六大经济学家2015人民币汇改四大猜想
人民币汇率制度改革在2015年正式迈入第10年。自2005年汇改目标公布至今，人民银行缓中求进，取得了一些实质性进展，包括人民币汇率波幅的不断扩大，央行在汇率市场上的常态化干预日渐退出。（更多独家财经新闻，请加微信号cbn-yicai）
但若从“以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率体制”这一目标来衡量，汇改之路依然漫长。央行副行长潘功胜近日表示，2015年将进一步完善人民币汇率市场化形成机制。“2014年我们已经跨出了很大的一步，今年将继续加大市场供求决定的力度，增强人民币汇率浮动弹性。”
那么2015年汇改风究竟会吹向何处?就此问题，《第一财经日报》记者日前采访了六大外资银行中国区首席经济学家，他们是汇丰大中华区首席经济学家屈宏斌、美银美林大中华区首席经济学家陆挺、瑞银证券中国首席经济学家汪涛、摩根大通中国首席经济学家朱海斌、澳新银行大中华区首席经济学家刘利刚以及苏格兰皇家银行中国区首席经济学家高路易。
猜想一：让人民币中间价动起来
尽管去年下半年央行在波幅区间内干预行为的明显降低是一种进步，但在人民币中间价形成机制方面多年来并没有太大实质性的改革，中间价的制定仍“盯着”美元，而近期央行宣布瑞郎“脱钩”欧元这一震撼市场的意外决定，能否为中国当前的汇率政策带来一些启示?
摩根大通中国首席经济学家朱海斌
朱海斌建议，人民币中间价相对于市场价应该反应得更快一些。更重要的是，在2015年，中间价由盯住美元变成盯住“一篮子货币”，或是一个最佳时点。因为2015年美元强势的延续对人民币仍是一个比较大的挑战，如果转为盯住一篮子货币，那么2015年可能出现的是人民币的实际有效汇率适当升值，但兑美元小幅贬值3%～5%。而最直接的“一篮子货币”汇率，就是可以改成按贸易比重加权的实际有效汇率
“由于2015年可能加息，若让人民币盯住一篮子货币，其相对于美元可能会进入一个贬值通道。若人民币兑美元开始贬值，可能会对市场带来一定恐慌，到时人民银行还可能出手干预。”陆挺认为，国际国内错综复杂的环境因素，都在阻挠现在的汇改进程。因此在时点的选择上，需要在美元相对于全球主要货币相对稳定的情况下进行比较合适。
目前来看，人民币的即期市场汇率在变动，但中间价基本上呈一条直线。汪涛认为中间价本身应该随着市场有一些更大的波动，如可参考前一天的收盘价来设定中间价。“当然也不能一蹴而就，没有哪个国家的汇率完全靠市场，都会有一定的管理，而央行在设定中间价时需要参考一定的市场压力以及对实体经济的影响。”
猜想二：人民币波幅区间或暂不扩大
伴随去年一季度人民币一轮贬值模式的开启，人民币波幅被进一步调宽至2%。朱海斌认为2015年继续扩大波幅的可能性及意义并不大。他表示，扩大波幅的前提条件是每天的市场价要接近中间价，且人民币在没有特别明显的升值和贬值的预期下才会做，当前的市场条件并不具备。
美银美林大中华区首席经济学家陆挺
陆挺、汪涛亦给出类似观点。“现在每天2%双向，实际最多可波动4%，现在一般都用不足，如果发生这么大的波动，也会对金融市场带来很大的震荡。”陆挺说。
苏格兰皇家银行中国区首席经济学家高路易
承接2014年汇改所做出的努力，高路易则期待央行2015年可以在弹性汇率上做更多的努力。“央行今年希望确保即期汇率在波幅区间有更多的浮动，今年也还有扩大交易区间的可能性，如将汇率波幅扩大到3%，以及采取一些措施来进一步完善外汇市场的‘基础设施’，这很可能导致某些资本账户交易的开放以及衍生品市场的进一步发展。”他表示。
猜想三：有序开放资本双向流动
汇丰大中华区首席经济学家屈宏斌
“接下来进一步完善汇率市场的主要着力点应该是进一步有序地开放跨境资本的双向流动，包括QFII、RQFII、沪港通、深港通的等举措；另外在企业层面，尤其要鼓励企业走出去。”屈宏斌是，只有这样才会形成真正反映实体经济对外汇需求的完整市场，有了这个市场才会出现市场决定的汇率。
自2005年以来，中国外汇储备大幅飙升的重要原因就是人民币单边升值的预期已经形成。“如何打破这种单边升值的预期，最重要的就是鼓励资本的双边流动。”刘利刚亦强调，在美国依然宽松，欧日继续加码放水的国际背景下，利差驱动中国总体上面临的是资本流入的风险，因此人民币汇率很难出现贬值。资本流动起来，汇率也就跟着动起来，短期内很难预测人民币汇率动向就使得热钱不会过多进入中国。若不进行这方面的改革，将来汇率问题会给整个宏观政策造成很大的压力。
瑞银证券中国首席经济学家汪涛
汪涛对此相对审慎，她认为减少资本项目管制是汇改外围的一个重要方向，但在目前国外金融环境复杂，国内面临化解金融风险和经济下行的背景下，不应对此操之过急。
此外，在陆挺看来，央行基准利率的改革是当前汇改非常重要的一个方面，基准利率改革正处于转型阶段，而银行间市场利率成为越来越重要的金融市场基准利率。“利率改革和汇率改革紧密相关，只有当中国有一个基准利率水平，即由央行设有一个基准利率，那时央行其实是可以放松对汇率的管制。现在要做的事情就是把利率和汇率之间的动与静的关系倒置过来。”
猜想四：尽早引入简单成熟的外汇衍生品
值得注意的是，汇改推进的同时也会带来一些新的挑战，随着汇率波动性的增加，企业如何有效地应对汇率风险至关重要。而现状是，中国诸多企业已经习惯了人民币的一直升值和波幅非常小的状态，很大程度上缺乏汇率风险意识；而一些大企业在离岸市场使用衍生品多数出于对赌心理用其进行套利，因此对规避外汇风险的工具使用并不充分。
澳新银行大中华区首席经济学家刘利刚
“总体来说，衍生品对于发掘汇率市场的正面作用更大一些，中国衍生品市场发展相对滞后，像汇率的期货期权，这些在全球市场上比较基础且成熟的衍生产品中国应该尽早引进。”朱海斌表示。
刘利刚称，最重要的是监管方面，中国银监会是否允许金融机构提供这样的在岸衍生产品。可考虑采用‘负面清单’的方式来进行监管，在会计标准和风险控制上进行一些规章制度的改革，让企业自主选择使用对冲产品。
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《财经》年会2014开幕 克林顿发表主题演讲
肖钢：行政主导资本市场20多年 法制化是出路
骆家辉：急切等待能听到中国改革的更多细节
王波明：本届三中全会的改革力度将是标杆性的
《财经》年会2014：预测与战略，汇聚国内外政商学界精英，共同求解未来中国与世界公平发展、可持续繁荣之道。
时间：&&&日至20日
地点：&&&北京?中国大饭店(朝阳区建国门外大街1号)
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美国前总统克林顿主旨演讲
第42任美国总统克林顿表示，21世纪的核心就在于你怎么能够创造一个有活力，有创造力的经济，但是这个经济成果又被全民所分享，有一个真正的社会团结和社会福利。
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证监会主席肖钢出席财经年会做主旨演讲
11月19日，证监会主席肖钢在《财经》年会2014上表示，我们想推进资本市场双向开放，推进资本市场国际化，但并没有打算现在就开国际板，开国际板的条件还不成熟。
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主旨演讲嘉宾集锦
《财经》杂志总编辑王波明表示，一周前大家也都知道，三中全会刚刚结束，三中全会推出了一系列的改革方案。在我看来，这次三中全会的改革力度将具有标杆性质。
美国驻华大使骆家辉表示，三中全会决定使我们受到鼓舞，其中包括国有企业改革，放松只生一个孩子政策，还有农村土地改革等等。我们非常急切等待能听到更多细节。
按照目前的发展态势，我相信，再有10―15年时间，我国科技创新一定能实现质的飞跃。我们在一些重要科技领域将走在前列，一批国际水平的科学家将活跃在世界舞台。
吴敬琏财经年会演讲24次提及三中全会：三中全会是非常好的改革总体设计和路线图；三中全会肯定了市场；三中全会提出的要求建立市场体系是统一开放的等。
1994年建立起来的财政制度和税收制度，非常具有中国特色，非常符合中国这个国家实际的国情，而且把在改革过程中创造了一系列很多意义深远的改革措施和制度，重要的是那些制度。
中国人民银行副行长胡晓炼在论坛上发表演讲，她表示在条件基本成熟的时候，择机放开存款利率管制，我们想放开存款利率限制是利率市场化最终的一步。
中央财经领导小组办公室副主任陈锡文在做主题发言时表示，农村土地入市增值收益不能都给失地农民，必须要覆盖政府、土地开发商、大部分市民、失地农民、远离城市农民五个群体的利益才可以确保农村土地流转的公平。
这次深化改革的内涵和它对中国财税制的影响不亚于94年。就是这次改革的深度广度对我们整个中国影响不亚于1994年的财税改革，从事改革的有关人员也是很幸运，我是赶上了94年的改革。
和讯独家视频报道
全体大会一：亚太格局下的中美关系
　张燕生表示：全球化的趋势无法阻挡，中国下一步将会更加开放。上海自贸区就是中国开放决心的一个证明。张燕生说：“现在很多朋友就批评说，上海率先开出的负面清单太长。但是，他现在开出的清单是各个部门，各个地区，各个方面最容易接受的清单。”
北大国际关系学院院长 王缉思发改委学术委员会秘书长 张燕生卡内基和平基金会副总裁 包道格纳斯达克股市主席 梅丽特-杰诺中央电视台主持人 芮成刚
全体大会二：全球经济变局与预测
　彭文生认为，今天所面临的问题，从某种意义上讲就是影子银行的大幅扩张，一个重要的特点就是提前错配，它依靠的就是短期的负债，短期的融资。需要通过审慎监管，当然需要控制地方政府的融资平台，房地产泡沫。
《财经》杂志执行主编 何刚社会科学院学部委员 余永定北大经济学教授 黄益平美联储顾问 Douglas DIAMOND中金首席经济学家 彭文生
美联储顾问Douglas DIAMOND主旨演讲
□ &&&&“要降低银行业准入门槛，允许设立民营银行，最重要的一点，就是要有高质量的监管标准。”美联储顾问道格拉斯-戴蒙德表示。[]
□ &&&我们大家都知道的一个主要的（市场化改革）红利，对中国未来经济发展有益，可以推动中国未来经济发展和消费增长。[]
□ &&&大量证据表明，银行如果是在距离上靠近需要资金的企业，往往能提供良好的贷款，并且能够对贷款进行非常好的控制。因此，小银行往往也倾向于给离它距离很近的小企业提供借贷。[]
□ &&&&如果我们想要小银行进行有效竞争，如果我们想限制政府的救市行为――我们看到世界各地有很多政府救市行为。那么，我们就需要存款的保险金。[]
全体大会三：三中全会政策解析
　 吴敬琏在财经年会上表示中国现有市场体系存在三个缺点：第一方面缺点是在条块分割情况之下，使得市场碎片化；第二是存在着竞争垄断行为，行政干预行为，行业保护行为，使得市场失去了竞争性；第三个问题是发展不平衡。
北大光华管理学院院长 蔡洪滨国研中心高级研究员 吴敬琏民建中央副主席 辜胜阻中国社科院副院长 李扬发改委宏观经济研究院 王一鸣中国银行首席经济学家 曹远征
全体大会四：中国企业的国际突围
　 “我的建议是你要先钻进去再爬出来，先熟悉这样一些惯例，然后立足改造这些惯例。”日，中国进出口银行董事长、行长李若谷在2014财经年会上就中国企业走出去的问题做上述表示。
前澳大利亚驻华大使 芮捷锐进出口银行董事长 李若谷中投副董事长 高西庆中国工商银行副行长 张红力复星集团CEO 梁信军中欧国际工商学院副院长 苏理达
全体大会五：金融新政配套实体经济
　在条件基本成熟的时候，择机放开存款利率管制，我们想放开存款利率限制是利率市场化最终的一步。通过在竞争性市场中自主定价，发现和决定市场的均衡利率，从而全面实现利率市场化。
博源基金会理事长 秦晓中国人民银行副行长 胡晓炼银监会副主席 阎庆民保监会副主席 周延礼深圳证券交易所总经理 宋丽萍中央财经领导小组办公室巡视员 方星海香港永隆银行有限公司董事长 马蔚华
全体大会六：财税体制改革再出发
　最后还要强调一下，1994年建立起来的财政制度和税收制度，这个财税体制非常具有中国特色，非常符合中国这个国家实际的国情，而且把在改革过程中创造了一系列很多意义深远的改革措施和制度，重要的是那些制度。
中央财大财经研究院院长 王雍君财政部原部长 项怀诚国家税务总局原副局长 许善达社科院财经战略研究院 高培勇国研中心宏观经济研究部 魏加宁德意志银行董事总经理 马骏
全体大会七：政府职能转变与治理能力
　中国改革发展研究院院长迟福林表示，三中全会使市场在资源配置中起决定性作用释放了两个信号。第一、坚定的市场化改革道路，比如土地问题，在规划和用途管制的情况下，市场在土地资源配置中起决定作用用。
《财经》杂志高级观察员 张燕冬中国科协副主席 陈章良北大国家发展研究院院长 姚洋中国行政体制改革研究会 汪玉凯中国改革发展研究院院长 迟福林中国发展规划研究中心 王有强
夜话一：中国房地产新趋势
　任志强表示，房地产税一定包括同价同权的土地怎么收你的税的问题，这个矛盾就多了，不是在城市土地研究房地产税，把农村的集体土地也得研究进去，房地产税怎么征收。我看2020年很难完成。
《财经》杂志副主编 马克德意志银行亚太主席 蔡洪平万科集团执行副总裁 毛大庆华远地产董事长 任志强北京首创集团董事长 刘晓光住建部政策研究中心主任 秦虹
夜话二：重构土地利益分配体系
　东南大学经济管理学院名誉院长华生在论坛上发表演讲，他表示中国之所以有农民工就是我们有户籍制度，进城当了工人就是城里人，中国最突出的问题，应该说整个问题核心是户籍制度的改革。
《财经》杂志执行主编 靳丽萍东南大学经管院名誉院长 华生中国土地学会副理事长 黄小虎全国律师协会副会长 吕红兵人大经济学院教授 陶然北大深圳研究生院副院长 李贵才
夜话三：地方政府债与资产证券化
　中国地方债规模到底有多大？我个人估计，审计署公布的数据在15到16万亿之间”，摩根大通中国首席经济学家、大中华区经济研究主管朱海斌11月19日晚间在“《财经》年会2014”上说，“如果加上地方政府以公司名义投资的数据，大概估计20万亿”。
《财经》杂志主编助理 乔晓会浙江省官员 包纯田交通银行首席经济学家 连平汇丰银行亚洲区董事 屈宏斌摩根大通首席经济学家 朱海斌德勤银行业联席合伙人 张秉贤长江商学院杰出院长 欧阳辉
夜话四：新能源与可持续发展
　“按照中国现在GDP的增长方式，全世界各个国家，除了满足自身发展以外，把可供出口的能源都送到中国来，可能也不能支持中国的这种发展。”新疆金风科技股份有限公司董事长武钢在《财经》年会新能源夜话上如此表示。
财经杂志宏观经济部主管 王延春环保部官员 夏光北京环境交易所总经理 梅德文新疆金风科技董事长 武钢汉能控股集团执行总裁 王勇Sirius矿业CEO Chris-FRASER
《财经》年会2014：预测与战略论坛现场嘉宾(组图)