容易被忽视的风险―――调增保证金比例
日10:14　&&&作者：于毅然
　　老孙是来自股市的者，听说我国要推出股指交易，便利用业余时间，收集了大量有关的资料，并参加了由交易所、期货业协会、期货公司举办的各类培训活动，对于股指期货交易过程中可能会遇到的代理风险、操作风险、市场风险、流动性风险、现金流风险、法律风险有了初步了解。　　中金所10月30日推出股指期货仿真交易后，老孙立即报名参加，通过一个月的仿真交易体验，老孙对股指期货的相关交易规则、投资技巧、投资风险有了进一步了解。老孙心想：经过一个月的仿真交易演练，该学的都学了，该掌握的也都掌握了，我现在需要大干一把了。　　11月30日股指期货仿真行情承接前日上涨趋势，0706合约开盘后，继续走高，老孙心想，机会到了，偶尔犯一下“满仓操作”的错误不会有太大问题，大不了，我严格设置止损，不持仓过夜就得了。　　于是老孙在1956价位满仓做多0706合约25手，开仓时保证金比例为10%，保证金占用146.7万，可用资金还剩下5000元。开完仓后，指数继续振荡走高，最高上冲至1975.2，老孙一看浮动赢利有（6）×300×25=14.4万，心想：满仓操作也不过如此，没什么大不了的，而且赚钱真快啊；我也不贪多，上午收市之前价格只要到2000点，我就全部平仓，神不知鬼不觉。　　上午9点50分，老孙突然接到“股指期货模拟大赛风险控制委员会”发来的手机短信：为防范市场风险，限制过度投机，自本日上午10点起，将所有合约保证金比例由10%提高至30%，提高保证金比例后，客户如出现保证金不足，又未在一小时内自行减仓的，将实施强行平仓。　　老孙收到短信后，股指期货价格开始振荡走低，至上午10点，0706合约已走低至1948，老孙再查看保证金，可用资金已是负值，只有（0）-×300×30%×25=-297.1万。　　老孙这下急了，心想：培训的时侯不是说了保证金比例是10%吗？怎么说变就变了呢，不行，我要找他们说理去。于是拨通了仿真交易大赛服务电话，老孙向服务人员说明了原委。　　工作人员耐心地向老孙解释道：“调增保证金比例是期货交易所和期货公司控制市场风险的手段之一，当市场风险较大，特别是在多空双方对峙，持仓量和成交量居高不下的情况下，期货交易所以及期货公司有可能采取调增保证金比例的措施，投资者如果在调增保证金比例之前采用满仓操作的作法，可能会因为调高保证金比例而导致保证金不足，进而面临强行平仓的风险。”　　“原来是这样，那将来真实交易后，会经常在盘中突然增加保证金比例吗？”老孙接着问。　　“如果是实盘交易，正常市场状况下不会轻意调增保证金比例，但在遇到市场风险的情况下，一般会选择在收市后，调增保证金比例，当天结算按调增后保证金比例进行结算，遇到保证金不足的客户，发出追加保证金通知，要求客户在下一个交易日开市前追加保证金或开市后一小时内自行减仓，否则客户将会面临被强行平仓的风险。”　　“哦，那我还有一个小时时间，我先看看。”　　“建议您立即自行平仓，不然一会儿投资者出现平仓高峰（多头平仓高峰亦称多打多；空头平仓高峰亦称空打空），会出现对您不利的价格走势。”工作人员提醒老孙。　　“好，我马上自行减仓，看来任何时侯都不能抱侥幸心理满仓操作啊，这个调高保证金的风险真容易被忽略，我在开仓之前就完全没有这个概念。”老孙一边叹着气，一边无力地说。　　“进行股指期货交易，投资者在任何时侯都不能满仓操作，小心驶得万年船嘛，祝你交易愉快！再见。”　　通完电话后，老孙马在1944价位平掉了25手0706多单，结果亏损9万元，还好采取止损措施及时，是小亏。老孙平仓后，价格果然继续快速下跌，最低下跌至1891。老孙心想，好险啊，如果我拖到11点被强平，要亏48.75万，将近10倍啊，看来股指期货里面要学的东西还是挺多的，还要继续深入学习才是。　　风险提示：投资者进行股指期货交易过程中，出现保证金不足情况的原因，除了价格波动方向相反以外，就是期货交易所或期货公司调高保证金比例。投资者如果是满仓操作，很容易因为价格反向波动或交易所和期货公司调增保证金比例而导致保证金不足，进而面临强行平仓风险。对于新手而言，调增保证金比例风险往往容易被忽视，投资者如果在调增保证金比例前满仓操作，会面临因保证金不足而被强行平仓的风险。
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金交所频繁调整保证金和涨跌停比例
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金交所频繁调整保证金和涨跌停比例近日白银价格波动较大。贵金属市场风云突变，在经历了涨停到跌停，白银这匹涨幅远超过黄金的“黑马”如今已经牛气不再，上周连续暴跌25％以上，这样频繁波动的价格令金交所也跟着来回忙调整。连日来，上海黄金交易所的公告通知异常“热闹”，金交所正忙着为保持市场稳定而做一系列调整。推荐阅读 [热点]索罗斯等金融大鳄抛售 黄金白银将持续暴跌 白银回调至30或重升未来10年 黄金是最大投资机会 上周白银暴跌逾25％投资者当反思 疯狂“银民”遭遇爆仓噩梦 外盘接连下挫 沪金大幅回调 黄金现货行情 白银现货行情图 和讯投资策略会：高手教你看抄底 　　5月5日，白银Ag(T D)上午依然维持跌停状态。根据交易所《延期交收交易规则》和《风险控制管理办法》的相关规定，如果合约收盘时继续封住跌停，维持单边市状态，交易所将提高Ag(T D)合约保证金比例，同时放大涨跌停板幅度。因而金交所发布：5月5日日终清算时起，调整白银Ag（T D）合约的保证金比例至18％，5月6日起Ag（T D）合约涨跌停板比例调整为10％。5月6日，白银Ag(T D)合约连续两个交易日封住跌停。金交所发布：5月6日日终清算时起，白银Ag（T D）合约的保证金比例提高两个百分点，至20％，5月9日起Ag（T D）合约涨跌停板比例调整为15％。其中标注：如果Ag(T D)合约收盘时跌停板打开，则不执行上述调整。而在昨日，白银Ag(T D)合约未继续出现单边市，金交所又发新公告：5月9日日终清算时起，白银Ag（T D）合约的保证金比例降低2个百分点，至18％，5月10日起Ag（T D）合约涨跌停板比例调整为10％。白银的保证金和涨停板比例来回这样如此“折腾”，其合约延期补偿费率也不“闲着”。从昨日开始由万分之二点五调整为万分之三，不过至记者截稿时还未有新变动。上海黄金交易所的童先生表示，近期白银期货的价格变动是比较频繁，因为一切都跟随白银走势来定，主要就是为了防范市场安全，保持稳定。金交所动作频频，银行也跟着一起忙调整。记者采访了解，银行的保证金比例调整各不统一。(,股吧)和(,股吧)都跟随金交所的最新变动将保证金比例下调了2个百分点，从原来的22％下调至20％、原来的25％下调至23％。而(,股吧)的保证金比例则是上调了2个百分点，持仓由原来的21％上调至23％，强平由原来的18％上调至20％。其中，(,股吧)的保证金比例从目前来看上调幅度最大，由原来的20％上调至25％。银行和金交所的频频动作令不少投资者“危机感加重”。“最近这段时间受白银剧烈波动的影响，金交所和银行的相关规定的调整会非常频繁。所以还是建议投资者多关注金交所及各大银行网站所公布的通知，以确保正常投资不受影响。”兴业银行工作人员告诉记者。
香港交易所18日发出通知，自下个月2日起，投资者将可以通过沪港通沽空在上海……
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证券之星十大名博，直播室全天直播大盘、指导股市操作。……
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在哪可得到最新消息,交易所与期货公司收取的比例有何不同? 对这方面期货协会有没有明文规定?谢谢!
09-03-21 & 发布
买卖期货合约所要求的保证金不尽相同，但通常只占合约价值很小比例。各期货交易所根据品种风险程度制定收取的最低保证金，期货公司根据证监会规定，在期货交易所收取保证金上至少加收2个百分点。目前，国内期货公司收取的商品期货保证金比例介于7-12%之间，即将推出的沪深300指数期货，交易所收取保证金比例为8%，期货公司加收2个百分点即收10%。值得指出的是，目前由证券公司提供的股指期货研究报告中，多以8%进行相关分析。  一般而言，期货合约价格波动越大，风险也就越大，收取的保证金比率就越大。例如，铝波动风险较小，上期所收取最低保证金为5%，而燃料油价格除与供需关系有关外，还与中东局势密切相关，风险较大，因此交易所最低保证金定为8%。商品期货随最后交易日临近，收取保证金比率也逐渐提高。这样做的理论依据是，现货历史波幅大小反映了该品种的风险程度，应根据现货波幅大小设定相匹配的保证金水平。而随着最后交易日临近，买卖双方违约风险相应增加，为保证现货商和生产商利益，要求提高保证金。  现货商和生产商的利益主要从两方面考虑。卖出方交割违约，买方损失包括未能交割到需要商品导致生产经营中断而产生的损失。这种损失除应赚利润没有赚到外，还涉及因生产中断而未能履行合同而在现货市场上赔付的违约金或者临时采购现货成本增加的损失。买入方交割违约，卖出方损失包括入库费用、商品价格下跌损失、商品占用资金利息、储存期过长导致商品质量下降的损失和储存费用等。因此，在商品期货合约临近最后交易日时，交易所能够冻结的保证金大小，要能够在出现违约时用保证金弥补对方上述部分损失。交易所一般都制定一个保证金随时间而递增的风险控制方法。沪深300指数期货由于是现金交割，目前条例没有规定保证金随最后交易日临近而增加。  保证金增加的情况还有以下几种。其一是合约持仓超过规定水平时，保证金要相应增加，因为持仓量大，表明市场多空分歧加剧，市场风险骤增。其二是涨停或跌停时，也会提高保证金，因为这说明市场波动超出正常范围，可能出现巨大风险。这也是为抑制强势一方开新仓能力。其三是长假前提高保证金，这是为了提高外盘大幅波动后国内期货市场节后的风险承受能力。  交易所对于保证金随持仓量规模的调整、随最后交易日时间临近的调整、出现涨跌停板情况下的调整的相关规定，一般明确载明在交易所的风险控制文件中。长假情况下的调整则由交易所根据市场的风险情况决定。比例保证金体系保证金叫法较混乱，原因是国内期货界最早接触的是恒生指数期货，之后就将恒生指数期货概念和叫法引申到国内商品期货中来。在固定保证金体系中，如果客户开仓所交原始保证金减去浮动亏损后所剩余资金额等于维持保证金，即触发强平点。可见，恒生指数期货中的维持保证金其实是强平点保证金概念。  国内商品期货采用的是比例保证金，开仓需要的资金是动态变化的，没有维持保证金叫法，只有风险率概念。买卖恒生指数期货，经纪人告诉你一张合约5万港币，无论行情当日怎么波动，5万港币都能开仓。在采用比例保证金体系的市场，经纪人只能告诉你开仓买卖1张合约约需多少钱。例如，在沪深300指数期货条例推出初期，买卖1张沪深300指数期货合约仅需约4.2万元，但目前1张合约保证金已增加到9万多元。  目前国内商品期货市场，保证金有叫“初始保证金”、“原始保证金”和“开仓保证金”的，或者泛泛叫保证金，没有详细的划分，但遇到有心的客户，这样粗略的划分就无法给客户圆满的解释。例如，常有客户问，我满仓买入的话，强平点在那里？  笔者认为，将比例保证金体系下的保证金划分为“开仓保证金”、“持仓保证金”、“维持保证金”和“强平点保证金”四个概念，有助于与客户的沟通和降低业务风险。  开仓保证金是指客户开仓时，按照开仓价位和期货公司收取的保证金比率计算的保证金。持仓保证金则是指客户开仓后，随着价格波动，电脑动态计算的保证金，而该保证金对于还没有开仓或即将开仓的投资者来说，则是开仓保证金的概念。国内期货公司一般规定交易所收取的保证金为强平点保证金。这样，对于持仓客户来说，只要客户权益介于持仓保证金和强平点保证金之间，客户持仓就可维持，属于维持保证金概念。可见，比例保证金体系下的维持保证金是区间和动态概念。  对于交易所收保证金8%，期货公司加收2个百分点实收10%的情况，对任一价位来说，强平点保证金的计算公式为：强平点保证金=股指期货价位×合约乘数×买卖手数×保证金比例×（8/10），即按照所计算的持仓保证金乘以系数0.80。若交易所保证金提高到10%，期货公司实收12%，则系数变为0.83。只要客户的权益大于所计算的强平点保证金，手中的持仓就可以维持。若商品期货交易所收5%，期货公司收7%，则该系数为0.71，该系数其实就是风险率概念。这就是经纪人经常告诉客户的，当你的风险率达到71%的时候，就触发了强平点，期货公司有权进行强平。可参考期货实战网
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买卖期货合约所要求的保证金不尽相同，但通常只占合约价值很小比例。各期货交易所根据品种风险程度制定收取的最低保证金，期货公司根据证监会规定，在期货交易所收取保证金上至少加收2个百分点。目前，国内期货公司收取的商品期货保证金比例介于7-12%之间，即将推出的沪深300指数期货，交易所收取保证金比例为8%，期货公司加收2个百分点即收10%。值得指出的是，目前由证券公司提供的股指期货研究报告中，多以8%进行相关分析。 一般而言，期货合约价格波动越大，风险也就越大，收取的保证金比率就越大。例如，铝波动风险较小，上期所收取最低保证金为5%，而燃料油价格除与供需关系有关外，还与中东局势密切相关，风险较大，因此交易所最低保证金定为8%。商品期货随最后交易日临近，收取保证金比率也逐渐提高。这样做的理论依据是，现货历史波幅大小反映了该品种的风险程度，应根据现货波幅大小设定相匹配的保证金水平。而随着最后交易日临近，买卖双方违约风险相应增加，为保证现货商和生产商利益，要求提高保证金。 现货商和生产商的利益主要从两方面考虑。卖出方交割违约，买方损失包括未能交割到需要商品导致生产经营中断而产生的损失。这种损失除应赚利润没有赚到外，还涉及因生产中断而未能履行合同而在现货市场上赔付的违约金或者临时采购现货成本增加的损失。买入方交割违约，卖出方损失包括入库费用、商品价格下跌损失、商品占用资金利息、储存期过长导致商品质量下降的损失和储存费用等。因此，在商品期货合约临近最后交易日时，交易所能够冻结的保证金大小，要能够在出现违约时用保证金弥补对方上述部分损失。交易所一般都制定一个保证金随时间而递增的风险控制方法。沪深300指数期货由于是现金交割，目前条例没有规定保证金随最后交易日临近而增加。 保证金增加的情况还有以下几种。其一是合约持仓超过规定水平时，保证金要相应增加，因为持仓量大，表明市场多空分歧加剧，市场风险骤增。其二是涨停或跌停时，也会提高保证金，因为这说明市场波动超出正常范围，可能出现巨大风险。这也是为抑制强势一方开新仓能力。其三是长假前提高保证金，这是为了提高外盘大幅波动后国内期货市场节后的风险承受能力。 交易所对于保证金随持仓量规模的调整、随最后交易日时间临近的调整、出现涨跌停板情况下的调整的相关规定，一般明确载明在交易所的风险控制文件中。长假情况下的调整则由交易所根据市场的风险情况决定。 比例保证金体系保证金叫法较混乱，原因是国内期货界最早接触的是恒生指数期货，之后就将恒生指数期货概念和叫法引申到国内商品期货中来。在固定保证金体系中，如果客户开仓所交原始保证金减去浮动亏损后所剩余资金额等于维持保证金，即触发强平点。可见，恒生指数期货中的维持保证金其实是强平点保证金概念。 国内商品期货采用的是比例保证金，开仓需要的资金是动态变化的，没有维持保证金叫法，只有风险率概念。买卖恒生指数期货，经纪人告诉你一张合约5万港币，无论行情当日怎么波动，5万港币都能开仓。在采用比例保证金体系的市场，经纪人只能告诉你开仓买卖1张合约约需多少钱。例如，在沪深300指数期货条例推出初期，买卖1张沪深300指数期货合约仅需约4.2万元，但目前1张合约保证金已增加到9万多元。 目前国内商品期货市场，保证金有叫“初始保证金”、“原始保证金”和“开仓保证金”的，或者泛泛叫保证金，没有详细的划分，但遇到有心的客户，这样粗略的划分就无法给客户圆满的解释。例如，常有客户问，我满仓买入的话，强平点在那里？ 笔者认为，将比例保证金体系下的保证金划分为“开仓保证金”、“持仓保证金”、“维持保证金”和“强平点保证金”四个概念，有助于与客户的沟通和降低业务风险。 开仓保证金是指客户开仓时，按照开仓价位和期货公司收取的保证金比率计算的保证金。持仓保证金则是指客户开仓后，随着价格波动，电脑动态计算的保证金，而该保证金对于还没有开仓或即将开仓的投资者来说，则是开仓保证金的概念。国内期货公司一般规定交易所收取的保证金为强平点保证金。这样，对于持仓客户来说，只要客户权益介于持仓保证金和强平点保证金之间，客户持仓就可维持，属于维持保证金概念。可见，比例保证金体系下的维持保证金是区间和动态概念。 对于交易所收保证金8%，期货公司加收2个百分点实收10%的情况，对任一价位来说，强平点保证金的计算公式为：强平点保证金=股指期货价位×合约乘数×买卖手数×保证金比例×（8/10），即按照所计算的持仓保证金乘以系数0.80。若交易所保证金提高到10%，期货公司实收12%，则系数变为0.83。只要客户的权益大于所计算的强平点保证金，手中的持仓就可以维持。若商品期货交易所收5%，期货公司收7%，则该系数为0.71，该系数其实就是风险率概念。这就是经纪人经常告诉客户的，当你的风险率达到71%的时候，就触发了强平点，期货公司有权进行强平。 可参考期货实战网
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白银的最低保证金比例为10%
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上金所调整交易保证金比例 T+D统一调整至15%
　　本报讯(记者杨莉 通讯员梁贵民)为降低交易风险，江城银行贵金属T+D交易保证金比例将统一调整至15%。
　　此前，本地各家银行保证金比例不一，杠杆效应也不一。如工行为15%，为10.5%，为12%，对应杠杆效应最低为1比6，最高接近1比10。尽管赚钱也可放大10倍，可一旦金价或银价大幅反向波动，亏损也会放大10倍，导致爆仓强行平仓，客户资金受损失。
　　上金所通知还规定，一旦爆仓，银行必须采取隔日强平的方式。这就给了金民缓冲的余地，客户只要在第二天交易前将保证金补足，即可避免被强行平仓。
　　近期黄金频创新高，黄金是否可继续加大投资？黄金理财师刘林建议，前期上涨过快，可考虑再等等或采用分批建仓。市场普遍的预计是美国将再发行5000亿元~8000亿美元债券，致使美元大幅贬值。届时，若发行规模低于市场预期，金价可能会跌；若持平，金价涨幅也不会很大，此时杀入风险将大大降低。
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期货配资模式实质上就是期货行业的融资业务，和股票市场的融资业务相比，应无大的区别。问题在于，对于股市的融资，从融资双方的资格、门槛、到前期开户……
　　模式实质上就是期货行业的融资业务，和股票市场的融资业务相比，应无大的区别。问题在于，对于股市的融资，从融资双方的资格、门槛、到前期开户、申报内容、了结方式、再到具体操作中的价格申报、期限长短、资金比例等等，均有非常明确的相关规定并已经正式实施，而期货配资并无相关明确规定。
　　其中最大的问题是期货配资的比例。股市的融资保证金比例不得低于50％，也就是杠杆比例理论上最高也就2倍，而则为1倍~10倍。再加上期货本身具有的杠杆，可将交易杠杆放大至10倍甚至是100倍。
　　&配3-4倍还可以，如果配10倍或比例更高的话，稍有不慎，完全有可能在一天内就爆仓&。一个曾经做过期货的人总结性的说道。挣大钱的动机下，他往往是满仓交易，期指一开仓就是6手，铜一开仓就是30手。以交易30手铜为例，每波动10个点，对应的资金盈亏就是1500元，风险是很大的。做10倍期货配资，他是亏了不少，之后改为4倍的配资，慢慢的把亏损的又给赚了回来。
　　类似的高杠杆业务在美国曾经出现过。据《投资有道》策略顾问、美国高盛集团前部门主管申毅介绍，在20世纪的二三十年代，美国的股票市场上，曾有公司提供类似的业务，客户可以用1美元去买100美元的股票，限定的时间内，无论涨跌，客户都必须平仓。如果股票上涨，获得的盈利在归还公司所提供的99美元后全部归客户；如果下跌，客户的剩余保证金亏损到一定比例也会被强平。
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