油价连续强势上涨 涨势还能持续多久-原油期货-金投期货-金投网
进入2018年，油价强势上涨，一度触及三年新高。油价自2017年6月低位已上涨超过50%。Catalyst对冲商品策略基金的投资组合经理KimberlyRios撰文表示，问题在于，整个2018年油价反弹将继续，还是会暂歇，亦或是这一波牛市上涨已接近尾声。
进入2018年，油价强势上涨，一度触及三年新高。油价自2017年6月低位已上涨超过50%。Catalyst对冲商品策略基金的投资组合经理Kimberly Rios撰文表示，问题在于，整个2018年油价反弹将继续，还是会暂歇，亦或是这一波牛市上涨已接近尾声。
对于看涨油价的观点无疑受到合理论点的支撑，但也有指标显示，在不久的将来油价可能会下跌。看涨的力量掩盖了那些指向相反方面的技术因素。那些油价的投资者将遭受潜在的损失，这一情况的出现可能很快会到来。
油价连续强势上涨 涨势还能持续多久
油价自日到日快速上涨14%，这一波上涨是由多个利好因素推动的。包括石油库存的持续下跌，OPEC延长减产协议，以及对原油的需求上升。此外，能源信息署（EIA）报告称，美国商业原油库存（去除战略石油储备）与一周之前相比下降490万桶，远超预期。美国库存的下降源于美国及全球需求的上升，美国原油进口已下降，原油出口处于纪录高位。
市场情绪总体来说与这些利好消息一致。美国委员会（CFTC）的最新数据显示，原油上升36580手合约到达463262手合约，而原油空头头寸为30612手合约。这说明，原油市场做多比例占94%。
Kimberly Rios表示，油价在仅一个多月的时间里就上涨14%，表明石油被超买，油价反弹暂歇或油价回调可能就在眼前。从历史经验看，油价在如此大的上行幅度之后，通常会暂歇或回调。
随着油价上升，石油钻探增加，更多的钻井上线。此外，石油的技术分析突出油价上涨过快。每日及周度技术指标，包括相对强弱指标（RSI）以及随机指数（stochastics），都显示石油超买。回顾过去8年，RSI升至70超买水平以上只有一次，是在2011年，此后不久，油价自高点回落35%。随机指数在目前的水平在过去也已经是转折点，如下图。
此外，油价部分受到季节性的影响。在过去10年，油价在1月只有30%的时间在结束时比开始时要高。
如今的原油价格比其50日移动均线高出逾90%。在2017年全年，油价在其移动均线之上的最大幅度是11月的10.1%。这一峰值之后，油价回调超过5%。如果相同的情况发生，目前交投于64美元的油价将降至61美元。尽管鉴于目前的股市上涨，这么大幅度的油价变动似乎不太可能，但油价此前在仅一天的时间里曾回落超过2.5%（日）。
Kimberly Rios最后表示，市场瞬息万变，没有人能预测未来将发生什么。尽管如此，我们只能依赖人们的历史行为，以及数据。原油的快速上涨或许引人注目，但潜在的迹象表明，上涨无法持续。
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编辑：渔樵问答
1月22日，美元兑加元早间出现了新的抛售压力，并突破了其狭窄的交易区间，以刷新每日低点1.2435。加拿大11月批发销售增长0.7%，至636亿美元，未能达到1%的市场共识。截至目前，美元兑加元在日内低点上方受到支撑，交易价格为1.2465。
    
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上周日（1月21日），欧佩克和非欧佩克盟国在阿曼召开了减产监督会议。欧佩克和俄罗斯重申将坚持减产措施直至年底，旨在进一步缓解全球原油供应过剩的局面。值得注意的是，沙特能源部长法利赫表示，在减产协议到期后，产油国还需继续进行合作，但不一定是以“减产”的形式。
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整体而言，利空因素占据主导地位，预计下周国内汽柴油市场行情承压继续下探，尤其表现在汽油方面，市场购销氛围愈加清淡。
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1月19日，上海期货交易所在接受记者采访时表示，目前还没有接到原油期货上市的通知。但是种种迹象表明，在经过5年多的筹备后，中国原油期货推出进入倒计时。
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近期国际油市涨势过快而且欠缺理性，受美国石油产量增加预期、以及产油国减产前景不明等因素影响，国际油市面临较大的下行压力，不过弱势美元、地缘风险以及油市收紧的供需面依旧对油市形成一定支撑，预计国际油价回归整理的可能较大、偏向下行。
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【市场研究】近期港股强势能否持续？
原文标题：【答尔闻】近期港股强势能否持续？
2017年初以来，港股涨势如虹，一反2016年开年大幅下滑的走势。截至2月9日，恒生指数和国企指数年初以来涨幅分别达到6.9%和7.8%，大幅超越美股、欧股和A股等主要股市表现。特别是农历新年开市后，国企指数表现明显好于恒生指数。
图1：港股与其他主要股市比较
数据来源：彭博社
近期走势分析
实际上，港股的这波上涨有其必然性。长期以来，港股一直是全球股市的“价值洼地”，估值水平远低于其他市场（特别是国企指数），而股息率相对较高。只是苦于香港股市长期由欧美外资机构主导，在近些年外资看空中国的情况下，港股市场形同鸡肋，难以出现像样行情。
这种情况正在逐渐转变，在沪港通和深港通相继开通以后，内地资金正大量流入香港股市，港股市场投资者结构已悄然发生变化。特别是中国保监会放开境内险资通过港股通投资港股市场后，港股市场独特的配置价值对保险资金灵活选择投资标的，缓解资产配置压力具有较高吸引力，特别是一些估值优势明显、资源稀缺、业绩稳定的优质个股和类债券型高息股。
根据港交所和彭博数据，目前南下资金总量约为北上资金的三倍。仅今年以来，通过沪港通和深港通流入港股的累计资金分别达到248.98亿元和61.27亿元。尤其是1月13日以来的连续12个交易日中，每日南下资金总额均超过10亿元。境内资金流入不仅在很大程度上弥补了前期欧美资金流出的影响，也在近期的港股上涨中起到了主导作用。
图2：南下资金与北上资金对比
数据来源：彭博社
此外，在去年第4季度美元大幅走强时，国际资金大幅回流美国，港股市场也受到明显影响。2017年初以来，美元指数明显回调，人民币汇率企稳，加上全球经济持续回暖，特别是内地经济基本面企稳，在上半年美联储加息可能性很小的情况下，国际资金再次流向新兴市场，包括港股，甚至可以看到开始通过QFII和沪股通及深股通配置A股。
图3：DXY美元指数与港股走势
数据来源：彭博社
为更好把握机会，我们曾经从宏观基本面、微观基本面、估值水平、市场动能和技术分析五个角度对港股市场进行过全面评估，并在年初的全球金融市场展望和大类资产配置建议中，多次强调港股的长期配置价值。目前看，支持港股的中长期因素依然存在，且企业盈利能力出现改善迹象。
1宏观基本面：利好因素与风险因素并存
美欧等发达国家经济复苏稳固，近期公布的PMI领先指标也上升到近几年高位，显示整体经济还将持续回暖；通胀虽然出现温和上扬，但整体压力不大，考虑到地缘政治和民粹主义风险，各大央行投鼠忌器，还将维持超宽松货币政策环境；美国已率先进入加息周期，中国央行在春节后也小幅收窄货币政策，但总体上只是对前期超宽松货币政策的回修，全球金融市场资金面依然充足，资产价格泡沫化趋势伴随全球资产荒并未出现根本扭转，这种宏观环境依然利好主要股市。
当然，从宏观面看，港股年内面临的主要风险包括：
一、通货再膨胀压力可能持续上升，促使美联储加快加息步伐，影响资金流和港股市场流动性；
二、特朗普政府是否会大力推行贸易保护政策，威胁全球增长；
三、进入3月份后，全球将陆续经历美国债务上限、英国启动脱欧、荷兰大选、法国选举和德国大选等风险事件，是否会飞出黑天鹅还存在较大不确定性；
四、中国经济在短暂企稳后，是否会重新面临下行压力。
2微观基本面：企业盈利能力出现改善迹象
近几年受经济增长下滑影响，港股企业盈利能力比金融危机前普遍下降，预期每股收益下修的公司数持续高于上修公司数。从图4的先行指标“earnings revisions”可以看出，这种情况从去年下半年以来明显改善，特别是2017年初以来，盈利预期上修的公司数已经超过下修的公司数。一方面，去年商品价格大幅反弹，将对周期性行业的盈利产生积极影响；另一方面，银行保险等港股权重行业受益于加息周期，业绩也可能会出现周期拐点。
图4：MSCI中国股票指数企业盈利修正状况
数据来源：路透社
尽管港股企业盈利改善的迹象还比较微弱，但却是2014年以来的首次。特别是相对于新兴市场整体企业盈利依然在恶化的情况（如图5），港股这种微观基本面改善的迹象更加显眼。
图5：MSCI新兴指数企业盈利修正状况
数据来源：路透社
3估值水平：全球“价值洼地”
无论是从历史纵向角度还是从国别区域横向角度看，港股目前估值水平均处于相对低位。除了俄罗斯等个别市外，港股的远期市盈率水平均低于全球主要股指，特别是恒生国企指数的远期市盈率仅7.6倍。
图6：全球各大股票指数远期市盈率比较
数据来源：彭博社
4市场动能：境内外资金追逐配置机会
目前看，美联储此轮加息周期将十分缓慢而漫长，全球资产荒背景下，投资者风险偏好将引导国际资金追求稳定且收益较高的配置机会。港股低估值、高股息的特征，对追求长期价值回报的投资者有较高吸引力。特别是随着境内资金出境难度上升，港股通作为少数的境外配置端口，将继续吸引南下资金，长远看将对港股生态产生积极影响。
现在越来越多的国内券商开始加强港股研究，而且不再局限于主流的大蓝筹，而是已经深入到各个细分行业的龙头以及绝大部分港股通标的。所以我们看到去年港股的上涨还主要是以大盘股为主，越是核心指标股涨得越好，反映出资金是在以指数形式配置港股。而今年开始中盘股涨幅超过大盘股，部分周期型行业的龙头开始受到资金关注，这反映出内地资金已经随着研究员的覆盖力度加大，开始渗透到港股的更深层次中。
5技术分析：中长期保持相对乐观
以恒生指数为例，从月线图看，恒指目前处于30多年上升走势形成的第二个中枢震荡中，按照时间周期，2017年底左右有可能会突破中枢区间加速上行。
图7：恒生指数月线图
图表来源：文华财经
从周线图看，近几年恒指基本是围绕区间波动，目前已经接近24000区间上轨，但还处于上升通道中。是重要阻力区间，但在跌破上升通道下轨前，可以对市场保持相对乐观。
图8：恒生指数周线图
图表来源：文华财经
总体来说，我们依然看的中长期配置价值。全球宏观基本面持续改善，但风险因素较多，港股最大的优势依然在于估值水平非常低，同时股息率维持较高水平，有望持续吸引长期配置资金流入，市场动能依然较好。同时，港股企业盈利能力出现改善迹象，当前技术面看也相对乐观。我们以五级评分制对这五大方面进行综合评估，并以雷达图展示如下。
图9：用五级评分制评估港股市场
*从1到5分别代表很差、差、中性、好、很好。
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&【作者简介】杨灵修，中信证券首席港股分析师（前瑞银UBS中国策略分析师）&&&&引言终于结束几天的香港路演，有时间静下来写些东西。最近的香港市场可谓热闹，南向资金突然加入恍如回到去年9月情形。拜访客户时，刚坐下屁股还没热，就抛来了第一个问题：Steven，南向资金怎么看？然后再谈具体投资策略。所以我们先来谈谈：对南向资金的认知。&&&&对南向资金的3...&最近，国内商品期货呈现加速上涨势头，以“双焦”为代表的商品期货究竟还有多少上涨空间成为市场焦点。　　今年以来，以焦炭、焦煤期货为主的煤炭期货领涨商品期货，而螺纹钢、热轧卷板和铁矿石期货与煤炭期货比翼齐飞。稍有不同的是，8月底以来，随着国内房地产政策收紧，螺纹钢、热轧卷板和铁矿石期货表现一度明显弱于煤炭期货，但国庆长假期间，国内22个城市出台房地产调控措施，螺纹钢、热轧卷板和铁矿石期货却开始止跌企稳...&【每周一股】中石油(857HK)【宏观要闻】1、中国经济在3季度同比增长6.7%，连续三个季度以该速率增长。虽然中国GDP增速令人满意，但中国似乎诉诸旧经济增长的老路，因为第一产业占比由1季度的5.5%升至3季度的9.8%，而第三产业占比却由1季度的56.6%下降至3季度的50.5%。2、虽然中国9月份的工业产值（同比增长6.1%）和零售销售（同比增长10.7%）增长自2015年中以来分别保持在6...&财富小编：港股近期的反弹与新兴市场股市反弹的背景一致，背后是风险偏好上升的全球资金再度流入。港股通是目前唯一正规的对外投资渠道，且没有规模上限；A股的市场化、法制化和国际化改革仍处于进行时，长期利好的完全释放尚待时日。本期华泰财富投研团队将为您简析港股最新市场动向。主要观点港股近期的反弹与新兴市场股市反弹的背景一致，背后是风险偏好上升的全球资金再度流入。港股相对A股的投资逻辑依然清晰，后市继续看好...&国产品牌强势崛起产业链持续受益投资要点行业发展趋势中国作为全球规模最大的智能手机市场，渗透率已超过90%，接近饱和，未来将主要依靠换机需求驱动，在换机周期相对稳定的情况下，增速将进入低位水平。同时，印度、非洲等新兴市场虽增速较高，但绝对增量相对于全球市场规模的高基数而言，拉动作用有限，预计未来全球智能手机市场增速将维持在5-10%左右。在线上渠道增长进入瓶颈的大背景下，华为、OPPO与Vivo布局...&
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