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中国财富管理迎来家族时代，信托与私募投资会成为富过三代的密钥吗？
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（原标题：中国财富管理迎来家族时代，信托与私募投资会成为富过三代的密钥吗？）
家族财富如何保值增值，家族财产与旗下企业资产的划分，资产的风险分散与家庭、企业的全球化扩展等问题，逐渐成为中国高净值人群考虑的核心问题
近几年，中国家庭财富增长迅速，高净值人群财富增长更快，家族财富管理将成为核心需求。根据有关资料显示，近十年中国个人可投资金融资产每年增长20％左右，2016年已达126万亿元人民币，高净值家庭超过210万，拥有可投资金融资产超过54万亿元。
据笔者测算，预计到2025年-2030年，中国将进入高收入国家行列，高净值人群比重将进一步增加，而高净值人群及其家族的财富增长则速度更快。
2010年以来，中国老龄化进程加速，中国高净值人群的财富也面临着传承的时代需求。个人财富在家庭成员、家族成员之间的分配与管理，财富与资产在家族代际的传承问题，家族财富如何保值增值，家族财产与旗下企业资产的划分，资产的风险分散与家庭、企业的全球化扩展等问题，逐渐使家族的财富管理成为中国高净值人群考虑的核心问题。
从家族传承，从投资收益到资产配置，从资产保值增值到保险、税务、学习成长等各方面的综合管理，从自身享受到公益环保等社会责任，中国富裕家族的财富管理正在呈现出四大趋势。
&财富&两个字，包含了中国文化对此的深刻理解，既有&财&字的&贝&与&才&，即金钱资产和才能，也有&富&字&宀&的家庭与宝贝，&一&和&口&表示一脉相承的家人，&田&表示可以保值增值的固定资产。这实际上包含了金钱等金融物质资产、才能知识等精神资产、家庭人口等人丁资产、房产家业等创富资产等四大方面，诠释了中国文化对财富的理解和认识。
中国传统文化对于积累和管理财富的目的，包括了个人的消费、子女的传承以及社会的贡献三个方面，而传承又是长期的话题和难题，&富不过三代&似乎成为最难解的魔咒。其实，&富不过三代&的挑战不只是在中国发生，根据有关统计，仅有30％的家族企业可以延续到第二代，而到第三代就只剩16％了。
根据《诺亚财富2017高端财富白皮书》数据，超过70％的高净值人群的财富来自其创立的企业，目前，大约5.6％的高净值人士已超过60岁，传承问题已迫在眉睫，43.5％的高净值人士在46岁-59岁，传承问题也列入日程。改革开放已超过35年，第一批造就的企业家和富裕人群都已到退休年龄，如果直接把资产送交第二代，既面临二代是否接受，也面临是否会坐吃山空的可能。
信托机制可能成为摆脱&富不过三代&魔咒的成功借鉴。财产传承信托，而非投资收益的变种，是信托服务的核心功能之一，已在发达国家和地区得到验证，这样的机制与服务既可以让子女生活有充分的保障，也可以促进他们继续奋斗创业，延续创造财富的动力和能力。而且，信托也是个人资产与企业资产有效区隔、家庭和家业有效划分的重要措施。
从国际成功长期传承的家族来看，富过三代往往经历三代不同的心路历程：第一代是艰苦创业，希望后代不再艰苦、生活幸福，但又希望能传承奋斗精神；第二代条件起点优厚，有了更大空间和更广阔视野追求自我价值实现，不一定愿意子承父业；第三代能够成功传承，往往是总结了家族精神，形成了家族血脉与家族文化。
我们发现，财富的传承将分为财产的传承、家业的传承、精神的传承三个层次，目前中国的富裕家族正处于从第一层次到第二层次的升级融合期。
中国经济已经从粗放的超高速增长逐步进入到转型升级的新常态，房地产发展势头已发生业态和区域的分化，股票市场和固定收益都出现周期性特点，中国也成为全球化的主力，中国的高净值人群和他们的家族财富已经不可能再简单靠单一资产获得永久的高收益无风险回报。
大部分发达国家的高净值人群的投资资产都有约19％的国际配置，中国也需要在国际化进程中不断发展资产配置的全球化，在全球视野选择最佳的投资机会，这也是中国经济和金融国际影响力逐渐增强的微观基础。
私募股权投资资格是高净值人群的独特优势，包括创投、风投、PE和并购等方面的私募股权投资，是创业创新、产业转型升级的资本引擎，此类资产配置虽然投资周期长、风险大，但却有分享新经济、新科技等超高收益的可能，能够跨越经济与金融周期，对冲黑天鹅风险，分享人类科技与商业进步的红利。根据诺亚统计，超过70％的高净值人群愿意增加对私募股权投资的配置（见图1）。
家族综合管理
随着中国高净值人群家族的财富不断积累，中国富裕家族对财富的认识层次也在不断提升和丰富，财富管理的需求也从原来寻找高收益投资机会的简单动机更加丰富综合起来，涵盖了财富的创造、保值增值、消费、分享和传承等全过程环节，对保险、税务、学习成长等各方面的需求也迫切起来（见图2）。
中国的富裕家族认识到，财富的传承与家族的传承密切相关，而家族传承的根本就在于家族价值观与家族文化的沉淀与总结，现代文明和中国传统家庭文化的结合，成为中国富裕家族的特点。
&穷则独善其身,达则兼济天下&，中国高净值人群和家族对于财富作用的认识不断提升，慈善、环保等公益和社会责任成为他们普遍的行动。财富不但会用于自我消费和子女培养，更会体现自我价值和个人社会价值的实现。从&小家&到&大家&，也是当前中国富裕家族不断成长的特点，更是中华民族复兴的缩影。
中国很快将进入发达的高收入国家行列，中国的高净值人群和家庭也很快成为全球最多，他们将利用财富推动社会的进步，实现经济和金融促进科技创新和文明成果普惠这两大核心功能，创造自身的幸福、创造社会的幸福、创造人与自然的和谐。
（作者为诺亚控股有限公司首席研究官，新供给经济学50人论坛成员，编辑：王东）
（本文首刊于日出版的《财经》杂志）
(编辑：daisongyang)
(原标题：中国财富管理迎来家族时代，信托与私募投资会成为富过三代的密钥吗？)
本文来源：财经网
责任编辑：王晓易_NE0011
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同类招聘职位私募股权投资有哪些特点及优点？
私募股权投资有哪些特点？私募股权投资基金的优点有哪些？私募股权投资基金很多概念在投资者心中都比较模糊。大顺今天为大家详细介绍一下私募股权投资的意思和特点以及优势。
募股权投资有哪些特点?
1、资金来源广泛，如富有的个人、风险基金、杠杆收购基金、战略投资者、养老基金、保险公司等。
2、公开发行上市、售出或购并、公司资本结构重组对引资企业来说，私募股权融资不仅有投资期长、增加资本金等好处，还可能给企业带来管理、技术、市场和其他需要的专业技能;相对于波动大、难以预测的公开市场而言，股权投资资本市场是更稳定的融资来源。
3、对非上市公司的股权投资，因流动性差被视为长期投资，所以投资者会要求高于公开市场的回报。
4、没有上市交易，所以没有现成的市场供非上市公司的股权出让方与购买方直接达成交易。而持币待投的投资者和需要投资的企业必须依靠个人关系、行业协会或中介机构来寻找对方。
私募股权投资基金的优点有哪些?
1、低运行成本。首先，基金组织结构简单，经营机制灵活，日常管理和决策成本低。其次，由于私募股权基金主要投资于未上市企业的股权，与公募基金严格的信息披露要求相比，不需由公司和有关中介机构申报招股文件，这些使得私募股权基金的管理和运行成本很低。
2、公司治理优势。根据国际惯例和行业经验，基金一般采取有限合伙企业的组织形态。有限合伙人和普通合伙人的权利义务结构安排，既有利于资本和管理的分工与合作，也有利于决策责任的恰当落实。在这种情况下，私募股权基金能够为企业上市在内部治理结构和内控机制方面创造良好的条件。
3、管理分工优势。在合伙制基金中，私募股权基金让拥有管理团队、专业能力强、资源丰富的投资机构或者自然人担当普通合伙人GP角色。这种模式能够让投资机构、优秀企业等有能力和精力借助投资基金去并购和整合行业资源，也就能最大限度地发挥优秀企业家与优秀企业组织做出对社会更大、更多的积极贡献，可极大减少人才的无序流动，从整体上保护资本市场投资者利益。
4、价值创造优势。与证券投资基金相比，私募股权基金则是投资于实体经济，是货币资本、管理、技术、实物资本在实体经济层面的整合，而实体经济下资源配置效率的提升正是价值创造的表现形式。
5、金融风险防范优势。发展私募股权市场，不仅有助于增加直接融资在整个金融结构中的比重，减少信贷扩张的压力，提高储蓄向投资转化的效率，进而有效防范金融风险。
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> 信托制私募股权出借基金有什么特点
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信托制私募出借基金有什么特点?我国的私募股权出借基金有三种类别，分别是信托制、公司制、有限合伙制。信托制与其他两种相比较具有自身的特点，今天小编就向大家简单介绍一下。
信托制私募股权出借基金有什么特点?信托型私募股权基金是指依据《信托法》、《集合资金信托管理办法》等相关法规，信托公司遵循信托的基本原则，通过发行信托计划与出借者签订信托合同的方式募集资金，由信托公司以自己的名义将出借者的资金主要投向于一些高成长性的企业股权，除此之外还可以出借于上市公司限售流通股或中国银监会批准可以出借的其他股权，在一定程度上参与被出借企业的经营，最后通过一定的方式退出，并将期待年回报率支付给受益人的一种出借基金。
1、发展信托型私募股权基金具有相对健全的法律环境
在目前的制度构架下，已经成为一种标准的金融产品，有一套相对成熟的运作体系、风险监控和健全的法律环境。日银监会印发的《信托公司私人股权出借信托业务操作指引》为信托公司经营私募股权业务提供了明确的法律依据。除此之外还有一系列相关的法律法规，信托公司开展私募股权业务基本没有法律制度方面的障碍。
2、资金募集的一次性和多次性
信托制私募股权出借基金有什么特点?私募股权出借基金都会面临资金募集的问题。信托制私募股权基金在资金募集方面有着自身的一些特色，即资金募集的一次性和多次性。资金募集的&一次性&是指信托公司在募集资金时要求出借人的资金要首先到位，在全部募集到位后受托人方可进行出借和经营。
资金募集的&多次性&是指，信托公司募集私募股权基金资金，只要符合相关规定即可开始运作发行。而公司增募需要通过法定的程序进行决策并修改公司章程，上市的出借公司还必须经过监管机构批准。
3、资金托管制度
信托制私募股权出借基金中，按照相关法律规定，信托财产必须委托商业银行作为第三方保管银行，并根据信托合同规定的资金用途向第三方保管银行申请资金使用。受托人可以对托管行发出指令对资金加以运用，但是必须符合信托文件的规定，否则保管人有权拒绝对资金的任何调动;同时没有受托人的指令，保管人也无权动用被保管的资金。资金托管制度在很大程度上保障了资金的安全性，在一定程度上对信托公司起到制约作用，有效防范信托公司的道德风险。
4、避免双重征税
信托作为一种法律关系通常不被视为法律实体，而是被当做一种财产流动的管道，其本身不构成纳税实体，流动产生的期待年回报率所得税应当由受益人直接缴纳。可以不征税，只有当受益人取得信托期待年回报率时才需要就此缴纳个人所得税或企业所得税，这样可以有效降低出借人的税收负担。
5、受益权分层结构设计
信托制私募股权出借基金有什么特点?信托公司在设计信托计划时，为了使出借者的权益有保障，往往会把受益权设计成分层结构安排。分层结构的原理就是把信托公司设计为一般受益权人，有出借顾问的时候，出借顾问也是一般受益权人，而出借者则作为优先受益权人，在分配期待年回报率时优先分配给出借者，这是最基本的模式，然而在实践中对期待年回报率权分层结构的设计会复杂的多，例如中信有限责任公司于日推介的中信锦绣一号股权出借基金信托计划项目(以下简称锦绣1号)。锦绣1号在期待年回报率分配结构上大胆借鉴出借管理模式，对受益人进行分层，即将信托受益人结构设计为&优先/次级&受益人结构。其中普通出借人为优先受益人;信托公司或出借顾问公司为次级受益权人。并且约定：当PE出借亏损时，次级受益人用自身权益补偿优先受益人的损失，上限为该PE基金中次级受益人的全部权益;而当出借盈利但年均净期待年回报率率不足某个标准时(比如6%)，次级受益人向优先受益人让度期待年回报率，以保证优先受益人期待年回报率达到最大;基金信托年均净期待年回报率率达到基础标准(比如6%)以上但不足某个较高标准(比如8%)时，全体受益人按照出资比例分配期待年回报率;基金信托年均净期待年回报率率高于较高标准(80rk)，不足封顶上限(比如20%)时，超过较高标准(8%)的部分由受托人提取一定比例(如20%)的管理奖励后，其余部分按照出资比例由全体受益人共同分享。这一设计大大激发了信托公司及出借顾问充分发挥理财能力，和与出借人共进退的进取意识，有利于防范道德风险、激励出借顾问发挥专业管理能力。
6、高风险、高期待年回报率
信托制私募股权出借基金为了吸引出借者，往往会采取抵押、质押、保证等多重担保措施来降低出借者的风险。然而，信托制私募股权出借基金正在逐步朝着高风险、高期待年回报率的方向发展，信托公司更倾向于用高期待年回报率的方式吸引那些资质好、风险承受能力强的优质出借者。
7、退出渠道&通而不畅&
在整个《操作指引》中，&退出机制&这一部分引起的争议是最大的。《操作指引》规定信托公司在管理私人股权出借信托计划时，可以通过股权上市的方式退出，但应符合相关监管部门的有关规定。
目前如何解决这个问题，在实践中主要有以下几种做法：第一种是私募股权出借信托通过成立有限合伙人公司，将来以合伙人公司的身份入股出借企业，而不再用信托公司的名义;第二种是私募股权出借信托将上市股东的名义转让给出借顾问，使出借顾问成为名义上的股东;第三种方式是私募股权出借信托通过协议转让和购并方式，将优质股权转让给第三方。
以上就是关于&信托制私募股权出借基金有什么特点&的全部内容，安心理财整理。更多理财知识，大家可以关注安心理财及安心问答。出借有风险，不要盲目追求高期待年回报率。
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