附近人在搜什么
Spotify新融资估值或超60亿美元 IPO推迟至明年
　　[摘要]Spotify宣布付费用户总数已达到1500万人，公司2013年的营收为8.42亿美元。
　　1月30日，消息人士周四透露，流媒体音乐服务Spotify已聘请投资银行高盛，为公司的新一轮融资进行筹备。此举也就意味着Spotify的首次公开招股将被推迟至明年。
　　据悉，Spotify本轮融资的规模以及公司估值当前仍未最终敲定。不过该消息称，Spotify希望通过融资募集到约5亿美元资金，且估值可能将超过60亿美元。
　　消息人士透露，Spotify正在与共同基金T. Rowe
Price等投资人就新一轮融资问题进行谈判，此类投资人通常会选择参与企业首次公开招股前的最后一轮融资。据悉，Spotify在谈判中表达了向投资人提供“松脱”条款的意愿，向他们在首次公开招股时进行套现提供了保证。截至目前，Spotify发言人对此报道未予置评。
　　作为全球估值最高的私有创新公司之一，Spotify目前尚未敲定将在何时进行首次公开招股。不过消息人士称，如果Spotify能够完成新一轮融资，这家公司可能会选择把首次公开招股推迟至明年。
　　全球三大音乐唱片公司--维旺迪旗下的环球音乐、索尼旗下的索尼音乐娱乐和Access
Industries旗下的华纳音乐--共同持有Spotify不到15%的股份，它们一直努力让Spotify把自身的6000万月活跃用户转变成为付费用户。当前，总部位于瑞典的Spotify的绝大多数用户为免费用户。
　　唱片产业当前并不认同基于广告的流媒体音乐服务能够获取到足够多的营收来弥补CD、数字专辑等销售收入的下滑。Spotify把公司大约70%的营收以版权费的形式提供给版权所有人。这家公司此前表示，该公司在2014年支付了大约10亿美元的版权费。
　　不过Spotify认为，该公司的免费服务是吸引新订阅用户的关键。尽管一些唱片发行商和艺人表达出一些意愿，但Spotify拒绝了他们不向免费用户提供新专辑的建议。小天后泰勒·斯威夫特(Taylor
Swift)在去年年底发布新专辑《1989》的同周宣布，从Spotify撤除其个人的所有音乐作品，原因是Spotify不愿把她的新专辑仅提供给付费用户。斯威夫特表示，之所以选择与Spotify分手，是因为后者支付给艺人的版权费过低。
　　作为回应，Spotify首席执行官丹尼尔·艾克(Daniel Ek)表示，自创办至今，这家公司已累计向音乐产业支付了20亿美元版权费。
　　Spotify在本月宣布，该公司的付费用户总数已达到1500万人，较去年5月时公布的数据增长了50%。Spotify在去年11月透露，公司2013年的营收为7.47亿欧元(约合8.42亿美元)，净亏损为5780万欧元(约合6500万美元)。
　　专注于私有公司的投行Manhattan Venture
Partners的分析师们认为，除非Spotify通过与唱片公司的谈判降低版权费付费标准，否则Spotify要到2019年才能够实现盈利。
　　根据道琼斯VentureSource提供的数据，Spotify在2013年融资时估值为40亿美元。Manhattan Venture
Partners表示，私有市场目前对Spotify的估值约为60亿美元。消息人士透露，Spotify在与投资人谈判时对公司的估值要超过60亿美元，但目前尚未确定最终的估值。
　　Spotify在2013年通过融资募集到2.5亿美元，当时的融资由风险投资公司Technology
Crossover牵头。2012年，Spotify曾从高盛等投资人手中募集到1亿美元资金。这家公司的早期投资人还包括凯鹏华盈、DST环球等。
　　持有Spotify股权的私募公司GSV
Capital，在去年9月提交给美国证券交易委员会的报告中称，Spotify的估值已超过50亿美元。Manhattan Ventures
Partners预计Spotify去年的营收将达到13亿美元，称市场对Spotify的公正估值为57亿美元，即市销率为4.7倍。FactSet提供的数据显示，Pandora当前的市值为其亿美元营收预期的4倍左右。
　　不过市场分析师也强调，音乐服务整体面临着用户在听歌时不会注意屏幕的问题，这也就限制了在线和移动广告的价值。与此同时，Spotify还面临着越来越大的竞争压力。苹果通过收购获得的音乐服务Beats音乐将在今年进行重新发布。有消息称，谷歌也准备推出基于视频的音乐订阅服务YouTube
Music Key。
IT男走亲访友有新招股票/基金&
聚美优品拟上市融资4亿美元 上市估值或达40亿美元
作者：赵楠
　　近日，聚美优品向证券交易委员会（SEC）正式递交招股书，拟融资4亿美元。从预计的上市融资额来看，聚美上市估值可能在30-40亿美元左右。
　　招股书显示，聚美优品2013年净交易总额达到约8.1亿美元，净利润达到约5800万美元。以交易总额（GMV）衡量，聚美在2013年已在国内化妆品电商领域排名首位，市场份额为22.1%。与线下化妆品零售商相比，聚美市场规模约为丝芙兰的两倍，略低于与屈臣氏相当。
　　从订单量来看，2013年聚美优品总订单数达到约3600万单，而年的数据分别为约450万单和1600万单。每位活跃客户的平均订单量则始终保持在3.4单左右。
　　而在活跃用户方面，2011年、2012年、2013年，聚美的活跃用户（时间段内至少购买过一次商品）总数分别为130万、480万和1050万。同期，聚美的回头客分别占客户总数的53.8%、56.3%和62%；回头客订单分别占订单总额的约86.7%、86.6%和88.9%。
　　在盈利能力方面，聚美2011年和2012年的净收入分别为2180万美元、2.332亿美元；2011年净亏损约400万美元，2012年即实现盈利、净利润为840万美元。2013年聚美毛利率为24%24.5%，净利率约8%。此外，截至2013年底，聚美已实现连续7个季度盈利。
　　聚美优品在盈利方面的表现也得益于对费用率的控制。招股书显示，聚美的费用率合计约占净收入（net GMV）16%，也就是说，在此基础上，毛利率只要达到16%，即可实现盈利。
　　聚美的运营成本主要来源于两块：客户获取费用、履约费用（仓储、分拣、物流等）。聚美每获取一名新客户平均支出38元，而唯品会为64元。
　　由于品类特性决定，聚美2011年、2012年、2013年的仓储物流费率为12.8%，8.8%，7.2% 。相比家电、3C和服装，化妆品单位体积小，聚美在存储、分拣和运输成本上均有节省优势。
　　总体上，聚美费用率占比为16%，而按照最新的Q4财报，唯品会费用率约为21%。
　　从毛利率来看，聚美2013年的毛利率为24.5%。其中，独家品牌在聚美的销售中占约15%，一般毛利率可达70%；但聚美的第三方零售，也就是代理品牌基本处于毛利率极低状况。因此总体毛利率被拉低。
　　与国内同类化妆品电商乐蜂相比，乐蜂自有品牌占比超过三分之一，而自有品牌利润率一般可达到约70%，因此乐蜂超过唯品会和聚美优品、拥有中国电商最高的接近30%的毛利率。但2013年乐蜂却亏损1.5亿，与聚美比较，问题出在过高的销售费用和管理费用上。
　　值得注意的还有聚美优品在移动领域的表现。2013年12月，交易总额的移动占比已达到约43%。
　　此外，招股书透露，聚美已成立5000万元打假基金，为用户先行赔付提供保障。
　　据the Frost & Sullivan 报告，中国美妆市场的零售总额保持14%增速，将从2013年的370亿2209亿人民币美元上升到2018年的710亿美元4318亿人民币；在线美妆销售则保持33%的增速，将从2013年的40亿美元226亿人民币上升到2018年的160亿美元946亿人民币。电商分析人士鲁振旺认为，在整个国内美妆市场的发展背景下，聚美优品的市场前景较为乐观。
04/13 13:3402/13 14:04
暂无专家推荐本文
同时转发到我的微博
将自动提交到和讯看点，
请输入您的观点并提交。
请输入您的观点 168字以内
同时转发到我的微博置顶我的观点
新闻精品推荐
每日要闻推荐
社区精华推荐
精彩焦点图鉴
　　【免责声明】本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。&股票/基金&
&个人门户&
&&&万达商业（03699.HK）今日在港交所挂牌，招股价定于48港元。文件显示，公司公开发售超额认购约5.32倍，募集资金金额达288亿港元，成为香港市场年内最大额度招股的公司。[]
&&&&　万达商业地产昨日在港上市首秀表现惨淡，股价跌破发行价48港元，最低探至43.80港元，最终收报46.75港元，较发行价下跌2.6%。这不仅套牢了所有认购万达商业地产的股东，也意味着万达集团掌门人王健林未能超过马云重夺内地首富的宝座。据测算，目前王健林个人财富为248亿美元，亚洲第三。[]
万达集团董事长
&&&&四川农村走出来，革命军队中成长;看准经济建设新战场，借钱、老城改造掘首金。与足球联姻创经典玩法，实现企业知名度提升……[]
12月23日 万达上市时间轴
万达业绩一览
近三年万达销售额明细
商业地产销售额
不动产租赁收入
1456.2亿元
超过100亿元
预计超过90亿元
和讯房产根据公司公开资料整理
解读万达招股书
&&&兰德咨询宋延庆认为，万达舍弃A股是明智的。A股融资额有限，再融资很难。相对而言，至少在可预见的未来一定时期内，香港是中国国际化程度最高的金融中心，融资和再融资都比A股强。所以，万达弃A选H是明智的。
&&&&按万达的行事风格，估计初稿写的是“全国最大”，但应该是被保荐人（中金和汇丰）建议改掉了，但并不影响万达“全国最大”的事实。随后的文字、数据和附注V-11，都足以证明这一事实。
&&&去年万达商业地产的合同销售额是1264亿（除特别说明，均指人民币），同比增长24.9%。据此，调整后的最新行业排名是第3（前两名分别是万科1709亿元、绿地1625亿元，第4名保利地产是1253亿）。但查阅王健林的内部讲话稿，销售面积从未公布过。
&&&&75元的平均租金是截至日，考虑到万达的购物中心多处于育商期，这一租金水平以及97.8%的出租率还是比较高的。有文章说，万达的坪效太低。个人认为，万达的绝大多数购物中心还处于育商期，你着急地让一个孩子去赚钱，是不太现实的。
&&&招股书显示，2013年万达总收入868亿元，同比增46.9%。其中，物业销售收入和物业出租及管理收入分别占总收入的86.4%和9.8%，与2012年大致相当。即使今年上半年万达的收入结构已调整至70.1%和22.3%，但仍不能否认万达依然是个销售型商业地产开发商这一事实。
&&&&截至日，净负债率87.8%，流动比率1.09，速度比率0.49；期末现金及现金等价物747.61亿元；各类物业估值（包括存货）4195.08亿元，其中已建成的三类自持物业估值2098.49亿元；有息负债累计1724亿元，净资产还有1126亿元。
&&&2013年，中海地产实现净利润230.4亿港元，同比增长51.4%，收入利润率是35.5%。同年，万科是151.2亿元人民币，同比增长20.5%，收入利润率是11.2%，结算净利率是12.01%。过去多年来，中海地产一直是行业内最赚钱的企业。但万达的业绩数据付出水面后，这一称号就要旁落万达了。
&&&&兰德咨询的宋延庆预测，筹资额58±2亿美元，上市后市值亿元人民币。去年，和记黄埔净利润311.1亿港元，持有和记黄埔49.97%股份的长江实业净利润352.6亿港元，两公司合计663.7亿港元，长和两系上市公司总市值11504亿港元；太古地产总市值也超过2000亿港元。
&&&招股书发布后，至少万达商业地产算是基本透明了。招股书显示，王健林及其儿子王思聪股份64.41%，其中“国民老公”王思聪股份1.0189%；太太林宁女士股份3.72%――家族合计在商业地产持股68.13%――超过三分之二，拥有绝对控制权。
&&&&招股书显示，2013年万达总收入868亿元，同比增46.9%。其中，物业销售收入和物业出租及管理收入分别占总收入的86.4%和9.8%，与2012年大致相当。即使今年上半年万达的收入结构已调整至70.1%和22.3%，但仍不能否认万达依然是个销售型商业地产开发商这一事实。
万达商业地产模式
万达地产盈利模式“现金流滚资产”
万达商业地产产品发展历程
利用沃尔玛作为商业号召力，同时与时代华纳合作，投资购物中心，将黄金铺位高价分零出售
将若干个没有散售的购物中心整体出售，溢价变现
核心商业部分只租不售，大型综合体中的住宅、小型商业、写字楼的销售有效解决资金支持问题
商业、酒店、写字楼、住宅
核心商圈黄金地段
核心商圈黄金地段
城市副中心、开发区及CBD
40-80万平米
购物功能组合
购物功能组合
24小时不夜城+集成功能组合
超市+家电+影院
超市+建材+家电+影院
百货+超市+家电+美食+影院
单个盒子式
综合体，盒子+街区+高层组合
长沙、南昌、青岛
沈阳、天津
宁波、上海、北京、成都
万达优势：政府支持、选址优势、商户资源、规模优势
对万达来说，住宅部分一个是快速回笼资金，一个是赚到人气。因此，万达创造了“IT速度”：从开工到开业，只需18个月。地方政府与万达的关系，是“一个要磨刀，一个刀要磨”的关系。万达建一座万达广场，就能解决地方政府之难，并显现政绩，因此万达能获得廉价的土地。
万达部分地块信息一览
项目/地块名称
上海松江新城商务区地块
9.27万平米
23.17万平米
2680元/平米
东莞长安镇中心区地块
265620平米
2600元/平米
上海嘉定万达广场
18.7万平米
2008年11月
1653元/平米
大连万达中心
2617元/平米
南京万达广场
2007年11月
1480元/平米
太原万达广场
1000元/平米
成都万达广场
13.5万平米
1215元/平米
和讯房产根据公开资料整理
资金来源：万达资金构成的核心是“以售养租”，通过项目的销售部分的回款平衡投资现金流，商业持有部分的低租金以达到“稳定开业”为核心目标，“房地产开发补贴商业经营”模式为万达集团开发模式精髓。典型资金来源：自有资金、银行开发贷款、建筑商垫资、销售回款、租金收入、经营性物业中长期抵押贷款；融资手段还包括国内私募、信托等。
商户优势：具有战略合作关系的商家，如沃尔玛、百盛、欧倍德、华纳电影院、必胜客、肯德基、国美电器、大歌星KTV、新加坡美食广场等
支柱产业：百货品牌（万千百货）、自住配套商业（万达院线）、高级酒店（索菲特、皇冠假日酒店等）
订单地产：万达的每个商业连锁广场在项目确定前，都与合作伙伴共同进行市场调研，以不同的身份，从地产商和商业经营不同的角度进行论证，获得统一意见后，由万达进行地产开发，并签订框架协议，转嫁了资金及租售的风险，并缩短了商业项目的孵化期。
案例：北京CBD万达广场
4000元/平米
商务港均价13500元/平米；商铺均价32000元/平米；写字楼均价24000元/平米
写字楼租金
3000元/平米
146.7元/平方米/月
240元/平方米/月
6000元/平米
165.0元/平方米/月
写字楼成本
5000元/平米
6.74万平米
180.0元/平方米/月
10000元/平米
数据来源：世邦魏理仕
万达全国项目一览
CBD万达广场、石景山万达广场
近80万平米
江桥万达广场、五角场万达广场、周浦万达广场
120.43万平米
白云万达广场
39.2万平米
河东万达广场
呼和浩特万达广场
青山万达广场
裕华万达广场
唐山路南万达广场
107.53万平米
廊坊万达广场
香坊万达广场
红旗街万达广场
南京建邺万达广场
27.5万平米
金凤万达广场
华路万达广场
南坪万达广场
仓山万达广场、金融街万达广场
洛阳万达广场
经开万达广场、武汉万达中心、菱角湖万达广场
宜昌万达广场
八一广场万达广场
襄阳万达广场
郑州中原万达广场
泰州万达广场
常州新北万达广场
李家村万达广场、民乐园万达广场
无锡滨湖万达广场
苏州平江万达广场
江北万达广场、鄞州万达广场
88.86万平米
CBD万达广场、台东路万达广场
湖里万达广场
魏家庄万达广场
93.07万平米
淮安万达广场
镇江万达广场
包河万达广场
太原街万达广场、铁西万达广场
萨尔图万达广场
和讯房产根据公开资料整理
对比：凯德商用
　　凯德商用2009年11月已在新加坡上市，日香港第二上市仅以介绍方式进行，故此次概不涉及任何新股发售或任何其他证券的公开发售，也不会根据上市筹得任何新所得款项。“公司并无融资压力，上市主要为贴近内地市场，便于熟悉内地业务的投资者。”凯德商用总裁林明志表示。
　　凯德商用2010年全年盈利3.95亿美元，该公司在新加坡、中国、马来西亚、日本及印度的50个城市中，投资及管理着95个零售物业，总物业价值约208亿美元，总建筑面积约为75.6百万平方尺。其中，在中国的项目有54个，总面积超过455万平方米。
　　“商业地产+金融”运作模式：凯德商用除了拥有自有资金、私募资金以及银行贷款等资金来源，上市信托基金也是一个非常重要方式。通过自有资金或私募资金投资项目后，会把它注入到上市信托基金或出让给第三方变现，资金回笼后就可以再投资新的项目。[]
凯德商用国内项目一览
北京、上海
北京来福士中心、凯德MALL?西直门、凯德MALL?望京、凯德MALL?安贞、凯德MALL?双井、凯德MALL?翠微路、凯德龙之梦虹口、凯德龙之梦闵行、凯德七宝购物广场、上海来福士广场、凯德龙之梦购物中心
来福士、凯德MALL、凯德广场品牌序列从高到低，其中来福士中心为综合体项目,包括办公楼和 SHOPPING MALL，还有服务公寓。业态分布：大型超市、品牌专卖店、美容健身、休闲游乐、幼儿园地、中外快餐、美食广场和特色餐饮
天津、呼和浩特、大连、哈尔滨、长沙、郑州、南昌、成都、重庆
凯德MALL?天津湾、凯德MALL?赛罕、凯德和平广场、凯德广场?埃德蒙顿、凯德广场?雨花亭、凯德广场?郑州、凯德广场?城南苑、凯德广场?金水、凯德广场?东莞、凯德广场?金牛、凯德广场?九龙坡、凯德广场?沙坪坝、凯德广场?沙湾
淄博、潍坊、芜湖、扬州、昆山、益阳、安阳、新乡、东莞、佛山、湛江、茂名、漳州、泉州、肇庆、德阳、绵阳、宜宾
凯德广场?淄博、凯德广场?潍坊、凯德广场?芜湖、凯德广场?扬州、凯德广场?昆山、凯德广场?桃花仑、凯德广场?北关、凯德广场?红旗、凯德广场?桂城、凯德广场?湛江、凯德广场?茂名、凯德广场?漳州、凯德广场?泉州、凯德广场?肇庆、凯德广场?德阳、凯德广场?涪城、凯德广场?南岸
数据来源：和讯房产根据公开资料整理
《发行监管部首次公开发行股票申报企业基本信息情况表》中的房地产企业信息
大连万达商业地产
上海证券交易所
中国银河证券股份有限公司
广州富力地产
上海证券交易所
中信证券股份有限公司
落实反馈意见中
上海证券交易所
中国银河证券股份有限公司
落实反馈意见中
万达上市相关新闻
万达上市相关评论
专题制作：和讯房产 联系方式：010-