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中国汽车流通协会降低汽车进口关税 多家上市公司或受益降低汽车进口关税 多家上市公司或受益股城网百家号博鳌论坛期间，中国领导人宣布将尽快放宽汽车行业外资股比限制，并将在今年降低汽车进口关税。汽车行业将扩大开放对此，一位政策研究人士分析称，降低汽车进口关税是我国国力提升的一个表现，“关于放宽外资股比限制，政府此前的表态是试点‘新能源汽车’，而这次的表态是‘尽快放宽’‘汽车行业’，说明放开的力度会变大、节奏会加快。”放宽外资股比有多大影响上汽集团证券办人士对记者表示：“放宽外资股比限制，体现了我们自身的能力已经足够强大，实际上外资对国内市场的依赖程度还是很大的。而汽车进口关税的降低，影响也会有，随着国内消费需求的升级，可能对高端车市场有一些影响。但综合来看，进口车的价格很难大幅降低，随着国内自主品牌车越来越符合国人的消费需求，竞争优势将更加明显。”业内人士指出，外资股比放开后，对传统合资企业影响不会太大，因为双方经过多年合资建立的格局，短期内不会出现太大变动，但在新能源汽车领域变化可能较大。外资车企在华布局新能源汽车市场的政策早已松动。2017年6月份发布的《关于完善汽车投资项目管理的意见》，放开外商成立合资的纯电动车生产企业，可以不受两家的数量限制。此后，在外交部网站发布的中美元首会晤达成多方面重要共识中提到，将逐步适当降低汽车关税。在2018年6月前在自贸试验区范围内开展放开专用车和新能源汽车外资股比限制试点工作。外资的加速扩张有助于共同做大中国新能源汽车市场。2017年我国新能源汽车发展势头强劲，中国品牌市场份额继续提高，实现了国内、国际市场双增长，新能源汽车产销均接近80万辆，同比增长均超过53%。比亚迪相关人士表示：“进口电动车比国内电动车价格贵太多，因此不论是降低汽车进口关税，还是放宽外资股比限制，对国内新能源汽车市场的冲击并不会太大。”江淮汽车方面表示：“相关举措对公司影响不大，因为江淮与进口车企还不是主要竞争对手。而公司与大众的合资公司双方占比各为50%，目前并没有其他合资的计划。”降低关税惠及多家上市公司昨日，受降低汽车进口关税消息影响，多只汽车股盘中出现拉升，如庞大集团盘中涨幅超过5%，广汇汽车收盘涨幅达8.38%。对于降低汽车进口税，广汇汽车直言，对公司来说是利好消息。目前，广汇汽车销售品牌包括奔驰、奥迪、宝马、宾利等，2017年受益于规模扩张和豪华品牌的快速增长，公司的盈利能力也得到进一步提升。公司预计，2017年净利润与上年同期相比，将增加9.81亿元至12.61亿元，同比增加35%至45%。同样，国机汽车主营进口汽车贸易服务，公司先后与进口大众、捷豹路虎、特斯拉、保时捷、阿斯顿马丁等多家跨国车企建立合作。国机汽车表示，公司的进口车占绝大多数，未来降低汽车进口关税对公司来说肯定是利好。汽车行业分析人士认为，在一定程度上，降低汽车进口关税对国内豪华车市场将有一定的冲击，但影响有限。随着中国自主品牌和汽车工业的崛起，竞争的放开是必然的趋势，充分的市场竞争将使中国主流车企成长为真正具有全球竞争力的企业，市场集中度将得到进一步提升。本文仅代表作者观点，不代表百度立场。系作者授权百家号发表，未经许可不得转载。股城网百家号最近更新：简介:股城网为您提供专业及时海量的财经资讯作者最新文章相关文章【招商汽车|进口车专题之二】如何看待汽车关税降低的影响？
据财经媒体报导，11月8日至10日，美国总统特朗普对中国进行国事访问，双方就多项问题达成重要共识，中方表示将逐步适当降低汽车关税。关税税率下调降低税费成本进而促进进口车终端价格下调，效果类比1.6L以下市场购置税减半刺激。短期政策强调适当和逐步，长期看关税下调是趋势。以进口车行业均价计算，如若下调至欧盟汽车关税税率10%，终端价格下降比例约12%；如若下调至美国进口关税2.5%，终端价格下降比例约18%，长期利好进口车行业，维持行业“推荐”评级。
就标的选择而言，国机汽车作为进口车市场绝对龙头，占据进口车20%以上份额，将直接受益此项举措，预估公司17-19年eps分别为0.79/1.03/1.29元，对应18年11.9X pe，维持“强烈推荐-A”评级。
风险提示：关税政策存在不确定性，进口车行业销量不及预期
进口车行业：定位豪华和小众市场，行业维持100万/年中枢。相较3000万辆的国内汽车市场，进口车以豪华车及小众车型补充为主。在历经15-16年进口车型国产化和去库存后，我们认为行业已趋于稳定，全年进口量中枢维持在100万辆左右。就进口车结构而言，德美日三分天下，美系以林肯、斯巴鲁、福特、特斯拉为主，全年进口量约20万辆。
“逐步适当”降低关税对国内市场冲击较小，但直接刺激进口车消费。我国汽车关税从入世前220%降低到2006年以后的25%，国内汽车工业也从万辆提升至万辆，进口车市作为豪华及小众补充定位已定，此时逐步降低关税对国内汽车工业影响微弱。但就进口车行业本身而言，以2016年进口车到岸均价约27万元计算，单车平均缴纳关税约7.25万元。考虑15-16年进口车行业已度过集中国产化和行业去库存阶段，伴随政策利好，行业稳健增长可期。
关税降低弹性分析：参照欧盟汽车关税税率10%，终端价格下降比例约12%；参照美国进口关税2.5%，终端价格下降比例约18%。以2016年进口车到岸均价29万为标准，不考虑流通环节，国内完税价格为46.6万（关税7.25万、消费税3.59万、增值税 6.77万）。参照欧盟汽车关税税率10%，终端价格下降比例约12%；参照美国进口关税2.5%，终端价格下降比例约18%。
推荐进口汽车服务商国机汽车。公司定位进口汽车服务商，进口份额约20%，代理品牌以捷豹路虎、大众、福特、克莱斯勒、保时捷为主，17年新增美系林肯北方市场和特斯拉全系，深度受益中美汽车关税降低，单车盈利弹性3000元左右。同时，公司积极发展平行进口业务，同多家主机厂签订总对总合约，平行进口业务有望再造一个国机。预估公司17-19年eps分别为0.79/1.03/1.29元，对应18年11.9X pe，维持“强烈推荐-A”评级。
一、政策利好进口车市，终端需求弱势复苏
进口车行业：定位豪华和小众市场，行业维持100万/年中枢。相较3000万辆的国内汽车市场，进口车以豪华车及小众车型补充为主。在历经15-16年进口车型国产化和去库存后，我们认为行业已趋于稳定，全年进口量中枢维持在100万辆左右。就进口车结构而言，德美日三分天下，美系以林肯、斯巴鲁、福特、特斯拉为主，全年进口量约20万辆。
“逐步适当”降低关税对国内市场冲击较小，但直接刺激进口车消费。我国汽车关税从入世前220%降低到2006年以后的25%，国内汽车工业也从万辆提升至万辆，进口车市作为豪华及小众补充定位已定，此时逐步降低关税对国内汽车工业影响微弱。但就进口车行业本身而言，以2016年进口车到岸均价约27万元计算，单车平均缴纳关税约7.25万元。考虑15-16年进口车行业已度过集中国产化和行业去库存阶段，伴随政策利好，行业稳健增长可期。
关税降低弹性分析：参照欧盟汽车关税税率10%，终端价格下降比例约12%；参照美国进口关税2.5%，终端价格下降比例约18%。以2016年进口车到岸均价29万为标准，不考虑流通环节，国内完税价格为46.6万（关税7.25万、消费税3.59万、增值税 6.77万）。参照欧盟汽车关税税率10%，终端价格下降比例约12%；参照美国进口关税2.5%，终端价格下降比例约18%。
推荐进口汽车服务商国机汽车。公司定位进口汽车服务商，进口份额约20%，代理品牌以捷豹路虎、大众、福特、克莱斯勒、保时捷为主，17年新增美系林肯北方市场和特斯拉全系，深度受益中美汽车关税降低，单车盈利弹性3000元左右。同时，公司积极发展平行进口业务，同多家主机厂签订总对总合约，平行进口业务有望再造一个国机。预估公司17-19年eps分别为0.79/1.03/1.29元，对应18年11.9X pe，维持“强烈推荐-A”评级。
二、17年全年市场趋稳，进口车恢复两位数增长
1、市场环境整体趋稳，新品供给拉动销售规模增长
我们从宏观经济、市场政策、国产汽车市场、新产品供给四个维度来分析进口车市场环境：
宏观经济面：从全球经济层面看，美国特朗普新政和中国倡导的“一带一路”建设将成为推动全球经济增长的重要新动力。从国内经济层面看，国内经济内生动力依然较弱，投资回升的可持续性面临考验，新一轮房地产调控的效果和影响也存在变数。与此同时，供给侧结构性改革深入推进，企业效益将延续改善趋势，新兴产业将继续较快成长。
市场政策面：商务部将从四个方面采取措施促进汽车消费市场发展，《汽车销售管理办法》打破品牌授权销售单一模式，加快构建共享型、节约型、社会化的汽车流通体系，激发汽车市场活力；充分释放二手车市场的消费潜力，商务部、公安部和环保部已于近日联合发文，要求各地全面取消二手车限迁政策；复制推广汽车平行进口的试点经验，优化汽车市场供给，更好满足消费者多样化需求；修订《报废汽车回收管理办法》，推进行业的转型升级发展；工信部对2016年度乘用车企业平均燃料消耗量（以下简称“平均油耗”）情况进行公示，根据平均油耗公示，27家进口乘用车企业2016年度共进口乘用车90.5万辆，其中13家企业未达标。
国产汽车市场：中国汽车市场已经进入中低速增长、市场竞争不断加剧的新常态。受到1.6L及以下车型购置税优惠政策及新能源汽车补贴政策的退坡效应的影响，预计2017年中国汽车市场将恢复到个位数增长。
新产品供给：据不完全统计，2017年二季度及下半年预计将有49款进口新车投放中国市场，包括14款全新产品、22款换代产品和13款增添版本产品。从车身形式看，有19款轿车、16款SUV、11款跑车、1款旅行车和2款MPV。其中轿车占比近40%，SUV占比33%，跑车占比22%，拉动整体进口车市场销售规模增长。
2、进口车市回暖持续，全年恢复两位数增长
我们从品牌结构、车型结构、排量结构、价格趋势、平行进口五个维度来分析进口车市场特征：
品牌结构：从品牌结构来看，市场呈分化趋势，形成了以奔驰、宝马、雷克萨斯组成的第一阵营，及以保时捷、大众、奥迪、路虎、斯巴鲁等品牌为代表的第二阵营。第一阵营基本稳定，第二阵营品牌间的竞争日趋激烈。分国别来看，欧系品牌的主力地位无法动摇，新产品的竞争力持续加强，未来份额有望小幅扩大。日系品牌虽有英菲尼迪和讴歌的国产，但雷克萨斯仍未有国产计划，其进口车型增长在未来一定时期内还将持续，有利于拉动日系份额的进一步恢复。美系品牌以SUV车型为主，随着Jeep、福特、凯迪拉克等品牌加快国产化步伐，更多“量销”SUV国产，美系整体份额将有所回落。
车型结构：2017年SUV市场份额下降至58.8%，因SUV持续受国产化的影响，进口SUV市场占有率开始小幅萎缩。轿车得益于新产品的上市，份额同比增长24.2%。随着居民降耗、环保意识的日益增强，及相关政策法规的推动下，跨国汽车厂商纷纷推出小排量策略，进口汽车排量结构也将随之继续下移，长期来看，小排量仍将主导未来趋势。
排量结构：由于国家相关产业政策的引导，以及消费者认可度不断提升，1.5-2.0L排量区间车型及混合动力车型引入速度进一步加快。从需求端角度看，中国汽车消费文化正逐步成熟，消费者对于大排量汽车的盲目需求正趋于理性，也有越来越多消费者开始关注进口插电式混合动力汽车。从供给端角度看，跨国汽车公司在不断加快引入混合动力车型乃至纯电动车型的速度，从而带动进口汽车排量结构的进一步下探。
三、政策支持平行进口发展，未来3-5年持续高增长
平行进口渠道便捷，价格优势明显，销售渠道下沉贴近终端需求。平行进口是指国内的汽车贸易商直接到海外市场进行购买汽车并引入国内销售。由于进口渠道与国内授权的经销商进货渠道相“平行”，因此称为平行进口。由于平行进口省去总经销商、大区经销商等中间流通环节，渠道成本低廉，且定价不受厂商限制，平行进口车价格相比中规车通常便宜10%-20%，价格优势明显。相比传统进口，平行进口销售渠道更加下沉，能满足消费者个性多元的消费需求，在多方面优势显著。
多项政策放宽平行进口限制，支持引导平行进口发展。自2015年1月开展上海自贸区平行进口汽车试点以来，后续跟进出台多项政策放宽平行进口汽车准入限制，支持引导平行进口快速发展。16年商务部等八部委发布《关于促进汽车平行进口试点的若干意见》，阻碍平行进口车市发展的最后壁垒破除。17年商务部将汽车平行进口试点范围进一步扩大至9个省市，并出台了一系列促进汽车平行进口试点的政策措施，平行进口发展进入政策红利期。
未来3-5年平行进口将持续高增长，预计占总进口量比例达20%。13-16年平行进口车量保持快速增长，即使在15年进口车市场大幅下滑24.2%的背景下仍保持增长4.29%的强劲态势；同时平行进口占比逐渐提升，16年平行进口量达到13.28万辆，占比达到12.8%。预计未来3-5平行进口将持续高增长，占总进口量比例达到20%。
四、国机汽车：各版块趋势向上，预期差逐步实现
公司作为进口车服务龙头，深度受益关税政策，纵向一体化筑高护城河。伴随行业基本面向好，业绩拐点已确立，平行进口、融资租赁释放业绩弹性；同时，困扰市场的风险因素业已消除，美元贷款全部还清、财务成本优化明显、库存健康，叠加关税政策长期催化，行业健康成长。
随着进口车板块趋势向好，未来公司看点在于新车型导入及平行进口总对总上量。17年公司新增保时捷、林肯、宾利等增值服务项目，毛利率低的资金融通项目占比逐渐降低，盈利能力显著提升；同时新增平行进口业务，打造总对总颠覆性新模式，单车毛利率10%-20%，中长期目标10%-20%市场份额。
汽车零售方面，公司定位豪华车销售，受益行业回暖盈利能力显著增强，未来扩张可期。公司定位豪华车销售，行业回暖叠加公司内部精细化管理，16年盈利大幅改善；行业并购整合大趋势不变，未来零售板块目标达到中型经销商规模。
融资租赁新业务方面，融资成本极具优势，背靠国机集团引爆未来增长。公司背靠国机集团，拥有435亿银行信用授信额度，平均资金成本低于4%。17年在集团兄弟合作基础上，大力拓展汽车金融服务，预计贡献净利润5000万。
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几年前的WTO进口汽车降税实行 为什么现在买车还是高税收高增值税呢？ 今年中国与澳大利亚签订的双边
几年前的WTO进口汽车降税实行 为什么现在买车还是高税收高增值税呢？ 今年中国与澳大利亚签订的双边免税协议后 我们真的能与澳大利亚国民一样消费水平吗！会不会最终实行起来没了免税 却又冒出其他增值税了？ 我想问一下我们普通百姓能不能也享受到一样的待遇...
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我们会通过消息、邮箱等方式尽快将举报结果通知您。汽车降关税：压缩超额利润，督促从大到强汽车降关税：压缩超额利润，督促从大到强乐晴智库百家号回顾入世:规模效应下的帕累托改善在中国正式加入WTO的前后，业界普遍认为大幅降低关税和取消进口配额将会给中国的汽车工业带来巨大冲击。根据《中国工业经济》2001年第10期郭克莎的论文《加入WTO之后中国汽车工业面临的影响及应对思路》，当时中国汽车工业与国际同行的差距主要体现在:1).2000年国产轿车的价格比国际市场高54%~157%，即使消除税率的影响，当时国内轿车不含税的价格依然比国际市场高出25%~108%。2).销售净利率达到8.9%，高于国际同行。3).从成本端看，由于人工成本低，当时制造费用差别不大，主要是材料费用比国际同行高出49.7%~140.4%，而销售和管理费用高出109.6%~10.09倍。“材料费用和销售、管理费用偏高部分可以通过规模效应降低，而销售净利率和费用率偏高实际上可以通过竞争加剧来压低。”从2001年到2017年，中国的汽车销量从235.9万辆增长至2,894万辆。我们发现由于激活了中国的汽车消费，巨大的规模效应实际上几乎给所有利益相关方都带来了巨大的实惠，2001年入世降汽车进口关税演变为一个典型的帕累托改善。1)对于消费者而言，汽车消费大规模普及，汽车消费者的选择增加、性价比大幅提升。2)对于政府而言，由于汽车产销量大幅增长，来自汽车行业的税收和进口关税持续增长。3)对于车企而言，跨国车企收获巨额利润，不仅绝大部分在2001年以后进入中国市场的跨国车企收获了巨额利润，在入世之前已经进入中国市场的合资车企也取得了巨大增长，并未受到太大冲击。4)如果一定要找出一个输家，那就是大众汽车在中国市场的市场份额在入世之后大幅下降，回到正常水平。入世保护过渡期安排:年逐步降关税，取消配额中国于日正式加入WTO。根据中美协议，从2001年到2006年为中国汽车工业的“保护过渡期”，具体规定为:1).进口关税:汽车关税到日下降至25%;2).进口配额:轿车整车及关键零部件的进口配额以60亿美元为基数，每年递增15%，到2005年进口配额和进口许可证完全取消。跨国车企的反应:纷纷在华设立合资公司，而非主攻进口车渠道当时业界预计在2006年关税下降到25%，进口配额完全取消之后，进口车占比有可能上升至10%。但实际情况是在2001年之后跨国车企对于开拓中国市场，并没有主攻进口车渠道，反而是纷纷在中国设立合资公司。入世之后，中国汽车制造企业并未出现大规模的倒闭潮，中国汽车工业增加值持续增长，行业从业人员数量不断增加。多方共赢:汽车消费普及带来多方共赢从1997年到2001年，汽车类消费占限额以上企业商品零售总额的比重稳定在5%~7%，但从2002年开始，汽车类消费占比开始大幅提升，从2001年的7.3%大幅提升至2010年的28.7%，此后该比重不再伴随中国GDP的增长而提升，稳定在27%~28%。除了汽车消费占零售额的比重显著上升之外，由于福特、丰田、现代、起亚、宝马、奔驰等跨国车企在中国先后设立合资公司进行生产，中国汽车消费者可以选择的车型数量大幅增加，同一车型的价格开始持续下降，但由于消费升级，人均GDP与平均车价的比例稳定在3.0左右。拉动中国汽车消费起步的，除了消费升级之外，合资品牌价格下探也有效打开了中低端需求，使更多的消费者可以负担得起。比如桑塔纳在2000年，售价约为12.1万元，但价格持续向下在2003~04年之间已降至10万元以下，而我国的人均GDP增速保持了5%以上的稳健增长，持续超过桑塔纳价格降幅。汽车关税下调之后，由于进口量持续增长，除2009年金融危机之外，汽车关税持续增长至2012年，之后进入了相对稳定的收入水平，占国家财政收入比重也保持在1.5%~2%左右。进口汽车:消费升级和人民币汇率升值推动中国的汽车进口关税在日下调到25%以后一直保持不变，但是中国的汽车进口量大幅增长始于2010年，进口车数量增速在2010年登顶达到了93%，10年之后进口车数量维持在100万辆以上。我们认为进口车需求是受到了消费升级和人民币汇率升值双重推动。美元兑人民币汇率在07-08年开始明显下降，趋势持续至2014年，且汽车平均单价也在15年之前保持同比正增长。在人民币升值幅度与单车价格增速进入较为平稳或小幅改善的10-14年，进口车也维持旺盛需求，每年保持6%以上稳健增长。横向比较:汽车工业进步进口关税下调横向比较，我们认为:1)越是汽车工业强国，汽车进口关税越低;换言之，随着一国汽车工业的全球竞争力提升，该国可以逐步降低汽车进口关税。2)进口车占国内乘用车销量的比例在5%~20%较为合适，超过20%以后需要调整贸易政策(如今天的美国)。目前各国的乘用车关税可以分为4类，基本上税率与该国的汽车工业全球竞争力成反比。从全球汽车工业的竞争格局来看，日、德、美三国的汽车工业最强，在此三国之后的韩国、法国亦拥有较为强大的汽车工业，因此这些国家的汽车进口关税税率都不超过10%。在主要工业国家中，进口车占国内乘用车销量的比例高于20%的只有美国和韩国，这可能与美国和韩国的汽车工业在过去几年的全球竞争力有所下降、但关税并未随之上调有关。韩国:2012年之后大量从德国进口豪华轿车根据韩美自由贸易协定，从2012年开始韩国对美国制造的汽车仅征收4%的进口关税，但对从其他国家进口的汽车仍按照8%征收关税。进口汽车在韩国市场的占比从2012年的8.0%上升至2015年的20.9%。但是韩国的进口汽车主要来自于德国而非美国，2015年韩国进口销量前十大车型全部被奔驰、宝马、奥迪、大众和雷克萨斯五大德日品牌。日本:1978年之后实施进口关税零税率日本长期对进口车实施0%的进口关税(从1978年至今)，但是到2016年进口车也仅占日本汽车市场5.1%的市场份额。我们认为日本进口车占比长期偏低可能与日本的需求结构有关。日本国内汽车市场以微型车和小型车为主，欧美韩车企的主流产品均不太适合日本市场。有意思的是，随着日本汽车工业在20世纪70年代的崛起，日本的乘用车进口关税随之大幅下调，从1978年之后一直维持在0%，但是进口车占比一直维持在10%以下。美国:进口车占比逐年下降消费者获益明显从2010年，进口车占美国乘用车市场的比例从2010年的32.7%大幅下降至2017年的23.7%，但目前美国仍在和加拿大、墨西哥、中国等国开展谈判，希望进一步降低进口车的占比。但从另外一个角度来看，美国汽车市场是全球竞争最为激烈的市场，美国消费者从美国汽车市场的开放中获得了巨大的消费者福利。百度搜索“乐晴智库”，获得更多行业深度研究报告进口车的三大劣势:运费高、周期长、汇率风险除了关税之外，进口车还面临三大劣势:运费高、供应周期长和汇率风险大。从运费来看，国内单车运费在元/辆，进口车的运费则会达到1~2万元人民币。目前合资品牌在中国市场的单车净利润在1万元左右，因此进口车很难在大众市场与国产车竞争。从供应链管理来看，进口车会受到船期、海关清关等不确定性因素的影响，导致供货时间长且不确定性大，最终的结果就是经销商的库存深度会远高于国产车的库存，同时消费者的交车周期也较长。从汇率风险角度来看，车企对外出口车辆会因汇率波动而造成汇兑损失风险，以宝马、丰田等出口数量较多车企为例，其汇兑损益占净利润比重甚至可以达到-33%和+48%，且主要为汇兑损失，损益可预见性较弱，对公司影响较大。因此大部分车企在中美等大市场均会倾向于采用“销地产”的生产布局，如奔驰、宝马的中大型SUV大部分都在美国生产。进口车市场定位:高端、豪华、小众市场从韩国进口车市场的演变来看，随着人均GDP的增长带来消费升级，进口车主要是豪华品牌。即使美国对韩的汽车出口较德国有4%的关税税率优惠，但是韩国从德国的汽车进口量仍几乎十倍于其从美国的汽车进口量。从日美两国进口车市场的演变来看，低进口关税下国内市场竞争激烈，会倒逼国内汽车工业保持全球竞争力。日本汽车工业一直具有非常强的全球竞争力，因此虽然日本从1978年就开始实施进口关税零税率，但是进口车在日本市场的占比一直在5%左右。而在美国汽车工业竞争力下降的时候，进口车占比上升。对国内消费者:压缩超额利润增加消费者福利当前25%的汽车进口关税之下，我们认为存在两大问题:1)中国豪华车市场依然存在超额利润，体现在中国市场的终端售价偏高和平行进口渠道仍占有相当比重;2)中国车企出口意愿不强，特别是向欧美等汽车强国出口意愿不强烈，更愿意享受国内市场的舒适环境。中国豪华车市场仍有超额利润豪华品牌在全球有不同市场的定价策略。但由于特斯拉采取全球统一定价策略，我们将特斯拉ModelS、宝马X5、奔驰SClass三款车在中国、美国、日本的售价做出对比发现，X5与SClass在我国售价比美国、日本均要高，即对车企而言，在我国销售比在美日两国能够获得超额利润。下载本文完整报告，请在PC端访问乐晴智库网站： www.767stock.com从我国进口车数据来看，前20大进口车主要来自豪华/超豪华品牌，或者为中高端品牌的高端车型，平均参考售价为59-129.5万元，主要对标有特殊品牌车型偏好的小众市场消费者。降关税对于终端售价的影响由于增值税和消费税是在关税的基础上累计相乘，因此关税下调之后也会带来增值税和消费税相应下调。经过我们的测算，关税下降对综合税率敏感性较高，关税下降5个点，综合税率(应缴关税+应缴消费税+应缴增值税)就会下降6-10个点，关税下降10个点，综合税率就会下降12-20个点。我们对计算经销商费用及利润之前的进口车基本价格对关税的敏感度进行测算发现，关税的下降对不同排量车的影响一样，即在其他税率不做调整的情况下，关税每下降5个点，进口车基本价格均将下降4个点左右。对于售价较高的进口车而言，折扣对应的价格优惠绝对值较大，有望刺激消费需求，加速进口车上量。中国进口车市场展望:仅影响高端车型国产化进度我们认为25万元以下的乘用车市场，即使关税下调，进口车也很难与国产车竞争，理由为:1)从制造质量看，国内整车厂的硬件条件已经达到国际先进水平，国产车的制造质量不输于进口车。2)从价格来看，中国25万元以下乘用车的价格已经具有全球竞争力，没有明显的溢价。展望未来，由于中国汽车市场巨大的规模效应，我们认为未来在25万元以下的乘用车市场，中国市场的价格应该具有全球竞争力。3)从盈利能力来看，由于进口车的运费就有1~2万元，基本与大众品牌的单车净利润相当，因此在25万元以下市场，已经国产的车型改为进口渠道进入中国市场的意义不大。4)真正让跨国车企在国产与进口之间纠结的是中国的合资车企股比限制，即进口车的利润全部归跨国车企所有，而国产车的利润需要和合资伙伴分享。对国内车企:促进车企出口具备全球竞争力在中国车市的超额利润滋润之下，一方面跨国车企在中国市场的净利率等盈利指标显著高于全球平均水平，另一方面国内车企虽然市值已经跃居全球前列，但是在巨额利润之下产品仍缺乏全球竞争力，对外出口意愿不强。与家电、通讯设备等中国制造的名片相比，中国的汽车工业大而不强。但从财务实力、产品竞争力、出口规划等方面来看，我们认为未来几年中国车企有望逐渐具备全球竞争力。从日韩的汽车关税历史变化来看，在汽车工业做强的同时可以降低进口关税，减少贸易摩擦。从市值看:中国车企应该具备全球竞争力从市值角度来看，中国最大的车企上汽集团的市值在2017年4月起持续超越福特，与通用汽车的市值接近并阶段性超越。从2017年全球主要车企的市值排名来看，德系与日系维持绝对领先地位，但上汽已成功挤入前7，超过了特斯拉、福特与日产，并与通用市值非常接近，而吉利与比亚迪也均已超过千亿市值，中国车企已能够同国际知名车企相竞争。从出口量看:中国车企刚刚开始向美国出口从日本汽车关税的历史走势来看，日本汽车关税的下调与其汽车出口销量的增长同步。全球范围看，美国汽车市场是竞争最为充分的市场。分国别看，中国汽车出口此前主要集中在伊朗、越南、智利等亚非拉的第三世界国家。从2015年开始，上汽通用开始向美国出口别克昂科威。中国对美国出口汽车主要集中在两个车型:上汽通用的昂科威和沃尔沃的S60。中国出口美国车数量在16年迎来了爆发式增长，同比15年翻了10倍。从 2017 年开始，国内多家车企开始规划在未来的 3 年进入美国市场。结论:降低关税压缩国内车市超额利润促进车企开拓海外市场汽车行业是一个规模效应特别显著的制造业。中国已经成为全球最大的汽车生产国，但这并没有完全体现在中国的汽车售价和汽车出口量上，中国龙头车企的市值已经跃居全球前列。降低汽车进口关税，有助于压缩国内车市的超额利润，给中国的汽车消费者更多的消费者福利;有助于促进国内车企开拓海外市场，以中国制造的规模优势拉动全球汽车工业的成本下降。获取本文完整报告请百度搜索“乐晴智库”。本文仅代表作者观点，不代表百度立场。系作者授权百家号发表，未经许可不得转载。乐晴智库百家号最近更新：简介:分享有价值的行业资讯和投资智慧作者最新文章相关文章