与京北天使vc母基金或VC签投资协议,有哪些注意事项

原标题:做早期投资人,你要不要考虑一下?

作者:蒂图斯·米卡斯基

(作者是Fresco Capital的管理合伙人,参与初创公司投资和运营工作。)

如今,无论是个人投资者、风险投资机构、还是企业投资者,早期投资似乎已经成为一种“身份象征”。不幸的是,并非每个人都需要专注于种子轮阶段,成为早期投资人。

那么在成为一位早期投资人之前,你应该关注哪些注意事项呢?现在,不妨通过本文寻找答案。

不管你是“不起眼”的个体天使投资人,还是实力雄厚的机构投资人,都应该首先问问自己,你究竟有多少时间?无论你手上有多少资金,真正约束你的,其实是时间。很多刚开始投资早期阶段创业公司的投资人都表示,种子阶段的创业公司,基本上很难在承诺的时间之内实现他们的发展预期。

每笔投资都需要花费大量的时间,除了在投资之前要做大量耗时的尽职调查工作之外,投资之后对初创公司的支持也尤为重要。如果要想构建一个成功的早期阶段投资组合,不妨根据“幂次定律”尝试多样性投资。通常而言,建议投资人至少要做15笔投资,当然,如果允许的话,甚至可以有近30笔投资。

不仅如此,想要真正完成一笔投资,绝大多数投资人需要了解大约100家潜在初创公司。这时你就会发现时间的重要性,而此时的投资,似乎也变成了一种“全职工作”。

你的投资应该专注在什么地方?

很多早期阶段投资人,倾向于专注在某个特定的地理区域内进行投资。

这种投资理念的优势在于,投资人可以跟初创公司的创始团队保持紧密接触。而劣势在于,你的总体投资机会将会大大减少,同时也无法了解其他市场正在发生的事情,而且无法获得更大的投资视野。要知道在当今的世界,投资人如果没有全球性视角,势必会存在竞争劣势。

有些投资人会采取跨界投资的策略。显然,这不仅提供了一个更大的投资机遇,也能让投资人获得更加多样化的投资视野,但是,绝大多数投资人在实际投资操作时却很难做到这一点。你需要一支即熟悉文化差异,又能应对物理距离问题的投资团队。事实上,绝大多数早期阶段投资人更愿意跟一些了解跨界投资的人合作,而不是自己闭门研究、“复制”这种技能,但这可不是一件容易的事。

很明显,不管是寻找投资机会,还是在完成投资后你能为初创公司提供的价值,最关键的要素之一,就是你人脉网络的质量。

理想的人脉网络是多样性的。

过去,如对投资人来说是最理想的人脉网络,就是能跟某些位高权重的人建立强大的关系。有机会接触到那些高端人士,本身就是一种重要资产。不过,现如今创立一家早期阶段初创公司的成本变得越来越小,创业门槛也变得越来越低,可以说,创业几乎向每个人敞开了大门。的确,高端人脉网络关系非常有价值,但是现在,这已经不是最重要的创业要素之一了。

相反,当下创业所需要的人脉网络是多样化的,需要投资人能够接触到一些松散的“小圈子”。这也意味着投资人需要花些时间,跟不同类型、拥有不同技能的人进行接触。不幸的是,在构建多样性人脉网络上,绝大多数投资人并没有太多经验,如果你没有多样化的人脉网络,那么可以找一些拥有类似资源的人,然后跟他们合作。

除了资金之外,你还能为初创公司提供哪些附加价值?

最终,金钱本身会变成一种商品。特别在早期阶段,初创公司的资金要求相对较小,投入太多资金并不会给这些刚刚创业的公司带来竞争优势。事实上,早期阶段投资人砸下重金,反而会给创始人带来很大压力,最终反而导致无法获得预期的效果。因此,所有早期投资人除了提供资金之外,还需要为初创公司提供其他附加价值。正如上文所讨论的,多样化的人脉网络才是关键。

此外,在你所要投资的行业领域有一定专业知识也非常重要,当然,投资人也需要合理地利用自己的专业知识,为什么这么说呢?因为投资人千万不要因为自己有一定的行业经验,就要尝试“取代”创业者去管理创业公司。投资人必须要明白该何时去掌控,又该何时放手。他们更多地是要去为创业者提供有帮助的附加价值,为创业者的团队补充力量、查漏补缺。当然,投资人也需要了解一点,那就是每家创业公司都是独一无二的。

如果你的投资动机只是去寻找一个爱好,或是享受拥有“投资人”这个象征身份的头衔,那么可能付出的代价会有些大。如果你真的想找一个爱好,收藏些古董车或许更便宜,也更酷一些。

而对于个体投资人来说,不少成熟精明的投资人也深知其中道理。一些家族基金也想涉足天使投资,只是因为他们觉得早期投资很有趣、也很吸引人,但是最终他们发现,不仅赚不了多少钱,而且过程其实也并不愉快。即便是机构投资人,想要涉足风险投资领域,也必须要有明确的投资策略。

不管你是一位个体天使投资人,还是一家大型投资机构,想要涉足早期创业投资决不能因为一时兴奋,而需要有更深层次的投资动机

不少人花很大功夫学习早期阶段投资,无非是想多赚些钱,但实际上,投资某一支基金或是母基金可能更能让你赚钱,而对于早期阶段投资,只有少数经验丰富的投资人才能获得高回报,一旦投资人犯了业余错误,付出的代价也是非常昂贵的。数据显示,早期阶段投资人通常会被分成两类:一类是那些知道自己在做什么的;另一类则是不知道自己在干什么的。

我们需要更多早期阶段投资人

在进行早期投资之前,投资人不妨先问问本文所提到的这些问题,如果得到的答案能够说服你自己,那么就去放手投资吧。但如果你无法说服自己,最好能去寻找一些更有经验的投资人或合作伙伴,让他们帮助你获得更优绩的投资回报,否则盲目进入早期投资领域真的会让你自寻烦扰。

关注京北天使VC母基金,参与早期股权投资.....

基石资本、德同资本、华盖资本、梅花天使、阿米巴资本、青松基金、明势资本、九合创投、伽利略资本、AA投资、沸点资本、启赋资本、泽厚资本、丰厚资本、耀途资本、原子创投、创势资本、国金投资、盈动资本、老鹰基金、中美创投”,这份清单涵盖了众多国内知名的早期投资机构,也是成立仅一年半的京北天使VC母基金参与投资的投资机构(GP),并通过这些基金覆盖了车和家、51信用卡、360企业安全、狼人杀等优质项目。

京北投资不仅有自己的直投基金,还于2017年初发起设立京北天使VC母基金(以下简称“京北母基金”),以天使投资机构、早期风险投资机构设立的基金为投资标的。作为母基金的管理合伙人,桂曙光先生向我们介绍了京北母基金的运作模式和投资逻辑。

京北母基金每期的规模不大,就是亿元级,一年半的时间快速完成了三期母基金的募集与投资,通过投20家GP,覆盖了400+创业公司,同时针对其中的部分优质GP,募集了多支专项基金。在投资策略方面:以知名基金为基石、以黑马基金拉增长,黑马基金主要指有出色表现和增长力的天使基金(规模在5亿元以内)。从回报数据看,很多优秀的小天使基金的回报远高于知名的大基金。这种搭配方式适合进取型的投资人,在分散风险的同时追求相对高的回报。

京北母基金在投资方面非常“快”和“精”,桂曙光解释:一方面市场的优质GP是有限的,我们要获得好的投资回报,必须精选合作机构;另一方面,母基金投资回报周期较长,资金不能在母基金手上太长时间,要尽快投资给合作基金,投入到具体的创业公司。“目前我们投出去的三期,已经开始有现金回报了,虽然不多,但至少让出资人LP看到回头钱。”桂曙光表示,这有助于增强投资人信任和信心。

得益于良好的行业人脉,京北母基金与国内知名创投机构有着良好的关系。同时,桂曙光和他的团队花费了很大精力去选择过往表现优秀且具备潜力的中小投资机构。京北母基金打造了一套创投分析系统——VC助手,覆盖全国上万家创投机构,追踪创投机构的投资项目。在实战中,桂曙光也总结了京北母基金在投资方面的基本经验:

A.过往业绩考核:对投资机构历史管理的所有基金的投资及回报情况进行评估,不只看其投资的明星项目;

B.投资能力预测:对拟投资的当期基金管理团队、投资策略、运营规范性、品牌影响力、资源整合能力等进行分析评价;

C.青睐的投资阶段:投资机构的第二、三、四期基金;

D.基金的规模:倾向的天使基金规模在5亿元人民币以内,VC基金规模最好在10亿元人民币左右。

好的基金管理人和创业项目都是稀缺资源,所以一定要投进头部的机构。“在尽调过程中,我们会从基金第一期开始,每一期投过的所有项目都要看一下,只看明星项目是不管用,看完所有项目之后,就可以判断基金到底是好还是不好。”桂曙光表示,有的机构名气不小,也有明星项目加持,但仔细分析好项目都是很久之前投资,近期业绩不佳,且团队与早期相比也发生了比较大变化,这样的机构一般也是不投的。

京北母基金主要投向被投机构的第二、三、四期基金,参投了明势资本和途耀资本的二期、泽厚资本和九合创投的三期、梅花天使的成长基金等。“我们投的基金很少是第八期、第十期的,能做到六期以上的机构要么已经长得很大了,要么已经死了。第一期不太敢投,几位合伙人原来在大机构干得挺好,但不好判断出来独立之后怎么样。这种情况,投第三期是最好的,第一期合伙人可能会把之前积累的项目资源带出来,投资业绩不错,如果第二期业绩和第一期相比差不多,我们就敢投了。”

京北母基金主要投向单支基金规模在5亿元以内的天使投资基金,VC基金的规模在10亿元左右。一方面,天使基金的单笔投资规模一般不大,基金整体规模大了,管理幅度过大;另一方面,每年好的创业项目不是无限供给的,如果基金规模太大,客观上可能会降低投资标准,反而会拉低整体收益率。基金规模不大,意味着管理费并不多,基金要发展,必须得投出好项目。桂曙光表示,他们倾向于投资团队比较精干、合伙人一直冲在一线看项目的天使投资机构,这样的团队往往会有惊喜。

3. 如何做好“最难做的生意”

有人说投资就是赌国运。投股市,最稳妥的做法就是买指数基金;在股权投资领域,赌国运就是投资母基金(FOF)。京北母基金的LP很多都是各地的成功企业家。对于LP而言,相比直接投资项目,投母基金既能参与股权投资,又能实现风险的分散与对冲,保证收益。关于京北母基金的缘起还要从天使茶馆说起。

2014年在“双创”的浓厚氛围中,面向创业者的“咖啡”、服务机构很多,但缺乏面向投资人的组织和服务机构,而早期投资人才不足是“双创”的瓶颈所在。于是京北投资联合中海投、英诺天使、中关村天使投资协会等机构共同发起了“天使茶馆”。初期,茶馆主要以组织项目路演和投资沙龙为主,后来发现很多高净值人士,包括民营企业家特别关注早期股权投资,参与热情很高。于是,2015年又创办了“天使实战学院”。

天使实战学院是国内第一家市场化运作的天使投资人培育机构,目前活跃投资人导师300+,均为一线机构合伙人,包括红杉资本、IDG资本、经纬中国、创新工厂、英诺天使、阿米巴资本、九合创投、启迪创投、老鹰基金等机构合伙人都前来授课分享,雷军、姚劲波、李竹、王刚等知名投资人到场参与天使投资人活动。天使实战培训链接了潜在LP和优秀的投资机构,“培训过程中,很多参加培训的学员希望参与股权投资,但又不敢直接投,怎么办?”于是,京北母基金诞生了。

即使诞生得水到渠成,桂曙光依然直言,天使母基金是最难的生意。“世界上最难的事是把你的思想装入别人脑中,把别人把钱放到你的兜里。天使母基金是这两个的结合体,你不仅要让LP相信你的投资能力,还要认可你投资的天使VC机构,以及这些机构所投资的项目,还要接受及认同高风险和长回报周期的特征。毕竟,对大多数人而言,几百万、几千万现金都不是一个小数目。”

天使实战学院搭建了一个潜在LP了解投资机构的桥梁,让LP能触达一线投资机构,看到优质项目,建立了LP、投资机构、京北母基金之间的良好信任和合作关系。天使实战学院的培训分为线上线下,线上每周都有,线下每月一期。线下培训为学员付费模式,学员多为对股权投资有意向的企业家等高净值人士。培训内容包括早期投资的策略和知识,如怎么看团队、如何分析行业和商业模式、如何读懂报表等。而实战的意义在于直接看项目,投资人来讲课,也会带着他们正在看的项目来路演,学员则用学到的知识做投资分析。除了知名投资机构,天使实战学院还会邀请他们发掘的黑马基金前来分享和路演。

 “如果学员想直接投项目或者投GP,我们欢迎,不会要求一定要通过母基金来投资,如果LP希望通过京北的专业投资来分散风险和保证收益,那么加入京北母基金。” 自2016年以来,投中及清科两大榜单排名前列的早期投资机构中,近九成已与京北建立了密切合作。

4.经济上行投债权,经济下行投股权

桂曙光表示,除了优秀且稳定的投资业绩,母基金的吸引力来源于更大的前提,也就是股权投资作为资产配置的大趋势。

针对目前经常被媒体渲染的募资难,桂曙光表示:作为负责任的GP,我们要告诉LP在这个环境中,如何去做正确的事情。市场上钱多的时候,企业通过借钱就可以发展了,好的企业是不愿意释放股权,或者估值泡沫严重。经济下行的时候,融资渠道收窄,有些优秀企业也借不到钱,只能通过股权融资。只要有专业度,经济下滑的时候,股权投资的收益率相比其他时候会更好一些。“其实市场不好的时候,对LP而言,配置股权是个抗周期的行为,可以买到很多便宜并且优质的资产。资本的寒冬,能够活下来的都是好的,并且市场的寒意也会把他们的价格压下来很多。”

原标题:创投晴雨表抢先看,中国创投50指数权威发布...

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为促进我国创业投资持续健康发展,为各级政府和投资机构及时了解创投行业发展的现状和趋势,为制定行业政策和机构投资决策提供数据支持与参考,中国投资协会股权和创业投资专业委员会(简称创投委)联合投中研究院合作开展中国创投发展指数的编制工作。

通过数据调研和分析,筛选出中国50家具有行业代表性的创投机构入选指数。入选机构筛选的主要维度包括:募资能力、投资能力、管理能力、退出能力、责任投资等。

京北母基金投资标的:松禾资本入选中国创投50指数;

中国创投发展50指数每半年发布一次,其目的与宗旨:

为国家双创政策制订、规范创投行业发展,促进可持续、健康发展提供必要的数据支持与参考;

为国有大型LP等机构投资人筛选优秀基金管理机构,配置创投基金提供必要参考;

体现中国创投行业趋势及市场波动情况,成为衡量中国资本一级市场状况和实体经济发展的重要指标。

(一)50家入选机构总体规模

占 2017年8月中基协私募股权、创投基金备案数量

(四)机构在管基金数量

7Q2中国创投发展指数

中国创投发展指数以2014年第四季度作为基准,基点设定值为100。

中国创投发展指数包括1个综合指数和4个分指数(募资指数、投资指数、在管规模指数、退出指数)。

中国创投发展综合指数呈现逐年螺旋式上升的趋势,2017年Q2指数达198.44,创指数新高。

指数显示:从2014年国家推出双创政策以来,虽然创投行业受各种因素影响具有一定起伏和波动性,但中国创投行业整体呈现稳步向上发展态势。

募资指数显示:受2015年资本市场传导影响,2016年募资指数呈大幅度上升趋势,2016年Q3到达峰值。2016年Q3-2017Q2,募集指数呈现相对稳定态势

投资指数显示:创投行业在2015年“双创”政策的推动下,投资指数于2015年Q1起大幅攀升,至2015年Q3达到阶段性高点171.18,后于2016年进入下滑盘整阶段。并于2016年Q3起重新开始上扬,于2017年Q2达到218.62,创指数新高

在管规模指数显示:在管规模指数与行业发展呈现正相关性。2015初至2017年上半年,在管规模呈现稳步上升趋势,指数从155.38上升至319.82,上涨幅度达1倍多,表明创投行业的蛋糕在快速不断做大

退出指数显示:受2015年投资大幅攀升与机构之间接盘因素影响,2015年Q2退出指数大幅上升至126.71。之后退出指数后呈下降趋势,于2016年Q1跌至96.95。2016年下半年IPO加速,退出指数迅速升至151.17。

三个指数对比表明:募资指数、投资指数和退出指数呈此起彼伏的影响,其中募资指数与投资指数呈现比较强的反相关性特点。总指数波动性相对中和,变化由于募资指数、投资指数和退出指数不同权重得到了一定程度上的平滑。

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