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透视信托风险：资金池与融资平台成合规高危地带
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原标题：透视信托风险：资金池与融资平台成合规高危地带 　　“阳光底下无新事”，事实上，近期信托业新增
原标题：透视信托风险：资金池与融资平台成合规高危地带
　　“阳光底下无新事”，事实上，近期信托业新增三起处罚的违规内容可算是是近年来监管严查问题的重点，此前也已有多家信托公司因相关问题“踩雷”。
　　聚焦非标资金池
　　“非标资金池”可算是资管业内长期以来的监管重点之一。银监会过去几年采取了多项监管措施清理非标资金池。一是明确非标资金池清理要求；二是持续推进存量业务清理；三是加大相关排查力度；四是督促信托公司加强表内外流动性风险管理。通过对除非标资金池以外的上万笔集合资金信托业务进行逐笔排查，统计数据表明，绝大多数集合资金信托不具有流动性和期限错配特征。
　　何为“非标资金池”？北京市某信托公司业务总监向《证件日报》记者称，非标准化资金池信托业务是指“信托资金投资于资本市场、银行间市场以外没有公开市价、流动性较差的金融产品和工具，从而导致资金来源和资金运用不能一一对应、资金来源和资金运用的期限不匹配的业务”，一般存在期限错配、运作混同、分离定价等特征。
　　“非标资金池业务本身是违背资产管理的内在逻辑的，一方面其存在项目运作不透明、资金流向不清楚的问题，风险难以确定，‘拆东墙补西墙’、‘借新还旧’等情况极易发生。另外，在滚动发行运作的情况下，一旦相关非标资产出现问题，其风险将在金融机构间产生连锁反应。”该业务总监表示，监管部门已对非标资金池业务三令五申，信托公司应当遵守规则，守住底线。
　　融资平台业务集中被罚
　　在2017年财政部严查地方债务的背景下，作为提供融资的“大户”，信托公司也不免涉及其中，其中又以政信信托首当其冲。而除因对项目管理不到位外，违规接受地方担保函亦为信托公司受罚的主要原因之一。
　　仅就近期来看，就有山东信托、国通信托、万向信托等公司因“违规接收地方政府部门承诺函”、“违规要求提供担保”等理由收到罚单。而在多地省级政府通报违规举债情况来看，今后信托公司因对地方融资平台的违规融资、违规担保等问题而产生的罚单将持续增加。
　　作为政信信托资金的重要投向方，又有地方政府信用背书，地方融资平台的信托融资业务曾是各家信托公司争抢的对象。不过，这一情况已然发生变化。
　　2018年年初，云南省级国资平台云南省国有资本运营有限公司曾被爆出存在信托延期兑付的情况，牵动市场神经。彼时，曾有媒体称“地方融资平台刚兑信仰将被打破”。虽然最终涉及项目在1月中旬以顺利支付信托收益和延期利息收尾，但仍引起市场参与者对地方平台债务的隐忧。
　　在此前出台的《国务院关于加强地方政府融资平台公司管理有关问题的通知》中曾要求，融资平台公司融资和担保要严格执行相关规定。经清理整合后保留的融资平台公司，其融资行为必须规范，向银行业金融机构申请贷款须落实到项目，要严格按照规定用途使用资金。而天津信托因“地方融资平台贷款业务未直接对应项目、资金使用监控不到位”正违反了上述要求。
　　另外，从“99号文”到“58号文”，地方政府融资平台一直是监管关注的重点风险领域。“58号文”中显示，各银监局要督促信托公司关注房地产、地方政府融资平台、产能过剩等重点领域信用风险，定期开展风险排查并做好风险缓释准备。对于政信合作信托，要密切跟进地方政府性债务置换工作，做好存量业务风险防控，审慎开展增量业务。
　　证券信托杠杆“超标”
　　证券投资信托结构化问题当属2018年初信托业内乃至资本市场的热点问题之一。
　　证券投资信托结构化上限为何？“58号文”中明确，信托公司应合理控制结构化股票投资信托产品杠杆比例，优先受益人与劣后受益人投资资金配置比例原则上不超过1：1，最高不超过2：1，不得变相放大劣后级受益人的杠杆比例。也就是说，其上限最高应为“2:1”的比例。
　　不过，实际操作中，部分信托公司突破上述法定上限比例的情况时有发生。去年5月份，北方信托亦因“证券信托结构化比例超过法定上限”的理由被天津银监局处以20万元罚款，处罚的案由和金额与此次天津信托处罚情况一致。
　　另外，在“资管新规”的征求意见稿中也对结构化产品作了严格的限制，对可以进行分级设计的产品类型作了统一规定：即公募产品以及开放式运作的、或者投资于单一投资标的、或者标准化资产投资占比50%以上的私募产品均不得进行份额分级。不过，目前资管新规尚未正式实施。
　　值得注意的是，近期有多家信托公司称接到当地银监局口头通知，要求停止开展设有中间级的结构化证券投资业务，也就是夹层场外股票配资业务。2018年以来，华鑫信托等多家信托公司陆续以内部通知等方式，称公司将暂停设置有中间级（夹层）的结构化证券投资类业务。 (责任编辑：王擎宇)
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播放数：5808920“58号文”直击信托四大潜在风险点|信托_凤凰财经
“58号文”直击信托四大潜在风险点
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多位资深信托业内人士认为，“58号文”是对“99号文”既有成果的完善和深化，直击信托行业近年来凸显的“大资管”监管套利、信托公司对风险项目的掩盖、非标资金池展业冲动、资金募集端乱象等四大潜在风险点。
信托的风险一直备受关注。近日，下发《关于进一步加强信托公司风险监管工作的意见》（简称“58号文”）。这是继2014年《关于信托公司风险监管的指导意见》（99号文）后，中国银监会办公厅下发的又一份关于信托公司风险监管的文件。知情人士介绍，这份文件是在2015年信托监管有效性检查的基础上，结合2016年信托业监管工作会议相关部署出台的。据悉，2015年，银监会信托部组织开展了全面的信托监管有效性交叉检查。该检查历时68天，抽调100人，对32家银监局和41家风险状况受关注的信托公司进行评估和核查。多位资深信托业内人士认为，“58号文”是对“99号文”既有成果的完善和深化，直击信托行业近年来凸显的“大资管”监管套利、信托公司对风险项目的掩盖、非标资金池展业冲动、资金募集端乱象等四大潜在风险点。　强调“穿透”原则近年来，信托公司在资产端“去信托化”的趋势开始显现。例如，不少信托公司通过成立专业子公司发行契约型基金，或是通过旗下基金子公司及其他资管通道，将信托业务，特别是风险较高的业务转移，达到监管套利甚至是恶意逃避监管的目的。此外，信托公司以通道身份为其他机构监管套利而“创新”，各类金融机构相互配合进行监管套利，大资管交叉金融产品乱象丛生，信托作为其中一环参与其中。某信托公司研究部总经理就认为，“58号文”出台后，这一趋势有望得到遏制。例如，“58号文”规定，支持信托公司探索专业子公司制改革，增强资产管理专业能力，重视架构复杂化带来的管理难度和潜在风险。前述信托公司研究部总经理表示，这一方面说明，监管机构鼓励信托公司成立专业子公司提升资产管理能力，同时也开始警惕通过专业子公司恶意逃避监管的现象。更值得关注的是，“58号文”多次强调“穿透”原则，要求信托公司按照“穿透”原则向上识别信托产品最终投资者，不得突破合格投资者各项规定，防止风险蔓延；同时按“穿透”原则向下识别底层资产，资金最终投向符合银、证、保各类监管规定和合同约定，将相关信息向投资者充分披露。　强化风险实质化解信托行业的风险一直受到外界关注。业内人士透露，对于信托公司而言，都不愿将项目风险暴露，因而在产品遇到兑付危机时，通常会采取种种方式掩盖风险。目前信托公司掩盖风险的方式主要有三种：其一是以固有资金接盘，其二是新发产品“以新换旧”或资金池接盘，其三是第三方担保模式，即风险由第三方公司接盘，相关信托公司以固有资金出具担保。中建投信托研究部研究员王俊认为，表面上看信托通过固有资产直接持有或者通过第三方接盘有效化解了产品兑付风险，但更多情况下项目风险并未真正剥离出去，通过为第三方接盘机构提供隐性担保将显性项目风险转变为信托公司或有负债，风险表现形式发生变化，但实质内容不变。“这些被掩盖的风险，如果只是流动性风险还好说，一旦资产烂掉并且风险积累到一定程度后爆发，其危险性就比较大。”北京某信托公司研究部负责人认为，以往监管机构更加注重信托项目对投资者的兑付情况，而“58号文”更加强化信托公司在固有或者其他资金接盘以实现信托兑付之后不良资产的实质处置。例如，“58号文”明确要求，各银监局不仅要关注信托项目兑付风险化解，更要注重实质风险化解。“58号文”进一步要求，要特别关注信托公司通过各类接盘方式化解信托项目兑付风险情形，应将接盘的固有资产及为第三方接盘提供的担保纳入不良资产监测，将接盘的信托项目（如资金池项目或TOT项目）纳入信托风险项目要素表持续监测，督促风险化解。　促进行业优胜劣汰此外，“58号文”要求加大对非标资金池清理力度，严禁新设非标资金池，按月报送非标资金池信托清理计划执行情况，直至达标为止。前述信托公司研究部负责人认为，资金池的风险在于期限错配，而非标资产流动性差，一旦遇到大规模赎回，非标资金池产品就有可能面临严重的流动性风险。当前受利率下行等市场因素影响，资金池业务又出现抬头趋势，尤其是部分信托公司以资金池对接不良资产的行为更是加大了此类业务风险，因而在“58号文”中再次强化了对信托公司资产池业务的清理力度。“58号文”还要求，不得通过第三方互联网平台、理财机构向不特定客户或非合格投资者进行产品推介。多家信托公司研究部负责人认为，这一规定主要针对当前一些互联网平台拆分份额，变相降低投资门槛的现象，这是“99号文”之后的出现的新问题。前述信托公司研究部负责人认为，“58号文”直指上述4个可能出风险的地方，并开出来“药方”，这对现有的非标资金池业务、一些涉嫌监管套利的业务造成冲击。王俊认为，今后风险承受与处置能力对信托公司长远发展的影响将进一步显现。信托行业在过去的高速发展过程中虽整体风险可控，但积累的个案风险的处置和消化也不容忽视。就当前各家信托公司的发展形势来看，风险项目已成为部分信托公司较大包袱。“58号文”强化对信托公司实质风险暴露和处置要求，在未来发展过程中风险状况较好，计提足额拨备，历史包袱较小的信托公司将在下一轮市场竞争中脱颖而出，风险管理能力对信托公司发展的正向促进作用开始进一步显现。
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财经日历丨监管层叫停的资管资金池业务是什么？有何风险？
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（原标题：财经日历丨监管层叫停的资管资金池业务是什么？有何风险？）
（编辑：梁宇芳）
本文来源：21世纪经济报道
责任编辑：王晓易_NE0011
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