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期货中库存张是什么意思
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1、期货交易所的指定交割仓库的库容量都是一定的，比方说库容量是50万吨，而当前存放着20万吨库存，那可用库存就是30万吨了。2、库存其实是供应关系的反应，从长期趋势来看，库存量于价格成负相关关系；但就短期趋势而言，两者的变动未必就是一一对应的。3、仓单流出的原因通常有两个：注册仓单到期得注销；或者现货市场难以买到现货，期货价格比现货价格还便宜，买方通过交割的形式取得货源。应该说仓单流动跟库存没有直接的联系，跟现货价格和期货价格的差距有关。如果“现货价格”低于“期价＋注册仓单成本”，那现货商自然愿意注册仓单，就表现为仓单流入了，反之则流出。4、库存是否充足最终体现的是供求关系情况，一般来说库存不足以应付一个月的正常交割量，那就属于库存严重不足了。
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股票债券期货三杀 未来市场将何去何从？
（原标题：股票债券期货三杀 未来市场将何去何从？）
核心观点美国加息叠加缩表，国内监管升级。在加息和缩表双重因素叠加下，全球市场开始大动荡，商品暴跌。美国经济数据好坏参半，美联储周三维持利率在0.75%-1%不变，就业市场强劲，美联储6月升息概率加大，符合此前市场预期。货币趋紧、经济遭遇拐点与监管共振，引发了股债期&三杀&。股指期货、商品期货与国债期货全部跌穿关键支撑位牛熊分界线&&年线。期指方面，经济季度见顶、监管升级与IPO提速是压在市场头上的三座大山，本周期指多空将争夺年线。商品期货方面，风险大幅释放，市场进一步消化春季旺季结束之后的需求回落。5月市场可能超跌反弹，但考虑到流动性趋紧，监管升级，市场跌破关键支撑位后，我们对市场总体持谨慎的观点。核心观点钢市：做空动能减弱，市场有望逐渐企稳。随着地条钢的去除进入监督收尾阶段和&一带一路&峰会限产的预期加强，对短期供给形成一定影响。整体供需结构或不支持盘面继续大幅下跌，我们建议短期暂且观望为主，中长期前景料受淡季因素及货币政策收紧制约，市场仍然可能下跌。铁矿石：需求乏力，反弹动力不足。钢需传统淡季导致上游铁矿需求趋缓，我们认为供过于求格局延续，铁矿价格或将维持震荡偏弱。煤炭：库存压力趋缓，底部弱势震荡。钢矿价格大幅下挫，煤焦补库需求进一步减弱，且市场信心动摇，煤焦现货价格开始下调。考虑到钢矿价格仍将延续偏弱运行态势，煤焦期价将跟随趋弱。但目前焦煤、焦炭主力合约贴水较大，我们预计短期内或有贴水修复行情。橡胶：开割供应不减，胶价年内新低。上游供给压力不断加大，叠加下游已进入需求淡季，景气度较差，短期内缺乏支撑胶价上涨的因素，我们预计沪胶将维持震荡偏弱走势。铜市：需求疲软，伦铜库存增加。全球铜精矿产出基本恢复正常，铜矿供应端的恢复将使得铜市供应压力再度袭来。在宏观面偏空的大背景下，铜市基本面仍缺乏利好因素。我们认为后市铜价或维持弱势下行。1.宏观：美国加息叠加缩表，国内监管升级国际方面，在加息和缩表双重因素叠加下，全球市场动荡。原油暴跌，黄金暴跌，商品期货暴跌。美国经济数据好坏参半，美联储5月3日维持利率在0.75%-1%不变，但淡化了首季经济成长疲弱的影响，并强调就业市场强劲，4月份新增非农就业人口21.1万，超出预期19万，服务业PMI指数增速也快于预期，而第一季度增幅放缓可能是&暂时性&现象，经济扩张仍在轨道上。偏&鹰派&利率决议也表明美联储今年仍将再升息两次，符合市场预期；并重申美国经济所面临的短期风险&大致平衡&，重申维持资产负债表的再投资策略不变。国内方面，4月公布的中国制造业与服务业PMI数据双双回落，扩张态势放缓。其中，制造业PMI为51.2%，比上月回落0.6个百分点；非制造业PMI为54.0%，比上月回落1.1个百分点。作为先行指标的制造业PMI出现回落，预示本轮短期繁荣周期可能已经见顶，需警惕经济下行风险。从分项来看，4月制造业PMI细分指标环比走弱，新订单指数、在手订单指数、新出口订单等指数均出现下滑，指向需求回落，而原材料库存与上月持平、产成品库存上升则表明主动补库存结束、向被动补库存阶段转换。供给出清，剩者为王。在经济与政策走向发生变化的背景下，金融监管的升级加剧了市场波动。金融去杠杆监管方向一致，央行难放松流动性管控：面对短期流动性紧张及大量中期借贷便利(MLF)到期，5月3日，央行重启公开市场操作(OMO)，放量开展2000亿元逆回购交易，但未对到期MLF进行续做，实际仍实施了净回笼。当日货币市场紧张氛围有增无减，资金利率整体重返升势，叠加最近银行间质押式回购开盘利率上行，围绕央行货币政策及流动性走向的猜测进一步增多。在金融去杠杆大背景下，央行大概率将保持一定流动性倒逼压力。二季度流动性波动风险不容忽视，从&防风险&大局出发，预计央行会继续管控流动性波动，避免类似&钱荒&那样的极端情况发生，当前货币政策放松无望，但紧亦有度。近期，&一行三会&密集发声，严查重点领域风险、打击违法违规行为，治理保险市场乱象，坚持引导行业回归风险保障本源。多举措维护国家金融安全。监管风暴成为股债期&三杀&行情的导火索。证监会清理资金池业务引发债券市场和资管资金动荡，从整顿委外到清查配资金融监管态度严厉，短期对于市场可能引发市场波动，但中长期看管理层防范金融风险，整治市场的方式将营造一个更为稳定的市场生态环境。此外，5月中旬的&一带一路&高峰论坛，进一步顶层规划和基建、能源、环保等领域务实合作值得期待。建议关注数据方面：本周将出炉美国4月CPI、PPI、4月就业市场状况指数；中国4月CPI、PPI、新增贷款、社融规模、进出口数据等。2.产业链分析2.1供需面：主动补库存转向被动补库存在进行经济预测的过程中，库存周期通常是用来判断经济短期运行状态不可或缺的变量，而辅助其判断的关键指标则是库销比。从美国库存周期特征来看，终端需求的波动往往是形成美国的库存周期的源头。经济方面看，2016年美国消费(爱基,净值,资讯)占GDP比重为68.7%，美国于同年2月就进入了补库周期，但作为领先指标的库销比却仍为下降趋势，这就暗示企业补库尚不及销售增长，补库仍将延续。与美国不同，中国库存波动的来源则是投资需求。虽然中国工业库存主要集中在中下游 行业，但上游周期品库存的剧烈波动使得库存周期的影响更加显著。因此从中国库存结构的角度来看，工业部门的扩张对库存整体水平影响巨大，其中不容忽视的是，中上游企业的库存调整是影响中国库存周期动态的主要因素。春季旺季步入尾声，叠加需求端4月PMI及新订单指数都已经拐头往下，表明主动补库存开始转向被动补库存阶段。2.1.1钢市：做空动能减弱，市场有望逐渐企稳上周黑色系断崖式下跌，夜盘屡屡跳空低开，市场空头气焰嚣张，直至周末杀跌势能才略有放缓。与此同时，现货也跟跌期货，但跌幅不及期货，盘面贴水再度扩大，短期价格波动剧烈，操作上注意风险控制。供应方面，据中物联钢铁物流专业委员会发布的数据，钢铁行业PMI指数4月份为49.1%，较上月回落1.5个百分点，跌破&荣枯线&。4月钢铁行业订单指数跌至46.9%，但生产指数为56.2%，显示钢铁企业生产热情不减。万得数据显示，截至4月中旬重点钢企粗钢日均产量184.97万吨，环比增2.86%，创历史新高。此外，目前处于国外矿山发运的高峰期，全球新增矿石产量预计超出预期。数据来看，供应压力不减，消息面看，5月地条钢受专项督察，叠加中旬&一带一路&峰会的召开有望迎利多炒作。库存方面，上周全国螺纹钢库存环比减少33.35万吨，同比增加63.58万吨，同比增速略有放缓。最新钢材社会库存继续超预期下滑逼近16年同期，单周降幅创近年新高。上周末螺纹钢社会库存为488.73万吨，环比下降6.38%，库存下滑速度再度加快，表明下游需求逐渐转好。观察钢厂盈利情况，钢厂盈利水平5月上旬或将逐步回升，上周末统计来看，盈利钢厂比例达76.69%，环比前一周小幅上涨3.31%，徘徊于历史高位水平附近，高利润诱使钢厂继续加码生产，减产意愿明显不足。但上周高炉检修量升幅明显，高炉开工继续回落。截至上周末，全国高炉开工率为76.38%，环比降0.18个百分点。需求端，虽然3月中旬后房产调控加强，但房产系列数据对下游钢材需求的时滞效应仍在。终端采购方面，钢材低位成交较好，下游线螺采购逼近历史高位。4月末西本新干线监控的上海地区线螺采购量为44100吨，较前一周增加2400吨，同比增84.91%，环比增加5.76%，短期需求尚可。进入5月，金三银四已逝，南方雨季来临，钢材需求面临传统淡季，但短期受政策层面因素影响不确定性仍较大，后市需求有待进一步验证。钢材出口下滑明显，据中国海关总署的数据，3月中国出口钢材756万吨，较上月增加181万吨，较去年同期减少242万吨，同比下降24.25%。第一季度中国累计出口钢材2073万吨，同比下降25%。逻辑看，一是内外价格倒挂二是贸易摩擦加剧三是价格竞争优势(爱基,净值,资讯)削弱等因素致使出口增长动力减弱。2.1.2铁矿石：需求乏力，反弹动力不足铁矿作为黑色中基本面最差的品种，上周领跌盘面，悲观情绪相互传导。上周末窄幅震荡后尾盘又大幅拉升。现货市场表现也十分低迷，受钢价下跌影响进口矿石成交一般，价格弱势下跌。2.1.3煤炭：库存压力趋缓，底部弱势震荡四月份焦煤库存走势分化。港口库存上涨明显。Wind数据显示，截止4月末，四大港口炼焦煤库存合计240.23万吨，环比增4.12%，库存为2015年12月下旬以来高点；而钢厂库存和独立焦化厂库存小幅下降，截止上周末，国内样本钢厂炼焦煤库存为544.3万吨，环比下降2.49%，独立焦化厂炼焦煤库存下降2.02%至284.86万吨。库存压力5月初较4月稍有缓解。2.1.4橡胶：开割供应不减，胶价年内新低流通环节看，橡胶库存居高不下。截至上周，青岛保税区橡胶库存大涨2.97万吨至24.98万吨，环比增13.5%，库存突破20万吨，加之东南亚迎来新一轮割胶期，供应压力不断增加。2.1.5铜市：需求疲软，伦铜库存增加上周铜价大幅跳水，再探年内新低。五一假期后开市，沪铜受印尼铜矿罢工，消息提振而跳涨开盘，但随后中美制造业数据疲弱引发对中美需求的忧虑，铜价涨势受制回落，周三周四伦铜库存连续巨幅增加，打压铜价，加上国内金融监管升级引发系统性风险，商品期市集体巨跌，铜价也创下今年以来新低。2.2产业政策：去产能加速推进，督查步入收尾阶段随着&一带一路&国际合作国际论坛逐步临近，环保限产将进一步显性化。目前中国水泥协会已于5月2日发文，将联合河北、山东、河南、山西、北京、天津六省市水泥协会，在高峰论坛期间实施联动停窑限产。河南省将于5月6日至20日率先停窑，其他几省市5月11日至20日停窑。根据水泥停窑的时间来推断，近一周时间内很可能将进一步下达关于钢铁企业的限产文件，预估将涉及省市粗钢产量达到3.5亿吨，占全国总产量的43.4%。按一周的限产时间计算，将影响产量700万吨左右。此外，为期20天的取缔&地条钢&专项督察活动也在同时推进，督察规定若发现违规或不合格的将会在全国范围内进行通报批评，情节严重将上报国务院。我们认为短期来看，政策层面仍将对钢价形成支撑。3.市场行情：期指、期债与商品跌穿年线从上周大类资产期货的涨跌幅看，十债T1706周跌幅最大，达到0.67%，资金市场利率走高，资金趋紧为常态。同时，美国缩表，外占下行，MPA考核等因素抑制债市，后市仍不乐观；其次，沪深股指跌幅0.57%紧随其后，逻辑看，一是经济遭遇季度性拐点，二是部委联合监管力度升级，部分资金撤出迹象明显。万得商品指数在上周击穿年线基础上跌幅趋缓，周跌幅0.21%，而期指截止5月8日，在尾随全市场A指数击穿年线后，也击穿了牛熊分界线，导致多头人气涣散。图11大类资产5月2日至5月5日周度涨跌幅比较(%)资料来源：Wind，海通证券研究所上周，国内商品市场大面积惯性下挫，恐慌情绪蔓延，黑色系陷入暴跌漩涡。周五期市在铁矿石、双焦等黑色品种带领下延续暴跌模式。其中，铁矿石重挫逾7%，焦煤跌近5%，焦炭热卷亦有3%以上跌幅%；工业品继续跳水，橡胶、沥青破位下挫跌逾4%；贵金属继续探底，有色、农产品维持弱势。图125月2日-5月5日主要期货品种资金流向(万元)资料来源：Wind，海通证券研究所从期货品种资金流向看，黑色、有色是上周资金流入板块的主要品种，农产品如玉米、白糖等软商品而则是资金大幅流出的重点板块，值得注意的是，黑色系呈现报复性杀跌行情却遭到资金大幅增持，出现了价量背离情况。从期货与现货的基差来看，当前盘面各品种普遍贴水，焦炭煤货维持深度贴水、比例最高，其次动力煤、玻璃与螺纹钢的期货贴水比例也较高，反映出这几个期货品种领跌现货的态势。图135月5日商品期货贴水程度(%)资料来源：Wind，海通证券研究所图14前二十名会员上周净持仓变动(手)资料来源：Wind，海通证券研究所4.监管升级，市场做空动能释放国际方面，上周在加息和缩表双重因素叠加下，全球市场开始大动荡，原油、黄金、商品期货出现暴跌。与此同时，在货币趋紧背景下，国内经济遭遇季节性拐点，监管升级做为导火索引发了股债期&三杀&，股指期货、商品期货与国债期货全部跌穿关键支撑位牛熊分界线&&年线。我们看到，国内金融去杠杆面临严峻的任务。2016年稳增长所使用的货币量远超历史。2016年政府加社会融资总量达到25万亿，创造的GDP仅为5-6万亿，而早在07年时每年的新增GDP就在5万亿左右，而当时只需投入7万多亿的融资。超发的货币引发了楼市泡沫与金融杠杆。根据证监会官网发文称，要把防控金融风险放到更加重要的位置，不放过一个风险隐患，以优异的成绩迎接党的十九大胜利召开。为此，金融监管升级是&十九大&维稳的重要工作，表明宏观政策在悄然转向，稳增长短期目标淡化，着力降低金融风险成为监管工作的重中之中。当前金融监管的本质是金融去杠杆。今年央行开始强化宏观审慎监管MPA考核的约束，3月以来银监会发布了8道金牌，监管的重点其实就是金融同业业务，把金融业的杠杆降下去，迫使金融业发展回归实体经济。其中，财政部等六部委联合发文称局部风险不容忽视，要求尽快组织地方政府及其部门融资担保行为摸底排查，分类妥善处置，全面改正地方政府不规范的融资担保行为。上述工作应当于日前清理整改到位。证监会发布通知，要把防控金融风险放到更加重要的位置，全面梳理资本市场各项风险点，目前已开始着手券商资金池的工作。保监会强调，将加强对非法集资风险突出的重点地区、重点机构、重点业务、重点人群的排查，特别是要加强对基层保险机构、一线业务人员的排查。期指方面，经济季度性见顶、监管升级与IPO提速是压在股市头上的三座大山，随着全市场A指数已跌破年线，沪指也跌破了年线，本周将争夺年线。商品期货方面，风险大幅释放，市场考验年线。5月可能超跌反弹，但考虑到流动性趋紧，监管升级，市场跌破关键支撑位后，我们对后市持谨慎的观点。
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你好，期货铜的价格主要由供需决定的，其中库存很大程度上反映了供应量，就是市场可提供的数量。
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期货暴涨！我爆仓了！
日12时09分来源：
一场空头大屠杀的行情悄然开始日晚22点，这一刻我记得很清楚，拿出手机，发了一条信息：一切都结束了。别担心，我不是自杀，而是期货爆仓了！是的，我就是这几天期货疯涨行情中被打爆的空头之一。螺纹1605在这天晚上高开高走，一口气飚到5%，而我的期货账户在补了几次资金之后，最后无钱可补爆仓了。从3月30日开空至4月20日爆仓，补了不下4次资金。和我一块开空的还有一个朋友，他这次押了不少钱进来，还包括计划买房子的钱，深圳房价涨的太快了，而他的钱在经过2015年的大跌后亏损不少，手中的现金勉强够付深圳房子的首付，但这样月供还不起。我们两都想着这一次在高位放空，狠赚一笔走人。事后证明 ，原来我们看的高不是高，只是半山腰而已。
之所以选择螺纹1605这个品种来做，其实没有其他的想法，只是觉得越接近交割期，走势越相对活跃而已，谁活跃就做谁。来炒期货，大多只是投机捞一把，真正套期保值的，少数。
3月28日，螺纹1605日线开始呈背离，和朋友A（姑且用字母来代替他的名字吧）在讲论要不要做空，以下是我们的对话：
中国移动16:21A螺纹可以空了。我也觉得，螺纹基本面完全没走好，前段时间竟然能涨这么多，完全虚火了。而且很多投行也在看空，都认为许多大宗商品的基本面都未完全走好。投行看空没用啊，上次他们看空铁矿石，都被打爆了。铁矿石只是例外，期货大多时候比股票理性。也是，你看现在螺纹这么高的位置，后面如果下跌，做空得赚多少啊。我也这么认为，我要押一把！赚房子的月供赚出来！哈哈！哈哈哈！走起！
之后，我们开始了恶梦般的20天……
市场就像和我们在作对一样，在我们开始做空之后，一场绞杀空头的行情悄然开始……
3月31日空单小赚。4月1日愚人节，螺纹1605上涨2.83%，我们开始亏损。4月5日价格一度跌回开空的成本价，也许形成双头吧！没平。4月6日高位阴十字星，双头明显！加码！4月7日
4月8日高位滞涨！暴跌要开始了！4月11日暴涨4.99%，什么情况？交易软件提示风险了，要补钱，不能爆！4月11日暴涨4.99%，什么情况？交易软件提示风险了，要补钱，不能爆！4月13日
4月15日哈哈哈，回落了，在高位补钱进去太明智了！4月18日
4月21日四天螺纹1605暴涨累计超过22%，空头已死！我爆仓了！在别的品种战场，也在上演着屠杀空头惨案，各阵营空头纷纷告急！
棉花两周上涨近28%！
铁矿石两周上涨逾25%！
沥青两周上涨逾15%！
就连平时走势较不活跃的鸡蛋也加入了屠杀空头的行动中来，4月20日上涨2.98%，4月21日涨停……一时之间，市场到处是空头的尸体，期货战场硝烟弥漫，一边是多头的狂欢，一边是空头的哀鸿。
无处安放的资金 蜂拥挤入期货市场
期货市场为何会如此的非理性大幅上涨？这样大规模的涨停行情多年不见，也把许多期货老手打懵了。各大财经网站的分析无外乎是：1、央行不断降准、降息和公开市场操作，带来流动性宽裕；2、中国经济重回“房地产+铁公基”模式，带来钢铁、建材等周期性商品价格回暖，其中螺纹钢现货价升势凌厉；3、在超级厄尔尼诺影响下，农副产品价格也开始蠢蠢欲动。
在我看来，期货市场暴涨的最直接原因就是大量资金涌入，而导致资金涌入期货市场的原因，去产能、去库存，以煤炭钢铁为主，为以螺纹钢铁矿石等为代表核心黑色系奠定了领涨地位。去产能目前来看，国家有进一步落实的倾向。从投资者行为来说，股市、债市目前赚钱效应太低，房价盲目疯涨的趋势难以维持，而且投资房产手续相对复杂，相比之下，期货市场进入门槛低，加上T+0的交易机制，无疑是当下无处可去的资金最好的选择。
蜂拥而来的资金能把期货市场干到什么地步？从成交量便知，螺纹1610（RB日的成交金额是则是6056亿元，而 A股单只股票的日成交金额最高纪录，是中国平安在日创下的679亿元。而在同一天，深交所的成交金额是3356亿元，上交所是2065亿元，两个交易所加起来也才5400多亿元。用网友的话说，一根螺纹钢直接洞穿了深沪两大交易所！
以史观今 疯狂中要保持冷静
热闹的多头盛宴能持续多久？这是很多人想问的问题。
现在是否还能再进场做多？这又是许多场外人想问的问题。
固利投资总经理王兵向媒体表示：“黑色系的上涨是有基本面支持的，目前现货市场，流通环节处于缺货状态，从螺纹钢坯到成材，贸易商没有库存，工厂也没有库存，4月是新基建复苏的消费旺季，从消费层面供给端两边都是增长的。房地产开工率数据3月就开始上行。目前市场的多空分歧逻辑就是钢厂利润太高了，但是现在的问题是没有货，未来市场还是会上涨。”
价格的上涨还有现货商的配合，目前沙钢把厂库出厂价格提到了3000以上，这对于近期远期螺纹钢合约有一个较强的支撑。王兵也承认目前市场从技术看是超买，但他还是倾向于拿多头。“供应在5月份之前不会有好的改观，现在各工厂的订单都排到1个月以后了。”王兵说。
但值得注意的，受到政策坚持三去（去落后产能，去库存，去杠杆）的影响，银行政府均不支持企业复产，这种预期没法快速的转成现实，结果就出现了一个奇特的现象：利润不断的拉大，市场不断的预期短期供应不足，价格不断的上涨，市场化的调节机制完全被打乱。整个市场的游戏似乎正在朝着一种“永动机”的模型前行：需求驱动价格，价格驱动利润，利润进一步驱动需求（金融和实际需求同时扩张），由于政策的扭曲（即银行政府均不支持企业复产，这种预期没法快速的转成现实），供给无法实现平衡机制，价格进一步被推动，周而复始，直至最后莫名其妙的崩盘。很多金融市场的经验告诉我们，任何疯狂的行情总会有泡沫的破灭的一天，荷兰的郁金香，让牛顿破产的南海股票，还有2015年的疯牛股市，疯狂的投机和泡沫，当最后引起监管层警觉的时候，市场最后的结果一定是一地鸡毛。（该段话参考了付鹏的文章《黑色二次感悟：明明是政策错配扭曲了市场，到最后却是市场买单》，干货，值得一读！）
除了投机 我们还有诗和远方。
距离爆仓已经过去几十个小时了，虽然损失惨重，但心情已然不像第一次爆仓那样痛不欲生，出来投机的，迟早会爆的，自己总结了几点教训，也算警示下其他投资者吧。
1永远不要满仓，你一旦做错了方向，加上期货的高杠杆，你面临的是全部资金的快速亏损和账户风险率的不断攀升。2学会认错，这次爆仓最大的原因就在中途没有认错出局或者反手做多。把股票的死扛思维带到了期货市场中来，这是大忌，也交了昂贵的学费。3做错了要及时止损，先冷静思考，判断好方向，再重新下单。因为害怕爆仓，不断在高位填入资金，投资情绪已经非理性，祈求市场的回落好让我们翻盘，最后换来的是亏损持续的扩大。期货市场很残酷，你做对了几十次，只要一次不慎，不及时认错出局，几年的努力就会化为乌有。
有人问我爆仓后会怎么样？答曰：该吃的吃，该睡的睡，该玩的玩。虽然损失很大，但只要人还在，健康的活着就好，总结过去的教训，搞不好还会起来的，野心毕竟还是要有嘛，万一实现了呢？对了，周四晚上我放空了棉花，周五中午平仓反手做多，目前盈利不错。后期棉花会不会涨，我不知道，不要预测市场，跟着市场的趋势走就好，做反了，一定要认错。
还有人问我那位把买房钱亏掉的朋友怎么样了？没怎么样，生活不像电影，不会爆仓了就动不动跳楼的，没去玩过跳楼机的朋友可以去体验下，跳楼很恐怖的，死相又丑。他还有着老婆和女儿陪着他，买不起房，先租着住咯，生活毕竟要继续，希望总在明天。
最后，我还想对炒股和炒期货的朋友们忠告一句：保住本金，在市场中活着最重要！还有，钱乃身外之物，开心最重要！好了，不说了，到点了，我要搬砖赚钱去了。
（编辑：叶芊）
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