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金融机构2017年同业理财规模“腰斩”
作者:段久惠
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　　金融强监管、去杠杆趋势之下，2017年银行业理财规模增速放缓。银行业理财登记托管中心近日公布的《中国银行业理财市场报告(2017年)》显示，2017年金融机构同业理财规模大降51%。
　　银行理财规模在经历2011年到2015年的年复合增长率超50%的快速扩张后，这两年速度慢了下来。银行业理财登记托管中心统计，截至2017年底，全国银行业理财存续余额全年增速同比下降21.94%，月度同比增速连续8个月下降。金融机构同业类产品存续余额为3.25万亿元，较年初大幅减少3.4万亿元，降幅高达51.13%，占比较年初降11.88%，同业规模和占比较年初“双降”。
　　从2017年初银监会53号文、7号文，到年末“一行三会”公布资管新规征求意见稿，监管部门对同业和理财投资实行穿透式监管，严控投向、降低杠杆贯穿全年。今年1月以来，邮储银行甘肃武威文昌路支行违法违规套取票据，涉案票据票面金额79亿元，非法套现挪用理财资金30亿元，被罚没2.95亿元；工商银行黑龙江省分行辖内十余家分支行违规销售对公理财案件，涉案金额54.7亿元，被罚金额累计3350万元。
　　多起大案大额罚单释放监管层重点规范同业、理财、表外业务的信号。2017年底，国有大型银行、城商行理财产品规模较年初分别增长5.73%、7.27%；全国性股份制银行、农村金融机构存续余额较年初分别下降1.72%和4.27%。
　　东北证券分析，股份制银行理财增速以及占比下降，主要是央行的宏观审慎评估体系(MPA)考核，对广义信贷增速有所限制，股份制银行为达到考核标准，不得不降低理财增速。不过，在金融去杠杆背景下，监管层剑指同业理财，打击理财空转，理财规模增长趋势放缓是大趋势。
　　此外，截至2017年底，标准化资产成为银行理财资产配置的主要资产，债券、银行存款、拆放同业及买入返售等标准化资产共占理财产品投资余额的67.56%。其中，债券资产配置比例为42.19%。
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报告编号：1624262 &&
出版日期：2018年2月 && 报告页码：300页&&图表数量：150个
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【报告导读】
《年中国金融IT行业竞争分析及发展前景预测报告》由中研普华金融IT行业分析专家领衔撰写，主要分析了金融IT行业的市场规模、发展现状与投资前景，同时对金融IT行业的未来发展做出科学的趋势预测和专业的金融IT行业数据分析，帮助客户评估金融IT行业投资价值。
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本报告所有内容受法律保护。国家统计局授予中研普华公司,。
本报告由中国行业研究网出品，报告版权归中研普华公司所有。本报告是中研普华公司的研究与统计成果，报告为有偿提供给购买报告的客户使用。未获得中研普华公司书面授权，任何网站或媒体不得转载或引用，否则中研普华公司有权依法追究其法律责任。如需订阅研究报告，请直接联系本网站，以便获得全程优质完善服务。
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本报告目录与内容系中研普华原创，未经本公司事先书面许可，拒绝任何方式复制、转载。
第一章 金融IT行业发展概述 第一节 金融IT的概念 一、金融IT的定义 二、金融IT的特点 三、金融IT的分类 第二节 金融IT行业发展成熟度 一、行业发展周期分析 二、行业中外市场成熟度对比 三、行业及其主要子行业成熟度分析 第三节 金融IT市场特征分析 一、市场规模 二、产业关联度 三、影响需求的关键因素 四、国内和国际市场 五、主要竞争因素 六、生命周期
第二章 全球金融IT行业发展分析 第一节 世界金融IT行业发展分析 一、2015年世界金融IT行业发展分析 二、2016年世界金融IT行业发展分析 三、2017年世界金融IT行业发展分析 第二节 全球金融IT市场分析 一、2017年全球金融IT需求分析 二、2017年欧美金融IT需求分析 三、2017年中外金融IT市场对比 第三节 年主要国家或地区金融IT行业发展分析 一、年美国金融IT行业分析 二、年日本金融IT行业分析 三、年欧洲金融IT行业分析
第三章 我国金融IT行业发展分析 第一节 中国金融IT行业发展状况 一、2017年金融IT行业发展状况分析 二、2017年中国金融IT行业发展动态 三、2017年金融IT行业经营业绩分析 四、2017年我国金融IT行业发展热点 第二节 中国金融IT市场供需状况 一、2017年中国金融IT行业供给能力 二、2017年中国金融IT市场供给分析 三、2017年中国金融IT市场需求分析 第三节 年我国金融IT市场分析 一、2016年金融IT市场分析 二、2017年金融IT市场分析
第四章 金融IT行业竞争格局分析 第一节 行业竞争结构分析 一、现有企业间竞争 二、潜在进入者分析 三、替代品威胁分析 四、供应商议价能力 五、客户议价能力 第二节 行业集中度分析 一、市场集中度分析 二、企业集中度分析 三、区域集中度分析 第三节 行业国际竞争力比较 一、需求条件 二、支援与相关产业 三、企业战略、结构与竞争状态 四、政府的作用 第四节 金融IT行业主要企业竞争力分析 一、重点企业资产总计对比分析 二、重点企业从业人员对比分析 三、重点企业综合竞争力对比分析 第五节 年金融IT行业竞争格局分析 一、2017年金融IT行业竞争分析 二、2017年中外金融IT产品竞争分析 三、年国内外金融IT竞争分析 四、年我国金融IT市场竞争分析 五、年我国金融IT市场集中度分析 六、年国内主要金融IT企业动向
第五章 金融IT企业竞争策略分析 第一节 金融IT市场竞争策略分析 一、2017年金融IT市场增长潜力分析 二、现有金融IT行业竞争策略分析 第二节 金融IT企业竞争策略分析 一、全球热点对金融IT行业竞争格局的影响 二、全球热点后金融IT行业竞争格局的变化 三、年我国金融IT市场竞争趋势 四、年金融IT行业竞争格局展望 五、年金融IT行业竞争策略分析 六、年金融IT企业竞争策略分析
第六章 主要金融IT企业竞争分析 第一节 企业一 一、企业概况 二、竞争优势分析 三、年经营状况 四、年发展战略 第二节 企业二 一、企业概况 二、竞争优势分析 三、年经营状况 四、年发展战略 第三节 企业三 一、企业概况 二、竞争优势分析 三、年经营状况 四、年发展战略 第四节 企业四 一、企业概况 二、竞争优势分析 三、年经营状况 四、年发展战略 第五节 企业五 一、企业概况 二、竞争优势分析 三、年经营状况 四、年发展战略 第六节 企业六 一、企业概况 二、竞争优势分析 三、年经营状况 四、年发展战略 第七节 企业七 一、企业概况 二、竞争优势分析 三、年经营状况 四、年发展战略 第八节 企业八 一、企业概况 二、竞争优势分析 三、年经营状况 四、年发展战略 第九节 企业九 一、企业概况 二、竞争优势分析 三、年经营状况 四、年发展战略 第十节 企业十 一、企业概况 二、竞争优势分析 三、年经营状况 四、年发展战略
第七章 金融IT行业发展趋势分析 第一节 2018年发展环境展望 一、2018年宏观经济形势展望 二、2017年政策走势及其影响 三、2018年国际行业走势展望 第二节 2017年金融IT行业发展趋势分析 一、2017年行业发展趋势分析 三、2018年行业竞争格局展望 第三节 年中国金融IT市场趋势分析 一、年金融IT市场趋势总结 二、年金融IT发展趋势分析 三、年金融IT市场发展空间 四、年金融IT产业政策趋向
第八章 未来金融IT行业发展预测 第一节 未来金融IT需求与市场预测 一、年金融IT市场规模预测 二、年金融IT行业总资产预测 第二节 年中国金融IT行业供需预测 一、年中国金融IT供给预测 二、年中国金融IT需求预测 三、年中国金融IT供需平衡预测
第九章 年金融IT行业投资现状分析 第一节 2016年金融IT行业投资情况分析 一、2016年总体投资及结构 二、2016年投资规模情况 三、2016年投资增速情况 四、2016年分行业投资分析 五、2016年分地区投资分析 六、2016年外商投资情况 第二节 2017年金融IT行业投资情况分析 一、2017年投资及结构 二、2017年投资规模情况 三、2017年投资增速情况 四、2017年细分行业投资分析 五、2017年各地区投资分析 六、2017年外商投资情况
第十章 金融IT行业投资环境分析 第一节 经济发展环境分析 一、年我国宏观经济运行情况 二、年我国宏观经济形势分析 三、年投资趋势及其影响预测 第二节 政策法规环境分析 一、2017年金融IT行业政策环境 二、2017年国内宏观政策对其影响 三、2017年行业产业政策对其影响 第三节 社会发展环境分析 一、国内社会环境发展现状 二、2017年社会环境发展分析 三、年社会环境对行业的影响
第十一章 金融IT行业投资机会与风险 第一节 行业活力系数比较及分析 一、2017年相关产业活力系数比较 二、年行业活力系数分析 第二节 行业投资收益率比较及分析 一、2017年相关产业投资收益率比较 二、年行业投资收益率分析 第三节 金融IT行业投资效益分析 一、年金融IT行业投资状况分析 二、年金融IT行业投资效益分析 三、年金融IT行业投资趋势预测 四、年金融IT行业的投资方向 五、年金融IT行业投资的建议 六、新进入者应注意的障碍因素分析 第四节 影响金融IT行业发展的主要因素 一、年影响金融IT行业运行的有利因素分析 二、年影响金融IT行业运行的稳定因素分析 三、年影响金融IT行业运行的不利因素分析 四、年我国金融IT行业发展面临的挑战分析 五、年我国金融IT行业发展面临的机遇分析 第五节 金融IT行业投资风险及控制策略分析 一、年金融IT行业市场风险及控制策略 二、年金融IT行业政策风险及控制策略 三、年金融IT行业经营风险及控制策略 四、年金融IT行业技术风险及控制策略 五、年金融IT同业竞争风险及控制策略 六、年金融IT行业其他风险及控制策略
第十二章 金融IT行业投资战略研究 第一节 金融IT行业发展战略研究 一、战略综合规划 二、技术开发战略 三、业务组合战略 四、区域战略规划 五、产业战略规划 第二节 金融IT行业投资战略研究 一、2016年金融IT行业投资战略研究 二、2017年金融IT行业投资战略研究 三、年金融IT行业投资形势 四、年金融IT行业投资战略
图表目录 图表：金融IT产业链分析 图表：国际金融IT市场规模 图表：国际金融IT生命周期 图表：年中国金融IT竞争力分析 图表：年中国金融IT行业市场规模 图表：年全球金融IT产业市场规模 图表：年金融IT重要数据指标比较 图表：年中国金融IT行业销售情况分析 图表：年中国金融IT行业利润情况分析 图表：年中国金融IT行业资产情况分析 图表：年中国金融IT市场前景预测 图表：年中国金融IT发展前景预测
金融IT研究报告对金融IT行业研究的内容和方法进行全面的阐述和论证，对研究过程中所获取的金融IT资料进行全面系统的整理和分析，通过图表、统计结果及文献资料，或以纵向的发展过程，或横向类别分析提出论点、分析论据，进行论证。金融IT报告绝对如实地反映客观情况，叙述、说明、推断、引用均恰如其分。文字、用词应力求准确。研究报告的文字也简单、明了、通顺、流畅，既明白如话，又把研究的效果准确地、科学地表达出来。金融IT研究报告以行业为研究对象，并基于行业的现状，行业经济运行数据，行业供需现状，行业竞争格局，重点企业经营分析，行业产业链分析，市场集中度等现实指标，分析预测行业的发展前景和投资价值。通过最深入的数据挖掘，对行业进行严谨分析，从多个角度去评估企业市场地位，准确挖掘企业的成长性，已经为众多企业带来了最专业的研究和最有价值的咨询服务过程。　　本研究咨询报告由中研普华咨询公司领衔撰写，在大量周密的市场调研基础上，主要依据了国家统计局、国家商务部、国家发改委、国家经济信息中心、国务院发展研究中心、国家海关总署、全国商业信息中心、中国经济景气监测中心、中国行业研究网以及国内外多种相关报刊杂志媒体提供的最新研究资料。本报告对国内外金融IT行业的发展状况进行了深入透彻地分析，对我国行业市场情况、技术现状、供需形势作了详尽研究，重点分析了国内外重点企业、行业发展趋势以及行业投资情况，报告还对金融IT下游行业的发展进行了探讨，是金融IT及相关企业、投资部门、研究机构准确了解目前中国市场发展动态，把握金融IT行业发展方向，为企业经营决策提供重要参考的依据。
中研普华集团的研究报告着重帮助客户解决以下问题：
o 项目有多大市场规模？发展前景如何？值不值得投资？
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o 您与竞争对手企业的差距在哪里？竞争对手的战略意图在哪里？
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权威数据来源：国家统计局、国家发改委、工信部、商务部、海关总署、国家信息中心、国家税务总局、国家工商总局、国务院发展研究中心、国家图书馆、全国200多个行业协会、行业研究所、海内外上万种专业刊物。
中研普华自主研发数据库：中研普华细分行业数据库、中研普华上市公司数据库、中研普华非上市企业数据库、宏观经济数据库、区域经济数据库、产品产销数据库、产品进出口数据库。
国际知名研究机构或商用数据库：如Euromonitor、IDC、Display、IBISWorld、ISI、TechNavio&Analysis、Gartenr等。
一手调研数据：遍布全国31个省市及香港的专家顾问网络，涉及政府统计部门、统计机构、生产厂商、地方主管部门、行业协会等。在中国，中研普华集团拥有最大的数据搜集网络，在研究项目最多的一线城市设立了全资分公司或办事处，并在超过50多个城市建立了操作地，资料搜集的工作已覆盖全球220个地区。
步骤1:&设立研究小组，确定研究内容
&&&&&&&针对目标，设立由产业市场研究专家、行业资深专家、战略咨询师和相关产业协会协作专家组成项目研究小组，硕士以上学历研究员担任小组成员，共同确定该产业市场研究内容。
步骤2：市场调查，获取第一手资料
&&●&&访问有关政府主管部门、相关行业协会、公司销售人员与技术人员等；
&&●&&实地调查各大厂家、运营商、经销商与最终用户。
步骤3：中研普华充分收集利用以下信息资源
&&●&&报纸、杂志与期刊(中研普华的期刊收集量达1500多种)；
&&●&&国内、国际行业协会出版物；
&&●&&各种会议资料；
&&●&&中国及外国政府出版物(统计数字、年鉴、计划等)；
&&●&&专业数据库(中研普华建立了3000多个细分行业的数据库，规模最全)；
&&●&&企业内部刊物与宣传资料。
步骤4：核实来自各种信息源的信息
&&●&&各种信息源之间相互核实；
&&●&&同相关产业专家与销售人员核实；
&&●&&同有关政府主管部门核实。
步骤5：进行数据建模、市场分析并起草初步研究报告
步骤6：核实检查初步研究报告
&&&&&&&与有关政府部门、行业协会专家及生产厂家的销售人员核实初步研究结果。专家访谈、企业家审阅并提出修改意见与建议。
步骤7：撰写完成最终研究报告
&&&&&&&该研究小组将来自各方的意见、建议及评价加以总结与提炼，分析师系统分析并撰写最终报告（对行业盈利点、增长点、机会点、预警点等进行系统分析并完成报告）。
步骤8：提供完善的售后服务
&&&&&&&对用户提出有关该报告的各种问题给予明确解答，并为用户就有关该行业的各种专题进行深入调查和项目咨询。
社会影响力
中研普华集团是中国成立时间最长，拥有研究人员数量最多，规模最大，综合实力最强的咨询研究机构之一。中研普华始终坚持研究的独立性和公正性，其研究结论、调研数据及分析观点广泛被电视媒体、报刊杂志及企业采用。同时，中研普华的研究结论、调研数据及分析观点也大量被国家政府部门及商业门户网站转载，如中央电视台、凤凰卫视、深圳卫视、新浪财经、中国经济信息网、商务部、国资委、发改委、国务院发展研究中心(国研网)等。
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中研普华集团是中国领先的产业研究专业机构，拥有十余年的投资银行、企业IPO上市咨询一体化服务、行业调研、细分市场研究及募投项目运作经验。公司致力于为企业中高层管理人员、企事业发展研究部门人员、风险投资机构、投行及咨询行业人士、投资专家等提供各行业丰富翔实的市场研究资料和商业竞争情报；为国内外的行业企业、研究机构、社会团体和政府部门提供专业的行业市场研究、商业分析、投资咨询、市场战略咨询等服务。目前，中研普华已经为上万家客户（）包括政府机构、银行业、世界500强企业、研究所、行业协会、咨询公司、集团公司和各类投资公司在内的单位提供了专业的产业研究报告、项目投资咨询及竞争情报研究服务，并得到客户的广泛认可；为大量企业进行了上市导向战略规划，同时也为境内外上百家上市企业进行财务辅导、行业细分领域研究和募投方案的设计，并协助其顺利上市；协助多家证券公司开展IPO咨询业务。我们坚信中国的企业应该得到货真价实的、一流的资讯服务，在此中研普华研究中心郑重承诺，为您提供超值的服务！中研普华的管理咨询服务集合了行业内专家团队的智慧，磨合了多年实践经验和理论研究大碰撞的智慧结晶。我们的研究报告已经帮助了众多企业找到了真正的商业发展机遇和可持续发展战略，我们坚信您也将从我们的产品与服务中获得有价值和指导意义的商业智慧！
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400-086-5388金融机构2017年同业理财规模“腰斩”
作者：段久惠
　　金融强监管、去杠杆趋势之下，2017年理财规模增速放缓。银行业理财登记托管中心近日公布的《(601988,)(03988)业理财市场报告（2017年）》显示，2017年金融机构同业理财规模大降51%。
　　规模在经历2011年到2015年的年复合增长率超50%的快速扩张后，这两年速度慢了下来。银行业理财登记托管中心统计，截至2017年底，全国银行业理财存续余额全年增速同比下降21.94%，月度同比增速连续8个月下降。金融机构同业类产品存续余额为3.25万亿元，较年初大幅减少3.4万亿元，降幅高达51.13%，占比较年初降11.88%，同业规模和占比较年初“双降”。
　　从2017年初53号文、7号文，到年末“一行三会”公布资管新规征求意见稿，监管部门对同业和实行穿透式监管，严控投向、降低杠杆贯穿全年。今年1月以来，邮储银行(港股01658)甘肃武威文昌路支行违法违规套取票据，涉案票据票面金额79亿元，非法套现挪用理财资金30亿元，被罚没2.95亿元；(601398,)(港股01398)黑龙江省分行辖内十余家分支行违规销售对公理财案件，涉案金额54.7亿元，被罚金额累计3350万元。
　　多起大案大额罚单释放监管层重点规范同业、理财、表外业务的信号。2017年底，国有大型银行、规模较年初分别增长5.73%、7.27%；全国性股份制银行、农村金融机构存续余额较年初分别下降1.72%和4.27%。
　　(000686,)分析，股份制银行理财增速以及占比下降，主要是的宏观审慎评估体系（MPA）考核，对广义信贷增速有所限制，股份制银行为达到考核标准，不得不降低理财增速。不过，在金融去杠杆背景下，监管层剑指同业理财，打击理财空转，理财规模增长趋势放缓是大趋势。
　　此外，截至2017年底，标准化资产成为银行理财资产配置的主要资产，债券、银行存款、拆放同业及买入返售等标准化资产共占理财产品投资余额的67.56%。其中，债券资产配置比例为42.19%。
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受该领域子公司业绩影响，存在一定不确定性；
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压力大，金融行业不良率有所上升，需关注公
司金融资产质量变化及经营情况的稳定性。
通过资产注入或新设子公司的形式，公
司成长速度很快，业务跨度大，经营管理难度
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北京市朝阳区建国门外大街
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一、主体概况
厦门金圆投资集团有限公司（以下简称“公司”或“金圆集团”）于日成立，是
由厦门市财政局独资组建的市属综合类国有资本投资运营平台，初始注册资本35.00亿元。后历经
多次资产注入，其中，2016年增资5次，共增资24.12亿元，截至2017年3月底，公司注册资本174.20
亿元，由厦门市财政局持有100%股权。
图1 截至2017年3月底公司股权结构图
厦门市财政局
厦门金圆投资集团有限公司
资料来源：公司提供，联合评级整理。
公司经营范围：对金融、工业、文化、服务、信息等行业的投资与运营；产业投资、股权投
资的管理与运营；土地综合开发与运营、开发经营；贸易经营；其他法律、法规规定未禁
止或规定需经审批的项目，自主选择经营项目，开展经营活动。
截至2017年3月底，公司集团本部设有综合管理部、战略发展部、人力资源部、投资管理部、
财务管理部、风控合规部、信息技术部、党委办公室、资本运营部、审计部等10个职能部门。公
司下辖8家一级子公司、5家二级子公司、6家三级子公司和1家子公司，共计20家子公司（纳入并
表），拥有员工602人。
截至2016年底，公司合并资产总额314.94亿元，负债总额103.86亿元，所有者权益合211.09
亿元，其中归属于母公司的所有者权益199.71亿元。2016年，公司实现营业收入28.12亿元，净利
润7.30亿元，其中归属于母公司所有者的净利润6.15亿元；公司经营活动现金流量净额为17.42亿
元，现金及现金等价物净增加额-10.26亿元。
截至2017年3月底，公司合并资产总额315.14亿元，负债总额102.15亿元，所有者权益合计
212.99亿元，其中归属于母公司的所有者权益201.28亿元。月，公司实现营业收入6.99
亿元，净利润1.81亿元，其中归属于母公司所有者的净利润1.58亿元；经营活动现金流量净额为
0.07亿元，现金及现金等价物净增加额6.02亿元。
公司注册地址：厦门市思明区展鸿路82号厦门国际金融中心46层单元；法定代表
人：檀庄龙。
二、债券概况
“16 圆融 01”
“厦门金圆投资集团有限公司 2016 年公开发行券（第一期）”已于 2016 年 5 月 25 日
发行完毕，发行规模 10 亿元，期限为 3 年。本期债券发行票面利率为 3.27%，在存续期内每年付
息一次，最后一期利息随本金的兑付一起支付。本期债券的付息日为 2017 年至 2019 年每年的 5
月 25 日；公司于 2017 年 5 月 25 日支付本期债券自 2016 年 5 月 25 日至 2017 年 5 月 24 日期间
的利息。本期债券于 2016 年 7 月 12 日起在上海证券交易所挂牌交易，证券简称“16 圆融 01”，
证券代码“136391.SH”。本期债券扣除发行费用后的募集资金已全部用于归还公司借款及划入公
司本部及下属子公司日常账户，用于补充营运资金；以上资金完全通过募集资金专项账户运作，
与厦门金圆投资集团有限公司 2016 年券（第一期）的募集说明书承诺用途、使用计划及其
他约定一致。
“16 圆融 02”
“厦门金圆投资集团有限公司 2016 年公开发行券（第二期）”已于 2016 年 7 月 13 日
发行完毕，发行规模 10 亿元，期限为 5 年。本期债券发行票面利率为 3.37%，在存续期内每年付
息一次，最后一期利息随本金的兑付一起支付。本期债券的付息日为 2017 年至 2021 年每年的 7
月 13 日，截至本报告出具日，本期债券未到付息日，无债券付息情况。本期债券于 2016 年 8 月
16 日起在上海证券交易所挂牌交易，证券简称“16 圆融 02”，证券代码“136552.SH”。本期债
券扣除发行费用后的募集资金已全部用于偿还务；以上资金完全通过募集资金专项账户运
作，与厦门金圆投资集团有限公司 2016 年公开发行券（第二期）的募集说明书承诺用途、
使用计划及其他约定一致。
三、运营环境
公司业务板块较多，涵盖贸易、金融控股、片区开发、产业投资和资本运营等板块。目前涉
及行业包括贸易、信托、担保、创业投资、基础设施建设等，业务范围基本在厦门市，
所涉足的行业情况如下。
1．贸易行业
进出口贸易方面，近年来，新兴经济体和发展中国家出现增速放缓迹象、资本流出、人工成
本上升、经济结构调整进展慢等问题，对外贸形势构成一定负面因素。2016 年，我国货物贸易进
出口总值 24.33 万亿元人民币，比 2015 年下降 0.9%。其中，出口 13.84 万亿元，下降 2%；进口
10.49 万亿元，增长 0.6%；贸易顺差 3.35 万亿元，收窄 9.1%。
国内贸易方面，近年来，我国经济规模保持不断扩大的态势，刺激国内贸易稳步发展，但增
速持续下滑。2016 年我国社会消费品零售总额 33.23 万亿元，比上年名义增长 10.4%，扣除价格
因素实际增长 9.2%。按经营单位所在地分，城镇消费品零售额 28.58 万亿元，比上年增长 10.4%；
乡村消费品零售额 4.65 万亿元，增长 10.9%。按消费形态分，餐饮收入 3.58 万亿元，比上年增长
10.8%；商品零售 29.65 亿元，增长 10.4%，其中限额以上单位商品零售 14.51 亿元，增长 8.3%。
2016 年，全国网上零售额 5.16 亿元，比上年增长 26.2%。其中，实物商品网上零售额 4.19 亿元，
增长 25.6%，占社会消费品零售总额的比重为 12.6%；在实物商品网上零售额中，吃、穿和用类商
品分别增长 28.5%、18.1%和 28.8%。
总体看，2016 年我国进出口规模逐渐回稳，但外贸发展仍然存在一些困难；我国对内贸易规
模增速逐渐趋稳，未来随着中国产业转型和产能优化，国内贸易将不断优化发展。
2．信托行业
截至 2016 年末，我国信托公司信托资产总规模为 20.22 万亿元，较 2015 年末 16.30 万亿元增
长 24.05%。
表1 信托资产来源统计情况（单位：万亿元，%）
集合资金信托
单一资金信托
管理财产信托
资料来源：中国信托业协会，联合评级整理。
截至 2016 年底，信托资产中单一资金信托资产 10.12 亿元，较 2015 年底减少 7.29%，占比
50.07%；集合资金信托资产 7.34 亿元，较 2015 年底增长 37.45%，占比 36.28%；管理财产信托资
产 2.76 亿元，较 2015 年底大幅增长 71.43%，占比 13.65%。2016 年，单一资金信托资产规模和占
比有所下降，集合资金信托和管理财产信托规模和占比进一步增加。
表2 信托资产功能统计情况（单位：万亿元，%）
事务管理类
资料来源：中国信托业协会，联合评级整理。
从信托功能看，2016 年度，融资类信托占比继续下降，为 20.59%；与此同时，投资类信托在
2015 年占比提升后，2016 年占比呈下降趋势，为 29.62%；事务管理类信托的占比则稳步提升，
2016 年为 49.79%。由此可见，信托功能逐渐向事务管理功能倾斜。
从信托资金的投向来看，2016 年末信托公司主要业务数据表明，17.16 万亿元的资金信托主
要投向金融业（占比 42.87%）、租赁和商务服务业（占比 10.30%）、水利、环境和公共设施管理
业（占比 9.87%）、业（占比 8.91%）和建筑业（占比 5.82%）五大领域，与 2015 年基本
保持一致。
总体看，2016 年，信托资产总规模增长较快，单一资金信托占比有所下滑，集合资金信托和
管理财产信托占比进一步提高，信托业主动管理能力进一步提升；从信托功能看，事务管理类信
托的占比进一步提高，信托功能逐渐向事务管理功能倾斜；信托资金主要投向金融业、租赁和商
务服务业、水利、环境和公共设施管理业、业和建筑业五大领域。
3．担保行业
近年来随着市场需求的不断变化，担保业务发展逐渐多样化，相关监管也逐渐趋于规范。随
着市场对担保服务需求不断多元化，信用担保领域日益广泛，担保品种不断增加。目前，担保机
构经营的业务品种主要包括贷款担保、住房置业担保、贸易履约保证、财产保全担保、
工程建设保证等，部分担保机构的业务也涉足金融担保业务。融资性担保机构业务已经开始进入
债券担保、理财产品担保、信托计划担保、基金担保以及企业年金担保等金融投资工具的担保市
场，其服务的客户不局限于银行的贷款客户，还涉及信托公司、基金公司等机构。随着地方监管
部门监管经验的积累和风险意识的提高，部分监管部门提高了准入门槛和监管要求，个别机构因
为存在违法违规经营行为被监管部门撤销经营许可证；另一方面也有部分机构因为实际盈利水平
远比预期差，主动申请退出。尽管融资性担保行业发展与监管取得了积极进展，但是多年不规范
经营聚集的风险隐患和深层次矛盾与问题短期内难以根本解决，融资性担保机构数量过多、增长
过快和违规经营等问题仍较为突出，担保行业进入大规模的重整和洗牌阶段。与此同时，大量非
融资性担保机构从事违法违规活动，严重影响了担保行业健康发展。
2016 年 1 月 22 日，证券协业会发布的《融资担保公司证券市场担保业务规范》允许符合要
求的从事证券市场担保业务的担保公司成为证券业协会会员，对担保公司会员及其从业人员从事
券、资产证券化等证券市场产品担保业务提出了规范的要求。
总体看，近年来，我国政府高度重视担保行业的发展，行业立法即将出台，监管体系逐步健
全，担保行业经过清理逐步规范发展。此外债券担保的政策调整，将有利于担保机构业务的开展。
4．创投行业
2016 年，中外创投可投资于中国大陆的资本存量较上年度增长 57.30%，总规模达 6,231 亿元。
根据清科集团统计，2016 年中外创投机构共新募集 636 支可投资于中国大陆的基金，同比增长
6.50%；已知募资规模的 545 支基金新增可投资于中国大陆的资本量为 3,581.94 亿元，同比上升
2016 年，中国创投市场共发生投资 3,683 起，较 2015 年增长 6.90%；已披露金额的 3,419 起
投资交易共涉及金额 1,312.57 亿元，较 2015 年略微增长 1.55%。在披露案例的全部投资交易中，
平均投资规模达 3,839.04 万元，平均金额较 2015 年有所下降。2016 年，中国创业投资机构更加
注重价值投资，大部分项目估值维持在合理区间。在投资项目所处行业看，互联网、IT 和生物技
术位居前三，行业集中度高；从投资项目地域看，主要集中在北京、上海和深圳，地域集中度高。
从投资项目退出方式看，主要通过新三板、IPO 和股权转让方式退出。
总体看，2016 年创投市场基金募资处于较高水平，募资市场较为活跃；创投市场投资项目平
均金额有所下降，投资机构更趋理性，大部分项目估值处于合理区间；创投行业投资项目的行业
集中度和区域集中度高；投资项目退出方式以新三板、IPO 和股权转让为主。
厦门区域经济状况及两岸金融中心概况
）厦门区域经济状况
综合经济总量方面，
年，厦门市全年地区生产总值（
亿元，按可比价格计
算，比上年增长
。其中，第一产业增加值
亿元，下降
；第二产业增加值
；第三产业增加值
亿元，增长
。三次产业结构为
住人口计算的人均地区生产总值
美元。全市万元地区生产总值耗
千瓦时，比上年减少
千瓦时；万元地区生产总值耗水
财政收入方面，
年，全市实现公共财政预算总收入
比上年增长
地方级财政收入
亿元，增长
。在地方级财政收入中，实现税收入
亿元，增长
其中增值税、改征增值税和营业税
亿元，增长
；企业所得税
亿元，增长
个人所得税
亿元，增长
；土地增值税
亿元，增长
财政支出方面，
年，全年财政支出
亿元，增长
。其中教育支出
；科学技术支出
亿元，增长
；城乡社区事务支出
亿元，增长
会保障和就业支出
亿元，增长
；医疗卫生与计划生育支出
亿元，增长
居民消费价格指数方面，
年，全年居民消费价格比上年上涨
，其中，服务项目价格
，消费品价格上涨
，。工业生产者出厂价格指数为
。其中，轻工业产品出厂价格
，重工业产品出厂价格下降
。从两大部类来看，生产资料产品出厂价格下降
其中原料、加工出厂价格分别下降
；生活资料产品出厂价格下降
，其中食品、衣
般日用品出厂价格分别上涨
，耐用消费品出厂价格下降
固定资产投资方面，
年，固定资产投资（不含农户）
亿元，比上年增长
分产业看，第一产业投资增长
，第二产业投资增长
，第三产业投资增长
业投资比例为
。基础设施投资
亿元，增长
，其中交通运输业投资
亿元，增长
。工业投资
亿元，增长
其中制造业投资
亿元，增长
会事业投资
亿元，下降
。开发投资
亿元，下降
，占固定资产投资（不
含农户）的
。其中土地购置费
亿元，下降
，占投资的
。全市商品房
万平方米，下降
；商品房新开工面积
万平方米，下降
金融业方面，截至
年末，全市各类金融机构主体
家，其中法人金融机构
家，比上年末增加
年末，中外资金融机构本外币各项存款余额
亿元，比上
；中资金融机构人民币各项存款余额
亿元，增长
，其中住户存款余额
亿元，增长
，非金融企业存款余额
亿元，增长
年末，中外资
金融机构本外币各项贷款余额
亿元，增长
；中资金融机构人民币各项贷款余额
亿元，增长
，其中短期贷款余额
亿元，增长
，中长期贷款余额
亿元，增长
）两岸金融中心概况
日，《国民经济和社会发展第
十二个五年规划纲要》
明确提出：
推进厦门两岸区
域性金融服务中心建设。
为了贯彻落实十二五规划精神，同
日，《海峡西岸经济区发展规划》
支持厦门建立两岸区域性金融服务中心，扩大金融改革试点，在对台离岸金融、资金清算等
方面率先试验。
日，国务院批复《厦门市深化两岸交流合作综合配套改革试验总体方案》
建设两岸区域性金融服务中心。根据国家金融业对外开放的总体部署，推动金融体制创新、产品
创新和管理创新，扩大金融服务范围，加快建设辐射海西、服务两岸的区域性金融服务中心。大
陆对台金融合作的重大金融改革创新项目
，厦门具备条件的优先安排在厦门先行先试。两岸金融
位于厦门本岛东部，东至环岛路，南到会展中心，西临云顶北，北至五缘湾湿地公园，
涉及思明区和湖里区两个行政区
规划范围总占地面积约为
平方公里。
总体来看，公司所在厦门区域经济保持平稳较快发展，城市和农村居民消费能力不断提高，
地方经济的稳步增长为公司的持续发展提供了有利的区域环境；公司承担厦门两岸金融中心核心
启动区配套设施代建业务，随着两岸金融中心的建设推进，未来将是公司重点发展方向。
四、管理分析
公司治理方面，2017 年 3 月，公司董事长由许晓曦同志变更为檀庄龙同志；2016 年 8 月，公
司新增副总经济师一名；2016 年 10 月公司原副总陈小林同志调任其他国企。截至 2017 年 3 月
底，公司监事会人数为 3 人，存在监事 2 名缺位的问题；目前公司暂无总经理；监事人数和总经
理人数不及《公司章程》规定，可能对公司日常运营造成一定的影响，从而给公司带来一定的风
组织架构方面，2016 年，公司新增资本运营部，负责公司业务板块 IPO、再融资及其他上市
及上市后的相关工作，以及资本投资和兼并收购等工作；2017 年 1 月，公司新增审计部，负责制
定公司内部审计制度，编制并实施公司年度内部审计工作计划，对公司及其子公司的财务收支、
财务预决算、资产质量、经营绩效、内部控制、风险管理及其他有关经济活动进行事前、事中和
事后的审计监督，对公司及其子公司重大的投资项目、物资采购、工程招投标、对外投资及风险
控制等经济活动和重要的经济合同等进行审计监督等。
总体来看，跟踪期内，公司管理团队有所变动，但整体影响不大，公司法人治理结构相对完
善，董事会、监事会独立运作，但需要关注监事缺位和总经理暂缺可能对公司运营带来的不利影
响；公司新增资本运营部，有利于公司开展资本市场运作；公司新增审计部，有利于公司进一步
完善内控制度和提高内控水平。
五、经营分析
1．经营概况
公司是厦门市政府重点打造的综合类国有资本投资运营平台，业务范围涵盖贸易、金融投资、
片区开发与产业投资四大板块，集团本部不开展具体业务，各板块业务由各子公司开展。公司贸
易业务对营业收入贡献大，但利润仍主要来源于金融投资。2016 年，随着贸易业务和金融投资业
务规模增长，公司营业收入增长较快。2016年公司实现营业收入 28.12亿元，较2015年增长 41.30%；
实现利润总额和净利润分别为 9.36 亿元和 7.30 亿元，较 2015 年分别增长 8.63%和 5.72%。
表3 近两年公司主营业务收入及毛利率情况（单位：亿元，%）
1 公司金融投资业务收入主要包括手续费及佣金净收入、利息收入、担保收入和基金运营管理费等。
资料来源：公司提供，联合评级整理。
从收入结构来看，公司业务以贸易业务和金融投资为主。2016 年，贸易板块业务收入保持快
速增长势头，实现收入 19.47 亿元，占比 69.30%，较上一年度增加了 6.40 个百分点；由于厦门国
际信托和厦门担保业务规模扩张，金融投资业务收入持续增长，实现收入 7.92 亿元，但受贸易板
块收入快速增长影响，占比 28.19%，较上一年度下降了 5.78 个百分点。另外，公司片区开发板块
2016 年实现营业收入 0.26 亿元，在主营业务中占比很小。其他板块主营业务收入主要来源于物业
服务管理和租金收入。
从毛利率来看，2016 年，公司贸易继续采用板块期货与现货相结合的模式，2016 年，期货价
格持续增长，盈利体现在现货端导致公司贸易业务毛利率上升至 4.40%。2016 年，公司金融投资
版块毛利率较 2015 年基本保持稳定，为 97.85%。2016 年，由于运营成本提高，片区开发毛利率
下降至 63.99%。综合毛利率方面，2016 年公司毛利率水平较 2015 年有所下滑，为 32.81%，金融
板块仍是公司的主要利润来源。
公司的利润总额主要来自于投资收益，2016 年，公司实现投资收益 6.69 亿元，同比略微下降 0.66 %，
主要来自于公司金融投资板块的投资收益。投资收益中理财、债券、基金、信托等投资收益 5.32 亿元，
占投资收益的 79.56%。
2017 年一季度，公司实现营业收入 6.99 亿元，投资收益 1.43 亿元，净利润 1.81 亿元，同比
分别增长 53.96%、55.43%和 144.59%，主要系公司贸易规模增大以及厦门国际信托完成福建省能
源集团财务有限公司股权转让致投资收益增加所致。
总体来看，公司营业收入主要来源于贸易业务和金融投资，随着贸易业务规模持续扩大，公
司营业收入快速增长，金融投资业务收入持续增加，盈利能力较强；由于贸易业务毛利率较低以
及片区开发业务成本增加，公司毛利率呈现下降态势；公司利润总额主要来自于投资收益，其中
理财、债券、基金、信托等投资收益的贡献度高，易受市场行情影响，公司投资收益存在一定的
不稳定性。
2．业务运营
）贸易业务
公司贸易业务主要由子公司厦门金圆产业发展有限公司（以下简称“金圆产业”）、厦门金
财产业发展有限公司（以下简称“金财产业”）、金圆国际有限公司（以下简称“金圆国际”）
和金圆实业有限公司（以下简称“金圆实业”）负责运营，其中金圆产业和金财产业主要负责国
内贸易业务，金圆国际和金圆实业负责国际贸易业务。贸易是公司贸易板块的主要收入
来源。公司采用期货与现货相结合的模式，以期货业务为主，期货业务即在期货交易所买卖期货
合约并在未来一定期间内完成交割，主要包括期现结合、跨期套利、跨市套利等；现货业务采用
“以销定购”模式，交易对手多为国企、上市公司、大型生产制造型企业及 500 强企业。
从贸易品种看，公司主要贸易品种有化工产品、金属材料、农副产品等。2016 年公司贸易板
块实现收入为 19.47 亿元，其中化工产品、金属材料和农副产品分别实现收入 12.15 亿元、3.74 亿
元和 1.64 亿元，占该板块收入比重分别为 62.41%、19.19%和 8.41%；化工产品占比较上一年度大
幅增加，增加 25.03 个百分点，主要系受市场行情利好影响，天然橡胶、PTA 等化工产品销售额
大幅增加。毛利率方面，2016 年，公司贸易业务整体毛利率为 4.40%，较上一年度有所增加，主
要系 2016 年末期货价格持续增长导致期货端发生亏损（在投资收益科目中核算）、现货端盈利
（在主营业务收入科目中核算），毛利率水平一般。
表4 公司贸易产品销售情况（单位：亿元，%）
资料来源：公司提供，联合评级整理。
从贸易类型看，公司主要从事国内贸易，2016 年国内贸易实现收入 16.52 亿元，占该板块营
业收入的 84.85%，贸易产品主要是化工产品和金属材料；公司另外少量进出口贸易，2016 年实现
收入 2.95 亿元，占该板块收入的 15.15%，贸易产品主要为化工材料。
表5 公司内外贸易情况（单位：亿元，%）
进出口贸易
资料来源：公司提供，联合评级整理。
从进销存方面看，公司主要是从上游众多大型企业大规模采购贸易产品，降低购货成本，下
游运用套期保值、跨期套利等多种金融工具管理市场风险，实现货物的快速销售和资金回笼。现
货仓储方面，公司现货仓储均有签订仓储协议，除了期货交易所指定交割库及本地国有仓库，其
他仓库均不做现货存放。2016 年公司从前五大供应商采购金额占当年采购总额的 53.32%，集中度
较高，采购产品主要是化工产品、金属材料和农副产品。公司销售方式主要是直销，部分通过贸
易商销售或交易所进行结算。公司销售主要采用款到发货的结算方式。
总体来看，公司贸易业务收入规模对公司主营业务收入贡献较大，但毛利率水平偏低。贸易
行业竞争激烈且受全球经济环境影响较大，未来公司贸易收入虽有望继续增长但盈利水平不高。
）金融投资
公司金融板块主要由厦门金圆金控股份有限公司（以下简称“金圆金控”）运营，金圆金控
原名为厦门市金财投资有限公司（以下简称“金财公司”）并于 2016 年 8 月变更为现名。金圆金
控主要承担金圆集团对接两岸金融业务、主导进行市级金融投资的职能。目前，金圆集团金融投
资板块主要的运营实体包括厦门国际信托有限公司（以下简称“厦门国际信托”）、厦门市担保
有限公司（下面简称“厦门担保”）、厦门市创业投资有限公司（以下简称“厦门创投”）、厦门
资产管理有限公司（以下简称“资产管理公司”）、厦门金圆融资租赁有限公司（以下简称“金
圆融资租赁”）等，业务涉及信托、担保、创业投资、融资租赁和资产管理等。
公司信托板块由厦门国际信托运营，公司通过金圆金控间接持有厦门国际信托 80.00%的股份。
截至 2016 年底，厦门国际信托资产总额 49.37 亿元，所有者权益 37.61 亿元；2016 年实现营业收
入 10.78 亿元，净利润 6.04 亿元。
从信托业务近两年的收入构成看，佣金及手续费净收入和投资收益是其主要收入来源。2016
年，厦门信托实现佣金及手续费净收入 6.30 亿元，同比上升 8.62%，占比 58.44%；实现投资收益
4.33 亿元，同比增长 16.40%，占比 40.17%，占比有所提升。
表6 公司信托业务收入构成（单位：亿元，%）
利息净收入
佣金及手续费净收入
公允价值变动损益
其他业务收入
资料来源：公司提供，联合评级整理。
厦门国际信托自有资金主要用于投资业务。截至 2016 年底，厦门国际信托投资金额 34.48 亿
元，较年初下降 5.40%，主要系资管计划到期赎回导致其他可供出售金融资产减少所致。截至 2016
年底，厦门国际信托自有资金投资信托计划共计 48 笔，投资金额 13.21 亿元，占总投资金额的
38.31%，信托产品发行方主要为厦门国际信托本公司；所投资的信托计划主要投向为基础设施、
工商企业贷款、项目、证券投资优先级等，其中，投向基础设施 11 笔，金额为 3.16 亿元，
投向工商企业贷款 27 笔，金额为 6.33 亿元；投向项目 9 笔，金额为 3.64 亿元；投向证券
投资优先级 1 笔，金额为 0.07 亿元。截至 2016 年底，厦门国际信托长期股权投资 10.65 亿元，占
比 30.88%，主要系对厦门华夏国际电力发展有限公司和南方基金管理有限公司（以下简称“南方
基金”）的股权投资；2016 年，公司对南方基金管理有限公司进行追溯调整，由可供出售金融资
产调整成按照权益法进行长期股权投资核算，导致长期股权投资增加 4.57 亿元。截至 2016 年底，
厦门国际信托其他可供出售金融资产 4.88 亿元，占比 14.15%，年末余额较年初大幅下降 70.00%，
主要由于南方基金调整至长期股权投资核算，限售股解禁后调整至“股票”核算以及资管计划到
期赎回和公允价值变动所致。截至 2016 年底，厦门国际信托基金投资 2.00 亿元，占比 5.80%；股
票投资 3.75 亿元，占比 10.87%。整体来看，2016 年，厦门信托自有资金投资规模有所下降，受
信托计划和股权投资变现能力较差影响，厦门国际信托所面临的流动性风险值得关注。
表7 厦门国际信托投资资产情况（单位：亿元，%）
信托产品投资
长期股权投资
其他可供出售金融资产
资料来源：公司提供，联合评级整理。
注：2016 年，根据股东会临时决议，对南方基金管理有限公司会计准则适用自 2003 年 9 月起进行追
溯调整成按照权益法进行长期股权投资的核算，上表中的 2015 年经营数据未经追溯调整。
在信托业务方面，厦门国际信托主要业务包括贷款信托、证券投资信托、股权投资信托和股
权管理信托、财产信托等。截至 2016 年底，厦门信托受托资产规模 2,365.41 亿元，较年初大幅增
长 102.47%，主要系受监管影响，相关业务收紧，导致大量业务回流至信托公司所致。厦
门国际信托单一类资金信托主要委托人为金融机构，其与商业银行合作规模比较大，普遍合作方
式是银行提供资金及项目，厦门国际信托提供通道。从期末余额来看，截至 2016 年底，厦门国际
信托单一类资金信托期末余额 1,536.87 亿元，集合类资金信托期末余额 800.26 亿元，财产类信托
期末余额为 28.28 亿元。单一类信托托管资产规模较大，但其对厦门国际信托信托业务手续费收
入的贡献度不高，2016 年单一类资金信托项目实现手续费收入 1.59 亿元，占比 28.29%；厦门国
际信托信托业务手续费收入主要来源于集合类信托，2016 年集合类信托实现手续费收入 3.69 亿
元，占比为 65.66%。2016 年，厦门国际信托信托业务实现手续费收入 5.62 亿元，同比增长 4.07%，
增速远低于受托资产规模增速，主要系信托报酬下降所致。
表8 厦门国际信托期末信托业务统计情况表（单位：笔，亿元）
资料来源：公司提供，联合评级整理。
从结构上看，截至 2016 年，厦门国际信托主动管理型信托资产余额 281.93 亿元，占比 11.92%，
占比较 2015 年有所下降；被动管理型信托资产余额 2,083.48 亿元，占比 88.08%，通道类业务发
展较快，占比较 2015 年有所增长。
表9 厦门国际信托受托资产管理方式明细表（单位：亿元，%）
主动管理型信托资产
被动管理型信托资产
资料来源：公司提供，联合评级整理。
从受托资产的投向来看，截至 2016 年底，厦门国际信托投向实业、市场、证券市场、
基础产业和金融机构的受托资产合计 1,732.11 亿元，占受托资产总额的比例为 73.23%，投向的实
业主要为基础设施行业。厦门国际信托类信托业务主要为一、二线城市异地项目，
类信托项目主要来源于合作银行推荐的项目，项目本身经过了合作银行和厦门国际信托的双重评
审把关，整体项目质量良好，但行业受国家宏观政策和经济周期性影响大，其风险应予以
表10 厦门国际信托受托资产投向明细表（单位：亿元，%）
资料来源：公司提供，联合评级整理。
从受托资产投向的集中度情况来看，2016 年，单一最大投向客户占受托资产比例为 1.52%，
集中度快速下降，主要系投向股份有限公司上海分行的受托资金到期偿付；截至 2016 年
底，前五大客户合计资金投放规模 164.51 亿元，占受托资产的比例为 7.05%，客户集中度低。
表11 厦门国际信托客户集中度（单位：%）
单一最大投向客户占受托资产比
前五大投向客户占受托资产比
资料来源：公司提供，联合评级整理。
截至 2016 年底，厦门国际信托信托风险项目 12 个，涉及资金共计 34.04 亿元，均为事务管
理类信托业务（被动管理），项目实质风险由委托人承担，厦门信托无实际损失。
从厦门国际信托净资本和风险资产情况看，截至 2016 年底，厦门国际信托净资本和净资产分
别为 31.32 亿元和 37.41 亿元，较 2015 年略有下降，净资本/净资产指标由 2015 年底的 79.47%上
升至 83.73%；随着厦门国际信托业务的发展，各项业务风险资本之和略有上升至 15.71 亿元，净
资本与各项业务风险资本之和的比例为 199.38%，较 2015 年底下降 28.85 个百分点。厦门国际信
托未来业务发展仍具有较大的空间。
表12 厦门国际信托净资本和风险资产情况（单位：亿元，%）
各项业务风险资本之和
净资本/各项业务风险资本之和
净资本/净资产
资料来源：公司提供
总体来看，厦门国际信托固有资产投资集中于信托计划和股权投资，固有资产信用风险和流
动性风险值得关注；信托业务快速发展，未来业务发展潜力较大，但类信托信用风险值得
公司担保业务板块由厦门担保负责，主营业务包括各项融资性担保、非融资性担保以及自有
资金进行投资等业务。厦门担保是厦门市担保行业协会会长单位，福建省担保行业协会副会长单
位，2016 年获得厦门金融咨询评信有限公司 3A 信用评级。截至 2016 年底，厦门担保资产总额
8.90 亿元，所有者权益 7.32 亿元；2016 年实现营业总收入 0.36 亿元，净利润 0.34 亿元。
截至 2016 年末，厦门担保已与、厦门银行、、、、农商
行、、、中国、、、国家开发银行、、厦
门同安农银村镇银行、邮储银行等 15 家银行实现合作，综合授信额度 40.50 亿元。
表13 厦门担保担保余额结构情况（单位：亿元，%）
短期担保余额
其中：融资性担保
非融资性担保
长期担保余额
其中：融资性担保
非融资性担保
资料来源：公司提供，联合评级整理。
从担保业务规模看，2016 年，厦门担保的业务增长较快，年末担保余额 24.93 亿元，同比增
长 25.53%，主要由于厦门担保根据厦门市政府相关会议纪要精神加快科技型融资担保业
务发展，同时 2016 年又开发了农业担保等业务，使担保余额增速较快。
从担保业务类型看，2016 年，公司在加大对非融资担保业务的推进力度的同时，继续发展传
统的融资性担保。2016 年，厦门担保融资性担保余额和非融资性担保余额分别为 15.81 亿元（占
比 63.44%）和 9.11 亿元（占比 36.56%）。
厦门担保融资性担保业务以贷款担保为主，2016 年底贷款担保责任余额占融资性担保责任余
额的比例为 80.00%；其余为银行保函担保业务。截至 2016 年底，厦门担保融资性担保放大倍数
为 2.16 倍，符合《融资性担保公司管理暂行办法》的规定，业务仍有较大的开展空间。厦门担保
非融资担保业务主要由工程保函担保和诉讼保全担保构成。
截至 2016 年底，厦门担保单一最大客户担保责任余额占担保余额的 6.33%，最大五家客户担
保责任余额占总担保余额的 15.65%，客户集中度尚可。
从担保项目行业分布看，目前，厦门担保项目主要分布于建筑、工业和综合类。因厦门担保
加大对非融资担保业务的开拓力度，建筑业担保余额占比第一。截至 2016 年底，建筑业担保余额
占期末担保责任余额的 31.00%。
表14 厦门担保担保余额行业分布情况（单位：%）
资料来源：公司提供，联合评级整理。
从担保项目期限分布情况看，厦门担保主要提供期限在 1 年以内的短期流动资金贷款担保；
对于一年期以上的担保项目，厦门担保采用一次审批额度，每年复审放款的方式对风险进行把控。
截至 2016 年底，厦门担保 9 个月以内、9~12 个月、12~24 个月和 24 个月以上期限担保责任余额
占比分别为 3.25%、62.55%、16.68%和 17.52%。
表15 厦门担保在保项目到期期限表（单位：亿元，%）
担保责任余额
担保责任余额
9 个月以内
12~24 个月
24 个月以上
资料来源：公司提供，联合评级整理。
从担保代偿情况看，2016 年厦门担保未发生担保代偿；2016 年厦门担保代偿回收率为 17.26%，
主要通过采取执行债权转让、诉讼等措施进行追偿。厦门担保抵质押物普遍为设备、土地等固定
资产，尽管担保抵质押物较充足，但存在抵押物处置时间长的情况。
表16 厦门担保代偿情况表（单位：笔，万元，%）
代偿项目数
担保代偿率
代偿回收率
资料来源：公司提供，联合评级整理。
注 1：代偿回收率=本年累计代偿回收额/（年初代偿余额+本年度累计担保代偿额）
担保代偿率=本年度累计担保代偿额/本年度累计解除的担保额×100%。
注 2：截至 2016 年底，厦门担保应收代偿款合计 0.23 亿元。
厦门担保按照当年担保费收入的 50%比例计提未到期责任准备金，并按当年已解除担保责任
项目的担保费收入 50%的比例冲减未到期责任准备金；按照年底所承担的担保责任余额的 1%计
提担保赔偿准备金。截至 2016 年底，厦门担保未到期责任准备金余额 1,811.00 万元；担保赔偿准
备金余额 4,878.07 万元。
为解决厦门市农业“融资难，融资贵”问题，2016 年厦门市财政局先后两次向厦门担保注资
合计 3,000.00 万元，并于 2016 年 7 月成立福建省首家专业政策性农业担保机构——厦门市担保有
限公司农业担保分公司（以下简称“农业担保分公司”）。2016 年 9 月农业担保分公司实现首笔
农业担保项目的放款。截至 2016 年底，农业担保分公司已与建行、农商行等 8 家金融机构完成农
业担保合作协议正式签约，与 6 家机构实现农业担保项目落地，全年共完成农业担保 22 笔，累计
担保金额 0.79 亿元。
总体来看，2016 年，厦门担保业务规模有所扩大，在加快科技型融资担保业务发展
的同时，又开发了农业担保等业务；担保业务以融资性担保为主，整体风险控制能力较好，代偿
公司创投基金、股权投资基金业务运营主体为厦门市创业投资有限公司（以下简称“厦门创
投”）。目前厦门创投运作的基金分三类，分别是母基金、产业引导基金和城市发展基金。
截至 2016 年底，厦门创投作为基石投资人，联合境内外知名投资管理人，成功发起设立了 7
支 VC 基金及 2 支 PE 基金，募集总规模达 36.82 亿元，厦门创投认缴 4.21 亿元，已出资金额 3.01
亿元。截至 2016 年底，基金累计完成 78 个投资项目，完成投资金额 20.98 亿元，主要投资于软
件信息、节能环保、、装备制造等国家战略重点发展产业。
表17 厦门创投母基金管理概况（单位：亿元，个）
管理资金总额
期末基金个数
期末投资项目
期末累计投资金额
资料来源：公司提供，联合评级整理。
厦门创投设立的基金存续期一般为 7 年，包括 3 年投资期、4 年退出期或 4 年投资期、3 年退
出期，7 年期满后根据各方意见可能会延长 1~2 年。基金拟退出方式为 IPO 或回购、转让。
厦门创投作为基金及其基金管理公司的股东，利润来源于基金的投资收益及基金管理公司的
投资收益。
产业引导基金
厦门市产业引导基金按照“政府引导、市场运作、科学决策、防范风险”的原则进行投资运
作。运作模式分为两类，一是甄选具有产业优势及产业基金管理经验的国内外优秀的产业基金管
理团队，合作设立投资于与厦门市拟重点扶持的产业相关的产业子基金；二是直接投资于厦门市
拟重点扶持的产业企业，或对接社会优先级资金设立专项子基金进行投资。
截至 2016 年底，产业引导基金累计批复 10 支子基金，规模 150.60 亿元，其中引导基金承诺
出资 20.40 亿元。参股前海母基金规模 270.00 亿元，引导基金承诺出资 5.00 亿元。厦门市政府引
导基金在清科第十届中国有限合伙人峰会获得“2016 中国政府引导基金第四名”以及投中 2016 中
国投资年会获得“2016 中国最活跃引导基金 Top5”。
厦门创投作为引导基金的受托管理机构，利润来源于产业引导基金的管理费收入和参股子基
金管理公司的投资收益。
城市发展基金
厦门创投与及中国合作拟设立 2 支城市发展基金投资于厦门市重大基础设
施建设项目，毎支基金规模预计为 100 亿元。此外，厦门创投作为基金管理人，与合作，
分别在漳州和呼和浩特设立了两支城市发展基金，投资于漳浦县古雷开发区基础设施建设项目以
及呼和浩特市轨道 1、2 号线项目，基金规模分别为 62.50 亿元和 70.00 亿元。
厦门创投作为城市发展基金的管理机构，利润来源于城市发展基金的管理费收入。
总体来看，厦门创投作为地方政府股权投资和长期投资的平台，以母基金为发展战略，管理
的基金规模和基金数量持续增加，但由于参股基金均处于投资期，效益将逐步显现。
（3）片区开发
公司片区开发板块主要由厦门两岸金融中心建设开发有限公司（以下简称“开发公司”）、
厦门市城市开发有限公司（以下简称“城开公司”）和厦门金圆置业有限公司负责。
两岸金融中心片区开发
两岸金融中心区的开发工作由开发公司负责，作为公司 2012 年 5 月 9 日成立的注册资本 6 亿
元的全资子公司，开发公司是公司片区开发业务的主体，两岸金融中心建设运营的融资与开发平
台，负责片区内土地综合开发和市政配套设施建设，承担片区内金融机构、企业总部等经营性用
房和配套商业设施建设。根据厦门市土地开发总公司（以下简称“厦门土总”）与开发公司就具
体项目签订的委托代建合同，厦门土总授权开发公司办理项目建设手续，授权开发公司与项目涉
及的征地拆迁实施单位签订委托协议，对验收合格的项目进行移交，厦门土总根据核定的金额及
时拨付项目开发成本及费用给开发公司，接收开发公司完成建设后的资产。
从代建项目情况看，目前，厦门土总已与开发公司就厦门两岸金融中心核心启动区金钟路以
北片区配套设施、金钟路以南东片区配套设施、金钟路以南西片区配套设施、厦门两岸金融中心
核心启动区市政配套道路一期、二期等五个项目签订了委托代建合同，总共涉及投资总额 49.11 亿
元，截至 2016 年底，公司累计投资 12.95 亿元。根据相关合同以及厦门市发展改革委就项目所做
的可研批复，上述项目的资金投入将根据工程进度分批予以返还，能够为开发公司带来持续的现
金流。截至 2016 年底，代建业务已累计实现回款 7.95 亿元，随着两岸金融中心区的进一步开发，
作为片区内唯一的融资开发平台，开发公司的作用将更加重要。
表18 开发公司代建项目情况表（单位：亿元）
截至 2016 年
末累计投资
未来投资计划
金钟路以北片区配套设施
金钟路以南东片区配套设施
金钟路以南西片区配套设施
市政配套道路一期
市政配套道路二期
资料来源：公司提供，联合评级整理。
棚户区改造
城市开发投融资建设与管理主要由城开公司负责，主要从事棚户区改造（含保障性住房、安
置房、片区开发等项目）、土地一级综合开发、城市配套基础设施建设等项目投融资建设与管理
等业务。目前主要负责湖里高林、五缘湾、马銮湾等地安置房征地拆迁及一些政府重点工程建设
用地的征地拆迁的融资工作。棚户区改造项目的资金调度和融资工作由市财政局负责统筹，市政
府授权城开公司作为全市唯一的棚改项目“统借统还”市级融资平台。厦门市棚户区项目预计通
过城开公司“统借统还”平台投资 201.53 亿元，截至 2017 年 3 月底，已投资 9.00 亿元（不含钟
宅畲族旧村改造项目）。
目前，城开公司已与国家开发银行签订 178.37 亿元贷款合同，取得国家开发银行 400.00 亿元
预授信；与国家开发银行的贷款模式为：贷款期限最长 25 年，项目资本金比例为不低于 20%。截
至 2017 年 3 月底，五缘湾内湖南侧高林旧村改造项目已提款 5.00 亿元，海沧东屿旧村改造项目
已提款 4.00 亿元。
由于棚改的政策意义远超过盈利意义，同时根据相关政策对棚改项目收益的限制，因此该业
务的盈利能力有限。
总体看，目前两岸金融中心和棚户区改造项目进展较为缓慢，随着厦门市政府对项目的推进，
公司可能面临较大的资金压力。
（4）产业投资
产业投资板块主要由公司、子公司金财产业及金圆产业负责。从产业投资情况看，截至 2016
年，产业投资包括公司投资参股的厦门华强、金财产业控股投资的厦门天马、金圆产业控股投资
的博灏投资和联芯集成。截至 2016 年末，金圆集团及其子公司对厦门华强、厦门天马、厦门博灏、
联芯集成投资总额已达 122.86 亿元，2017 年计划对厦门华强投资 0.88 亿元。投资资金由厦门市
财政局分期注资拨付。
表19 截至2016年底公司产业投资情况（单位：亿元，%）
年底已投资
厦门天马微电子有限公司
中小尺寸显示屏研发生产
厦门科技有限公司
投资经营厦门主题公园
厦门博灏投资有限公司
投资 LED 相关项目
联芯集成电路制造（厦门）有
半导体晶圆专工服务
资料来源：公司提供，联合评级整理。
厦门天马由金财产业与中国航空技术国际控股有限公司（以下简称“中航技”）、中国航空
技术深圳有限公司（以下简称“中航技深圳”）、中国航空技术厦门有限公司（以下简称“中航
技厦门”）共同设立，注册资本 88 亿元，金财产业出资比例为 64%，其他三方股东合计出资 36%。
厦门天马从事中小尺寸显示屏的研发与生产，项目已于 2016 年 9 月实现投产。根据相关协议规
定，厦门天马其他三方股东承诺同意自厦门天马二期项目首期增资款到位之日起 5 年期满前，一
次性受让（或指定其关联公司受让）金财产业持有的厦门天马 64.00%股权，回购价格为公司出资
本金和按照中国人民银行同期贷款基准利率的投资收益，金财产业不参与厦门天马经营管理，也
不参与分红或承担亏损，不承担厦门天马经营风险。目前，厦门天马进入股权回购启动阶段，考
虑到中航技由中国航空工业集团公司控股，股东背景强，公司实力雄厚，同时控股中航技深圳和
中航技厦门，厦门天马回购风险小。
厦门华强注册资本为 5.25 亿元，公司投资参股 20.00%，文化科技集团股份有限公司
持股 80.00%。厦门华强将利用厦门滨海旅游资源，打造集文化产业研发基地、文化科技主题公园、
休闲度假为一体的中和大规模文化旅游项目，该项目总投资 50.00 亿元，其中一期厦门方特梦幻
王国主体工程于 2012 年 10 月基本完工，2013 年 4 月 28 日开业，2015 年接待游客 86.97 万人次。
二期主题公园中国神画，将采用高科技融合动漫卡通、电影特技等国际时尚娱乐元素和中国传统
文化，预计 2017 年 4 月开园，一期和二期预计年接待游客合计 600 万人次。
根据厦门财政局厦财外（2014）12 文批复，金圆产业与厦门友宏贸易有限公司（以下简称“友
宏贸易”）共同设立博灏投资，注册资本为 20.50 亿元，金圆产业出资 20.00 亿元，出资比例为
97.56%。博灏投资将投资 LED 外延、芯片的研发与制造产业化项目和微波项目。根据相关协议规
定，友宏贸易承诺在金圆产业出资到位之日起 5 年内，一次性回购金圆产业持有的博灏投资的所
有股权，回购价格为公司出资本金和按照中国人民银行同期贷款基准利率的投资收益。金圆产业
不参与博灏投资经营管理，也不参与分红或承担损失，不承担博灏投资经营风险。
根据厦门财政局厦财外（2014）49 文批复，金圆产业与台湾联华电子科技有限公司（以下简
称“联华电子”）、福建省电子信息（集团）有限责任公司（以下简称“福建电子信息”）共同设
立联芯集成，注册资本为 126.98 亿元，金圆产业计划已完成投资 37.42 亿元，持股 29.47%。联芯
集成集成电路项目预计总投资额 62 亿美元，截止 2016 年底，联芯集成完成投资约 169.70 亿元。
项目于 2015 年 3 月 24 日开工，2015 年 10 月，主厂房一期 P1 完成封顶，2016 年 4 月启动生产机
台搬机。2016 年 6 月第一条 40 纳米产线装机完成并进行流片试产及进行良率测试，2016 年 11 月
实现量产，首期实现晶圆产能 3,000 片/月。根据金圆产业（代表政府）、台湾联华电子和福建电
子信息的投资协议，金圆产业和福建电子信息的资本金全部到账后第 7 年开始，由联华电子三年
内完成全部回购，回购价格为实际投入资本金加 10.00%的固定收益。金圆产业不参与联芯集成经
营管理，也不参与分红或承担损失，不承担联芯集成经营风险。
总体来看，公司产业投资作为政府出资人代表，不参与其经营管理，也不承担经营风险，主
要通过回购和分红方式收回投资。
3．经营效率
公司应收账款主要是担保业务的应收代偿款，占营业收入的比重小，应收账款周转速度快。
随着业务规模扩张加速，应收账款周转速度有所提升， 年的应收账款周转次数分别为
49.27 次和 50.87 次。 年的存货周转次数分别为 6.21 次和 5.28 次，存货周转速度较快。
近年公司股东资产持续注入，同时营业收入保持增长，公司总资产周转效率较为稳定，
年，该指标分别为 0.09 次和 0.09 次。
总体来看，公司存货和应收账款规模小，近年随着业务规模的扩大，经营效率表现尚可，整
体情况符合综合类国有资本投资运营平台的特点。
4．未来发展
厦门市政府出台的《促进金融业加快发展意见》提出打造和壮大厦门金融服务业千亿产业群，
巩固和提高金融业在厦门支柱产业的地位，进一步强化厦门“两岸区域性金融服务中心”功能的
金融业加快发展目标，为公司提供广阔的发展前景。
金圆集团作为厦门两岸金融中心的核心平台，自成立以来，通过不断整合与发展，目前业务
已涵盖信托、基金、创投、担保、典当、小额贷款、租赁、金融学院等金融子行业，正逐步拓展
证券、银行、资本管理等新金融板块。未来，金圆集团还将加大对台金融产业对接，打造“两岸
金融合作”核心竞争力，同时两岸金融中心区域内基础设施的委托代建工作将逐步开展，公司将
进入集中投资、建设期。联合评级同时关注到，两岸金融合作不仅取决于大陆方面意愿，也受到
台湾地区政策走向影响，岛内政治生态的变化影响两岸交流合作的深度和广度，具有一定的不可
控性和不确定性。
总体来看，公司开发经营的两岸金融中心地理位置优越、政府支持力度大，片区发展潜力大；
公司金融投资领域不断拓宽，投资规模持续扩大，综合实力显著增强，具有良好的发展前景。
六、财务分析
1．财务概况
公司提供的 2015 年合并财务报表经致同会计师事务所（特殊普通合伙）审计、2016 年合并
财务报表经北京兴华会计师事务所（特殊普通合伙）审计，并均出具了标准无保留的审计意见。
2017 年 1~3 月财务报表未经审计。公司子公司厦门国际信托根据 2016 年 12 月 29 日的股东临时
会议决议，同意自 2003 年 9 月起，公司对南方基金管理有限公司具有实施重大影响的地位，相应
对南方基金管理有限公司会计准则适用自 2003 年 9 月起进行追溯调整成按照权益法进行长期股
权投资的核算，公司对 2016 年度合并资产报表期初数进行追溯调整，本报告采用 2016 年合并财
务报表期初数作为 2015 年期末数。
2016 年，公司新增厦门金同投资发展有限公司 1 家子公司。2017 年 1 季度，公司新增厦门五
通金融商务区开发有限公司 1 家子公司。截至 2017 年 3 月底，公司纳入合并报表范围子公司共
20 家。公司新增子公司对合并报表的影响较小，数据可比性较好。
截至 2016 年底，公司合并资产总额 314.94 亿元，负债总额 103.86 亿元，所有者权益合计
211.09 亿元，其中归属于母公司的所有者权益 199.71 亿元。2016 年，公司实现营业收入 28.12 亿
元，净利润 7.30 亿元，其中归属于母公司所有者的净利润 6.15 亿元；公司经营活动现金流量净额
为 17.42 亿元，现金及现金等价物净增加额-10.26 亿元。
截至 2017 年 3 月底，公司合并资产总额 315.14 亿元，负债总额 102.15 亿元，所有者权益合
计 212.99 亿元，其中归属于母公司的所有者权益 201.28 亿元。2017 年 1~3 月，公司实现营业收
入 6.99 亿元，净利润 1.81 亿元，其中归属于母公司所有者的净利润 1.58 亿元；经营活动现金流
量净额为 0.07 亿元，现金及现金等价物净增加额 6.02 亿元。
2．资产质量
截至 2016 年底，公司资产总额为 314.94 亿元，较年初增长 13.50%，主要系资产管理公司业
务增长以及金圆产业对联芯集成增资导致可供出售金融资产和其他非流动资产增长所致。从公司
资产构成比例看，截至 2016 年底，流动资产占比 23.40%，非流动资产占比 76.60%，公司资产以
非流动资产为主。
截至 2016 年底，公司流动资产合计为 73.71 亿元，较年初减少 6.59%，主要系货币资金大幅
下降所致。从流动资产构成看，公司流动资产主要由货币资金（占比 33.10%）、存货（占比 7.21%）、
一年内到期的非流动资产（占比 11.66%）和其他流动资产（占比 39.38%）构成。
图2 截至2016年底公司流动资产构成图
资料来源：公司审计报告，联合评级整理。
截至 2016 年底，公司货币资金 24.40 亿元，较年初减少 25.62%，主要系购买债券、基金、理
财、银行不良债权包和资产管理计划所致。截至 2016 年底，公司货币资金主要由银行存款构成，
占比 99.64%；受限制的货币资金仅为 0.05 亿元，系按圆信永丰基金管理公司证券投资基金管理费
收入的 10%计提的一般风险准备金款。截至 2016 年底，公司存货 5.31 亿元，较年初大幅增长
188.49%，主要系贸易业务规模增加导致库存商品上升。公司库存商品主要为 PTA、天然橡胶、菜
籽油、医疗产品等。截至 2016 年底，公司存货无跌价准备，但考虑到公司库存商品预计售价高于
成本价，公司未计提存货跌价准备较为合理。截至 2016 年底，公司一年内到期的非流动资产 8.60
亿元，较年初增加 11.61%，主要系一年内到期的可供出售金融资产转入。截至 2016 年底，公司
其他流动资产 29.03 亿元，较年初减少 3.74%，主要系理财产品投资规模减少所致。
非流动资产
截至 2016 年底，公司非流动资产为 241.23 亿元，较年初增长 21.48%，主要系公司投资增加
带动其他非流动资产增长所致。从非流动资产构成看，主要由可供出售金融资产（占比 27.02%）、
持有至到期投资（占比 5.02%）、长期应收款（占比 7.65%）和其他非流动资产（占比 47.39%）
图3 截至2016年底公司非流动资产构成图
资料来源：公司审计报告，联合评级整理。
截至 2016 年底，公司可供出售金融资产为 65.17 亿元，较年初增长 22.13%，主要系资产管理
公司业务增长致银行不良债权包增加以及购买债券、基金和理财所致。公司可供出售金融资产主
要由可供出售权益工具（占比 48.83%）和银行不良债权包（22.35%）构成。截至 2016 年底，公
司计提减值准备 1,000 万元，全部系“13 中森债”投资本金。
截至 2016 年底，公司持有至到期投资为 12.11 亿元，较年初增加 16.05%，主要系信托业保障
基金增长所致。公司持有至到期投资主要由债券投资及信托计划（占比 35.36%）和信托业保障基
金（占比 63.98%）构成。公司未对持有至到期投资计提减值准备，且不存在出售尚未到期的持有
至到期投资情况。
截至 2016 年底，公司长期应收款 18.46 亿元，较年初增长 26.65%，主要系金圆融资租赁融资
规模增加所致。公司对融资租赁贷款按核算办法计提 0.5‰坏账准备金，考虑到所有租赁资产均为
正常类，坏账准备计提比较充分。
截至 2016 年底，公司其他非流动资产为 114.32 亿元，较年初增长 30.92%，主要系金圆产业
对联芯集成增资所致。公司其他非流动资产主要为厦门天马股权、代市政府出资持有博灏投资和
联芯集成等新兴产业的股权，按照相关协议，公司不参与经营管理，也不参与分红或承担亏损。
截至 2017 年 3 月底，公司资产总额 315.14 亿元，较年初变化不大。其中，流动资产占 24.32%，
非流动资产占 75.68%，资产构成仍以非流动资产为主。
总体来看，随着投资规模加大，公司资产规模持续扩大，资产构成以非流动资产为主，公司
非流动资产规模持续上升。整体看，公司资产流动性一般，资产质量较好。
3．负债及所有者权益
截至 2016 年底，公司负债总额为 103.86 亿元，较上年底增长 8.86%，主要系其他流动负债和
应付债券增加所致。从负债构成看，公司流动负债占比 53.09%，非流动负债占比 46.91%，公司负
债以流动负债为主。
截至 2016 年底，公司流动负债为 55.14 亿元，较年初增长 47.97%，主要系短期借款、应付票
据、其他应付款和其他流动负债增加所致。从流动负债构成看，公司流动负债由短期借款（占比
24.82%）、应收票据（占比 11.70%）、预收款项（占比 6.02%）、其他应付款（占比 13.78%）和
其他流动负债（占比 36.65%）构成。
图4 截至2016年底公司流动负债构成图
资料来源：公司审计报告，联合评级整理。
截至 2016 年底，公司短期借款 13.69 亿元，较年初增长 52.41%，主要系新增信用借款和保证
借款所致；从构成来看，公司信用借款占比 44.06%，保证借款占比 55.53%。截至 2016 年底，公
司应付票据 6.45 亿元，较年初大幅增加 253.93%，主要系公司业务规模增加，与供应商和客户之
间的账款往来增加，其中采银行承兑汇票进行支付的比例亦有所增加所致。截至 2016 年底，公司
预收款项 3.32 亿元，较年初大幅增长 425.94%，主要系厦门国际信托预收福建省能源集团财务有
限公司股权转让款 1.47 亿元以及金圆产业预收货款增加所致。截至 2016 年底，公司其他应付款
7.60 亿元，较年初大幅增长 310.07%，主要系厦门国际信托因流动性需要，信托业保证金基金流
动性支持资金大幅增加导致其他应付款大幅增长。截至 2016 年底，公司其他流动负债为 20.21 亿
元，较年初增长 98.61%，主要系应付短期融资券增加所致，其他流动负债以应付短期融资券为主，
占比 98.97%。
截至 2016 年底，公司非流动负债为 48.72 亿元，较年初减少 16.21%，主要系长期借款和长期
应付款减少所致。从非流动负债构成看，公司非流动负债主要由长期借款（占比 18.25%）、应付
债券（占比 40.98%）和长期应付款（占比 35.36%）构成。
图5 截至2016年底公司非流动负债构成图
资料来源：公司审计报告，联合评级整理。
截至 2016 年底，公司长期借款为 8.89 亿元，较年初下降 54.01%；公司长期借款主要系质押
借款（占比 71.87%）和保证借款（占比 28.13%），主要系资产管理公司、金圆融资租赁、开发公
司和城开公司开展业务所需。
截至 2016 年底，公司新增应付债券 19.96 亿元，主要系公司 2016 年 5 月 25 日发行的面值为
10 亿元的 3 年期债券（票面利率为 3.27%）以及 2016 年 7 月 13 日发行的面值为 10 亿元的 5 年
期债券（票面利率为 3.37%）。
截至 2016 年底，公司长期应付款 17.23 亿元，较年初减少 45.87%，主要系归还厦门市财政局
财政借款 10.00 亿元以及产业引导专项基金专户对联芯集成拨付增资 12.02 亿元所致。公司长期应
付款以产业引导专项基金应付款（占比 90.89%）为主。
2016 年，公司全部债务为 69.04 亿元，其中，短期债务和长期债务占比分别为 58.21%和 41.79%，
短期债务占比略高。2016 年，公司现金短期债务比 0.68 倍，较年初下降 0.60 倍，主要系现金类
资产下降而短期债务增长所致。2017 年，公司需偿还到期的 20.00 亿元短期融资券，但考虑到本
期债券对短期债务的置换作用以及公司较为充足的现金类资产，公司短期偿债压力一般。
从财务构成指标看，2016 年，由于公司财务杠杆的运用，公司资产负债率、全部债务资本化
比率和长期债务资本化比率分别为 32.98%、24.65%和 12.03%，分别较年初下降 1.41 个百分点、
上升 2.89 个百分点和上升 2.43 个百分点，全部债务资本化比率和长期债务资本化比率有所上升，
但总体看，公司目前债务负担较小，偿债压力不大。
截至 2017 年 3 月底，公司负债合计 102.15 亿元，与年初基本持平。从结构来看，流动负债
和非流动负债占比分别为 56.34%和 43.66%，负债结构仍以流动负债为主。公司资产负债率、全部
债务资本化比率和长期债务资本化比率分别为 32.41%、29.67%和 16.46%，全部债务资本化比率
和长期债务资本化比率较年初所有上升，务负担仍属不高。
总体来看，2016 年，公司负债规模有所增长，但整体债务负担轻，财务弹性良好；资产和负
债期限匹配程度不高。
所有者权益
截至 2016 年底，公司所有者权益为 211.09 亿元（含少数股东权益 11.38 亿元），较年初增长
15.93%，主要系厦门市财政局增资 24.12 亿元导致实收资本增加所致；归属于母公司所有者权益
以实收资本（占比 87.23%）和未分配利润（占比 8.69%）为主，权益稳定性较好。
截至 2017 年 3 月底，公司所有者权益合计 212.99 亿元（含少数股东权益 11.70 亿元），与年
初基本一致。从构成看，归属于母公司所有者权益以实收资本（占比 86.54%）和未分配利润（占
比 9.41%）为主，所有者权益结构较年初变化不大。
总体来看，2016 年，公司股东持续资产注入，资本实力有所提升，且权益稳定性较好。
4．盈利能力
受公司经营规模不断扩大的影响，公司营业收入增速较快，2016 年，公司实现营业收入 28.12
亿元，较 2015 年增长 41.30%，主要系贸易业务规模扩大所致。2016 年，公司营业利润为 9.29 亿
元，较 2015 年增长 8.62%；净利润为 7.30 亿元，较 2015 年增长 5.72%。
从期间费用看，随着公司业务规模的不断扩大，公司期间费用增速较快。2016 年，公司期间
费用为 6.03 亿元，较 2015 年增长 31.57%，主要系管理费用和财务费用增长所致。2016 年，公司
管理费用和财务费用分别为 4.30 亿元和 1.66 亿元，分别较 2015 年增长 25.06%和 47.30%，其中
管理费用的增加主要系管理人员成本、折旧、摊销增加所致；财务费用增加主要是借款利息支出
增加所致。 年，公司费用收入比分别为 23.02%和 21.44%，呈下降态势，公司费用控制
能力有所提升。
2016 年，公司实现投资收益 6.69 亿元，较 2015 年略微下降 0.66%，投资收益占营业利润
72.02%，投资收益对利润的贡献大。公司投资收益主要来源于购买理财、债券、基金、信托等获
得的投资收益以及持有的南方基金管理有限公司、厦门华夏国际电力发展有限公司和厦门湖里诚
泰小额贷款股份有限公司长期股权投资收益。
从盈利指标看，2016 年，营业利润率、总资本收益率和净资产收益率分别为 32.00%、3.49%
和 3.71%，较 2015 年均有所下降，盈利能力仍属尚可。
2017 年 1~3 月，公司实现营业收入为 6.99 亿元，同比增长 54.11%，主要系公司贸易规模增
大所致；利润总额为 2.22 亿元，同比增长 112.87%；净利润为 1.81 亿元，同比增长 144.56%，主
要系厦门国际信托完成福建省能源集团财务有限公司股权转让致投资收益增加所致；营业利润率
为 25.50%；总资本收益率、总资产报酬率和净资产收益率分别为 0.62%、0.70%和 0.85%（上述指
标未年化），盈利能力尚可。
总体来看，随着公司贸易和其他业务规模的不断扩大，收入规模和营业利润增加，但公司利
润总额主要来源于投资收益，盈利的稳定性较弱。公司整体盈利能力尚可。
经营活动方面，2016 年公司经营活动现金流净额分别为 7.42 亿元，较 2015 年增长 30.33%。
从经营活动现金流入来看，2016 年公司经营活动现金流流入量为 80.74 亿元，较 2015 年增长
95.76%，主要系贸易板块规模增加以及收到产业引导基金款项所致；从经营活动现金流出来看，
公司 2016 年现金流流出量为 63.33 亿元，较 2015 年增长 127.11%，主要系贸易板块规模增加导致
购买商品的现金流出增加所致。从收入实现质量看，2016 年公司现金收入比为 112.26%，收入实
现质量较好。
投资活动方面，2016 年公司投资活动现金流净流出 69.74 亿元，较 2015 年减少 14.00%。2016
年公司投资活动现金流流入量为 57.52 亿元，较 2015 年增长 29.20%，主要系收回投资收到的现金
增加所致。2016 年公司投资活动现金流出量为 127.26 亿元，较 2015 年略微增长 1.31 %。2016 年
公司投资支付的现金主要用于购买不良债权、重大产业投资以及融资租赁项目投放。随着公司投
资力度加大，公司投资活动净流出的规模可能进一步扩大。
筹资活动方面，公司筹资活动现金流入主要来自于吸收投资、借款和发债，2016 年公司筹资
活动现金流流入量为 139.70 亿元；筹资活动现金流出主要为偿还债务和分配股利、利润或偿付利
息支付的现金，2016 年公司筹资活动现金流流出量为 97.65 亿元；2016 年公司筹资活动产生的现
金流量净额为 42.05 亿元，较 2015 年减少 56.56%。
2017 年 1~3 月，公司经营活动现金流净额 0.07 亿元；投资活动产生的现金流量净额-1.36 亿
元；筹资活动产生的现金流量净额 7.30 亿元。
总体来看，公司经营活动现金流呈净流入态势，公司投资性现金支出规模较大，主要依靠筹
资活动现金流入弥补缺口。若未来一段时间内，公司维持现有的投资增速，将持续存在对外融资
6．偿债能力
从短期偿债能力指标看，截至 2016 年底，公司流动比率为 1.34 倍，较 2015 年下降 0.78 个百
分点，主要系公司流动负债的增长而流动资产的减少所致；速动比率为 1.24 倍，较 2015 年下降
0.83 个百分点，但仍处于较好水平；公司经营现金流动负债比为 31.59%，较上年变化不大；现金
短期债务比为 0.68 倍，现金类资产流对短期债务保障程度一般。综合考虑公司流动资产较为充足，
公司短期偿债能力较强。
从长期偿债能力指标看，2016 年，公司 EBITDA 为 11.60 亿元，主要由利润总额（占比 80.70%）
和利息支出（占比 14.18%）支出构成；EBITDA 利息倍数为 7.05 倍，较 2015 年下降 2.23 个百分
点，主要是利息支出大幅增加所致，目前 EBITDA