新三板分层制终于敲定 重点关注三大投资机会_证券综合_股票频道_全景网
新三板分层制终于敲定 重点关注三大投资机会
　　全景网5月30日综合报道 市场期待已久的新三板分层的消息终于来了。5月27日晚，全国股转公司发布《全国中小企业股份转让系统挂牌公司分层管理办法（试行）》（下称《分层管理办法》），自日起在全国股转系统（俗称“新三板”）正式实施。
　　本次分层方案主要涉及四大方面，一是明确了创新层的准入标准；二是就申请挂牌公司进入创新层设置了标准；三是就创新层设置了维持标准；四是明确了挂牌公司的层级划分和调整机制。有分析表示，美国纳斯达克市场当年的崛起便是通过分层和做市制度促成，此次分层对于新三板来说不亚于重生，新三板或成为中国的纳斯达克。
　　在落地前苦苦等待的老沈，虽然自家企业能同时符合三条创新层准入标准，分层的迟来依然使老沈焦虑。他说，“表面上看，分层是一个选优的过程，监管层通过三套标准将优质企业筛选出来，对于企业来说，选优结束后，紧随其后的系列配套措施才是最重要的，这也是很多企业绞尽脑汁耗费成本挤进创新层的原因。”
　　新三板实施分层管理后，吴悦的企业成为了创新层1124家企业中的一员。他发现，在征求意见稿中，股转曾提到将对创新层挂牌公司建立一次审批、分期实施的储架发行制度和挂牌公司股东大会一次审议、董事会分期实施的授权发行机制，同时还会加强融资定价指导、限售管理和募集资金使用的管理以及探索并购贷款和并购基金的可行性。正式的文件以及股转系统的问答中，这些并没有被提及。
　　但市场人士认为，配套政策不会爽约。周运南推测，新三板在两到三年内，大宗交易平台推出、35个人定增限制放开、优先股流通、转板试点、公募基金入市等等都有望出台，做市商引入私募机构的试点就是最好的例证。
　　两张图了解新三板分层
　　新三板分层标准可以用防操纵、好上好下和强化监管三个特点来形容。三套标准分别代表盈利性、成长性和流动性。
　　标准一是针对盈利能力较强、相对成熟挂牌公司，标准二针对初创期、高速成长的中小企业，标准三满足商业模式新颖、创新创业型企业。除了上述三套差异化准入标准，进入创新层的挂牌公司还需满足共同标准，包括公司治理、合法合规性以及交易或者融资要求。
　　其中，交易融资共同标准为，最近12个月完成过股票发行融资且融资额累计不低于1000万元；或者最近60个可转让日实际成交天数占比不低于50%。
　　东方财富Choice数据显示，符合标准一的共有426家企业、符合标准二的497家、符合标准三的有196家，三项去重共有909家。不过，有15家企业由于受到自律监管累计三次或者受到纪律处分而遗憾落选，另外，有10家类金融企业因为监管政策尚不明确也与创新层失之交臂。
创新层VS新三板全体成员
　　做市商制度亟待改革，引入私募参与做市试点就是一项新的改变。证监会5月27日宣布，将开展私募机构参与新三板做市业务试点，做市商正式扩围至私募。华龙证券做市业务部资深人士认为，对券商而言，私募参与做市会带来不少挑战，首当其冲的是做市资质壁垒被打破，券商从企业处“拿票”的议价能力降低。
　　不过客观来看，私募参与做市将有两大直接的好处。“一方面给企业更多选择，企业面对做市商数量增多，可以要求更高的估值，获得更多融资。”上述资深人士认为，私募要做市就要买入股票，方式要么参与定增，要么直接从二级市场买入，短期内会形成较大买盘。
　　面对7000多家挂牌企业，股转系统的监管思路也在发生变化。“我们要在坚持市场包容性的基础上，将研究挂牌准入的负面清单，建立差异化的信息服务体系。”全国股转公司副总经理高振营表示，股转系统关于金融类企业挂牌融资的规定，就是这方面的尝试。
　　创新层“立杆” 三红利望尾随
　　在多数机构看来，新三板创新层的落地仅仅是竖起了一个标杆，之后多项制度红利有望尾随而至。梳理业内判断，新三板分层之后的政策红利及相关预期将主要体现为三个方面。
　　首当其冲的就是做市商扩围试点将尽快成行。民生证券管清友研究团队分析指出，目前中国内地获得券商牌照的只有100多家，而从事新三板做市业务的券商只有85家。做市券商的垄断地位直接导致了新三板做市制度的异化，包括做市商拿票价格、拿票形式、撮合交易等，给市场正常运行带来一定风险，最终影响市场流动性。《全国中小企业股份转让系统做市商做市业务管理规定(试行)》指出：“其他机构在全国股份转让系统开展做市业务的具体规定，由全国股份转让系统公司另行制定。”这相当于早已经为做市商扩围提供了空间。
　　其次是公募基金入市可期。按照2015年11月证监会发布的《关于进一步推进全国中小企业股份转让系统发展的若干意见》部署，未来将引导公募基金投资新三板。然而业内对于新三板市场“先有流动性，还是先有公募基金入市”一直存在“蛋与鸡之争”。有私募人士表示，分层落地虽然不能直接指向公募基金入市，但无论从提高直接融资比重的要求来看，还是从A股注册制和战略新兴板的延缓等背景条件来看，抑或立足新三板市场本身加强对市场各参与主体的监管和规范化的趋势，增量资金进入新三板正在迎来越来越好的机会。
　　第三是配套服务的跟进以及“再分层”。全国股转公司有关负责人称，市场分层为处于不同发展阶段和具有不同市场需求的挂牌公司提供与其相适应的资本市场平台，从而更有针对性地提出监管要求和提供差异化服务。
　　分层制提升活跃度和流动性&关注3大机会
　　安信证券徐彪认为，分层制度的实施将提升新三板的活跃度和流动性，利于发挥其融资功能，利于三板市场规模的扩大和长远的发展，利于国家的创新发展，那么对应的投资机会在哪？
　　1)积极关注创新层的优质公司，因为分层后创新层公司的市场关注度将上升，流动性的上升将降低公司的估值折价，且部分创新层的公司其盈利及成长能力也不亚于创业板的公司，可关注我们筛选的组合见文中表一和表二；
　　2)积极关注受益新三板的创投和园区类公司，新三板的活跃将利于创投公司的退出和资金周转，园区类的公司也将受益于三板的投资资源优势和园区增值服务，可关注鲁信创投、张江高科、中关村、东湖高新、高新发展、南京高科、海泰发展等；
　　3)适当关注在三板业务有一定优势的券商。&
　　多方称无碍A股 注册制推出已遥遥无期
　　武汉科技大学金融证券研究所所长董登新据记者表示，新三板分层方案落地分层，不是为了搭建转板机制，提升新三板换手率及整体估值。因此，与A股市场完全不同的市场，甚至是相对分割的市场，新三板的分层不会对A股产生大的影响，更不会对A股资金市场流量造成冲击。
　　有解读认为，新三板分层意味着注册制推出已遥遥无期。新三板其实就是非常市场化的注册制，虽然设置了门槛，但是交易规则与西方主要国家的股市一样，没有涨跌幅限制，这样垃圾企业，股价可以快速的归零，退市。目前主板退市太难了，本质还是退市制度和交易制度出现了问题。
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千呼万唤始出来，新三板分层方案终于落地。且不说这一利好是否能符合期望，起码企业、券商、媒体小伙伴们不用再承受等待的煎熬了…… 下面就来正经地掰扯掰扯，各位最关心的哪些事：分层方案和征求意见稿相比，有哪些变化？这些变化将给市场参与方
带来哪些影响？被分到创新层的企业，享受哪些优待同时要承担哪些义务？分层对新三板意味着什么，能改变“一潭死水”的现状吗？下面就来挨个掰 扯掰扯。
一、正式分层方案和意见稿相比有哪些变化？
一是删除标准一中关于"最近3个月日均股东人数不少于200人"要求。目前全国股转系统合格投资者人数较少，大部分挂牌公司交易不活跃，股权集中，股东人数较少，且标准一针对的多为绩优成熟型公司，投资价值比较稳定，因此吸收市场意见相应予以调整。
二是将标准三"最近3个月日均市值不少于6亿元"修改为"最近有成交的60个做市转让日的平均市值不少于6亿元"，同时，在《分层管理办法》附则中就"最近有成交的60个做市转让日"的含义予以明确，一方面强调市值为最近有成交的60个做市转让日的平均市值，另一方面为防止个别公司通过停牌等方式调控市值，导致市值失真或缺乏市场认可度，规定做市市值的计算期间最长不超过120个转让日，并增加了"合格投资者不少于50人"的要求。
三是将共同标准中的"最近3个月内实际成交天数占可成交天数的比例不低于50%"修改为"最近60个可转让日实际成交天数占比不低于50%"，以进一步明晰成交频率要求的含义；将"挂牌以来(包括挂牌同时)完成过《非上市公众公司监督管理办法》第五章规定的发行融资"修改为"近12个月完成过股票发行融资(包括申请挂牌同时股票发行)，且融资额累计不低于1000万元"，明确了发行融资的时限要求和最低融资额要求，以提高共同标准的合理性。
四是修改完善了申请挂牌公司进入创新层的标准。将标准一规定的"股东人数不少于200人"调整为"申请挂牌同时股票发行，且融资额不低于1000万元"的要求；将标准三"做市交易市值"调整为"申请挂牌同时发行股票, 按发行价格计算的公司市值"要求；同时，增加了"申请挂牌即采用做市转让方式"的共同要求。
五是为防止部分挂牌公司通过虚假信息披露、市场操纵等不合规手段进入创新层，《分层管理办法》增加了强制调整的情形，出现《分层管理办法》第15条规定情形的公司，自认定之日起20个转让日内直接调整至基础层。
六是修改完善了挂牌公司层级划分和调整的规定。删除了《分层方案》中"如果第一年不符合的，挂牌公司应当及时发布风险揭示公告，第二年仍不符合的，应当调整到基础层"的表述，修改为每年层级调整时，不符合创新层维持标准的挂牌公司，应当调整进入基础层。
关于新三板分层，你肯定还想知道这些：
二：新三板为啥要分层？(小白必读，专业人士请绕路……)
首先，在了解新三板分层方案之前，先给不熟悉新三板市场的“吃瓜群众”讲讲，分层是个啥，为啥要分层。
简单粗暴地说，为啥要分层？因为企业太多、太杂、太良莠不齐了，既有中科招商、九鼎投资（600053）这种“壕”到可以买下A股上市公司的公司，又有员工数用手指头能数过来的“小作坊”。如果对这些企业一刀切地管理，方法只有一个：尽可能地严管，所有可能带来 风险的尝试(如降低投资者门槛，做市商扩容、公募入场等)一改不做。而这样的后果显而易见：严重拖慢新三板创新节奏，那么这个市场设立的终极意义——倒闭A股市场注册制改革——就完全没有了。
另外，这么多企业，也给投资者、做市商的筛选带来极大不便，光名字就能绕地球一圈了，哪有空再一家家看财报……
于是，分层势在必行。把企业分门别类，才能“因企施策”，创新规则才能加速落地，流动性等问题才能逐一解决，新三板才能真正向纳斯达克靠拢。
分层方案“难产”严重打击市场信心：做市指数阴跌 企业出逃
分层是一切一切的基础，股转系统非常清楚这一道理，于是一直在尽全力争取早日促成这件事。日，新三板分层征求意见稿出台，三条分层标准亮相。同时，分层实施的时间也敲定在今年5月。一时间，市场群情激昂，三板成分指数和三板做市指数 接连大涨，其中做市指数在27日达到最高点1586.30点，三板成指也在11月25日收1488.58点，史上次高。(三板成指最高1488.71点)
然而，五月眼见要过去了，股转系统已经进行了两次全网测试，但分层不仅不有如期实施，连正式的方案都没能露面，急煞参与各方，市场信心严重受挫，新三板交易持续陷入低迷。从4 月 20 日以来，三板做市指数已从1252.09 点一路下滑至 1179.70 点，22 个交易日中，有 19 个交易日下跌，这与分层征求意见稿出台时，做市指数的大涨形成鲜明对照。
一边是指数阴跌、资金观望，另一边挂牌企业也坐不住了，加速“逃离”新三板。一些想要获得更高估值的优质企业以及部分暂时无法进入创新层的企业只得另谋出路。5月20日，宏发新材发布公 告接受上市辅导，这已经是今年以来第 92 家接受上市辅导的新三板企业，而 2015 年全年计划转板的新三板企业总共也才不到 50 家。
分层方案为何推迟？联讯证券认为，主要是因为目前分层制度推行遇到一些困难，首先是全网测试遇到了很多出乎意料的问题，其次是目前依靠硬性指标的分层标准并不能将存在硬伤的企业有效隔离，三是分层文件的审批还存在一定的周期。
三、多少家企业能进入创新层？
5月24日，央视《朝闻天下》报道称，约有15%的挂牌公司可以进入创新层，这与此前市场普遍预期的10%比例有较大提升。截至5月27日，新三板挂牌企业共7455家，是主板挂牌企业综总数的2.6倍。如按15%比例估算，将有超过1000家企业进入创新层。
有专家分析，分层标准虽然还未最终确定，但是与去年11月发布的新三板分层方案征求意见稿相比较，变化不会太大。
但需要注意的是，创新层的门票不是永久有效的，股转系统每年4月会对层级进行调整，基础层企业只要年报披露的数据符合创新层标准，就可顺利“晋级”，享受创新层的制度红利和相对较高的流动性。同样，创新层企业也不会高枕无忧，一旦相关指标达不到 要求，两年之后就会被强制“退级”。
四、没有免费的午餐，创新层是把双刃剑
分层落地后，市场关注的目光将更多聚焦在创新层上。无疑，进入创新层好处显而易见：企业知名度提升，将成为优选的投资对象；还可能在融资、交易等方面优先享受政策红利，企业的流动性会有显著的提升，估值也自然水涨船高。
但创新层也是一把双刃剑。说到这，要注意对分层进行表述时，官方的原话是“股转系统从服务和监管两方面对两个层次实施差异化制度安排”，也就是说，创新层企业的权利和义务对等，既享受着诸多制度红利，又要在信息披露、人员配置、限售管理 和募集资金使用等方面接受更为严格的监管规范。“达不到相关条件的企业，上了创新层反而会感到不舒服。” 股转公司副总经理隋强曾这样说。
广证恒生证券也表示，创新层将在信息披露有着更严格的要求，可能向主板上市企业要求进一步靠拢。
分层前后，股转系统对新三板参与主体的监管将开启“趋严”和“细化”模式。事实上，这一趋势已经显现了，近日有券商透露，股转公司业务部5月20日以邮件的方式向多家券商下发了要对挂牌企业资金占用情况进行专项统计的通知，并且要求将统计结果在5月 23日下午3点前反馈至监管员处。看来，占用着创新层的位子，想混日子没那么容易了。
联讯证券也认为应辩证看待创新层，创新层从三个维度选出了几百家公司，但是投资者在选择标的的时候，应该注意它是属于哪个维度，进入创新层只是一个加分项，并不意味着这家公司的身价就能立刻翻几倍。未来可能进入创新层的公司也 具有潜在投资价值，甚至升值空间相对更大。
五、分层的意义：为后续创新铺路，跟流动性没半毛关系
正如上文所说，分层的意义在于为后续的公募基金入场、做市商扩容(允许非券商机构参与做市)、降低投资者准入门槛、引入竞价交易甚至转板等一系列利好打基础。
分层并不能直接带来什么，但没有分层，一切都免谈。
至于人们议论纷纷的“分层会带来流动性改善吗”这样的问题，在此只想说，分层只是一种更为优化的管理设计，跟流动性没有一毛钱关系。但分层之后，监管层后续或针对创新层推出更为便利的交易制度，而投资者也会因为优质标的遴选成本降低从而提高投资 热情，这也许会提高新三板的流动性。另外，政策推进符合预期，也有助于提升市场参与者的信心与参与度，缓解流动性紧缩压力。
华金证券分析师王刚表示，分层的吸引力在于后续政策。分层之后，创新层红利体现在创新层公司信息披露要求趋严以及创新政策优先实施方面。新三板流动性的改善关键在于政策创新，能显著改善流动性的创新政策尚需等待，短期内还不具备推出的条件。分层 制度的推出更多地起到规范新三板运行的作用，是为后续政策的推出做必要准备。
六、分层将如何影响投资策略？PE型向投行型转变
投资策略上，华泰证券（601688）认为，分层短期并不能够为新三板企业带来多大幅度的交易主题机会，通过博弈去博取交易性主题收益已经很难成为此类投资者对于新三板的投资策略。中长期看，分层是制度性分化的起点，建议关注结构性机会。
在监管趋严背景下，针对新三板的投资策略和投资行为也将PE型向投行型转变。对于新三板投资，综合考虑时间周期后，以退出为目的倒推前端的投资行为将成为下一个阶段新三板投资的重要策略。
七、分层其实舶来品，借鉴纳斯达克走过的路
新三板市场的做市商、分层制度都部分借鉴了美国纳斯达克市场的经验，诞生了微软、谷歌、甲骨文的纳斯达克曾经也“屌丝”过，在多次制度改进，与明星企业光环的映照下，成长壮大至今天的规模。纳斯达克共经历过三次分层，但真正有历史性意义的是后两 次。
纳斯达克从1971年开始运行，开始服务于科技型企业，到1975年发生了第一层分层，纳斯达克开始设立一个上市标准，来区分自己与场外市场，但这并不能理解为真正意义上的分层，纳斯达克仍然是我们理解中的“场外市场”。
纳斯达克的第二次分层发生在1982年，纳斯达克挑选一些比较优质的公司，建立了第二层市场叫“纳斯达克全国市场”，后来把“全国”改成了“全球”，这一层主要采用的是做市商交易制度。最早的做市商制度就来自于此，很多优秀公司的做市商多达几十家， 纳斯达克分成了两层，这一制度延续了20多年。
第三次分层发生在2006年。但从2004年开始就已经有了分层的苗头。随着美国90年代进入科技时代，微软、谷歌等大量出现，使得纳斯达克市场在2000年“互联网泡沫”的年代曾一度超过纽交所成为世界最大的证券市场。在纳斯达克上市的公司市值的增加，使得 纳斯达克开始具备与纽交所抗衡的实力。2004年纳斯达克开始向美国证监会申请成为全国性证券交易所，2006年获批。同年，纳斯达克开启了第三次分层，建立了“纳斯达克全球精选市场”，大盘股归入此类，苹果、微软、谷歌均在此列。全球精选市场开始采用公开竞 价交易制度。
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投资银行业与经纪业行业第25周报:新三板分层提速持续利好券商与创投
行业及公司要闻。行业要闻。国务院发布推进大众创业万众创新政策措施;深交所将研究解决VIE回归制度性障碍;证监会将大力推进资管行业发展;上交所获准启动筹建国际金融资产交易平台。公司动态。华泰证券扩大两融等信用业务规模;国元证券非公开发行股票申请、兴业证券配股申请获证监会审核通过,国海证券非公开发行股票申请获证监会核准批复;西水股份增资天安财险;广发证券与吉林敖东设立产业基金;申万宏源发布互联网战略,构建“大赢家”、“精英汇”、“易金所”三大平台。核心数据重点跟踪。上周沪深 300 下跌13.32%,券商板块下跌13.03%。上周(-06.19)上证综指下跌13.32%,沪深300 下跌13.08%,创业板指数下跌14.99%,新三板指数下跌11.78%。板块表现上,上周券商股下跌13.03%,保险股下跌12.31%。二级成交环比减少14.47%,两融余额环比增长2.61%。上周A 股日均成交额15,940.21 亿元,环比减少14.47%;截至6 月18 日沪深两市融资融券余额为22,730.35 亿元,较上周增长2.61%;沪深300 换手率均值为1.62%,较上周下降37 个基点。最新投资观点。市场企稳后券商股有望率先反弹。上周国海非公开发行获证监会批文,兴业配股和国元非公开发行申请也分别获发审委审核通过,券商增资加速必将进一步打开两融业务空间;与此同时,新三板分层提速,券商相继加码直投及做市业务,积极开拓新的利润增长点。持续看好国元、西南和华泰证券。风格转换下低估值、高成长的保险股值得重点配置。15 年个险新单和高价值保费增速均优于历史水平,股债向好下险资总投资收益率维持在7%-8%;关注养老产业政策支持和互联网保险政策及模式创新。个股推荐人寿和平安。创新驱动发展战略加速推进,坚定看好创投股投资价值。国务院发布大众创业万众创新具体举措,包括研究未盈利互联网及高新技术企业上市、推动上交所战略新兴板建设和新三板转板机制确立,极大拓宽创投企业退出渠道,持续看好鲁信创投。
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欢迎访问证券之星！请与我们联系 版权所有：Copyright & 1996-年传距新三板分层方案推出仅剩100多个小时！超1000家公司将进入创新层！　 　 据央视新闻援引专家分析称，“那么按照标准，目前市场上约有15%的挂牌公司可以进入创新层。”截止5月25日，新三板共有7357家挂牌企业，超1000家企业将会进入创新层。众多分析人士称新三板分层制度有望本月底落地。
　　据5月24日央视新闻频道节目《朝闻天下》的《聚焦新三板》专题报道，5月21日，股权系统已经完成了新三板挂牌公司分层信息揭示的第二次全网测试，这意味着新三板分层管理这一重大改革即将落地。按照标准，目前市场上约有15%的挂牌公司将进入创新层。同时，创新层企业能上能下，每年将进行调整，每年的4月30日将决定很多企业是否晋升到创新层。
　　截止5月25日，新三板共有7357家挂牌企业，按照15%的比例计算，超1000家企业将会进入创新层。此外，有多名业内人士表示，新三板分层方案发布已进入倒计时，有望在5月底落地。
　　分层方案有望月底落地，上千家公司进入创新层
　　5月24日，央视新闻《朝闻天下》节目播出了关于“聚焦新三板分层管理”的专题报道，报道中提到，由于挂牌新三板的公司数量庞大、公司质量和价格差别较大，新三板市场拟将对挂牌公司分层管理。5月21日，股权系统已经完成了新三板挂牌公司分层信息揭示的第二次全网测试，这意味着新三板分层管理这一重大改革即将落地。
　　报道援引平安证券相关人士消息说明了本次测试的具体内容，“测试增加分层信息后，交易系统各项功能是否正常，分层信息（测试）增加创新层和基础层是否可以正常交易。”
　　报道同时指出，近日全国股转公司副总经理表示，“新三板挂牌公司分层实施细则已经基本拟定完成，配套技术开发正在推进，分层将于5月正式实施。“
　　据央视新闻援引专家分析称，“分层标准虽然还未最终确定，但是与去年11月发布的新三板分层方案征求意见稿相比较，变化不会太大。那么按照标准，目前市场上约有15%的挂牌公司可以进入创新层。”截止5月25日，新三板共有7357家挂牌企业，按照15%的比例计算，超1000家企业将会进入创新层。
　　分层方案已酝酿半年之久
　　2015年11月，全国股转公司发布《分层方案征求意见稿(公开征求意见)的通知》和具体分层标准说明。
　　新三板分层方案征求意见稿将挂牌公司分为基础层和创新层两层管理，并设置三套并行准入标准，年报符合其一就可进入创新层。
　　报道指出，分层方案征求意见稿对于进入创新层企业的成长性指标要求颇高，部分指标甚至超过创业板的标准。新三板创新层企业对企业财务指标要求颇高，比如，标准一中，要求“最近两年平均利润不低于2000万元”，标准二中，要求“最近两年营收复合增长率不低于50%”，标准三中，要求“最近一年年末股东收益不低于5000万元”，均高于创业板，这些足以反映出创新层企业的优良质地和成长性。
　　此外，新闻报道，未来每年的4月30日，将成为新三板重点关注的时间，“因为这一天，会决定很多企业是否晋升到创新层。股转系统会从基础层自动筛选达标的优质企业进入创新层。对于降层的就没有那么幸运了，如果第一年不能达到维持标准，股转系统要求企业发布风险提示，第二年的仍然达不到的将被强行降层。”专业人士分析称，这一政策也将给板块带来流动性，也将会让企业明确发展目标。
　　创新层或将推出众多利好政策
　　央视报道援引多位专业人士的分析说，“比较良好的企业分出来，让市场尤其是投资人减少大量的筛选的工作量”；
　　“新三板的企业这么多，不同发展阶段不同质地的企业，它的风险程度是不一样的，通过分层可以使不同风险承受能力的投资者在不同的市场进行投资交易“；
　　“新三板分层制度不是简单地区分好企业和坏企业，主要为了方便不同的公司吸引不同类别的投资者。比如增速高的企业吸引愿意冒一定风险的投资者。”
　　央视报道指出，去年以来，新三板快速发展，目前挂牌公司数量是沪深交易所上市公司总和的两倍，但是流动性不足，也就是成交量稀少的问题一直困扰着市场。据了解，目前新三板挂牌公司已超7000家，而沪深交易所上市公司总数不过3000家，但新三板每日成交量仅几亿元，仅是沪深交易所一家交易量的零头。一方面是挂牌数量多，一方面是成交量寥寥，也造成了新三板出现了大量的“僵尸股”，全年也没有几笔成交量。也因此给企业融资、股票买卖、股票定价等带来困难。有位新三板挂牌企业董事长表示，“由于挂牌企业股票成交量较小，股东较少，一旦他们集中退出，将会引起公司股价大幅下跌，对企业形象和发展有极大损害。”
　　有专家分析说，新三板分层制度推出后，未来会有更多利好政策向创新层企业推出。分层方案实施后，创新层企业监管将直接升级，包括公募基金入市、增加做市商、跨市场转板和降低500万元合开户门槛可能会优先在创新层开展试点。
　　临近分层落地窗口期，管理趋严
　　今年以来，各地证监局纷纷开展对新三板公司资金占用和关联交易进行专项核查和采取监管措施。有分析认为，这正符合分层管理制度推出对企业资质的严格要求。
　　5月23日，有券商透露，全国中小企业股份转让系统公司业务部5月20日以邮件的方式向多家券商下发了要对挂牌企业资金占用情况进行专项统计的通知，并且要求将统计结果在5月23日下午3点前反馈至监管员处。
　　据了解，此次全国股转系统的统计是根据证监会统一安排，并非所有挂牌企业都纳入这项统计，监管层提供的统计范围为3107家新三板挂牌企业。
　　历时30多年完成分层演变的纳斯达克
　　新三板市场是我国多层次资本市场的重要组成部分，自开板以来，吸引了众多企业，而关于分层制度的讨论，更成为新三板挂牌企业以及新三板挂牌企业主要投资机构的着重关注点。近来，新三板投资领域的领军机构执行总裁蔡志明就曾提到，“纳斯达克有两点制度比较重要，一是分层，二是做市商制。纳斯达克有两次分层，第一次是82年，分了两层，分层之后纳斯达克很快就进入了上升的渠道，它最开始是下跌，那么后来到99年，纳斯达克就破了5000点，后来又进一步创新高。”
　　据了解，1975年纳斯达克设置了第一套挂牌标准，只有达到标准才可以申请挂牌，流动性较差，甚至是早先挂牌的英特尔也基本没有成交量。1982年，纳斯达克设置了第一套分层制度，分为全国市场和常规市场，纳斯达克全国市场划入了部分规模大、成交量大的股票。2006年2月，纳斯达克正式取得交易所牌照，从场外市场变为交易所。7月，成立了纳斯达克全球精选市场，制定更高的上市标准。
　　蔡志明表示，投资了大量新三板企业是从战略上认同新三板的前途，不管它是否将成为中国的纳斯达克，它一定会成为市场的主战场。
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