在央行今年首次下调存款准备金率后,银行间短期流动性依旧趋于紧张,对债市的利好也未“立竿见影”。但在本周二央票和正回购双双暂停的情况下,市场对未来流动性好转的预期进一步加大。业内人士指出,今年首次降准,对已发理财产品的收益率影响有限,但长期来看,若存款准备金率持续下调,新发产品收益率也将有所下调。
降准后资金面依旧紧张
2月18日晚间,央行宣布从日起,下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。此前,尽管市场对降准预期一直存在,但降准一直未如期而至,因此,市场对上周六晚间宣布降准的时点仍感意外。
本次存准金率下调后,约4000亿元回流至银行间市场,但由于实施日是在24日,所以本周前几个交易日,银行体系资金面的紧张局面并未得到有效缓解,短期资金仍然紧俏,昨日甚至连隔夜回购加权平均利率都冲高至5.06%,创下逾1个月的新高。这种流动性趋紧也制约了债市的表现,现券收益率并未出现如期的明显回落。
尽管如此,随着央行在公开市场“减压”,市场对未来宽松资金面仍然可期。继存准金率下调后,本周二公开市场双双暂停正回购和央票发行,同时央行还通过国库现金定存招标向市场注入流动性。因此,在本周五存准金率下调的实施日,资金面有望宽松。此外,在3月份公开市场到期量猛增至2440亿元的背景下,3月流动性有望进一步宽松。
对短期产品收益率影响有限
由于目前大部分理财产品是按历史成本法做会计处理的,因此,债券市场的市价波动,对当期理财产品收益率基本无影响。记者采访的一些市场人士认为,下调存款准备金率后,银行发行的短期理财产品整体的数量以及收益率并不会出现较大的改变。
“降准后,未来资金面宽松是趋势,但不会对短期内理财产品收益率产生影响。因为同业竞争需要,各家银行不会立即降低产品的收益率。”债券高级分析师顾清告诉记者,但是从中长期看,随着理财产品新配置资产收益水平的下降,未来产品收益率仍将逐步调降。
事实上,尽管短期理财产品的发行量锐减,但预期收益率近期仍微幅上涨。据普益财富统计,2012年1月份,银行发行的1个月以下的理财产品为108款,占比已经从去年同期的28.83%大幅下降至7.02%。但平均预期收益率则略微上行,和去年相比则上升约1.11个百分点至4.34%。
普益财富预计,若央行未来继续下调存款准备金率,市场流动性偏紧的情况得到有效缓解,银行理财产品收益率则可能出现整体下降的情况,预计短期银行理财产品的收益率将依然维持在平均4%左右。不过,考虑到未来央行进一步下调存款准备金的可能性,建议投资者在购买此类产品的时候,可以多关注中长期的产品。
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·····[理财]&年中资金不紧张&高息银行理财产品成了抢手货
金融投资报
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&&目前正值银行“中考”前夜。不过，从今年的情况来看，投资者翘首以盼的高收益理财产品难见踪影，仅少数产品收益率“破6”。业内人士表示，央行降准释放出了市场资金面相对宽松的信号，年中理财产品收益率难大幅走高，下半年收益或持续走低。
&&银行难寻6%以上理财
&&“都已经6月底了，可是银行6%以上的理财产品实在太少了，即使有，也很快就被抢光了。”热衷于银行理财的市民冯女士，对于今年的理财“收成”有点儿失望，“去年这个时候银行理财收益都快到7%了，可今年等了一个月，高收益的理财产品也没出现。”
&&每到年中，银行都会掀起一股揽储狂潮，银行理财产品的预期收益率会节节攀升，而此时也正是理财投资者们忙碌“打高收益”的时候。不过，今年6%以上的高收益银行理财产品已经算稀缺资源了。
&&记者近日走访不少银行发现，目前大多数银行推出的理财产品预期收益率均在5.5%到6%之间，虽然比上周略高，但预期收益超过6%的理财产品凤毛麟角。“去年这个时候，银行理财产品预期年化收益率普遍都在6%之上，所以今年特地把上一期理财产品的到期日选在6月中旬，就是为了能在这个节点入手更高的收益。这几天，咨询了多家银行理财经理后才发现，预期收益率高的也只在5.5%左右，仅少数超过6%。”投资者郑先生说，这么不给力的产品收益还不如自己在年初时选一款时限稍长些的，两者比较起来不仅收益率相差不多，还能减少因为产品募集期造成的收益损失。
&&据统计，在售产品中，预期收益超过6%的只有十余款，占目前在售产品总量的5%左右。而预期收益超过5.5%的银行理财产品则有70多只。其中，预期收益最高的要数天津银行在近日发行的一款中长期理财产品，其预期收益高达6.5%。而在不少银行的理财产品列表中，收益率6%的理财产品还被要求高门槛。“现在很多收益较高的理财产品，基本上都抢不到。”冯女士无奈地说，她在几家股份制银行当天发行的一些预期收益率在5.5%到5.9%之间的理财产品，额度都显示为零。
&&某国有银行的理财经理告诉记者，该行在售的理财产品投资期限为一个月至1年期不等，目前预期年化收益率在4.35%至5.4%之间。如一款投资债券市场、预期年化收益率5.3%的225天人民币理财产品，投资门槛较高，为50万元；另一款理财产品，最高预期年化收益率5.4%，10万元起步，投资期限352天。“在去年同期，大部分理财产品年化收益率均在5.5%至6.3%之间，相比之下今年确实逊色了许多。”
&&定向降准解渴资金面
&&记者随后了解到，实际上，进入5月份，不少银行就先行开始揽储，一些小型银行还曾与P2P公司合作，将贷款打包成为产品放在P2P网站上，以此获得流动性资金。“之所以此前银行开始备战揽储，是因为当时银行并不清楚央行究竟要如何做。有了去年钱荒的经历，大家觉得有总比没有好。”某银行业内人士坦言。
&&不过，针对为何今年理财产品收益“低调”很多这一疑问，记者采访了几位业内人士，在他们看来，现在的状况得益于央行的微刺激政策。“今年上半年的两次定向降准，为市场补充了上千亿元的资金，让银行体系中的资金充裕起来。银行没必要大幅提升理财产品预期收益率来吸引资金。”某银行理财师表示。
&&据了解，央行此前宣布，从6月16日起，正式下调符合条件的商业银行存款准备金率0.5个百分点，这是央行继4月25日定向下调县域农村商业银行、县域农村合作银行存款准备金率之后，短短50天内二度定向降准。据估计，6月份的定向降准估算释放资金规模近1000亿元。
&&与此同时，银行间同业拆放利率走势平稳，也从另一方面显示出银行资金面不太紧的局势。截至上周五，上海银行间同业拆放利率隔夜品种和一周品种分别小幅上涨5.9个、1.9个基点，利率水平分别为2.698%、3.093%；覆盖月末时点的14天品种则下跌48.1个基点，至4.03%。而在去年6月20日当天，银行间同业拆放隔夜利率大幅飙升超过500个基点，达到13.444%。对比一年前的情况，不管是变动幅度还是绝对水平，目前银行间同业拆放利率显然温和了不少。
&&据此，业内人士认为，中期看央行偏宽松的货币政策已经很明显了，银行货币市场利率整体将维持下行趋势，预计下半年理财产品收益率仍将持续走低。
&&此外，有分析师认为，支撑理财产品高收益率的主要因素已经发生改变。“一是监管新规和信用风险暴露限制了理财资金配置于高收益的非标资产，在未来资产管理框架下理财产品收益率将取决于投资收益；二是随着货币基金收益率下行，来自互联网理财等替代产品的竞争压力得到缓解。”“临近6月底银行存贷比考核大限，年中效应自然会有所影响，不排除市场中部分资金偏紧的银行推出较高收益理财产品，但幅度会很有限，想要再出现去年那样的高收益产品不太可能。”某股份制银行理财专家表示，货币市场资金将有望继续保持当前的相对宽松状态，大幅抬升银行理财产品预期收益的可能性较低。“不过，手头有闲置资金的投资者不必非要等到月末出手，遇到预期收益率较高的理财产品，如果在投资期限、风险水平等方面与自己的需求匹配，即可提前锁定高收益，降低再投资风险。”
热销基金产品解读央行定向降准
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解读央行定向降准
　　文/林鸿钧
　　林鸿钧，资深CFP资格认证讲师，经济学硕士，国际金融理财标准委员会中国专家委员会高级顾问，北京当代金融培训有限公司学术委员会副主任
　　距4月25日下调县域农村商业银行、县域农村合作银行存准率仅1个多月，央行宣布，从6月16日起，符合审慎经营要求且“三农”和小微企业贷款达到一定比例的商业银行将下调存准率0.5个百分点。同时，财务公司、金融租赁公司和汽车金融公司也下调存准率0.5个百分点。此次定向降准覆盖大约2/3的城商行、80%的非县域农商行和90%的非县域农合行，远大于4月25日的降准范围，但是释放的资金仍然有限，中金测算，定向降准释放资金约700亿～800亿元。6月1 6日，央行定向降准扩展至股份制银行，其中招行、、等都在降准之列。民生银行、兴业银行分别被允许降低0.5个百分点，预计释放资金量大约在200亿元以上。
　　此次央行对降准的金融机构提出了限定条件――即“三农”和小微企业贷款达到一定比例。这是指上年新增涉农贷款占全部新增贷款比例超过50%，且上年年末涉农贷款余额占全部贷款余额比例超过30%；或者，上年新增小微贷款占全部新增贷款比例超过50%，且上年年末小微贷款余额占全部贷款余额比例超过30%。
　　放眼当前国际金融环境，美国经济持续改善，美联储逐月缩小量化宽松的规模。但欧洲央行为了防止通货紧缩，近期才宣布降低利率，甚至把隔夜拆款利率降到负数，引发美元对欧元升值，提高美元资产的吸引力。加之前几个月人民币的贬值走势，跨境资金进入中国的动力减弱，减轻过去因热钱流入导致货币供给压力的增加。
　　国内经济方面，一季度GDP增长7.4%，5月份CPI增长2.5%，最近2个月PMI数字虽有改善，仍在50边缘徘徊，银行体系虽不像2013年6月出现钱荒，但资金分配不均，三农和小微企业仍有融资难、融资贵的问题，人民银行希望藉由定向降准来导引资金流向，给银行业金融机构带来一种正向激励，货币政策有了结构调整的功能。对于财务公司、租赁公司和汽车金融公司的降准，也表现鼓励消费金融的趋向。
　　2013年我国银行贷款余额与GDP的比值为134.6%，社会融资规模整体上市是充足的，但在融资结构的表现上，国有企业占用了大量信贷资源，而对国有企业放款最多的是五大国有银行。互联网金融的迅速发展，使得银行资金成本提高，目前多数的股份制银行已经朝利差较高的中小企业贷款发展。由于中国的存款准备金率在国际间属于偏高水平，若第二季GDP的数据仍不理想，而通胀压力不大时（维持在3%以下），下半年全面降准的机会仍大。
　　2012年5月以来，央行未再执行全面降准的原因，与房产价格在2013年的大幅上涨有关。一线城市2013年的房价涨幅都达到20%以上，在此情况下再实行全面降准，可能刺激房产价格更趋于泡沫化。但2014年以来房价止涨回跌的趋势逐渐明显，此方面的顾虑降低，加上部分银行因为利差考虑缩小个人房贷规模，已经使得刚性需求购房者也受到不利的影响，这应不是政策制定者所乐见。由于利率自由化已经是央行未来几年内既定的政策，央行应该不会反其道而行，在货币政策方面，除了以央票作公开市场操作以外，剩下的就是调整存款准备金率。全面降准0.5%一次可释放的资金达到4000亿元以上，在加上乘数效应，对经济的刺激效果较大。
　　2008年金融危机时曾经在3个月内4次降准，大型金融机构的存款准备金率由17.5%降到16%，与4万亿元的财政政策使得2009年中国的经济增长率仍达到了9%以上。2014年的经济增长目标为7.5%，从现在的数据来看达成的概率仍高。但是最近几年就全国而言，由于房产投资占固定投资的比重都在25%以上，一线城市的比例更超过50%，对中国经济的影响甚大，若房价进一步下跌不排除下半年经济比上半年差，无法达到目标的可能性。此外，今年大宗物资下跌者居多，通胀压力不大，综合这些因素，下半年若经济表现不如预期，在对股份制银行定向降准之后，年底前全面降准0.5%，将是大概率事件。
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发帖人：陈中禹
长江商报消息 春节前资金紧张状况不会立刻改善，可关注商业银行高收益产品
□本报记者 王江泓
央行降准，预期收益率超6％的高收益产品也将减少。
“收益率6.24%的理财产品已经被停了。”昨日，长江商报记者咨询平安银行理财经理得知，此前一直被该银行奉为“独门赚钱利器”的高收益理财产品突然被取消。该经理解释，央行昨起降准，因后期或再降息，所以目前收益率最高已降至5.4%，且期限多为3个月到半年的短期投资。
湖北金融研究中心研究员吕勇斌对长江商报记者分析，根据经验，央行降准后市场资金面相对宽松，银行理财产品收益率将稳中有降。也有专家认为，短期内节前资金紧张等因素依然存在，银行理财产品的平均预期收益水平可能不会马上大幅下降，投资者依然可以关注大型城商行和股份制银行发售的高收益理财产品。
收益率短期不会大降
昨日是银行缴准日，此番央行降准靴子落地，对于银行理财产品而言，投资者期待的春节高收益行情是否会来？
银率网金融研究中心主任殷燕敏表示，在11月21日央行宣布降息后，理财产品平均预期收益率出现明显反弹，12月最后一周的非结构性人民币理财产品的平均预期收益率升至5.42%。由此可见，银行理财产品的季末效应依然存在。
殷燕敏分析，此次央行降准从长期来看，为市场释放了长期的流动性，从长远来看，以固定收益类资产配置为主的银行理财产品的收益依然是以下降为主基调。短期内，此次降准可在一定程度上缓解市场近期的资金紧张压力，但股票市场IPO以及春节前资金紧张等因素依然存在，银行理财产品的平均预期收益水平可能不会马上大幅下降，投资者依然可以关注大型城商行和股份制银行发售的高收益理财产品。
一股份制银行理财项目负责人在接受长江商报记者采访时表示，降准后市场流动性加强，对银行理财产品收益率应有一定影响，“但节前是银行营销旺季，个人觉得理财产品收益不会有太大下降，但春节后，理财产品收益可能会有一定下调，理财产品收益肯定是随市场行情而波动的。”
去年收益率持续下滑
“今年1月，人民币非结构性理财产品平均预期收益率为5.25%，环比上涨0.07个百分点；而人民币结构性理财产品的平均预期收益率6.09%，环比上涨0.05个百分点。”这是银率网昨日发布的1月最新理财产品数据。
而在去年，理财收益却一直呈现下滑趋势。据银率网数据库统计，人民币非结构性理财产品的平均预期收益率在2014年一月份达到近年峰值，为5.74%，之后收益率稳步下滑，12月份收益率翘头，由5.02%反弹至5.20%，“主要由‘年末效应’和股市的吸金效应等多重原因导致。”银率网分析师表示。
尽管收益率下滑，但到期产品的收益率有近六成在5%到6%之间。数据显示，2014年共有54834款理财产品到期，其中披露到期收益率的产品有40262款，披露率为73.43%。在披露到期收益率的产品中，达到预期收益率的产品为39765款，达标率为98.77%。而从到期产品的收益率分布来看，有59.89%的到期产品实际收益率落在5%至6%之间，22.62%的到期产品实际收益率落在4%至5%之间。
而从银行方面的数据统计显示，截至去年12月31日，从综合排名结果来看，国有银行以及大型股份制银行排名靠前，外资银行、农村商业银行总体排名靠后。排名前三的分别是中国银行、招商银行和建设银行。而排名靠后的银行主要是外资银行和农村商业银行，这两类银行理财产品发行量较小、产品线不全、产品信息披露度较低以及缺少主体信用评级等因素导致得分较低，排名靠后。不过，1月份在银行理财产品发行量方面，城市商业银行理财产品发行量占受评的152家商业银行理财产品发行总量的34.53%，居首位。
理财产品或现量价齐跌局面
央行降准，表明中国加入宽松大军，理财产品收益率下行将是主基调，面临的竞争不言而喻。“但从资产配置的角度和对于普通投资者来说，银行理财产品作为基础配置的地位还是不可动摇的。”上述股份制银行理财项目负责人分析。
针对这一观点，吕勇斌也表示认同。他表示，在市场流动性充足的预期下，银行存款会出现搬家现象，大量资金会流入股市、债市、互联网金融产品，银行理财产品吸引力下降，有可能出现银行理财产品量价齐跌的情况，“虽然银行理财产品市场很难出现往年的火爆，但从收益与风险的匹配角度看，银行理财依旧是主流。”
吕勇斌认为，在货币宽松政策的大背景下，银行的理财产品难续高收益，但各金融机构间存在结构性差异，部分城商行和股份制银行依然会发行较高预期收益率的理财产品。此外，要获得一个稳定收益，应该采取长期投资的方式，适当增加中长期的资产配置，以锁定收益和风险。
他补充说，若如市场预测，今年进一步的降准降息的空间全面打开，那么，随着资金面的持续改善，银行理财产品的收益率将会持续下降。大量的资金寻找保值增值渠道，部分风险性资金将进入股市，刺激股市活跃，鉴于实体经济不振，股市活跃度有限。部分防御性资金将进入债市，债市会走强。互联网金融产品如余额宝类属于货币市场基金，收益率会随资金面的改善而下降，但相对于银行活期存款，仍有相当大的吸引力。P2P网贷行业会面临一个规范整合期，P2P产品的收益率将出现下降，但维持较高的收益率水平。
建议投资者节前选择一年期产品
除了收益率，在投资期限方面，据银率网数据显示，理财产品的投资期限已由130天延长至253天，那么，降准之后，这个期限是否会再次延长？延长后，是否会再次削弱银行理财产品的竞争优势？
对此，浦发银行相关负责人告诉长江商报记者，从市场预期来看，宽松政策会持续，那么较长期限的理财产品对个人客户而言，是有利的。每家银行设计理财产品的想法和风格会有所侧重，浦发银行在投资期限上给予客户很大的选择空间，从7天到365天各类产品都有。
吕勇斌认为，随着2015年市场资金流动性宽松预期加强，银行借拉高短期产品收益率以“冲时点”的主动性降低，转而通过提升长期产品收益水平来吸引长期资金，但这不会消弱银行理财产品的竞争力，“因为银行的风控能力是最专业的，银行理财产品的投资期限延长后，其对应的预期收益率也会走高，仍然具有竞争优势。”
“降准后，普通投资者有可能会倾向选择期限较长如一年期产品。”上述浦发银行相关负责人提出的建议，与兴业银行财富管理部产品经理徐成良如出一辙。徐成良建议，因为降息传言沸沸扬扬，投资者锁定长期限的理财产品。