多了，管理跟不上，整合不好。在此笔者有自己的看法。就像当初三季报刚出，誉衡在有7亿现金的情况下，还向民生银行取得三亿的授信额度，当时笔者第一时间就在雪球指出誉衡必有大的收购，后来收购华拓大家都看到了。现在誉衡总共动用了17亿现金，没有通过股权融资来收购，笔者认为朱董绝对是算账的高手。试想假如现在动用增发，增发价估计也就是30元左右，10个亿要增发3300万股，而誉衡将来股价如果涨到60元以上（肯定会远远超过），那么增发价在50元左右，10个亿只要增发2000万股，股权摊薄7%,所以现金收购已经传递出一个重要的信号：朱董认为现在的价格太低（这一点，在日北京股东大会上，朱董已明讲），现在不适合动用股权融资。
关于大股东减持，我是这么看的：如果要改善生活，抛个100万股足够了，对于像朱董这样的人来说有多少现金在手上不是他感兴趣的，有多少身价、怎么把誉衡做大才是他感兴趣的，股价涨10元，朱老板身价就涨19个亿，我认为朱董一定会把他的股权比例减下来，但不是大家想象的那种减法。我算过一笔涨，如果将来平均按50元增发，朱董把股权比例降到51%还可以增发9330万股，能募集.65（亿元），考虑到股权激励的费用，誉衡至少还有三十大几亿资金（这还不包括誉衡每年好几个亿的净利润），这笔钱在朱董手上发挥的效率那是惊人的，所以我不仅不担心后面没有什么收购了，我反而认为还有更大的收购（这一点，在日北京股东大会上，已有端倪）。至于管理和磨合我也不担心，中国的这些医药企业与国外大公司相比那才是小儿科，与中国13亿人口相比，中国一定会出现一批医药巨无霸，美国辉瑞不就是靠三次大的收购才成为巨头的嘛。
&银杏内酯B何时能有药审中心审评会结论？何时能拿到生产批件？我既不会像有些朋友认为的那样，当初公司公告上专家会后一个月就会有审评结论那么乐观；也不会像有些朋友认为要“发补”再排队，要等到2015年下半年才会拿到生产批件。我认为今年6月份左右就会有审评通过的结论，今年底左右拿到生产批件是大概率事件。
&另外，一类新药做四期临床，不是国家强制性要求，不存在须先做四期临床然后才能上市销售的问题，药品拿到生产批件就可以上市销售；往往是企业主动借开展药品四期临床，光明正大地布点区域重点目标医院，与目标医生进行有效的学术沟通、推广，四期临床是一种有效的上市营销手段。
&最后，股东大会传递出的管理层股权激励也是超预期的，历史资料显示朱董不是一个吃独食的人，“大家好才是真的好”，我有理由相信管理层激励后的誉衡会给我们股东带来更多的
&誉衡药业2013年是成功布局的一年，现在谁也不会说誉衡一药独大，谁也不会太担心鹿瓜多肽的增速放缓，相反誉衡药业的产品群和储备在现有上市药企中绝对是出类拔萃的，未来5年内重磅产品梯次问世，超强的不靠医药代表（适合当下的反腐环境）的营销以及初具实力的国内、国际研发平台，我们依稀看到一个誉衡帝国正在冉冉升起。这是一个比六年前的双鹭药业更值得长期投资的企业。时间是上市才三年的誉衡药业最好的朋友。
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&再谈誉衡药业（002437）
一、由澳诺的葡萄糖酸钙锌口服溶液（金辛金丐特）说开去
适应症：1、骨质疏松，手足抽搐症 &2、骨发育不全，佝偻病
&3、妊辰妇女和哺乳期妇女、绝经期妇女钙的补充 &
4、小儿生长发育迟缓，食欲缺乏，厌食症 &5、复发性口腔溃疡症以及痤疮等
【药理作用】
本品所含钙参与骨骼的形成与骨折后骨组织的再建以及肌肉收缩、神经传递、凝血抑制，并降低毛细血管的通透性；本品所含锌为体内许多酶的重要组成成份，具有促进生长发育、改善味觉等作用，缺乏时，生长停滞、生殖无能、伤口不易愈合、机体衰弱，还可发生结肠炎、口腔炎、舌炎、食欲缺乏、慢性腹泻、味觉丧失以及神经症状等。盐酸赖氨酸具有促进人体生长发育的作用。
可以看出金辛金丐特名义上是OTC药，但临床可以在很多科室用。就是万金油，可以用在骨科、妇科、儿科、中老年科等，很多人就是医生开方后才知道这个药的。在骨科可以与鹿瓜多肽搭配；与帅信搭配可以用来治疗伤口不易愈合；甚至可以与安脑丸搭配治疗食欲缺乏，味觉丧失。这样金辛金丐特搭配在誉衡药业既有药品的科室中使用，在临床上不需要重复用两支队伍。金辛金丐特的定位就是营养性药物，最容易放量。脂肪乳（适用因消化道疾患吸收障碍、新生婴儿、早产婴儿、手术前后、肿瘤、长期昏迷等不能进食或大面积烧伤等各种需要补充脂肪营养的病人）就是成功的营养性药物。
大家都知道葡萄糖酸锌钙口服液本身就是誉衡代理的，一个代理商愿意花大价钱去收购被代理商，一定是有重大好处才会干，最大的可能性就是葡萄糖酸锌钙口服液要放量了，不收购下来将来做大了很麻烦。首先销售人员不是自己的，万一做大极易串货（比如通过安徽太和市场），所以只有收购下来才能维护好市场秩序，自己人好管理，饭碗岗位要紧；其次可以避免加多宝王老吉式的麻烦。总之，金辛金丐特不放量朱吉满是绝对没有必要把它收购下来的，维持代理现状就可以了。目前南京市各大药房均有金辛金丐特销售，小盒25元，大盒54元，摆放在显著位置。销售情况很好。所以金辛金丐特可以充分发挥誉衡的临床销售优势，不能仅仅把它看成OTC药，OTC的放量与临床的比例一定会超过4：1
二、再看誉衡药业代理帅克的氯毗格雷75mg（帅信）。
先看看各大券商分析师看好帅信的国内竞争对手信立泰的理由：1、首仿2、已取得欧盟认证，从而在国内招标中提高质量层次和其它仿制药形成差异化竞争（优质优价)3、GMP认证4、ACS患者用药特别是术后几个月内的抗血小板治疗直接关系到病人的生命安全，因此疗效和安全是医生考虑的首要因素，新上市的仿制药其疗效和安全性需时间的检验。
日广东药品招标方案征求意见稿出炉，其核心几点是既然按国家批准的药品质量标准检测合格的药品，就没必要再人为分质量层次，延续了安徽省的双信封模式，原研单独定价，对于竞争比较激烈的产品，企业报价起点基本被限制为全国最低价，对此国信证券和中信证券的点评最到位。国信证券认为广东交易所模式可能带来:
1)对于有竞争的品规,即便竞争企业数量不多,但是由于高频率的招标,且独家中标,以及中标后带量采购获得当期市场的垄断销售,将会引导企业报出低价;
2)竞争品规方面,现有的医院市场的用药格局有可能被打破。后发企业进入医院壁垒降低,只要报出低价,就可以在没有销售队伍覆盖的情况下,获得当期的带量采购,进入终端销售;
3)以上两种情况,对于多数的化学仿制药企业都将产生影响,尤其上市公司中一些企业的优势品规,已经占据了市场中的优势地位,将面临招标规则变化后,其他企业价格战的冲击,不确定性极大。对应的,二线企业则有希望借助制度的变化,冲破既得利益,依靠价格优势切入市场。比如,恒瑞的多西他赛、信立泰的氯吡格雷等品种都非单独定价产品。
中信证券认为（1）基药招标仅划分GMP一个质量层次；（2）多家竞争性激烈的仿制药品种高毛利率时代有可能逐渐远去；（3）考虑到多省招标采用联动的模式，对竞争性的品种价格压制较大；（4）国产专利药开创“重磅炸弹”时代；（5）鼓励创新，控制医保费用。
三、下面谈谈笔者对广东征求意见稿的看法以及对誉衡药业和信立泰的影响
广东模式就是延续安徽模式.很多人包括研究员在内拿安徽模式不当回事，其实安徽是中国医药改革的风向标，李总理当初分管医药时就是拿安徽模式试点的，当时的副省长后来调到国家发改委任副主任，分管医药。安徽模式试验了好几年，具有指导意义.这次广东作为医药大省又延续这种模式不能说是巧合，具有重大的指导意义，只能说明国家下定决心要把虚高的药价降下来。
广东方案对信立泰是致命的。全文压根就不提首仿，首仿药和普通药品无法区分质量层次，只要是国家批准生产销售的就视为质量没有问题.所以信立泰众分析师指望的差异化竞争将彻底落空.至于信立泰的另外两个优势中国根本就不认欧盟认证，而GMP认证大家都有。反观誉衡代理的帅信在安徽的招标价39.3元，充分说明誉衡是招标专家，对招标政策吃得很透，而不是抱一些不切实际的幻想。不仅拉开了与信立泰（77元）的价格差，而且比帅克由海南代理的另一规格25mg46.6元的报价也有比较大的优势，可谓是深思熟虑。泰嘉的收入对信立泰来讲占据了半壁江山，对誉衡代理的帅信来讲现在还是空白，抢得多少是多少，全是增量。事实情况是信立泰作为唯一与赛诺菲竞争的国内企业，长期吃独食吃惯了，享受暴利习惯了，老大意识作怪，不把后来者放在眼里。正如当初安卓Android是先找到苹果的，可是老大看不上眼，结果成全了谷歌，Google和Android成为了最后的赢家。Android如同蠕虫，正在苹果内部吞食其核心。信立泰把根本不能作为优势的优势当作优势是很危险的。誉衡敢报39.3元的价格只能说明信立泰的泰嘉是多么暴利，以至于其在报表中都不敢提销售额和净利润率。大家只知道毛利率大概是90%，其实还不止。化学仿制药的生产成本其实是很低的，而原研药须将研发的成本收回来，所以原研药享受差别化定价是有道理的，这就是鼓励创新，仿制药长期享受高定价政策，就是保护落后，打击创新。泰嘉的暴利根本不可能长久维持下去。
在中国如果一个外资企业把一个品种做大了，对中国的仿制企业是最大的利好，外资营销手段没有中国企业灵活，很快就会被抢走份额，如当初的西安杨森、天津史克的产品，被中国本土企业搞得很惨。打阵地战外资企业不是中国企业的对手。
氯毗格雷进基本医药目录对誉衡药业是天赐良机。氯毗格雷2012年在中国的销售额近30亿（信立泰12亿，赛诺菲市场份额已经低于信立泰，但报价高50%，所以销售额15亿左右），每年还以30%以上的速度增长，空间巨大，由于原研+首仿十几年的培养，市场已经很成熟，基药最大的好处就是省了医院开发的费用和时间（正规处方药进医院要经过药事委员会讨论，大医院一年才开一次会），管道都是现成的（省市有关部门组织招标，商业配送），誉衡作为唯一的第三家直接就面对巨大的蛋糕，一定会打价格战，今后一段时期必然能够享受到巨大的实处。天士力做这么大还从来没有享受外资帮他开发出象氯毗格雷这么大的市场，一个创新药从上市到临床医院一个一个敲门，没有个3-4年肯定做不起来量，无比艰难。
四、总结一下：誉衡药业代理进入医保基药的帅信可以立即抢食巨大的蛋糕，而且由于少了早期的学术推广、开发费、销售费用（差旅费等），再加上誉衡采用代理模式，两头在外，远远要不了信立泰800多人的销售队伍，从而能够低成本最大限度地享受政策红利。
誉衡药业的鹿瓜多肽享受自主定价，安脑丸是进入基药的独家中药品种，在批的银杏内酯完B，全符合中信证券的专利药“重磅炸弹”，是中药一类。所以誉衡药业才是新基药招标的真正得益者。
五、最后再来谈谈安脑丸。安脑丸进基药是奇迹，22--44元的日消费额太贵了，基药的要求是广覆盖、高安全、低水平（低价），这再次证明朱老板是招标高手。高价成了营销的优势，运作的空间有了。笔者最近做了一些草根调研，南京市几大三A级医院均不用同仁堂的安宫牛黄丸，走了7家药店只有一家有现货，其他要预订，3天时间。可以看出安宫牛黄丸就是典型的空档货。由此可以看出同仁堂的安宫牛黄丸既不做终端促销，又不做渠道，就是躺在百年老店上吃老本，不思进取。就是这样一个品种，2012年销售额近三亿，有可能完全是靠中低端市场自然销售或商业渠道自然消耗。安宫牛黄丸以前厉害，那是因为它吃独食，这样的企业碰到誉衡药业这样的销售专家结果可想而知。要能做大的前提一是进基药，二是价格，安脑丸都具备了，其说明书前八个字“清热解毒，醒脑安神”注定了它市场很大，完全是清开灵、双黄连、银黄口服液的功能；安脑丸解热镇痛的功能与布洛芬、扑热息痛的功能一致；安脑丸用在神经内科可以部分代替舒必利、泰必利、卡马西平、氯坦平等。安脑丸说明书中明确提到：“不良反应尚不明确”，其可以用来治疗小儿癫痫，儿童都能用，可见该药空间巨大。安脑丸中药保护，不可复制，替代安宫牛黄丸是迟早的事，绝不是拍脑袋乱说。
六、上一篇谈了誉衡药业收购澳诺一箭四雕，本篇又逐一梳理了誉衡的潜力产品和竞争对手的情况，接下来我们可以来谈谈誉衡的估值了。誉衡究竟值多少钱呢？是不是象某些人没有依据地认为已经高估了呢？
去年0.59元收益有近0.14元应该是利息收入，即财务费用，所以主营只能按0.45元算。鹿瓜多肽最近笔者也做了草根调研，在南京的几大医院用得特别好，以至于医生要在接下来的一段时间主动减量。医药行业的自然增长是GDP的两倍，所以我有理由认为誉衡现有的主营去除澳诺外可以按每年20%的速度增长，这一块到2014年年底每股为0.45*1.2*1.2=0.65（元），誉衡付完收购款手中至少还有7亿元货币资金，假设不产生收购，则利息收入至少0.08元。安脑丸九月份招标全部结束，到明年年底销售1亿，利润万应该不算过分，则每股0.125元。葡萄糖酸锌钙口服液2012年销售额7000万，净利润3058万，假设前面的分析成立的话，这块收入每年至少增长40%，即到2014年底净利润为*1.4=5993（元）/元。帅信招标不明朗，今年40亿总销售额保守一点誉衡能抢到1/5，2014年底50亿的份额誉衡能抢到1/4，则2014年底收入为50*0.25/2=6.25（亿）（考虑到39.3元的招标价只有信立泰的一半，所以除以2）。前面已经分析过化学药成本很低，估计连包装帅克的成本为4元，加25%的价，誉衡5元可以拿到手，15元给代理商，则誉衡代理帅信的净利润率为10/40=25%所以到2014年底帅信贡献的每股收益为6.25*0.25/2.8=0.56（元）。这样到2014年底完全不算银杏内酯B，不算再收购，每股收益为：0.65+0.08+0.125+0.21+0.56=1.625，因为金辛金丐特完全可以按处方药估值，给30倍市盈率，则誉衡值1.625*30=48.75（元）。如果到2014年底银杏内酯B批下来（大概率），则因为誉衡到时候早已摆脱了单品独大的局面，且安脑丸、帅信、以及葡萄糖酸锌钙口服液已经一次次证明了誉衡的销售能力，到那时品种结构合理，重磅**获批，理应给予35倍市盈率，实现戴维斯双杀，而届时又一个一类中药秦龙苦素已报批一年（2013年底报批可能性很大），后备品种强大，你说誉衡值多少钱？不敢估了！
（同仁堂最乐观的机构预测业绩为0.55，0.70，0.88，现股价24元。我已经不敢想象誉衡的上升空间了，基金们太搞笑了，都是短期考核惹的祸啊)
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誉衡药业：新药等待药审中心反馈意见
每日经济新闻　
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　　誉衡药业(行情,问诊) 新药等待药审中心反馈意见
　　传闻：誉衡药业中药一类新药银杏内酯B近期将拿到新药证书。
　　求证：昨日，《每日经济新闻》记者以投资者身份致电上市公司，公司证券事务代表告诉记者，经过11月中旬专家意见审评会之后，公司目前正在等待国家食药监局药品审评中心的反馈意见。她表示，近期投资者相关咨询较多，公司预计收到反馈意见的时间节点已临近，但具体时间还不能确定。据证代介绍，若反馈意见没有问题，公司就将获得该药的新药证书。
　　10月31日公司曾公告称，将于11月14日～16日召开 “中药一类新药银杏内酯B”的药品审评咨询会议，公司将组织两家合作研究机构主要研究人员与药审中心审评专家就申报资料进行面对面说明和答辩。
　　一位基金行业研究员向记者表示，目前来看，反馈意见出来后有两种结果，一是公司顺利拿到新药证书，二是补充一些临床实验。他估计第二种结果的可能性比较大。
　　一位医药行业分析师则表示，该新药要申报生产批件，除要拿到新药证书外，还须通过GMP认证。只有这两个步骤都完成后才可以申报生产批件。
　　森马服饰(行情,问诊) 明年推出互联网销售平台
　　传闻：森马服饰自行打造的O2O平台年底前将上线运营。
　　求证：近日，在一次机构投资者见面会上，森马股份董秘郑洪伟预计，今年公司童装品牌巴拉巴拉到年底收入将同比增20%，相比之下休闲服增长只有个位数。
　　对于近期兴起的消费行业O2O趋势，他认为，就国内服饰行业看，现在还没有哪家公司真正完成了线上、线下的融合，行业新品销售渠道仍在线下，大型购物中心的渠道优势日益显现，而线上销售产品一般为库存产品。他表示，互联网本质上是公共技术平台，互联网技术的成熟将给线下企业带来机遇，明年公司将推出互联网销售平台。《每日经济新闻》记者从森马服饰了解到，目前公司网上销售渠道主要是天猫。本文可能影响到的板块个股 板块
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