注：以上所有数据均来自。东方点石投资管理有限公司成立于2015年1月，注册资本5000万元人民币。联系方式地 址：上海市浦东新区世纪大道1168号B座2603室管理团队非公开非公开非公开相关新闻TOPS7720゜15571゜23010゜32987゜42900゜52063゜6869゜7662゜8628゜9581゜1051913゜138739゜230600゜328808゜427039゜525137゜624504゜720982゜819462゜918996゜10 MORE
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(C)清科集团版权所有京ICP备号-2投资有风险，选择需谨慎--张熙专访
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张熙，现任东方点石投资总监，在资本市场动荡的2015年凭借其管理的基金产品，在投资领域崭露头角。其管理的东方点石1号，东方点金2号，东方点钻1号，东方点钻5号，东方点赞等组合产品，凭借远远高出沪深30
张熙，现任东方点石投资总监，在资本市场动荡的2015年凭借其管理的基金产品，在投资领域崭露头角。其管理的东方点石1号，东方点金2号，东方点钻1号，东方点钻5号，东方点赞等组合产品，凭借远远高出沪深300指数的成绩，成为投资领域不折不扣的佼佼者。采访中，张熙将其取得的突出成绩归功于在多年的投资、研究工作中逐步形成的一套完整的投资分析框架和逻辑。 (1)宏观定仓位。(仓位决定) 由宏观经济基本面、市场流动性、投资者风险偏好等宏观因素决定自身投资组合的整体仓位。在三者都向好时候，提高组合仓位至上限;三者指向下时，仓位减至下限，同时在条件允许的情况下，做空;当三者指向不一致时，市场整体将处于震荡区间，此时需要具体分析某一时点市场关注的主要因素，判断其对股票市场的影响，进而决定自身仓位水平。例如：2015年12年底，我们判断三者趋势向下，因此在30、31日两天将仓位减至1%，躲过了16年开年两次熔断，获取了显著的超额收益。 (2)中观选行业。(行业配置) 仓位选定的前提下，我们需要对中观行业进行甄别。这个层次的工作分为两步，第一是根据细分行业的景气度(行业营收及利润的整体增速，ROE、ROA变动趋势，行业竞争格局)筛选出备选行业;第二是通过产业调研，探究行业景气背后的逻辑及持续性，如果逻辑经得起推敲且在可以预见的未来有较好持续性的话，则加大在该行业的配置力度。例如：年，我们将主要精力集中在传媒行业，一方面是因为新兴媒体行业在这几年都保持着较为高速的成长(手机游戏50%增速，数字30%增速，电影行业30%增速等)，另一方面我们发现随着人们收入水平的提高和90后网生一代的成长，他们越来越多的将时间放在新兴媒体上，且愿意为优质的电影、游戏内容付费，在渗透率快速增长的背景下，这些新兴媒体行业呈现出高速增长，且在可以预见的未来具有较好的持续性，特别是跟一些传统的周期品行业相比，因此我们将仓位集中在这些新兴领域内，并取得了客观的收益。 (3)微观挑公司。(个股选择) 仓位和行业配置既定前提下，个股选择成为最关键一步。个股选择是科学与艺术的结合。我们的做法是在充分的产业、公司调研基础上，利用我们设立、调整的模型，对公司的内在价值做出定量的测算，即算出公司的绝对价值，将其作为价值判断的锚，结合横向(市场情绪，可比公司)和纵向(历史估值波动区间)等条件，对公司价值进行综合判断，进而得出投资与否的结论。至今为止，我已近成功参与乐视TV， 掌趣科技，蓝色光标，华谊兄弟，激动网、中搜网络、沃捷传媒等多个个股的投资，为公司及投资者带来巨大收益。中搜科技和欧迅体育是两个比较成功的个股投资案例。 中搜是国内领先的第三代搜索引擎服务及技术应用提供商。我以25元每股的价格参与增发，后以46.5元的价格售出，收益翻番。 欧迅体育是国内领先的赛事运营、推广、策划、营销咨询一体的综合体育公司，我认为作为一种新型服务公司，欧迅体育的发展前景广阔，因此以25元价格参与定增，公司估值已达到2.75亿元。 (4)试错及修正。(风险控制) 投资不会每次都赢，我们要做的是在赢的时候让利润奔跑，在输的时候控制好回撤，进而平滑产品业绩，保证能够守住胜利成果。在具体操作中，我们会设立一个阀值，当回撤或损失超过该阀值时，无条件平仓，将自身损失控制在可以接受的范围内。这虽然是一条看起来简单的原则，但真正在市场中执行起来，却不容易。只有战胜自己，尊重市场，才会尽可能包住投资胜利的果实。 上面四条构成了我基于成长股投资的主要框架，当然投资不是简单的套用公式，每个人都需要找到最适合自己的投资方式，我只能说在我这些投资框架下，我管理的产品业绩表现良好，在整个市场的同类产品中居于领先的位置，特别是在15年下半年至今这段剧烈波动的市场环境下。以我管理的点钻5号基金为例，自产品15年6月发行以来，取得7%的绝对收益，同期沪深300指数下跌38%，产品跑赢指数45%。&免责声明：本文仅代表企业观点，与凤凰安徽无关。其原创性以及文中陈述文字和内容未经本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，并请自行核实相关内容。
[责任编辑：楚武文]
用微信扫描二维码分享至好友和朋友圈东方点石投资总监张熙谈如何掘金新三板
来源：扬子晚报
　　张熙，东方点石投资总监，复旦大学硕士，证券从业 6 年，曾供职于华泰证券，华安基金等知名金融机构，多次参与新三板公司定增、咨询、中介。目前，张熙已经成为中国知名的新三板投资人，参与完成了复娱文化、无忧互通、欧迅体育、沃捷传媒等诸多科技、传媒公司的投资。
　　新三板被称为“中国版的纳斯达克”，可谓2015年资本市场最火热的“关键词”之一。三板市场实行事实上的注册制，挂牌门槛低，公司质地良莠混杂;与主板公司相比，三板挂牌公司大多处于成长初期，其营收和利润体量较小，波动较大;这些因素都导致了三板市场投资的不确定性较高。因此，与主板的二级市场相比，投资人还需要具备快速学习能力、强大的信息转变能力以及全面的资源整合能力。
　　15年三板市场先热后冷，波动幅度巨大，对此许多投资者对市场未来发展产生了疑惑。对此张熙有自己的见解。张熙认为，新三板市场在投资层级上是介于一级市场与二级市场之间，从投资人构成上来看，主要卖方是产业资本和一级市场投资者，买方是先知先觉的高净值客户和机构投资者，15年初市场的火热表现是定价方式从一级市场向二级市场转变的过程，但年中随着流动性的衰竭、政策红利的延后和二级市场大幅下跌，投资者心理的定价方式又悄然从二级向一级回归。任何一个市场的发展都有反复，更何况对于一个刚刚崭露头角的新市场，张熙认为投资者应该回归到发掘公司价值本身上，更专注于寻找能成长为伟大公司的投资机会，抱着博政策、投机的心理到三板市场往往会适得其反。
　　虽然三板市场波动剧烈，15年下半年跌幅巨大，张熙负责管理的投资基金收益却异常稳健。其负责管理的东方点钻系列新三板投资基金，目前已经募集了1、2、5三期，其中1号从四月下旬开始运作，产品采取A股与三板的混合投资策略，仅用了不到两个月的时间就取得45.4%的收益。
　　东方点钻2号联合东方资产全资子公司东兴控股共同发行，东兴控股作为劣后方参与，产品已于5月下旬投入运作，已投项目包括欧迅体育、无忧互通、卡联科技等。
　　东方点钻5号联合三板顶级PE机构，中科招商联合发行，采取双投顾管理模式，主要投资于包括国内依法发行的股票、三板股票、拟挂牌公司股权等，产品在主板市场和三板市场之间灵活配置，产品成立于2015年6月，虽然经历了15年6月、8月的市场大幅下跌，以及16年1月的熔断冲击，但产品仍保持着+10%左右的绝对收益，而同期二级市场大盘下跌了34%，点钻5号跑赢近45%;三板成指下跌25%，产品跑赢35%。
　　作为市场中较早参与三板投资的专业人士，张熙目前已经为东方点石公司吸引了国内众多PE机构、券商等中介机构，并且建立了长效互动机制。在设立三板基金参与投资的同时，他持续的为已挂牌和拟挂牌的公司提供财务和战略方面的咨询，帮助这些企业更好更快的发展。张熙也由此被业界成为中国新三板投资管理基金领跑者。他对新三板投资进行的全面深入的分析，为新三板投资者打开新的思路，对新三板未来的投资具有指导性意义。(记者 刘健)
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掘金新三板转板试点
作者：孙宁
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【掘金新三板转板试点】近日，证监会正式发布《关于进一步推进全国中小企业股份转让系统发展的若干意见》，其中转板试点研究就重燃了新三板投资的热情。
　　创新层打造“小” 不足一成公司符合标准　　近日，证监会正式发布《关于进一步推进全国中小企业股份转让系统发展的若干意见》，其中转板试点研究就重燃了新三板投资的热情。《投资快报》记者将就此作系列报道《掘金新三板转板试点》，分析目前新三板分层、上市辅导等进展情况。而昨日，全国股转公司相关部门负责人表示，为保证市场分层的动态管理，每年4月30日挂牌公司年报披露后，新三板进行层级调整工作，通过设置维持标准将不符合创新层要求的挂牌公司调整到基础层。　　新三板指数强势反弹　　在调整数月之后，近期新三板迎来强势反弹：三板成指(月4日收盘点位还在1336.34点，而11月20日就已达到1429.53点。两周多的时间里，累计上涨了6.97%；更强悍的三板做市(899002)，11月4日到11月23日的累计上涨幅度达到12.89%。尤其是11月23日当天，指数大涨了3.64%，远远强于A股指数的表现。　　23日的数据显示，新三板共有849只股票成交，共计成交了1.55亿股，成交笔数9277笔。其中做市转让660只，协议转让189只，涉及金额共计17.14亿元，而这一数字较11月4日的7.74亿元有了大幅提升。　　《投资快报》记者注意到，11月23日和11月4日做市转让的成交金额分别为14.27亿元和3.92亿元，而协议转让的成交金额分别为2.87亿元和3.82亿元。从中不难发现，虽然新三板整体有了回暖的迹象，但做市转让和协议转让的活跃度分化明显。　　截止20日，共有4239家挂牌企业，有977家做市企业。　　创新层打造“小创业板” 传闻标准高于创业板　　11月24日下午，全国中小股份转让系统召开新闻发布会，发布会重点宣布股转公司官网将挂出分层意见征求方案，将对相关细节进行解读。　　随着靴子落地，新三板分层制度渐行渐近。据证监会此前发布的《关于进一步推进全国中小企业股份转让系统发展的若干意见》中第四条“实施全国股转系统内部分层和差异化管理”，将针对挂牌公司差异化特征和多元化需求，实施市场内部分层，提高风险管理和差异化服务能力，降低投资人信息收集成本。现阶段先分为基础层和创新层，逐步完善市场层次结构。全国股转系统应坚持市场化原则，研究制定分层具体标准，设置符合企业差异化特征的指标体系，满足不同类型企业的发展需求。建立内部分层的维持标准体系和转换机制，实现不同层级挂牌公司的有序流动。按照权利义务对等原则，在市场服务与监管要求方面，对不同层级挂牌公司实行差异化制度安排。　　从上述内容可知，虽然分层仅仅为“基础层”和“创新层”，较之前传闻分三层有所不同，但这无疑是新三板制度的一大进步。点评称，分层利于优中选优，差异化分层给予投资者更好导向。实施内部分层，现阶段先分为基础层、创新层，日后逐步完善层次体系。通过不同分层导向进一步激活市场，差异化分层利于优胜劣汰，赋予好企业晋升机制。　　被业内称为新三板“啃哥”的北京新鼎荣辉资本董事长张驰认为，未来新三板顶层将是对接a股、创业板的好平台。分到顶层的企业会遭遇爆炒，同时和信托可以进入新三板为企业服务，这些企业能够享受新三板的多种利好。分层之后顶层市盈率会很高，而底层比较冷清。　　其中，有部分新三板公司受到机构的青睐：1、符合创新层标准的公司、2、定增破发且被低估公司、3、有望进入转板试点的新兴行业优质标的。总体来看当前三板中符合创业板标准的公司不少于300家，其中和创新层重叠的公司将最为受益。　　掘金顶层公司不足一成符合标准　　值得注意的是，根据九月份传出的方案，新三板将分为三层：“创新层”、“培育层”、“基础层”，其中“创新层”的准入标准已经和创业板的两套上市标准不相上下，甚至还要更严格，引发市场热议。　　据透露，新三板分层已通过证监会主席办公会，大体将分为三层：创新层、培育层、基础层，其中创新层准入标准高过创业板上市标准。　　根据所传设计方案，新三板将分为A创新层、B培育层和C基础层。其中创新层的有三套准入标准，如要求最近2年平均净利润不少于2500万，净资产收益率不低于10%，最近6个月平均不少于200人。　　对比创业板的上市条件，最近两年连续盈利，最近两年净利润累计不少于一千万元；或者最近一年盈利，最近一年净利润不少于五百万元，最近一年营业收入不少于五千万元，最近两年营业收入增长率均不低于百分之三十。　　而新三板中的股票也将分为三类：位于金字塔塔尖的创新层数量最少、质量最优，这部分股票将实行竞价交易，其投资者门槛也会大大降低；而培育层和基础层则采用先前的做市交易和协议转让交易。　　民生新三板研究中心在10月发布报告称，仅仅267家公司符合传闻中“创新层”的准入标准，占挂牌公司总数的7.51%。从估值角度看，筛选出的股票整体价值处于低估状态，一方面由于缺乏二级市场流动性，股票价格较为低迷，另一方面挂牌公司大部分为新兴行业，盈利水平较高。　　民生认为，从现行情况来看，先分层两层后，待时机成熟，在优选层中再分一层竞价交易的是比较可行的方案。　　深度解读&&&　　　　　　市场影响&&&　　
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关注天天基金东方点石：价值投资为主，主题博弈为辅|东方|策略|风险_新浪财经_新浪网
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　　原标题：东方点石：价值投资为主，主题博弈为辅
海通期货·FOF/MOM投顾系列访谈
　　东方点石投资管理有限公司（下称东方点石）成立于2015年1月，于当年7月备案成为私募基金管理人，其大股东为中央财政部直属四大国有资产管理公司之一中国东方资产管理有限公司全资子公司——上海东兴投资控股发展有限公司。东方点石依托国企雄厚实力背景，以优质、丰富的产品线为核心，采用全方位、多维度的产品研发和风控体系，擅长通过性质各异的策略组合，捕捉市场机会。
　　东方点石秉承“价值投资为主，主题博弈为辅”的投资理念，灵活配置不同市场的多种策略。套利策略方面，东方点石善于通过不同产品标的的交易规则来构建组合，利用交易规则来获得无风险或者低风险的收益；商品交易方面，东方点石主要通过数学模型进行量化交易，交易约30个品种的活跃合约，极度分散风险，单个品种的持仓量占整个交易头寸非常小。
　　“均衡配置低估值蓝筹能较好对冲成长股的回撤风险，因此我们一直比较重视价值投资。在我们的持仓中，价值股占了相当大的比例。”东方点石表示，价值投资是其最为重视且尤其擅长的策略。
　　“在国内，价值股和蓝筹股经常被混同为同一概念，主要是因为蓝筹股的估值相对比较便宜，容易找到相对价值低估的标的。但我们认为有一部分成长性比较确定、估值相对合理的成长股也可以归结为价值投资的范围。”东方点石将研究和投资紧密结合，在寻找和挖掘价值股方面具有一定的优势，他们所关注的行业包含了金融、地产、煤炭、钢铁等周期性较强的行业，也覆盖一些具备高成长性股票的行业，无论是价值蓝筹股还是价值成长股，东方点石在内部研究和选股上都没有偏见。
　　策略制定流程中，东方点石会先对策略进行回测，检验策略在过去一段时间是否有效，之后进行样本外测试——模拟交易。如果策略模拟测试结果显示策略有效，他们一般先用小头寸资金进行实盘试验，然后再放入策略库进行正式交易。在这一过程中，东方点石在每一个步骤都设置了相应的标准，达标的策略才会进入下一步的考核。与此同时，东方点石认为没有什么策略永远有效，因此会不断地跟踪策略，如果策略明显异常，就要考虑策略是否有失效的可能，并对策略进行优化。
　　“投资最关键之处在于风险控制，无论之前赚了多少个百分之百，亏一个百分之百就归零。”东方点石严格执行风控制度，在指数出现系统性风险或者策略亏损幅度超过之前设定的止损线时，会坚决降低仓位或止损。东方点石的投资团队和风控经理同时对资金账户进行持续的风控监督，每日检视组合风险，进行持仓品种风险收益比分析，开展市场整体风险评估，结合流动性风险来综合考量组合策略的风险特征。
　　东方点石致力于做市场的长跑者，成立两年以来秉持着正直、正派、正气的企业文化，心怀感恩之心，感恩员工父母、感恩客户、感恩社会。在新的一年东方点石将紧抓时代脉搏、市场机遇，秉承“东方之道，点石有术”的精神理念，坚持以投资者为中心，积极创新，通过各方面能力的全面提升，在资产管理时代精心打造业内知名品牌，争取早日跻身具有国内顶尖水平的资本运营和管理者行列。
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