股票/基金&
521亿元 中国平安取代伊利排首位
作者：刘庆华
基金十大重仓股中金融占据8席　　刚刚披露完毕的基金四季报揭示了去年四季度的牛市行情中基金的最新动向。基金前十大重仓股中，有8只为金融股，2只为地产股，老牌重仓股(,)、(,)等不见踪影；中国平安则以高达520.96亿元的持仓市值，独领风骚成为第一大重仓股，市值相当于第二大重仓股2倍有余。　　本报记者 刘庆华　　1.　　制造业与遭减持　　四季报显示，公募基金在四季度大举买入金融股，而制造业各股则被疯狂减持，信息技术也被减持。　　据WIND数据显示，2014年年末，基金前五大重仓行业分别为制造业、金融业、信息技术、房地产业和批发零售业，占比分别为14.13%、8.19%、2.65%、2.29%、1.16%。其中基金对金融业的配置占比较三季度末大举提高了4.9个百分点，而持仓市值也由三季度末的1261亿元提升至3709亿元，增长了近2倍。　　单只基金中，配置金融股占比最高的基金除了被动跟踪指数的基金外，封闭式产品中的对金融的配置最高，净值占比达到63%以上，开放式产品中的优选的配置则占到62.66%，(,)、(,)、、、益民服务领先、、工银瑞信8只基金配置占比在50%以上。此外，另有轮换、(,)、(,)、华泰柏瑞价值增长、(,)等23只基金对金融的配置占比在40%以上。可以看出，在去年四季度以金融为首的蓝筹行情中，基金是大举买入了金融股。　　房地产板块也被基金有所增持，净值占比由去年三季度末的1.18%提升至去年四季度末的2.29%，几乎翻倍，持股市值也由451亿元增至1037万元。主动管理的偏股基金中，目前没有基金对地产板块的配置占到4成以上，最高的占比也仅达36.02%，为。此外，(,)、景顺长城内需及二号3只基金对地产板块的配置占到30%以上。　　而对这两大板块增持的同时，制造业和信息技术业则遭遇减持。三季度末基金持有的制造业市值为7674亿元，基金净值占比为20.09%。而到了四季度末，这两个数据分别降低至6399亿元和14.13%。在A股市场上涨及基金持股市值普涨的背景下，制造业的持股市值却大幅下滑，显示了基金的抛售力度不小。　　信息技术则由第二大重仓行业下滑到第三大重仓行业，其持仓市值由去年三季度末的1307亿元降至1198亿元，净值占比由3.42%降至2.65%，在去年四季度板块整体略有下跌的情况下，基金也有一定程度减持。　　2.　　前十大重仓股8只为金融股　　那么基金加仓金融股的力度到底有多大？从基金前十大重仓股的持有情况我们可以看到，金融股占据了8席，而中国平安更是以畸高的持仓市值领跑重仓股。　　WIND数据显示，去年四季度末，中国平安被公募基金持有的市值高达520.96亿，成为第一大重仓股，共有480只基金重仓持有6.97亿股，持股占中国平安流通股的比例为13.49%。　　而在去年三季度末，基金的第一大重仓股为伊利股份，持股总市值仅有151.87亿元，共有149只基金重仓持有；三季度第二大重仓股即为中国平安，148只基金重仓持有的总市仅为138亿元。也就是说，短短一个季度，重仓持有中国平安的基金只数就增加了2倍以上，持股总市值增加了2.76倍，而去年四季度，中国平安股价涨幅高达8成。　　在2012年末，金融股也曾引领了一波小牛行情，中国平安也成为基金第一 大重仓股，但当时持仓市值只有292亿元，领先第二大重仓股贵州(,)不到33亿元，重仓基金数也只有231只。对比之下，可以看出去年四季度末基金对中国平安的热捧。　　单只基金持有中国平安占净值比例最高的为易方达沪深300非银ETF，占比达21.05%。此外，另有鹏华中证800证保等8只基金持仓占比在10%至15%之间。而主动股基方面，持有中国平安占净值比例最高，为9.93%。　　而事实上，基金对中国平安也可以说是到了“专宠”的地步。基金第二和第三大重仓股为(,)和(,)，持股总市值分别为237.73亿元和203.93亿元，重仓持有基金数为169只和192只，远远比不上中国平安。　　(,)、(,)、(,)、万科A、(,)、(,)、则分别排在第3至第10大重仓股位置上，除中国持仓市值略低于100亿元以外，其余个股的重仓持有市值均在100亿元至200亿元之间。　　显而易见，在基金四季度末的前十大重仓股中，有8只为金融股，其中银行股4只，和股各2只，而地产股也得以占据两席，金融地产八二开，将基金前十大重仓股的席位瓜分殆尽。而4只银行股尽管在三季度就已经被基金重仓持有，但持仓仍然呈现增加态势。而三季度末还在榜中的伊利股份、(,)、贵州茅台等个股均被远远甩在了身后。　　制图 王晓庆
（责任编辑：HN666）
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两融余额重回升势 融资客大买格力电器等6股
昨日沪深两市大幅低开，而后全线上攻，小幅收涨，创指大涨逾1%。随着近期市场的回暖，两融余额也重启升势，连续两日上涨。
　　交易所公布的显示，截至昨日，两市两融余额报10083.81亿元，较前一交易日增加4.96亿元。其中，融资余额报10032.23亿元，上升5.18亿元，融券余额报51.59亿元，下降0.21亿元。
　　方面，(,)和(,)融资净买入额均过9000万元，位居前列，另外，(,)、(,)、(,)、等净买入额均过6000万元。
　　融资净卖出方面，净卖出额位居首位，为1.29亿元，其次是，净卖出9643万元，此外，(,)、京东方A、(,)净卖出额均过6000万元。
　　对于当前市场，有机构表示，再获年线支撑，重返升势，题材表现活跃，赚钱效应较强。但投资者需要注意，“金融去杠杆”持续时间往往较长，资金面会一直保持较为紧张的状态。此外，随着大会闭幕，强监管可能会再度卷土重来，因此全面行情可能性不大，后市将继续以局部性行情为主，对此，投资者需“重个股、轻指数”。考虑到市场步入披露期，超预期的个股有望吸引资金关注，建议投资者重点布局业绩超预期的个股，逢低吸纳。
（责任编辑：孟行 HN111）
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格力电器、海天味业、伊利股份高ROE可以持续吗
14:51:44来源：金投网编辑：fangbiao
摘要：企业提升ROE就是三种途径：要么使用更高的财务杠杆（欠更多的债）；要么取得更高的销售净利率（卖得更“贵”）；要么有更高的资产周转率（资金周转更快，资产运营效率更高）。
格力电器、海天味业、伊利股份高ROE可以持续吗
企业提升ROE就是三种途径：要么使用更高的财务杠杆（欠更多的债）；要么取得更高的销售净利率（卖得更&贵&）；要么有更高的资产周转率（资金周转更快，资产运营效率更高）。
先看格力，拥有很高的负债（欠了人家很多钱），财务杠杆高，一般来说市场上对使用高杠杆的企业估值都很低，比如银行、地产、工程机械等（现在格力低PE不也是因为这个原因么？），因为担心万一它们资金周转不过来，或者说还不了账，那么企业就跨了。资金是有成本的，强如银行这样的企业，也承受不了太高的资金成本（前一段余额宝把银行的资金成本推高到八九个点，银行就受不了了，毕竟收益在10％以上又不冒大风险的生意是很难找的），可关键是格力的钱都是人家送上门给它用且不收利息的呀，不收利息的钱不花白不花啊。
格力利用在产业链条上的强势地位（而且是行业独一无二的）既吃上家（压供应商的款）也吃下家（压经销商的款），别人也毫无怨言（谁叫格力的空调那么好卖，跟格力做生意能赚钱呢？），既然有零成本的资金，你说格力的高负债可不可以持续呢？格力高ROE的逻辑可不可以继续成立呢？除非有一天格力空调出现质量问题，上帝（消费者）不买账了。
再看海天，拥有很高的销售净利率。文章里面分析了，这个跟海天严苛的成本控制，费用控制分不开，也跟海天超强的渠道运营能力相关。海天渠道广，牌子响，产品好卖啊。同样的酱油，你卖XX，广告费用大，铺货成本高，消费者还不买账，存货积压，资金周转不快还影响进货（恶性循环啊），所以经销商都乐意卖海天不愿意卖别的烂牌子。何况这个老大对经销商还很仁慈，不象其它牌子那样压经销商的款，也不搞关系营销，不允许乱串货，价格体系很稳定，卖海天有谱啊，你说这高利润率能不能维持呢？（我看可以有）海天高ROE的逻辑可不可以继续成立呢？（我看行）
最后看伊利。没错，做伊利的产品利润率不高，但伊利广告做得多，产品卖得快啊。伊利多少年来都是奶业老大，跟着老大就算赚得少点，起码能混口饱饭吃啊，跟老二只能喝汤、跟老三要饿死了。做生意不就讲个薄利多销嘛，卖得多利润自然也高，那么伊利的快周转快营销能不能持续呢？以前三聚氰胺也没把伊利怎么着，大家天天都还喝伊利奶嘛。伊利靠快周转带来高ROE的逻辑还是很靠谱的。（我看行）
当然我分析的都是优秀的企业啊，我们某些企业为了刷出高业绩拼命的借高利贷（因为股权都质押了，要维持市值啊），但是产品降价也卖不出去呀，借来的钱有高额的利息要还啊，还不起老板就只能跑路了。这些企业在我们这个市场起码占了80％，如何在一堆垃圾中找出黄金就靠投资者的一双慧眼了。
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