中金所研究员赵庆明：汇率短期波动应视为正常调整
　　中国金融交易所研究院首席宏观研究员表示，人民币汇率短期波动应视为正常调整。　　赵庆明认为，近两日人民币汇率的波动总体来看是基于市场供求状况的调整，一是11日中国人民银行完善人民币兑美元汇率中间价报价，这实际是人民币汇率市场化改革的一个步骤。但某些金融机构可能会将这当成汇价调整的一个时间窗口。二是人民币实际有效汇率依然相当强势，7月份出口数据又不太理想，再加上市场预期美联储可能会等原因，市场对人民币汇率有调整的预期。他解释说，从去年年中到现在，人民币对美元汇率基本保持稳定，而在这期间，美元指数上涨了20%，导致人民币对非美元货币汇率大幅升值，实际有效汇率持续走强。汇率不可能只涨不跌，前期人民币走势太强，这两天的波动应视为正常调整。　　赵庆明认为，从长远来看，人民币汇率还会保持基本稳定。我国的经济增速依然在7%左右，和等发达国家相比还是很高的。而从危机防范的角度来说，我国拥有充足的外汇储备，这些都为保持人民币汇率基本稳定提供了坚实的物质基础。因此，对于短期人民币汇率的波动完全不必过分担忧。（经济日报记者 张 忱）
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汇率因素对境外上市股指期货定价的影响
来源：论文联盟&
作者：朱潘颖
汇率因素对境外上市股指期货定价的影响
境外上市的股指期货合约在期货市场交易及结算所用货币方面与现货交易市场存在一定差异，这是其与传统的标准股指期货合约之间的最显著区别。这一区别对导出境外上市股指期货的定价模型有一定的影响，主要表现为在运用无套利原理进行推导的过程当中，必须对汇率因素造成的影响加以分析。可以市场数据为基础，对相关的境外上市股指期货定价模型实施检验。检验结果显示，股票现货指数和汇率间的关联性会对境外上市股指期货的交易价格产生严重的负面效应。 　　一、境外上市股指概述 　　所谓股指期货的境外上市，指的是将一个国家或地区的股票现货价格指数作为交易标的物，然而其衍生而来的股指期货合约却需在其他国家或地区完成上市交易。这种交易情况下，通常是股票现货市场的所属国家或地区称为本土市场或境内市场，同时将与之对应的股指期货合约的上市国家或地区称为境外市场。举例来说，期货合约以日经225股票指数为标的，不仅要在日本国内的大阪证券交易所进行上市交易活动，还同时在新加坡交易所和美国的芝加哥商业交易所分别上市交易。再如，新加坡交易所在最近几年不断推出了分别以我国大陆A股市场新华富时A50指数、以我国台湾MSCI股票指数及以印度CNX Nifty股票指数为标的物的股指期货合约。 　　在金融交易活动越来越趋向全球化发本文由联盟收集整理展之际，使金融业的竞争空前激烈，致使股指期货开始越来越多地转向境外上市并成为一股巨大潮流。随着本土现货市场的逐渐成熟完善，有些境外上市的股指期货品种对境外投资者的吸引力逐渐增大，改变了交易初期的冷清现象。根据相关研究成果的分析，我们可以看到虽然境外股指期货交易市场会与境内股指期货市场之间不可避免地发生竞争，尤其是在资金运转和价格方面，但在对近几年间台湾、日本、新加坡等地市场的数据进行研究后发现，境内外股指期货间的&期货&与现货间的套利交易增加及投资者规模的扩大等各方面原因，同样会带动境内外期货市场在交易量方面的互相支持，并实现共同提高。 　　二、理论模型 　　一些传统理论往往只是将投资期末和期初这段期间内的汇率变化简单地带入股指期货的定价表达公式，基于这种理论下的期货定价对汇率因素的影响缺乏深入的考察和分析。为了得到更清晰的境外上市股指期货的定价系统建构，我们需要引入近年来悄然兴起的汇率连动衍生产品定价理论，从而便于开展针对境外上市股指期货的定价模型中汇率变化影响的研究。所谓汇率连动衍生产品，一般情况下是指以投资标的物作为其他国家证券的附加产品，事先要将连动汇率在合约中予以确立，这样在期限截止时就能将所获得的利润全部兑换为本国货币。通过这样的方式，本国投资者就能在享受到外国资产价格改变所带来的利益的同时，又能够将随外国资产而来的外汇风险降到最低。在这一类型的汇率连动远期合约中，标的指数和汇率的波动幅度与标的指数与汇率的其他系数均会对境外上市股指期货价格造成影响，不仅如此，标的现货指数与汇率间的相关系数对境外上市股指期货价格的影响更多体现在负面意义上。同样地，这一理论还适用于其他交易场合，对结算货币和现货市场的不同境外上市股指期货种类进行定价。 　　三、方法和数据 　　对主要的境外上市股指期货合约与其相应的境内股指期货合约的数据汇总进行研究，可以发现境外上市股指期货与本土的标准股指期货之间可能出现同样的标的现货指数，同时也有可能彼此之间互不相同。与此同时，应该注意到在更多情况下，境外上市股指期货与境内的股指期货、现货市场之间以不同的方式和结算货币完成交易的;但也不排除有时境外上市股指期货和标的股指现货市场之间采取同一种方式和结算货币进行交易的情况。例如，最开始在新加坡交易所上市的日经225股指期货合约既是将日元作为结算货币，随后美国芝加哥商业交易所在最初以美元做结算货币的日经225股指期货合约的前提条件下，又接着推出了将日元作为结算货币的日经225股指期货合约，受到市场的热烈追捧，并带来了更为活跃的交易。 　　四、结束语 　　本文对汇率因素对境外上市股指期货定价的影响进行了深入的分析和研究，对汇率变化条件下的境外上市的股指期货定价进行了充分的实例考察和具体剖析。本文对境外上市股指做了较为相近的概述，并利用近年来较新的理论模型对境外上市股指期货定价中的汇率因素进行准确定位和思考。当然，本文的研究只能够形成初级的理论框架，而在策略安排、实践检验等方面还有待进一步深入分析。
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> 什么是买入汇率，买入汇率是什么意思
什么是买入汇率，买入汇率是什么意思
& & 买人汇率(Buyi什么是买入汇率ng Rate)通常称为买人价(Bid Price)，是指在交易中报价的一方买人基准货币买入汇率是什么意思所使用的汇率。
什么是买入汇率，买入汇率是什么意思更新时间: 08:43:45
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股指期货保证金制度
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股指期货保证金制度具有一定的杠杆性，投资者不需要支付合约价值的全额资金，只需要支付一定比例的保证金就可以交易。的在放大收益的同时也成倍地放大风险，在发生极端行情时，投资者的亏损额甚至有可能超过所投入的本金。
股指期货保证金制度制度简介
在期货交易中，保证金是用于结算和担保履约的资金。参与股指期货交易的投资者，无论是作为买方还是作为卖方，都需要按缴纳相应的保证金。保证金可以分为和两部分，交易保证金按合约价值的一定比例计算而来，这部分资金被合约占用，不能用作其他用途；期货保证账户中超过交易保证金的那部分资金被称为结算准备金，这部分资金投资者可以自由支配，也称可用资金。
出于风险控制的考虑，一般会在交易所规定的最低保证金比例的基础上再上浮几个百分点。比如，交易所规定的保证金比率为15%时，期货公司要求的保证金可能是18%。提请投资者注意的是，即使投资者的持仓数量没有变化，所要求的交易保证金数量也可能会发生变化。这是因为，其一，由于持仓合约价格的波动将导致合约价值的变化，因而对交易保证金的要求也随之变化。其二，更重要的是，交易保证金比例不是固定不变的，有可能被调整。
期货采用，这是与股票的主要区别之一。投资者需要了解保证金制度所产生的超过股票的风险，有的放矢地加以控制，同时也可以利用保证金制度优化。
股指期货保证金制度计算方法
首先看一下期货保证金制度计算方法。假如交易所收取的保证金比例是12%，一般情况下，要在交易所保证金比例基础上增加几个百分点。截止2月4日，IF1002合约收盘价格为3264点，用收盘价格乘以300元每点的，合约价值为979200元。如果按照15%的保证金比例计算，每手合约的保证金为146880元。
虽然大大缩小，但15%的保证金比例使杠杆放大6.67倍，这就意味着收益与风险成倍放大，由此投资者需要加强风险控制。交易所和期货公司有完备的风险控制制度，其中最主要的就是。当投资者的总权益(总资产)仅够要求的保证金水平时，期货公司会通知投资者及时追加保证金，但如果行情变化极快，导致客户总资金仅达到交易所规定的保证金比例时，期货公司就要强平一定数量持仓，使投资者的保证金达到合理水平。　　例如，投资者共有100万权益，按照2月4日收盘价购买了5手期货仿真1002合约。以期货公司保证金比例计算持仓保证金共计734400元，可用资金剩下265600元。如价格下跌177.07点，那么可用资金将为零，这时候期货公司就会要求客户。当价格下跌300点的时候，客户亏损了450000元，剩余资金比交易所要求的的持仓标准少了37500元【这里算错了吗？？】，因此期货公司将被迫强平1手持仓，最终使客户可用资金为正值。
股指期货保证金制度作用
除了关注对风险控制的要求，也要看到保证金制度大大降低了期货合约的持仓成本，投资者可以利用股指期货的这一优势优化。比如有投资者购买了100万指数基金，其只要花约15万购买一手股指期货合约，就相当于配置了100万的沪深300ETF指数基金，扣除35万的，投资者可以将剩余的50万购买低风险债券，最终的总收益超过了单纯购买100万的沪深300ETF的收益。　　由上可知，正确理解保证金制度，投资者会更加重视期货的，降低投资风险。同时投资者活用股指期货的资产配置功能，可使投资事半功倍。
股指期货保证金制度保证金调整
出现下列情形之一时，交易所可以根据状况调整交易保证金标准，这些情形包括：
（1）期货交易出现单边无连续报价；
（2）遇国家法定长假；
（3）交易所认为市场风险明显变化；
（4）以及交易所认为必要的其他情形。交易所调整期货合约交易保证金标准的，在当日结算时对该合约的所有持仓按照调整后的交易保证金标准进行结算。
股指期货保证金制度重视风险管理
保证金交易具有一定的杠杆性，在放大收益的同时也放大风险，投资者要高度重视。举例来说，假定投资者开户的期货公司要求的保证金比例为20%（暂不考虑交易费用等因素），某投资者动用20万元资金买入一手价值为100万元的某，如果该合约价格上涨20%，则可盈利20万元，收益率为100%；相反，如果该合约价格下跌20%，则亏损20万元，即投入的本金全部被亏掉。当期货合约价格出现较大的不利变化时，如果不及时止损，投资者权益甚至可能出现负值，即出现的情形。所以，从事交易应更加重视风险管理。
股指期货保证金制度我国基本规定
(1)、会员保证金的有关规定。会员保证金的收取不得低于中国证监会规定的标准，经中国证监会的批准交易所可以调整交易保证金的比例。交易所可以根椐期货合约的单边持仓量不同收取不同比例的保证金。在进入交割月的第一个交易日起，收取的保证金比例逐渐提高，以利于交易控制交易风险。交易所向会员收取的交易保证金属于会员所有，期货交易所除用于会员收取的交易结算外，严禁挪做他用。期货交易所可以规定专用结算账户中会员保证金的最低余额，当会员保证金余额低于期货交易所规定的最低余额时，期货交易所应当按照规定的方式和时间通知会员追加保证金，会员应当按时补足，逾期未补足的，期货交易所应当强行平仓，直至所余保证金达到规定的最低余额。
(2)、客户保证金的有关规定。客户保证金的收取比例可由期货经纪公司规定，但不得低于交易所对会员收取的交易保证金。该保证金属于客户所有，期货经纪公司除按照中国证监会的规定为客户向期货交易所交存保证金、通过小行家交易软件进行交易结算外，严禁挪作他用。当每日结算后客户保证金低于期货交易所规定的交易保证金水平时，期货经纪公司应当按照期货经纪合同约定的方式通知客户追加保证金，客户不能按时追加保证金的，期货经纪公司应当通过交易所将该客户部分或全部持仓强行平仓，直至保证金余额能够维持其剩余头寸。
．新财网．&#91;引用日期&#93;
．和讯网&#91;引用日期&#93;
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