汇丰财富管理副总监：中国年轻富豪偏爱投资股票_网易财经
汇丰财富管理副总监：中国年轻富豪偏爱投资股票
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汇丰中国现任零售银行及财富管理业务副总监李峰：年轻的富人喜爱投资股票和基金，最大需求是家庭保障和子女教育，高收益产品受宠。
内地的富人最年轻M（理财周报）:以您多年的工作经验来看，内地人士近年来经历了哪些变化？T（李峰）:2011年“汇丰亚太区富裕人士调查”显示，近年来中国经济始终保持高增长，中国内地富裕人士的个人财富也迅速增长，我们所说的这些人是指拥有流动资产50万元人民币以上的人士。2011年，内地富裕人士的平均个人流动资产已经超过100万元人民币，较2010年增长19%，这也意味着他们的需求在增长。2012年，内地富裕人士正积极寻找多元理财渠道来使自己的财富保值增值。2011年内地富裕人士的投资比例超过了存款比例，分别为51%（投资）和49%（存款），而在2010年该数字分别为41%和59%。除了大众熟知的股票、基金以外，他们的投资渠道还包括了银行结构性、黄金、外汇、海外投资等。内地富裕人士与海外的联系正变得越来越紧密。2011年有23%的富裕人士拥有海外联系（包括在海外有亲戚、拥有生意或产业等），而2010年该比例为16%。M：内地富裕人群有哪些特点？T：三大特点。年纪轻。较亚太其他地区，内地富裕人士最为年轻，仅为36岁，远低于台湾（43岁）、新加坡（44岁）及香港（48岁）地区的平均年龄。学历高。这些年轻的财富群体大多拥有良好的教育背景，高达74%的受访者持本科及以上学历，遥遥领先于新加坡（48%）、香港（50%）及台湾（59%）等其他地区。职业经理人占比大。内地富裕人士主要由职业经理人、企业高管、专业人士、个体经营者等人群构成，位列榜首的是最近十年成长起来的职业经理人，其比例高达46%，占比远高于新加坡（26%）及台湾地区（16%）；紧随其后的是企业高管（11%）、专业人士（11%）及个体经营者（10%）等群体，另有少数的富裕人士为全职太太、退休人士等。M：那么内地富裕人士的财富管理心态呢？T：投资风险偏好较高。这些较为年轻的富裕人士大多在过去的十年间迅速积累起财富。他们富有朝气和活力，创富能力非常强，对于财富增值有着较高的期待，并愿意为此承受更高的风险。他们的个性还表现为求知、自信。他们相信自己的判断力，并倾向于根据自己的分析做出投资决策。很多人愿意阅读有关投资战略方面的信息，以增强对市场的判断力，更好地进行投资决策。还有就是家庭观念强。内地富裕人士渴望家庭的稳定和高品质生活。子女教育、退休养老、财富传承等问题均是他们在理财过程中非常重视的方面。富人需要什么财富管理服务M:与其他市场相比，内地富裕人士的财富管理需求又是怎样的？T:首先，中国的富人投资意愿强烈、希望尝试多元化投资工具。超过九成（96%）的内地富裕人士参与投资，在亚太区比例最高。最受内地富裕人士欢迎的投资是内地市场股票（82%）和基金（52%）。内地富裕人士对股票和基金等风险较高的投资产品较为青睐，反映了其在分散投资方面做得不够充分。汇丰结合市场环境，不断推出新的投资产品，以满足客户多元化的投资需求；通过平衡的资产配置，帮助客户实现资产增值。不过，保障的现状与保障的需求还存在差距。近八成的内地富裕人士已组建家庭或养育子女。内地富裕人士对未来的保障需求有很强的意愿：82%表示由于持续增长的医疗开支而对医疗保险有更大需求；81%表示购买保险是为了保障而非储蓄或投资；78%表示要为子女教育储备教育金。然而，从保险的渗透率来看，中国内地低于亚太区其他主要市场：只有69%的受访内地富裕人士已为自己购买人寿保险，远低于亚太其他市场。譬如：台湾（96%）、新加坡（95%）、香港（84%）。只有41%已购买非人寿保险，也低于香港（85%）和新加坡（90%）。其次，内地富裕人士因家庭成员工作、留学、生活和商务往来而与海外的联系日益紧密：约占内地受访人士的三分之一（31%）。内地已有或计划海外投资的受访人群的63%都以捕捉更好的投资机会为目标：该比例在受访市场中靠前，仅次于香港（86%）和台湾（81%）。再次，富裕人士在进行保障规划时，除了考虑家庭保障、子女教育、退休养老这些基本的需求以外，还需将财富传承纳入整体规划中。保险产品是为富裕人士实现资产传承的方式之一，其具有受益人明确、资产均分及风险管理的优势。如何了解客户的需求M:具体怎么做的呢？T:我们认为，最重要的是了解客户的需求。汇丰针对客户需求开发了一系列的专业财富管理工具，具体包括：“财富智囊”工具。“财富智囊”是一个全新的个人财富管理平台，整合了财富规划的全部流程。能帮助客户充分的了解自身风险偏好，定期回顾投资组合，还可以提供与其风险承受能力相匹配的产品以备选择。“财务需求分析”这个专业分析工具，可以很好地帮助个人或家庭发现人生不同阶段的财务需求，分析家庭的资金缺口，从而针对性地选择合适的财务安排来填补缺口。为了更好地整体规划人生，该工具将需求细分为家庭保障、子女教育和退休计划等人生不同阶段的财务需求，综合体现以家庭为单位的理财服务。“风险偏好问卷”是一款非常有用的工具来帮助银行和客户了解客户的风险偏好和承受能力。通过问卷，可根据客户风险承受程度分为五类：保守型、稳健型、平衡型、成长型和进取型。而客户则可根据自身风险承受程度选择相匹配的财富管理产品。由此可见，财富管理工具既可以帮助银行更专业地了解客户需求，提供合适的产品和财富管理方案；也可以帮助客户在具体执行财富管理方案时，更清晰、高效地进行投资，从而最终实现各阶段的家庭目标。M:在产品方面如何配置呢？T:汇丰在全球范围为客户筛选稳健的财富管理产品，以“核心-卫星”的投资策略来部署投资组合。核心产品主要进行稳健的长期投资，可以通过银行保本理财产品、平衡型基金产品等来实现。卫星产品主要选择具有成长潜力的投资品种以期待获取较高收益，如投资在周期性行业的非保本型结构性理财产品，及一些投资于热点的偏股型基金、股票等。M:内地零售银行业务的发展面临哪些机会和挑战？T:第三方预测数据表明，流动资产在10万-200万美金的内地富裕人群在2012年将取代日本成为亚洲最大的富裕人群市场。财富管理需求日益专业化和复杂化，既包括投资广度的不断扩展（不同国家、地区的投资机会）和投资深度的不断延伸（不同类型的投资工具和产品），也包括对客户需求（养老、医疗、子女教育）的精确理解。
本文来源：理财周报
责任编辑：王晓易_NE0011
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汇丰:为客户财富管理指路领航
　　2002年，汇丰在中国内地开设了首间“卓越理财”中心。10年后的今天，汇丰中国零售银行及财富管理业务正在通过汇丰中国内地的110多家网点为客户提供服务。在过去10年里，作为中国内地最大的外资银行，汇丰对本地客户群体的认识以及财富管理理念经历了怎样的转变？2012年，面临充满不确定的全球经济形势，汇丰在财富管理方面又有哪些建议？为此，本刊专访了汇丰银行（中国）有限公司北京分行行长丁国良。 中国论文网 /3/view-3108926.htm　　大众理财顾问：从2002年在内地设立首家“卓越理财”中心以来，随着产品和服务的不断丰富，汇丰财富管理的理念经历了怎样的变化？ 　　丁国良：2002年汇丰在上海开立第一间“卓越理财”中心时，最初主要提供存款服务。随着经济的发展，居民财富的积累，对理财的需求也日益增长。从2003年开始，随着保本型结构性理财产品的推出，投资产品日益丰富，从保本产品拓展到了风险相对较高的QDII。 经历了年金融危机后，保本和保障的重要性凸显出来。一方面，汇丰在推出投资产品的时候更偏重保本的产品。另一方面，汇丰于2008年全面开展了寿险业务，满足客户不同人生阶段的保障需求。 2009年，汇丰在内地率先推出了“汇丰卓越理财家庭金融服务”，以家庭为单位，为客户提供包括子女教育、家庭保障、退休养老、财富规划等一系列财务规划方案，为家庭建立安全屏障。概括地说，在金融危机后，我们的财富管理理念是：稳健平衡，先保值再增值。 　　大众理财顾问：汇丰如何看待内地客户在海外留学金融服务方面的需求？在这方面，汇丰“卓越理财”主要提供哪些特色服务？ 　　丁国良：子女教育始终是中国父母非常重视的话题，随着内地赴海外留学人数的不断增加，汇丰看到，为子女教育理财正成为越来越多内地家庭在财富管理中优先考虑的目标之一。汇丰认为，留学家庭需要早期的教育金规划、出发前的财务安排以及留学期间的资金支持和保障等各阶段的金融服务。除了“汇丰卓越理财”提供的教育金规划协助、海外预约开户、留学目的地当地服务团队、汇丰集团同名账户间的免费网上汇款、环球应急现金服务、日常银行服务等金融服务之外，“汇丰卓越理财”还通过海外留学综合金融服务网络平台，提供教育准备金需求分析工具、最受欢迎的留学目的地指南、热门留学地的大学排名、国内主要城市的多家留学机构合作伙伴名录，以及出发前准备事项检查表等留学家庭关注并需要的资讯。 　　大众理财顾问：2011年以前，汇丰在内地的零售银行及财富管理业务一直以“卓越理财”为主，汇丰在内地推出“运筹理财”品牌是出于什么考虑？ 　　丁国良：中国经济发展非常迅速，内地富裕人群也呈现出了年轻化的趋势，财富管理需求也越来越多样化。汇丰上年推出“运筹理财”这一新的财富管理品牌，将汇丰的零售银行与财富管理服务首次延伸到新兴的富裕人群这一群体。 　　一方面“汇丰运筹理财”是集团在全球推广的服务品牌——汇丰在全球范围针对新兴的富裕群体的理财需要，专门创设了“汇丰运筹理财”这一服务品牌，目的是以特定的服务和产品组合，协助这一群体实现财富积累，满足客户在成家立业这一人生阶段所独具的财务需求，帮助客户为成就人生目标奠定财务基础。另一方面这也是汇丰中国零售银行与财富管理业务发展到一定规模和一定阶段之后的进一步拓展和延伸。2011年以前，汇丰中国在内地一直以传统的富裕人群理财服务为主，这和我们在中国的发展策略与的服务网络的规模有关。“汇丰卓越理财” 2002年在内地推出，已经有非常坚实的客户基础。 　　大众理财顾问：在汇丰看来，新兴的富裕群体有哪些特点，对银行服务有什么需求？ 　　丁国良：根据Euromonitor的统计，新兴的中层富裕人群在全球超过1.5亿。汇丰发现，随着世界经济重心的东移，亚太地区这一群体的比例正在不断上升。 　　与传统概念相比，新兴的富裕群体更为年轻，在内地主要集中在25～40岁的年龄段。他们积极上进、目光远大，并具备国际视野。这一人生阶段的理财需求特点表现为积极储蓄，重视理财，希望有足够的财富为家人提供良好的保障，并实现自我价值。对银行服务需求而言，这一群体多看重专业的理财建议、全面的财务规划、有效的投资工具和便捷的资讯渠道，协助他们积累财富。 　　汇丰在内地的调查显示，超过7成的新兴富裕人士希望通过科学的理财规划实现财富的增长，而认同“今天花明天的钱”这一消费理念的仅占约3成。 　　除了日常银行服务外，汇丰运筹理财还通过提供包括一系列传统人寿保险、投资型保险、医疗保险产品的保险计划，以及根据不同需求提供的教育、退休及家庭保障规划，为运筹理财客户群体的财富保值护航。汇丰自行研发的财务需求分析工具，可以帮助客户从人生不同阶段和需求出发，了解不同阶段的不同家庭财务需求和可能产生的财务缺口，从而协助客户制定理想的财富管理规划，实现财富目标。根据客户实际要求， 汇丰运筹理财提供合适的理财产品供选择，包括一系列结构性投资理财产品、代客境外理财计划、双币投资等产品来满足各种层次的增值需求，并定期回顾投资目标和投资组合的表现，以及原先目标是否发生改变，结合当前投资环境进行投资组合调整，做到理财与时俱进。另外，汇丰运筹理财还为客户提供免费的全球应急现金服务、在出国前预约开立海外账户等国际银行服务。 　　大众理财顾问：今年以来，外汇市场跌宕起伏，如何抓住市场机遇实现收益？汇丰在外币投资方面有何建议？ 　　丁国良：目前市场上常见的外币投资工具包括结构性投资产品、代客境外理财产品等。除了需要考虑汇率波动因素外，不同种类产品的潜在收益不同，风险等级也不同。市场上的外币结构性投资产品主要通过挂钩多样化金融资产，包括利率、汇率、指数、股票、大宗商品等，在风险可控的前提下，使投资者有机会获取市场增长带来的收益。通过代客境外理财计划，投资者可以分享海外基金和债券的投资机会，分散投资风险，实现资产全球化配置。此外，除了外币理财产品，对于外币持有者来说，外币存款也是一种风险相对较低的理财方式，保证到期支付约定的利息。 　　为了更好地满足客户的外汇资产配置需求，汇丰中国在2011年年底推出了“网上银行24小时外币兑换服务”，为客户提供轻松便捷的外币和外币之间实时兑换。目前支持的兑换币种多达10个，包括美元、港币、欧元、日元、澳币、加拿大元、新加坡元、英镑、瑞士法郎以及新西兰元，所提供的汇率每12秒刷新一次，紧贴市场。 　　大众理财顾问：在理财方面有没有专业的分析工具推荐？它的特点以及好处是什么? 　　丁国良：专业的财富管理当然要通过专业的财富工具来实现。专业机构的“财务需求分析工具”和“风险评估问卷”可以帮助消费者做好自身和家庭的财务规划。 　　银行专业的“财务需求分析工具”可帮助消费者针对自身或家庭进行全面的分析，并帮助消费者了解他在家庭保障、子女教育、退休养老等方面的财务缺口，以此为基础制定自身及家庭的理财计划。通过完成“风险评估问卷”，消费者可以了解自己的风险承受程度，即保守型、稳健型、平衡型、成长型和进取型，从而在选择投资产品时能做到风险匹配。 　　大众理财顾问：在产品开发和销售过程中，汇丰的风险控制体现在哪些方面？ 　　丁国良：在金融危机爆发后，银监会于2008年发布《关于进一步规范商业银行个人理财业务有关问题的通知》，从产品设计、客户评估、营销活动、信息披露、客户投诉处理等方面对商业银行提出更加明确的要求，对规范整个行业起到了积极的作用。 　　我们在产品开发过程中怀着审慎的态度，在选择第三方合作伙伴时尽责评估，在选择产品挂钩标的时紧贴市场，并着重开发结构简单易懂的产品。 在近几年的产品开发过程中，汇丰中国更注重保本型结构性理财产品的开发。 　　大众理财顾问：对于2012年的投资，汇丰有何看法和建议？ 　　丁国良：尽管股市的表现为2012年一季度开了个好头，但欧债危机仍然存在不确定性，市场仍然会有波动。汇丰认为2012年将给长线投资者提供财富增长机遇，同时投资者需要分散投资。在具体的市场和资产类别方面，我们看好新兴市场，因其经济基本面较佳，当高风险资产在经过了上年的抛售后，市盈率处在历史水平的低位，投资机会显现。同时，我们也看好企业债券的投资，原因是企业盈利状况强劲，违约可能性低。因此，在全球范围投资于一些优质企业的债券也是2012年投资者可以考虑的方向。
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汇丰晋信曹庆的海归投资逻辑
作者：丁超
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【汇丰晋信曹庆的海归投资逻辑】投资是没有终点的，它始终都是一个长期的历程，同时投资业绩肯定是会有起伏和周期的，很难有机构投资者或投资人能保证在任何时间段都取得绝对优异的成绩，即使长期业绩优异的投资者，也肯定会经历很多短期甚至中期的业绩低迷期。对投资者而言，基金的过往业绩对未来业绩的指引作用很可能并没有大家想象的那么强，过往业绩中，到底有多少运气成分，还是能力所致，外部的投资者其实是很难准确判断的。
　　怎样才能做到公司整体业绩持续优秀？当《陆家嘴》记者把这个问题丢给首席投资官曹庆时，这位在金融行业从业十多年、做过多年研究总监的“老兵”却摆了摆手说：“投资是没有终点的，它始终都是一个长期的历程，同时投资业绩肯定是会有起伏和周期的，很难有机构投资者或投资人能保证在任何时间段都取得绝对优异的成绩，即使长期业绩优异的投资者，也肯定会经历很多短期甚至中期的业绩低迷期。对投资者而言，基金的过往业绩对未来业绩的指引作用很可能并没有大家想象的那么强，过往业绩中，到底有多少运气成分，还是能力所致，外部的投资者其实是很难准确判断的。”
　　“所以，从投资管理理念上，我们追求的并不是某一时间段的投资业绩数字。”曹庆补充道。
　　海归学霸
　　学生时代的曹庆是一个“学霸”，当年本科保送清华大学。他毕业后选择去伦敦政经学院继续深造，获得金融学硕士学位。
　　曹庆自海外学成归来之后，先后历任管理有限公司研究员、法国巴黎银行证券上海代表处研究员，在内外资不同资产管理机构的任职经历，让他能够充分吸收国内国外不同资产管理机构的优势和长处。？
　　来到汇丰晋信之后，曹庆先后担任汇丰晋信高级研究员、研究副总监和投资总监。他利用自己兼具本土化投研经验和国际化视野的特长，在汇丰集团成熟的投研和风控体系之下，为汇丰晋信量身打造了一套能够嫁接国际先进投资经验的本土化投研流程。在此基础上成功地将汇丰集团的多个投资模型引入国内市场。
　　“我们的投资管理在整体上遵循汇丰环球投资管理(汇丰集团下属的资产管理公司)的基本原则。作为一家资产管理规模超过4000亿美元的全球化的资产管理机构，汇丰环球投资管理的一个重要原则就是：我们并不是卖‘业绩’，而是卖how to manage clients money(如何管理客户的钱)。”曹庆在采访中会习惯性地用英文表达一些来自海外的专业概念。？
　　？光打造投资流程却不卖业绩，那怎么卖得动基金呢？记者表示了强烈的疑问。
　　“其实是可以的。海外的机构投资者在挑选投资管理人方面真的不是只看业绩。他们会首先关心投资管理人的投资理念和投资策略，然后会非常看重投资管理人的投资流程是否与投资理念和策略匹配、是否能够有效执行投资策略，只有当这两点都让他们满意的基础上，他们才会开始比较注意投资管理人的过往业绩。此外，海外的机构投资者在考察投资管理人时，会着重了解投资管理人的一些实际投资案例，并分析投资管理人的过往业绩，看看投资管理人是否‘所说即所做’。”曹庆解释道。
　　汇丰晋信最早从2007年就开始QFII投资顾问业务，在和海外机构客户的长期接触中，曹庆慢慢领悟到这一点。海外的机构投资者不能接受投资管理人没有严谨的投资流程来进行投资管理，更不能接受投资管理人说一套做一套。一家机构即使有很好的业绩，但如果不能把你如何取得这样的业绩解释清楚，也很难获得他们的信任和投资。同样，即使短期业绩不佳，但如果你能够清楚地解释业绩不佳的原因以及未来业绩能够改善的理由，海外投资者仍可能会选择你或继续与你合作。
　　随着国内机构投资者的不断成熟，与前些年往往只关注基金的业绩表现不同，近些年越来越多的国内机构投资者在挑选基金或基金管理人的方式已经开始与海外机构投资者接轨。包括市场化程度高的商业银行，在选择重点营销基金时，也不再是只挑自家托管的，而是会依靠自身的团队或借助第三方基金研究机构的综合评价来挑选进入重点池的基金。
　　“我们是下游的机构投资者，社保、保险、养老、银行理财，这些上游的机构投资者的投资管理理念成熟之后，可能对于我们这种下游的机构投资者就会有影响。上游机构投资者向国际接轨，就会带动我们这些下游机构投资者。”曹庆认为未来中国股票市场的一个确定性较高的变化，将会是机构投资者的比例越来越高，A股市场投资者结构向机构化倾斜。
　　要选个股也要“组合管理”
　　那么海外成熟市场的投资管理有哪些方面值得国内投资管理人借鉴？
　　“金融行业有两个重要的术语：corporate valuation(企业估值)和portfolio management(组合管理)，国外两者都会比较看重，但国内则更多看重前者；国外投资管理的科学成分会更多，国内的投资管理艺术成分更多。国内每个人都觉得我选的股票是好股票，不论说自己是成长还是价值，绝对收益还是相对收益，每个人都觉得我选的股票就是会赚钱的。而国外因为行业时间比较长，获得超额收益的难度也高一些，加上基金规模往往比较大，分工可能更明确，会把投资管理分解成一个有体系的(Structured)、有纪律的(Disciplined)和严谨的(Sophisticated)的过程。基金经理更多会从组合管理的角度出发，看组合整体的风险。”曹庆谨慎地回答道。
　　他认为，首先值得借鉴的不是海外具体的东西，而是如何打造一个体系。“就是投资的哲学体系，并且说的和做的一样，这是比较关键的。”他表示。
　　海外投资者判断一个投资管理人是否成功，先要知道他的投资哲学是什么，再看他的策略，用这个策略构建组合，还要看它和投资哲学是否一致。业绩是最后看的，他们主要关注的是业绩是不是可以解释和证明。
　　汇丰晋信在投资上采用和汇丰环球投资管理一样的价值投资哲学，同时在投资策略和投资流程上，借鉴汇丰环球投资管理的经验，把“PB-ROE策略”(估值—盈利策略)策略作为个股选择的核心策略和流程。(注：PB-ROE策略就是以PB来衡量股票的估值，以ROE来衡量股票的盈利能力，不断地动态评估所有个股的PB与ROE的匹配度，性价比高的买入，性价比低的卖出，从而让组合里始终有一揽子最有“性价比”的个股。)
　　其次，汇丰晋信借鉴了海外投资管理的考核机制。目前大多数考核绝对收益的排名，或者既考核超额收益、又要考核排名的。双重目标的效果不一定好，因为这两个目标在很多市场环境下有可能是矛盾的。汇丰晋信目前对基金经理考核的是相对业绩比较基准的收益，这是业内比较少见的。
　　在曹庆看来，超额收益才是目标，绝对收益排名可以是达到目标后取得的附带结果，不能本末倒置。事实上在一个相对较长的周期中，如果基金能够持续取得不错的超额收益，那么基金绝对收益的排名同样不会差。
　　“一个很好的例子就是在海通的超额收益排行榜和绝对收益排行榜上，过去3年汇丰晋信在72家基金公司中都排名第二(截至日)。同时，我们还会关注超额收益背后承担的风险。比如虽然都是跑赢基准10个点，但是基金是用10个股票跑赢的，和用20、30个股票跑赢的，后面一种方式可能更好，因为它的行业可能更分散，个股集中度可能更合理，夏普比例更高，承担的风险更小。另外我们还关注基金经理累计的移动平均的超额收益的趋势，考察超额收益的连续性。”曹庆解释道。
　　最后，汇丰晋信会借鉴海外投资管理的风险控制方法。曹庆认为，在投资中应该把风险控制融入投资流程，作为一个重要的因素去考量。从组合管理的角度，多数公募产品本来就是做相对收益的，例如科技基金，已经明确地告诉投资者它的投资方向，那么它在投资的时候就不可以偏离这个方向。而是否偏离，基金相对基准的跟踪误差就是一个最主要的衡量指标。
　　在成熟市场，对基金偏离度的控制比较强，行业偏离基准的许可程度可能只有3~4个百分点。曹庆在汇丰晋信的评价指标中也会体现对控制行业偏离度、对单一行业配置的超配或低配的上下限等要求，但具体的指标设定会比海外容忍度高一些。
　　“毕竟国际化的同时也要本土化，不能全部照搬。方法论上我们是学习的，但是在尺度的把握上，我们要结合A股市场的特殊情况进行一个调整。主要还是因为市场的有效性不同，海外市场都是机构投资者，定价的有效性会强一点，基金每年跑赢基准两三个点就很厉害了。而国内错误定价机会更多，市场有效性差，各种偏离度都会高一些。”他说道。
　　曹庆还会使用量化模型和指标来帮助基金经理监控和管理投资组合的风险，以及定期的业绩归因来分析基金超额收益的来源，这会使得基金经理非常清楚自己承担的风险在哪里，以及承担风险的效果是怎样的。
　　值得一提的是，汇丰晋信的这套中西合璧的投研体系在实际运营中取得了不错的效果。根据2017年9月末海通证券发布的绝对收益排行榜，最近一年，在100家纳入统计的基金公司中，汇丰晋信排名第三。将时间拉得更长，五年绝对收益排行榜单上，汇丰晋信在可比的68家基金公司中排名第三。事实上，在海通证券权益类基金绝对收益排行榜中，过去1年、2年、3年、5年全部排名行业前五的基金公司，仅有汇丰晋信一家(数据来源：海通证券，截至日)。毋庸置疑，汇丰晋信能够保持投资业绩持续稳定和曹庆打造的这套投研体系不无关系。
　　识别客户需求
　　投资管理行业从本质上来看是一个帮助客户管理财富、为客户服务的行业，一般理解投资管理就是“为客户提供能够满足客户投资需求，同时能帮助客户达成合理投资目标的产品”。不过，曹庆对此有更深入的见解。
　　曹庆认为，成熟市场的生态很简单，投资管理人只需要提供满足客户需求的产品，达成客户投资目标。因为成熟市场中客户的投资需求虽然是多样化的，对指数、杠杆、主动或被动产品都有需求，但客户的投资目标是相对理性和明确的，预期是合理的，不会要求产品低风险同时高收益，这就使得投资管理机构能够有针对性地提供相关产品为投资者服务。
　　一个海外主权基金，会在内部先做资产配置，在全球范围内再去投资。PE、房产、权益、货币投多少，股票里面再决定，新兴市场投多少……是自上而下的。如果决定了对中国要投资2%的资产，这时候只要找一个管理人来负责这2%，对于投资管理机构来说，不需要择时，只需要选股来提供超额收益。这一层一层是分工、目标非常明确的。
　　“反观国内市场，虽然发展较快，但市场成熟度比较低，投资者机构化的比例不高，依然是个散户主导的市场。虽然客户的投资需求也是多样化的，但投资目标可能是不明确的，或者是过于理想化的、容易被误导的。”曹庆告诉《陆家嘴》记者。
　　他举了一个很典型的例子：国内客户经常会希望一个基金在熊市是绝对收益产品，到了牛市则是相对收益产品。最大的问题在于：客户投资目标是不明确的，而且随时在变。
　　“这其实是把公募基金产品当作了纯理财的工具。但老实说公募基金1.5%的管理费是很廉价的，能够提供超额收益就不错，择时是比较高的要求。国外当然也有散户，但国外的散户已经机构化，他们通过401K或者私人银行等已经做过资产配置，只要按设定好的配置去买底层的产品，他们对每个产品的目标就很明确。”曹庆坦言。
　　在国内市场因为缺乏中间一层做大类资产配置的机构或者产品，导致投资者直接面对着终端的基金产品，很难以单一的产品来满足投资者的理财需求。
　　那么最近刚开闸的FOF是不是能改变这样的市场格局呢？很意外，曹庆对这一问题的答案是持怀疑态度的。“FOF要想做好，底层的资产类别需要比较多，现在国内只有债券、货币、股票，最多加一点海外配置，这些是不够的。而且即便在海外，FOF也不是一个非常大类的品种，2016年年底，美国公募基金净资产规模19.2万亿美元，FOF净资产规模为1.87万亿美元，占公募基金比例9.74%(数据来源：ICI)。”他表示。
　　他认为，从整个行业来看，未来的一个趋势是行业生态的变化。整个行业会“机构化”，机构投资者占比越来越高，个人投资者也越来越多地通过中间机构先做资产配置，那未来大家在行业里的分工会变化，社保、保险、养老等上游机构投资者负责资产配置，然后让下游机构投资者，包括公募基金管理人帮忙管钱，这样会更专业化。
　　在这样的行业生态还没形成之前，国内的投资管理机构应该怎么做呢？曹庆认为，一方面要提供满足客户投资需求的产品，另一方面也要识别客户真正的投资目标，特别是不要在短期规模或利益的诱惑下去误导投资者偏离自己真实的投资目标。“海外没有，这并不代表我们就不应该有分级基金，因为国内还是有人有这样的需求的，尤其是专业机构。不是说产品不好，而是它卖给了不适合的客户。汇丰投资管理在全球都不对零售客户加杠杆和发行分级基金，就是觉得大部分的零售客户缺乏识别能力。”他分析道。
　　作为投资总监，曹庆思考最多的是如何打造公司的核心竞争力。“你看成熟市场，它们机构投资者比例较高，高手间的较量使得市场的竞争也更为激烈，缺乏投研管理核心竞争力的投资管理机构很容易被市场淘汰。”他说道。
　　那什么是汇丰晋信的核心竞争力呢？
　　“我们是一家以主动管理型产品为主的投资管理机构，选择正确的投资哲学或投资理念，并据此开发有效的投资策略和建立相应的投资流程，在此基础上争取获得持续的、稳定的和显著的超额收益，这才是我们最为重要的核心竞争力。”曹庆最后表示。
(责任编辑：DF358)
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