4大行业现金流倍增 27只个股上半年不差钱
　　截止8月5日，沪深两市已有326家公司通过半年报或业绩快报的方式披露了上半年经营情况，这些上市公司净利润增长情况较好，同比增长达63.15%。不过更能反映企业盈利真实质量的现金流量指标却表现的差强人意，这326家公司合计现金流量为144.60亿元，较去年同期下降49.04%
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，申万23类一级行业中，（去除4类去年同期现金流为负值无法计算的行业），仅有机械设备、交通运输、交运设备、食品饮料、纺织服装、公用事业等6类行业经营性现金流增长。在已公布半年报公司整体现金流下降的背景下，现金流提升的行业就显示出强大的业绩增长潜力，《证券日报》市场研究中心对经营现金流增长的前4类行业进行分析解读，以飨读者。
　　机械 现金流同比增长2117.15%
　　中报情况：《证券日报》市场研究中心统计，截至8月5日，沪深两市机械行业中有50家公司公布2010年中期业绩报告，这些上市公司合计实现净利润45.73亿元，去年同期为20.70亿元，同比增长120.96%。做为反映企业盈利质量的重要指标经营活动现金流量,机械类行业也出现明显提升。这50家公司合计经营活动产生的现金流量净额为7.12亿元，较2009年中报0.32亿元同比增长2117.15%，排在已公布中报申万行业现金流量同比增长的第一位。2010年一季度这50家公司实现经营活动现金流量净额-19.55亿元，二季度现金流量幅度非常可观。
　　个股经营现金流同比增长最大的公司是，2010年上半年公司经营活动产生的现金流量净额达万元，较2009年同期的25319.24万元增长725.92%。另有，、、等三家公司现金流量同比大幅（剔除现金流为负值的不可比公司）。从现金流增长额看，徐工机械仍排名第一，经营活动产生的现金流量净额较去年增加万元，共有13家公司现金流较去年同期出现增长。其中，有5家增长额超过2亿元，分别为：(45987.00万元)、(33386.25万元)、(29920.69万元)、(28153.25万元)、(20472.26万元)。
　　行业状况：7月以来工程机械板块反弹强劲。工程机械板块7月以来，呈连续反弹趋势。高需求和低钢价是工程机械行业业绩大幅上涨的主要原因：工程机械行业业绩大幅上涨是由于上半年市场对工程机械产品需求旺盛，各主要产品销售火爆，行业销售收入较去年同期有较大幅度提升，同时2008年下半年以来，随着钢材价格的大幅下跌，工程机械产品毛利率也逐渐提升。
　　上半年，挖掘机销量同比增长1倍，保持同期历史新高，上市公司、、江苏现代、累计销量同比增长1.25倍、1.12倍、1.27倍和0.8倍。上半年，汽车起重机累计销量同比增长48%，中联同比增长83%，最明显。6月数据显示，机械行业增速开始掉头向下，市场预计2010年机械行业增速在20%左右，呈前高后低的走势。
　　目前全球主要的工程机械市场在中国，国内工程机械出口振荡回升，但低于预期。不过巴西和非洲市场需求已在回升，尤其是巴西市场未来潜力巨大。
　　明星个股：徐工机械
　　2010年中报披露显示，公司实现外销收入161993万元，较去年同期122359万元，增长了32.39%。整体产品毛利率为20.93%，比上年同期增加0.93个百分点。
　　同时，公司预计年初至下一报告期末（月）实现累计归属于上市公司股东的净利润约20亿元，较去年同期约增长50％；每股收益约2.3元，较去年同期约增长50%，主要原因是投资带动国内市场需求加大，国外市场逐步恢复，公司积极调整产品结构，全力开拓国内、外市场，预计公司销售收入较同期大幅增长。
　　公司预计前三季度实现归属于上市公司股东的净利润约20 亿元，较去年同期约增长50％；每股收益约2.3 元，较去年同期约增长50%。三季度单季度实现归属于上市公司股东的净利润约6.2 亿元，同比增长45%。
　　交运设备 现金流同比增长151.83%
　　中报情况：《证券日报》市场研究中心统计，截至8月5日，沪深两市交运设备行业中有10家公司公布2010年中期业绩报告，这些上市公司合计实现净利润18.26亿元，去年同期为14.30亿元，同比增长27.67%。做为反映企业盈利质量的重要指标经营活动现金流量,交运设备类行业也出现提升。这10家公司合计经营活动产生的现金流量净额为36.38亿元，较2009年中期14.45亿元同比增长151.83%，排在已公布中报申万行业现金流量同比增长的第三位。2010年一季度这10家公司实现经营活动现金流量净额4.57亿元，二季度经营现金流环比增长595.98%。
　　交运设备行业中个股经营现金流同比增长最大的公司是，2010年上半年公司经营活动产生的现金流量净额达万元，较2009年同期的万元增长103.87%。另有，、两家公司现金流量同比增长（剔除现金流为负值的不可比公司）。从现金流增长额看，中国船舶仍位居第一，今年中期经营活动产生的现金流量净额较去年增加万元，共有5家公司现金流较去年同期出现增长。分别为：中国船舶(万元)、(4830.51万元)、中原内配(万元)、天润曲轴(651.4127万元)、(458.7167万元)。
　　行业状况：今年1-6月，货运量、客运量、货物周转量、旅客周转量同比增长分别为15.51%、7.63%、15.59%和11.49%。货运增速略有下降，客运增速有所回升。
　　自金融危机以来，民航局等相关部分针对行业出台了若干行业扶持政策，其中包括继续返还机场建设费、补贴航线、减免国际航线营业税等等，这些都对行业的发展起到了促进作用。
　　与此同时，代工企业内迁并不是个例，其实质是产业的转移和承接。目前，中西部地区已经出台多个区域发展规划，其中承接从长三角、珠三角地区转移的产业是其考虑的重要方面，有的规划已经明确提出这一点。在产业转移过后，不仅交通基础设施发挥作用，业务量上升，并且能够将发达地区先进的物流配套带入相关地区，从而提升整体的物流水平。
　　明星个股：中国船舶
　　2010年公司中报披露显示，公司完工交船27艘/413.2万载重吨，吨位数同比增26.83%，公司承接新船订单31艘/422.54万载重吨。截至报告期末，累计手持船舶订单114艘/2055.74万载重吨。承接柴油机(不含共同控制企业)56台/61.9万千瓦，累计手持柴油机订单126台/137.4万千瓦。营业收入(不含共同控制企业)130.38亿元，其中造船105.85亿元，柴油机15.71亿元，修船4.81亿元，非船产品9.02亿元。
　　考虑到散货船和万吨以上级油轮的新船目前正企稳回升，而造船用中厚板价格受产能过剩影响在回落后难以大幅回升，因此预计公司未来三年的毛利率将稳定在目前水平之上。尽管新船承接订单下半年可能出现回落，全年可能呈现前高后低的态势，但是考虑到上半年新船订单量已经接近历史景气高点，对未来三年公司造船业务的销售收入仍持较为乐观的态度，预计至少保持每年5%的增速。
　　交通运输 现金流同比增长192.82%
　　中报情况：《证券日报》市场研究中心统计，截至8月5日，沪深两市交通运输行业中有9家公司公布2010年中期业绩报告，这些上市公司合计实现净利润10.88亿元，去年同期为7.59亿元，同比增长43.40%。做为反映企业盈利质量的重要指标经营活动现金流量,交通运输类行业也出现明显提升。这50家公司合计经营活动产生的现金流量净额为11.93亿元，较2009年中期4.07亿元同比增长192.82%，排在已公布中报申万行业现金流量同比增长的第二位。2010年一季度这9家公司实现经营活动现金流量净额6.69亿元，二季度经营现金流环比下降21.59%。
　　交通运输行业中个股经营现金流同比增长最大的公司是，2010年上半年公司经营活动产生的现金流量净额达14623.85万元，较2009年同期的2080.54万元增长602.89%。另有，、、等三家公司现金流量同比大幅（剔除现金流为负值的不可比公司）。从现金流增长额看，深圳机场排名第一，今年中期经营活动产生的现金流量净额为42755.3万元，较去年增加30092.07万元，共有7家公司现金流较去年同期出现增长。其中，有3家公司现金流增长额超过1亿元，分别为：深圳机场(30092.07万元)、营口港(24566.18万元)、飞马国际(12543.31万元)。
　　行业状况：2010年上半年，随着宏观经济继续向好，交通运输行业整体业绩有较好表现。由于交通运输各子行业差异性较大，其受益程度有所不同：强周期性的航空和航运利润大幅反弹，基础设施类的机场、铁路、公路和港口盈利稳定上升。
　　月，BDI指数均值同比增长48.73%，BDTI指数均值同比增长68.08%，BCTI指数均值同比增长55.35%，CCFI指数均值同比增长2.18%。由于运价大幅反弹，市场预计航运行业上市公司平均中报净利润同比将大幅增长50%以上。上半年，中国进出口商品总额同比增长43.10%，全国主要港口货物吞吐量同比增长18.90%，外贸货物吞吐量同比增长21.10%，集装箱吞吐量同比增长22.30%；港口行业景气向好，预计港口行业上市公司平均中报业绩也将大幅增长。
　　公路板块中，由于去年上半年受到金融危机影响基数较低，今年上半年车流量呈现较高的增长态势，、、等都有不错的表现，同时货车车流的回升带动了单车收费和总收入的增加，中报业绩有望超预期。1-5月铁路货运量累计同比增长15.3%，货运周转量同比增长14.6%，行业景气度较高。
　　明星个股：深圳机场
　　2010年中报披露显示，深圳机场完成旅客吞吐量1318.3万人次，同比增长11.14%；完成货邮吞吐量37.81万吨，同比增长41.00%，受UPS亚太转运中心启用影响，货邮吞吐量实现大幅增长，剔除UPS亚太转运中心启用因素，深圳机场完成货邮吞吐量33.07万吨，同比增长23.32%；完成航空器起降架次10.80万架次，同比增长10.04%。
　　同时，本期航空保障与地面服务业务（含候机楼租赁业务）实现营业收入60,449.13万元，同比增长15.72%；其中候机楼租赁业务保持了稳步增长，实现营业收入9383.31万元，同比增长32.31%。航空物流业务实现营业收入12604.82万元，同比增长17.03%；航空增值服务业务(含广告业务)：实现营业收入17981.98万元，同比增长16.15%；机场广告业务实现营业收入8349.11万元，同比增长19.64%；飞悦公司的高端旅客服务业务实现营业收入4073.71万元，同比增长35.92%。
　　机场板块目前的整体估值水平为18.1倍，已经低于2005年和2008年的历史低位水平，2005年和2008年机场板块的市盈率低点分别是19.6倍和18.6倍，而深圳机场的估值相对机场板块又有22%左右的折扣，值得投资者关注。中金公司上调深圳机场投资评级至“审慎推荐”。
　　食品饮料 现金流同比增长112.26%
　　中报情况：《证券日报》市场研究中心统计，截至8月5日，沪深两市食品饮料行业中有6家公司公布2010年中期业绩报告，这些上市公司合计实现净利润8.56亿元，去年同期为5.90亿元，同比增长45.02%。做为反映企业盈利质量的重要指标经营活动现金流量，食品饮料行业也出现提升。这6家公司合计经营活动产生的现金流量净额为14.68亿元，较2009年中期6.92亿元同比增长112.26%，排在已公布中报申万行业现金流量同比增长的第四位。2010年一季度这6家公司实现经营活动现金流量净额2.92亿元，二季度经营现金流环比增长302.45%。
　　食品饮料行业中个股经营现金流同比增长的公司仅有，2010年上半年公司经营活动产生的现金流量净额达万元，较2009年同期的29874.68万元增长343.15%。从现金流增长额看，燕京啤酒仍位居第一，今年中期经营活动产生的现金流量净额较去年增加万元，共有两家公司现金流较去年同期出现增长。今年中报经营活动产生的现金流量净额为11640.77万元，较去年同期-5664.77万元增长17305.54万元。
　　行业状况：前5个月，农副食品加工业、食品制造业和饮料制造业累计收入增速分别为30.53%、29.11%和26.18%，增速同比环比都有所提高；利润总额增速分别为44.62%、19.74%和25.17%，增速同比仍然提高，但是环比下降。毛利率分别为11.4%、20.25%和26.6%，环比均有下降，同比持平或下降。食品饮料行业二季度收入增长稳定，毛利率和利润增速下滑。
　　 2010年前5个月白酒行业收入和利润总额增速分别为41.96%和45.18%，同比环比均有所提升；税前利润率为14.48%，环比小幅上升；中低
　　档酒增长仍然显著高于高档；高档白酒终端价格小幅上涨。葡萄酒行业：产量增速以及收入和利润总额增速都有显著提高，但是毛利率则同比环比都有所下降为30.95%；费用率回升，税前利润率小幅下降。
　　5月份行业产量同比仅增长0.51%，增速同比环比都有较大程度下滑，旺季并未有效提升行业增速；毛利率同比上升，行业仍然呈现稳定增长态势。乳品行业，受原料乳供应限制，乳品行业产量增速显著下降；乳品行业收入增速同比上升12.84个百分点至17.71%，但是由于原料乳价格不断上涨，毛利率和利润总额增速显著下滑。各种数据显示乳品终端价格稳中有升，但是产奶旺季原料乳价格仍然持续上涨降低行业盈利能力。
　　明星个股：燕京啤酒
　　2010年中报披露显示，公司销售啤酒234万千升，加上受托经营企业共销售啤酒246万千升，同比增长5.13%。公司的市场优势得到进一步巩固与加强，牢牢控制了北京85%以上的市场占有率。广西市场继续保持高速增长，销量达50万千升，同比增长25%；广东市场实现啤酒销量19万千升，同比增长40.59%；内蒙市场销量达31万千升，同比增长14.81%。在公司新近进入的山西、四川、新疆等新兴市场均出现了快速增长，其中山西市场完成销量3.8万千升，同比增长35.71％；四川市场完成销量5.5万千升，同比增长92.3％；新疆市场完成销量4.1万千升，同比增长169.74％。
　　同时，公司深入推进“1+3”品牌发展战略，着力提升“燕京”主品牌在公司全国市场上的影响力和主导作用，实现了“燕京”、“漓泉”、“惠泉”、“雪鹿”四大品牌集中度稳步提高。今年上半年，“燕京”牌啤酒销量147万千升，同比增长5.76%。同时，三大区域性品牌啤酒销量进一步增长，1-6月四大品牌销量合计225万千升，同比增长6.64%，占啤酒总销量的91.5%。
　　国信证券预计公司2010年-2012年每股收益0.65元、0.74元和0.84元，目前股价对应动态市盈率31、27和23倍。啤酒行业收益于收入结构调整，长期价格提升空间大，加上不受经济增速下滑预期影响，认为目前的估值仍有一定吸引力，维持“推荐”评级。
　　资金净流出24.24亿元
　　折射市场卖压沉重
　　昨日两市大盘小幅低开，全天呈现弱势震荡整理态势，最终双双以小幅下跌报收，两市共成交2163.3亿元，量能相比周三略有放大。统计数据则显示两市大盘资金净流出24.24亿元，由此折射出短线大盘的卖压的确沉重。
　　卖压主要体现在房地产、银行类、煤炭石油、电器、券商板块等板块中，其中房地产板块居资金净流出首位，资金净流出15.76亿元，资金净流出最大个股为A、、，分别净流出1.95亿元、1.23亿元、0.93亿元。银行类板块居资金净流出第二位，资金净流出7.22亿元，资金净流出最大个股为、、，分别净流出1.87亿元、0.95亿元、0.90亿元。煤炭石油板块资金净流出3.67亿元，资金净流出最大个股为、、，分别净流出0.65亿元、0.42亿元、0.39亿元。
　　而此类个股是本轮反弹行情的先锋，也是大盘反弹的主线索，故此类个股的资金流出，其实意味着主流资金开始减持获利丰厚的品种，这可能会对A股市场的短线走势带来较大的压力。资金在减持大盘前期领涨主线品种的同时，也在积极低吸一些题材丰富，且存在着一定成长性预期的品种。
　　这主要体现在医药、商业连锁、酿酒食品、交通工具、运输物流等板块中。其中医药板块居资金净流入首位，资金净流入4.10亿元，资金净流入最大个股为、、，分别净流入0.96亿元、0.30亿元、0.27亿元。商业连锁板块居资金净流入第二位，资金净流入2.33亿元，资金净流入最大个股为、、，分别净流入0.53亿元、0.24亿元、0.22亿元。酿酒食品板块资金净流入1.93亿元。
　　由此可见，近期市场的资金面流向的确产生了较大的变化，即一方面从前期反弹的领涨先锋中逐渐退出，另一方面则是对在反弹行情中涨幅落后，但行业前景乐观或者拥有一定题材的个股，如通胀预期受益概念的商业连锁，下游需求稳定的医药、运输物流等板块。与此同时，小盘、航天军工、农业龙头等板块净流入居前，其中小盘板块净流入1.86亿元。如此的态势虽然造成了市场的震荡格局，但也由于目前通胀预期主线以及下游需求稳定的个股的确存在着进一步活跃的态势，故短线大盘也难有大的调整空间。(金百灵投资)
进口商品吸收国内“纯购买力”，恰恰有利于抑制通胀。
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业务调整现金流告急 个别险企万能险倍增
值得关注的是，今年前6个月，万能险出现大幅增长的险企，今年二季度末偿付能力多数较一季度末出现不同幅度的下滑，其中个别险企逼近监管要求的综合偿付能力充足率最低100%。
上述健康险公司业务负责人对《证券日报》记者表示，随着业务转型，公司的原保费出现下滑，不得不推动万能险保费以保证现金流稳定。
从单个公司来看，上述某万能险保费今年前6个月同比增速达15倍的险企表示，目前公司正积极调整业务结构，已暂停中短存续期产品的新单销售，主推长期保险产品，并着力发展期缴业务和高价值业务，不断增加负债久期；同时公司将优化资产配置，保证流动性持续充足。
今年前6个月万能险同比增速达197%的另一家险企在偿付能力报告中表示，公司净现金流未来第三季度和第三年出现净现金流小于零的情况。传统保险业务净现金流在报告日后第三年年末出现负值，分红保险业务净现金流在报告日后第三季度业务现金流均为负值，万能保险业务净现金流在未来两年内为负值，但是报告日后第三年现金流转正，主要由于公司调整了未来的业务结构规划。
值得关注的是，随着行业多数险企压缩万能险、推动原保费增长，今年6月份，寿险行业竞争格局也出现变化。
2018年6月份，寿险公司集中度略有上升。寿险公司保费收入占比前五位和前十位的市场份额分别为56.19%和74.33%，前五位和前十位较上月分别变动-0.07、0.28个百分点。
责任编辑：谢玥
随着近期银保监会披露今年前4个月保费数据，备受市场关注的各寿险公司万能险业务发展情况也随之出炉。据《证券日报》记者梳理显示，今年1-4月，共有49家寿险公司万能险出现负增长，其中，瑞泰人寿、新光海航人寿等险企降幅超过80%。
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青山纸业半年报净利实现倍增
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　　披露2018半年报。报告期，公司实现营业收入15.45亿元，比上年同期增加2.76亿元，增长21.76%；归属母公司的净利润1.27亿元，比上年同期增加0.63亿元，增长99.57%。
(责任编辑：DF376)
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扫一扫下载APP虽业绩稳健但遭遇闪崩 纸浆涨价让中顺洁柔压力倍增
国内高端生活用纸品牌中顺洁柔（002511.SZ）发布了2018年半年报。
财报显示，2018上半年，中顺洁柔实现营业收入25.86亿元，同比增长21.8%；净利润为1.998亿元，同比上涨27.73%；扣非后净利润为1.9亿元，同比增长30.54%。然而，在营收增长的同时，经营活动产生的现金流净额却在大幅下滑。由上年同期的4575.73万元减少至-3.05亿元。同比大幅下降765.66%。总资产为54.29亿元。同比减少6.27%。
对于现金流净额的大幅下滑，中顺洁柔称主要是纸浆价格上涨，导致报告期内支付材料款增加所致。由于纸浆是国际性大宗原材料，其价格受世界经济周期的影响明显，且波动幅度较大。自2017年下半年以来，纸浆价格大幅上涨，涨幅达到50%。2018年上半年纸浆价格依然处在高位，这对于主营是生活用纸，原材料为纸浆的中顺洁柔洁柔而言是笔不小的开支。中顺洁柔生产耗用的纸浆成本占其生产成本的50%-60%。
中顺洁柔除了纸浆价格价格上涨以外，还要面对汇率波动的风险。中顺洁柔表示，其进口机器设备和纸浆及向海外市场销售产品主要采用港元、美元和欧元作为结算币种。2018年上半年受中美贸易争端的影响，汇率变动较大，其面临一定的汇率波动风险。
为应对上述风险，中顺洁柔实施了缩紧促销力度+产品提价的措施。在2017年10月起开始逐渐收缩促销力度，2018年1月对产品提价，用以对冲成本压力。其采购团队通过专业的资料收集，对浆板的未来趋势做出评估，在保证正常生产的库存量的情况下，统筹国际浆价的市场行情进行动态调整。简而言之，中顺洁柔采取纸浆跌多买、木浆涨少买的策略，且采购团队有丰富期货市场经验，能在价位相对低的位置购入纸浆。
从地区来看，中顺洁柔在2018年上半年境外营业收入相比上年同期有所下滑，报告期内，中顺洁柔境外营业收入为5086.71万元，同比下降1.38%。目前，中顺洁柔的境外营收仅占其总营收的1.97%。
事实上，由于纸浆价格上涨，虽然中顺洁柔采取了提价的方式对冲，但其营收增幅与营业成本的增幅相差无几。生活用纸的营业收入为25.37亿元，营业成本为15.98亿元，营业收入与成本分别较上年同期增长21.62%与21.08%。从产品角度看，其成品产品收入为25.24亿元，营业成本为15.86亿元，营业收入与成本分别较上年同期增长21.92%以及21.51%。
作为国内知名高端生活用纸品牌，中顺洁柔在2018年上半年采取了持续优化产品结构、提升高端、高毛利产品及非卷纸类别的占比等方法，加大了Face、Lotion和自然木等重点品的销售力度并制定出各大渠道的分销标准，提高各渠道的占有率，不断调整优化产品结构。7月23日，其高端新品“新棉初白”棉花柔巾正式首发上市，瞄准了母婴以及女性市场。
方正证券在研报中表示，产品、渠道构建洁柔稳健成长护城河。生活用纸的行业竞争赛道较拥挤，但是龙头凭借产品、渠道的优势集中度提升趋势不改。一方面加大高毛利产品销售力度，另一方面推出棉花柔巾等新品；销售网点继续扩展下沉，截至2017年底开发了全国1200多个城市；洁柔湖北基地启动，一期新增产能10万吨。预计公司年EPS分别为0.35、0.42、0.50元，对应PE分别为25.3/20.8/17.4倍。公司进入业绩高速成长期，且未来成长空间广阔。
然而，业绩表现稳健的中顺洁柔在半年报披露后却遭遇了股价闪崩。8月7日，中顺洁柔小幅高开。9时47分许，其股价忽然闪崩跌停。不过，跌停很快打开，截至收盘，中顺洁柔下跌1.02%，报8.7元。
作者：张译予
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