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近五年涨幅超8倍，安踏为何仍具有上涨空间？
作者：之家哥
摘要：网贷之家小编根据舆情频道的相关数据，精心整理的关于《近五年涨幅超8倍，安踏为何仍具有上涨空间？》的相关文章10篇，希望对您的投资理财能有帮助。
《近五年涨幅超8倍，安踏为何仍具有上涨空间？》 精选一摘要：日，安踏体育（0年第三季度，该公司的安踏产品品牌零售金额同比录得双位数增长，非安踏产品品牌的零售金额同比录得40-50%的涨幅，其中安踏销售的非安踏产品品牌已经连日，安踏体育（0年第三季度，该公司的安踏产品品牌零售金额同比录得双位数增长，非安踏产品品牌的零售金额同比录得40-50%的涨幅，其中安踏销售的非安踏产品品牌已经连续三个季度40%以上的增长。同时，安踏完成成立合资公司，合资方 Kolon和ANKO各占合资公司50%的股权，其中Kolon授予合资公司在地区内使用商标和独家许可权，而合资公司将在中国、香港、澳门以及台湾销售和分销Kolon Sport IP 及商若干产品。APP在日写了一篇《安踏（02020）、特步及361度对比，我为何看上安踏？》的文章，具体将安踏、特步以及361度经营数据以及模式进行对比，安踏的各项运营数据大都高过于同行，特别是业绩数据，而产生差距的最大原因是该公司的多产品战略和全渠道的销售模式。实际上，在体育鞋服用品行业，安踏的股价走势遥遥领先于同行，该公司股价近一年涨幅达67.7%，近五年涨幅达865%，而同行业比如特步和361度，近一年和五年涨幅分别为-21%、7%和2.3%、79.4%。上文中，安踏的非安踏产品品牌销量连续以40%以上的增长率增长，那么该类产品未来能否继续保持高增长，该公司股价能否具有继续上涨的动力呢？安踏的多产品分布状况以及门店布局安踏的产品包括了大众市场领域的安踏产品、安踏儿童产品、NBA品牌产品和SPRANDI产品，以及高端市场领域的DESCENTE产品、FILA产品以及FILA KIDS产品。其中高端产品，FILA品牌为安踏2009年所收购，定位于高端市场，FILA KIDS品牌于2015年成立，而DESCENTE产品则是2016年8月份开始运营。截止2017年上半年，安踏的安踏店以及安踏儿童独立店合计有9041家，FILA及FILA KIDS店有869家，而DESCENTE有21家，而根据该公司计划，到2017年底，上述三类产品的店面数量要分别达到9300家、1000家以及60家。实际上，安踏一直实施以扩张门店的发展策略，2011年以来，安踏的总体店面增加了414家，而特步以及361度店面削减均超过1000家。非安踏品牌产品是亮点在产品科技方面，安踏称2017年春╱夏季推出采用TeflonEcoEliteTM非氟（不含PFCs）防泼水剂的服装产品，与Noble Biomaterials建立联盟，XT2(R)科技的新面料会被运用于安踏品牌的健身、綜训及休闲产品，并会把应用扩展至旗下其他品牌的产品，发布一款跑步科技研制的A-Livefoam动能网跑鞋。而具体产品方面，安踏的FILA品牌，在2017年上半年，推出Blue系列，与美国潮流品牌Staple合作在国内推出Staple X FILA产品系列等，FILA KIDS则为儿童市场，为7至12岁的高端儿童市场提供鞋类和服饰产品。安踏的FILA店铺主要布局在一、二线城市，并在新加坡IONORCHARD购物中心开设第一家分店。DESCENTE合资公司成立较晚，2016年8月份才开始运营，该业务积极开拓销售网络，以AWAKEN 为主题进行推广拓展，该业务已在北京、上海、大连等其他中国城市开展，同时期内发布BLAZE Z系列跑鞋，DESCENTE采取会员制度，曾在天猫平台发布限量版的营销活动。安踏产品的销售额虽比重最大，但FILA系列产品和DESCENTE产品品牌具有高速成长能力，在2016年，安踏的FILA的销售额增长了约30%，占总销售额的约20%，该业务毛高达67%，而安踏的毛利率为44%。以FILA以及DESCENTE计划开店的速度，这两项业务产品未来将是该公司业绩的最大亮点。日安踏成立经销韩国品牌Kolon Sport 的合资公司，而且该公司完成收购小笑牛KingKow，定位中高端的0-14岁的国产童装品牌，丰富了该公司的外部产品线。据了解Kolon Sport网点覆盖的省份和直辖市超过25个，而小笑牛KingKow则在中国内地、香港及美国等地共有80家门店。全渠道主攻购物中心和百货商场安踏的全渠道销售，包括街铺店面、购物中心、百货商场、奥特莱斯以及电商等方式，其中该公司目前以街铺店面销售为主，但极力扩张购物中心和百货商场的店铺布局，该公司着重客户购物体验，推出第八代门店，目前已有300 多家店铺完成八代店形象升级，优化SKU，提高销售率。实际上，安踏的销售布局正在从街铺形式转变为购物中心及百货商场模式，该公司大众路线的安踏品牌以街铺为主，但其他品牌，如安踏儿童、FILA和DESCENTE主要分布在购物中心和百货商场，布局一二线城市。安踏这样的布局适应消费形式的转变，客户流量偏爱集中于大型商场体验购物。图片来源：安踏体育2017年中报智通财经APP了解到，安踏的运营链条包括供应链管理、品牌管理、产品管理以及分销网络管理，该运营模式最大的特点是各链条独立分配运作。其中生产端在于供应链管理上，销售端在于分销网络管理，中间的两个链条是辅助作用。生产和销售在任何一家公司均是最重要的，在生产端该公司将内部生产和外包生产结合，但外包生产占主要部分，比如2017年上半年，安踏自产鞋类占比39.1%，自产服装类占比16.7%，当然这也节省了该公司不少生产成本。而在销售端，安踏除了全渠道打通销售关系外，还设立物流体系，该公司在2017年中报称新物流中心预计将于2018年初启用，有效实现发货到店、门店直送，满足FILA、FILA KIDS、DESCENTE品牌零售业务的需要。估值仍偏低，值得看好2017年上半年安踏收入为73.232亿元，同比增长19.2%，毛利37.037亿元，同比增长25.9%，平均达25.7%。值得一提的是，安踏的整体毛利率一直在创新高，2013年上半年，该公司的毛利率为41.1%，连续创新高至2017年上半年的50.6%。不过2017年上半年安踏的存货以及应收账款周转天数均稍有提高，但自由现金流入18.249亿元，同比增长了151.1%。自由现金流是公司手头握有可自由动用的资金，这部分资金可以为该公司继资外部品牌以及扩张于购物中心以及百货商城。图片来源：安踏体育2017年中报值得注意的是，2017年5月份上交所获准安踏二向公开发行本金总额不超过人民币36亿元之，这部分债务资金也可帮助安踏继续品牌覆盖和渠道建设。综上内容，安踏的产品战略和全渠道销售战略，非安踏品牌比如FILA、FILA KIDS、DESCENTE以及新进入的Kolon Sport和KingKow品牌收入将是该公司未来收入的黑马，而安踏品牌的店铺大部分将升级为第八代门店，提高用户购物体验，优化SKU，有利于传统品牌的销量。而且安踏注重差异化产品战略，这也有利提升该公司的产品市场竞争力，充裕的现金流以及36亿元的债务资金满足该公司的需求，我们可以看到该公司清晰的发展思路。目前安踏PE（TTM）值为29倍，这对于仍在成长的安踏来说估值并不算贵，基于该公司未来的发展战略，该公司值得看好。版权声明本文仅代表作者观点，不代表百度立场。本文系作者授权百度百家发表，未经许可，不得转载。阅读量：100《近五年涨幅超8倍，安踏为何仍具有上涨空间？》 精选二作为处于市场最前端、对消费趋势变化感知最明显、也正在发生较大变化和变革的购物中心和便利店业态，我国此前的统计体系中尚未有用于衡量和预测这两个业态发展趋势的指标。6月22日，商务部首次发布了中国购物中心发展指数和中国便利店景气指数，商务部新闻发言人孙继文在发布会上表示，今后将在每季度首月发布上季度指数报告。购物中心奥特莱斯表现良好购物中心综合指数由现状指数和预期指数构成，分不同区域、不同级别城市、不同类型购物中心。孙继文表示，商务部首次发布中国购物中心发展指数，此举旨在积极适应消费需求新变化，引导零售企业合理优化资源配置。从发展预期看，总体发展趋势向好，华中地区预期下滑，奥特莱斯型购物中心将进一步发展。有近九成的购物中心项目在2016年实现了销售额和租金层面的增长。但成本控制指标分值录得36.7，低于荣枯线13.3，显示2016年购物中心成本压力依然较大。2016年中国购物中心发展综合指数为67.2，高出荣枯线17.2，行业整体处于健康向上的发展通道，且对未来趋势持有较强的信心。其中，现状指数为64.2，高出荣枯线14.2，显示出购物中心业主对现阶段的零售市场和物业运营情况持有较强的信心。预期指数71.7，高出荣枯线21.7，高出现状指数7.5，表明业主对未来短期市场的发展趋势持更为乐观、向好的态度。从各区域发展情况看，各地区指数分布均处于荣枯线以上。其中华北地区表现最佳，华东地区紧随其后，东北地区发展相对迟缓。不同的物业类型各方面表现也有所不同，奥特莱斯综合指数一枝独秀，社区型物业运营表现出色。数据显示，奥特莱斯型物业综合指数为71.2，高于都市型(62.7)、地区型(68.4)和社区型(69.8)。业内人士分析，近年来，受惠于居民收入增长、品牌敏感度提升、私家车保有量递增等因素，奥特莱斯销售情况良好，新增和建设中的项目在全国遍地开花。以百联、王府井、砂之船、首创为第一梯队的国内运营商深耕市场，以RDM集团、唯泰集团、九龙仓为代表的国际知名运营商进驻中国，进一步提升了奥特莱斯运营标准和品牌质量。各家企业对奥特莱斯的加码也在持续进行。北京折扣百货品牌上品折扣刚刚在北辰购物中心选址开业了其第一家互联网城市奥特莱斯项目“上品+”;6月21日，首创钜大发布公告称，公司间接持有的附属公司昆明奥莱取得成交确认书，批准昆明奥莱以1.61亿元竞得昆明五华区黑林铺街道办事处一宗商服用地，土地使用权的性质为批发零售、住宿餐饮用地，土地使用权为40年。便利店不愁销售愁成本中国便利店景气指数是按照行业、门店、城市等多个维度，从销售额、门店数、营商环境等多方面交叉分析得出的结果。2017年一季度便利店总体景气指数为72.2，高出荣枯线22.2，体现出便利店从业者在2017年开局之年对便利店行业的发展趋势保持较为乐观的态度。其中，2017年一季度行业景气指数为81.1，高出荣枯线31.1;门店景气指数为66.3，高出荣枯线16.3。显示出便利店行业管理者对于便利店行业的持续发展持有较高的信心，而作为基层门店经营者对于其门店的发展保持着谨慎乐观的态度。纵观2016年，中国便利店行业的门店总数同比增长9%，销售规模同比增长13%，门店数量与销售规模保持着较高的增长速度。2017年一季度，便利店行业管理者对整个行业销售增长、自身企业销售额增长、门店增长、从业人数、利润及营商环境等方面保持较为乐观的态度，其中自身企业销售额增长信心指数为94.7，高出枯荣线44.7，在各分项指标中最高，体现了对自身企业本年度销售额增长的巨大信心。不过，即使是作为零售业中发展势头最好的业态，便利店行业也有自身的难言之隐。对于企业自身的总体费用和主营业务成本方面，便利店行业管理者显示出了较大的担忧，其中总体费用指数仅为19.1，低于枯荣线31.9。一是目前国内经济面临下行压力，零售市场盈利困难加大，而房租以及各项运营费用的持续上涨，便利店行业同样面临着较高的运营压力。二是便利店行业目前保持着较高的增长速度，发展过程中避免不了会出现一些靠粗放型扩张圈地开张的一些门店，而经营业绩差、效率低下等问题将逐渐显现，便利店管理者必须主动进行调整，从而减少成本支出，缓解压力。波士顿咨询公司全球兼董事总经理吕晃分析称，过去几年，国内便利店双位数的高速发展主要是建立在门店数量和单店产出上，门店数量有明显的增长，但单店产出跟国际水平比偏低，仅有三四千块钱一天。“根据我们统计的37个企业的样本，有一家企业能达到的标准，差不多1万元一天，另外有4家企业能达到6000元一天，平均水平是元，高低相差一倍。”单店日均产出低直接导致了便利店盈利能力差，尤其是在人工成本和房租成本上升的时候，由此带来的经营压力非常大。中国国际贸易促进委员会国际贸易研究部主任赵萍坦言，成本问题是当前及未来所有实体店共同面临的挑战，零售业也不例外，“网络购物等的发展，使实体零售店在经营上整体面临着消费分流和生产成本提高双重压力”。尽管如此，赵萍仍看好零售业未来的发展，“压力大小取决于自身，能否根据市场需求调整商品结构、经营方式、激励机制，从而使企业内部焕发生机，这是实体店面临的最大挑战”。指标分析反映行业后市心理预期数据显示，今年一季度，我国最终消费支出对经济增长的贡献率达到77.2%，消费已经成为国民经济增长的第一拉动力。作为引导生产、扩大消费的重要载体，我国实体零售行业规模持续扩大、创新转型步伐不断加快，购物中心和便利店是其中发展速度最快的两种业态。孙继文透露，此后购物中心发展指数和便利店景气指数将每季度公布。赵萍指出，在消费数据方面，过去我国主要定期公布社会消费品零售总额，缺乏相关验证指标，难以判断未来消费趋势及数据是否存在误差。未来定期公布购物中心发展指数和便利店景气指数，不仅为企业、地方**、相关社会组织提供更多参考，还能与原来的指标相互印证，从而使社会各个组织对于市场的判断更加客观和准确。她表示，商务部现阶段发布相关数据，与要求**更加做好“放管服”工作有关，“在简政放权的背景下，服务和管理同样重要，定期公布两项与零售业相关的指数，是增加服务功能的重要手段，这意味着相关部门未来公共服务的覆盖面会更广”。据悉，此次公布的两项报告并非数据统计的结果，而是通过问卷调查而来，其中购物中心发展指数和便利店景气指数分别涉及100份和580份问卷。被问及此次数据的参考性，赵萍表示，通过问卷得出的数据具有主观性，能反映行业内对后市的心理预期和判断，与消费者景气指数、消费者信心指数等有共通之处，具有前瞻性和先导性。《近五年涨幅超8倍，安踏为何仍具有上涨空间？》 精选三作为处于市场最前端、对消费趋势变化感知最明显、也正在发生较大变化和变革的购物中心和便利店业态，我国此前的统计体系中尚未有用于衡量和预测这两个业态发展趋势的指标。6月22日，商务部首次发布了中国购物中心发展指数和中国便利店景气指数，商务部新闻发言人孙继文在发布会上表示，今后将在每季度首月发布上季度指数报告。购物中心奥特莱斯表现良好购物中心综合指数由现状指数和预期指数构成，分不同区域、不同级别城市、不同类型购物中心。孙继文表示，商务部首次发布中国购物中心发展指数，此举旨在积极适应消费需求新变化，引导零售企业合理优化资源配置。从发展预期看，总体发展趋势向好，华中地区预期下滑，奥特莱斯型购物中心将进一步发展。有近九成的购物中心项目在2016年实现了销售额和租金层面的增长。但成本控制指标分值录得36.7，低于荣枯线13.3，显示2016年购物中心成本压力依然较大。2016年中国购物中心发展综合指数为67.2，高出荣枯线17.2，行业整体处于健康向上的发展通道，且对未来趋势持有较强的信心。其中，现状指数为64.2，高出荣枯线14.2，显示出购物中心业主对现阶段的零售市场和物业运营情况持有较强的信心。预期指数71.7，高出荣枯线21.7，高出现状指数7.5，表明业主对未来短期市场的发展趋势持更为乐观、向好的态度。从各区域发展情况看，各地区指数分布均处于荣枯线以上。其中华北地区表现最佳，华东地区紧随其后，东北地区发展相对迟缓。不同的物业类型各方面表现也有所不同，奥特莱斯综合指数一枝独秀，社区型物业运营表现出色。数据显示，奥特莱斯型物业综合指数为71.2，高于都市型(62.7)、地区型(68.4)和社区型(69.8)。业内人士分析，近年来，受惠于居民收入增长、品牌敏感度提升、私家车保有量递增等因素，奥特莱斯销售情况良好，新增和建设中的项目在全国遍地开花。以百联、王府井、砂之船、首创为第一梯队的国内运营商深耕市场，以RDM集团、唯泰集团、九龙仓为代表的国际知名运营商进驻中国，进一步提升了奥特莱斯运营标准和品牌质量。各家企业对奥特莱斯的加码也在持续进行。北京折扣百货品牌上品折扣刚刚在北辰购物中心选址开业了其第一家互联网城市奥特莱斯项目“上品+”;6月21日，首创钜大发布公告称，公司间接持有的附属公司昆明奥莱取得成交确认书，批准昆明奥莱以1.61亿元竞得昆明五华区黑林铺街道办事处一宗商服用地，土地使用权的性质为批发零售、住宿餐饮用地，土地使用权为40年。便利店不愁销售愁成本中国便利店景气指数是按照行业、门店、城市等多个维度，从销售额、门店数、营商环境等多方面交叉分析得出的结果。2017年一季度便利店总体景气指数为72.2，高出荣枯线22.2，体现出便利店从业者在2017年开局之年对便利店行业的发展趋势保持较为乐观的态度。其中，2017年一季度行业景气指数为81.1，高出荣枯线31.1;门店景气指数为66.3，高出荣枯线16.3。显示出便利店行业管理者对于便利店行业的持续发展持有较高的信心，而作为基层门店经营者对于其门店的发展保持着谨慎乐观的态度。纵观2016年，中国便利店行业的门店总数同比增长9%，销售规模同比增长13%，门店数量与销售规模保持着较高的增长速度。2017年一季度，便利店行业管理者对整个行业销售增长、自身企业销售额增长、门店增长、从业人数、主营业务利润及营商环境等方面保持较为乐观的态度，其中自身企业销售额增长信心指数为94.7，高出枯荣线44.7，在各分项指标中最高，体现了对自身企业本年度销售额增长的巨大信心。不过，即使是作为零售业中发展势头最好的业态，便利店行业也有自身的难言之隐。对于企业自身的总体费用和主营业务成本方面，便利店行业管理者显示出了较大的担忧，其中总体费用指数仅为19.1，低于枯荣线31.9。一是目前国内经济面临下行压力，零售市场盈利困难加大，而房租以及各项运营费用的持续上涨，便利店行业同样面临着较高的运营压力。二是便利店行业目前保持着较高的增长速度，发展过程中避免不了会出现一些靠粗放型扩张圈地开张的一些门店，而经营业绩差、效率低下等问题将逐渐显现，便利店管理者必须主动进行调整，从而减少成本支出，缓解压力。波士顿咨询公司全球合伙人兼董事总经理吕晃分析称，过去几年，国内便利店双位数的高速发展主要是建立在门店数量和单店产出上，门店数量有明显的增长，但单店产出跟国际水平比偏低，仅有三四千块钱一天。“根据我们统计的37个企业的样本，有一家企业能达到黄金的标准，差不多1万元一天，另外有4家企业能达到6000元一天，平均水平是元，高低相差一倍。”单店日均产出低直接导致了便利店盈利能力差，尤其是在人工成本和房租成本上升的时候，由此带来的经营压力非常大。中国国际贸易促进委员会国际贸易研究部主任赵萍坦言，成本问题是当前及未来所有实体店共同面临的挑战，零售业也不例外，“网络购物等的发展，使实体零售店在经营上整体面临着消费分流和生产成本提高双重压力”。尽管如此，赵萍仍看好零售业未来的发展，“压力大小取决于自身，能否根据市场需求调整商品结构、经营方式、激励机制，从而使企业内部焕发生机，这是实体店面临的最大挑战”。指标分析反映行业后市心理预期数据显示，今年一季度，我国最终消费支出对经济增长的贡献率达到77.2%，消费已经成为国民经济增长的第一拉动力。作为引导生产、扩大消费的重要载体，我国实体零售行业规模持续扩大、创新转型步伐不断加快，购物中心和便利店是其中发展速度最快的两种业态。孙继文透露，此后购物中心发展指数和便利店景气指数将每季度公布。赵萍指出，在消费数据方面，过去我国主要定期公布社会消费品零售总额，缺乏相关验证指标，难以判断未来消费趋势及数据是否存在误差。未来定期公布购物中心发展指数和便利店景气指数，不仅为企业、地方**、相关社会组织提供更多参考，还能与原来的指标相互印证，从而使社会各个组织对于市场的判断更加客观和准确。她表示，商务部现阶段发布相关数据，与供给侧改革要求**更加做好“放管服”工作有关，“在简政放权的背景下，服务和管理同样重要，定期公布两项与零售业相关的指数，是增加服务功能的重要手段，这意味着相关部门未来公共服务的覆盖面会更广”。据悉，此次公布的两项报告并非数据统计的结果，而是通过问卷调查而来，其中购物中心发展指数和便利店景气指数分别涉及100份和580份问卷。被问及此次数据的参考性，赵萍表示，通过问卷得出的数据具有主观性，能反映行业内对后市的心理预期和判断，与消费者景气指数、消费者信心指数等有共通之处，具有前瞻性和先导性。《近五年涨幅超8倍，安踏为何仍具有上涨空间？》 精选四百川能源：享燃气盛宴 强烈推荐方正证券京津冀“煤改气”工程带动公司接驳与供气双爆发百川能源是河北廊坊地区天然气特许经营商。16年9月，河北省将廊坊划为禁煤区，公司特许经营区域内有50余万户农村散烧煤用户需要改造，每户**补贴元，覆盖全部初装成本。从16年底开始，区域内“煤改气”工程快速推进，预计17年公司将完成约30万户居民的煤改气工程，燃气接驳收入及燃气具销售将大幅增长。农村居民做饭与独立采暖用气每户每年平均约1500方，新增用户将从17年供暖季起为公司增加每年约5亿方的新增用气量，“煤改气”工程带动公司接驳与供气双爆发。极强的区位优势带动持续接驳和燃气销量增长公司目前特许经营区域覆盖河北廊坊市三河、香河、大厂、永清、固安以及天津武清区、河北涿鹿共7个区域，覆盖人口超过400万人。廊坊位于北京、天津和雄安新区正中心，具有独特的区位优势：①与北京城市副中心通州仅一河之隔；②首都第二机场周边计划2000多亿的临空经济区坐落在固安；③固安与雄安新区直接相连。廊坊房地产市场持续向好，廊坊地区的新增住房以及接驳户数预计仍将稳定增长。公司燃气销量也将随人口与产业进入而持续增长。内生+外延+产业链拓展，三维发力助公司持续高速发展百川未来的发展将主要来源于三个方面：1）深耕细作京津冀核心区域。本轮“煤改气”工程将使公司在特许经营区域内实现管网无缝隙覆盖，为明后年非居民用户接驳及用气打下基础。2）全国范围的外延扩张。公司已经公告成立，将继续在全国范围布局城市燃气资产。3）产业上下游拓展延伸。上游气源以及下游天然气冷热电三联供都是公司未来拓展的方向。预计公司17-18年归母净利润分别为9.4亿/11.4亿，对应PE为14倍/11倍。公司员工持股成本14.85元，具备很强安全边际，继续强烈推荐。风险提示：燃气产业政策风险；天然气及接驳费价格波动风险；宏观经济风险；市场开拓及业务拓展不及预期。当升科技(300073,股吧)：贡献大 买入评级国海证券事件：公司发布2017年半年度业绩预告，预计上半年实现的利润13500万元-14500万元，去年同期为3652.60万元，同比增长269.60%-296.98%，其中非经常性损益9000万元至9200万元。投资要点：预计中报业绩同比增长近3倍，投资收益大幅增厚业绩。公司预计上半年实现归母净利润13500万元-14500万元，同比去年增长近3倍，其中转让参股公司湖南中科星城石墨的投资收益8741万元，大幅增厚业绩。如果算扣非归母净利润，则为4300万元-5300万元，同比增长17.7%-45.1%，符合预期。正极材料量价齐升。公司现有正极材料产能1万吨，其中包括燕郊6000吨（钴酸锂和三元），海门一期和二期一阶段4000吨（三元）。公司目前在海门二期二阶段扩建4000吨高镍三元材料，预计三季度完成调试并投产。公司正极材料一直供不应求，2016年受产能限制出货量8000吨左右，全年预计出货量有望达到一万吨以上。上半年，上游原材料钴涨价带动下游三元材料涨价，公司通过对下游客户端的强议价能力，在单吨出货价提升的基础上，单吨毛利也有提升。此外，公司的产品结构里，产品单价和附加值更高的高镍622占比提升，也使得公司的盈利提升。高镍三元国内布局领先。随着动力电池能量密度的要求逐步提升，高镍三元材料大势所趋。给特斯拉供货的松下早已规模化使用NCA。高镍三元材料的主要壁垒在于生产工艺要求高、难度大。公司深耕三元材料多年，是国内率先开发成功高镍多元材料并且实现了批量生产的企业，具有技术领先优势。今年3月，公司公告非公开发行预案：拟发行不超过3660.7万股，定增筹集15亿元资金用于新建年产1.8万吨高镍三元材料的生产线，并且按照NCM811/NCA的标准来建设，在产能规划建设上也领先国内同行。盈利预测和投资评级：短期来看，公司的正极材料量价齐升，盈利能力大增。长期来看，公司作为国内三元材料的龙头，将显著收益新能源车的持续增长以及高镍三元材料的渗透率提升。暂不考虑此次定增对以及公司业绩的影响，预计年公司的EPS分别为0.6元,0.57元,0.71元，对应的PE分别为40倍，43倍，34倍，维持买入评级。风险提示：新能源车的产销不达预期，高镍三元的需求不达预期，公司新建产能进度不达预期，产品价格波动的风险。锦江股份：看好酒店龙头受益行业复苏 买入评级广发证券门店扩张：加盟店占比进一步提升，铂涛和维也纳贡献主要增量加盟占比提升：17年5月公司净开业门店数39家（直营减少7家，加盟净增46家）；1至5月，公司累计净增酒店345家（直营和加盟分别为-6家和351家）。截至5月底，公司已开业酒店总数达到6213家，其中直营酒店1087家，加盟酒店5126家，加盟店占比提升至82.5%。中端占比较高的铂涛和维也纳门店扩张较快：5月份铂涛和维也纳分别增加21家和19家，而锦江系和卢浮分别增加了3家和-4家酒店。从1-5月累计看4个系列分别增长35家、161家、97家、52家。其中中端占比较高的铂涛和维也纳增速相对更快。1季度末锦江、华住和首旅的中高端品牌酒店数占比分别为19.0%、14.5%和9.6%，公司中高端品牌占比较高。中高端酒店业绩攀升，铂涛系列Revpar平均同比增长6.9%锦江都城：5月RevPar为145.64元/间，同比增长4.0%；其中平均房价同比增长2.9%（中高端品牌锦江都城的平均房价提升7.1%），出租率同比提升0.8个百分点至77.7%。铂涛系列：5月RevPar为121.40元/间，同比增长6.9%，平均出租率为79.5%，较去年同期增长3.7个百分点；平均房价为152.74元/间，同比增长2.0%。其中中高端品牌数据亮眼，主力品牌麗枫和喆啡RevPar分别提升10.5%、22.2%；培育期中的其他中高端品牌业绩大幅提升，出租率和平均房价同比分别增长19.7%、9.0%。维也纳系列：品牌业绩尚无去年同期可对比数据，但是维也纳保持一直以来的高出租率和平均房价。2017年5月维也纳出租率为88.6%，平均房价242.2元/晚，RevPar为214.8元/间。卢浮酒店：16年因欧洲暴恐事件影响，16年业绩处于相对低位，17年3月以后卢浮RevPAR数据较16年同比有所增长，其中3月、4月、5月RevPar同比分别增长8.9%、4.9%、2.4%。结论：经营数据向好，看好龙头公司受益酒店行业复苏，给予“买入”评级16年下半年以来酒店行业复苏明显，而16年公司扣除非经常性损益的净利润为3.8亿元，扣除联营及合营公司投资收益（基本为餐饮业务）0.95亿元后酒店业务贡献约2.9亿元。17年5月公司锦江系列、铂涛系列及卢浮系列Revpar同比增速分别约4.0%、6.9%和12.4%，锦江和卢浮1-5月平均增速约为1.9%和5.7%（1-4月为考虑营改增因素）。公司酒店业务净利率水平较低，16年酒店业务净利率仅约2.7%，Revpar上涨对业绩提升的弹性较大。预计公司17-19年EPS分别为0.89、0.98和1.07元，17年对应PE为30倍。5月经营数据继续向好，铂涛、卢浮RevPAR增长靓丽，看好酒店行业复苏背景下龙头公司以较高的中端酒店占比和较快的区域布局速度带来公司业绩提升前景广阔，给予“买入”评级。风险提示：行业复苏不及预期，并购酒店协同效应不及预期。天马科技：特种水产饲料龙头开启新一轮成长 增持评级太平洋(601099,股吧)证券报告摘要公司是特种水产饲料行业龙头，近年来业绩上升较快。公司主营特种水产饲料的研发和产销，自2001年至今一直深耕于该领域，是行业龙头企业。公司特种水产饲料产品种类齐全，涵盖了鳗鲡料、鳖料系列、海水鱼料系列（含石斑鱼、大黄鱼、鲆鲽鳎等）、淡水品种料系列（含鲟鱼、龟、黄颡鱼、黄鳝等）、虾料系列及种苗料系列5大系列。其中，鳗鲡料是其主打产品。2015年该产品产量超过3万吨，占全国总量的比重为21.4%，市占率第一。年间，公司主营收入从4.48亿元增至8.43亿元，增长了88.16%，年均复合增速是13.48%；归属于母公司所有者的净利润从2372.59万元增至8029.35万元，增长了2.38倍，年均复合增速是27.61%。特种水产饲料行业处于快速成长阶段。特种水产饲料行业是水产饲料行业中的一个新兴分支，目前正处于快速成长的阶段，产量增速明显高于水产饲料。上游养殖业蓬勃发展是拉动特种水产饲料产量增长的主要原因：1、养殖品种增多，形成了多品类的养殖产业带；2、特种水产品产量增长较快。年间，淡水鱼中的黄颡鱼、鲟鱼、鲑鱼、鲈鱼、鳗鲡养殖产量年均复合增速分别为16.83%、22.31%、30.77%、10.54%和2.29%。除鳗鲡外，增速都超过同期全国淡水鱼养殖总量5.56%的增速。同期，海水鱼和海参养殖产量年均复合增速分别为8.42%和12.51%。未来特种水产饲料市场有较大的增长空间。养殖增量和饲料普及率提升将共同推动特种水产饲料市场扩容。首先，海洋渔业资源匮乏，养殖替代捕捞势在必行。《全国渔业发展第十三个五年规划》明确指出，十三五期间要降低捕捞强度、保护海洋渔业资源，鼓励发展名特新优水产品养殖。预计，未来3-5年内，特种养殖水产品将继续增量，带动上游饲料行业发展。其次，目前海水鱼配合饲料普及率较低，未来普及率的提升将充分拓展行业发展空间。我们粗略估算，仅考虑饲料普及率由目前的20%升至50%，就可为海水鱼饲料市场带来翻倍空间。产能增长，注重研发，技术、产能、市占率在业内领先。1、产能增长，规模业内领先。截至2016年底，公司拥有特种水产饲料产能12.72万吨，规模在行业内领先。2017年4月，募投项目顺利竣工刚投产，产能进一步扩大至24.43万吨，规模领先优势进一步扩大；2、公司注重研发投入，研发费用逐年增长，技术在行业内领先。公司是国内首家研制出玻璃鳗配合饲料的企业。玻璃鳗配合饲料的成功应用，打破了日本多年来对该项技术的垄断，带动了石斑鱼、鲆鲽鳎、大黄鱼等其他养殖品种的种苗期配合饲料的技术创新。3、市占率业内领先。2015年，公司特种水产配合饲料销量为6.73万吨，在全国市场中的占比为4.7%。2016年，特种水产饲料销量为8.4万吨，同比增长24.84%，预计市占率进一步提升。4、销售网络覆盖范围广，直销占比高。公司建立了北起渤海湾南至北部湾覆盖中国沿海地区的完善的销售网络，并积极开拓覆盖范围至国外。广泛的销售网络为2016年上半年，直销在销售收入中的占比超过七成。盈利预测和投资评级。17-19年，预计营收为11.16/15.95/19.64亿元，净利润为1.28/1.93/2.41亿元，EPS为0.43/0.65/0.81元，对应PE为31.03/20.59/16.51倍。公司作为新兴特种水产饲料行业里的龙头企业，具有较强的盈利能力。另外，未来不排除公司以并购的方式进行横向拓展和纵向延伸，以此来做大做强的可能。因此应该享受一定的估值溢价，首次覆盖给予“增持”评级。百洋股份(002696,股吧)：CG职教龙头腾飞 买入评级东吴证券投资要点传统水产业务龙头地位稳固，产能持续释放。公司以冻罗非鱼片加工出口为业务核心，形成从食品加工到养殖与饲料加工的特色产业链垂直一体经营模式。年公司水产品销量占国内罗非鱼总出口重分别为8.88%/9.58%/10.78%，市占率持续提升。近年来公司通过向上游饲料及饲料原料业务拓展并陆续投产，业绩稳步增长。当前国际罗非鱼需求走稳，饲料需求空间大，随着后期产能释放，水产业务有望保持增长。转型布局CG教育，看好赛道及龙头地位。公司全资收购职教标的火星时代已获证监会通过，国家明确鼓励职业教育发展，预计2020年接受继续教育的年人次将达到3.5亿人次，对应市场规模预计将达到11,620亿元。我们认为，职业教育的主要诉求为求职就业及考证培训两类，与此职教所对应行业市场需求具有直接关系，火星时代所对应的游戏、UI设计、影视、VR等行业正处快速增长阶段，由于当前高等教育缺乏CG实操培训，CG职业教育也成为行业刚需，我们测算行业空间为70-100亿。火星时代正处于快速扩张阶段长期坚定看好。火星时代是国内CG教育绝对龙头，2016年招生2.4万余人，教职工超过400人，布局11个城市13个校区，品牌、规模、教研、标准化等要素构筑公司业务壁垒及市场竞争力。公司2015年开始进入快速扩张期，预计2017年开始产生营业收入的新增校区为4个，2018年为5个，新校区建设将驱动公司收入规模的持续增长。同时，职业技术教育标准化程度高，天然适合在线模式，公司2013年开始布局在线教育，预计该业务将在2017年增长显著。受扩张影响，公司2016年毛利率有所下滑，随着前期建设校区逐渐运营成熟，以及公司校园营销渠道的加码投入，未来毛利率有望走稳并提升。首次覆盖给予“买入”评级。预计公司水产板块19年利润分别为0.69/0.79/0.90亿元，教育板块19年利润分别为0.80/1.07/1.46亿元，分别给予水产、教育板块对应2017年业绩20-25倍估值及50倍估值，公司合理估值为54-57亿，对应本次增发后股本目标价为23.5-24.8元。我们假设顺利情况下于2017年8月完成并购，对应19年EPS分别为0.46/0.91/1.04元，PE为46/23/20倍。风险提示：当前国内罗非鱼产业主要依赖出口，若海外需求超预期下滑，将对公司水产业务带来影响；饲料生产受到上游原材料价格波动的风险；罗非鱼养殖主要受到气候及疾病的影响，未来公司罗非鱼供给存在不可预知气候及疾病的影响；火星时代未来的市场扩张进度不及此前预期；其他职业教育企业拓展公司相关业务，市场竞争趋于激烈的风险。美克家居(600337,股吧)：多品牌全渠道打造高端家具行业巨头 买入评级广发证券核心观点：产品定位中高端家具，标的稀缺，高收入消费群体崛起带动业绩弹性公司主打中高端家具，是少数兼具深厚设计底蕴、卓越生产工艺以及优秀品牌建设的家具企业，产品集顶级设计、材质和工艺于一身，在国内中高端家具行业处于领先地位。随着我国消费升级加速和高收入阶层迅速崛起，公司中高端业务将进入增长快车道。生产端：智能制造项目逐渐落地，定制业务拓展打造全品类布局公司2012年启动智能制造（MC+FA）项目后，利用信息化技术实现工厂数字化、自动化以及智能化，推动业务模式和制造系统创新，提升公司生产效率。此外公司拟定增16亿元用于公司天津制造基地升级扩建，其中包括新建两条板木定制柜类家具生产线，打造全品类布局。产品端：A.R.T.加盟模式逆势上扬，助力零售业务成长公司旗下A.R.T.品牌于2014年开启加盟模式，依红星美凯龙商场、城市综合体、购物中心等渠道迅速布局，A.R.T.品牌有望凭借线下门店完整的渠道管理、强大的品牌实力和供货能力推动其在全国市场的快速发展，不断加快在空白城市的开拓，进一步扩大门店规模，助力零售业务成长。盈利预测与投资建议公司线上线下一体化打造完美购物体验，看好公司未来供应链整合后实现优质设计感和柔性供应链完美结合，相比于供应链改善，设计水平伴随公司成长，契合未来消费升级时代大家居的核心需求点。预计年归母净利润分别为4.02、4.94、6.17亿元，EPS为0.27、0.33、0.42元/股，当前市值对应2017年净利润20.83倍，维持买入评级。风险提示：地产销量大幅低于预期，公司供应链改善不及预期。《近五年涨幅超8倍，安踏为何仍具有上涨空间？》 精选五本周沪指站上3400点整数关口，就市场环境看虽难以掀起趋势性行情，但结构性行情仍在演绎。有析人士表示，随着年末到来，无论是看成长性，还是高送转概念，次都值得重点关注。主线1估值优势+业绩增长绩优再受青睐成长股一直是市场关注的焦点，近两个月大盘箱体不少表现明显强于大盘，资金关注度持续升高。有分析指出，从整体情况来看市场仍处在的阶段。近期热点快速轮动背后次新股整体表现较为强势，随着三季度加速披露，以及预告持续披露，估值合理且具有成长性的次新股值得。统计数据显示，2017年以来上市的300余只业绩整体表现不错，在已披露2017年年报业绩预告的50余只次新股中有超过七成预计全年净利润同比增长。而就走势来看，次新股普遍在上市后经历了数倍暴涨，但此后纷纷出现了一段长时间、大空间的调整期。随着估值的回落，次新股仍是目前值得重点关注的领域之一。值得一提的是，次新股阵营中不乏不少具有业绩支撑的绩优股，随着市场对业绩的关注度明显提升，调整充分的次新成长股也有望成为焦点之一。在近期反弹中，不少具有成长性的次更为强势。需要提出的是，次新股虽然近期整体有所表现，但后市分化将是大概率事件。接受记者采访的券商分析师表示：“虽然次新股前期大幅回落后估值逐步走低，但由于业绩增减不一，随着行情的深化分化将加剧，短期来看次新股机遇和风险并存。在不确定的市场中，坚守真实业绩的成长股或将获得确定收益。总体来看，次新股机会的挖掘，业绩持续增长是重要的考虑因素。就目前已披露业绩预告的次新股来看，大多数2017年全年预喜。同时从近期市场表现来看，次新成长股已经蠢蠢欲动，资金或已开始悄然布局。考虑到公司所处行业的市场前景以及个股成长预期，我们认为投资者可以从次新股中寻找高成长的个股进行低位布局。”从业绩角度来看，2017年年报预告披露已开始明显加速，次新股阵营超七成个股预计全年净利润同比增长。有业内人士认为，业绩预增可以作为一条重要投资线索。在挖掘预增品种的同时，不能只看重预增幅度，更要看重行业趋势和成长延续性。但需要提出的是，2017年不少上市公司业绩出现爆发式增长，究其原因多数是靠非经常性损益一次性提振业绩。而这样的业绩增长并不具备可持续性，对于主营变化不大，但业绩爆发性增长的公司，投资者需要警惕。总体看，成长股是目前年报预告期内的主要布局路线之一，但投资者需要甄别成长的持续性。有业内人士还表示，近期虽然市场整体出现一定程度反弹，但热点切换过快，短线资金炒作痕迹明显。而就在这种震荡反弹趋势中，虽然大多数不能抓住每一个波段和风格，但拉长了看，整轮的反弹中，不同阶段有风格差异，但整个阶段中一定是成长股涨幅更大。就次新成长股来看，经过之前大幅回调后反弹动能更为充足，虽然整体估值相对较高，但随着成长股逐步回调到位，部分优质回落到具有吸引力的区间，而这样的个股更容易获得资金关注。精选皮阿诺(002853)　业绩超预期定制衣柜业务作为公司“全屋定制”发展战略的突破口，目前低基数高增长，营收占比不断增加。兴业证券指出，公司在深化现有营销网络的同时，将稳步推进新增营销网点的铺设，公司拥有经销商门店目标力争五年之内达到2000家。公司与河南恒大成立合资公司，与广州恒大签署战略合作协议，随着恒大方面业务的推进，公司大宗业务显着放量。整体来看，公司上市后品牌价值提升带来业绩大幅提升，与恒大合作大宗业务同步放量，同时通过提价和费用管控保障盈利能力。翔鹭钨业(002842)　销售额持续增长公司以自有资金1.4亿元收购大余隆鑫泰。隆鑫泰公司设有湿法冶炼、粉末冶金生产两大生产线。计划2018年延续采矿许可并扩大生产规模，3年内实现年产500吨钨精矿目标。东北证券指出，公司将对隆鑫泰公司进行生产技术指导、管理严密控制、销售拓宽渠道、并对隆鑫泰制定万预期净利润指标。公司对大余隆鑫泰公司的收购会带来协同效应，使公司在整条产业链上更加完善，看好资源整合后为公司带来更大的盈利空间。泰嘉股份(002843)　行业空间广阔公司主要从事双金属带锯条及其相关产品的研发、生产和销售。东兴证券指出，公司前三季度业绩高于半年报中的业绩预告。根据历史经营状况，第四季度仍然为收入高点，从单季度财务情况看，从2017年第二季度开始归母净利润的同比增速开始高于营收增速，并且这个差距在三季度显着增加，说明公司盈利能力明显加强，营业收入和归母净利润进入显着上升通道；另外从公司历年毛利率和净利率水平看，也有进入上升通道的趋势，预计公司四季度业绩仍大概率会再次超预期。英搏尔(300681)　产能提升空间大公司中高速电动车辆电机控制器定位纯电动乘用车市场，2017年拓展众多乘用车客户，目前已和北汽新能源、江淮、海马、吉利、众泰等整车厂商达成批量供货协议。中信建投证券指出，今年公司在保证纯电动电机控制器生产的情况下，对中低速的产能会有所压缩。同时伴随公司的主动降价，预计今年中低速业务的收入下降幅度约10%-20%。募投项目新增35万台新能源汽车电机控制器产能，进展可能超预期。安奈儿(002875)　分享行业增长红利公司加快线下渠道结构优化，2017年上半年拥有1417家线下门店，其中直营店949家。较高的直营店占比赋予公司对销售渠道更好的掌控力，同时公司继续积极布局购物中心，不断入驻天虹商场、华润万家、茂业百货等集团旗下各中高端百货商场，品牌形象及店效得以有效提升。中信建投证券指出，公司与知名商场合作广泛，未来重心在店效较高的购物中心店，同时线上线下协同布局。随着二胎政策落地、消费升级带来的高质量婴童产品消费群持续扩大，分享童装行业增长红利。主线2切准“六高一小”布局高送转正当时在次新股中，除成长性外，高送转则是另一重要的投资主题。可以看到，次新股大军开始逐渐走出底部震荡区域，随着年末的到来，市场部分资金已开始悄然流入具有高送转潜力股的次新股当中。作为每年年底必炒的主题，高送转具备持续走强的动力，而次新股这种高送转发生集中地则是投资者需要关注的重点。历史经验看，往往在高送转预案披露前期，炒作资金便已开始布局，不少高送转潜力股出现较大涨幅。在业内人士看来，部分上市后未有送转记录的，且各项“高送转”指标都符合的个股可能存在被市场提前炒作的可能。其中次新股普遍拥有厚实的家底，且股本袖珍，有着强烈的意愿，而这类个股高送转可能性较大。从近几年高送转行情来看，不论强弱，中仍是频出。强势中，高送转一直是受到热捧的题材。而在弱势中，市场缺乏趋势性机会，对主题挖掘将进一步加大力度。从阶段行情看，首选是预期炒作阶段，接下来是高送转预案披露阶段，其次是年报披露阶段，最后是后的填权阶段。有分析人士指出，上市公司选择“高送转”，一方面表明公司对业绩的持续增长充满信心，公司正处于快速成长期，有助于保持良好的市场形象；另一方面一些股价高、股票较差的公司，也可以通过“高送转”降低股价，增强的流动性。因此，存在很显著的“高送转”效应，即在上市公司发布“高送转”预告前后，股票常常会有显著的超额收益。二级市场来看，作为高送转的集中地，之前走势一直不温不火的次新股开始蠢蠢欲动。有分析指出，次新股强势表现和高送转预期不无关系，而部分个股连续放量启动显示市场对于高送转这一热点的追捧。虽然近期快速切换，但四季度，特别是年末高送转概念仍有望获得资金热炒。虽然次有限，但如何从中选出具有高送转潜力的个股对于不少投资者来说仍是一道难题。对此，有分析人士指出，判断高送转潜力，可从公司的经营和管理两方面展开，经营层面主要依据财务指标，如每股未分配利润、每股资本公积金等，与高送转比例相关性最高的为每股资本公积金。其中，股本小，家底厚实都是高送转潜力股的主要特征之一。将高送转量化指标进一步细化来看，可能存在高送转预期的个股需满足“六高一小”特征。六高指的是，高股价、高、高、高每股资本公积、高每股未分配利润、高成长性。而一小则是拥有较小的。根据市场普遍认定的高送转标准来看，可选取在2017年下半年后上市的次新股，同时加以公司、三季度每股资本公积金大于5元、净利润增长率为正等最基本的指标。再结合公司基本面情况，投资者可从中选择高送转潜力股的。潜力股精选吉比特(603444)总股本：0.71亿股 每股资本公积:14.05元公司将在延续客户端游戏研发优势的同时，加大对手游的研发力度，未来三年共计开发30款产品。此外，通过并购、参股手游公司的方式尝试以分成的方式联合运营各手游公司的游戏产品，借以提升手游运营收入。联讯证券指出，公司逐步向手游领域布局。通过投资和代理并行的方式，提升手游运营收入，这也将成为公司未来业绩增长的主要动因。此外，公司依托原有端游的研发优势加大对手游的研发力度，力图做强手游端的研运一体化。科达利(002850)总股本：1.4亿股 每股资本公积:10.11元公司最早以便携式锂电池结构件起家，掌握了精密制造技术，然后拓展到汽车结构件，掌握大模具技术，后面结合两种技术切入动力锂电池结构件。公司作为国内深耕结构件行业多年的龙头，在技术工艺、客户资源、设备采购方面具有先发优势。国海证券指出，随着全球电动车大趋势形成，预计动力电池未来三年需求量仍将保持40%以上的增长，动力电池结构件受益于下游需求的增长高景气仍将持续。国科微(300672)总股本：1.11亿股 每股资本公积:6.17元公司是广播电视系列芯片和智能监控系列芯片领域龙头企业，两项业务合计占主要营业额81.13%。公司从2013年至2016年复合年增长率高达55%，归母净利润复合年平均增长率也更是高达69%，公司毛利率水平一直维持在50%左右，保持了非常好的盈利能力。海通证券指出，公司利用自行研发的NANDXtra核心技术，实现相关固态存储芯片产品的成功量产，市场反应良好，预计该业务维持快速增长。江山欧派(603208)总股本：0.8亿股 每股资本公积：6.4元公司是中国木门行业在上市第一股，上市以来累计募资5.02亿元，与同行业公司相比具有显着资金优势。海通证券指出，公司多元化营销渠道助力B、C端业务齐飞，工程渠道收入大增是公司业绩提升主因，与恒大签署战略合作协议，业绩快速增长可期。公司年产30万套模压门项目投产，后续预计年产30万实木复合门项目将于2018年投产。公司产能扩大项目建设对业绩增长形成产能支撑，有助于其后续为恒大等工程客户订单如期供货，保障业务扩张顺利进行。凯普生物(300639)总股本：0.91亿股 每股资本公积:5.6元公司是宫颈癌基因检测龙头，同时逐步布局妇幼基因诊断平台和第三方分子检验所网络，形成“仪器+试剂+服务”的一体化经营模式。公司2017年第三季度业绩超市场预期，未来业绩高增长有望持续。方正证券指出，公司的香港检验所在当地的市占率第一，其成功运营为公司在大陆发展第三方分子医学检验服务积累了宝贵经验。未来公司将以香港分子检验所为标杆，逐步打造全国实验室网络，规划3年内在大陆建成25家分子检验所，目前有7-8家已开始对外营业。(责任编辑：曹婕)《近五年涨幅超8倍，安踏为何仍具有上涨空间？》 精选六证券时报网（www.stcn.com）06月06日讯大族激光：参股，拓展新能源装备战略布局研究机构：国信证券事项：大族激光公告：公司与晨道投资、宁波梅山保税港区问鼎投资有限公司、深圳市招银肆号（有限合伙）、深圳市招银展翼（有限合伙）、湖北长江招银产业合伙企业（有限合伙）、新疆东鹏合立股权（有限合伙）等共同出资成立“长江新能源”。公司作为有限合伙人认缴出资5。本次交易构成，评论：推动新能源产业链战略布局，新能源装备业务有望保持高速增长拓展新能源产业链战略布局。本次共同出资成立“长江新能源”，基金认缴规模在40
亿元人民币之间，其中，晨道投资为产业基金普通合伙人，公司作为有限合伙人认缴出资5亿元人民币。向主要是电池原材料供应商,如正极、负极、电解液、隔膜、结构件等生产商,
锂矿、钴矿等开采企业或资源拥有者，动力电池系统解决方案提供商,BMS及Pack
技术提供商，新能源汽车生产商或运营企业，储能系统生产商或运营企业，动力电池材料回收、电池再利用企业，新兴电池相关技术的研发企业,或其他与动力电池产业链密切相关的企业。公司参股新能够整合产业合作伙伴在各自领域的资源以及竞争优势，形成产业链的互补与协同作用，增强公司在新能源领域深度布局能力，从而提升公司的综合竞争力新能源装备业务有望保持高速增长。公司16
年年报中披露新能源业务实现销售收入3亿元，同比增长高达200%。公司在2017
月成立了新能源装备事业部，如今已经具备了70%前段/中段整体锂电池装备的供给能力，未来力争早日形成电池生产车间和工厂交钥匙工程的能力。本次战略参股新能源产业基金将进一步提升公司在新能源领域装备业务的业绩弹性，成为拥有资本、技术、产能优势以及产业资源优势的核心动力电池设备企业。继续看好公司的中长期成长能力，维持
“买入”评级维持此前的观点，消费电子的产品和零件加工趋向微型化、精密化，大客户新品带动精细加工需求爆发，小功率激光设备及配套需求强劲。大功率智能装备高端客户不断拓展叠加国内制造业产线升级，大功率激光设备及配套有望迎来爆发式增长，除此之外包含面板设备、机器人、无人机等业务保持高速增长。立足研发拓展上游核心零部件，打通激光全产业链，提升核心竞争力。维持17/18/19
1.07/1.29/1.56，同比增长52.0%/19.7%/21.0%。继续看好公司的中长期成长能力，维持
“买入”评级。久其软件：发行可转债，引入资金支持产品线快速整合研究机构：申万宏源公开发行可转换公司，本次拟发行可转债总额不超过人民币
万元。投资要点：发行的优先配售日和网上申购日为
日）。：本次发行的可转债期限为自发行之日起六年，即自
日。票面利率：第一年为0.3%，第二年为0.5%，第三年为1.0%，第四年1.3%，第五年为1.5%，第六年为1.8%。本可转债的初始转股价格为
元/股。发行可转换债募集资金7.8
亿，投向政务软件、、移动营销和现金购买瑞意恒动，包含所有产品线释放强景气信号。可转债利息非常低，不影响净利润，同时可转债过会审核的效率更高，最快速、确定的追求业务！考察历史发展，
和，两阶段业绩高速增长均来自前期力度投入！享受**部门“积累数据资产，盘活数据价值”的！重要客户领域，形成弹性大数据产品线。1）财务领域，已覆盖财务报表同一平台和，与财政部签约在湖南省、云南省、天津市、重庆市前期试点，17
年有望在全国推广决算大数据应用方案和扩展其他产品线。2）交通领域，签约3个省份应急处置数据项目、7
个省份的交通信用数据项目，以及21
个省市的交通运输统计项目，交通四大平台有望在2-3
年内持续招标。3）司法领域，推出庭审智能巡查和智能语音庭审系统，研发基于大数据的数据分析平台，高法已公布重要文件，全国智慧法庭建设添加增量市场空间！4）数字传播领域，形成大数据与营销融合，已完成40
多个城市海外宣传布局。深度报告《5
大项考核证实新业务周期，上调“买入”评级！》证明母公司报表口径数据与政务业务相关，16
年报母公司报表收入增长43%、净利润增长52%。1）母公司业务直接来自部委和央企等大客户，反映政务周期，前一次高点是2011
年收入增速53%，原因是两代软件周期，财务等核心业务线软件已经由以管控为中心到以数据为中心！2）16
年报中，总净利润-亿起联-华夏电通-瑞意恒动为0.75
亿，经营利润明显高于0.75
亿，理由是母公司报表净利润1
亿，推测原因是部分创新子公司16
年新成立带来暂时亏损，17
年缓和。维持盈利预测和“买入”评级。预计、2019
年净利润为3.74
亿。2017年对应PE
估值处于历史底部。预计2017
年收入与利润增速为77%
、71%。由于现金并购年初已过户，2017
年利润包括全年并表上海移动。永辉超市：“平台+供应链+数据”构筑核心竞争力，华西大区展店提速且成长优良研究机构：海通证券投资要点：我们近期跟踪了永辉超市整体及其华西大区，了解了公司经营情况和发展战略，以下是主要信息及观点，以及我们对公司竞争力的进一步思考。1.
公司跟踪：“平台+供应链+数据”驱动效率提升，超级物种2
店迭代创新我们理解永辉竞争力的内核在于优秀且持之以恒的体制建设能力，共享分享的体制设计体现为其目前运行良好的扁平化组织结构和员工合伙人制度，实现优秀人才的汇聚和员工结构的年轻化，提供高效执行力、互联网理解应用和强大创新力的源泉；另一方面，公司上市以来稳健扩张，逆势成长，截至2016
年已经具备492
亿的领先销售规模，成为公司持续打造更强大供应链能力和创新迭代的基础流量支撑。新零售格局中，公司在体制和基础流量的保障下，正对标国内外优秀企业，主要围绕合伙人机制推进、供应链体系打造、管理流程优化、互联网新技术应用和业态创新等主要方面，致力于打造为平台+供应链+数据的公司，实现开店效率、运营效率、人工效率和创新效率的全面提升，随之而来的则是更快的内生成长、加速的门店扩张和价值创造。财务上我们将看到公司市场份额和盈利能力的同步提升，也就是我们一直讲的公司已经迈进增收更增效的价值成长新阶段。我们判断：（1）在2016
亿收入基础上，公司的收入成长将较过去两年提速，预计未来3-5
年收入增长中枢为20%左右，预计至2020
年有望实现千亿销售收入；（2）公司可更高效地推进品牌直采、品质订制和标准化，提升供应链效率，预计从2017
年开始加速显现效果，主要体现为毛利率提升（有望从目前20%左右逐渐升至23-25%）；（3）运用互联网新技术，优化流程，迭代式地创新业态，节约费用率、加快周转率，公司净利率将由2016年的2.52%逐步提升至3.5-4%，而ROE
将快速提升至10%以上。（1）平台：合伙人制度打造年轻人创业、共享平台公司的合伙人制度和共享理念对标华为、美的，充分放权给年轻人，通过合伙制分享经营利润，让年轻人成为店长，思考如何经营，通过努力实现自身创业式发展，获得满足感，形成大企业小组织、大平台小团队。2016
年，公司录取了12
名清华北大毕业生，体现公司优秀管理文化和经营水平对高素质年轻人的吸引力。与2014
年相比，公司2016
年在员工总数减少2000
多人的情况下，门店数增加了157
家、人效由50
万元/年提升至70
万元/年（超过高鑫零售），单店员工由221人降至145
人，且2016
年相比2015
年人效和人均工资各有25%和26%的较快增长。我们认为，公司在持续扩张的同时，总人数仍有减少，主要是由于（a）员工积极性大幅提升，工作效率提高减少了冗余人员配置，提成机制促进老店员工更愿意去经营新店；（b）供应链的优化减少了人工需求，例如生鲜标准化减少生鲜摊头的人工投入；（c）科技的运用，比如自动收银机减少收银人员，且收银准确率更高。我们预计，公司2017
年仍将保持7
万左右员工，对应我们584
亿的收入预期，预计人效将超80
万/年。未来公司可通过学习达曼先进的管理理念，加强科技应用，进一步提升人工效率，比如达曼公司共有6000
万名计时工，每人配置ipad实现全部流程数据化管理，科学、精确对接所有业务流程。作为公司合伙人机制下2017
年推出的新零售业态，超级物种已具备内生迭代的能力。公司2014
年提出超市餐饮化，选择
“鲑鱼工坊”日料切入餐饮市场，重视品质，经营三年开出8
家，并在此延伸盒牛工坊、波龙工坊等，组成超级物种。继2017
家超级物种（福州温泉店）开业后，5
家门店（福州万象生活城店）开业，经营效果均超预期，且均是在无过多宣传的背景下实现的。与1
店相比，超级物种2
店：（a）面积扩大且装修优化，经营面积650
平米、店外用餐区300
平米，且店外用餐区加了玻璃天花板顶（防止雨水影响用餐，体现经营细节）；（b）在原来鲑鱼工坊、波龙工坊、盒牛工坊、麦子工坊、咏悦汇、生活厨房、健康生活有机馆、静候花开花艺馆八大物种基础上，增加“择物工坊”和“超级外卖”两个物种；（c）增加“超级物种”自有品牌，首批开发24
支单品（门店现已销售17
支），其中鲑鱼OEM有12
支商品、盒牛OEM
支商品、波龙OEM
支商品，永辉生活APP
与门店同步；（d）融合更多的线上元素，比如门店内设置传送带，引进汉朔低温电子价签；组建自有配送团队，消费者可享APP
购物最快30
分钟达到服务（温泉店也同步升级了这项服务），在永辉生活APP
上增加了桌边点餐的功能等。我们估计，超级物种2
店经营情况较1
店更优，估计目前线上销售额占比近12%，预计未来有望达30%以上。我们预计，超级物种2017
年至少开店24
家（超预期概率大），将在福州（5-6
家）、深圳（10+家）、厦门、北京（预计6
月底鲁谷店，全年4-5
家）、上海（预计10
月底外滩BFC
个省同步推进，预计2018
家，选址于CBD、年轻人聚集的文化区，或人气商圈。我们认为，超级物种不是餐饮与超市的简单拼接，而是永辉品牌、团队、供应链、技术、选址等整个经营体系的浓缩体现，具有较大的竞争壁垒，其优势与竞争力体现在：（a）团队年轻化：拥有标准化培训体系，以合伙人机制将员工从打工者变成创业者，充分发挥动能性，超级物种中员工普遍年龄20-35
岁，员工年轻化是门店多渠道融合的基础；（b）全球优质供应链为支撑：借力达曼资源，建立全球原产地次日达体系（澳洲牛肉、挪威三文鱼），最短时间将品质商品引入中国；（c）平台型门店对接线上流量：超级物种门店定位客户服务平台与“试吃试喝”高体验场景，依托门店搭建线上渠道；（d）迭代速度快：合伙人制度实现以商品为中心向顾客为中心的改变，对顾客需求响应速度更快，超级物种1
代店时间间隔仅4
个月。（2）供应链：精简SKU，加强品牌直采、品质订制与标准化精简SKU
保障品质，淘汰商品。公司通过运用大数据逐渐淘汰尾货、非畅销品，将以前卖场中的2
万个左右，培育1
万个核心SKU，掌握1000个源头直采SKU。比如酒类，公司已与茅台、五粮液、奔富、法国木桐酒等供应商实现垂直供应，上架名品酒及其副品牌，保证品质，剔除杂牌。预计未来随着供应链体系日趋完善，总部直采商品与当地特色商品的比例约为7
3。预计自有品牌占比逐渐提升至30%。公司2017
年以来加快推进品牌直采与品质订制，对有品质的商品实现订制，对有品牌的（如国际品牌）实现直采，从而构建全球供应链。一方面，公司将大米、水、牛羊肉等单品逐个实现源头采购，各个击破。比如，公司第一款订制的“武夷山”矿泉水已在永辉生活APP
及全国门店上线，整个合作工厂为永辉定制，水源质量好于依云等中高端品牌水，售价3
元、估计成本仅1
元多，毛利率超50%；自有大米品牌2016
万吨，预计2017
年销量有望达8
万吨；向牧场订购12
万头羊，按照流水化生产，产品标准质量稳定。另一方面，公司通过展国贸、金枫酒业、达曼国际、星源农牧等协同国内外优质产业资源。比如：（a）公司2017
月参股达曼国际40%（2016
年已有自有品牌合作），达曼是Costco
最大的供应链服务商，也是Costco
自有品牌最早的开发部门，同时为国内天虹、物美等多家零售商的合作伙伴，上游拥有超过18000
家生产商资源；参股达曼将为永辉全球供应链的培育导入成熟资源，推进全球商品订制、大数据货架管理以及体验营销等；（b）公司参股星源农牧20%股权，星源农牧拥有优良农场，农场周围种植蔬菜，实现循环农业模式；双方合作计划在永辉覆盖区域引入星源模式，并在养殖基地内设置屠宰场实现初加工，分部位进行销售，实现价值最大化创造。彩食鲜提高非标品标准化。“彩食鲜”中央厨房属于第三业务集群，目前仍在起步阶段，向两个业务方向推进：（a）产品标准化：一方面减少损耗，提升员工效率，减少人工成本，另一方面以成品、半成品满足甚至培育年轻消费者在家做饭的需求，符合消费升级趋势；（b）将公司的传统生鲜优势复制到B2B
领域，为餐饮企业、党政机关、事业单位、高校等集中采购客户供货，培育新的蓝海市场。此外，公司与中百的合作持续深化，前期主要是共享数据（减少供应链的灰色地带）和联合采购（降低成本，但集中在价值单品上，难以真正做大），近期已公告拟与中百控股以55%、45%比例共同出资1
亿元设立湖北永辉中百公司，我们预计合资公司将以永辉中百为商标，经营由公司主导，物流外包给中百。关于公司与京东的合作，我们估计目前除了在达达的门店到家服务方面有合作外，其他方面（比如生鲜电商等）尚未有实质性推进。我们认为，与同业相比，公司约500
亿元销售规模和500
多家门店具有丰厚的基础流量，从而有望更加高效地推进品牌直采、品质订制与标准化，提升供应链效率，逐渐突破行业商品定价边际，促进毛利率稳步提升；预计品牌直采与品质订制商品占比将由目前的5%-10%左右，逐渐提升至50%以上（其中自有品牌占比30%），增强差异化竞争力。（3）数据：加强科技应用，推进流程优化公司注重科技在零售经营中的应用，目前已基本实现全流程数据的生成和分析，包括大数据生成、客户信息分析、效率分析等，预计未来将引入更专业人才加强对大数据的深层次挖掘。比如，利用数据分析结果量化终端偏好，为品质订制提供参考计划；根据个性化消费需求实现对点营销，加深对消费者的触及深度；在门店中设置更多自助收银、使用电子标签等，减少人力投入，节约人工成本。此外，公司已建立完善的开店与店面管理体系，选址、装修、开业、运营等流程均已标准化，大幅提升开店效率，预计门店培育期从以前的6-12
个月逐渐缩短至目前的3-6个月。除流程优化外，公司开店效率的提升还具备以下基础：（a）获取优质物业的能力增强、成本降低：随着品牌和规模效应提升，公司获取优质物业的能力更强，且获取条件更优。比如，公司以前与万达合作是好店配差店，而目前是主流区域均能进入，甚至开始储备同行还在经营中即将到期的物业；以前门店的空调、电梯等设备均由公司自己配置，而目前是部分物业招商时已给予设备装修补贴，甚至包括店面装修；（b）平台化保障经营效率：公司合伙人制度充分激发员工活力，给予员工创业、共享平台，将变成，公司总部统一负责供应链与数据，门店变成创业团队，后台支持前台，前台特色经营；（3）现金充裕：目前营业利润基本可覆盖新开门店的基础投资，同时，截至2017
年一季度末，公司账面现金与交易性约85
亿元，加上200
亿，合计300
亿资金实力可完全支撑产业链或门店外延并购扩张等。我们认为，经营互联网化、数据化以供应链优化、品类标准化为基础，而反过来也能推动商品、服务、流程的标准化，两者相辅相成。大趋势上，电商近年增速逐渐放缓，且积极下线拥抱实体零售商，而永辉作为实体零售商的代表，正在通过数据化、信息化提升效率，比如建立财务自动结算中心、物流中心、共享中心等总部职能。随着电商增速回落、实体零售商增长企稳且效率提升，在线上线下融合过程中将会出现临界交叉点，实体企业的互联网化在向上趋势中将蕴含更大机会。2.
华西大区跟踪：预计2017
家左右，展店提速，加速布局四川公司华西大区包括重庆（2004
年进入）、贵州（2010
年）、四川（2012
年）和陕西（2013年）4
个省市，均属于第一集群（第一集群还包括安徽、山西、河南、河北等四省区）。华西大区2016
亿元，同比增长19.33%，期末门店数163
家，是公司目前收入和门店数均最大的区域；其中，2012
年首超福建大区实现收入领先，2014
年末门店数仅比福建大区少1
年实现赶超。华西大区2010
年以来毛利率逐年提升，至2016
年为17.43%与福建大区持平，且优于其他区域；2016
年平均单店收入1.15
亿元，单店面积8458
平米，坪效约1.36
万元/平米（2012
年以来持续下降，估计主要与开店以新进入省市为主、消费环境偏弱等有关）。我们估计，第一集群4
月同店增长2+%，5
月或进一步提升至4%左右，略高于第二集群；预计第一集群未来年均开店目标约80-100
家（不含小店），2017
年初至今暂仅开10-20
家，估计开店仍主要集中在下半年，扩张重点在四川。我们预计，华西大区2017
家左右，收入增长20-25%至210
亿元，其中：（1）重庆2016
年收入118.47
亿元，同比增长6.46%，门店数净增13
家，预计重庆2017
月同店基本持平（其中客流下降、客单价增长），利润同店增长约20%，预计2017
年开店约10
家（外围区域为主，主城区较饱和），有望实现收入130
亿、净利润5.5-6
亿，净利率4+%；（2）预计四川2017
家，有望实现收入60
亿、净利润约3
亿，净利率5%左右，至2019
年或将实现100
亿收入规模。我们预计四川4-5
月同店增长均在10%以上。维持对公司的判断。永辉超市是我们长期看好的行业龙头，公司自上市以来先后经历规模成长、供应链整合阶段，目前正在积极推进管理变革、流程优化和业态创新并取得显著成效，综合竞争力已经达到新的临界点，机制驱动活力，标准化提升效率，创新迭代开创未来，正站在未来三到五年加速成长的拐点上，迈入价值成长新阶段。预计其收入增速中枢会提升至20%左右，净利率有望从目前的2.5%逐步提升到4%乃至更高；同时结合着周转提升，其ROE
也会持续抬升，迎来有效率的增长和价值创造新阶段，是一个值得重视的中期，预计未来3-5
年有望实现1000
亿收入规模，若维持1
估值不变，或将享受市值翻倍空间。更建议动态看待公司长期内的能力与趋势，相比沃尔玛美国（5300
多家店）2.1
万亿人民币的和Costco
美国约6000亿入（约500
家店），中国应该有机会出现3000
亿的零售龙头，我们对永辉的空间和独特性价值充满期待！维持盈利预测。预计
年净利润各为17.2
各为0.18元、0.24
元，同比增长38.41%、33.69%和31.52%，2017
年考虑扣非后的净利润增速约58%。公司当前648
亿市值对应
倍。考虑公司正迎价值成长新阶段，2018
年仍有望增长30%以上的利润增长，给以2018
倍PE，对应3-6
个月目标价8.4
元，目标市值804
亿，中期6-12
个月可按照2018
倍PE，对应919
亿市值和42%空间，维持“买入”评级。风险和不确定性。跨区域扩张、新业态发展及激励机制改善的不确定性。百洋股份：水产龙头转战艺术设计教育研究机构：西南证券助力职业教育发展，艺术教育或是下一个热点板块。职业教育蓬勃发展，预计2020
年职业教育市场规模达1.16
万亿，复合增速为17%。在国家财政支持和资本市场热捧下，职业教育成为热度最高的子行业之一。文化创意产业蓬勃发展催生艺术教育行业旺盛需求，预计2018
年整体艺术培训市场规模将超过800
亿元。目前，我国艺术教育渗透率仅为2.5%，远低于发达国家20%的水平，存在较大提升空间。我们认为艺术教育或是下一个热点板块。火星时代：数字艺术设计教育细分龙头，优势显著。公司是规模最大的冻罗非鱼综合供应商，拟通过收购火星时代涉足艺术设计教育领域。火星时代成立于2001
年，是数字艺术设计教育细分龙头，优势显著。1）线下终端数量占优：截至2016
年底，公司在全国11
个城市设立了13
个教学中心，拥有391
间教室、1.69
万个座位，2016
年满座率达到48.1%（因新建校区原因有所下降，2015
年满座率为74.4%）。2）课程系统趋好：覆盖8
大产品线和25
个教育产品，是业内产品线较为完善的公司；课程热门，2016
年客单价为1.97
万元，同比保持稳定。3）就业体系较完善：公司保持较高的就业率数据：2015
年就业率分别为95.78%和96.43%。基于上述优势，学校开班人数有显著提升：2015
年培训人数在1.54
万人，2016年培训人数在2.13
万人左右，同比增长39%。火星时代
年业绩承诺分别为8000
万元、1.08
亿元和1.458
亿元，考虑到新增网点和满座率提升，我们认为火星时代将大概率实现承诺业绩。火星时代有望成为艺术设计教育领域的好未来。公司深耕艺术教育设计领域多年，我们认为，课程导向型模式可能是火星时代未来重要发展方向，依托自身行业深刻理解，做深做细课程体系，从而构筑较高内容壁垒，形成核心竞争力。1）品质端：深挖课程内容，形成标准化课程体系，实现课程品质、授课水平的统一，降低对教师的依赖；实行严格教学管理，提升学员服务品质。2）渠道端：对现有教学中心进行扩建，并新建教学中心对二、三线经济发达城市进行选择性覆盖；效法达内、慧科，逐步加大校园渠道建设力度；重建社区，实现线上流量导流；利用出版优势，完善营销体系建设。3）产品端：应对市场需求变化，增设青少年科学艺术培训等新的产品线，以实现产品维度和覆盖范围的提升。随着火星内容、渠道、产品三线出击，公司有望形成内容优势，经营风险有效分散，收入来源更加多元、营收规模实现极大提升。盈利预测与投资建议。假设火星时代7
月完成收购，开始纳入合并范围，我们预计
年实现归母净利润1.1
亿元，摊薄后EPS
元。通过分部估值，我们估算公司2017
年对应市值为44.5
亿元，为2.03
亿股（考虑新增股份影响），对应股价为21.95
元/股，相当于39
倍估值，首次覆盖，给予“买入”评级。风险提示：市场竞争加剧的风险，食品安全风险，汇率风险，收购进程或不达预期的风险，业务整合或不及预期的风险。利亚德：中报预告翻倍增长，持股计划规模空前研究机构：国泰君安报告导读：中报翻倍预增延续强劲态势，夜游经济板块H1
倍预示全年爆发增长，现金流好转破解垫资谜团，5
亿规模空前彰显员工信心，目标价28.51
元。投资要点：维持“增持”评级，目标价28.51元。公司公告17年中报业绩预告，预计实现净利润3.49-3.86
亿，同比增长90%-110%，与一季报110%的增长势头相当，略超市场预期。净利高增归因于二：（1）夜游经济板块继一季度的5.17
亿新增订单后，二季度继续发力，新增订单预计达4.83
亿，上半年整体同增 300%，全国“五位一体”的照明布局将尽享景观照明行业30%+增速的高景气度及行业龙头的优势倾斜；（2）小间距LED
板块在国内直销及海外平达渠道销售全面铺开的大背景下，H1
订单增速达50%以上，全年预计增长60%，且行业进入渗透率跨越5%的加速渗透阶段。维持17/18
年净利11.67/17.73亿的预测，对应EPS
为0.72/1.09
元，目标价28.51
元。经营性现金流预计将明显改善，为投资者对文旅项目EPC PPP
模式的垫资风险解除疑虑。公司16
年度经营性现金流减少明显，究其原因系文化旅游项目在建设期内存在较大应收账款、回账周期长，带来较大现金流压力，但绝非文旅照明项目本身盈利模式存在资金投入大、资产重的问题，今年随着收入大幅确认及严控新增订单现金流等方式实现，现金流风险将得到全面改善。5
亿员工持股计划规模空前，惠及集团近1/6
员工，彰显分享精神与员工信心。此次员工持股计划筹集资金上限为5
亿，且由公司自行管理。结合当前市场，无疑表明了一种对公司未来发展的坚定信心，因此我们认为当下将是新一轮订单落地、新领域布局、业绩发酵的起点。催化剂：文旅照明领域或迎来大单；海外小间距LED
销售全面铺开。核心风险：小间距LED
电视竞争格局愈发激烈。孚日股份：拟，提升公司竞争力研究机构：广发证券拟发行12
亿元，用于扩张产能、优化负债结构公司拟发行12
亿元可转换，期限6
年，自发行结束起6
个月后可转股。本次募资将分别投资于年产6500
吨高档毛巾产品项目（3.3
亿元）、高档巾被智能织造项目（2.5
亿元）、调整负债结构（6.2
亿元）。首先，毛巾等制品行业空间广阔，公司业务竞争力强，本次增加毛巾产能6500
万吨，占公司原先年产量超过11%。其次，本次可转债发行后，将降低公司债务成本，若完成转股，将明显降低，有望增厚公司业绩。毛巾市场空间广阔，公司业绩将保持稳定增长公司是国内大型毛巾供应链厂商，产品外销出口金额全国第一。外销方面，公司出口环境较好：1）低于16
年平均水平；2）出口竞争对手Welspun
等公司出现产品问题，订单流入公司；内销方面，公司有望培育出新的业绩增长点：1）公司产品优质，自有品牌“洁玉”、“孚日”在国内毛巾市场上占有率分列第三、第四；2）国内毛巾主产地高阳产能或受限，订单或向公司外溢；3）公司通过精选电商销售产品效果非常好。员工持股和彰显公司未来发展信心公司第一期员工持股计划于16
日完成购买，共购买975
万股，均价7.01
元/股，占总股本1.07%，锁定期一年，三年。孚日控股自16
月以来连续增持1816
万股，占总股本2%，增持期间市场成交均价在7.10
元/股以上，员工持股、增持充分彰显公司发展信心。17-19
年业绩预计分别为0.52
元/股、0.62
元/股、0.74
元/股预计17
元/股，对应PE
倍，维持公司“买入”评级。风险提示汇率波动风险；消费市场低迷；和新业务拓展等风险。万科A：万科五月份销售经营情况电话会议纪要研究机构：兴业证券投资要点整体行业情况——不乐观：量跌价滞，一线遇冷，二线分化，三线增幅缩窄。5
月份大部分房企的销售业绩环比都有所下降，对未来持谨慎态度。销售量同比下跌，销售单价滞涨。调控范围可能进一步扩大。我们重点跟踪的14
个城市，整体供应（批售面积）减少，销售面积大幅减少。一线城市销售遇冷，下滑幅度不断扩大，一季度同比下滑18%，4
月份下滑34%；二线城市同比下滑9.4%，而一季度同比上涨了3.8%，二线各城市销售分化，限购不是很严苛的城市销售较好。公司销售下滑、拿地谨慎。销售面积及金额环比都有所下滑，销售面积同比下降9.5%，销售金额同比下降1.4%。缩紧，城市分化明显，客户的改善型置业较多，一次性付款比重提高。公司在土地市场竞争激烈、房价涨幅非常缓慢的情况下，投资拿地非常谨慎。1-5
月万科在全国的重点开发商累计拿地金额中排在碧桂园和保利后面，拿地金额占累计销售额比例为23%，比例偏低。公司未来将拓展物流地产和长租公寓项目。物流地产项目成本低，总体一般高于大多数持有型物业。作为综合性发展商，相对纯物流企业在项目获取上有优势，目标可实现性高。虽然目前长租公寓无论从收入还是利润，对公司的贡献还是很微小的，但政策支持长租公寓发展，公司将会投入更多资源。好想你：公司增持表明信心，关注百草味发力研究机构：东方证券事件公司公告，、部分董事、高级管理人员及部分核心员工拟增持公司股份，未来12
个月内增持不超过1.19
亿元。核心观点增持表明对公司未来发展的坚定信心，以及对公司价值的认可。根据公告，此次增持主体为公司控股股东/董事长、董事/郝姆斯副董事长、财务总监、董秘、郝姆斯总经理、营销渠道负责人等6
人，均为公司核心高级管理人员。其计划未来12
个月内增持公司股份不超过1.19
亿元，增持期间为2017
日，并承诺本次增持公司的股票在增持期间、法定期限内及增持计划完成后六个月内不所持有的公司股票。管理层的增持表明了对公司长期发展的信心，有利于稳定公司股价。二季度为电商销售淡季，关注三季度百草味的发力。2
季度为电商的传统淡季，百草味2
季度收入约占全年收入10%多。公司2
季度主要活动有：5.17吃货节，公司与饿了么合作进行新零售尝试，并联合各品牌进行促销活动和推出场景化新品，旗下的产品ip
形象——百草味抱抱熊的直播也吸引了大量的关注；在京东的6.18
购物节，公司将在整个6
月不断推出高力度的产品优惠活动。百草味还植入了近期的几部热剧，鹿晗主演的《择天记》、朱亚文主演的《漂洋过海来看你》、以及蒋欣主演的《继承人》，增强品牌曝光度，打造品牌实力。公司的积淀将为3
季度的发力奠定基础。百草味完成全年业绩无忧，本部利润有望改善。百草味今年承诺的净利润为8500
万元，从一季度完成情况看，百草味完全全年业绩承诺无忧。之前好想你本部商超亏损拖累业绩，今年公司本部商超将扭亏，继续夯实连锁专卖渠道、本部电商快速增长，本部利润有望改善。财务预测与投资建议我们预测公司
为0.45、0.63、0.81
元。我们预测百草味2017
年收入约为33
亿元，好想你收入为10.7
亿元。结合可比公司估值，我们给予公司2017
倍PS，对应目标价为15.3
元，维持买入评级。风险提示：食品电商销售放缓，食品安全风险。天马科技：消费升级驱动特种水产品增长，特种水产饲料龙头有望加速成长研究机构：安信证券■细分行业龙头，饲料销量快速增长根据公司年报显示，2016
年公司特种水产饲料销量达到84
万吨，同比增长25%。公司产品覆盖从种苗期至养成期的人工养殖全阶段，涵盖鳗鲡料、鳖料系列（16
年该品种饲料销量33
万吨）、海水鱼料系列（36
万吨）、淡水品种料系列（11
万吨）、虾料系列及种苗料系列（7万吨）5
大系列，是国内特种水产配合饲料品种最为齐全的企业之一，公司核心产品鳗鲡配合饲料产品近年来销量稳居全国第一位，覆盖国内特种水产主要养殖区域，同时，积极开拓国外市场，产品出口韩国、文莱等东亚、东南亚市场。公司公告披露，16
年实现营业收入8.44亿元，同比增长4.34%，主要系公司金鲳鱼配合饲料在华南地区客户中影响力进一步提升，销售量有所增长，使得公司2016
年海水鱼料系列销售金额增加，实现扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润0.71
亿元，同比增长24.02%。综合毛利率提升了1.32
个百分点至22.50%，主要系鱼粉、淀粉等原材料采购成本的下降所致，其中海水鱼料系列毛利率较上年增加3.85%、虾料系列毛利率较上年增加6.56%。■实现多项技术突破、建立独有特种水产配合饲料配方基础数据库特种水产配合饲料行业是饲料行业中以技术研发实力为核心竞争力的高科技领域。进入门槛高、附加值高。①公司自主研发的膨化软颗粒配合饲料生产方法获得国家发明专利授权。②公司是国内首家研制出玻璃鳗配合饲料的企业。解决了我国养鳗业长期使用水蚯蚓带来的水环境污染问题、养殖安全与鳗鲡食品安全问题，打破日本多年来对该项技术的垄断。③公司的“鱼贝贝”种苗系列产品关键技术的突破，使粗蛋白质含量可达68%，远高于现有常见种苗期配合饲料52%的粗蛋白质含量，为后续阶段配合饲料的市场拓展、业务规模扩张提供了坚实的市场基础。公司在特种水产动物养殖、营养需求、饲料原料性状及加工工艺研究的理论基础上，结合对养殖户养殖技术、饲料使用和疾病防治的服务及使用效果的跟踪，建立理论与实践相结合的特种水产配合饲料配方基础数据库，根据终端客户的实际需求升级产品配方、提升加工工艺、在特种水产配合饲料领域取得了较强的竞争优势。■消费升级驱动持续增长，行业竞争分散，龙头优势明显特种水产饲料已经成为水产饲料行业新的增长点。根据中国饲料工业协会提供的数据，我国特种水产配合饲料产量从2006
万吨增长至2015
万吨，年均增幅超过7%，高于水产配合饲料行业同期5.2%的平均增速。根据饲料协会统计，目前，全国特种水产饲料生产企业约有600
家左右，主要分布在福建、广东、浙江和山东等沿海省市，年产4
万吨以上特种水产饲料的企业不足25
家。公司作为国内特种水产配合饲料龙头企业，具有较明显的市场竞争优势。近年消费升级驱动特种水产品需求不断增长，同时带动特种水产饲料快速增长。以饲料普及率较低的两特种水产品种大黄鱼和石斑鱼为例：产量在2015
年分别为14.8
同比增速为16.2%和13.5%，增长趋势明显，均远高于同期国内水产产量同比增速的3.7%。■投资建议：我们预计公司
净利润1.05/1.37/1.73
亿，同比增速为30.5%/30.9%/26.1%，对应EPS
为0.35/0.46/0.58
元。首次给予“买入-A”投资评级，6
个月目标价17
元。■风险提示：水产品价格上涨不及预期，天气灾害风险。富临精工：前瞻性布局汽车电子，机电一体化和新能源双轮驱动研究机构：华创证券1、汽车电子化浪潮中，本土企业存突破机遇汽车电子化趋势下，零部件的技术门槛和集成度均在提升，主机厂相对于零部件企业的产业链地位和议价能力下降。本土企业具有工程师红利，以极快的响应速度和价格优势打动主机厂。本土企业沿着从吸收模仿到正向开发、从一般件向保安件的思路追赶外资企业，优先选择研发目前渗透率不高的产品，实现从硬件到软件，从传统零部件向机电一体化产品过渡，并有望最终实现提供整套电控系统。2、公司传统汽车零部件产品向机电一体化转型公司最初产品为汽车发动机精密零部件，包括挺柱、摇臂、张紧器等等。在汽车电子化趋势下，公司产品向机电一体化转型。公司主打产品VVT
已经完成中置式、中置中止式等换代产品的研发。掌握机-电-液技术后，公司新品不断。公司开始立项电子水泵、
电子真空泵等新品种。预计三到五年后，公司的单车配套价值将有目前的600
元左右上升至1500
元。3、收购升华科技，布局锂电池正极材料，掌控新能源产业链核心环节2016
年公司完成收购升华科技。升华科技是锂离子电池正极材料供应商，现有客户包括沃特玛、中航、光宇等，新客户拓展有序进行中。今年下半年产能有望达到2.2
万吨。4、投资建议：汽车电子化趋势下，公司结合自身优势，前瞻性的布局机电一体化产品和新能源产业链核心环节。两块业务均已开花结果。公司机电一体化产品VVT
已经成为公司支柱业务，新品储备丰富；新能源方面，磷酸铁锂产能释放，利润高增长。我们预计公司
年净利润分别为5.20
亿元，对应PE
倍，首次覆盖，给予公司“强烈推荐”评级。5、风险提示：汽车行业景气度不达预期。新能源汽车销售不达预期。（证券时报网快讯中心）《近五年涨幅超8倍，安踏为何仍具有上涨空间？》 精选七证券时报网（www.stcn.com）03月31日讯中泰证券思美传媒（002712.SZ）：一季度业绩亮眼，内生外延成效显著事件：公司发布一季度业绩预告，归母净利润4，493.63万元—5，676.17万元：比上年同期增长90%—140%。点评：业绩亮眼得益于内生增长及并表增厚：公司积极拓展数字营销业务，日益完善内容营销业务，持续优化业务结构，业务量较去年同期有所增长。此外一季度完成智海扬涛、掌维科技、观达影视及科翼传播股权的工商变更登记，并表增厚业绩。公司大营销泛内容格局已初步形成，后续整合协同有望产生放大效应。布局优质标的打通IP、内容制作及营销全产业链。公司通过布局专注于综艺节目及影视剧宣发的科翼传播、从事网络文学版权运营的掌维科技和从事电视剧策划、制作和发行的观达影视，在内容领域已涵盖上游IP孵化、中游内容制作以及下游宣发和营销环节，逐步实现深度、全产业链布局。未来借助自制网剧、网综和综艺形成IP储备开发、内容制作与宣发、内容营销的多层次盈利模式。近期观达影视《因为遇见你》全剧全国网平均收视率3.26%，创2016年至今最高，开播28天连续26天双网全时段收视冠军，彰显观达品牌实力及思美并购眼光；后续外延布局有望持续推进。传统媒介代理景气下行，大营销战略发掘新增长点。公司电视广告业务增长放缓、户外广告收缩，爱德康赛为代表的互联网广告贡献提升。爱德康赛为客户提供基于搜索关键字的整合营销服务，是百度认证五星级代理商，360教育行业核心代理商，并与搜狗、神马搜索建立稳定合作，有望维持较快增长。公司近期收购智海扬涛加码汽车营销垂直领域，完善一站式整合营销服务体系。投资建议：预计公司年归母净利润分别为3.77/4.68亿元，E：PS分别为1.10/1.37元（考虑增发摊薄）。考虑到公司大营销+泛内容战略的推进及外延布局预期，维持33元目标价，买入评级。国元证券马钢股份（600808.SH）：钢价回升带动公司盈利大幅增加事件：公司发布年度报告，2016年公司实现营业收入48，275，100，310元，同比增长7.02%；实现1，228，892，407元，同比扭亏为盈；基本每股收益0.160元/股。结论：受益于国内钢铁市场回暖、钢材价格回升，公司主要产品盈利能力大幅增加。公司的轮轴产品技术实力较为突出。其中，高效节约型建筑用钢、火车轮、标准动车组高速车轮、大功率机车轮、车轴钢等产品在国内处于技术龙头地位。但由于钢铁产业集中度依然处于相对低位，产能过剩问题仍然比较严重，市场环境仍待进一步改善。预计公司17-18年每股收益分别为0.24