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2018 / 第2季
聯博-全球高收益債券基金(本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)
高收益債券受惠川普稅改利多
美國稅改不僅有利經濟成長，對於債券市場也是一大利多，新稅改法案內容包括，企業稅率最低降至21%、鼓勵海外獲利匯回國內，限制企業償債的利息支出免稅額度等，這些政策將提升發行債券的機會成本。當機會成本上升可能降低企業發債意願，屆時除了債券供給將減少外，也可望降低企業槓桿比率。
限制償債的利息支出免稅額上限，乍聽之下似乎將增加企業的稅務負擔，事實上只有債務利息超過上限的企業才會受到影響，聯博預期僅有約3分之一的高收益債券發行公司會受到衝擊，其中多半集中在信用評等較低的CCC級債券，BB級與B級之企業影響則相當有限。對於多數高收益債券而言，稅改法案有助於改善現金流與財務體質，整體而言仍是利大於弊，聯博預期新制上路後，有四分之三的高收益債券發行公司將因此受惠。
投資新選擇之一：房貸收益證券
信用風險移轉債券(CRTs)是本基金主要佈局券種之一，此券種表現與美國房市基本面息息相關，目前美國消費支出強勁，房市良好的基本面可望獲得延續。此外，信用風險移轉債券具浮動利率特性，票息係根據1個月期LIBOR利率進行每月調整，當短期利率上升時其票息收入也會隨之提升，是因應升息的投資好選擇。
掌握各方收益來源
本基金成立迄今逾20年，期間歷經多次升息與信用循環考驗。本基金投資與時俱進，並非侷限於高收益債券，而是著眼於全球具收益優勢之券種，如新興市場債券和房貸收益證券等，讓投資組合能參與不同市場的投資契機。此外，在目前的升息環境下，多元分散的操作策略更顯重要，本基金利用多元配置分散風險以及廣納收益來源，目標在追求資本增值的同時也能提供具吸引力的收益水準。
聯博-房貸收益基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)
美國經濟與就業市場強勁
為房市提供樂觀展望
強勁的勞動市場與緊俏的房屋庫存是支撐美國市表現的兩大動能，截至1月底美國失業率創下17年來的新低，有能力負擔房貸的勞工增加，可望帶動房屋的購買需求；庫存方面，由於房市銷售持續熱絡，若按1月份的銷售房屋數計算，目前的成屋銷售庫存僅能再支撐3個多月，也將進一步推升房價走揚 。
本基金採取槓鈴式的操作策略，在收益和穩定性兩方面取得平衡，並在房貸相關證券化商品中尋找具投資價值的標的，目標為建置一個相對收益率具吸引力之投資組合。
本基金存續期間低於2年，低於美國高收益債券指數的4.07年，當利率上升時，低存續期間特性能減緩利率上升的影響。此外，本基金最低殖利率為4.40%，平均信評為BBB級，屬於投資等級，與平均信評同樣是投資等級的美國投資級公司債券與美國綜合債券指數相比，其利率相對具吸引力。
掌握房市復甦與浮動利率的兩大利多
本基金佈局約35%在信用風險移轉債券(CRTS)，此券種表現與美國房市基本面息息相關，目前美國消費支出強勁，房市良好的基本面可望獲得延續。此外，信用風險移轉債券具浮動利率特性，票息係根據1個月期LIBOR利率進行每月調整，當短期利率上升時其票息收入也會隨之提升，是因應升息的投資好選擇 。
投資團隊經驗豐富，表現優於同類型平均
聯博集團投資團隊在固定收益資產管理經驗豐富，本基金經理人平均年資為25年。本基金近1年、近2年與近3年年化夏普值均較同類型平均優異，各期間績效均優於同類型平均，四分位數排名也位於前二分之一，基金的管理成效有目共睹。
聯博全球高收益債券證券投資信託基金(本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)
高收益債券受惠川普稅改利多
美國稅改不僅有利經濟成長，對於債券市場也是一大利多，新稅改法案內容包括，企業稅率最低降至21%、鼓勵海外獲利匯回國內，限制企業償債的利息支出免稅額度等，這些政策將提升發行債券的機會成本。當機會成本上升可能降低企業發債意願，屆時除了債券供給將減少外，也可望降低企業槓桿比率。
限制償債的利息支出免稅額上限，乍聽之下似乎將增加企業的稅務負擔，事實上只有債務利息超過上限的企業才會受到影響，聯博預期僅有約3分之一的高收益債券發行公司會受到衝擊，其中多半集中在信用評等較低的CCC級債券，BB級與B級之企業影響則相當有限。對於多數高收益債券而言，稅改法案有助於改善現金流與財務體質，整體而言仍是利大於弊，聯博預期新制上路後，有四分之三的高收益債券發行公司將因此受惠。
房貸證券是因應升息的好選擇
信用風險移轉債券(CRTS)是本基金主要佈局券種之一，此券種表現與美國房市基本面息息相關，目前美國消費支出強勁，房市良好的基本面可望獲得延續。此外，信用風險移轉債券具浮動利率特性，票息係根據1個月期LIBOR利率進行每月調整，當短期利率上升時其票息收入也會隨之提升，是因應升息的投資好選擇。
提供新台幣與人民幣類型，投資較簡便
本基金投資與時俱進，並非侷限於高收益債券，而是著眼於全球具收益優勢之券種，如新興市場債券、貨幣和房貸收益證券等，讓投資組合能參與不同市場的投資契機。本基金提供新台幣計價級別，並從事部分匯率避險，以期降低匯率波動的影響 。除新台幣計價級別外，基金亦擁有人民幣、澳幣、南非幣等多種外幣級別，提供投資人更多元的外幣投資選擇！
聯博-亞洲股票基金(基金之配息來源可能為本金)
股市回檔，驚慌失措?
歷經今年年初的股市震盪，許多投資人不禁想問：這究竟代表亞股牛市告終? 還是只是多頭暫歇，市場暫時回檔? 聯博認為，後者的可能性是較高的。目前亞洲經濟體尚處於景氣循環前期，代表亞股未來數年均可望締造不俗的盈餘成長，再加上亞股評價相對其他市場仍顯得相對便宜，每逢拉回或許正是逢低布局的良機。事實上，亞股在過去9次的多頭修正後，未來一年平均上漲超過20%。
升息環境，循環性產業有看頭
聯博認為，由於市場利率走升代表全球景氣加速復甦，金融、原物料等循環性類股可望有所表現。舉例來說，中國名目經濟成長率一般與新興市場的貸款成長率有相當高的相關性，考量中國經濟似乎已出現落底回溫的跡象，或許暗示未來新興市場銀行可望締造亮眼表現；除此之外，市場利率上升也有利銀行獲利能力改善。至於原物料產業除了需求面因經濟持續擴張而將維持穩定增長外，中國的環保政策、供給策改革也大幅改善了原物料供需平衡，嘉惠特定原物料類股。目前本基金即持續加碼中國與韓國的金融及原物料類股，可望受惠於市場利率上揚的環境。
與眾不同，價值選股
不同於市面上的其他亞股基金，本基金致力於發掘被市場低估的投資機會；事實上，本基金目前的股價淨值比與本益比均低於參考指數與同類型基金。由於利率上升一般代表價值股可望表現領先，聯博相信本基金的價值型投資策略應可望締造良好表現。
聯博-國際醫療基金(基金之配息來源可能為本金)
搶佔先機！投資醫療保健類股正逢時
由於醫療保健產業持續受惠於全球人口老化、產業創新等長期趨勢，再加上盈餘品質較高，醫療保健類股向來較全球股市享有更高的評價。事實上，根據聯博統計，醫療保健類股指數長期平均預估本益比約高於全球股市10%左右。而自2001年起，投資人只要在醫療保健類股評價低於全球股市時買進，未來一年平均可締造近13%的報酬。考量目前醫療保健類股與全球股市相比甚至還折價約3%，現在可能正是逢低買進的好時機。
醫療保健，攻守皆宜
隨著QE退場、美國升息，投資人可能將面對波動更高的市場環境，也使得投資人不禁想問：是否有兼具上檔空間與下檔保護的類股呢? 聯博認為，醫療保健類股或許就是答案。醫療保健類股不但評價便宜，且有望受惠於川普的稅改政策、締造接近雙位數的盈餘成長，可望提供投資人參與股市漲幅的機會；另一方面，醫療保健類股的長期Beta值僅有0.8，僅高於核心消費、公用事業等易受升息衝擊的防禦型類股。換言之，醫療保健類股目前不但兼具盈餘成長、評價便宜等優勢，其較低的Beta值也使其可望成為高波動環境中相對抗跌的類股。
嚴控風險，掌握多元機會
本基金並沒有限定特定次產業 (如生技) 的投資比重，而是可彈性配置於各類經風險調整後報酬最佳的機會；現階段本基金即相對看好醫療保健設備(如手術機器人、人工心臟瓣膜、隱形牙套等)與醫療保健服務(健保服務等)的投資題材。另外，投資團隊注重風險、分散配置的投資哲學也使得本基金相對同類型基金波動更低，經風險調整後報酬率也更佳，適合擔憂市場波動，卻又想參與股市漲幅的投資人。
聯博-印度成長基金
走出低潮，印度經濟重拾增長
廢鈔、商品服務稅等財政改革措施曾一度影響印度的短期景氣擴張步伐與企業盈餘成長力道。不過，聯博一向認為印度總理穆迪的財政改革計畫將進一步釋放印度的成長潛力，並締造更強勁的長期經濟成長率。事實上，印度2017年第四季的經濟成長率已從第二季低點5.7%回升到7.2%，顯示印度已走出財政改革的陣痛期。有鑑於此，市場也預估今年印度企業可望繳出高達17%的強勁獲利增長成績，高居主要新興國家之冠。
不動產正在萌芽，房貸市場投資潛力大
在印度，房地產供給跟不上人口成長一向是政府極需解決的難題之一。有鑑於此，印度政府即推出了「2022年可負擔住房」(Housing for all by 2022) 計畫，希望從供給面 (提供房地產開發商與房貸公司減稅優惠等) 與需求面 (提供低收入族群買房補助等) 同步著手，以解決印度房地產長期不足的問題。聯博認為這將提振未來數年印度國內房貸需求以近20%速率增長，對於銀行與房貸金融企業獲利是一大利多。目前房貸金融機構與對房貸曝險較多的民營銀行均為本基金的重要布局標的。
嚴選高品質成長股，瞄準印度股市的爆發潛力
本基金採成長型投資策略，鎖定受惠長線投資題材的高品質成長股，目前本基金持股的長期營收、獲利成長力道與股東權益報酬率均優於參考指數。現階段本基金相對參考指數*加碼金融與原物料類股；其中金融將受惠於銀行滲透率提高、經濟成長率加速與不動產業快速成長等長期題材，而穆迪的基礎建設支出計畫則可望提振原物料類股的成長步伐。
聯博-新興市場多元收益基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)
盈餘成長將支持新興股市表現
當今新興市場投資環境，呈現經濟與企業獲利轉好等基本面復甦、資金回流之技術面支持、以及投資評價便宜之價值面優勢。而新興股市之報酬潛力更架構在盈餘增長、股息收益率與評價擴張之推動上。尤其新興市場企業獲利已開始顯著回升，將成為進一步增添股市表現的重要動能。
配置新興債市，管理投資組合波動風險
極端正報酬與極端負報酬的尾端風險，在新興股市經常發生。歷史經驗顯示，新興債市提供較新興股市為小的價格區間變化，且平均跌幅普遍低於新興股市。若新興股市投資組合結合新興債市，將能提供在新興股市修正環境下之額外保護，並在新興股市反彈時，透過動態資產配置尋求參與市場成長契機。
因時制宜，靈活調整新興股債匯資產
本基金透過整合式的流程，匯集聯博旗下最佳的新興市場投資概念。資產配置操作彈性大，以因應市場多空變化。股票部位選股透過評價、品質、收益率及穩定度之四大面向精選持股；債券部位配置收益潛力近似股票報酬之債券，以及具分散投資效果並控制下檔風險的債券種類；匯市操作以管理風險為主，並伺機參與潛在機會以追求額外報酬來源。
追求低於新興股市波動度
本基金自成立日以來年化波動度(標準差) 較MSCI新興市場指數低逾20%，在追求資產增值與收益機會的同時，也針對波動風險進行嚴謹控管。
聯博多元資產收益組合證券投資信託基金(本基?得投資於非投資等級之高風險債券基金且配息來源可能為本金)
納入多元化投資，操作彈性更給力
有別一般傳統股債組合型基金，本基金佈局股債基金，參與市場成長契機，更進一步擴大投資範圍，加入衍生性商品等多元化投資，迅速參與股債市投資機會，並適度增加收益來源。以期藉由更多元資產佈局與操作策略，增添投資組合效率，掌握多方投資契機。
全球佈局掌握區域輪動投資機會
歷史經驗顯示，透過全球佈局長期間將有助強化經風險調整後報酬。回顧近5年全球股市表現，美股相對領漲，但近1年，美國以外股市表現相對突出。尤其美國以外股市除企業獲利復甦以外，投資價值面更具備優勢。藉由全球股市佈局，以掌握市場輪動契機。
動態資產配置
平衡報酬與風險
本基金現階段股票部位，在兼顧美股與國際股市投資機會的同時，另同步配置以高品質、低波動選股為主的環球股票型基金，提高投資組合下檔保護。在固定收益資產配置上，採取多元券種配置，涵蓋高收益債與投資等級債，及房貸收益相關標的，掌握各方投資機會、同時分散投資組合波動風險。
著重風險管理，基金波動度控管得宜
本基金運用聯博集團獨特的DAA動態配置策略，結合量化分析與基本面研究，跨越資產類別及市場角度多元配置，兼顧投資機會與波動風險管理。基金成立迄今之每月滾動1年年化波動度^維持在2%至8%左右的區間範圍，基金波動度控管得宜。
以上基金相關資訊由Lipper提供，聯博不保證所有資訊之準確性、即時性或完整性，請詳閱網站使用條款。
本公司發行之基金或所代理之境外基金經金管會核准或同意生效，惟不表示絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益；基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開說明書。基金配息率不代表基金報酬率，且過去配息率不代表未來配息率；基金淨值可能因市場因素而上下波動。基金的配息可能由基金的收益或本金中支付。任何涉及由本金支出的部份，可能導致原始投資金額減損。投資人於申購時應謹慎考量。境內基金進行配息前未先扣除應負擔之相關費用。配息可能涉及本金之個別基金最近12個月內配息組成相關資料已揭露於聯博投信網站。本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效，基金投資風險請詳閱基金公開說明書。
AA/BA穩定月配級別為配息前未扣除基金應負擔之相關費用的級別，依照基金投資產生的收益來源，致力維持較穩定的每月配息，配息可能由基金收益或本金支付，基金公司仍將依據各基金之獲利能力，定期檢視AA/BA穩定月配級別的配息水準並進行調整。
AD/BD級別之配息來自未扣除費用及支出前的總收入、已實現及未實現收益、及歸屬於相關受益憑證級別的本金。配息超過淨收入(總收入扣除費用及支出)可能代表投資者原始投資金額之返還，因此可能造成相關受益憑證級別每單位淨資產價值之減少。經理公司將定期監控基金的配息金額與配息率，評估調整之必要，以避免過度侵蝕本金。經理公司將建立分配比率之可容忍差額以為適當之控管。針對境內AD類型，經理公司將定期監控基金的配息金額與配息率，評估調整之必要，以避免過度侵蝕本金。經理公司將建立分配比率之可容忍差額以為適當之控管。
聯博多元資產收益組合基金AI類型，除依該基金信託契約第十五條第四至五項所列可分配收益項目外，當月已實現「賣出選擇權權利金收入」亦為可分配淨利益之項目，前開收入可能占AI類型配息相當之比例，因此增加該類型原始投資金額減損之可能。經理公司將定期監控基金的配息金額與配息率，評估調整之必要，以避免分配過度侵蝕本金。經理公司將建立分配比率之可容忍差額以為適當之控管。
投資人投資以高收益債券為訴求之基金不宜占其投資組合過高之比重。基金高收益債券之投資占顯著比重者，適合『能承受較高風險之非保守型』之投資人。本公司發行之基金或所代理之境外基金經金管會核准或同意生效，惟不表示絕無風險。由於高收益債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故本基金可能會因利率上升、市場流動性下降、或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。本基金不適合無法承擔相關風險之投資人。境內高收益債券基金最高可投資基金總資產30%於美國144A債券，新興市場企業債券基金/新興亞洲收益基金/多重資產型基金最高可投資基金總資產15%於美國144A債券，該債券屬私募性質，較可能發生流動性不足，財務訊息揭露不完整或因價格不透明導致波動性較大之風險。本基金適合能承受較高風險之非保守型投資人，投資人宜斟酌個人風險承擔能力及資金可運用期間之長短後投資。
有關基金應負擔之費用(境外基金含分銷費用)及投資風險等已揭露於基金公開說明書及投資人須知。投資人如欲索取境內外基金公開說明書、基金簡式公開說明書及投資人須知，可至或、查詢，或聯絡您的理財專員，亦可洽聯博投信索取。
投資於新興市場國家之風險一般較成熟市場高，也可能因匯率變動、流動性或政治經濟等不確定因素，而導致投資組合淨值波動加劇。
基金投資於以外幣計價之有價證券，匯率變動可能影響其淨值。
貨幣避險級別採用避險技術，試圖降低（但非完全消除）避險級別計價貨幣與基金基準貨幣間的匯率波動，期能提供投資人，更貼近基準貨幣級別的基金報酬率。以單獨立貨幣符號表示之其他貨幣計價級別，則未進行匯率波動避險，以所示貨幣買入或贖回基金，並依買進或贖回時的市場匯率兌換成基金基準貨幣。
部分境外基金設有「擺動定價政策」，擺動定價政策之目的是藉由避免或減少因某一營業日大量淨流入或淨流出而對子基金受益憑證價值產生績效稀釋效果，以保護基金之現有投資人。投資人於申購前應詳閱公開說明書與投資人須知。新興市場價值基金設有「每股資產淨值調整政策」，投資人於申購前應詳閱公開說明書與投資人須知。
部分基金之投資地區包含中國大陸。但依金管會之規定，目前直接投資大陸地區證券市場之有價證券以掛牌上市有價證券為限，且投資總金額不得超過本基金淨資產價值之百分之十。另投資人亦須留意中國市場特定政治、外匯、經濟與市場等投資風險。基金之中國投資比例亦包含在中國境外證券交易市場交易之中國企業相關股票，直接投資大陸地區證券市場之有價證券投資總金額不得超過本基金淨資產價值之百分之十，投資香港地區之紅籌股及H股則無限制。
境內基金或有包含新台幣、美元、人民幣、澳幣、歐元及南非幣計價類型，如投資人以非該基金計價幣別之貨幣換匯後申購該基金者，須自行承擔匯率變動之風險。
投資B相關級別基金不收申購手續費，但如提前贖回投資人須支付遞延手續費，並從贖回款項中扣除。該手續費依原始投資成本與贖回時市價取兩者較低來計算。「手續費」雖可遞延收取，惟每年仍需支付0.45%~1.0%的分銷費，可能造成實際負擔費用增加。債券型基金遞延手續費率：0-1年3%，1-2年2%，2-3年1%，3年以上0%。股票型基金遞延手續費率：0-1年4%，1-2年3%，2-3年2%，3-4年1%，4年以上0%；分銷費已反映於每日基金淨資產價值，以每年基金淨資產價值之0.45~1%計算。
投資E相關級別基金不收申購手續費，但如提前贖回投資人須支付遞延手續費，並從贖回款項中扣除。「手續費」雖可遞延收取，惟每年仍需支付0.5~1%的分銷費，可能造成實際負擔費用增加。該手續費依原始投資成本與贖回時市價取兩者較低來計算，遞延手續費率：0-1年3%，1-2年2%，2-3年1%，3年以上0%；分銷費已反映於每日基金淨資產價值，以每年基金淨資產價值之0.5~1 %計算。
「聯博歐洲多重資產基金」(本基金得投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)於日因轉型為多重資產型基金而修訂基金名稱，原名為「聯博歐洲收益成長平衡基金」。
「聯博亞太多重資產基金」(本基金得投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)於日因轉型為多重資產型基金而修訂基金名稱，原名為「聯博亞太收益成長平衡基金」。
聯博-前瞻主題基金 (AllianceBernstein–Thematic Research Portfolio) 於日前舊名為聯博–全球前瞻主題基金 (AllianceBernstein–Global Thematic Research Portfolio)。本基金之投資政策與方針並未因本次名稱變更而有任何變動，然本基金先前在日由聯博–亞洲科技基金因變更投資策略及指標而更名。本基金所有在日前之績效及數值皆屬於聯博–亞洲科技基金。
聯博–全球成長趨勢基金(基金配息來源可能為本金)，從日起，原A、B、C、I、S1及SD級別受益憑證併入聯博–前瞻主題基金(基金配息來源可能為本金)並變更為AX、BX、CX、IX、S1X及SD級別受益憑證。日，聯博–全球成長趨勢基金(AB Global Growth Trends Portfolio)併入聯博–前瞻主題基金(AB Thematic Research Portfolio)。
聯博–印度成長基金從日起，改為每日計價，原A級別和B級別分別更名為AX級別及BX級別，而且不再開放予新投資者申購。新A級別及新B級別分別成立於日及日。本基金在日之前的績效及數值是AllianceBernstein India Growth Fund的績效及數值。
聯博-歐元區股票基金 (AB Eurozone Equity Portfolio) 在日更名，舊名為聯博–歐元區策略價值基金 (AB Eurozone Strategic Value Portfolio)。詳細內容請參考基金公開說明書及投資人須知。所有在日前之績效及數值皆屬於聯博–歐元區策略價值基金；而在日前之績效及數值皆屬於聯博–歐洲成長基金。
聯博-中國時機基金(基金之配息來源可能為本金)
(AB China Opportunity Portfolio) 在日更名，舊名為聯博–大中華基金 (AllianceBernstein–Greater China Portfolio)。該基金之投資策略及指標亦變更，詳細內容請參考基金公開說明書及投資人須知。所有在日前之績效及數值皆屬於聯博–大中華基金。
聯博-房貸收益基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)，在日更名，舊名為聯博–短期債券基金 (AllianceBernstein Short Maturity Portfolio Portfolio)。該基金之投資策略及指標也更改，詳細內容請參考基金公開說明書及投資人須知。本基金所有在日前之績效及數值皆屬屬於聯博–短期債券基金。從日起，原A、A2、AT、B、B2、BT、C、C2、I、I2及S1級受益憑證變更為AX、A2X、ATX、BX、B2X、BTX、CX、C2X、IX、I2X及S1X級受益憑證，而且不再開放予新投資者申購，並成立新A、A2、AT、B、B2、BT、C、C2、I、I2及S1級別。
聯博-全球多元收益基金(基金之配息來源可能為本金)（AB All Market Income Portfolio）於日更名，舊名為聯博-成熟市場多元收益基金 (AB Developed Markets Multi Asset Income Portfolio )。該基金之投資政策亦同時修訂，詳細內容請參考基金公開說明書及投資人須知。
聯博-全球多元收益基金(基金之配息來源可能為本金) (舊名為聯博–成熟市場多元收益基金、聯博–全球保守型基金)，於日及日經兩次更名，且其從日起，原A、A2、B、B2、C、C2及I級別受益憑證變更為AX、A2X、BX、B2X、CX、C2X及IX級別受益憑證，而且不再開放予新投資者申購，並成立新A、B、I及S1級別。本基金在日前之績效及數值皆屬於聯博–成熟市場多元收益基金；在日前之績效及數值則屬聯博–全球保守型基金。
聯博-歐洲股票基金(基金之配息來源可能為本金) (AB European Equity Portfolio) 在日更名，舊名為聯博–歐洲價值型基金 (AB European Value Portfolio)。詳細內容請參考基金公開說明書及投資人須知。所有在日前之績效及數值皆屬於聯博–歐洲價值型基金。自日起，將原S1級別更名為S1X級別，而且不再開放予新投資者申購，並成立新S1級別。
聯博-美國前瞻主題基金於日前舊名為聯博–美國價值基金，該基金之策略及指標也更改。聯博–美國前瞻主題基金所有在日前之績效及數值皆屬於聯博–美國價值基金。
聯博證券投資信託股份有限公司 │ 110台北市信義路五段7號81樓及81樓之1 │ 02-聯博境外基金在台灣之總代理為聯博證券投資信託股份有限公司。 │ 聯博投信獨立經營管理因為目前利率處於低檔，於是高殖利率的股票相當火紅。可是股票殖利率到底意義何在？看到許多報章雜誌都在大談哪幾家的股票殖利率超過10%，甚至於證券營業員三不五時都會寄股票殖利率的排名表來，似乎沒買高殖利率股就是錯失良機，然而~~~事實真是這樣嗎？
股票殖利率
台灣證券交易所對如下：
殖利率 = (每股股利 / 收盤價)*100%
其中每股股利 = 該公司每股配發之現金股利 + 盈餘轉增資股票股利
例如一張20元的股票，預計今年配息2元，那麼這張股票的殖利率：
= 2/20 = 10%
這和債券的當期殖利率(Current
Yield)非常相似，是第一期的票息除以債券價格，只是把債息換成股息，債券價格換成股票價格而已。換句話說，這等於是股票當期殖利率。
例如現在拿出2萬元買這一張股票，年底就可配得2,000元股息，獲利率就有10%唷。和目前定存利率只有約1.5%比起來好太多了，這也是高殖利率股吸引人的地方。問題是~~~定存一年後的本金可是會十足的拿回來，然而股票的本金就不保證了，得看一年後的股價如何了。股票的價格是波動的，未來的走勢如何無法預先得知，也就是多少錢可賣掉並不知道，可能是漲也可能是跌，怎會才確定第一年能回收10%的本錢，就認為這股票值得買？
到期殖利率(Yield To Maturity)
很多投資專家都說『這股票殖利率10%，股票走高就賣掉，走低就放著，光靠配股配息就夠了』。針對這題目來探討：假若股票長期持有只靠配息，那麼該觀察的配息不應該只有一年，而是長期的配息狀況才是，所反映出來的殖利率也應該是到期殖利率才合理。然而債券有到期殖利率，那麼股票為何沒有到期殖利率呢？主要原因是股票並沒有到期日，而且未來配息又不確定，當然無法算到期殖利率！可是股票當期殖利率反應的只有一年的狀況而已，並無法知道長期的情形，這該如何是好？其實可以利用債券到期殖利率的觀念，然後假設各種狀況，例如成長或衰退模式等，據以預測未來股息，再試算到期殖利率是多少，以做為投資決策的參考。
股票到期殖利率算法，和債券到期殖利率一模一樣。債券有票息，股票有配息，只要將票息改成配息就好啦。例如股票價格是P，第1年配息D1，第2年配息D2，依此類推第n年的配息為Dn，那麼滿期殖利率r，必須滿足下列方程式：
P = D1/(1+r) + D2/(1+r)2 +
D3/(1+r)3+...+Dn/(1+r)n
和債券不一樣的是：少了最後的本金那一項，因為假設股票長期持有。只是，長期持有股票的到期日該是什麼時候呢？理論上若永遠持有，n應該是無窮大，只是這樣就無法用Excel來計算。其實當期數n很大時，配息對殖利率是沒有貢獻的，因為分母(1+r)n的值會很大，所以Dn/(1+r)n折現下來就變得很小。如果只計算50年的配息，也就是n=50，其實也夠精確了。這樣就可以用Excel的IRR函數輕易的算出滿期殖利率，當做投資的參考。
有關殖利率的意義，建議參考『』這篇文章。
Excel計算到期殖利率
這Excel非常容易使用，只要輸入股價、今年的配息，以及預測未來每年的配息成長率，就會分別算出股票殖利率(儲存格B3)及股票到期殖利率(儲存格B4)，而且將預測的配息以圖形表示。上圖的例子是假設每年都沒有成長，所以『預測成長率』那一欄都設為零(B欄)，所以每年的配息金額都一樣是2元。這也讓我們看到了：當期股票殖利率是10%，必須每年配息都是2元，到期殖利率才是10%。也就是說未來萬一哪一年沒有配息2元，到期殖利率就不足10%了。
誤差有多大
理論上這樣的到期殖利率應該是10%，可是算出來卻只有9.9%，當中誤差0.1%，這誤差就是因為沒有計算50年以後的配息，這說明了只算50年也夠精確了。如果讀者自己用30年配息去計算，精確度也還在令人滿意的範圍。
配息成長模式
其實一個公司的配息是波動的，但是可分成長模式或衰退模式，這Excel設計的可以調整每年的成長率。例如同樣股價、配息，若前10年的配息都以15%成長，10年後都零成長的話，只要將B8~B11儲存格輸入『15%』，B12以後都輸入『0%』。下圖中每年配息金額之圖表可以清楚看出，這樣的預測前十年的配息會由2元成長至8元，然後就停滯不前。依據這種條件所算出來的到期殖利率等於20.3%。
配息衰退模式
相信讀者更關心的是：若這家公司是衰退的，那麼到期殖利率會變成什麼呢？如果運氣不好，這家公司每年都以-5%衰退，那麼試算結果顯示到期殖利率只剩4.9%(如下圖所示)。這是說即使配息每年一路5%衰退下去，也還有幾乎5%到期殖利率，比起定存來說算是很好的。到期殖利率是相當於年化報酬率，就是等於每年都是5%。
考慮配股因素
國內的股票常有配股，會使得實際上有成長的股票看起來好似沒有成長，必須將配股後的效益完全還原，才能看得清楚。例如一股票：每年都配股票2元、股息1元，總共股息3元(如下圖)。如果只看下圖D欄，因為每年都配股息3元，乍看之下似乎沒有成長。但是因為有配股關係，股票張數是年年增加(如E欄)，將實際領到股息(F欄)還原後，可以看到股息很明顯的由第一年3元成長到第五年6.22元。這也是用Excel做的，。
殖利率不能做單一參考
當期股票殖利率只表達了一年的績效，用這一年的績效來決定是否值得買，是不切實際的想法。就好似井底之蛙，只看到井口之景象，就以為世界就是這個樣子。比較好的方式是了解這家公司的成長狀況，然後預測成長率，試算到期殖利率到底是多少。
這樣的股票價值多少錢
除了知道這樣的配息狀況、到期殖利率是多少之外，讀者應該也很關心股票到底值多少錢？我建議繼續參考『』這篇文章，裡面有教導如何預測一個公司的成長率，裡面也有試算表可以預估股票的內在價格。
股票的價值是未來每年之配息折現後的加總，今年之配息只不過是未來所有配息現金流量中的一個，所佔比例相當小，也就是說對股票價值影響不大。其實該看的是這個公司未來的成長力道如何？一個公司營運能夠穩定的成長，才能保證未來之配息源源不斷，這樣不只能支撐股價，更會讓公司股價扶搖直上。