小米申请上市 新经济企业有望促进香港资本市场多元化繁荣_凤凰财经
小米申请上市 新经济企业有望促进香港资本市场多元化繁荣
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原标题：小米申请上市 新经济企业有望促进香港资本市场多元化繁荣 从香港交易所了解到，小米集团当日正式
原标题：小米申请上市 新经济企业有望促进香港资本市场多元化繁荣
从香港交易所了解到，小米集团当日正式以“同股不同权”公司身份向港交所提交首次公开募股(IPO)申请文件。市场人士认为，以小米上市为标志，新经济企业的涌入将促进香港资本市场的多元化繁荣。(新华社)
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5月2日，据香港经济日报报道，小米已于今日递交上市申请，最快6月底至7月初挂牌，大约6月中招股。小米可能为“同股不同权”新股打头阵，预计至少募集100亿美元(785亿港元)，有望成为今年集资额最大新股。此前有媒体报道称，小米赴港IPO的保荐人包括中信证券、高盛和摩根士丹利。今日财联社就从保荐机构处获悉，小米IPO定价基本确定在1000亿美元以上，争1200亿美元，基石投资者定价在800亿美元以上。上述报道还表示，当前老股转让价格区间已定，近期智通财经小米老股份额转让为标的资产—智通小米专项基金完成交割，最终交割价格已经在800亿美元以上。其实4月30日，彭博就曾报道称，小米准备在香港递交IPO申请，此次发行预计将筹资至少100亿美元。而就在同一天，据香港信报报道，“同股不同权制度”正式在港生效，并实时接受上市申请。而十天前，据香港电台消息，李小加指出，小米、沙特阿美、蚂蚁金服都会来港上市，对此有信心;沙特阿美来港上市只是时间问题，而小米如果没有来港上市会感到惊讶。为了上市，小米不仅做着各项基本的准备工作，而在内部也大刀阔斧进行人事任命调整。4月28日晚间，小米CEO雷军通过内部信公布了一系列人事任用和变动信息。邮件透露，小米CFO周受资将兼任公司高级副总裁，而小米八位联合创始人中的两位，周光平和黄江吉因个人原因辞去公司职务。此外，还任命洪锋、刘德、王川和祁燕为公司高级副总裁。智能产品部并入生态链部，任命唐沐为生态链部门副总裁，向刘德汇报。据接近小米的人士分析，此次调整是在IPO前完成管理层优化调整。除此之外，小米也不在马不停蹄的推进新品发售以及线下店的扩张。4月25日，小米在武汉发布手机新品小米6X，并承诺每年整体硬件业务的净利率不超过5%。4月28日-5月1日，小米还在线下火速开设了61家小米之家门店。雷军曾表示，“三年国内开设1000家小米之家店”。作为香港首批“同股不同权”的上市企业，小米或许会吸引更多的中国科技独角兽奔赴香港资本市场，而该市场曾经错失阿里的遗憾也可能不再发生。
小米推迟CDR发行 CDR融资额度或超过56亿美元 和讯网消息
证监会消息，小米集团经慎重研究，决定分步实施港股和中国存托凭证上市计划，先发行港股，然后择机在境内发行中国存托凭证，为此向证监会申请推迟发审会时间。证监会尊重小米集团的选择，...
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今天凌晨中国证监会官网披露了小米集团(以下简称小米)发行CDR(中国存托凭证)招股申请书，成为首家CDR试点企业。至此，小米已完成港交所及CDR同步上市申请。此次小米CDR招股书新增了今年第一季度的数据。2018年第一季度，小米收入344....
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证监会官网显示，证监会已于6月7日接收并受理小米集团的《首次公开发行股票并上市》。至此，小米成为CDR试点的第一单申请。适用第二套试点指标在境内外同步申请发行的小米，应该适用CDR试点三套标准中的哪一套?6月6日发布的《试点创新企业境内发行...
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据香港媒体报道，小米上市今天跨过了非常关键的一步，已经通过了港交所的上市聆讯。所谓上市聆讯，就是上市前对即将上市的公司进行全面评估，由有关专家当面决定，是否通过上市申请。小米计划7月中上旬在香港挂牌上市，并最快在6月底到7月初，在香港融资大...
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5月31日，有消息称，小米将定于7月16日在上交所发行CDR (中国存托凭证)，成为中国首家CDR企业。该消息称，为了配合CDR的发行进度，小米将上市时间推迟了1~2周，将于日进行CDR和香港IPO的定价，并于2018年7月...
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曾经在国产手机“中华酷联”时代蜚声业界的酷派，近来虽然鲜有旗舰产品，但因对小米公司连续发起专利诉讼，重新回到公众视野。5月4日，老牌国产手机厂商酷派公司正式宣布，对小米科技有限公司侵犯其多项发明专利提起侵权诉讼和行政处理请求，并向深圳市中级...
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雷军和董明珠的10亿赌约渐进，伴随着小米赴港上市以及董明珠霸气回应，关于谁输谁赢，不断成为人们茶余饭后的热门话题。10亿赌约内幕曝光，到底谁输谁赢，作者带你揭开其神秘面纱。董明珠再谈10亿赌约雷军和董明珠的10亿赌约渐进，伴随着小米赴港上市...
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5月3日，李嘉诚旗下长和集团(00001.HK)与小米达成战略合作，合作内容包括在长和17700家门店销售小米设备等。值得一提的是，有香港媒体报道称，当长和集团联席董事总经理霍建宁被问到长和会否入股小米时，霍建宁回应称，对入股小米有兴趣。霍...
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5月4日消息，长和与小米昨天正式宣布合组全球策略联盟，将在17700家门店销售小米设备，最初将在奥地利、丹麦、香港、爱尔兰、意大利、瑞典和英国的店铺出售。这一次，小米与长和的合作，也将进一步帮助自己拓展欧洲市场，加速海外影响力。昨天，小米提...
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小米公司5月3日在港交所提交上市申请，关于小米的种种谜团，都可以从招股书中找到答案。雷军持股小米到底多少，小米到底赔不赔钱，雷军个人财富多少，小米什么时候回A股上市?看点1：小米公司上市主体是谁?招股书披露，小米公司主体是小米集团，在开曼群...
&&97 次点击首单CDR花落小米？亮点是H+CDR，明确设置AB股，定价也有参考
小米在A股发行CDR终于有了进一步的消息。记者从证监会官网获悉，证监会已于6月7日接收并受理小米集团的《首次公开发行股票并上市》申请文件。
此前多方消息显示，小米在A股上市将采取CDR的形式，这意味着，小米已经成为CDR试点的第一单申请。
此外，小米于6月7日已通过港交所上市聆讯。
首单CDR花落小米，这开启了国内首家企业H+CDR模式，也为其它互联网企业回归A股提供了一种新的方式。
小米提交CDR发行申请 大概率成首家H+CDR模式上市公司
6月7日晚间，小米就发行CDR（中国存托凭证）已向中国证监会正式提出申请，目前正在受理过程中。同一时间小米通过了港交所上市聆讯，自上个月小米向港交所提交了招股书之后，小米IPO终于再进一步，将以H股+CDR模式实现两地上市。
6月6日深夜，证监会发布包括《存托凭证发行与交易管理办法（试行）》（简称《管理办法》）在内的9份文件，标志着CDR制度核心规则全面落地。独角兽回A时代正式开启。7日起，符合条件的企业可以向证监会申报发行IPO或CDR的材料。由此看来，关于小米CDR发行申请早已箭在弦上，只等政策落地。
关于《管理办法》，时报君在这里简略梳理一下：
一是明确了存托凭证的法律适用和基本监管原则，对存托凭证的发行、上市、交易信息披露制度作出了具体安排，总体来说，就是就高不就低，要求比较严格。
二是明确规定符合条件的创新试点企业不再适用有关盈利及不存在未弥补亏损的发行条件。
三是设定了严格的试点企业选取标准和选取机制。
四是要经具有经验的保荐机构全面、审慎核查后，认为完全符合试点标准、发行条件和各项信息披露要求的，可以向证监会提出纳入试点和公开发行股票或存托凭证的申请。所以在保荐机构方面尽量挑选老牌有雄厚背景和资金实力的。
五是明确了科技创新咨询委员会的工作职责。相当于设立了一个把关人，不能你说你是创新企业，那就是创新企业，还得经过这些人的审核和点头之后才行。
中信建投证券认为，预计符合试点条件的有5家企业，除小米之外，还有百度、阿里巴巴、京东和网易。
不过，申万宏源证券分析师林瑾认为，试点初期的示范效应将大于对规模和数量的要求，因此发行规模和数量也会从严控制。而处于探索初期的今年下半年，保守估计CDR可能发3家左右。
除了CDR配套文件外，南方、华夏、易方达、嘉实、汇添富、招商6家基金公司的封闭3年期战略配售灵活配置混合基金即首批独角兽基金于6月6日正式获得批文。募资规模上，每家基金募集金额上限为500亿元，合计3000亿元。
万事俱备、只欠东风，香港一位不愿具名的投行人士向时报君透露，如无意外，小米将于日进行CDR和香港IPO的定价，于7月16日上海交易所发行CDR，7月17日港交所IPO。
关于这个说法，时报君也向小米相关方求证，但对方不予置评。
小米的CDR会有何安排？
作为极有可能成行的首单CDR，小米的CDR将有何特点？
由于目前小米向中国证监会提交的上市资料具体内容尚未披露，我们对小米的CDR详细特点还很难做出准确的了解。不过，仍可从此前小米向港交所提交的上市资料中窥见一二。
一方面，AB股架构或将在CDR中进一步予以明确。
上述资料显示，小米明确将采取不同投票权架构，即AB股架构。根据该架构，对于提交股东大会的任何决议案，小米的A类股份持有人每股可以投10票，而B类股份持有人每股可以仅可投1票。
资料明确显示，公司的A类股份持有人为雷军和林斌两人。这一安排，能基本确保即便未来股权被进一步稀释，两人也能获得足够多的投票权。
另一方面，小米CDR定价也将有一定的参考。
关于新经济企业的IPO和CDR定价，6月6日证监会明确规定，要求发行人及其主承销商根据企业各自情况，科学设计发行方案，对机构投资者参与询价建立合理有效的激励和约束机制，促进专业机构投资者积极参与、审慎报价。
林瑾表示，新经济企业首发和CDR定价将大概率采取询价制，而关于是否会如海外DR发行时，设置询价价格区间，或者如工业富联一般设置最高定价上限机制，还需根据各家发行方案具体设定，预期发行人和承销商最终定价时，不仅会参考现行的行业和23倍等市盈率指标，针对拟发行企业盈利能力的不同，还会更多参考同行业市净率、市销率等估值指标。
虽说小米是首个发行CDR的公司，但关于CDR的定价并非没有借鉴的经验。国内中国电信、中国移动等以H股为基础发行ADR（美国存托凭证），在定价方面，中国电信IPO的定价日期为日，早于ADR上市日7天，H股的定价通过估值分析，发行人与承销商确定初步的价格区间为1.47港元/股～1.69港元/股，具体发行价格根据国际配售的机构累计投标询价情况由发行人和承销商协商后确定为1.47港元/股（不包括佣金和交易费）。
新时代证券分析师孙金钜认为，按照中国电信等H股+ADR的发行模式，此次小米H股+CDR的发行中，CDR的定价将接受港股的定价，并与港股的定价保持一致。这种情况下，CDR的发行定价或不以23倍市盈率为参考（证监会对新股发行市盈率有两个限制：一是不超过23倍，二是不超过同行业平均市盈率）。
因此，小米的港股定价将由发行人与承销商事先确定一个价格区间，再根据国际机构投资者累计投标后的情况最终确定发行价格。
图片来源：视觉中国
CDR上市初期会如何表现？普通投资者如何参与？
中信建投分析师夏敏仁认为，由于CDR具有一定稀缺性，其在上市初期会普涨。以TDR（台湾存托凭证）为例，台湾地区TDR上市首月最大涨幅平均为32.6%，借鉴阿里巴巴在美国发行ADR的经验，上市后半年区间最大波动幅度为27%，而我国CDR试点企业质地较好，加上配售定价向机构倾斜等抑制投机的举措，预计CDR发行后会普涨且波动幅度合理。
如今小米已确定CDR方式回A股上市，作为内地投资者又该如何参与？
对于CDR的买卖，《管理办法》指出，总体是参照A股交易方式，有利于保证交易制度的基本稳定，投资者交易习惯不发生重大改变。但目前还尚未明确个人投资者参与CDR的适当性管理办法，也就是说个人直接买卖&独角兽&的条件尚未明确。
但是投资者如果真想参与&独角兽&的发行，可以考虑为之配套的&独角兽基金&产品，目前首批战略配售基金每只发行上限为500亿元，下限为50亿元，封闭期为3年，面向个人投资者的发行时间是6月11日至6月15日，为期5天，认购上限为50万元，面向机构投资者发行时间是6月19日，没有认购上限。
不过，需要提醒的是，较长的封闭期会投资过程中不确定性因素比较大，最终会造成投资人和所投产品的匹配度不高，因为面对&独角兽&，投资者还需要冷静，根据自身情况谨慎投资。
小米成为CDR第一股对资本市场意义何在？
安信证券首席策略分析师陈果认为，CDR是新型的融资工具，监管层在推进的时候也会掌握节奏，在不造成市场大的波动的前提下稳步推进，短期来看，由于上市企业自身体量较大，所以带来的融资量也会大，但从中长期来看，融资需求也会逐步回落趋于平稳。
虽然CDR是市场新增融资需求，但对于全市场来说更主要是看整体的融资需求，比如作为2017年虽然IPO整体呈扩容趋势，但是定增却减少了4000多亿，所以整个股市的流动性压力并不大。
长期来看，BATJ的回归将优化A股整体格局，助力优质公司加速发展并逐步与国际接轨。CDR启动后，A股优质科技股数量和质量将明显上升，A股科技股整体格局将进一步优化，科技股的估值定价体系也将更加合理。
来源：证券时报网公众号（ID：wwwstcncom） 记者： 罗曼 胡华雄
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小米赴港上市渐近:估值超千亿或成下个腾讯 如何打新
来源：中国产业经济信息网 &&时间：
　　自从小米宣布赴港IPO以来，其一举一动都牵动着市场神经。港交所行政总裁李小加在5月31日会见媒体时明确表示，小米上市将会很快发生。随后传出&小米7月16日发行CDR，7月17日在港上市&的消息，虽然随后有知情人士出来对该消息进行了否认，但可以预见的是，小米上市已经渐行渐近。
　　5月31日，有消息称小米定于7月16日在上交所发行CDR，并于7月17日正式在港上市。这意味着小米将成为港交所首个&同股不同权&上市公司。消息还称，小米进行CDR和香港IPO定价的时间，是7月9日。
　　资料显示，小米曾于5月3日在港交所披露招股说明书，计划募资超过100亿美元。据了解，这是香港八年来最大IPO，也成为继阿里巴巴之后，全球最大的科技企业IPO。
　　2017年营收超千亿增速排名全球第一
　　招股书显示，年，小米分别实现营业收入668.11亿元、684.34．亿元和1，146.25亿元；经营利润为13.73亿元、37.85亿元和122.15亿元。以此计算，小米2017年营业收入和经营利润分别增长了67.5%和222.7%，对比收入超过千亿元且赢利的大型互联网公司，小米的营收增速超过了阿里巴巴、腾讯和Facebook，排名全球第一。
　　中国网财经记者注意到，小米的大部分收入来自智能手机销售。以2017年收入为例，小米智能手机的营收规模约为805.6亿元，占比70.3%。IDC最新发布的数据显示，2018年第一季度智能手机全球销量总体下降2.9%，小米排在全球第四，同比增长高达87.8%。
　　到底值多少钱？消息称内部估值2000亿美元
　　在这份招股书中，小米将自己定义为一家互联网公司，核心是手机、智能硬件和IoT平台。2017年报也显示，小米除了七成收入靠卖手机所得外，来自IoT与生活消费产品的营收是234.4亿元，占比20.5%，互联网服务营收约98.9亿元，占比8.6%。
　　那么，作为互联网公司而非单纯手机厂商的小米值多少钱呢？据相关媒体报道，小米内部资料显示对此次IPO融资小米内部估值为2000亿美元（约1.27万亿人民币），不过这一消息并没有得到小米方面确认。值得一提的是，截至5月31日收盘，腾讯控股市值为37939亿港元，约合4834.04美元；阿里巴巴市值5079.84亿美元；京东市值513.51亿；百度市值为841.27亿美元，也就是说，2000亿元美元估值的小米，相当于2/5的腾讯，1/2的阿里，2个半百度，3个半京东。
　　不过，各方机构给小米的估值并不相同。胡润研究院在2017年12月发布的《2017胡润大中华区独角兽指数》中提到，小米企业估值范围与新美大并列第三，在2000+亿元人民币（307亿美元）；有着&互联网女皇&之称的玛丽-米克尔（MaryMeeker）在5月31日发布了2018年的互联网趋势报告，给出小米的估值为750亿美元。
　　有业内人士指出，小米估值的水涨船高，还与其在上市前获得了多伦融资相关。2010年底，小米A轮获4100万美元融资，投资方为IDG、顺为、晨兴等，估值2.5亿美元；211年底、2012年6月、2013年和2014年12月，小米获得了B、C、D、E轮融资，其中E轮融资时的估值已经达到450亿美元，也就是说从2010年到2014年，小米的估值翻了180倍。如果小米挂牌后能够实现2000亿美元市值，将是8年前完成A轮融资时的800倍。
　　如何参与认购：选一家靠谱的港股券商开户
　　作为内地知名的新经济企业，良好的基本面表现、美好的前景以及机构的追捧，都让投资者对其上市后的表现寄予厚望。然而，据中国网财经记者了解，目前港股通无法进行港股打新，所以如何才能参与小米的新股认购，成为摆在普通投资者面前的一大难题。
　　一位2017年港股投资收益实现翻倍的投资者告诉中国网财经记者：&内地投资者想买小米股票并不难，只需选择一家靠谱的港股券商进行开户交易即可。&该投资者表示，自己一直在用老虎证券这一平台。至于老虎证券最吸引他的地方，是&开户快；中文股票资讯及客服好；更重要的是目前佣金只有万2.9左右的水平&。
　　据该投资者透露，目前在老虎证券进行小额交易是免收佣金的，同时提供免费的LV2行情。据该投资者还特别点赞了老虎证券交易软件TigerTrade中的社区板块。据他透露，自己去年在老虎证券开户，其实也算一名&港股小白&。自己在入市初期在这个社区板块中学到了不少选股策略，随后凭借对融创中国、中国恒大及腾讯控股的买入，实现了翻倍收益。
　　转自：新浪财经网
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10月27日至28日，为期两天的“2017第二届中国B2B峰会暨首届中国B2B博览会”将在北京举行，大会将以“掘金产业互联网，助力B2B大发展”为主题
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　　北京时间2月13日，美股上市的特卖电商唯品会（vip，NYSE：VIPS）公布了其2017年第四季度未经审计的财务报告。财报显示，唯品会该季度净营收总额为241亿元人民币，同比增长27 1%；按照非通用会计准则，Q4归属唯品会股东净...
如果说2017年是直播平台沉寂的一年，那么2018年伊始便突然火爆的“直播答题”玩法则再次将直播平台拉到万众瞩目的位置，《冲顶大会》、《芝士超人》、《百万英雄》……
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版权所有：中国产业经济信息网京ICP备号-2京公网安备83来自雪球&#xe6关注 都在关注创新企业如何定价！证监会给出最新十点意见，200余家询价机构工作会上确定这些重点内容
随着小米CDR发行审核流程的推进，新经济公司登陆A股的步伐加快，如何给创新企业合理定价和估值成为市场热议，这是一个看上去简单但其实很难的事，因为我们没有经验，也缺乏参照物，考验着机构投资者的询价能力和责任心。 证监会6月13日面对证券公司、基金公司、保险公司等200余家机构召开了询价对象的工作会议，就发行承销、发行定价等关键问题进行监管明确，主要内容包括了： 1、证监会在积极稳妥推进试点的同时，持续强化依法全面从严监管，督促市场各方恪尽职守、归位尽责。发行承销不单单是监管部门的事，需要市场各方积极参与，审慎选取的试点企业能否被市场接受、被投资者认可，在很大程度上取决于公司上市后长期持续的业绩表现，取决于公司能否为广大投资者带来长期稳定的回报，尤其取决于发行定价的合理性。合理的估值定价是投资者获得合理回报的基础，更是市场稳定运行的基础。 2、试点企业如何定价、会不会出现定价过高已成为中小投资者越来越担心的问题。A股市场以散户投资者为主，市场脆弱，投资者风险识别和风险承受能力相对较弱，在对试点企业进行估值定价时，更谨慎报价。
3、传统的市盈率等估值方法不完全适用试点企业，新的成熟的估值模式尚未建立或未经有效检验，估值和定价难度较大，需要通过充分的市场询价来发现价格。询价机构在发行定价中，报价前进行独立、深入、客观的研究，保持足够的审慎，报价要经得起时间检验和市场各方推敲，切实起到对发行人的价格约束作用，促进发行人审慎定价；在新股或存托凭证上市后，有责任引导市场各方理性投资，维护市场平稳运行。 4、本次《承销办法》调整了网下股份锁定等安排，网下投资者要承担更高的风险，意味着机构投资者必须充分考虑流动性对报价的影响，在估值定价中真正体现长期投资和价值投资的理念。 5、机构投资者应该对试点企业质地、成长性、风险等进行充分的研究，进行更加专业、审慎的研判，绝不能敷衍了事，不负责任。监管部门将要求发行人及其主承销商根据企业各自的情况，科学设计发行方案，加大机构投资者在定价方面的话语权，同时对机构投资者参与询价建立合理有效的激励和风险约束机制。 6、机构投资者应当作为一个整体对发行人的高定价冲动进行有效的约束，而不是为了自身利益、为了博取筹码与其他询价对象相互博弈，间接推高定价，顾小利而忘大义，避免越位错位行为对市场健康发展造成的伤害。 7、作为专业投资机构，应当通过招股书全面理解发行人的业务经营与业绩变动情况，深入研究发行人面临的各项风险因素，审慎采取适合发行人特点的估值技术和估值手段，避免武断、片面和冲动的做法，避免受媒体舆论的诱导影响。在此基础上，充分体现估值与报价的科学性、专业性、稳妥性、约束性。 8、监管部门将要求参与询价的专业机构投资者必须出具研究报告，并通过主承销商向监管部门报送。主承销商在向证券业协会报送项目总结材料时应同时报送各家机构的估值报告，机构部和证券业协会将对相关询价对象进行检查考核。 9、自2006年询价制度实施以来，人情报价、串通报价等违规行为时有发生，2016年初取消申购预缴款后，又出现有机构投资者超资产规模、行业监管要求进行申购，获配后不缴款等情形，提醒询价对象，自觉遵守相关法律法规，杜绝上述违规行为；同时，机构投资者对发行方案等新变化保持敏感性，关注由此引起的流动性等方面的合规风险。 10、证监会将对机构投资者参与发行承销的各个环节进行专项检查，主要检查询价对象在报价环节是否进行了深入研究，报价依据是否充分，估值是否审慎合理，参与询价行为是否依法合规、新股上市后的交易行为等等，对于发现问题的询价对象，证监会将采取严厉的监管措施予以惩戒。 重点一：询价机构应增强责任意识 今年3月30日，国务院办公厅转发了证监会《关于开展创新企业境内发行股票或存托凭证试点的若干意见》，这是贯彻落实党的十九大精神和发展驱动理念的重要举措，是一次重大制度创新。当前，世界主要资本市场对优质上市资源的竞争呈白热化趋势，纷纷通过优化制度吸引优质企业上市融资。党的十九大后，资本市场在新时代要有新气象，更要有新作为，有必要积极稳妥进行制度创新，增强资本市场的适应性和竞争力，积极吸引符合国家战略的重点优质企业在境内资本市场发行上市。 在此背景下，证监会推出创新企业发行试点工作，一是积极支持创新产业中有引领作用的企业发展，从而带动我国相关产业整体发展，促进实体经济转型升级；二是强化重点红筹企业与境内的资本纽带；三是扩大资本市场改革开放，增强国际影响力和吸引力；四是有利于投资者分享新时代经济发展成果。总而言之，创新企业发行试点工作对增强金融服务实体经济能力，服务国家创新驱动战略，扩大资本市场对外开放意义重大。同时，支持符合国家战略、掌握核心技术、市场认可度高的创新企业在境内资本市场发行上市，也是服务供给侧结构性改革、促进经济结构转型升级、提升上市公司质量的重要举措。 《若干意见》发布后，证监会完善配套制度和监管规则，为创新企业发行上市夯实制度基础。两个月后，6月6日，证监会发布《存托凭证发行与交易管理办法（试行）》，修改两个首发办法，同时发布一系列试点工作配套制度。随着基础性制度的完备，近日试点工作已正式启动。 证监会发行部相关负责人表示，本次试点工作意义重大、影响深远，证监会将坚持市场化、法治化、国际化原则，在积极稳妥推进试点的同时，持续强化依法全面从严监管，督促市场各方恪尽职守、归位尽责。机构投资者作为中国资本市场的重要参与者和建设者，在试点工作中发挥着不可替代的作用，应当充分认识本次试点的重大意义，正确认识本次试点的深刻内涵，增强责任意识和大局意识，立足专业、理性作为，为试点的顺利开展积极贡献力量。 重点二：发行定价事关广大中小投资者利益与市场稳定 证监会相关人士表示，创新企业试点工作是系统性工程，牵涉面广，不单单是监管部门一家的事，需要市场各方积极参与，各负其责，共同落实，才能取得理想的政策目标。本次支持创新企业境内发行上市工作以试点方式开展，坚持严格筛选标准，设定了较高的准入门槛，面向符合国家战略、具有核心竞争力、市场认可度高，属于高新技术产业和战略性新兴产业，达到相当规模的创新企业。 “审慎选取的试点企业能否被市场接受、被投资者认可，在很大程度上取决于公司上市后长期持续的业绩表现，取决于公司能否为广大投资者带来长期稳定的回报，尤其取决于发行定价的合理性。”该负责人表示，合理的估值定价是投资者获得合理回报的基础，更是市场稳定运行的基础，定价如果存在泡沫，将可能导致上市后破发等一系列问题，影响创新试点企业的形象，损害投资者和市场各方的利益，更严重者可能引发市场系统性风险，影响市场的稳定，导致试点工作前期的努力付诸东流。 随着创新企业试点工作的推进，试点企业如何定价逐渐成为市场关注的焦点，会不会出现定价过高的情况已成为广大中小投资者越来越担心的问题。近期，港股新上市的独角兽企业平安好医生，上市次日便跌破发行价，此前上市的众安在线、阅文集团、易鑫集团、雷蛇等新经济公司在短短几个月内比上市初期高点出现大幅下跌，这种情形与发行时火爆的认购场景形成鲜明对比，引起了投资者对新经济公司高估值泡沫的担忧，也为A股敲响了警钟。 证监会发行部相关人士表示，香港市场作为一个以机构投资者为主的成熟市场，上市后破发依然会受到市场质疑，A股市场以散户投资者为主，市场更加脆弱，投资者风险识别和风险承受能力相对较弱，在对试点企业进行估值定价时，更应引以为戒。 重点三：机构投资者肩负为市场合理定价的责任 证监会发行部相关人士表示，机构投资者在询价制度特别是定价环节起着价格发现者的决定性作用，承担着代表所有中小投资者和整个市场进行合理定价的重要责任和使命。 根据《承销办法》的规定，创新企业发行定价应在询价制度框架下进行，机构投资者是新股询价的主要参与者，在询价制度中有着特殊的地位和作用。长期以来，证监会及市场各方积极推动新股发行市场化改革，注重培养并发挥机构投资者的作用。2005年询价制度推出的时候，即建立在以基金公司、证券公司、保险公司等六类专业机构投资者为询价对象的基础之上，机构投资者的报价是新股定价最重要的参考，意味着作为询价对象的机构投资者有别于其他的投资者，在这个市场中承担着一定的社会责任，询价对象不仅仅是为自己报价，更是代表所有中小投资者在定价，代表整个市场进行定价。 2009年以来新股发行制度的历次改革和近期《承销办法》修改完善，仍将基金公司、保险公司等作为重要的市场依靠力量，并在股份配售等方面给予了政策倾斜，但同时也意味着机构投资者在发行定价中要承担更重的责任。证监会发行部相关人士表示，监管部门及市场各方均对机构投资者寄予了很高的期望，机构投资者身份特殊，站位要高，才能在发行定价过程中发挥好核心关键作用。 重点四：创新企业估值定价难度大，机构投资者应充分发挥专业定价能力 创新企业发行试点工作推出后，新股定价面临新的挑战，创新试点企业在发展阶段、行业、技术、产品、模式上具有独特性，有的已在其他市场上市，有的没有可比公司，有的尚未盈利，传统的市盈率等估值方法不完全适用，新的成熟的估值模式尚未建立或未经有效检验，估值和定价难度较大，这就需要通过充分的市场询价来发现价格。 证监会发行部相关人士表示，机构投资者应从维护市场稳定和保护中小投资者利益出发，发挥积极正面引导作用，实现创新试点企业的合理估值和定价。机构投资者作为市场中最为专业和规范的买方代表，对市场有举足轻重的引导作用，在本次试点工作中应当重点发挥买方领头羊的作用，承担应尽的责任和义务。在发行定价中，要积极发挥专业研究优势，报价前进行独立、深入、客观的研究，保持足够的审慎，报价要经得起时间检验和市场各方推敲，切实起到对发行人的价格约束作用，促进发行人审慎定价；在新股或存托凭证上市后，有责任引导市场各方理性投资，维护市场平稳运行。 重点五：询价制度强化了询价机构定价影响力 值得注意的是，本次修改的《承销办法》调整了网下股份锁定等安排，机构投资者要承担更高的风险，报价应真正体现长期投资和价值投资的理念。 证监会发行部相关人士指出，机构投资者作为专业的研究和投资机构，应该对试点企业质地、成长性、风险等进行充分的研究，用长远的眼光客观看待企业，进行更加专业、审慎的研判。总之，询价制度完善后，对机构投资者提出了更高的要求，机构投资者的报价关系到亿万中小投资者的利益，关系到资本市场的稳定，绝不能敷衍了事，不负责任。 另外，为实现发行定价公允合理、配售公平公正、后市表现平稳、充分保护投资者利益，监管部门将要求发行人及其主承销商根据企业各自情况，科学设计发行方案，加大了机构投资者在定价方面的话语权，对机构投资者参与询价建立合理有效的激励和风险约束机制，促进专业机构投资者积极参与、认真研究、审慎报价。比如富士康的发行中，引入了战略投资者；定价不超过六类专业投资者、公募基金报价的中位数和平均数；网下投资者获配的部分股份需锁定12个月等。从发行结果看，公募基金在富士康发行定价中发挥了决定性作用。 重点六：机构投资者应提高定价能力 对于新股发行定价端存在的问题，监管部门有着明确的认识。在原来的市场条件和定价机制下，一些机构投资者行为也像散户一样，不做深入研究，盲目报价，以募集资金量倒算、以市盈率倒算、依赖海外市场价格等，定价功能逐渐弱化。为此，对专业机构投资者参与试点公司询价需提出建议和要求。 重点七：四项要求，需出研究报告接受专项检查 第一、深刻认识自身在IPO询价制度中的角色定位，不能仅考虑自身的个体利益，更要承担询价制度赋予的市场责任，顾全市场稳定的大局。 一组权威数据显示，自2017年以来，证监会积极推进新股发行常态化，IPO“堰塞湖”现象得到有效缓解，平均审核周期已大幅缩短（1年以内），市场预期明显增强。据初步统计，2017年全年通过首发融资的企业共438家，募集资金总额约2300亿元，其中实体企业占比90%以上，企业数量和融资金额均较2016年大幅上升。 同时，证监会坚持依法、全面、从严的监管思路，按照“公开、公平、公正”的原则，在企业符合法律、法规和政策要求的前提下，公开透明、依法合规地做好发行审核工作，对IPO企业实施现场检查等，强化中介机构监管和责任追究，着力提高首发上市公司质量。 证监会发行部相关人士表示，在创新试点工作中，证监会坚持一贯的高标准、严要求，保持了从严审核的理念。这些举措，也为机构投资者选择高质量的投资标的奠定了基础。机构投资者理应保持较高的站位，不忘作为询价对象的初心，将自身的利益诉求与市场稳定发展紧密结合。应当作为一个整体对发行人的高定价冲动进行有效的约束，而不是为了自身利益、为了博取筹码与其他询价对象相互博弈，间接推高定价，顾小利而忘大义。作为IPO询价制度的担当者和实践者，应当严肃对待所肩负的神圣责任，准确定位自身在询价报价中的积极作用，避免越位错位行为对市场健康发展造成的伤害，要树立和维护理性的市场形象，为价值投资和审慎投资树立正面标杆。 第二、认真研读发行人的招股文件，对发行人进行全面深入的研究，采用恰当的估值方法，体现机构投资者应有的专业性。 发行人的行业、业务、技术、治理、管理、内控、财务等各方面都对发行人的可持续发展和未来预期产生重大影响。证监会发行部相关人士表示，作为专业投资机构，应当通过招股书全面理解发行人的业务经营与业绩变动情况，深入研究发行人面临的各项风险因素，审慎采取适合发行人特点的估值技术和估值手段，避免武断、片面和冲动的做法，避免受媒体舆论的诱导影响。在此基础上，充分体现估值与报价的科学性、专业性、稳妥性、约束性，充分发挥专业机构的市场稳定作用，为长期发展和稳定发展创造良好的基础条件。 第三、报价应有充分的研究基础，要履行严格的决策程序，保持专业机构应有独立、客观、理性、审慎。 该相关人士指出，为督促询价对象切实对试点公司进行深入研究，在后续的创新试点企业发行过程中，将要求参与询价的专业机构投资者必须出具研究报告，并通过主承销商向监管部门报送。主承销商在向证券业协会报送项目总结材料时应同时报送各家机构的估值报告，监管部门将对相关询价对象进行检查考核。 第四、严格遵守监管要求，注重新股报价、申购、缴款等环节的合规性。 自2006年询价制度实施以来，人情报价、串通报价等违规行为时有发生，2016年初取消申购预缴款后，又出现有机构投资者超资产规模、行业监管要求进行申购，获配后不缴款等情形，在此再次提醒询价对象，自觉遵守相关法律法规，杜绝上述违规行为；同时，对发行方案等新变化保持敏感性，关注由此引起的流动性等方面的合规风险。 证监会发行部相关人士强调，证监会将持续强化依法、全面、从严监管，对机构投资者参与发行承销的各个环节进行专项检查，主要检查询价对象在报价环节是否进行了深入研究，报价依据是否充分，估值是否审慎，参与询价行为是否依法合规、新股上市后的交易行为等等，对于发现问题的询价对象，证监会将采取严厉的监管措施予以惩戒。 百万用户都在看 国信证券对"泰九掌门人"张定军发免职令，自此结束15年泰九模式，定哥热泪留言，赶赴下一个战场 重磅！小米敲定CDR发行规模与定价原则，雷军被授98亿股票支付费，84个监管问答重点在哪？看十大关键点 误会大了！郭树清今日刷屏，“理财收益率超过8%就危险，超10%要准备损失本金”？真实情况是这样的 刚刚宣布，中国不跟！美联储鹰派加息，美股美债“先跌为敬”，如何管好钱袋子，这是八大解读 IPO市场大震动！证监会拒绝受理6家会所新申报项目，多牵扯旧案，新申报企业需更换审计机构 有人扫货独角兽基金？招商基金一天卖光？6只基金首日销售真相如何，两大基金公司的领导们先买了 独角兽富士康今上市！秒封涨停成A股第一大科技股，董事长称"高兴只要一秒钟就好"，看这些上市精彩瞬间
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