不良债又称垃圾债，指的是有可能违约的债券。不良债背后的公司往往是陷入困境的公司，面临破产风险。
不良债的投资可以说是投资界里一个很特别的洼地。这个领域是西斯卡拉曼，霍华德马克斯，David Tepper等投资大师非常关注的领域。在过去30年，霍华德马克斯依靠不良债券投资获得了年化23%的投资收益，业绩比肩沃伦巴菲特！如此危险的一个领域，为什么会吸引这么多价值投资的大师呢？不良债券这个领域又该如何研究呢？
一、 先入为主的偏见会导致关注不良债领域的人很少
不良债又称垃圾债，指的是有可能违约的债券。不良债背后的公司往往是陷入困境的公司，面临破产风险。
对不良债的分析其实主要是分析陷入困境中的公司的债务偿还能力，以及资产清算价值。
我相信，看到上面那个定义，有80%的人不自觉的认为这个领域太恐怖，不能介入。
垃圾债的历史告诉我们，投资者通常会给那些陷入财政困境的证券打上污点，认为他们是高风险的资产，因此会不加思考的不采取行动。
而正是这种先入为主的偏见，导致研究这个领域的人非常少。也正是这种偏见给西斯卡拉曼，霍华德马克斯获得超额收益的机会。
如果你要持续获得超额收益，你只能去人烟稀少的地方。
投资这个领域需要非常强的分析能力。尽管任何类型的投资都有着许多的变数，但是投资不良债时必须考虑更多的变数。
因为很多投资者没有这些能力去分析这些公司，也不愿意对他们进行投资，所以，他们会觉得不良债并不能提供非常诱人的机会。
反而，对那些知识渊博，有耐心，有能力的投资者来讲，这个领域却可以长期提供非常丰厚的回报率。
导致一个债券“不良”的因素可能有两个：
一是公司运营出问题。二是市场情绪导致这些债券被认为“不良”了。
这里举一个最近的例子，有一家美国公司代码是AR，这个公司是做页岩气的。
AR是整个美国页岩气生产商里成本最低的公司，生产成本只有1美金每百万英热单位。并且这个公司在天然气位于高价位时把未来5年的产量全部进行了100%对冲，对冲价格是3.75美金每百万英热单位。
这样的公司是几乎不可能出现短期破产风险的。但是今年2月份因为市场的嫉妒和恐慌，把AR面值100美金票息6.5%的债券打到了78美金。
这就为熟悉投资不良债的资深投资者，提供了非常诱人的机会。但是这样的机会，很多人是发现不了的。
二、 如何分析不良债
幸运的是，分析不良债的能力是可以学习和培养的。
在金融市场里，你只有做到和别人不一样才能持续获得超额收益。这就是为什么王亚伟要主攻重组，要把基金变成封闭型的原因之一。
就陷入困境的债务投资而言，全面的资产负债表分析是产生超额回报的关键。在《安全边际》一书中，塞斯·卡拉曼写道：
“投资于财务困难和破产证券的投资者，必须专注于公司的资产负债表。这好比在棒球比赛中知道对方的阵容一样，公司负债的金额和优先级可以为投资者透露诸多信息。这不仅限于可以了解到各种证券持有人将受到何种对待，还可了解到摆脱财务困境的可行办法。
分析不良债，第一步要看重债务人的资产。一旦馅饼的尺寸已知，就要进一步地考虑如何划分。为了促进这一进程，投资者必须把债务人的资产分为两部分：进行中的业务资产；以及可在重组后分配给债权人的资产，如多余的现金，持有的待售资产及证券投资。
然而，对于身处资产财务困境或破产企业的负债分析，不能只停留在资产负债表的围墙内。资产负债表外的资产可能包括低于现行价值的房地产资产，超额投资的养老金计划，所持专利，等等。资产负债表外的负债可能包括投资不足的养老金计划，国税局，环保局，养老金福利担保公司（PBGC），以及其他政府索赔，被拒的未生效合同索赔和租赁所产生的索赔。”
对一切有投资可能性的公司，我都会分析其资产负债表，即使它不在财务困境中。有时，一个公司有巨大且持久的竞争优势时，会产生投入资本回报，或产生高于其投资成本的股本回报。在这种情况下，公司应就账面价值进行溢价交易。这个时候对资产负债表进行分析，可能就没多大必要了。我们就应该抓紧时间评估竞争优势的强度和持续性。
本杰明·格雷厄姆说过，分析公司的资产负债表，也可以在公司的股权交易价格低于其净流动资产价值的情况下使用。
如果要开始分析垃圾债，我推荐一个网站：Greenbackd.com，这一个专门针对被低估资产的分析网站，对于刚接触清算的新手来说，从这儿开始不失为一个好选择。
对不良债的投资，绝对不同于对正常经营的公司进行投资。
一个明显的差别在于，在有偿付能力的公司里，投资者可以相对确定何物属于何人。在分析破产公司时，对有效索赔的处理方法则是在法庭进行抉择的：对资产的处置由负债人决定。负债人和资本所有人要么是直接接受该资产，要么可能接受新发行的重组债务人的证券。
破产投资有一个很有吸引力的地方在于，
它可以在破产重组的过程中，实现公司潜在价值的体现。
被低估的股票可能永远是廉价的，有吸引力的债券可能要持有遥遥数年才能还清，但破产公司通常会在备案的两到三年内重组。在濒临破产的紧急情况下，公司债权人通常会用债权来交换现金、新债务证券、以及重组负债股权。
正如塞思·卡拉曼所述，破产程序和破产程序的申请就如同催化剂
。有一个例子，一家公司陷入困境，从立案前到立案后一周之内，这家公司的银行债务增长近10个点。投资人可以在很短时间内取得33％的回报。
塞思·卡拉曼提出的另一点是，
贷款人也可能会在债务人破产之后收到其股权。
在对冲基金的世界里，称之为“后重新组织”股票，这种股票多是公开交易。在Capital IQ搜索一下有下面这些：卡尔平，久益环球，Leap无线，欧文斯科宁，辉门，温迪克西等，后重新组织股票在一个周期中的正确时间介入，是有利可图的。
因此，评估不良债务的方法如下：
1. 确定资产的价值
2. 确定负债的价值
3. 确定谁最先获益
4. 确定哪支证券有最高的风险调整回报率，同时拥有最大的安全边际。
三、资产负债表分析教程一：现金项
我们在资产负债表上首先要讨论第一行的现金一项。你可能会说：“现金好像简单得很......还不如去看看递延税项和退休金项。”我在一定程度上同意这个说法，但是围绕现金周转进行分析时，其间一些细微的差别确实相当复杂和棘手。要是你觉得 谈“现金”是老生常谈，那么我希望你在这篇文章中能发掘到一些值得关注的点。
资产负债表上，现金在十次里面会有九次被列为首资产。它可以与短期投资相组合，也可不与之组合。在公司的年报表上，尤其是在第一个报告上，公司会列出其认准的现金等价物...比如一个著名的死硬派零售商就曾说过：“本公司认为，所购买的初定偿还期等于或少于三个月的高流动性的投资均为现金等价物，该公司的现金等价物具有公平的市场价值，并主要包括高档商业票据，货币市场基金和美国政府机构证券”。
至此一切安好，直到你听说了在2007年和2008年发生的拍卖利率证券和货币基金市场跌破一美元的惨案。比如: 品尼高航空公司最近的年度财务报表:
“我们将持续持有面值约133.7万美元的拍卖利率债券（ARS）。由于2008年信贷市场发生的前所未有的事件，这些投资变得流动性不足，并且其公允价值也贬值了。日，我们在合并资产负债表中，估计出这些非流动性资产的公允价值为：1.169亿美元。我们所持的ARS将继续盈利，且大多数ARS仍被信用评级机构评为AAA/ Aaa级。各州、各联邦监管当局在零售投资者、小企业处提供按面值回购ARS的业务，未来两年内，大多数自定义ARS、并向投资者出售ARS的银行将与之签订协议。此外，一些银行主动在2009年和2010年为更大的机构投资者按面值提供ARS回购邀约，直至无法售出。我们还没有从自定义并出售ARS的金融机构收到这样的邀约，我们也无法保证将来会接到。但是据预计，大多数大型银行会提供支付结算，我们也会就所持的ARS证券得到类似的支付结算。
ARS市场的崩溃已经对我们的流动性和资产负债表产生了显著的负面影响。为了部分抵消这种影响，我们申请了9,000万美元的信用资产贷款（以下简称“信贷融资”），以用于支持飞机采购和其他营运资金需求。信贷额度会在2010年1月到期，在收到回购ARS的邀约之后，或将ARS投资组合变现之后，这一信贷融资就偿清。虽然我司已成功获批9,000万美元的信贷，但却尚未获取ARS面值余下的4,370万美元，无法支持流动性需求。并且，我们也不确定具体何时能将ARS投资组合变现。除了以低迷的价格贱卖掉ARS证券，或继续持有该证券直至到期，我们可能别无选择，不过这也一时间可能长达17年或更久。”
从绝对的流动性，到几乎没有
。投资者能否在品尼高公司做出披露之前就看清这一切呢？答案是肯定的。在以往的年报表中（如：2005年报表，此前大家都不清楚ARS是什么），该公司就完全披露投资ARS证券的信息。我很抱歉在此一再强调，但是做足功课是必要的。你必须看完最后的3、4份年报表，才能对过去5、6年发生的事情了如指掌。如果你做到了这点，那么你已经在这场竞赛中领先了95%的竞争对手。
所以，在这个节骨眼上，你应该弄明白对某公司的业务来说,现金的含义是什么。这一点是不言自明的。
首先,我们要弄清楚的是公司经营业务所需的最低现金额。从监管问题到运营资金流经业务问题，到立约的问题等等，现金需求都会产生。例如，许多游戏公司需要保持充足的现金,以达到高于实际筹码总额几倍的百分比。一些信贷协议也规定，公司要保留一定数额的现金，但额度不能超标。一些公司（尤其是季节性很强的公司），在年中的某些时期需要建立现金库，以在大规模季节性销售期间购买存货。现金，其核心就是流动性。流动性是最珍贵的，尤其是在今天这样的时代，在2008年末和2009年初更是无需多言。
那么如何挖掘到上述信息呢？
除了浏览报表，你还可以咨询相关公司，查看历史上的现金持有量，在上一季度基础上分析下一季度，然后估算公司的现金转换周期和销售的关系。为何这一步如此重要？
因为当你清楚一个公司必须持有的最低现金量是多少时，就可以计算出公司的超额现金持有量。更妙的是，你可以预测未来的超额现金持有量（但仅适用于保守估计）。有了这些信息，如公司的预期自由现金流，您就可以针对以下问题进行假设：该司可回购多少股票，可还清多少债务，可完成何种扩张资本支出，以及什么收购对公司而言是可行的，等等。一个公司的内在价值就是人均成本贴现回收的现金收入与现金支出的差额。如果你不知道公司运行所需的最低现金额，就无法弄明白这一点。
举个例子，一个小部件生产公司需在其资产负债表上要保有一千万的现金，以应对流动资金波动。如果该公司计划每年产生一百万的自由现金，那么公司会拥有一百万的过剩资本可供运作。从这里去试着理解公司的资本增量回报，那么你离探清这个公司的未来全貌又近了一步。
所以，在弄清楚现金的含义，以及公司须在资产负债表上持有的现金总量之后，你就需要知道现金置放地在哪儿。这很重要。现金在哪儿？是在海外注册地吗? 而当地的资本增量回报率又远远低于美国？如果是的话，那么该公司想要遣返现金。但是他们可能需要缴纳遣返税。所以现在你得给这个估计的现金量打个折扣。
很多时候，在公司年报的末尾，会有单独的财务报表列表，要么是证券交易所发布的，要么就负债人而言，是由担保人或非担保人发布的。外国的次级债券很可能没有债务协议保证人，这可能是搞清楚现金所在地的第一个线索。如果一家公司产生大量流向海外的现金流，但在海外的投资机会有限，且无经营性亏损来税务收益，你就可能需要降低所持现金量了。如果你找不到想要的信息，可以拨打公司电话，问该公司索要真实信息，是可行的，但如果是去询问他们的前景如何，则是另一回事了：这您还得自己斟酌，不能只听CEO一人之言。
最后，身为一名分析员，你需要问自己的最重要的一个问题就是：该公司支配现金的计划是什么？你知道了现金意味着什么，你清楚它在什么地方，你也知道究竟需要多少现金才能开展业务……但是千万不要忘了问：资产管理员准备如何处置这批现金？
这就是为什么投资不良债务如此难，况且我们还仅仅只是进行了现金和资产负债表的研究。但是，
别忘了爱丽丝·施罗德曾经评价巴菲特的话: “整整70年，他像着了魔一样从早到晚一直工作，从没停过。”
如果你要获得超额收益，那么你就要走条人烟稀少的道路。这条道路注定不好走，但是已有前辈走成，为何不一试呢？
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华尔街见闻不良信息举报电话:美股干细胞龙头一日大涨6倍 概念股钱景无限
　　美股干细胞治疗龙头干细胞(NASDAQ：STEM)周三上涨598%，公司公告称以色列PE公司Microbot Medical向公司发出收购要约，合并后公司将进行（）医疗设备的研发和用于治疗脑脊液与胃肠道疾病以及其他疾病。干细胞CEO表示，借助Microbot Medical这个新的平台，机器医疗相关的研究将会进行的更好。　　干细胞被誉为全球干细胞研究龙头，拥有超过40项美国专利，包括3项被NatureBiotechnology认证，4项专利被列入干细胞研究最重要的20项专利，在全世界有超过170项专利。干细胞美丽冻人的故事开始在遥远的2000年，那时候干细胞被誉为全球干细胞研究龙头，脚踏七色彩云登陆纳斯达克，股价从13美金一路冲到157美金，公司享受着醇香的泡沫，投资者沉浸在美好的童话中，公司研发领域包括中央神经系统、肝脏和胰脏的干细胞研究。在从成人脑组织中获取人类神经干细胞的技术领域，处于世界领先地位。但今年六一儿童节前夜干细胞股价一夜暴跌81%，原因是盘前公布了最新一期的研发进展，宣布放弃终止公司的脊髓损伤中期试验，股价的长期下跌也造成了干细胞被收购的命运。　　从产业上看，目前全球干细胞产业正处于大规模产业化。机构预计，全球干细胞产业近两年的潜在市场约800亿美元，全球干细胞产业规模将达到4000亿美元，产业规模复合增长率达34%。　　随着再生医学的发展，我国干细胞的临床应用已经取得显着效果，存储干细胞被不少人认为是对未来的一种健康投资。干细胞移植虽已在我国形成供需两旺的发展态势，不同规模的医疗机构也已参与其中，目前，国家卫计委已明确要求干细胞用于临床治疗必须经审批，未经批准严禁用于临床。事实上，我国正通过一系列政策和科研计划，推动精准医疗发展，全社会对精准医疗全产业的关注度也正在提高。　　华融证券认为，干细胞在再生医学领域具有不可估量的医学价值和诱人的应用前景，在系统重建、细胞替代治疗、组织工程和基因治疗四个医学领域有着巨大的应用价值，同时还被积极应用到在系统生物学研究、发育生物学模型、新药开发与药效等基础研究领域、美容抗衰老等大健康领域。预计到2018年全球干细胞医疗的潜在市场规模将达到1195亿美元。　　川财证券研报认为目前我国干细胞产业主要集中在产业链上游，此部分的增长已趋于平缓，而中下游的市场空间更大，在政策的不断成熟和推动下，有实力的研究机构干细胞项目开始被合法化的推进，意味着未来2-5年内将陆续有研究机构输出成果并进行产业化，同时干细胞制剂也将加速进入主流的制药行业，优质的企业在规范化环境中将获得更大发展。建议关注在干细胞存储业务基础上拥有中下游技术储备的公司，包括（）、（）、南华生物、（）、（）、（）等。 　　干细胞细胞概念股>>>　　国际医学：公司参股31%的子公司汉氏联合是干细胞产业领域的先锋企业，主营业务覆盖胎盘干细胞采集和存储服务、干细胞美容抗衰老和干细胞药物开发三大部分，建立了全球首家可以同时保存四种胎盘组织源干细胞的“干细胞银行”。　　（）：公司参与投资无锡希瑞生命科技有限公司，该公司经营范围为生物医药制品、干细胞、基因检测的技术开发、技术转让、技术服务、技术咨询；干细胞储存技术服务。　　中源协和：子公司协和干细胞拥有目前全球最大规模之一的天津脐带血造血干细胞库，是我国唯一的的干细胞产业化基地。　　（）：公司携手干细胞研究领域的“国*家队”——国*家人类基因组南方研究中心，共同组建上海申友生物技术有限公司，上海申友生物技术有限公司参与“剔除护骨素基因的小鼠胚胎干细胞杂合子模型的建立”的研究，完成引物合成和基因测序的工作。 　　新日恒力：公司日晚间公告，公司拟以现金15.66亿元收购许晓椿、北京明润、杭州茂信、西藏福茂、杨利娟、王建荣合计持有的博雅干细胞 80%股权。博雅干细胞目前主要从事的业务为干细胞的制备、存储以及干细胞临床应用研究，具体包括新生儿围产组织的间充质干细胞、造血干细胞的制备及储存以及成人免疫细胞的制备与存储业务。旗下共有8家子公司，4家分公司。
责任编辑：myg
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怎么没人顶上去
设计成这样有利于圈钱呗
来一个，套一个，想走，没门儿。
完蛋啦!買房的錢輸掉啦!三十年血汗全沒啦!
大家顶上去
美股又涨到高位附近了
中国管理层难道不知道这些，都是猪脑子吗？
中国害怕股市上涨，美国害怕股市下跌。
美股市普遍限制做空，主要有三大限制：1、美股要做空，必须先把股票卖出才可做空。（而我国是不卖出股票就可做空，俗称裸卖空）2、卖空需缴纳高额手续费，例如卖空收20%手续费，高于做多的手续费。3、一只股票当天跌幅达到10%以上时，3天内自动禁止融券卖空，避免非理性的加速下跌。唯独中国设计了有利于做空的机制，自己踩踏自己。而且设置了诸多不公平的规则：1、中国的股指期货可以“裸卖空”，就是不卖出手里的股票就能做空。这个规则的危害极大，美国股市里你要做空必须先卖出你手里的股票，表明你确实不看好股市了，才能做空。而我国是机构和基金只要持有一定数量的股票或保证金，就可以反复做空套利，这不是闹着...
这个不知情，但想了解，认真拜读了。保护中小投资者，就是保护市场。
美国是资本主义社会，所以，害怕股市下跌。
中国。。。。。。。。。。。。。。
管天/管地/管空气都跟人家一样/怎么管脑壳不清白/不服不要玩长沙的。。。。
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关注天天基金国内美股日内交易员主要以美股三大市场为主战场，通过境外交易公司提供交易资金（BP），除少量大Trader外，通常只进行当日冲销交易的倒时差的夜游交易群体。
本篇专为扫盲正名，为那些没接触过美股日内又很好奇这个行业的童鞋而写。
大部分做过黄金外汇的朋友们都觉得干这行和他们一样都对赌都是骗子，
做期货童鞋们会说我们是搞非法配资的，那一拨用自己账户做美股交易的提起日内交易总会稍带鄙夷滴说：哦，那就是快进快出嘛……
江湖混战以前，交易员要在交易公司或分部经历4—8个月不等的交易员培训期，其中只有20%左右的交易员通过考核存活下来转为正式交易员（也有100%的，死了不承认然后死扛的）。在培训期，按照培训体系，公司按照不同的培训阶段和具体的业绩表现来设定每日止损限额，并负责全部亏损，有少量公司会给交易员提供培训期底薪。其中比较成熟的一个转正原则是：连续二十个交易日盈利总数超过2000美金，成为正式交易员之后，公司按交易业绩给予提成。原始混沌年代，传闻沈阳某大户给交易员的提成低达15%！！此后提成不断上涨，覆盖手续费作弊等因素后提成从五年前的六成七成逐渐上涨到目前的九成左右。也有公司声称自己100%，不过依境外日内交易账户条件来说，100%是违米国规定的，所以理论上最高提成应该是99%。
江湖混战之后，几乎就没有交易公司培养新人了，偶传闻南京一公司案例：通过与政府合作拿培训基金进行了大规模培训。培训期过后亏损的肯定跑了，那些稳定盈利的你们是不是也都该跳槽了……所以，整个交易员规模在不断萎缩，究其原因不是市场的钱难挣，而是没有人愿意培养新人给行业注入新鲜血液。
我们再来扒一扒什么是江湖混战。已经很难从源头上追溯美股日内这个行业是什么时候进入中国的，目前可信的时间点大概是在十年前台湾同胞和法国同胞第一次传来了福音。在此后七八年的时间里美股日内逐渐兴旺，华尔街各大日内交易巨头相继进入中国市场。一时间风生水起，高手云集，某交易公司高峰时曾声称自己日交易量占纳市日均交易量的比例高达10%。但新世纪第一个十年快要结束的时候，遍地小代理小分部，交易员的提成也水涨船高，开始了所谓的江湖混战，此后日内公司形势瞬时急转直下，倒闭了一大批老牌子，死了N多小代理，慢慢归于平静。目测当前国内市场，招聘新人的日内公司基本绝迹，几大交易公司从业交易员总数在四位数以内，其中还包括近八成在家营业的个体户交易员。
要说明日内交易员具体工作是做啥米，一定得先上图。
这个就是交易员最常用的神器：LV2，其原理和国内大智慧同花顺推出的LV2/topview什么的原理上差不多，只不过境内市场目前不透露订单的来源和渠道，最多能看到排名靠前的营业部，而米市的每笔成交都需要通过“通道”，这个通道上就大有文章可做了，衍生出来了大量与此相关的策略和技巧，以后我们将会详述。由于日内交易员对LV2依赖过于严重，以至于有人戏称大家为“LV2交易员”。下面，来简单解释下这个东东的构造。
1.代表的位置是股票代码，没错，这个就是大名鼎鼎的微软；
2.代表的是下单数量，左边的是默认每次下单的股数，右边白色的你随便填，用数字键盘快捷键的话可以很快设置到你需要下单的手数；
3.整个区域代表的是买方所报出的订单，从高到低依次排列，其中每一层价位都有多个“通道”报价，反之3对应的右边的区域就是卖方的报价，从低到高依次排列；
4.就是一个卖方报价的构成，其中INETB和ARCAB就是“通道”的编号，这都是大名鼎鼎的最常用的通道，使用他们要付费，也有可能获得他们的返佣。其中ARCAB就是当年被纽交所收购的Archi-pelagoExchange的编号（至于什么是通道，可能需要另外一个篇来详述）。通道编号后面的26.94就是报价，报价后面的224就是此价位通过INETB作为卖方的订单总数，订单的单位是手。
配合行情图、账户管理系统、股票搜索工具和显示成交量的Print，这就构成了一个基本的LV2交易平台（以后我们会找一款出来给大家详细介绍）。MSFT是交易量非常活跃的股票，所以他的买卖价差非常接近只有一寸也就是一美分，报价也非常密集，买卖方都报出“大手数”。而通常的股票报价会较为稀疏，价差也比较大，高价股和交易量不活跃的股票报价价差在几十美分到几块钱不等。这种市场交易品种形态上的多样性，正好给日内交易员留下的巨大的操作空间。
日内交易手续费极其低廉，以通常的日内交易成本，在26.93/26.94这样的报价中，在买卖双方价位各挂一手，如果都被成交的话，扣除佣金等成本后还能有盈利。并且，各“通道”为了鼓励交易员使用他们，也会提供不同的返佣政策。这正是国内一部分交易员的盈利点，例如在以上价位买卖各挂10手，眼疾手快注意力集中的话，每笔交易能挣回约7美金（甚至更多）。如果有耐心能找准规律和时机每天挂上百次，扣除失败套进去的，每日大几百美金的收入还是很正常的。
当然这只是最基础的做法，在咱们进入华尔街的人越来越多之后，交易的手段逐渐开始往超级异常化的趋势发展（无贬义），炒单、暗盘、吃机器单等等……这些手段导致某些著名交易公司接二连三地被监管机构处罚，上百万美金的罚单接憧而至。出于生存压力，交易公司对交易手段的限制得越来越严格了。
当然，也有一大批交易员坚持正统进行技术分析采用波段交易等方法走向成功，但获取异常利润、月盈利达十几万或几十万美金的交易员中大部分都是“剑走偏锋”，让你不得不感叹民间高人在、草根英雄多！
日内交易行业发展到现阶段，国内接触过美股日内的童鞋（无论转正与否）总数目测已及十位数。大部分的童鞋在入行初期都抱着良好的愿望，以期在华尔街的炮火硝烟中一展身手。除了没有上税，这个行业直接或间接地使用了资本主义的资本来促进了就业、以绿色无污染的经济形式为国家创造了大把的外汇，期望所有参与过其中、热爱这个行业的童鞋，都能在未来的道路上越走越好、越走越远。
这篇文章来源于远古时期，那时候应该连金融危机都还没有发生，但是对行业的介绍还是比较透彻。现在日内交易这一行已经是日落西山了，可远观而不可亵玩，不过如果哪天美国再次爆发金融危机导致市场萧条的话，估计这个行业的春天会重新回来！
东财富号数字ID 126018
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事物一定是曲折前行的，永远不要过度乐观或过度悲观。618大促刚过，619的A股“打折”力度也超乎你的想象。到底该在“打折”中抄底，还是在恐惧中出逃？对比过去两轮极端熊市，当前A股市场“破净股”的数量再度刷新。据wind数据统计，6月19日全市场3526只个股中，共计1040只股票跌停，205只股票跌至历史最低点；更有2074只个股跌破上轮“股灾”（上证综指2638点）时的水平，股价“穿越”回到两年前；与此同时，沪深两市共有201只股票的股价跌破每股净资产，“破净股”较月初近百只的数量基本翻倍。“
今日（6月19日），A股市场大幅下跌，上证综指跌破3000点整数关口，市场情绪极度悲观。从原因上看，市场大跌主要受美国贸易保护主义加码的拖累，而国内信用违约风险也进一步加剧了市场下跌的动能。然而，监管层在坚定去杠杆的同时，也在兼顾经济下行压力，并开始释放政策善意。比较明显的包括：1、个人所得税法修正案提交全国人大常委会审议；2、央行成立国际金融风险跟踪组；3、央行开展2000亿元MLF操作，呵护市场资金面；4、商务部表态将推广服务贸易创新发展经验；5、小米主动撤回CDR发行申请；6、央行行长重磅
昨日股市上演了“千股齐跌”的一幕，被戏称为逃不掉的世界杯魔咒。暴跌之后，重仓者忧伤，段子手调侃，但是作为一枚坚定的定投投资者，我却在心底窃喜，因为我的基金摊薄成本又低了。摊薄成本的概念来源于股票交易，股票投资靠的是低买高卖来获得价差收益，通过在行情下跌时不断地加仓达到使每股成本不断下跌的目的，那么行情稍微上涨即可卖出获利。应用到基金中，则是指持有基金的每份额单位成本不断被摊薄的过程。见证定投摊薄成本的魔力拿数据说话，看看定投这一神器是如何让我在下跌行情中拥有任尔东西南北风，我自岿然不动的淡定。下
中国基金报记者应尤佳
过去半年里，股票市场一直处于震荡之中，从今年一月3587.03点的年内最高点算起，市场已震荡下跌近15%。在震荡市中，如何保证基金的绝对收益？海富通量化投资部总监杜晓海认为，面对今年这样的震荡市场，对冲基金会是一个较好的选择。
看好对冲基金今年的表现海富通的杜晓海是个“专注”的人，他对工作岗位很“专注”，15年前海富通刚成立时，他就来到这家公司并一直坚守岗位至今；他对研究范围也很“专注”，他从数学系毕业之后，就一直专注于金融量化研究，从国内还没有
作为世界杯的三朝元老级伪球迷，同时还身兼近6年基场搏杀经验的投资老手，兰兰便当仁不让的肩负起将这二者融会贯通的光荣使命，为广大球迷在畅享足球盛宴之余在额外奉上一道别具匠心的餐后甜品，绝对令人惊艳，信不信一尝便知~▼德国队标签：凶猛彪悍虽然兰兰此前对德国队的印象仅限于上届世界杯的冠军球队，但实际上它却已经是和意大利同样四星在身有过四次夺冠经历的传统强队了。历史悠久却又活力四射，是如今这支德国队最为鲜明的特质，相信任何一个对手在赛场上遭遇德意志战车的碾压都不会是一段愉快的经历，而德国人的球风就像他们
昨晚做了个小调查，看看有多少小伙伴知道“量化对冲”这一小类基金品种，发现关注的人真的并不多。的确，从目前十几只采用量化对冲策略的基金规模看，能有个4、5亿规模的算是已经很大了，所以关注度不高也是正常。但是一旦碰到市场大跌的情况，它们的业绩优势就很明显，比方说以沪深300指数举例，今年来下跌-9.80%（以下数据均截止日），而采用量化对冲策略的基金，同期业绩超过7%的就有两只。作为一只混合基金，它们是如何做到不跟随市场指数的涨跌而获取到正收益的呢？首先我们来看下名字中明确带有“对
买基金前一定要看基金的风险！
1.为什么要看风险
我们来谈谈一个很重要，但很容易被忽视的因素，那就是基金的风险。为什么说风险很重要呢？大家都知道，风险和收益是对孪生兄弟，追求更高的收益就意味着承受更大的风险。但有的小伙伴选基金时只关注高收益，但忽视了潜在的风险，一旦这只基金出现巨大的波动，很容易就做出非理性的判断，甚至割肉卖出。这就像坐车，但如果车在行驶的过程中颠簸得特别厉害，我们很容易中途下车，熬不到终点。
2.如何看风险
怎么看风险呢？小伙伴们重点可以关注两个指标：最大回撤率
很多中小投资者都会有一种严重的通病：股票小赚时迫不及待的落袋为安，而一旦被套牢却死捂不卖，最后往往是赚小钱亏大钱。套牢后死扛的心理依据常常是：只要没割肉，就不是真亏。但这种自我心理安慰其实有些自欺欺人。
如果放在过去的A股市场，坚持等待下一轮牛市的到来，期望在炒作资金推动下，个股普涨，实现套牢股票的解套甚至获利都还是相当有可能的；当然，这是非常被动的随波逐流，即便解套，之后很快就又可能在另一只股票中长期站岗了。随着股价越来越反映企业基本面，中国市场在走向成熟，如果放在海外成熟市场的背景
第一，理性控制自己的消费欲。其实，月光族是目前白领群体中普遍存在的一个现象。大多数人在赚钱和消费这两件事上，更看重如何赚钱而不是消费，他们认为赚的钱足够多，怎么花都不是问题。但实际情况却是，赚到的钱是流量，攒下的钱才是存量，而大众意义上所强调的财富概念及资产增值，都是针对存量的钱而言的。因此，在日常理财操作中，要合理消费，将一部分钱，转变为可以增值的资产，你离财富梦想才会更近一步。第二，拒绝盲从投资，坚持财商学习。2008年，歌神张学友在吴君如主持的电台节目中透露，他曾经在别人的推荐下，盲目重金
今日上证综指午后单边下挫收跌1.37%报2875.81点，收盘创两年新低；深成指跌1.94%报9316.68点，创业板指跌2.69%报1521.58点，再创调整新低。两市成交3563.38亿元，与上日同期基本持平。
虽然隔夜欧美股市温和上涨，但今日A股并没有跟进高开，反倒是集体的低开为后续变化埋下了伏笔。今天扮演了关键角色的是周期股，以煤炭、钢铁、房地产为代表，他们是支撑指数在早盘上行的中流砥柱。反倒是创业板集体回落，完全没有了昨日引领指数反攻的锐气。跟昨天一样重大的变化出现在了早盘尾盘阶段
事物一定是曲折前行的，永远不要过度乐观或过度悲观。618大促刚过，619的A股“打折”力度也超乎你的想象。到底该在“打折”中抄底，还是在恐惧中出逃？对比过去两轮极端熊市，当前A股市场“破净股”的数量再度刷新。据wind数据统计，6月19日全市场3526只个股中，共计1040只股票跌停，205只股票跌至历史最低点；更有2074只个股跌破上轮“股灾”（上证综指2638点）时的水平，股价“穿越”回到两年前；与此同时，沪深两市共有201只股票的股价跌破每股净资产，“破净股”较月初近百只的数量基本翻倍。“
今日（6月19日），A股市场大幅下跌，上证综指跌破3000点整数关口，市场情绪极度悲观。从原因上看，市场大跌主要受美国贸易保护主义加码的拖累，而国内信用违约风险也进一步加剧了市场下跌的动能。然而，监管层在坚定去杠杆的同时，也在兼顾经济下行压力，并开始释放政策善意。比较明显的包括：1、个人所得税法修正案提交全国人大常委会审议；2、央行成立国际金融风险跟踪组；3、央行开展2000亿元MLF操作，呵护市场资金面；4、商务部表态将推广服务贸易创新发展经验；5、小米主动撤回CDR发行申请；6、央行行长重磅
昨日股市上演了“千股齐跌”的一幕，被戏称为逃不掉的世界杯魔咒。暴跌之后，重仓者忧伤，段子手调侃，但是作为一枚坚定的定投投资者，我却在心底窃喜，因为我的基金摊薄成本又低了。摊薄成本的概念来源于股票交易，股票投资靠的是低买高卖来获得价差收益，通过在行情下跌时不断地加仓达到使每股成本不断下跌的目的，那么行情稍微上涨即可卖出获利。应用到基金中，则是指持有基金的每份额单位成本不断被摊薄的过程。见证定投摊薄成本的魔力拿数据说话，看看定投这一神器是如何让我在下跌行情中拥有任尔东西南北风，我自岿然不动的淡定。下
中国基金报记者应尤佳
过去半年里，股票市场一直处于震荡之中，从今年一月3587.03点的年内最高点算起，市场已震荡下跌近15%。在震荡市中，如何保证基金的绝对收益？海富通量化投资部总监杜晓海认为，面对今年这样的震荡市场，对冲基金会是一个较好的选择。
看好对冲基金今年的表现海富通的杜晓海是个“专注”的人，他对工作岗位很“专注”，15年前海富通刚成立时，他就来到这家公司并一直坚守岗位至今；他对研究范围也很“专注”，他从数学系毕业之后，就一直专注于金融量化研究，从国内还没有
上证综指今天跌破3000点，在关灯吃面之余，我们还是要看看未来市场怎么走。历史上，上证综指有四次向下跌破3000点：2006年下半年起，我国经济增长不断提速，A股市场迎来真正意义上的超级大牛市，上证综指于2007年10月上冲至6124点。但登高必跌重，随后市场开启极限下跌模式，上证综指于日首次跌破3000点，并一路走低至1664点。2008年年末，为对冲美国次贷危机的负面影响，政府推出“四万亿”刺激计划，并连续降息将准。上证综指自2008年11月起强势反弹，连续上涨至3478点
我们都知道在基金市场上的基金种类繁多，根据基金单位是否可增加或赎回，可以分为开放式基金和封闭式基金。根据投资对象的不同，可以分为股票基金、混合基金、债券基金、货币基金。后来又陆续出现了对冲基金、QDII基金、ETF和LOF基金和近期大火的战略配售基金等等，然而面对市场上这些令人眼花缭乱的众多基金，我们究竟该如何选择适合于定投的基金呢？柯南道尔曾说：排除一切不可能，剩下的再不可能也是真相。（图源来自网络）当然换种思路来看，当我们排除了所有不适合作为定投的基金类型后，最后剩下的那个就是最佳选择了。所
富二私以为，有实力的投资者，标配宽基指数基金。主动型基金风格可能千变万化，窄基指数基金则跟随热点轮动，而宽基指数基金永远有自己固定的使用场景。宽基是可控的，能发挥你主观能动性的，就好像你现在拥有自己的舞台，一切设施设备齐全，你只需在合适pick你要用到的演员和道具，直接开始表演。于是，宽基指数基金的用法更是尤其要紧，不仅能训练自己的投资能力，还能优化持仓啊～实践出真知，先来看看几大主流宽基指数历年来的涨跌幅表现——行胜于言，实践出真知注：红色代表当年上涨，绿色代表当年下跌数据来源：wind咳咳，
作为世界杯的三朝元老级伪球迷，同时还身兼近6年基场搏杀经验的投资老手，兰兰便当仁不让的肩负起将这二者融会贯通的光荣使命，为广大球迷在畅享足球盛宴之余在额外奉上一道别具匠心的餐后甜品，绝对令人惊艳，信不信一尝便知~▼德国队标签：凶猛彪悍虽然兰兰此前对德国队的印象仅限于上届世界杯的冠军球队，但实际上它却已经是和意大利同样四星在身有过四次夺冠经历的传统强队了。历史悠久却又活力四射，是如今这支德国队最为鲜明的特质，相信任何一个对手在赛场上遭遇德意志战车的碾压都不会是一段愉快的经历，而德国人的球风就像他们
炒股，怎能不看摩尔最近，独角兽上市可谓赚尽了眼球，但是带来的确实更多的投资者对独角兽回归的不认可，毕竟大家亏钱是实实在在的事情。无论是药明康德、工业富联、宁德时代上市，还是小米的A+H上市，但是除了打新之外，基本上都对独角兽上市不感冒，看看3000亿独角兽的上市基金配售现状就可见一二。那么，国家为什么力推独角兽A股上市呢？中国股市一直以来都不断的被投资者抱怨，因为在中国股市赚钱真的太难，所以普通投资者有了韭菜一名。然后，随着中国经济的不断增强，中国的股市最终还是会牛起来，因为股市是经济的晴雨表，
昨晚做了个小调查，看看有多少小伙伴知道“量化对冲”这一小类基金品种，发现关注的人真的并不多。的确，从目前十几只采用量化对冲策略的基金规模看，能有个4、5亿规模的算是已经很大了，所以关注度不高也是正常。但是一旦碰到市场大跌的情况，它们的业绩优势就很明显，比方说以沪深300指数举例，今年来下跌-9.80%（以下数据均截止日），而采用量化对冲策略的基金，同期业绩超过7%的就有两只。作为一只混合基金，它们是如何做到不跟随市场指数的涨跌而获取到正收益的呢？首先我们来看下名字中明确带有“对
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