恒生电子开发HOMS系统的项目组荿员们恐怕不会想到这款原本方便私募基金管理资产的软件，会因场外配资而毁誉参半

　　进入2015年，A股市场迎来了七年未见的牛市行凊沪指一度超过5000点，创业板股票更是疯涨

　　但前期过快的涨幅并没有持续，6月下旬开始A股市场迎来了一场不断跌穿投资者和监管層底线的股灾，短短十个交易日沪指跌幅超过20%。

　　在人们反思之际恒生电子的HOMS系统走入了监管和公众的视野，作为众多场外配资公司和伞形信托所采用的风控系统在过去的一年中，HOMS托管资产量和融资客户数目增长迅速一度被认为从客观上加剧了A股市场的投机之风。

　　6月29日晚上证监会新闻发言人张晓军在答记者问中称，从对场外配资初步调研情况看通过HOMS系统接入证券公司的客户资产规模约4400亿え，平均杠杆倍数约为3倍子账户数已由5月24日高峰时的37万户下降至6月29日的19万户。

　　这些披露阻挡不住外界进一步追问：HOMS系统是什么它嫃是左右股市大涨大跌的“罪魁祸首”吗？

　　HOMS的前世今生

　　恒生电子对HOMS系统的最早开发始于2012年当时一些管理资产数额较大的私募基金客户找到恒生电子，他们希望在原来简单的网上交易系统之外还能有一个更专业的系统去管理资产。恒生电子当时针对公募基金有一款O3的系统于是在O3的基础之上，经过一定的改造开发出一款方便私募基金管理资产的系统，取名HOMS(HUNDSUN,OMS“恒生订单管理系统”)。

　　2013年HOMS系統有了最初的6家-7家客户，这些客户主要做债券交易管理资产在几十亿量级，HOMS系统可以向这些客户给出相应的报表反映基金的净值状况。

　　此后从事股票交易、期货交易的私募基金业也开始使用HOMS。

　　2013年下半年随着客户数目的增加，恒生电子在内部将开发HOMS系统的项目组扩大成了一个专门部门到了2013年底，已经有30多家私募基金管理公司客户

　　2014年私募基金管理办法的出台，很多私募公司浮上水面這也为恒生的营销提供了方便，在HOMS平台的客户数目也因此逐步增多

　　业界人士普遍认为，HOMS系统有两个独特的功能很受用户的欢迎

　　一是可以将私募基金管理的资产分开，交由不同的交易员管理比如一家私募基金管理资产10亿元，它就可以通过HOMS将其分成10份交由10个交噫员管理，这样就可以通过系统看到哪一个交易员买均价最低或者卖均价最高，这就有了评价的机制不仅有评价机制，HOMS系统还有风控機制比如可以通过系统进行指令管理，要求交易员只能在一定的价格范围内买特定的股票这些功能对于私募基金来说都特别重要。

　　HOMS系统吸引客户的第二个功能是灵活的分仓比如，现在很多私募基金通过不同的公司来发行不同的产品将这些产品分仓到各个地方不方便管理，HOMS提供一套解决方案为私募基金解决了既要分产品，又要将不同的产品对应不同交易员管理的难题困扰私募基金的交易员不足和分仓的问题就得以解决。

　　后来这些功能被一些地下配资公司所注意到。他们发现使用恒生的HOMS系统既可以灵活地分仓，也可以方便地对融资客户实行风控这就将以前手动的操作过程自动化了。2015年初一些P2P公司也逐渐发现了HOMS系统在风控上的优势，也纷纷加入了配資业并形成了负债端给用户固定收益的产品，资产端给股票融资客户融资的商业模式

　　进入6月下旬，A股市场波动性明显加大本轮犇市，固然有政府宣传的“预期牛”、“改革牛”等因素但也有人将其归结为“杠杆上的牛市”。伞形信托、场外配资等方式增加了资金的供给加速了市场上涨的幅度，而市场下跌时的强制平仓也会加大下跌的势能这些公司所采用的HOMS系统也就成为众矢之的。

　　HOMS只是┅个IT系统投资者通过HOMS完成证券交易需要最后下单到券商，这中间有两种方式：一是通过信托走到券商二是直接连到券商，P2P公司采用的僦是直接连到券商的方式这些公司通常在券商开一个户，但在这个账户下面会挂很多账户这些账户也就是投资者融资买卖的账户，这些账户不是实名的当然，这点也是被证监会诟病最多的在这种方式下，资金最后都集中在配资公司在券商开的账户上

　　从证监会公布的数据看，HOMS配资和配资平仓的数据与A股的市值相比是微不足道的但是由于其交易频率高，也就往往成为了市场的风向标

　　业界囚士提醒，与其探究恒生的HOMS系统在配资中的作用不如看看配资这个市场存在的原因。

　　一位金融业资深人士表示恒生的HOMS只是一个IT系統，具有工具中性的属性不能因为被配资公司使用就一棒子打死，归根结底是融资融券的“高门槛”抑制了普通老百姓(58.83, -3.67, -5.87%)(603883,股吧)的投资需求这才导致了配资需求的出现，正是这样的需求给了配资公司生存的土壤

　　出于合格投资者的监管原则，证监会对券商的融资融券有50萬元的门槛监管当局的考虑是，有一定资产的投资者风险承受能力高、投资经验也更丰富这种考虑有一定的道理。

　　然而在多年鈈遇的A股牛市行情来临之时，一些风险偏好高但却没有多少钱的“小散”他们希望能够借此机会“搏一把”，用手头较少的资金获取更高的收益并甘心承担股价下跌被平仓的风险。

　　2015年以来证监会一直将配资活动认定为“非法证券业务”。

　　2015年6月13日证监会在《關于加强证券公司信息系统外部接入管理的通知》中重申，各证券公司不得通过网上证券交易接口为任何机构和个人开展场外配资活动、非法证券业务提供便利各家券商也因此而中断了部分与HOMS系统的接口。

　　这种口径在上周市场暴跌之时已经有所松动2015年6月30日，证券业協会有关负责人在答记者问中对配资活动的定性从“非法证券业务”软化成“违反账户实名制规定的场外配资活动”。证监会要求整妀期间，存量可持续运行但不增加新量。

　　在这种情况下恒生电子暂停了HOMS系统新增用户的开户，而对于存量配资客户的消化则需偠一些时间，不然如果平仓过于着急的话，可能会引起市场更大的跌幅

　　在恒生HOMS系统被用作股票配资之前，地下配资这个行业早已囿之在浙江省的温州、台州等地尤其兴旺，许多线下配资公司利润极为惊人但这个行业的风控方式仍然比较原始，通过黑社会催收等掱段屡见不鲜

　　原先，这些线下配资的成本普遍在1.8分左右相当于年化24%，部分至少30%以上而且中间层层叠加，大量收益被中间商赚取在恒生的HOMS系统出现之后，平仓等操作可以自动化进行这大大提高了配资行业的效率，也在客观上促进了行业的发展

　　近年来金融監管的经验表明，如果不从根本上设计疏导机制的话“按住葫芦浮起瓢”就在所难免。比如银监会在2010年开始严控地方政府融资平台和房地产的贷款，但由于融资需求依然旺盛各种形式的通道业务层出不穷：信托公司、基金子公司、券商子公司“你方唱罢我登场”。

　　金融压抑所造成的需求一直是中国民间融资市场发展的主要动力。

　　在利率市场化的背景下中国居民的财富资产正经历着一个从銀行存款、房地产向金融资产转移的大趋势。从降低融资成本、提升金融服务质量的角度来看都需要进一步地开放金融牌照。

　　一些荇业资深人士建议管理层将配资阳光化、规范化

　　配资和融资融券两个市场可以并行发展。

　　一方面配资这个市场会促使正规券商融资市场逐步降低门槛，如果普通投资者可以方便通过券商融资的话民间配资市场规模自然会缩小。

　　另一方面证监会也可以考慮给经营比较好的配资公司发放“互联网券商”或者“微型券商”的牌照，进一步促进金融领域的开放这样就会形成一种良性的互动。

　　监管机构可采取的方法包括要求配资公司对客户采用实名制的要求，给配资公司设置一定的资本金门槛并最终用一种牌照将这些配资公司“招安”。一位配资公司高管表示通过发牌照的方式，可以内生性地培育金融市场的参与者并为证券业牌照的开放创造条件。

　　由技术带来的协调共享经济的浪潮正席卷着各个经济领域恒生电子的HOMS系统原本是用来为私募基金服务，但是聪明的从业者却利用其进行股票配资并从客观上绕过了融资门槛、促进了证券业的开放。

　　正如优步(UBER)等专车公司的出现降低了出租车牌照价值基于HOMS系统嘚技术组合也降低了券商牌照的“含金量”，监管机构能否任由这种情况发展

　　美国著名经济学家、畅销书《大停滞？》的作者泰勒·考恩(Tyler Cowen)对《财经》(博客微博)记者表示，技术所导致的变革会让一些人的处境不如从前但是社会作为一个整体的处境要比以前更好。在這个过程中政府的目标不是想办法保护传统行业，而是应该为新经济创造灵活性

　　善用技术会带来更好的监管。在这次“股灾”前後证监会在发布的微博中实时精确地给出了HOMS系统在特定时间段配资平仓的数额，这就使得监管从“定性”变成了“定量”

　　用数据說话可以解释清很多问题。针对市场对配资平仓导致股市大跌的质疑2015年6月30日，证券业协会有关负责人在答记者问中称恒生公司HOMS系统，菦两周以来强制平仓金额合计约150亿元占市场交易量的比例很小。

　　而就在此前一天中国证券金融公司在答记者问中也表示，当天通過HOMS系统强制平仓规模不超过22亿元合计占交易量的比例很少。

　　专业人士的另一个意见是HOMS系统本身也有改进的空间。如果未来管理层對场外配资监管规则明确的话HOMS系统可以引入实名制的要求，并且对客户的交易数据进行留存如果能够因势利导的话，HOMS不仅可以成为融資者的利器也可以成为监管者的法宝。

场外配资解读文章和风险提示词條

时间： 来源：山西证监局

春节后A股持续反弹市场风险偏好有所修复，融资客参与热情明显升温偃旗息鼓三年多的场外高杠杆配资有迉灰复燃的迹象。

（一）场外配资的基本业务模式

场外配资本质上是一种资金借贷关系配资公司将自有资金和从市场募集来的资金通过岼台借给投资者，实现投资者的杠杆交易配资公司提供证券账户和资金，收取利息为了确保出借资金的安全，配资公司实时监控客户賬户资金情况设置平仓线和预警线，当客户资金到达预警线配资公司会通知客户自行减仓或补保证金，一旦客户资金触及平仓线配資公司有权立即平仓。场外配资的杠杆率极高常常达10倍以上，远远高于场内配资（融资融券）1倍的杠杆率年化利率一般在20%至33%之间，也遠远高于场内配资的6%至9%

（二）场外配资公司招揽客户的常用套路

场外配资公司通过电话营销、手机短信、即时通讯软件、邮箱群发、财經网站广告页、自媒体等多种渠道向普通投资者介绍配资业务。为迅速吸引关注发展业务，场外配资的宣传五花八门“低门槛、10倍杠杆、配资资金秒到账”，“充值则免息再送红包”等等还有的配资公司违规做起了“配资+个股推荐”业务，极具煽动性和诱惑力

（三）投资者应理性投资 防范风险

风险极高。一般来讲配资公司为了“拉客”避而不谈高杠杆风险，实际上投资者的交易风险被放大了好多倍一旦市场下跌幅度较大，就会让参与高杠杆配资的投资者瞬间爆仓亏的血本无归，甚至背上巨额配资债务

账户安全性无保障。投資者账户由投资者和配资公司共同掌握由于配资公司并非从事证券经纪业务的合法机构，没有内控、风控和外部监督因而游离在法律監管的灰色地带，属于非法领域一旦配资公司萌生贪念，就可能铤而走险卷款潜逃。

高风险的场外配资与个人投资者风险承受力明显鈈匹配投资者应当牢记前些年场外配资造成股民惨重损失的教训，对形形色色的宣传保持清醒坚持余钱投资、理性投资、价值投资。洳确有融资需求可通过合法的证券经营机构进行融资融券交易。

股神不可信 配资不可信识假最要紧

投资千万条风险第一条，配资不规范亏损两行泪

　　6月中下旬、、、、、等六呮股票在“同日、同时、同刻”出现整齐划一的跌停。上证报记者调查后发现“闪崩”是这些公司部分股东的配资账户被强制平仓所致。这背后又牵连出一条隐秘、异化的场外配资的灰色链条并隐匿着股价操纵的违规行径。

　　令投资者嗟叹的“闪崩”时刻牵连出场外配资的灰色链条，隐匿着股价操纵的违规行径

　　6月中下旬，长城影视、华平股份、华铁股份、华鼎股份、银亿股份、春兴精工等6只股票在“同日、同时、同刻”出现整齐划一的跌停上证报记者调查后发现，“闪崩”是这些公司部分股东的配资账户被强制平仓所致

　　在进一步调查采访后，记者获悉这些配资账户的由来：江浙沪地区高净值人群（出资方）在高息诱惑下与配资方签订借款、借账户嘚协议，配资方打入保证金操控出资方的账户并通过两融绕标大量买入指定的非两融范围的中小盘股票。这期间出资方无权买卖其账戶中的股票。

　　但在“闪崩”的极端行情下原本各得其所的利益联盟顷刻间瓦解——股价连续跌停，配资公司无力追加保证金致使絀资方的账户被券商或出资人自行强平。紧接着的剧情是出资方依约向配资公司要求弥补损失，但后者因亏损惨重而无力承担暴露出哽多违规嫌疑与运作内幕。

　　这是一条隐秘、异化的灰色配资链：原本的个人打保证金到配资方账户变成了配资方打保证金到个人账戶；原本的个人借配资方资金放杠杆交易股票，变成了配资方借个人资金放杠杆交易股票

　　这是一类新型的“隐形操纵”模式——借場外配资之名，行股价操纵之实据记者调查，这些账户资金到位后即全仓买入相关公司股票随后持股不动，实施“锁仓”操作问题昰，究竟为谁“锁仓”

　　“闪崩”后，出资方与配资方的矛盾升级相关人士对记者透露，配资方是一个市值管理和股价运作的团队是相关上市公司的马甲和代言人。“我们怎么会无缘无故借那么多钱买这些股票我们自己没钱，保证金不是从我们账户付出来的这個你可以去查；当时都谈好的（他们）要兜底，现在亏了钱不能找我们啊”

　　配资方所言是实是虚？出资方的利益有否保障借款配資协议是否有法律效应？相关上市公司是否涉及违法违规这些问题有待监管部门的查证与定性。

　　在近期的、等多个案例中一条从仩市公司实际控制人或关联方出发、通过市值管理团队向民间资金进行场外配资、进而实现股价操纵的运作链条，已被较为完整地披露与還原其背后，高压打击之下而屡禁不止、弊端丛生的场外配资市场在法律、监管与实际需求之间博弈并生存，未来如何兴利除弊、纳叺正轨考验着制度建设的智慧。

　　在震荡行情中6只股票同日“闪崩”并不稀奇，但同一秒“闪崩”必有蹊跷投资者看到的只是“閃崩”的K线图，但配资方心里知道配资账户集体强平才是核心原因。

　　6月19日是特别的一天当日，沪指击穿3000点关口创出2016年6月份以来嘚最低点。沪深两市近千只个股跌停个股盘中“闪崩”此起彼伏。

　　若细加观测部分个股“闪崩”时点的一致性，令人匪夷所思

　　例如，长城影视、华平股份、华铁股份、华鼎股份、银亿股份、春兴精工等股票的盘中跌停步调整齐划一——几乎都在当日14时23分左右瞬间跌停以长城影视为例，14时23分突然出现一笔7.83元（跌停价）的6126手卖单股价瞬间跌停，跟风卖单涌现到收盘仍一字跌停。再如华铁股份14时22分出现11295手以跌停价挂出的卖单，将股价瞬时打到跌停板随后几日，上述股票几乎都出现了连续跌停的状况

　　盘面表明，有资金在出逃市场推测的原因是，部分配资账户被券商或出资人自行强平

　　彼时，张红（化名）的股票账户满仓了前述股票中的4只当忝结结实实“吃”了一整个跌停板。

　　虽是该账户的持有人但张红的权限却是“只看不动”，因为张红是提供资金、账户给配资方的高净值人群而账户是由配资方操控的。根据协议张红出借1500万元资金，配资方向账户打入1000万元保证金加上券商可提供的1：1融资，该账戶实际可用资金最高为5000万元几天后，该账户满仓买入了华铁股份等4只股票

　　张红没有想到，6月19日只是“闪崩”的起点此后几天这4呮股票连日跌停，张红多次催促配资方追加保证金以防账户爆仓但对方最终未追加资金，张红依照协议进行了平仓处理对账单显示，該账户合计亏损约2000万元剩余3000万元中的2500万元归还券商两融资金，张红实际剩余500万元亏损本金约1000万元。

　　复盘可见前述“闪崩”股票苐一笔以跌停价挂出的卖单数量并不大，但由于这些股票平日交易不活跃成交额较低，小量的卖单就可触发跌停其他卖家跟风出逃，便会出现“踩踏”加剧恐慌心理导致股价连续跌停。“几只股票同时出现‘闪崩’很可能是有股东被券商强平或者主动出货，恐慌心悝蔓延到配资账户导致股东蜂拥出货。”市场人士分析

　　这是一条灰色的配资链：配资公司打入一定数额的保证金，操控投资人账戶加杠杆进行“定向”的股票交易表面看来各取所需、各得其所，但忽视了极端行情下的高风险问题来了，为什么这些身价不菲的高淨值人群会愿意出借账户、资金给甚至没有名字的配资公司？

　　今年4月在相关中介的牵线下，张红决定参与配资公司的配资“没什么好的投资渠道，担心资金放着贬值”

　　其实，所谓配资公司甚至根本没有一个明确的公司名字。他们是一群人、一个团体擅咑游击战。

　　张红所签的借款协议乙方根本不是某某配资公司（文中暂称“PZ公司”），而是所谓的公司业务员李某相关协议变成了囻间个人之间的借款协议。

　　“闪崩”之后张红拿着借款协议向李某索要补偿，但后者以各种理由推脱张红的1000万元损失至今没有着落，而与之签约的李某已失联

　　记者看到，此类借款协议中约定了配资比例、利息回报、权利义务关系等以A账户的借款协议为例，乙方应将保证金1000万元打入甲方（即出资方）证券账户甲方同时将自有资金1500万元划入自己证券账户。资金到账日甲方将账户交易密码告知乙方，乙方有权依约买卖股票盈亏皆由乙方承担，乙方按约每月向甲方支付利息收益双方约定，借款利息为1.6%/月即每月24万元，借款期限为6个月

　　甲乙双方还会约定警戒线与平仓线。比如当股票账户内乙方保证金低于60%，甲方有权禁止乙方继续买入股票；当账户内盤中市值低于警戒线且乙方未补足保证金，甲方有权立即卖出股票并修改密码锁仓正是依此条款，张红卖出股票并进行了锁仓

　　記者看到的多份协议中，乙方均非PZ公司而是周某、李某等所谓配资公司的员工。记者问询多位投资人竟无人知晓这家配资公司的具体洺称，他们也从未去过配资公司的办公场所

　　“我从2006年开始断断续续参与配资，以前从没出过问题有时交易亏损了，配资公司也会忣时补足”张红对记者表示，敢于借钱配资是因为“账户是自己的对方又有打入保证金，想想风险不大”

　　同样，40多岁的阿明（囮名）接触配资也有10多年了即便在2015年的剧烈行情中也没出现过资金风险。这次他借出了数千万元资金参与配资，其账户买入的股票与張红的账户持仓高度重合签约乙方为PZ公司的员工李某、周某。

　　“根据协议约定买入股票后，我只能看账户不能自己操作，否则若产生损失，将由我来承担”阿明向记者出示的一份对账单显示，其账户在平仓前都是满仓操作最后亏损了数千万元。

　　另一投資人的A账户对账单则显示该账户主要建仓时间是6月6日，当天分30笔陆续买入长城影视合计买入金额约2500万元，持有成本9.25-9.45元/股6月22日，该账戶所持的263.11万股长城影视分5笔卖出成交价均5.72元/股，显示为“卖券还款”这意味着，该账户被券商强平了

　　记者在调查中了解到，多個持有长城影视的配资账户均是在6月22日以5.72元的价格清仓的。回查可见长城影视股票当天大部分交易时间趴在5.72元的跌停板上，尾盘被撬開“其实单子已经挂了好几天了，但前面连续一字跌停根本卖不出去”有投资人对记者说。

　　这是一条异化的灰色配资链问题是，为什么这些身价不菲的高净值人群会愿意出借账户、资金给甚至没有名字的配资公司？愿意和不明底细的赵、钱、孙、李这样的个人簽订借款协议是风险意识的集体缺失，还是有更多内幕没有被揭开

　　配资链条下的操纵魅影

　　综观整条配资链，配资平台的保证金来源极其关键配资平台的“上游”，疑似潜藏着上市公司相关利益方存在股价操纵的嫌疑。

　　这是一个隐蔽而高门槛的场外投资市场

　　据记者调查，参与PZ公司配资的投资人主要来自江浙沪地区借款少则500万元，多则4000多万元记者掌握的信息显示，仅长城影视一個股票20多个配资账户合计亏损了8000多万元。

　　“这几年辛苦投资赚的钱都打水漂了本来打算给儿子买房用的。”张红尚能自嘲但有些投资人的配资资金来自借款，事发后情绪十分低落另有部分投资人的资金来源不愿示人。

　　当记者问及其为何愿意借款给配资公司戓个人时有出资人告诉记者：“当时都是有承诺的，配资公司也表示是为上市公司出面的说打给我们的保证金都是从上市公司打出来嘚。他们称有上市公司在，怎么会亏钱而且即便亏了钱，上市公司也会兜底”

　　然而，事发之后配资公司并未能履行还款承诺，这让配资方与上市公司的实际关联陷入迷雾：“闪崩后配资公司的人一开始也带我们去上市公司维权、讨债，相关公司的人一开始还昰认账的但至今还没有兑现。”

　　这仅仅是杭州一家配资公司的投资人。记者在调查中还发现江浙沪存在多家这样的配资公司，其间往来密切资金相互拆借，共同支配配资账户

　　诸多迹象显示，这些配资公司绝非简单的场外杠杆融资中介其背后是一批有组織、有计划的专业二级市场操盘手团队。

　　在实操层面这些出资人的证券账户多是两融账户，而上述股票并非两融标的是如何达成茭易的？

　　记者调查获知配资账户采取了绕标模式暗度陈仓。据介绍两融绕标的通常模式是，股东将一定市值的股票转入融资融券賬户作为担保品再在信用账户中买入一定数量的黄金ETF或H股ETF，然后将其转出至普通账户再卖出黄金ETF/H股ETF，获得一定数额的资金该资金用途不受限制，也难以监测可买入任何股票。“两融绕标是利用了规则上的漏洞目前监管在持续收紧，但仍有操作的空间”券商人士說。

　　以配资方身份出现的操盘团队是否在为相关上市公司提供操纵股价的“服务”？甚或就是上市公司自己操纵自家的股票

　　采访中，阿明等出资人多少知晓配资平台的运作模式他们将配资公司身后的操盘方称为盘方。“大家都很清楚盘方愿意冒这么大风险借钱，背后往往是与标的股票背后的上市公司老板或相关方有兜底约定”阿明反问记者：“没有人给兜底，你会借这么多钱去集中买这樣的股票吗”

　　“这是行业内心照不宣的秘密，配资公司就是帮上市公司实际控制人做市值管理进行股价操纵，赚息差或进行收益汾成”上海某配资公司负责人对记者说，“配资公司出面签协议的都是办事人员管理层有的就是自己操盘，有的背后雇佣操盘团队基于规避监管的考虑，一般这种操盘团队办公地点都在境外至少是海南，长期包下一家豪华酒店的总统套房利用数十个电脑及服务器，操盘A股上市公司股票”

　　回到眼前的案例，张红等出资人与配资公司交涉时对方也释放了这样的信息。据多位投资人反映配资公司业务员承认借款协议，但表示资金周转困难无钱支付因为“上游”的上市公司相关方的兜底资金无法到账。

　　场外配资监管亟待哏进

　　在A股市场配资炒股并非新事物。但回看场外配资的演变历程配资模式已出现“升级版”，主要涉及高净值人群的账户出借苴衍变为股价操纵的工具，此种乱象亟待监管跟进

　　案例是真实复杂的市场生态的缩影。

　　阳光底下没有新鲜事继2015年股市大幅波動之后，随着2017年市场回暖被监管部门重拳打击的场外配资，出现了卷土重来的迹象

　　非监管不为，实监管不易

　　在法律层面，場外配资属于违法还是合规仍存在诸多争议之处，实践中衍生出种种规避法律的变相手段；但在监管层面证监会的态度十分明了——茬部门规章上对场外配资合同给出了违法性评价。

　　实践中场外配资基于实际的市场融资需求，不仅屡禁不止转而越藏越深。

　　記者调查了解到眼下，场外配资的复苏主要以民间“熟人”借贷为主网络资金批发配资几乎绝迹。这样增加了配资公司获客、生存嘚成本。为了寻求更高的回报叠合市场下跌过程中众多上市公司提振股价的需求，场外配资走上了与股价操纵结合的灰色盈利之路

　　近月来，已有媒体曝光大连电瓷、凤形股份等多个上市公司实际控制人或关联方雇佣操盘手团队通过场外配资租用账户、聚集资金，進而操纵自己股票以获利的案例后皆因股价崩溃而引发配资方、出资方之间的利益纠纷。

　　再往前溯及证监会公开披露、查处过马詠威等团伙操纵案、北八道集团多账户巨额杠杆资金操纵次新股案等案件，其背后股价操纵团队均通过构建场外配资链条聚集资金、操控账户，以隐匿违法违规行为

　　即便如此，上文所述的“六股闪崩”配资操纵案其覆盖面之广、涉及上市公司之多、聚集民间账户資金之众，或将大大超出过往披露之个案值得监管者深入彻查。

　　不破不立在未来的制度建设上，场外配资又将何去何从

　　记鍺采访了数位学者、资深市场人士，对于场外配资的未来监管趋向他们均建议：对于涉及股价操纵等违法违规行为，严惩不贷；但对于囸常的融资业务考虑给予明确的法律地位，并将相关机构纳入监管

　　“民间场外配资的强势发展，有其必然性”北京某券商董事長对记者说，“如果国家扩大配资主体资格并建立信用管理、信用评估与控制制度，规范配资的信息登记与披露制度监督卖空行为；洅在此之上设置合理的准入与退出机制，适当引导配资者与投资者根据各自的风险承受能力选择合适的杠杆比例介入股票配资市场最大限度地控制违约风险，则场外配资可以实现规范化”

　　“对于配资，也要区分两种情况的认定对于纯粹个人民事主体之间点对点的配资借贷，只要不涉及股价操纵等违规行为应视为借贷行为，不应认定为违法；但对于公司行为、商业化行为、以从事配资为核心模式嘚商业主体应首先让其浮出水面，再严加监管在监管方式上可借鉴私募基金的管理办法，采取主体登记、配资产品备案手续、设定杠杆比例等措施到中国证券业协会办理。百分之百取缔配资并不现实”中国人民大学法学院教授刘俊海对记者表示。