投资就要投资平台型公司。——强化风险控制、减少的负收益也是利润——东方财富网博客
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投资就要投资平台型公司。
梁宏-500刀小YY():在这里跟大家聊聊投资平台型公司$乐视网(SZ300104)$ $欢聚时代(YY)$ $奇虎360(QIHU)$ $三泰电子(SZ002312)$ $华谊兄弟(SZ300027)$ $掌趣科技(SZ300315)$ 投资就要投资平台型公司。 1，什么是平台型公司。平台公司就是拥有大量流量的公司，并且在所属行业要做大至少行业前2. 不管是pc端流量，还是手机端流量，或者是智能电视端流量...展开$乐视网(SZ300104)$ $欢聚时代(YY)$ $奇虎360(QIHU)$ $三泰电子(SZ002312)$ $华谊兄弟(SZ300027)$ $掌趣科技(SZ300315)$投资就要投资平台型公司。1，什么是平台型公司。平台公司就是拥有大量流量的公司，并且在所属行业要做大至少行业前2. 不管是pc端流量，还是手机端流量，或者是智能电视端流量。2，平台型公司过去大多是通过某个软件或者网站形成。 比如淘宝网的电商平台，百度的搜索平台，腾讯的qq平台和微信平台。 以及之后360的搜索，网址导航，APP分发平台，yy的在线视频交互平台。
但是最近几年小米和乐视为首的公司也通过销售硬件，以及建立自己底层的应用系统来建立自己的平台。小米销售销售大量的手机，并有自己的底层系统。 乐视销售超级TV，也同样在建立自己的生态。通过硬件销售建立的平台必须软硬件结合，而且自己的硬件必须非常畅销。3，平台型公司的变现，常见有四种方式，a 广告， b 游戏分发 c 抽佣 d会员费其中广告和游戏分发是最常见的变现方式百度，通过搜索平台，最大的变现方式就是广告。腾讯，通过qq和微信的流量，通过分发游戏（主要是端游和手游）变现（当然部分游戏也有自己的作品）360，一半是广告收入，一半是分发游戏（主要是页游和手游）。一季报显示营收各半淘宝，广告和抽佣。因为淘宝涉及到具体业务，所以变现方式是在业务过程中抽取交易佣金。另外通过直通车等竞价排名赚广告费。这是淘宝平台主要盈利方式YY，YY的收入结构其实4者都包含，广告收入，主要是多玩网。
抽佣，通过直播礼物的抽佣。
游戏分发，和360一样，分发页游和手游。
会员费收入，YY也是通过卖会员费，以及爵位等获取不亚于抽佣的收入。乐视，广告和会员费。硬件薄利甚至无利。建立平台，有了大量终端流量后卖广告。并且收取会员费。小米，小米目前还只是在卖终端为主。但是其生态平台已经有了雏形，只是目前尚未到变现阶段而已。4，平台型公司和内容型公司也许在行业快速发展阶段，大家看到的是平台型和内容型公司业绩在快速发展，似乎给的估值差不多。但是到了一定阶段，行业平稳以后，平台型公司是可以拥有非常高估值的。但是大多内容型公司一般会估值很低。因为内容型公司是靠作品吃饭的。而且行业一般拥有大量大大小小内容型公司。内容型公司的核心往往是团队。所以很不稳定。从成熟市场可以看到，如果你是个内容开发商，不管是你做游戏的，还是你是做影视作品的，估值都很低。 而控制了渠道控制了流量的平台型公司估值往往很高，很多内容型公司估值不会超过10倍。 而平台巨头们40倍以上估值很正常。在创业板仅有的标的来看，先撇开创业板整体估值高低。我要投资肯定是投资乐视这样的平台型公司。 而不是华谊，掌趣这类内容型公司。 华谊掌趣也许这几年通过电影手游本身的快速发展以及一些收购似乎看到不错的业绩增长。但是这些公司是不会持久增长的。没这个潜力，随时会因为几部作品的好坏造成业绩的大幅度波动，光线传媒不是已经给出很好的例子了么？可以短炒，没长期投资价值。 在高高的创业板，我给华谊掌趣等公司估值不会超过20倍。已经大大超过国外的估值了。乐视网目前是蛮贵的，但是乐视网是平台型公司，他有想象空间，有可持续增长和做大空间。所以相对看好。三泰电子在到处做箱子，不也是想通过硬件铺开，并通过系统平台想让自己成为一个平台型公司吗？大家再挖掘挖掘，还有什么平台型公司可以投资呢？本人目前持有有YY，QIHU，乐视网梁宏日。收起转发(17)收藏赞助(0)评论(52)GT周():Mary Meeker 互联网趋势报告2014中有哪些投资机会？报告原文地址： http:///kpcbweb/files/85/Internet_Trends_2014_vFINAL_-_05_28_14-_PDF.pdf? … 看这个地址，KPCB的PDF都让亚马逊云给托管了。云计算未来几年的高速增长比较确定，太多的中小微企业将加入云来降低服务器设备的采购、运维成本。 先看一下目前的纳指是否存...展开报告原文地址：http:///kpcbweb/files/85/Internet_Trends_2014_vFINAL_-_05_28_14-_PDF.pdf? …看这个地址，KPCB的PDF都让亚马逊云给托管了。云计算未来几年的高速增长比较确定，太多的中小微企业将加入云来降低服务器设备的采购、运维成本。先看一下目前的纳指是否存在泡沫？Mary Meeker展示了一组数据。2013年科技公司IPO比1999年少73%，纳斯达克指数比2000年高点时低18%。2013年风投数额比2000年历史峰值低77%。科技公司占标普500市值的19%，低于2000年的35%。我还是维持去年底的观点，纳指泡沫并不严重，相反这十几年来的互联网、移动互联网的先后落地，与2000年时已不可同日而语，大幅地改变着这个世界，提供了大量的投资机会。N多技术正处在一个突破的节点上，几年内纳指必将迎来历史新高。（移动）互联网、电子商务、数字医疗、新能源中蕴含着大量的机会。目前智能手机用户仅占52亿手机用户的30%，还有很大的增长空间。平板出货量去年增长52%，超过PC所有年份的增长率，也超越了去年智能手机的增长率。那么，移动设备产业链的投资机会在哪里？互联网广告2013年增16%，移动广告增长47%，在互联网广告中占比增至11%那么，移动广告的投资机会在哪里？纸媒面临严重衰退，那么长期做空纸媒是否可行？Google的ARPU是Facebook的6倍，Facebook的ARPU是Twitter的2倍。走势上看，Twitter走得不行。Twitter这个ARPU起不来的话，$微博(WB)$ 会好吗？还有针对移动平台的网络安全，投资机会在哪里？Mary Meeker认为教育行业可能来到了拐点，投资机会在哪里呢？$达内科技(TEDU)$ ？报告中大数据趋势这块的篇幅较多，结合云计算未来的机会很多。第一次提到了基因组测序， 成本降至1000美元，所需时间降至24小时。一般认为，测序成本降至1000美元，是基因测序走向普及的一个标志性信号。测序成本大幅降低必将催生一个极其巨大的个性化诊疗的新市场，未来这里面将有极其巨大的机会。多屏幕、视频的增长才刚刚开始。花了很多篇幅讲在线视频，未来电视的方向等。从这点来看，$Netflix(NFLX)$ ，Youtube未来还将有广阔的空间。难道$乐视网(SZ300104)$ 真得要奔2000亿市值而去了吗？$优酷土豆(YOKU)$ 为什么注定成不了中国的Youtube？另外，一边看智能电视，一边使用手机、平板浏览网页、购物的这种多屏应用场景，会大大提升流量。互联网流量增速的爆发也许不在当下，而是在未来！$网宿科技(SZ300017)$ 到底是过了高速成长期，还是刚刚才开始沐浴春风呢？这次女皇的报告是历年来分量最足的一次了，热点趋势无所不包，非常全面。里面列举了大量的公司（包括中国的），大量的商业模式，一两天内实在是来不及消化。索性先抛出一些问题，大家一起思考吧。。。愿和球友们一起讨论此份报告中的亮点、投资机会！@Ricky @TAKUN @implacebo @王半仙 @镜花水月 @王半仙 @陈小邪 @muskfans收起转发(94)收藏赞助(0)评论(90)千尋():$乐视网(SZ300104)$ 中国互联网新格局：3L 战 BAT
作者：曹增光 出处： 比特网 责编：小光 最近互联网界很是热闹，新浪微博、猎豹、聚美优品相继IPO，后面还有京东、阿里等一大串在排队等待;BAT三巨头百度、阿里、腾讯轮番大举收购。中国互联网似乎正在走向寡头垄断的格局，有人担心将...展开$乐视网(SZ300104)$ 中国互联网新格局：3L 战 BAT 作者：曹增光 出处： 比特网 责编：小光最近互联网界很是热闹，新浪微博、猎豹、聚美优品相继IPO，后面还有京东、阿里等一大串在排队等待;BAT三巨头百度、阿里、腾讯轮番大举收购。中国互联网似乎正在走向寡头垄断的格局，有人担心将来只有BAT三个阵营。未来会不会这么残酷？未必!梳理当下互联网的竞争图谱发现，“3L”的隐性阵营值得注意，并有形成“3L vs. BAT”的苗头。　　何为“3L”？即360、雷军系(L)、乐视(L)、刘强东的京东(L)，“3L vs. BAT”是过去曾出现的Table(腾讯、阿里、百度、小米、360)局的升级版。互联网向来是动态的，一轮喧嚣后就会格局渐变。BAT以搜索、电商、社交为入口并购、投资，合纵连横，但想一口吞下中国互联网是不可能完成的任务，“3L”就是BAT阴影下成长起来的二线选手，正寻找机会上位、与BAT赛跑。　　得出这个结论并非臆想。互联网行业一直存在着三股力量：一是所谓的BAT三巨头，过去井水不犯河水，如今各个地盘交叉在一起，竞争已刺刀见红;二是在单一领域有优势和积累的企业，这个名单就很长了，视频、电商、生活服务、旅游一票，但经过去年到现在的一通乱吃，收编站队已基本完成;最后一类就是“夹生层”，也可以说是“准巨头”，“3L”就归属于这一类，它们也是当下互联网圈里最大的变量。　　“3L”实力大比拼　　做单一应用的不如做平台的，做平台的不如玩生态的，这在当下越来越正确。要想具备与BAT分庭抗礼的能力，必然是做生态的公司，“3L”们一个共同的特征就是在生态布局上下功夫，领导者相对一众被收购的选手们更有格局观。　　观察360、乐视、小米、京东等的玩法就能窥见一斑。这几家公司都保持了相对独立的发展，有自己的盘算，不会轻易站队到BAT任何一方，因为它们有更大的野心，要跟BAT掰掰手腕。下面不妨对“3L”各家实力剖析一下。　　360靠贩卖流量做生意，被残酷孤立后缺席了大的格局之争，但通过“安全+浏览器+搜索”的三级火箭模式，也在培养用户体系和用户习惯。虽然最近周鸿祎对外宣称，自己将不会和巨头死扛，但是，这样一个懂得“求静”的周鸿祎，比“遇佛杀佛”的周鸿祎更加可怕。除了三级火箭之外，可以肯定，360将会围绕安全和移动大做文章。一方面通过增高安全领域的竞争壁垒，不断打牢、扩大自身的根据地，从PC安全、手机安全向儿童安全、健康安全、食品安全等更细分的领域进行复制;另一方面则通过在360手机助手、移动搜索的发力，在移动入口方面占据一席之地。　　同样是湖北人，但是雷军这两年势头甚至比周鸿祎还猛。小米2012年含税销售收入126.5亿人民币;亿，其中销售手机1870万台;2014年预计销售手机数量4000万台，总销售收入800亿人民币以上。这些简单有力的数字，已经足够说明问题。然而，比数字更恐怖的是，小米重新定义了产品、用户和销售。小米的战略是在移动端快速获取用户，并试图把用户变成粉丝，从而分羹粉丝经济。具体实践上，小米先是进行横向产品线扩张，从手机、盒子、路由器、智能电视到新发布的平板电脑，但近期发现内容和应用是短板，仅有硬件不够安全，也不是一个闭环的生态，所以开始入股迅雷、联姻搜狗，并经营小米应用商店，借鉴乐视开始进行垂直产业链整合。　　同样春风得意的是刘强东。其不仅成功牵手奶茶MM，而且一手打造的京东，也将于今晚上市，估值预估高达200多亿美元。实际上，京东本质上是一家零售公司，因此京东除了非常重视供应链管理之外，经过多年的积累，自建物流也成为了它的王牌杀手锏。在具体的业务上，京东由单一品类电商成功拓展为全品类电商生态链上的整合，并逐步扩展到O2O、互联网金融、智能硬件等多个热门领域，但能否坚持独立发展、不为BAT所吞噬也要看刘强东对格局观的坚持。　　虽然，其它三家都在各自的核心领域有着极大的话语权甚至是绝对的领先优势，但是在3L里成长速度最快的非乐视莫属，也最值得被研究。乐视最早提出生态战略，从平台、内容、智能终端到应用，实现了全产业链覆盖和全用户运营的贯通。虽然前两年乐视一直比较低调，但近来被更多懂行的业内人士所关注，从增长潜力看已处于快速的爬坡阶段。第三方数据调研机构奥维咨询(AVC)发布的最新监测报告显示，2014年第一季度，乐视TV超级电视在全行业连续3个月(Q1)保持线上销量排名第一。其中，超级电视1月占比14%，2月占比20%，3月占比23%，线上销量占比持续攀升，Q1总占比19%，市场份额超过3S(索尼、夏普、三星)三大洋品牌线上份额总和。这意味着，网购每5台电视，就有一台是超级电视。从最近艾瑞2014年Q1网络广告TOP15榜单看，乐视网以143%的增速位列全行业第一，规模上排在第12位、超越了网易、凤凰等老牌门户。而艾瑞IUT最新发布的数据报告显示，3月31日至4月6日，乐视商城周覆盖人数达918.1万人，超越一号店、国美、当当，在中国前十大B2C电商网站中位列第7位。值得一提的是，时下最为火爆的张艺谋电影《归来》，就出自于2014年将冲入电影行业三甲的乐视影业---这一乐视生态在“平台+内容+终端+应用”中内容环上的布局。乐视在2C和2B的业务上呈现出了协同高速增长。　　实际上，除了单打独斗之外，“3L”间也可能联手。最近坊间就在传360和乐视会不会走到一起。起因是360通过一家关联公司，认购了乐视网的增发股权。这或许是“3L”间找伴儿联合对抗BAT的一种暂时的联盟关系，因为BAT过于强大，“3L”绑在一起才能更容易保持平衡。　　“3L”能打赢BAT吗？　　客观地说，以目前3L所取得的成绩冲击BAT，并改变互联网格局还有点早，毕竟两个阵营的体量相差太大。比如，小米现阶段还停留在从横向拓展硬件产品线到开始尝试进行垂直产业链布局的阶段，终端覆盖也就几千万，应用生态还是短板;乐视垂直产业链的整合生态是完善了，但也仅是从一张完整的拼图战略走向孵化和成长期;360和京东的江湖地位有了，但业务模式过于局限和单一，缺乏更为宏大的布局。　　尽管如此，3L所代表的互联网新生力量所具备的冲击动能，却是任何人都不能忽视的，中国互联网格局松动已经出现端倪。乐视贾跃亭在前不久发布4K超极电视X50 Air时就在强调“这次发布的是Le4K生态系统”，并谈到“以生态的眼观、践行新经济理念，垂直产业链整合所释放出来的能量，绝对是不可估量的”。　　进行这样的推测，需要搞清楚互联网未来的几个主战场。因为决定胜负的是未来，而非当下。未来，比PC、移动互联网更大的一个地盘是什么？是家庭互联网乃至物联网，在这个阵地上，还没有巨头，BAT也仅仅是零散的布局，更有甚者诸如腾讯几乎没有涉及。百度推智能硬件联盟，阿里云、阿里TV和创维等眉来眼去，以及阿里最近入驻文化中国，收购华数部分股权和投资优酷土豆的视频资产，试水盒子、路由器等产品，也是在“借鉴”乐视生态的玩法。　　为什么包括BAT和“3L”在内的大佬、准大佬们都一窝蜂地闯进来了？原因很简单，这个市场是将手机、Pad、电脑、电视四屏合一，并围绕着用户需求组合在一起的系统，单单是互联网电视未来可能浮出来的市场容量和营销价值，就是一个天文数字，更甭提可以延伸出来的多样化的业务模式。这个领域未来谁有话语权？乐视算一个，小米算一个，当然不排除BAT以资本的力量后发先至。　　乐视最喜欢拿“平台+内容+终端+应用”4大板块说事儿，进而诠释什么是垂直产业链整合，当然的确也有斩获。比如终端上，乐视TV超级电视一季度跃居线上智能电视销量第一，喊出了万台的口号，盒子、音响等更丰富的产品组合逐步丰满;内容上成立乐视影业，《归来》之后、还有《老男孩》、《敢死队3》、《小时代3》、《太平轮》等作品发行，2014年目标票房高达30亿元，乐视网电影频道并借机开始承担起互联网第一电影营销平台的角色。同时，乐视网收购了花儿影视，郑晓龙周迅版的《红高粱》以及《甄嬛传》姊妹篇《芈月传》等大招将延续乐视网的热播剧版权和自制优势，并进行更多的衍生品开发。　　乐视这么折腾？看得出来是有自己的一套新经济理论的。这一理论概括起来，就是以生态战略为指向，进行视频行业的深度垂直产业链整合，发挥每一个节点价值，在每一个环节中为上下游参与者提供价值增益，并在关联的细分行业不断的进行样本复制;同时，从以内容、产品为核心的运营思路，转移到以用户运营为核心，让广大用户既成为受益者，更成为参与者，从而实现互联网时代的众包、众创。最终，不断进行颠覆创新。　　格局变数看3L走向　　互联网本身就是一个难以“统治”长久的市场，创新和变数总是存在，所以即使是BAT也活得如履薄冰。这也是为什么连马化腾都要感慨，“巨人倒下时，身体还是暖和的”、“想起来如果没有微信，会后怕得一身冷汗”。　　如果把历史周期拉长，那么BAT一成不变的格局会被打破，就像当年盛大举牌要收购新浪，分众江南春在行业里一呼百应，如今已经黯然淡去。类似的人物还有张朝阳、陈天桥、史玉柱等。　　“3L”打出的“枪挑一直线”的牌，BAT“棍扫一大片”的玩法能否接招、破解？“3L vs. BAT”的玄机和变数也在于此。卧榻之下岂容他人鼾睡，BAT中各家的“补课”和收购动作，目的就是扼杀“3L”的成长，但3L们以战略的勤奋包抄走了另一条路。　　BAT起初是明显的以资本吞噬带动横向整合。而360的“安全+浏览器+搜索”的三级火箭模式，小米围绕 丝需求的粉丝经济拓展模式，乐视的“平台+内容+终端+应用”垂直产业链整合模式，京东注重‘数据流、资金流、物流’的三流延伸模式，3L们一旦在核心产业链的上下游中形成控制力，就可以在每一个节点中获取巨大的商业利益，颠覆或重构就成为可能。　　雷军的名言“不要以战术的勤奋掩盖战略的懒惰”可谓是对BAT阵营敲响的警钟。所以即使是阿里，也开始在战略层面借鉴乐视，从其对文化中国、华数、优酷的拼盘，就可以看出明显的产业链垂直整合的痕迹，但简单粗暴的资本并购产生的问题是如何有效、无缝的进行业务协同？“SMG+百视通+风行”当年也雄赳赳，结果却是式微;盛大+KU6的散伙，则已成为了前车之鉴。　　成败走向涉及到一个时间窗口的问题。BAT笼罩下松动的契机在哪里？移动互联网、家庭互联网时代的到来，改变了行业竞争模式，新经济的产业革命者不声不响地搭起了生态系统这么一个巨大的架构，在垂直产业链整合道路上越走越远，并开始形成规模。一旦形成规模性优势，3L们不仅不需要找“干爹”，自己就要当“干爹”，让别人来依附。真有这么一天的时候，BAT围起来的“护城河”就有可能被打破缺口。　　从最开始的BAT，到后来的TABLE、以及周鸿祎嘴里的ATM，再到如今可能出现的“3L vs. BAT”，可以看出互联网江湖没有永远的王者，“变化”成为了这个江湖上唯一不变的特点。谁能够顺时代而为、以战略制胜，谁才有可能站在浪潮之巅。　　贾跃亭“未来行业的发展我们认为是一个生态系统对生态系统的竞争，或者是链条对链条的竞争，而不是像工业时代下、点对点的竞争，因为谁的生态系统能够打造得更加极致，才能够提供更好的用户体验，也才能够更好的满足用户的需求。”这绝不是空谈，而是3L们正在践行的实战。收起转发(14)收藏赞助(0)评论(11)点拾Deepinsight():商业模式的溢价：对京东苏宁，优酷乐视市值差距的思考上周最触动我的毫无疑问是京东的上市，这个曾经不被很多人看好，在刘强东的一路坚持下成为了中国企业在美国最大规模的上市（虽然这个纪录很快会被阿里巴巴所打破）。看了刘强东带领京东的心路历程，不得不佩服他的企业家精神。然而，在京东上市的同时我突然发现一个有趣的现象：京东的市值接近300...展开上周最触动我的毫无疑问是京东的上市，这个曾经不被很多人看好，在刘强东的一路坚持下成为了中国企业在美国最大规模的上市（虽然这个纪录很快会被阿里巴巴所打破）。看了刘强东带领京东的心路历程，不得不佩服他的企业家精神。然而，在京东上市的同时我突然发现一个有趣的现象：京东的市值接近300亿美元，大约是1800亿人民币。而几年前完全看不上京东的苏宁电器市值只有400多亿人民币。是什么造成了这种估值上的巨大差距？我认为这是典型的商业模式所造成的估值溢价。许多人认为商业模式对于中国的企业并不重要。因为中国人最擅长的就是模仿。在互联网时代，任何优秀的商业模式都可以被竞争对手快速仿效。然而，我一直认为商业模式是一个企业的核心，是看不见摸不着的竞争力，代表的是企业家本身对于行业的理解。同样是卖家电，为什么一定不可一世的苏宁目前只有四分之一不到的京东？苏宁不光有自己的电商平台易购，还有数量众多的实体店，为什么苏宁的市值会大幅落后没有一家实体店，只有电商平台的京东？我认为核心的关键点还是京东的商业模式更强大，或者说护城河更深。我们曾经深入分析过，京东最强大的护城河就是物流体系。京东的商业模式和亚马逊更像，拥有自建物流体系。而淘宝的商业模式和EBay更像，是通过开放式的物流体系来做。物流体系最终反映出来的就是消费者的体验。比如我今天上午在京东下一个订单，下午就能收到，并且能随时追踪到订单的情况。这些看似简单，确是需要大量的资金烧出来。京东在刘强东的坚持，甚至可以说是疯狂下做到了。我相信再也没有任何电商能够在自建物流上烧那么多钱。这就是京东的护城河。京东通过这个护城河，可以从传统的电子类电商向品类扩大转型，成为一个真正的全平台电商。我看到京东已经在做了，而且很可能会成功。反观苏宁，公司的商业模式显然面临转型的困难。一方面要收缩实体店，另一方面又要在电商，O2O上投入资金。而公司的物流体系目前看给消费者的体验大大落后于京东。这些看似不大的差距却造成了两家公司在市值上的巨大差距。另一个触动我的例子是优酷土豆和乐视网。这也是一个典型的商业模式溢价的故事。优酷土豆今天依然是全国视频网站流量第一的公司，而且是毫无疑问的龙头，UV数大幅领先其他竞争对手。然而公司的市值目前仅仅30亿美元出头。相反视频流量上的追赶者乐视的市值却是优酷土豆的一倍，去年也一度是市值最大的创业板公司。这种差距让人觉得相当震惊。想当初乐视刚刚上市时，公司只是视频行业中的小弟，许多人也将乐视作为一个骗子公司。当年乐视刚刚宣称要做超级电视时，资本市场以两个跌停回应了乐视的创举。而今天的乐视已经在商业模式上大幅领先其他视频网站。软硬结合，注重用户体验和生态圈。乐视的商业模式创造了客户粘性，这种客户粘性是大部分其他视频网站所没有的。就其商业模式看，乐视领先其他视频网站的远远不是硬件的入口（虽然这是非常重要的一部分），而是软件端的内容创造力，UGC模式的社区用户反馈，以及最纯正的互联网思维。而其他许多刻舟求剑，也开始推广自己“超级电视”的硬件厂商完全没有任何做成的迹象。究其原因，还是商业模式上的巨大差距，而这种差距不是能够马上照搬的。从上面的两个例子中，告诉了我们商业模式的重要性。对于股票的投资，许多人更看重估值，行业空间，壁垒等，却忽视了商业模式的重要性。我个人觉得，商业模式代表着企业家对于行业的理解，以及未来发展的判断。这种理解并不能简单通过财务报表，ROE的对比来解释。然而，我一直认为投资一个公司的核心在于对于其管理层的投资。亚马逊，谷歌，腾讯能有今天的丰功伟绩，和其伟大的管理层无法分开。即使在传统行业中的沃尔玛，通用电气，麦当劳，耐克等企业的成功，也来自于其管理层对于商业模式的正确定位。而在移动互联网盛行的今天，商业模式的重要性会被更加放大，最终体现在估值中的商业模式溢价中。点拾曾经和大家分享过，在投资中我一直认为行业和空间比估值要重要。今天，我把投资中的核心因素再增加商业模式这一条。但是坦白说，对于商业模式的理解需要大量行业知识的积累，并无法通过看几份报告，做一些数据比较就能得出。这种理解需要的是对于公司布局的理解。这种感觉如同拼图，需要在不断学习中把公司的模式拼装完整。这也是为什么伟大的公司回头看非常清晰，但是在那个时间点能够把握住的人非常少。那么到底如何把一边学习的过程中把握这种具有商业模式溢价的牛股呢？点拾会在下周的思考中和朋友们分享，欢迎关注。点拾原创1）
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本观点仅供交流参考，不作为任何投资建议。@卢山林 @Ricky收起转发(69)收藏赞助(0)评论(122)千尋():$乐视网(SZ300104)$ 乐视网最专业的草根投资团队"红领创投"成立了，本团队主要为乐视网长线投资者分析交流使用，以便更好的了解、分析TMT行业的发展动向及乐视网的生态布局和前景规划。本团队聚集了@小猪爱上牛 @乐必成 @乐视首席 @千寻@笨笨09@掘金王@梁宏-500刀小YY、@知命老王、河南山...展开$乐视网(SZ300104)$ 乐视网最专业的草根投资团队"红领创投"成立了，本团队主要为乐视网长线投资者分析交流使用，以便更好的了解、分析TMT行业的发展动向及乐视网的生态布局和前景规划。本团队聚集了@小猪爱上牛 @乐必成 @乐视首席 @千寻@笨笨09@掘金王@梁宏-500刀小YY、@知命老王、河南山乐视党等大批乐视网长线投资者，本创投将定期推出乐视网的投资报告，对于立足于长线投资且具有较高TMT行业分析水准的投资者,欢迎你的加入.有意向者请私聊获取相关信息.收起转发(4)收藏赞助(0)评论(12)可爱的时光():市盈率与市场谈市盈率和市场之前，我们要先谈谈做股票的逻辑。 做股票的逻辑，其实就2个字，预期。无论是有效市场，还是半有效市场，股票的股价都反应市场对其预期如何。所以，要想在股市中提高获利的成功率，你需要有2个技能：1市场对某支股票的预期 2市场预期是否高估。 要解锁这2个技能，并没有看起来那么容...展开谈市盈率和市场之前，我们要先谈谈做股票的逻辑。做股票的逻辑，其实就2个字，预期。无论是有效市场，还是半有效市场，股票的股价都反应市场对其预期如何。所以，要想在股市中提高获利的成功率，你需要有2个技能：1市场对某支股票的预期 2市场预期是否高估。 要解锁这2个技能，并没有看起来那么容易，这牵扯到的因素太多，但今天，我只是想谈谈市盈率和市场预期的关系。什么是市盈率？老生常谈了，就是P/E，股票市场价格除以每股收益，我们如果假设最终结果为10倍，可以理解为，当公司将每年的净利润都拿来分红的时候，剔除通胀因素，且公司这10年的净利润不发生变化，那么投资人10年后可以靠分红收回本金。10年算不算久？ 其实不算久，如果有确定性的话，这好像还是笔不错的买卖，毕竟我们的10年定存达不到单利10%收益。 但很遗憾，如果股票的确定性高的话，也就不会有那么多人家破人亡了。所以股票市场都会对无风险定存有一定的溢价，而不同风险的股票溢价也会不同，这个我就不在这里探讨了，这次谈的是不同市盈率，市场的预期。有的公司，市盈率有100多倍，比如掌趣科技；有的公司，市盈率有50多倍，比如机器人，乐视网，三全食品；有的公司，市盈率20-30倍，比如中国汽研，探路者，陕鼓动力；有的公司，市盈率低于10倍，比如中国建筑，格力电器，各种银行公司。PS:本次市盈率讨论范畴，不包括发展前景好，但前期常年亏损的公司，以及夕阳行业，已经处于亏损的公司。（讨论的股票基本为我自己持有，或者关注中的股票，因为有一定的熟悉度，所以作为讨论的例子）100多倍，如掌趣科技，其实这种公司的特点就是，市场看好，市值较小，炒作空间大于业绩成长空间。要敬畏市场，但同时也要怀疑市场，就算是发达国家，对于一个高速发展的行业，或者高速发展中公司的判断，时长3年以上的准确度要远低于3年以内的准确度。所以，我们的逻辑，就是想办法搞清楚市场对于这类公司3年内的看法。100多倍，其实相当于乐观估计要100多年收回成本，这显然是不行的，但这种公司，未来3年什么样的复合增长率才能符合市场的胃口？ 一般一个高速发展的行业，有3-5年的高速成长期，之后会处于发展期，然后就是成熟期。如果我们认为发展期的行业为30倍左右市盈率的话，那么从100倍市盈率，3年到30倍，需要怎样的成长性呢？通过计算，复合增长率大概在50%，这对于A股的上市公司来说，还是很难实现的。所以从这个市盈率区间，我们得出基本逻辑，就是1个字，炒。这类公司，大多数业绩难以为继，最终将难逃股价大幅下挫。所以要想在这类公司身上赚钱，你需要获得的能力是，比大多数人更早的发现这个行业的发展前景。50多倍，如机器人，乐视网，三全食品。这种市盈率区间的公司，往往处于行业高速发展的中后期，矛盾点在于，大家在对这类公司未来高增长时长上的意见并不统一。这类公司有的确定性较强，比如机器人，手中订单数量对其未来业绩保证性较高，且自动化行业是一个发展速度依然较快的行业；有的公司确定性一般，但前景似乎不赖，比如乐视网和三全食品，他们都是短期进行市场扩张，在相关领域达到较高市场占有率，牺牲现有利润，在客户粘性足够的时候，释放其业绩。这类公司，也许短期业绩对其股价的影响并不是最主要的，最主要的是市场对其成长性的判断逻辑是否有改变。比如乐视网，如果1年后，市场发现其客户的续费率非常低，即便其电视卖的再好，也可能出现股价大幅下挫，因为市场是基于对其用户续费模式的期待才给予其目前的估值水平；比如三全食品，如果在2-3年后，其市场占有率已经足够高，但依然没有形成有效的毛利壁垒的话，市场也会将其狠狠的抛弃。20-30倍，如中国汽研，探路者，陕鼓动力。这种公司，在中国的市场较为常见，有的公司在上升期，有的在下降期。上升期如中国汽研，探路者。这2个公司所属行业，一个是汽车技术服务，一个是户外产品及服务。这2个行业，都是不错的行业，我本人甚至认为这2个行业并不亚于TMT之类的，至于其成长逻辑，我也不谈了，仁者见仁智者见智了。对于这类公司的预期，大家普遍认为行业处于发展期，成长率可能在未来几年保持15%左右的增长，且能维持的年限会比较长，一般会超过3年。而市场对其的预期往往也和50倍，100倍市盈率的预期判断点有所不同，后者往往是以发展理念是否成功作为判断依据，而20-30倍市盈率的判断，往往是业绩的成长性。公司如果要想持续保持这个市盈率区间，那么需要保持业绩的常年稳定增长，一单某年业绩出现大幅度下滑，可能股价的重挫也就随之而来，参见电科院。虽然不了解电科院，但我认为其基本面并没有发生实质性变化。在这个市盈率区间，还有一种公司，就是行业处于下滑期，但并非夕阳产业，比如陕鼓动力。这是一家较为优秀的公司，但其上市以来，股价一路下挫，市场对其预期逻辑为，行业景气度持续下滑，其短期业绩难以维持。现在看来，这几年市场对其的判断是蛮正确的，同时，这个公司也让很多投资者陷入价值陷阱。对于这类公司，市场往往认为，公司所处行业依然低迷，何时见底，不清楚。一旦业绩有反转迹象，这类公司的股价会迅速回暖，但业绩出现恶化迹象，股价还会继续阴跌。所以，这类行业景气度处于低谷也短期看不到回暖迹象的公司，买入时，需要很好的耐心。最后，就是10倍以下市盈率的公司了。其实这些公司，往往有一些共同点，比如市值较大，往往都是几百亿起；比如行业处于成熟期，未来很难有爆发式发展；比如负债率较高，似乎多了一些财务风险。中国的A股市场有自己的偏好，就是盘子大的公司，都给予一定的折价，无论其市场前景好坏。比如长城汽车，即便是其成长率最高的几年，市场也不过给予其13倍左右的市盈率；上海汽车，常年6倍市盈率；各种银行，5倍市盈率；各种大型基建公司，6倍市盈率；格力，美的，7,8倍市盈率；双熊，常年10倍市盈率趴着。他们所属的行，往往支撑起了现有社会体系，但这种市盈率，往往是一种崩盘的预期。显然，一两个行业崩盘，还可以说的通，但这些行业都崩盘，似乎有点邪乎了。如果非要让我说，那我宁愿相信，这些行业之所以处于这个市盈率，是因为市场的资金不足所致，并非大家都认为中国经济真的要崩盘了。说了一通，逻辑有些混乱，但主要是为了自己思考，也为了能和耐心看完的人进行交流。最后再说句，没有什么是绝对的，人们对市场的预期逻辑也在不断的发生变化，我们要做的，除了要搞明白市场的预期逻辑之外，还要搞清楚市场预计逻辑的变化。收起转发(36)收藏赞助(0)评论(79)守正用奇顺势而为():欧奈儿技术买点（图形）：带柄茶杯形态 其实就是突破压力位后来一个回抽，回抽后再放量突破，买入点出现。 1 茶杯调整时间越长，回抽后放量突破，后期涨势越猛。 2 茶杯柄的形成（即回抽）是因为到了压力区，套牢盘解放倾巢而出，导致多头上攻受阻 3 回抽后突破的成交量是相比于茶杯调整期间的成交...展开欧奈儿技术买点（图形）：带柄茶杯形态其实就是突破压力位后来一个回抽，回抽后再放量突破，买入点出现。1茶杯调整时间越长，回抽后放量突破，后期涨势越猛。2茶杯柄的形成（即回抽）是因为到了压力区，套牢盘解放倾巢而出，导致多头上攻受阻3回抽后突破的成交量是相比于茶杯调整期间的成交量（回抽后突破的成交量放大很重要，是多头将套牢盘全部吃掉的表现形式）4这个形态必须在形成上涨趋势的个股中使用by 守正用奇顺势而为@雷公资本
@欧奈尔角斗士
@深圳益田路
@一只特立独行的猪$网宿科技(SZ300017)$ $乐视网(SZ300104)$ $光线传媒(SZ300251)$$苏宁云商(SZ002024)$ $三泰电子(SZ002312)$$格力电器(SZ000651)$ $蓝色光标(SZ300058)$ $大富科技(SZ300134)$ $互动娱乐(SZ300043)$ $汇川技术(SZ300124)$收起转发(111)收藏赞助(0)评论(75)超超大大牛():$乐视网(SZ300104)$ 干货多多， 投资者交流会纪要：再融资推出释放乐视生态价值空间纪要： 问答环节： 问：湖南卫视宣布几档热播的节目今后只在芒果TV 平台上播出，不再对外销售互联网版权，央视也不向任何视频网站开放世界杯直播权，怎么看待这些事情对乐视的影响？ 答：上述事件对乐视的影响并不...展开$乐视网(SZ300104)$ 干货多多，投资者交流会纪要：再融资推出释放乐视生态价值空间纪要：　　问答环节：　　问：湖南卫视宣布几档热播的节目今后只在芒果TV 平台上播出，不再对外销售互联网版权，央视也不向任何视频网站开放世界杯直播权，怎么看待这些事情对乐视的影响？　　答：上述事件对乐视的影响并不大。对于视频网站，核心是电影、电视剧、动漫等，综艺节目除了《我是歌手》、《爸爸去哪儿》等也没有特别突出的，综艺节目的占比本身不大。而上述的两件事情对电视剧没有什么掌控力量。再比如，安徽电视台宣布《我为歌狂》第二季的版权转让合同无效，此举也并非“封杀”和新媒体的合作，只是想改变版权不规范的状态。对于综艺来说，现在视频网站越来越强调自制，更认可更注重自身的战略，这也是避免视频网站同质化手段。　　对于世界杯，视频网站也并非一定要抢夺直播权，只是选用“延播”的方式。乐视今年拿到了世界杯的最高版权，除了同时直播的版权，其他包括一些节目的版权也拿到了，这才是视频网站最有价值最核心的地方。用户选择视频网站观看比赛其实是看中了“点播”的权利，以及对于整个赛事前前后后的片花等栏目。因此我们选用延播其实不影响用户的选择，因此目前来看对乐视的影响也不大。　　问：体育单独出来的原因是什么？　　答：体育的内容已经储备很大，卡位到了体育产业的很多要点，并利用这些撬动整个体育产业。比较成熟的有体彩运营等，将来会扩展到体育方面的衍生品。　　问：公司下一步在体育方面发展有什么规划？　　答：在体育方面，乐视在内容上已经做到了行业最领先最全面。我们希望体育产业能够进入一个市场化、互联网化、产业化的阶段，所以单拿出来希望吸引一些战略投资者。前两天我们已发布消息，体育产业两位顶尖人士，一位是奥美的广告负责人，另一位是搜狐体育的主编，已经加入乐视负责体育产业运营。目前已有战略投资者联系我们了。　　问：目前用华数的平台占比多少？为什么新增华数这个平台？　　答：很少，主流还是用CNTV，CNTV 的内容比华数更多一些。华数只是在个别区域会有一些优势，比如服务能力以及一些地方性的优势，加上它的进入会增强我的议价能力。　　问：如果接入华数、CNTV 等不同平台，什么情况下会有分成？未来牌照方是否会要求更多的分成？　　答：业务开始就有分成，即牌照费，但是极低的分成，在用户这块他们也可以拿到极低分成，不过低到可以忽略不计。不会，因为目前来看，他们需要我们把平台商业化、变现，因为平台现在不存在稀缺性。就像湖南卫视的做法，他们只是想把平台商业化，因为他们现在只有牌照，而没有变现的渠道。　　问：在移动端上CDN 的消耗情况是怎样的？CDN 部署大概是在哪块区域？成本怎么控制？　　答：从财报就能看出，CDN 带宽增长比较快，前期移动端消耗CDN，但后期经过测试之后，会在一定程度上降低消耗。CDN 将在全球范围内部署。我们已经明确宣布下半年会进军海外华人市场，比如东南亚、欧洲等地进行全球业务覆盖。海外CDN 价格更便宜，而且由于CDN 是自建的，因此受成本影响不大。目前CDN 加带宽的成本在2.5-3 亿元之间，但随着P2P 融合的增加会节省CDN，成本会下降。　　问：目前来看，做云视频平台难不难？　　答：做云视频平台还是很难的，非常消耗时间。因为它不仅要解决传输的问题，还涉及每个视频的拍、存、转、分、发、播等一系列服务体系，这也是为什么我们用自制的CDN，因为外购的CDN 不能提供很好的服务。　　问：怎么看待P2P 上传数据对用户流量的消耗？　　答：最近国内运营商的资费在下调，接下来网络视频可以与运营商合作推出免流量打包套餐。　　问：乐视与其他竞争对手对比，除内容以外还有哪些优势？　　答：其他竞争对手其实是点对点与乐视竞争，但乐视现在拥有一个垂直化生态体系，本身不仅仅是硬件的提供商更是在线视频的提供商，还搭建了自己的视频播放平台。　　问：除了内容以外，怎么看待乐视电视的性价比？　　答：这是一个完整的服务，乐视商业模式是“四轮驱动”：平台+内容+经销商+用户，低价格的电视会提供物超所值的服务。　　问：BAT 会算乐视的竞争者吗？　　答：当然是，阿里的布局受到贾跃亭先生的启发。百度对其爱奇艺进行大力扶持，也是看到了乐视在视频上的布局；腾讯也一直很想做视频，可能由于内部机制一直没发展起来。　　问：阿里将来会以很低的价格占领电视市场吗？　　答：不太可能，目前乐视的性价比已经做到极致，其他人很难超过乐视了。之前阿里的盒子不太成功，是因为用户的黏性不太好，“叛逃”成本非常低。　　问：小米的49 寸电视会对乐视有什么影响？　　答：小米1 出来的时候并未有影响，累计销量5 万台，它有供应链上的障碍，核心就是解决不了内容。小米2 并没有硬件上的亮点，同样也没能解决内容上的问题。　　问：乐视TV 与歌华相比，用户体验有什么差别？如果乐视用户想用歌华看直播，出现多个遥控器的操作问题怎么办？　　答：在直观使用上，用户差别还是非常大的，包括在交互过程、内容速度上差别很大。现在只用一个遥控器就可以实现换台，用户目前对直播的要求一般只有新闻，其他的内容乐视已经都囊括。我们的电视机可以接入歌华的机顶盒，这些并不冲突。　　问：乐视UI 界面设计有什么特殊的体验吗？　　答：与传统的公司相比，乐视的商业模式或者说内部战略的核心是用户。我们的UI 系统每周进行一次升级，根据用户的反馈进行改进，是一个良性互动不断完善的过程。当然我们本身也还有一些技术上的储备。我们希望用的人越来越多，提出不满，更利于我们UI 的成长。　　问：假设乐视将来如果内容做的不那么好了，会出现用户只买乐视的电视而接别的盒子的现象吗？　　答：我们的商业模式不是做其中一点。就像乐视现在不出手机，是因为对于乐视生态和服务体系来说，现在不是一个很好的时机。出手机不是单纯的卖手机硬件，我们出手机必然要成为我们服务体系中非常重要的一环，甚至成为使用乐视的用户必不可缺的东西，这样我们的产品才更有价值，用户对我们生态的依赖和黏性才会越高。问：如果用户买另一个智能机，下载一个乐视客户端并购买会员服务，与直接买乐视电视有什么不同？　　答：对于客户来说，实际体验会有差别，比如轮播台用不了。但对乐视来说，差别不大，因为都是乐视的客户。　　问：现在电视的平均开机率有多少？用户对盒子和电视的停留时间有多少？注册用户数量大概是多少？　　答：日开机率大概80%，用户黏性非常强。停留时间是每天6 小时，主要是电视。普通的PC 端和移动端是不需要注册的，PC 端月均有150 万以上活跃用户。　　问：收费TV 的亮点模块有哪些？后续服务费的付费点是什么？　　答：我们卖电视提供的是整套的用户体验，首先是我们硬件配置非常极致，另外就是用户能看到他想看的。目前乐视的正版内容最全，并开通全网搜索，用户可以通过乐视网搜索到他想要的。当我们提供的整体服务都满意时，用户会选择续费。但是当前来看，内容还是核心点。　　问：用户的续费比例是多少？　　答：这要等到7 月份才会知道，去年第一批电视是7 月3 号开始卖的，现在还没有到续费期，但通过我们监测来看，预测续费率较高。　　问：电视加绑定的服务费能实现盈亏平衡吗？　　答：是的。硬件上量越多，成本越低。预售、现货和电商抢货，基本是能做到只要有货就会售完。　　问：电视买得这么便宜，肯定有补贴，会计上是如何处理的？　　答：比如说60 寸的电视，4999 元+980 元都记为终端费。　　问：如果电视盈亏平衡，屏的价格如果波动怎么办？　　答：现在屏使用富士康的产品，而富士康本身就是是股东，因此不会对我们造成太大影响。目前来看，屏不太会出现价格上涨的情况。　　问：何时能够实现“每个人用的乐视TV 都不一样”？　　答：从智能桌面界面上能够快速实现。每个用户的都会不一样，会根据用户行为分析后推送不同的内容。轮播台里面，每个人开机的轮播频道不一样，轮播台里有两个私人定制节目频道，一个是后台帮用户编排的节目单，另一个用户可以主动去选择定制一个节目单。　　问：后续的产能规划是怎样的？电视的预计销量上调50%，供应链体系能支撑多少？　　答：公司将电视的预计销量目标由100 万台上调至150 万台。而盒子则不会有变化，除了用户黏性问题，更主要的原因在于广电管控更严格。上调50%是因为电视销量很好，已经把产能在预期内协调到了更高的水平。目前电视现在不愁卖，唯一障碍是产能，基本是能够断定产多少卖多少，所以上调了预计销量。4 月份仅四次网上抢购就已经超过11 多万台，加上其他销售手段达到这个目标不是问题，而且6 月份我们的产能会有一个更大的提升。　　问：乐视解决了什么障碍使得6 月产能能够大幅上升？150 万台是电视的产能上限吗，还能否继续上升？　　答：整个产能上要到了更大份额，生产线更充裕。推出4K 后，很多用户选择4K，而4K 的屏供应商是富士康，它的供应问题不大。还上得去，150 万台只是目前可以承诺的相对确定的预期。　　问：产能达到多大时会考虑广告的商业价值？　　答：快则今年下半年，慢则明年年初。根据目前的产能，今年年底电视能够突破200 万用户，加上盒子的用户能达到300 万以上，这时广告的价值可以开始变现了。　　问：电视抢手为何会造成产能不足？　　答：从电视屏到产业链规划，我们非常没有经验，因此开始规划不足，加上一些传统厂商的原因，延长了我们的生产周期。　　问：4K 屏的优点有什么？芯片会有什么改进？　　答：不仅芯片会更好，清晰度也会更高，会达到原先1008P 的4 倍，画面效果更好。　　问：今年的世界杯，业绩会比去年同期有怎样的增长？会带动电视的销量吗？　　答：起码广告上会有很大的带动。电视目前来看不会因为一件事情增加销量，是一系列连续事情的影响，包括之前拿到《我是歌手》，总之内容是一个主要的推动作用。　　问：电视的售后服务怎么样？　　答：我们有专门的售后体系，是与第三方签约的地方性合作方。不过目前来看，硬件的故障率和退换率极低。　　问：在融资放开后，要做的募投项目主要在哪些方面？　　答：按照目前的规划来说，我们不会选择募投，而是直接补充流动资金。包括内容采购和自制会占到大头，还有技术升级、服务器建设和采购，还会预留一些作为并购的储备。　　问：假设每10 亿募集的资金够用几年？　　答：要看业务如何推进，对于硬件业务必须提供现金流。　　问：下一步的对外投资方向是什么？　　答：目前虽然没有资金，我们也在储备。大股东拿1 个亿，对外募集4-9 个亿，总共5-10 个亿，目前有些标的公司我们在持续运作，有些将来可以独立上市，有些可以并进来。对于我们的生态体系，每一个环节都有运作的价值。　　问：花儿影视的资源对自制有何贡献？花儿的销售模式会变吗？乐视是否都拿它的独播呢？　　答：花儿成为我们子公司后，它的主要业务还是做传统上星的电视剧，制作国内顶级精品电视剧。它对于我们自制剧品质提升有帮助，还可以用它的渠道优势向电视台推广。它的销售模式也不会变，是否独播要看利润最大化。　　问：明年自制剧有什么计划？乐视独家或自制占市场比例有多少？　　答：数量肯定是上升，肯定会根据行业情况和用户需求情况来制定，但具体情况还不知道。目前，我们的自制占40%，独播比较少。视频网站在抢独播的时候比较激烈，但是拿到之后就会开放，用户在选择时其实会有倾向性。现在各家都在抢移动端的资源，一般是些热门的资源。　　问：在自制剧方面，资源倾斜情况是怎样？自制的流量占比情况是怎样？　　答：去年占内容投入大概为10%，今年将会占到30%。但自制的流量占比目前还不高，因为从量上来说，一天才两集。　　问：从目前广电总局对自制剧的态度来看，它的监管策略会有什么变化吗？　　答：不会。对自制剧的监管和电视台播放策略不一样，是自审+事后监管，上线前自己审核，如果发现问题就看自己的整理进度，整理好了就可以重新上线。　　问：美剧、韩剧和国产剧的版权哪个更贵？　　答：目前来看，还是国内电视剧更贵，对于大多数互联网用户来说，美剧还是小众，更多人还是看大陆剧。　　问：爱奇艺签了工作室，乐视会签约吗？　　答：我们目前的核心还是自有资源为主，也会跟外面的优秀制作人制作。　　问：乐视影业会去投拍什么类型的电影呢？在内容上会有什么样的贡献？　　答：它的核心不是拍电影，而是宣传发行。投拍要看立项情况，从现在导演布局来看，老中青三代布局很明确，有张艺谋、陆川、李巍然等。它是上市公司体系外的，它贡献的片子越多，我们优先拿到的资源就越多，随着它在电影行业里面影响力越来越强，利于我们跟其他资源方议价拿内容资源。今年它的一二十部片子，我们应该都能拿到，包括《归来》、《小时代》等等，对内容有非常大的贡献。　　问：乐视影业在《归来》中的投资占比是多少？　　答：主要是影业投资的，华策也占了一部分。　　问：内容版权采购方面，未来一两年的支出计划是怎样的？　　答：未来的情况不好说，今年预计10 个亿，去年是12 个亿，因为去年有体育方面的NBA 等买了三年的版权。　　问：电影电视独家版权的比例有多少？　　答：大概有百分之十几，其他百分之八十多资源可以开放访问到其他网站，也是为了体现互联网的开放性。目前我们是利用内容杀手锏撬动硬件的市场，打给我们的硬件市场用户规模足够庞大的时候，反过来可以引领我们的内容市场。　　问：随着爱奇艺等版权投入只增不减，乐视的内容优势还有多少？　　答：在这个行业里目前只有爱奇艺在砸钱，腾讯已经过了砸钱的阶段，唯一的变数是阿里。乐视利用传统的内容优势，在内容上还是维持比较高的竞争力。而且将来乐视的用户越来越多的时候，会吸引内容商主动来找我们。　　问：目前来看，内容端还是偏影视更多？　　答：不仅仅影视，体育、动漫都属于内容，而且目前来看动漫已占据第三。　　问：海外动漫版权怎么进来？　　答：像体育一样，可以通过直接买或者通过代理。　　问：移动端和PC 端流量和广告收入占比是什么情况？以后广告增长动力是什么？　　答：从流量看，移动端和PC 端占比大概为4：6；从广告看，移动端占10%，今年目标是占到30%以上。PC 端上很多优秀视频的75 秒广告很好卖，但是通过监测发现60 秒已经是用户承受的极限，因此下一步我们会把广告用户往移动端甚至是大屏上引导。　　问：移动端广告单价与PC 端相比哪个更高？　　答：移动端广告单价高出PC 端很多，广告在移动端天然的广告效果更好，不能跳转也不能等待，强制观看，而且量级会继续加大。　　问：从全站排名角度来讲，在综合数据上乐视排名第二，在个别数据上已经超过优酷土豆排名第一。但为什么广告收入还不到其他公司的一半？　　答：原因在于商业模式的复杂性。我们很多的用户其实是付费用户，越是付费用户他们停留的时间越长。还有一点就是乐视最开始的商业模式，即纯付费模式，后来才有了付费加免费。广告是我们一直在追的过程，这也代表了乐视广告未来的空间很大。虽然PC 端长期习惯了免费，但现在由于广告时间越来越长，人们消费观念的改变以及盗版的打击，越来越多人喜欢付费，不仅可以去掉广告，还可以看到更多的内容。　　问：广告位的空置率是多少？按照城市划分，一线城市没有空置率，二三线城市会有吗？　　答：空置率2012 年年底就没有了，有些广告时间很长的原因就是优质片上的空间很小。二三线城市也没有，但是广告主品牌质量不同。　　问：广告提价策略是什么？　　答：我们目前采取跟随战略，优酷土豆提多少，乐视和爱奇艺就提多少。　　问：目前有什么推出新产品的计划？视点雷达目前有何进展？　　答：路由大概在8 月份，音响在9 月份，手机目前不确定，但都会成为乐视生态重要的环节。视点雷达目前还未大规模运用，只在一些小片和自制剧上尝试，属于新的广告和视频的颠覆。　　问：未来业绩增长点是什么？　　答：目前来看，硬件还不赚钱，但这是我们的战略，利用性价比扩展用户，后续才能带来大量收入。利润上贡献最大的来自广告，收入来自终端。明年TV 端广告也会上来，因此广告增速近两年还能保持100%。　　问：对于盗版盒子怎么控制？　　答：我们会加强管控，继续推广我们的品牌。　　问：乐视的人才管理是怎样的呢？　　答：经过组织机构改革，我们杜绝影响战略执行的事情。员工心态是一直把自己当做创业公司。　　问：海外市场是未来视频网站争夺重点吗？　　答：会是，尤其是长视频。海外华人对国内影视剧等文化输出需求很大，包括台湾，如果没有一些限制，乐视在台湾现在应该发展地很好了。所以，下一步乐视将从香港开始。　　问：如何看待可以用盒子玩游戏这一情况？　　答：目前来看，大屏游戏还不成熟，从用户交互、体验上都不成熟，现在大家都在技术上储备，我们希望做成一个平台。目前来看玩游戏还是需要独立的机器，因为新品服务的内容是不一样的，我们的芯片主要还是解决视频的问题。(中信证券股份有限公司)收起转发(11)收藏赞助(0)评论(10)止损永远是对的():360入股乐视成真 原因大揭秘 来自多个不同渠道的消息源证实，周鸿祎与贾跃亭在如何图谋客厅方面已经达成一致，这意味着360入股乐视网一事已成定局，但目前双方在股权比例及入股价格方面仍在进行谈判，因此尚无法得知股份比例、金额等具体数字。 此前乐视网在5月初的公告中披露：乐视网拟以现金和发行股份相结合的方式购买花儿...展开　　来自多个不同渠道的消息源证实，周鸿祎与贾跃亭在如何图谋客厅方面已经达成一致，这意味着360入股乐视网一事已成定局，但目前双方在股权比例及入股价格方面仍在进行谈判，因此尚无法得知股份比例、金额等具体数字。　　此前乐视网在5月初的公告中披露：乐视网拟以现金和发行股份相结合的方式购买花儿影视100%的股权，其中北京鑫富恒通科技有限公司在定增中获配价格41.1元/股，共获配7,055,961股，认购金额为2.89亿元。外界认为，北京鑫富恒通是360的关联子公司。　　据知情人士透露，上述关于360通过关联公司北京鑫富恒通入股乐视网的传闻与本次360入股乐视网一事无关。也就是说，知情人士透露的360入股乐视网是一个独立事件，并且谈判目前仍未结束。　　知情人士透露的关键信息包括：　　此次谈判的时间并不长，周鸿祎与贾跃亭能够在短时间内达成共识的主要原因是拥有共同的竞争对手小米。　　随着微软、索尼、华为等巨头对客厅市场展开布局，未来客厅将不再只是视频网站之间的竞争，而是集成游戏、视频、社交功能为一体的家庭娱乐终端的竞争，双方业务可以互补且没有竞争关系。　　此次资本合作是为了360与乐视在客厅领域能够进行业务互补，周鸿祎与贾跃亭已经拍板同意，但是谈判细节由双方团队负责，目前仍有分歧。　　360不会放弃独立发展硬件项目的计划，届时360将推出主打游戏功能的客厅硬件，乐视会继续推出主打视频功能的客厅硬件，两者在产品功能上实现交叉互补。　　目前的谈判条款中360方面提出借助乐视的营销网络销售其硬件产品。　　智能电视、电视盒子、安卓游戏机这三大业务是360与乐视合作的基石，但是仍无法确认双方是否会在手机领域展开合作。　　解读：360、乐视为何急于联手？　　除了知情人士透露的上述关键信息外，也有接近贾跃亭的人士对360入股乐视网一事做出下列解读：　　1、乐视在客厅领域最大的竞争对手小米的变化开始影响乐视高层对这一市场的看法，1年前，小米盒子还是主打视频功能，而自今年5月后，游戏已经成为小米盒子、小米电视最核心的功能。　　2、贾跃亭在内部高管会议上曾经数次强调过独立发展的重要性，即使在阿里牵手优酷、爱奇艺背靠百度后，贾跃亭依然坚持这样的判断。但是随着客厅市场竞争的家居，TCL、中兴、华为、甚至百度、小米都开始将安卓游戏作为客厅硬件主打功能后，他的态度开始发生转变。　　3、爱奇艺背靠百度，百度去年收购了91助手可以为爱奇艺弥补游戏短板；小米不仅入股了迅雷，并且在背后大肆招募电视游戏开发团队；中兴与九城联合；在这种背景下，360是乐视弥补客厅游戏业务的首要选择。　　4、除了360外，乐视曾与多个具有游戏资源且在业务上与乐视没有竞争的互联网公司进行过谈判，但是360团队的执行效率最高，这也是乐视选择360的一个重要原因。　　截稿前、乐视与360方面均未就入股谈判一事发表评论。但有投资人士透露，乐视网将引入资本的消息在投资圈已是众所周知，这也是乐视股价在一个月涨幅超过20%的重要原因。数据显示，乐视股价已由5月初的36元上涨至41元附近。收起转发(6)收藏赞助(0)评论(21)舒颜():漫谈TCL系列之六：关于电视行业这一篇先聊聊乐视吧。 一、总体看法。 总体上，我是看好乐视的，主要是它的视频网站。当然，从投资的角度，由于还涉及赔率和概率，因此目前还是难以评估。但是，仅仅在业务经营层面，乐视还是有较大的发展空间。 一般的看法是：视频网站是个重资产行业，是“高价买版权，低价卖广告”的并无多少高...展开这一篇先聊聊乐视吧。一、总体看法。总体上，我是看好乐视的，主要是它的视频网站。当然，从投资的角度，由于还涉及赔率和概率，因此目前还是难以评估。但是，仅仅在业务经营层面，乐视还是有较大的发展空间。一般的看法是：视频网站是个重资产行业，是“高价买版权，低价卖广告”的并无多少高附加值的内容搬运工，需要依靠规模取胜，但未来面临着内容、市场和用户获取成本持续上升的挑战，将面临长期的激烈竞争。这样的看法在现阶段并没有什么错。现在乐视的广告收入是8亿，经营现金流是1.7亿，利润是2.5亿，要支持19亿的有息负债，负9亿元的投资现金流，十多亿的版权投入，看上去的确比较吃力。但如果想想湖南卫视、江苏卫视、浙江卫视的广告收入高达40~60亿，那么乐视的盈利前景还是大有可为的，这里的一个关键逻辑是：获取市场的确需要大量持续的内容投入，但是在业务上支持更多一些的用户却几乎没有边际成本，而更多用户则意味着广告。（比如2013乐视的“带宽和CDN费用增长甚微”，其他基础费用也增长很少。）。那50亿的收入预期是否能实现呢？这显然是问题不大的。地方卫视台可以做到的程度，视频网站为何做不到呢？在中国，OTT已经明显比DVB有未来了，而点播视频更比直播电视高一个文明，况且还有PC端移动端在。再看国外，像Youtobe或NFLX等营收已经是40亿美元的级别，对比中国的人口可见显然不会是难题。或许只要五年左右，国内视频网站的一线阵营就可以做大到100亿以上收入（优酷2014年估计可以40亿。按乐视的预计，2017年的市场可以较2013年增长3倍，并预期2014年广告收入15亿，这意味着非硬件收入今年就可以有25亿。）。从用户的角度，传统上人们看电视换台本质上是直接切换内容，但现在为了切换内容还必须先切换APP。从这个角度说，不同的APP就相当于不同的传统电视台，无非是电视台把不同内容按时间序列逐一直播，而视频网站则是全部阵列出来以方便点播。——这样的变化意味着视频网站的集中度肯定会高于电视台，所以爱奇艺优酷乐视们在体量上超越浙江、江苏、湖南台是迟早的，当然电视台它们也会转型。央视去年的广告收入可能是300亿，被百度阿里超越。视频网站有没有可能超越央视呢？也绝非没有可能性。其中的关键是投资。乐视去年的摊提费用增加了2个亿，那按内容的“线性折旧法”比例倒推，去年的内容投资大致是10亿元出头。2011年的摊提费用才1.6亿，2012年当年增加2.5亿，这显示乐视的投资力度在近二年才加速。投资一加速，江湖地位就提高了。如果乐视网的非硬件收入可以达到50亿（广告、分销、会员），甚至100亿以上，那么对内容的投资也迟早看到50亿。在那样的投资力度下，无论是引进内容，还是自制，恐怕都将成为行业里的大玩家，引发整个市场的洗牌和重构（可以想象未来大量的人才，将从央视这样的体制内流出来，也会成民间冒出来。）。届时视频网站巨头们话语权无疑能大大提升，巨额投资也将成为壁垒。未来的行业格局很难预测，或许十多个综合性视频网站（含电视台），以及众多细分视频网站（含电视台）。由于这么多APP在，所以有些用户会喜欢聚合类视频网站，而不是频繁在APP间直接切换。聚合类视频网站本身没有视频内容，因此需要靠特色的商业模式和高效率的增值服务取胜……另外，传统直播电视这种形式肯定会长期存在，只是商业价值会式微；广电的物理链路也不会废弃，但现有的封闭玩法显然要改……小米路由器是个很牛逼的想法，这条路如果能走通，那么小米也将是视频领域的重量级玩家。（这些在下一篇再接着聊了）至于市值，NFLX现在相当于1400亿人民币，Youtobe按运营绩效，市值应该也相当的高。优酷目前大概300亿人民币，乐视大概也是300亿，有五倍差距。NFLX现在大概是5倍的市销率，当中国的一线视频服务商有机会冲进千亿市值的时候，营收估计也需要百亿以上（2014年乐视非硬件收入大致是25亿）。不过，以上不是本文的重点，只是顺便带过。以下主要探讨乐视的硬件业务，以及乐视的生态协作等等。二、乐视的硬件从官方自身的宣传以及机构的研报看，“开放的生态闭环”是乐视随处可见的标签。从目前的状况看，其软硬件各方的发展还是蛮好的。比如网站方面，引述年报的数据“公司网站的流量、覆盖人数等各项关键指标继续大幅提升，截至2013 年12 月31 日，公司网站的日均UV（独立访问用户）约2,600 万，峰值接近4,500 万；日均pv1.4 亿，峰值1.9 亿，vv 日均1.6 亿，峰值2.2 亿。”，和2012年末比，增幅显著。从硬件看，其2013年的成绩是：“乐视TV智能终端总销量超过120万台，其中超级电视超过30万台，乐视盒子超过90万台。 ”。相比之下的2014年，估计仅仅超级电视销量就应该能突破100万台。它目前的销售主要有三种方式，一是特殊供货日，比如新品发布、购物节等；二是常规现货开放日，固定每二周一次，在第二个周二，每次供货2.2万台（现在增加到3.4万台）；三是通过其他渠道，比如京东、苏宁、国美等的供货。从我的观察看，前二种发售的情况还是比较火爆的，都是几分钟就抢没了。（有一些疑问，谁能解答下。乐视年报说硬件大约6.8亿的业务量，但是这个营收难以折合到硬件的数量上，30万电视*2500元就是7.5亿，加上90万盒子*350元=3.2亿。另外，捆绑的收视费收入也很难对上，比去年仅仅多出1.27亿，按理超级电视的捆绑收视费用该有近2亿（不算盒子），难道原有会员没有增加反而大量减少？2012年不就有70万吗，70万*490=3.5亿，难道都是会员在买电视重叠了？还有增加TV端对版权费支出以及分销策略的影响如何？另外为啥应收款项如此之高？）总体上到目前，不考虑未来的商业效益，仅仅看品牌建设和销售数字，乐视的超级电视是比较成功的，包括乐视商城作为电商，流量也非常可观。乐视将此功归于其生态“平台、内容、终端、应用”的成功。那么这样一个体系，究竟有多大的协同呢？乐视超级电视的成功，到底是什么原因呢？在我看来，真正的协同效应还是有限的，或者说是有待观察的。其根本性原因在于，内容和终端二者之间并不存在强制性的关系，任何一个硬件安装了乐视的APP后，都可以“看到”乐视的内容。反过来乐视的内容也需要被所有的硬件“看到”，比如近期海信策划建立一个内容平台时，乐视也在参与。这其中的根本性道理，仍然是前述的“智能电视这个行业是基于源创新的二面市场模型的开放体系”的缘故，由于开放，所以不存在强制。当然协同也有好处：一、由于硬件入口的操作系统是乐视的，所以肯定有助于乐视内容更容易被“看到”；二、由于奉送了一二年的收费内容体验，使得深度用户更有机会体验到乐视收费内容的价值，从而增加续费概率，或培养付费习惯。既然对内容确实有些好处，那么内容理所当然要补贴硬件。究竟怎么补贴，后面会进一步谈到。接下来先探讨下乐视超级电视硬件的成功原因。我以为乐视超级电视成功的深层次因素是，它成功地塑造和运营了一个有别于已有品牌的新品牌。主要表现有二点：l 完全有别于传统品牌的渠道模式和销售方式，通过互联网进行以cp2c为特征的类小米营销。乐视品牌的形象以及做法，在当下很有威力，很多年轻的城市白领可能早就厌烦了传统品牌的面目；l 迎合了大尺寸的时代潮流。当屏幕价格快速下降，产品和技术日益成熟以及内容更为便捷易得的智能时代到来后，大屏化加速，而乐视的模式则天然的更有利于提供大尺寸规格的硬件商品。通过把大尺寸和低价格结合起来，并发挥到极致，产生了极佳的效果。靠着这一招，乐视既击中了电视机市场的痛点，也卡住了传统品牌的要害，从而获得快速成长。上面二点互为相关，都很关键。但如果非要要比较的话，那第二点才是真正核心所在，是乐视品牌得以安身立命和脱颖而出的最重要因素，其他则仍是虚的。可以问问乐视的电视用户，他们除了觉得乐视赠送的收费内容体验有点吸引力外，除了乐视的品牌定位有些新意思外，为嘛买超级电视呢？主因显然是：可以更廉价地买到大尺寸。而这一点，在短时间内传统厂商的的确确无以应对。相比之下，联想就没有把这点做好，所以不够“出挑”。三、细解乐视电视成功原因为什么这么说呢，这里引入一个简化公式：a=b-c+d。其中a是目标利润，b是售价，c是全部成本，d是补贴。目标利润a以国内黒电厂家为例，不超过5%的净利率；补贴d以目前的状况，来自于系统平台、内容和应用的给硬件的补贴还非常有限。把公式置换下，看得更清楚，b=a+c-d，可见b基本上取决于c。以乐视电视第一个型号X60为例，当初售价6999，现在售价4999，这个价格为啥有冲击力呢？不是因为乐视不要c，也不是乐视因为生态协同从而d多，主要是因为它b比较低。像海信这样的传统品牌，一二年前也有60寸规格的电视，但价格区间要一万五元，三星夏普更贵。这样的价格差异，c、d是无法提供的，要使得价差具备颠覆性，只能让b足够低。b的费用包含了生产环节和流通环节二个部分，既然硬件的BOM成本和加工费用是基本刚性的，那么唯有从流通环节获得解释：海信每个卖场要放一台60寸的电视，要多少成本？每个地区放足够的库存，得要多大库存，又要承受多大跌价风险？苏宁国美要拿走20%的抽成，又是一大笔；本身对传统品牌来说，低档机走量高档机“赚钱”又是默认策略……所以cp2c模式，落地到高档大屏产品上，具有天然的优势，使得供应链、生产、库存、营销等各环节都极高效率。而且从时机上说，大屏化则正好又是需求的“台风口”——这些原因可以初步解释乐视现象。概括的来说，乐视找到了一个极佳的细分市场作为切入点，并用创新的商业模式来实现，取得了初步成功。乐视X60发布一年后的现在，如果去京东和苏宁查询60寸智能电视产品的售价，会发现二个现象，一是国产品牌几乎集体缺失，二是国外品牌和售价仍然比较高。这说明对于国产品牌来说，线上线下同一市场这样的局面仍然没有形成。在苏宁实体店里有大量高端大屏机型的海信，在苏宁易购里却主要是55寸以下机型（仅有个别搞活动的大屏型号），海信在京东则完全没有55寸以上产品。这意味着，海信线上线下仍然执行不同的市场策略。也由此可以判定，乐视电视在“颠覆”了行业整整一年后，仍然没有得到传统品牌厂家们的有力回应。去年的60寸之后，到了今年，乐视又推出了二个产品，一是70寸，一是50寸4K，同时把60寸的售价降低。这二个领域情况类似，即传统厂家要么不上网（即线上线下不同市场策略），要么价格较高，被当做“盈利的业务”在做。所以，今年的乐视电视销量继续飘红是没有悬念的。补充一点。现在乐视出货量最大的型号是S50和S40，都是常规产品，但也卖得很好，我们可以看看原因所在。S40的售价是1499，S50的2D版本是2499，S50的3D版本是2999，都要外加一年490元的收视费。看一下京东上的情况，可以发现如果加上1.5年的收视费，乐视的价格优势在50寸上仍然是明显存在的，但在39寸的优势不明显。这大致可以说明：乐视在品牌识别方面还是蛮有成效的；另外消费者也把收视卡当做了价值的一部分；最主要的还是传统厂家的营销策略在线上线下仍然明显不同步。（乐视S50和S40推出已经相当长时间，并没有价格变动，却仍然有比价优势，显见上市之初定价的激进。）（注：京东上所有乐视产品，都额外延长了收视时间。延长的收视费部分大概就是京东获得的报酬。这里显示一个有趣的现象，即收视费这个东西，很类似航空公司的机票，存在一个边际效用：乐视需要花大价钱配置影视资源来吸引用户，但是增加更多用户则仅需一点点的宽带费。）四、关键问题那么接下来会发生什么呢？有一些关键问题：v 乐视的销量进一步扩大后，它的盈利最终是依靠什么？v 随着传统厂家的转型，线上线下价格逐渐趋向一致，届时竞争优势的关键是什么？v 对于d来说，大小屏是没有价值差别的，甚至盒子和智能电视的价值都是一样的。但显然卖60寸或70寸在跑量上是不如卖39寸和50寸的，也肯定不如盒子。但小尺寸上b的差异比较小，目前乐视的策略主要是送d。长期来看，这样的做法有没有问题？v 2013年，屏幕的价格急剧下降，幅度达到30%。这对期货方式的乐视来说，是一个非常好的消息，因为屏幕占到成本的一半以上。而且从价格战以及营销战的角度看，更是成功的一战，相当于成功地引领了市场方向。问题是，如果今年明年的的面板价格趋稳，那么类似的战术以及效果，是否会经受考验？v 乐视的产品，在面板的选型上非常讲究，由此取得了很好的市场效果。比如第一款X60，这个尺寸是没有国产屏幕的。华星的大尺寸目前就二款，48寸和55寸。而且夏普的威名在国内近二年仍然颇高。我猜测这是国产品牌至今没有在线上和乐视正面应战的主因。问题是二年后国产大尺寸屏幕会有更多型号，且在不远的将来，国产面板还将成为市场主流，进口面板业将不会有质量溢价。那样的情况下，乐视该怎么做？v 最大的一个问题是：硬件业务迟早需要进入全球化运作，比如目前电视行业的领头羊三星和LG，销量分别是五千万和三千万以上。现在TCL、海信和创维也在做国际化努力。现在乐视在内容方面正好和国内电视硬件的智能化潮切合，但未来在国际市场上则是不可能再有这样的时机的了。所以，且不论乐视电视什么时候走出国外，但乐视的内容至少是不太可能走出国外的，即使走出去也不会有生态圈效应。这一点非常重要，消费电子品牌必须是要国际化的。尤其是中国这样缺乏自信的国家，国人要承认你这个品牌，是必须要先墙外开花分外香才行的，华为就是这样一个例子。如果不能成为国际前五，供应链就不会可靠，品牌含量也不会扎实，那么顶多只是细分市场品牌，而且从长期看运营也会不太安稳。以上问题我就不一一作答了，下一篇会稍列一些个人观点。五、关于补贴最后有必要讨论一下d。传统上，a=b-c，它是一次性盈利，销售完成后，经营的全过程便结束了。现在有了d，盈利的模式就变了，即产品交给用户后，经营才开始。假设智能电视的平均售价是3000元，5%净利率就是150元。以前的电视厂家需要在一次性活动里，去争取150元的净盈利，但未来却可以在电视产品的整个使用寿命周期里去获取利润。以十年为例，那么每年只要15元即可，考虑到现金流折现，每年20元估计可以相当于一次性的150元。这个公式似乎有些互联网思维——乐视一开始不要硬件利润，即b=c，甚至b略小于c，但求未来有d。那么d从哪儿来呢？从平台、内容以及应用中来。简单说，如果康佳长虹把自己系统的开机主页中央，变成爱奇艺的链接，那么对爱奇艺来说，就至少获得了比其他需要手动安装APP的视频网站更好的被“看”的机会；另外应用商店以及游戏推广等等也是货币化的途径。一台终端的入口价值，目前还难以测算，但20元一年的代价肯定是不高的。如果爱奇艺可以用2个亿的年费，买1000万台终端的视频入口，那太划算了，《中国好声音》的网络版权要多少？需要强调一点是，对硬件来说d类似ARPU。通过经营用户，获得了ARPU，类似苹果或小米的应用商城向视频或游戏提供者等等收取合作费。系统本身的运营也需要成本，所以需要规模效应。对于乐视生态来说，相当于乐视视频是乐视电视的战略合作者。本身乐视致新是控股51%的子公司，是独立运营的，也有第三方股东。可以设想：乐视致新收取了全部的钱，包括硬件和捆绑收视费；乐视视频受益于战略合作，不仅需要免收随机的会员资格费，且在次年以后，还需要支付乐视致新收入分成。除此之外，致新还有别的收入来源，如果有规模效应以及经营得当。所以这二者其实是分离的，就像tcl和爱奇艺一样的分离。只不过一个集团内，合作更紧密一些。最近爱奇艺正式启动互联网电视屏商业化，成为首家开启电视屏商业化的视频服务商。新闻稿说：“截止2013年底，包括TCL爱奇艺电视、创维爱奇艺高清盒子以及置入爱奇艺内容的机顶盒，终端总数和用户数已经突破1000万，日播放超千万，市场规模已远远超过同业。”——似乎也很难看清，对于视频网站而言，究竟是像爱奇艺这样基于开放合作好，还是像乐视那样封闭合作好。但我想毕竟电视智能潮的普及是有期限的，在有限的时间内，谁跑马圈地最快，显然对视频网站帮助更大。和手机相比，电视更具备商业价值。视频是电视的核心应用，而人们长久以来就习惯了以“商业”的方式看电视：因为免费所以广告。手机则没有这样的传统。游戏也如此，手游更具有免费的倾向，而大屏幕上的大型游戏的付费意识是通过专业游戏机以及PC端等等长期培育的。另外电视的寿命周期长达十年，而手机则仅有一二年，这导致电视硬件天然的比手机硬件更可以追求d。一部手机不要说成本，哪怕是利润，也很难只从补贴d中去寻求，毕竟只有一二年的时间，难以摊销。但十年的时间就比较充分了。哪怕苹果，全部软收入也不过营收的10%——所以，对电视行业或厂家来说，争取补贴d是必须的。虽然难以抵充成本，但是可以强化竞争优势。具体的ARPU是多少，未来会怎样，我想随着智能电视行业发展重心逐渐向软件转移，大致是越来越高的。至于这新的收入来源和前景，会怎么影响电视行业的竞争，又会怎么补贴厂家的盈利，就要观察了。
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