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石油期货的套期保值
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财经纵横浅析我国企业期货市场套期保值现状及 几点建议汪 玲 吴 瑕 随 杨襄阳 441118 ） （军事经济学院襄阳士官学校， 湖北 【摘要】 在当前大宗商品价格波动剧烈的背景下， 凸显出企业套期保值的必要性。在金融危机冲击下， 企业要能够长期生存稳定经营的理念密切相关。并且， 在大宗商品价格剧烈波动的情形下， 中国的很多企业也已经 发展下去， 必定和其参与套期保值、 意识到， 大宗商品市场波动并不是一个短期现象， 因此客观上要求企业调整其经营模式， 利用期货市场对冲风险。 套期保值； 风险 【关键词】 一、 套期保值的内涵 所谓套期保值， 是指通过在期货市场买进或卖出与现货市 场交易数量相当， 但交易方向相反的商品期货合约， 以期在未 来某一时间通过卖出或买进期货合约而补偿因现货市场价格 变动所带来的实际价格风险的交易方式。在期货市场上有一条 规律， 现货和期货市场的走势趋同 （在正常市场条件下） 由于 ， 这两个市场受同一供求关系的影响，所以二者价格同涨同跌， 到交割期临近时， 期货价格与现货价格大致相同， 这条规律是 套期保值的基础， 在此基础上期货交易才可能产生与现货交易 可以互相抵消的盈亏结果， 从而达到固定购买价格或销售价格 的目的。因此， 通过在期货市场做套期保值， 可以转移价格波动 风险， 也就是说， 套期保值具有规避价格风险的功能。 二、 我国期货市场上套期保值的现状 期货市场中只要有两类参与者， 一类是投机者， 一类是保 规范的期货市场需要投机与套期保值并存， 而 值者。一个成熟、 且根据各区域市场的不同，投机和套期保值有一个合适的比 例， 这样才能使期货市场具备相应稳定性和足够的流动性。然 而， 我国期货市场由于起步较晚， 现状还不尽如人意。据统计， 交易所中的套期保值者最多只占百分之二十左右， 有些交易所 甚至不到百分之十，而且这些保值者的总体实力也不雄厚， 根 本无法与投机者的实力相比拟。 造成我国期货市场上投机比例远大于套期保值比例的原 因具体有如下几条： 第一， 套期保值品种不足。由于我国引进期 货市场时间还不长，而且把期货市场当做证券市场的补充， 最 主要考虑的是期货市场的风险回避性， 所以， 政府对期货市场 的政策相对保守， 先后 19 个期货交易品种被取消， 大米、 糖类 等曾倍受关注并且适合做套期保值的大品种， 由于种种原因被 停做了， 剩下的品种大多是小品种， 虽然有些交易也较活跃， 但 是我国共有 1602 家上市公司， 显然供求量太小， 容易被投机大 户所操纵， 所以， 那些实际很想做套期保值的中型发展前景较 好的企业， 不能轻易尝试套期保值业务。再者， 对于国际大宗商 品， 比如原油、 钢材、 大豆、 稀土资源等， 最终的定价权并不在我 国， 加上高盛、 美林等国际投行的参与， 行情的走势更加不好把 握， 因此只有实力雄厚的大型国企才积极参与套期保值。第二，管理科学 [2]王雪梅．风物长宜放眼量—— —论套期保值的功过是非[J]．企业导 （12 报．2009 ） [3]红枫， 叶永刚．中国铜期货最优套期保值比率估计及其比较研究． 武汉大学学报期货市场不成熟， 运行机制不规范。具体表现为： 一是对交易所 和经纪公司的管理不规范， 甚至有些交易所和经纪公司为了一 味的追求交易量， 放松对客户的管理， 纵容投机者人为操纵市 场， 更有甚者和投机者做内幕交易， 用虚假信息影响价格走势， 这严重损害了套期保值者的利益， 也严重扰乱了期货市场的交 易秩序。二是目前专门适用于套期保值的交易规则仍然没有确 立起来， 具体来说， 套期保值交易中的手续费、 保证金等方面得 不到实际的优惠， 因而造成交易不活跃， 很难扩大套期保道的 交易量，从而导致套期保值者根本没办法与投机大户相抗衡， 只能处于被大户左右的尴尬地位。三是企业对期货市场了解较 少， 缺乏专业知识和专业的人才， 而且期货交易参与者对套期 保值的认识不够。一些企业对期货价格的认识只是停留在现货 价格的层面上， 比如有些期货交易者在进入期货市场后由于前 期做期货赚了点钱， 尝到了甜头， 胆量变得比较大， 就被投机所 吸引而投入到投机者的行列， 尤其那些赌徒似的一味追求投机 可能带来的利润， 放弃套期保值， 就更不能说是利用套期保值 来达到规避价格风险的目的。 三、 我国期货市场上套期保值管理建议 第一， 自金融危机以来， 商品价格暴涨暴跌， 尤其是国际大 宗商品波动更是惊人， 并且我国企业对大宗商品进口和消费数 量巨大， 企业出于稳定自身生产经营管理的需要， 使得开展套 期保值是规避市场价格风险的必然选择。第二， 我国期货市场 虽然在借鉴国外期货市场发展的基础上正在慢慢成熟， 但毕竟 引进期货市场的时间还不算太长， 有些方面还不太合理， 尤其 是期货市场上投机交易量远远大于套期保值交易量。鉴于此， 更多的企业要理智的参与套期保值头寸交易。 参 考 文 献[1]世建， 桂玲， 吴博．股指期货套期保值模型发展的比较评述．中国44企业导报 2011 年第 19 期
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浅析我国企业期货市场套期保值现状及
汪 玲 吴 瑕 随 杨
（军事经济学院襄阳士官学校，湖北 襄阳 441118）
【摘 要】在当前大宗商品价格波动剧烈的背景下，凸显出企业套期保值的必要性。在金融危机冲击下，企业要能够长期生存
发展下去，必定和其参与套期保值、稳定经营的理念密切相关。并且，在大宗商品价格剧烈波动的情形下，中国的很多企业也已经
意识到，大宗商品市场波动并不是一个短期现象，因此客观上要求企业调整其经营模式，利用期货市场对冲风险。
【关键词】套期保值；风险
一、套期保值的内涵
期货市场不成熟，运行机制不规范。具体表现为：一是对交易所
所谓套期保值，是指通过在期货市场买进或卖出与现货市
和经纪公司的管理不规范，甚至有些交易所和经纪公司为了一
场交易数量相当，但交易方向相反的商品期货合约，以期在未
味的追求交易量，放松对客户的管理，纵容投机者人为操纵市
来某一时间通过卖出或买进期货合约而补偿因现货市场价格
场，更有甚者和投机者做内幕交易，用虚假信息影响价格走势，
变动所带来的实际价格风险的交易方式。在期货市场上有一条
这严重损害了套期保值者的利益，也严重扰乱了期货市场的交
规律，现货和期货市场的走势趋同（在正常市场条件下），由于
易秩序。二是目前专门适用于套期保值的交易规则仍然没有确
这两个市场受同一供求关系的影响，所以二者价格同涨同跌， 立起来，具体来说，套期保值交易中的手续费、保证金等方面得
到交割期临近时，期货价格与现货价格大致相同，这条规律是
不到实际的优惠，因而造成交易不活跃，很难扩大套期保道的
套期保值的基础，在此基础上期货交易才可能产生与现货交易
交易量，从而导致套期保值者根本没办法与投机大户相抗衡，
可以互相抵消的盈亏结果，从而达到固定购买价格或销售价格
只能处于被大户左右的尴尬地位。三是企业对期货市场了解较
的目的。因此，通过在期货市场做套期保值，可以转移价格波动
少，缺乏专业知识和专业的人才，而且期货交易参与者对套期
风险，也就是说，套期保值具有规避价格风险的功能。
保值的认识不够。一些企业对期货价格的认识只是停留在现货
二、我国期货市场上套期保值的现状
价格的层面上，比如有些期货交易者在进入期货市场后由于前
期货市场中只要有两类参与者，一类是投机者，一类是保
期做期货赚了点钱，尝到了甜头，胆量变得比较大，就被投机所
值者。一个成熟、规范的期货市场需要投机与套期保值并存，而
吸引而投入到投机者的行列，尤其那些赌徒似的一味追求投机
且根据各区域市场的不同，投机和套期保值有一个合适的比
可能带来的利润，放弃套期保值，就更不能说是利用套期保值
例，这样才能使期货市场具备相应稳定性和足够的流动性。然
来达到规避价格风险的目的。
而，我国期货市场由于起步较晚，现状还不尽如人意。据统计，
三、我国期货市场上套期保值管理建议
交易所中的套期保值者最多只占百分之二十左右，有些交易所
第一，自金融危机以来，商品价格暴涨暴跌，尤其是国际大
甚至不到百分之十，而且这些保值者的总体实力也不雄厚，根
宗商品波动更是惊人，并且我国企业对大宗商品进口和消费数
本无法与投机者的实力相比拟。
量巨大，企业出于稳定自身生产经营管理的需要，使得开展套
造成我国期货市场上投机比例远大于套期保值比例的原
期保值是规避市场价格风险的必然选择。第二，我国期货市场
因具体有如下几条：第一，套期保值品种不足。由于我国引进期
虽然在借鉴国外期货市场发展的基础上正在慢慢成熟，但毕竟
货市场时间还不长，而且把期货市场当做证券市场的补充，最
引进期货市场的时间还不算太长，有些方面还不太合理，尤其
主要考虑的是期货市场的风险回避性，所以，政府对期货市场
是期货市场上投机交易量远远大于套期保值交易量。鉴于此，
的政策相对保守，先后19 个期货交易品种被取消，大米、糖类
更多的企业要理智的参与套期保值头寸交易。
等曾倍受关注并且适合做套期保值的大品种，由于种种原因被
停做了，剩下的品种大多是小品种，虽然有些交易也较活跃，但
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