小米上市首日表现不佳 美团等后继者恐要加快上市步伐|小米|后继者|美团_新浪科技_新浪网
小米上市首日表现不佳 美团等后继者恐要加快上市步伐
小米上市首日表现不佳 美团等后继者恐要加快上市步伐
【TechWeb报道】7月9日消息，据路透社报道，由于对公司的估值感到担忧，小米在香港上市首日股价下跌了6%，这对即将在香港上市的科技界同行来说不是一个好兆头。小米上市首日表现不佳 美团等后继者恐要加快上市步伐小米的股价表现是对投资者信心的一次关键考验，因为未来几个月，预计会有许多科技公司扎堆在香港上市，其中包括美团点评价值40亿美元的交易，以及全球最大的移动通信运营商中国铁塔高达100亿美元的IPO。券商公司BOCOM International首席策略官Hong Hao称：“在市场情绪发生变化之前，其他IPO候选企业将争相赴港上市。如果他们的目标是获得高估值，就必须加快上市步伐。”Hong Hao 称：“然而，考虑到许多新经济IPO候选者的估值目标较高，以及未来的IPO数量，市场将很难消化它们。”小米IPO定价为每股17港元，是该公司提供指导价格区间的低端，在4年来全球最大的科技股中，小米筹集了47.2亿美元。小米股价在早盘触及16港元的低点，随后反弹，短暂触及IPO价格。午盘后，该股报16.88港元，而香港主要股指上涨1.7%。在小米上市之际，投资者正对中国和美国之间不断升级的贸易紧张局势感到担忧。过去几周，中美贸易紧张局势动摇了市场。这场口水战促使香港基准指数上周跌至9个月以来低点。当被问及小米和其他一些科技公司的低定价是否会影响即将到来的IPO时，香港交易所CEO李小加(Charles Li)在小米上市的仪式上表示:“我们不能踩刹车。市场总是开放的。它对所有人开放……如果你不喜欢这个价格，可以选择离开。”小米的估值小米IPO对公司的估值约为540亿美元，接近其最初的预期——1000亿美元的一半，也低于其最近设定的至少700亿美元的目标。小米预计将筹资至多100亿美元，分别在香港和内地上市。但上月，该公司出人意料地推迟了在中国内地上市的计划，目前尚无时间安排。小米香港上市定价17港元，这使该公司的市盈率达到39.6倍，相比之下，iPhone制造商苹果的市盈率为16倍，腾讯的市盈率为36倍。（TechWeb注：市盈率是某种股票每股市价与每股盈利的比率。一般认为，如果一家公司股票的市盈率过高，那么该股票的价格具有泡沫，价值被高估。）第一上海证券首席策略师Linus Yip表示， “低于发行价的交易表明，投资者仍然认为，与腾讯和苹果相比，该股的估值相对较高。”消息人士称，潜在投资者也难以将小米视为他们自己眼中的互联网公司，而是将其看作是智能手机制造商——目前大部分的利润来自利润率较低的业务。小米创始人兼CEO雷军在香港交易所称：“我们是一家互联网公司。从第一天开始，我们就建立了双层股权结构。如果没有香港资本市场的创新，我们就没有机会在香港上市。小米发行了21.8亿股股票，这是自2014年阿里巴巴集团在纽约募集250亿美元以来，在科技行业中规模最大的IPO。小米此次上市为香港今年增加了价值70亿美元的新股发行。这也是香港新规下的首个允许双级股上市的公司。这在美国科技公司中很常见，目的是吸引科技行业的上市。小米目前是印度最大的智能手机供应商，正进军西班牙和俄罗斯等欧洲市场，尽管最近，它在中国的市场份额已被地低成本的竞争对手夺走。（编译/露天）
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提供最新的科学家新闻，精彩的震撼图片小米上市首日破发一度大跌5%，马云马化腾增持仍回天乏力
【观察者网TMT报道】7月9日，小米正式在香港敲钟上市。盘面上，小米以16.6港元开盘，较发行价17港元下跌2.35%。今日上午，盘中一度跌超5%，而恒生指数大涨1.42%。截至发稿，小米报16.74港元/股，跌1.53%。
但此次下跌似乎有迹可循。6日小米在联交所公布的IPO发售价及认购结果显示，其发售价定在发行价区间（17-22港元/股）的下限——17港元/股，对应市值也处于预计区间的下限——3803.94亿港元（合约484.73亿美元）。
据中国证券报报道，虽有李嘉诚、马云、马化腾等大佬加持，但小米超额认购倍数不到10倍，与当初平安好医生超650倍、阅文集团超620倍的认购火爆相比十分冷淡。
此外小米场外暗盘价格并不乐观。香港经济日报报道称，有机构投资者在暗盘交易中仅给出了15.4港元/股的价格。多位分析师表示，受整体行情下跌影响，不排除小米首日挂牌跌破招股价格的可能。而此前自称“米粉”的国金证券分析师唐川也给出了小米减持评级，12个月目标价16港元。
对于开盘即破发，小米集团CFO周受资在今日称，香港市场近期以来表现不好，不只是发生在小米身上，很多股票的情况令人失望。
小米创始人兼CEO雷军则早早给“韭菜”们打了一剂预防针，似乎早有预感。昨日雷军在给员工发布的公开信中称，“上市从来不是我们的目标。我们奋斗不是为了上市，我们上市是为了更好地奋斗。”
雷军继而鼓励，虽然小米发行价是此前演询价的区间下限，但这依然是有史以来全球科技股前三大IPO。而且是香港资本市场第一家“同股不同权”创新试点。
今日致辞中，雷军再次打鸡血，“全球资本市场风云变化，感谢十多万投资者在此刻真金白银支持小米，包括李嘉诚、马云、马化腾先生等等。尽管大势不好，但我坚信好的公司依然能脱颖而出。”
雷军在敲钟仪式上 图片来源：新浪科技
不过京东CEO刘强东似乎更有“预见”，昨日即为小米发行价站台。刘强东在社交媒体上发文称，要向雷军学习，做到让股民赚钱才是牛逼的事情，去股市割韭菜的没有资格成为企业家。
割不割韭菜尚无定论，破发却是事实。彭博社此前报道称，尽管暗盘出价并不等同于交易价格，但这些情况表明，在近几年全球规模最大、最受期待的IPO之一即将到来之际，市场的悲观情绪正在升温。
如果小米股价在IPO首日下跌6.9%，持有F-1轮优先股的投资者可能亏损；如果股价下跌达到17.2%，那么另一批股票，即F-2轮优先股的购买者也将亏损。
回头看，真如小米官方解释的市场表现不佳导致小米上市即破发？事实并非如此。
小米此前公布的招股书显示，其2017年营收达1146亿元，营收业务分为4块，按营收占比由高到低排序，依次为智能手机、物联网（IoT）与生活消费产品、互联网服务及其他。
有意思的是，雷军宣称小米是一家互联网公司，但互联网业务营收占比尚不到10%。大头仍来自手机硬件业务，且互联网业务对手机业务增长依赖极为严重。
数据显示，2017年小米手机营收806亿元，增长近90%，占总收入的比例为70.3%；其次是IoT与生活消费产品，2017年营收234亿，增长近翻倍。两者相加，硬件业务占营收比例高达90%。
这与一家互联网公司的定位相去甚远。
此外，小米的研发投入不足，这对于想要国际化的小米极为不利。招股书显示，2015年、2016年、2017年和月，小米研发费用分别为15.12亿元、21.04亿元、31.51亿元和11.04亿元，研发投入占总营收比例分别为2.26%、3.07%、2.75%和3.21%。
这个比例不仅低于美的、格力等硬件企业的研发投入，且与百度、阿里巴巴等互联网公司相差甚大。
最直观的例子是，小米在IPO前夕的本月2日，被专利权人诉至北京知识产权法院，并被索赔5000万元。原告诉称，涉案专利可应用于WCDMA、TD-SCMDA、HSPA和LTE技术，涉及多项3GPP标准，涉及小米5X、小米Max2、小米Note3等12种小米系列手机。
此前，小米与酷派的专利案也引起关注，酷派在5月举行的发布会中称，已将小米诉至深圳中院和南京中院，目前有7个案件立案，涉及4项有效专利和8款手机产品。
在国外小米境遇更糟。2014年12月，小米由于涉嫌侵犯爱立信所拥有的ARM、EDGE、3G等相关技术等8项专利，其产品在印度一度禁售；随后在美国，小米又被专利流氓 Blue Spike盯上，惨遭败诉；目前小米又打算在欧洲攻城略地，专利储备不足的它很可能成为又一些公司的肥肉。
发布小米note2时，梁朝伟“一面科技，一面艺术”的广告语令人印象深刻。如今看来，再好的代言人、再响的slogan，也掩盖不了小米的硬伤。
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小编最近文章“咚——”随着创始人雷军一锣锤敲下，小米集团正式登陆港股。
这也意味着从首次披露IPO申报稿到如今挂牌上市，小米为期67天的上市之旅正式画上了一个圆满的句号。同时也标志着港交所迎来“同股不同权”第一股。
此次小米上市的发行价为17港元，估值为543亿美元，是此前市场预期估值1000亿美元的一半多。但即便是“低价”发行，小米上市首日仍没有逃过“破发”的命运。
7月9日，小米开盘价为16.6港元，较发行价下跌2.35%，截至上午收盘，小米股价回升至16.98港元，跌幅收窄至0.12%。至今日最终收盘，小米股价为16.8港元，较17港元的发行价下跌1.18%。
不过，在雷军看来，这样的市场表现并无压力。他在现场接受采访时表示：最近市场不好，短期股价不是最重要的，长期表现才是最重要。“今天表现已经远超我们预期，我觉得小米基本面非常出色，也是非常创新的公司，相信长期表现会越来越好。”
雷军：四大感恩
7月9日早上7点，香港港交所交易大厅门口便开始排起了长队，因为，市场预热已久的小米集团上市敲钟仪式将在此举行。
8点后的港交所内可以说是人山人海，媒体、小米员工、券商、保荐机构等人士悉数到场。
8点20分，小米集团创始人、董事长雷军便早早地出现在了联交所，同行的还有CFO周受资。
面对等候已久的媒体们，雷军满面春风，标准型的酒窝笑脸，配以竖起的大拇指。
小米已经是雷军作为创始人的身份参与的第5家上市公司，在此之前还有金山软件、欢聚时代、迅雷网络、猎豹移动。但对上市仪式轻车熟路的他，在随后的敲钟前致辞中仍是非常激动。
他第一个感谢的是小米员工。“八年前有一个疯狂想法：要用互联网方式做手机，提升中国产品的全球形象，造福全球每个人。当时几乎没人相信。公司开张第一天，有13个人一起喝了小米粥便开工了。”雷军说，是小米所有员工铸就了小米今天的辉煌。
其次是投资者。“最近正是中美贸易纠纷、全球资本市场风云变幻的时候，感谢十多万投资者在此刻真金白银的投入。”雷军说，尽管市场不好，但好公司依然会脱颖而出。
据雷军透露，有十几万投资者积极参与认购了小米的股票，其中包括李嘉诚、马云、马化腾等行业领袖。
接下来感恩的便是“米粉”。今天小米邀请了6位“米粉”来现场，“米粉”洪骏则作为代表上台和雷军一起敲锣。
雷军将最后的感谢留给了港交所和香港证监会。“我们是互联网公司，从第一天开始就设置了同股不同权的制度。如果没有香港资本市场的创新，我们很难有机会在香港挂牌上市。”雷军称，香港会迎来更多优质的互联网公司。
港交所：“特别待遇”
此次小米上市规模跻身有史以来全球科技股前三大IPO，是香港资本市场第一家“同股不同权”创新试点，还创下了全球散户规模最大的IPO。
为此，港交所也为小米的敲钟上市仪式做了特别准备。
比如，准备较现有开市大锣直径长80%的“加大版铜锣”，供小米新股开市时使用。至于有多特别，记者特意做了一个对比图。今天在港交所上市的除了小米以外，还有另外一家叫做“紫元元”的公司。小米在装修一新的港交所交易大厅举行，而后者则在侧厅进行。
出席小米上市敲钟的嘉宾阵容也很强大。除了港交所总裁李小加、港交所主席史美伦以外，香港财政司司长陈茂波也特别出席。
从左到右分别为：史美伦、雷军、陈茂波、李小加
此外，恒生指数公司在今年5月通过重大变革，这让小米有望在10个交易日后，被纳入恒生综合指数及其分类指数，将创下最快被纳入恒生综合指数的纪录。
值得注意的是，在此前的7月4日，港交所发布公告称，将于小米上市首日向投资者提供多项产品选择，包括：小米期货及期权；小米衍生权证挂牌买卖；纳入认可卖空指定证券的名单。这样的“特权”在以往的港股上市公司中并不常见。
有分析认为，港交所推出小米期货和期权，体现出港交所对首家“同股不同权”上市公司的重视程度，通过完善交易对冲机制，降低波动性，吸引更多专业投资者参与到小米的交易中来，有助于小米股价的稳定。
对此，李小加在现场接受媒体采访时表示，小米上市第一天推出小米的衍生品，意在给市场削峰平谷，满足不同投资者的需求，不至于大幅下跌和剧烈波动。过去香港历史上只对两家公司做过这样的事情。
“我们这样做的目的是希望市场上所有的参与者，包括看空的、看多的、不愿持有现货的、以小博大的参与者都可以参与小米的交易。”李小加表示，“之所以选择小米，并不是因为喜欢小米，也不是给它特殊待遇，是考虑哪个产品的交易深、交易面广，市场注意力非常强，使得所有的参与者在交易过程中有足够的信心，我们觉得小米到了这样一个地步，所以在第一天我们就把小米所有的衍生品打开了。”
港股的上市大潮与破发大潮
港股上市大潮开启，但破发大潮亦同步而至。
7月3日，普华永道预计2018年全年将有220家企业赴港上市，全年集资总额预计将达到2000亿-2500亿港元，使香港有望再次成为全球最大的IPO市场。
上市企业的数量以及募资额在不断地增加，但企业股价的破发情况也在不断地增加。Wind显示，截至7月9日早间，在港股新增上市的104家（剔除3家通过介绍方式上市的企业）企业中，77家企业存在破发的现象，破发率74%。在港股新增上市的104家(剔除3家通过介绍方式上市的企业)企业中，近50%企业上市首日的股价均出现了破发现象。
或许是为了应对这一环境，此次小米IPO还启用了“绿鞋机制”，也就是超额配售选择权机制，并通过绿鞋发行了新股约2亿股，规模高出了香港公开发售的发售股。在绿鞋机制下，当出现超额认购允许的情况，如果发行人股票上市之后的价格低于发行价，主承销商用事先超额发售股票获得的资金（事先认购超额发售投资者的资金），按不高于发行价的价格从二级市场买入，然后分配给提出超额认购申请的投资者；如果发行人股票上市后的价格高于发行价，主承销商就要求发行人增发15%的股票，分配给事先提出认购申请的投资者，增发新股资金归发行人所有，增发部分计入本次发行股数量的一部分。
绿鞋机制的引入可以起到稳定新股股价的作用。
小米：上市只是开始
尽管如此，小米依然没能摆脱进入港股“破发”大潮的命运。
7月9日早间，小米开盘价16.6港元，较发行价17港元，下跌2.35%。盘间最大跌幅超过5%。至今日最终收盘，小米股价为16.8港元，较17港元的发行价下跌1.18%。
而在上市之前的暗盘交易中，小米的股价保持在16港元左右，低于17港元的发行价。耀才证券暗盘交易市场显示，小米暗盘价开报16港元，之后一直在附近徘徊，盘中最高价16.58港元，收报16.2港元，较招股价的17港元，下跌4.7%。而辉立交易场的暗盘交易价也开报16港元，较招股价低6.25%，收报16.1港元，较招股价低5.3%。
所谓的暗盘交易就是场外交易市场，在香港一般用于新股上市前交易。暗盘交易不通过交易所系统，而是通过某些大型券商的内部系统进行报价撮合。
对此，有券商人士向IPO日报表示，小米IPO的定价偏高，并认为其估值还是偏高，因此股价破发很正常。当然，也有业内人士认为，小米目前估值并不高，主要还是大环境不好的因素强一些。
对于股价表现，雷军今日在接受媒体采访时表示，“今天市场不好，刚才我的同事告诉我，远超我们的预期。我觉得小米基本面非常出色，也是非常创新的公司，相信长期表现会越来越好。”
而在上市前的内部信中，雷军就坦言，最近中美贸易纠纷到了关键时刻，资本市场跌宕起伏，小米能够上市已经意味着巨大的成功。他多次强调，上市只是开始。
雷军在信中强调，有三条策略可以保证小米的成长性。首先，小米的智能手机业务排在全球第四，而智能手机仅看存量就是个巨大的市场。小米要力争保证持续的高速成长，力争尽快冲入世界三强；其次，小米会有计划、有节奏地进行品类拓展，还有很多千亿级的市场等着小米一仗仗打过去，不断从胜利走向更大的胜利；最后，国际市场广阔天空大有可为。一季度小米的国际业务在全部收入中的占比已经达到36%。小米要进一步推进国际化，尽早实现国际业务收入占全部收入的一半以上。
“对小米，没有担忧。我们经历过很多IPO了，也经历阿里巴巴的上市，不管是阿里巴巴还是腾讯，当时都引起争议的，事后看，只要是好的公司，发展都不错的。”投资人之一的GGV的管理合伙人童士豪在现场难掩兴奋，他在接受媒体采访时说，小米“铁人三项”的模式，不仅中国可用，在国外也可用，小米的空间还很大。
小米最早的主要投资者之一、晨兴资本创始合伙人刘芹认为，小米在科技创新上、在商业模式创新上、在全球性市场持续扩张性上，同时展现了极为广阔的发展潜力。“小米虽然上市了，它依然非常年轻，其未来巨大的成长空间值得期待。”
记者 邓皓天
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最近大盘每天跟坐过山车一样震荡，不少朋友们直呼“吓死宝宝了”。在91点的近期新低后，有人说现在估值已经很低，应该抓紧布局入市；也有人迟迟不敢入市，担心抄底不成，抄在半山腰；还有人说，“流动性合理充裕”政策已出、“去杠杆”变为“稳杠杆”，会不会已经错过了最低点？
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一、本周市场预判（一）
大势研判：维持长期相对乐观、中期震荡筑底的看法不变。
1、贸易问题的长期扰动。上周国务院关税税则委员会对《国务院关税税则委员会关于对原产于美国500亿美元进口商品加征关税的公告》中对美加征关税商品清单二的商品作出适当调整，自日12时01分起实施加征25%的关税。可见A股市场仍然随时可能面临贸易问题的冲击扰动，但目前来看在9月前应该会相对平稳，因为美国对2000 亿美元中国商品加收关税的征询期是到 9 月 5 日，而预计大幅变更方案尤其是出现再加
初入基金投资领域的小白，不仅要问：投资基金会亏钱吗？其实就是在问：基金投资有风险吗？我肯定会回答：有！其实，不同类型的基金，风险是不同的。一般的风险从高到底：股票基金>混合基金>债券基金>货币基金。基金的类型还有很多，比如FOF，QDII等。FOF的风险大致会在混基和债基之间。
那么问题来了，有没有一些量化的指标，来衡量基金的风险呢？有！最 大 回 撤衡量基金风险的一个重要指标，通俗的讲就是在固定的一段时间内，一只基金表现最差的时候，也就是基金赚钱最多一次与亏钱最多一次的差值。所以，一般情况
今天市场大涨！可本周4个交易日上证指数的日涨跌幅是这样的…..（数据来源：Wind，--）周一大跌，周二大涨，周三大跌，周四大涨……有小伙伴后台留言说：“大涨也没啥特别高兴的，有种明天要大跌的不详预感……”如果市场就此回暖，开启一段牛市，那大家都高兴，小欧也能吃着火锅唱着歌地卖基金了……可是接下来市场仍然有继续震荡、下跌的可能，以及从本周的市场走势来看那位乌鸦嘴小伙伴的预言也不是没可能成真……所以“明明知道可能还会跌，为何不等等再定投？”之前小欧推送过类似的内容，
最近几天医药板块重新回到行业涨幅榜前五位，这是否意味着疫苗事件对医药板块的冲击暂告一个段落？
今年最让人爱恨交加的莫过于医药行业了。上半年“闪亮登场”，成为公募基金手中的“香饽饽”，基金投资者的“NO.1”，有人甚至说“得医药者得天下”！中证医药收益率在 6 月前后达到 19.53％高位，相对于“跌跌不休”的沪深 300
超额收益显著。但应验了那句“人越多的地方越危险” ，“疫苗事件”引发了资金“踩踏”，生物制品首当其冲开始回撤，并逐渐扩散至其他医药子版块。中证医药指数在 6 月、
昨天的上涨，大快人心！这段时间散户实在是压抑的太久了。在我这里留言的个个垂头丧气，基金吧里天天唉声叹气，确实是扛不住了。据我所知，很多人在周一和周三选择了割肉离场。特别是周三的下跌对很多人打击很大，彻底丧失了信心。也有很多人问我，现在可以认为大盘见底了吗？说句实话，我不知道，我没有预测市场的能力。现在能确认的是市场估值比较低了。但什么时候能涨，这个很难判断，昨天的大涨也并不一定意味着市场就能马上反转。大家希望牛市时自己在场，熊市与自己无关。于是不停的等待，等意识到大牛市来临时，才兴奋的把大笔资金
今年，货币基金在流动性新规和大资管新规的影响下，收益率持续下行；加上银行理财不再保本保收益，P2P天雷滚滚，同为现金投资选择的短债基金着实火了一把，半年左右规模已暴增300亿，其中小编家的金鹰添瑞中短债（基金代码：011）的规模增长超快，从一季度的15亿猛增到二季度的63亿，增长了4倍多，目前还在持续增长中。
近期，小编关注到基金吧里的吧友们，经常在讨论这只基金的实时涨跌幅，有些哭笑不得，亲们，这是一只短债基啊！她就是一只“佛系”基金，她的定位是闲钱收益升级，首要目标是稳
上次在写完《美股牛市造神基，纳指100谁最强？》的文章后，有小伙伴建议来个医药类指数谁最强系列文章。抽得周末空闲，老司基今天就来聊聊这个话题。医药板块今年让各位小伙伴是又爱又恨。爱的是，今年上半年，医药板块实在走得太完美了。上证综指上半年累计下跌13.9%，但医药生物板块一枝独秀，累计上涨3.72%，而该板块一线龙头股的强势表现则助力医药主题基金大放异彩：79只医药主题基金上半年平均回报率高达8.81%，而所有权益类基金的平均回报率仅为-6.05%。老司基看到，半年度的牛基榜几乎被医药类基金包场
来源：中国基金报 白驹过隙，岁月如梭 日，北京奥运会开幕 眨眼间08年的那个夏天已经过去十年 而那场举世瞩目的奥运盛事仿佛就发生在昨天 A股似乎也是这样 十年前的8月8日始于美国的全球金融危机依然在猛烈冲击着全球资本市场 上证综指当天大跌4.47％，收于2605.72点，较07年底刚好腰斩 市场一片惨淡十年后的今天，上证综指收于2744.07点 美国挑起的对A股造成了不小的冲击今年A股大盘跌幅已经达到17％ 对，同样是美国带来的外部冲击，似乎并未走远十年来，上
工银瑞信、华夏等14家公募基金公司的养老基金正式获得证监会发行批文后，养老目标基金一时间受到广大民众的关注！在这里，识基荟(shiji_hui)强调下，广大基民不要过度拔高养老目标基金的功能，比如万亿长线资金疯狂入市这样的兴奋剂，当前市场资金入市不入市，不是发一类产品就搞定的。对待养老目标基金需要以正确的平常心对待，您觉得适合您的，您就买入，您觉得不适合您的，您也可以学习了解。业内人士这样对识基荟评价，这次养老目标基金是典型的政策站位高，产品类型新，运作监管严，管理责任大。这是大的背景。产品的性
上周我们提到A股的估值已经处于历史最低区域，该区域的停留时间一般不长。6月中旬根据历史底部区域的行业涨跌特征推测，“熊指”的补跌通常在1-2个月内完成，大概率的跌幅是10%-20%，时间上预计在8月中旬结束，重点关注医药、白酒和计算机。截图如下： 正文详见《熊市大底前后行业补跌及崛起特征》。现在看，时间上已经到位，“熊指”期间最大回撤20.67%，略微超过预测范围，主要原因是医药接连暴雷，医药增强基金跌幅超过指数。上周计算机行业暴涨5.7%，领涨各行业。上述“毛估估”是否会成为“神估估”上不能下
各位投资人：大家好，我是富国基金量化投资部的陈斯扬，目前主要管理着富国丰利增强债券、富国宝利增强债券、富国10年国债ETF三只基金产品。首次给大家来信，我们主要来谈谈今年以来债券市场的情况。今年其实是处于变局中的一年● 回首年初，当时全球经济同步复苏，欧美经济数据不断创出新高，海外主要央行都有退出宽松的预期，国内经济基本面也较为坚韧，加上去年股市的强势行情，其实当时市场上更多是看好股市、看淡债券的。● 可是半年多过去，我们看到上证综指下跌了将近20%；同时10年期国债收益率却从4.0%的高位回落
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