相关期货概念股一览
持有的期货公司
美尔雅期货
上市仪式领导发言
国债期货调查
国债期货即将上市，你会参与吗？
你认为国债期货对股市有何影响？
你认为国债期货门槛应该设为多少？
释义国债期货
国债期货行情走势
韩正肖钢敲钟
1995年，国家宏观调控提出三年内大幅降低通货膨胀率的措施，到94年底、95年初的时段，通胀率已经被控下调了2.5%左右。时任万国证券总经理，有中国证券教父之称的管金生的预测，327国债的保值贴息率不可能上调，327国债将以132元的价格兑付。因此当市价在147~148元波动的时候，万国证券联合辽宁国发集团，成为了市场空头主力。而另外一边，当时的中国经济开发有限公司认为，它当时已经知道财政部将上调保值贴息率。因此，中经开成为了多头主力。
日，财政部发布公告称，327国债将按148.50元兑付，空头判断彻底错误。
这对于万国证券意味着一个沉重打击——60亿人民币的巨额亏损。管金生在收盘前八分钟时，做出避免巨额亏损的疯狂举措：大举透支卖出国债期货，做空国债。
2月23日晚上十点，上交所在经过紧急会议后宣布日收盘前8分钟内多头的所有卖单无效万国证券的尾盘操作收获瞬间化为泡影。万国亏损56亿人民币，濒临破产。
编辑：宋沅为什么国债期货期权比国债期权交易更为活跃_百度知道
为什么国债期货期权比国债期权交易更为活跃
我有更好的答案
应该是3，美国长期国债长期利率期货期权是在长期利率期货基础上的，在长期利率期货中，最有代表性的是美国长期国债期货(15年以上)和10年期美国中期国债期货，短期利率期货的代表品种则是3个月期的美国短期国库券期货和3个月期的欧洲美元定期存款期货
采纳率：84%
为您推荐：
其他类似问题
您可能关注的内容
换一换
回答问题，赢新手礼包
个人、企业类
违法有害信息,请在下方选择后提交
色情、暴力
我们会通过消息、邮箱等方式尽快将举报结果通知您。债券每日观察
债券品种投资专栏
债券计算器
代码简称最新价涨跌涨跌幅
代码简称最新价涨跌涨跌幅
银行间债市分析
交易所债市分析
中央结算公司 国有独资全国性非银行金融机构，注册资本二十亿元。
债券基金行情
单位净值(元)
债券主要指数一览
回购利率表
交易所成交额列表
成交额(手)
新债发行一览表
发行上市时间
交易所债券收益率排行
培训互动专区 |||
债市大家谈
是指非金融企业在银行间债券市场发行的……
海外及周边债券市场
每日热门文章
债券频道联系方式
信息提供热线：010-
广告合作热线：
&| &|&&|&|&&|华创债券：为何国债期货持仓大幅减少？|持仓量_新浪财经_新浪网
华创债券：为何国债期货持仓大幅减少？
华创债券：为何国债期货持仓大幅减少？
【金融曝光台315特别活动正式启动】近年来，银行卡被盗刷、买理财遇飞单的案例屡见不鲜，金融消费者维权举步维艰，新浪金融曝光台将履行媒体监督职责，帮助消费者解决金融纠纷。
　　来源：屈庆债券论坛　
　　利率债投资策略：近期长端收益率波动率明显下降，反映市场缺乏明显的方向，后期市场波动或将加大，而考虑到两会后市场或将面临一系列压力，收益率向上波动的概率或更大，因此建议机构保持谨慎。
　　第一，国债期货持仓为何大幅减少？去年11月以来，国债期货持仓量出现大幅减少，其中5年合约持仓量从高点的7万手减少至1.8万手左右，10年合约持仓量从近8万手下降至4.5万手左右。我们认为总持仓量的下降主要是由于套保和投机盘的减少。
　　对于套保盘，主要是为了对冲利率上行的风险，尤其是配置户更需要套保，所以可以看到作为配置品种的5年国债对应期货持仓量在17年伴随收益率的大幅上行持续增加，而交易盘更多的10年国债合约持仓量高位波动。11月持仓量开始持续下降，可能是由于现货收益率到了阶段性高位后，市场觉得有了一定的安全边际，收益率继续上行的空间有限，而且11月下旬到12月初收益率出现一波快速下行，所以可能是机构减少套保盘导致总持仓量下降。虽然12月下旬到1月中旬收益率再次上行，但幅度相对有限，持仓量也基本稳定；而1月下旬持仓量跟随利率的下行再次快速减少。因此总持仓量的减少可能大部分是套保盘的平仓，而且快速减少阶段都是在期货移仓期间，减少了平仓带来的价格波动。
　　对于投机盘，无论市场涨跌都有投机，无非是方向问题，市场涨了对应多头投机更多，市场跌了空头投机更多，而且一般市场波动越大，投机盘越多，可以看到11月以来，10年国债收益率的波动率明显下降至较低水平，说明投机盘可能也有所减少，也反映随着近期利率的下行，目前市场缺乏大的方向性，未来波动或加大。
　　综合来看，前期持仓量的大幅下降，主要由于市场利率到达阶段高位后市场相对偏乐观，减少套保盘，同时波动率的下降也使得投机盘有所减少，也反映市场缺乏方向性，未来波动或加大，而考虑到目前债市面临的压力，向上波动的概率或更大。
　　另外，近期1803合约完成交割，变化较明显的就是TF1803的交割量大幅增加而T1803的交割量减少。我们认为T1803合约交割量的下降主要是由于2月下旬交割券基差在创新高之后快速下行，对于本来准备持有到期交割的期现套利盘来说，提前平仓的收益要高于持有到期交割；而TF1803合约期现套利的可交割券大多是老券（IRR高），由于流动性差一般难提前平仓，只能持有到期交割，同时也跟此前剔除可交割券范围中部分旧券规则修订有关，所以交割增加主要是为了交割掉手中的旧券。
　　第二，近期在观察通胀过程中，发现美国的商品波动率指数是提前反映商品价格走势较好的指标，可以将重要的商品波动率指数纳入到日常观察中。波动率指数可以体现市场对商品价格的预期，重要商品的波动率指数变化能一定程度反映通胀预期变化。原油方面，原油的波动率指数可以看作是原有的恐慌性指数，如果原油波动率指数上行，意味着价格会出现大幅下降。当前原油波动率处于较低的位置，体现出原油市场价格相对来说是稳定，暂时没有快速下跌的可能，3月份WTI价格中枢维持在61.4元/桶。另外一方面，近期美国商品指数表现异常，其中波动率上涨最大的板块是。具体来看，受南美干旱的影响，CBOT大豆连续上涨，2月初以来价格已经上涨10%，大豆的波动率尚处于温和上涨阶段，暂时不用担心波动率的快速爬升带来的下跌风险。
　　利率债市场展望： 为何国债期货持仓大幅减少？
　　周四债券市场交投活跃，公开市场继续小幅净投放400亿，国债期货午后一波拉升，全天小幅收涨，现货收益率小幅波动，幅度在1bp左右。对于后期，我们认为需要关注：
　　第一，国债期货持仓为何大幅减少？去年11月以来，国债期货持仓量出现大幅减少，其中5年合约持仓量从高点的7万手减少至1.8万手左右，10年合约持仓量从近8万手下降至4.5万手左右，为何期货持仓量出现如此大的减少？期货的持仓无非是套保、投机和套利盘，我们认为总持仓量的下降主要是由于套保和投机盘的减少：
　　对于套保盘，主要是为了对冲利率上行的风险，尤其是配置户更需要套保，所以可以看到作为配置品种的5年国债对应期货持仓量在17年伴随收益率的大幅上行持续增加，而交易盘更多的10年国债合约持仓量高位波动。11月持仓量开始持续下降，可能是由于现货收益率到了阶段性高位后，市场觉得有了一定的安全边际，收益率继续上行的空间有限，而且11月下旬到12月初收益率出现一波快速下行，所以可能是机构减少套保盘导致总持仓量下降。虽然12月下旬到1月中旬收益率再次上行，但幅度相对有限，持仓量也基本稳定；而1月下旬持仓量跟随利率的下行再次快速减少。因此总持仓量的减少可能大部分是套保盘的平仓，而且快速减少阶段都是在期货移仓期间，减少了平仓带来的价格波动。
　　对于投机盘，无论市场涨跌都有投机，无非是方向问题，市场涨了对应多头投机更多，市场跌了空头投机更多，而且一般市场波动越大，投机盘越多，可以看到11月以来，10年国债收益率的波动率明显下降至较低水平，说明投机盘可能也有所减少，也反映随着近期利率的下行，目前市场缺乏大的方向性，未来波动或加大。
　　综合来看，前期持仓量的大幅下降，主要由于市场利率到达阶段高位后市场相对偏乐观，减少套保盘，同时波动率的下降也使得投机盘有所减少，也反映市场缺乏方向性，未来波动或加大，而考虑到目前债市面临的压力，向上波动的概率或更大。
　　另外，近期1803合约完成交割，变化较明显的就是TF1803的交割量大幅增加而T1803的交割量减少，其中TF1803的交割量为2025手，较前一合约增加1025手，接近历史高点，而T1803合约交割量仅362手，较前一合约减少823手。我们认为，T1803合约交割量的下降主要是由于2月下旬交割券基差在创新高之后快速下行，那么对于本来准备持有到期交割的期现套利盘来说，提前平仓的收益要高于持有到期交割；而TF1803合约期现套利的可交割券大多是老券（IRR高），由于流动性差一般难提前平仓，只能持有到期交割，同时也跟此前剔除可交割券范围中部分旧券规则修订有关，从1812合约起，5年合约可交割国债范围中剔除发行期限7年以上的国债，所以交割增加主要是为了交割掉手中的旧券。
　　第二，近期在观察通胀过程中，发现美国的商品波动率指数是提前反映商品价格走势较好的指标，可以将重要的商品波动率指数纳入到日常观察中。波动率指数可以体现市场对商品价格的预期，重要商品的波动率指数变化能一定程度反映通胀预期变化。原油方面，原油的波动率指数可以看作是原有的恐慌性指数，如果原油波动率指数上行，意味着价格会出现大幅下降。当前原油波动率处于较低的位置，体现出原油市场价格相对来说是稳定，暂时没有快速下跌的可能，3月份WTI价格中枢维持在61.4元/桶。后期来看，原油价格短期内会维持震荡，主要因为4月美国季节性检修高峰到来、3、4月原油需求会走弱。中期看，美油库存不高，叠加淡季结束后需求提升，油价有可能会迎来新的一轮上行，届时也会看到原油波动率指数的平稳上行。另外，昨天美国国务卿蒂勒森被解职后，美国可能退出允许伊朗提高原油产量的伊朗核协议，还有可能对委内瑞拉实施制裁。两种情况都将意味着原油供应减少，这也是特朗普政府不稳定对市场带来的风险点之一。总的来看，后期原油易上难下，中枢或将进一步抬升。此外，原油对通胀影响较大，与10年美债走势关联度高，这也可以反映出中长期10年美债还未见顶。
　　另外一方面，近期美国商品指数表现异常，其中波动率上涨最大的板块是农产品。具体来看，受南美干旱的影响，CBOT大豆连续上涨，2月初以来价格已经上涨10%，大豆的波动率尚处于温和上涨阶段，暂时不用担心波动率的快速爬升带来的下跌风险。后期看，供给上面有些因素不确定较大，阿根廷大豆产区干旱仍未消散，巴西大豆收割相对顺利，3月巴西物流情况欠佳或影响大豆外运，这可能会导致价格的再次上升。国际大豆价格对我国大豆价格影响较大，主要是由于我们国家对大豆的进口比例基本能到87%，国内价格和国外价格联动性很强，也会进一步影响到饲料价格。从传导链上看，季节性影响下，国内养殖业需求4、5月份预增，会对饲料有较强的需求，饲料价格预计会在二季度有较大的上行压力。饲料价格决定饲养成本价，也决定了价格下限，对于猪价影响也较大。目前猪粮比已快速下行至5.86，后期如果猪价降、饲料升，猪粮比则会迅速落入底部，加快养猪多余产能的退出，市场则会迎来猪价的底部。
　　第三，周五利率债一级中标利率预测。周五，一级市场将有1年期、3年期、5年期进出口行债及2年期、5年期、7年期国开行债续发，计划发行规模分别为30亿元、50亿元、50亿元及40亿元、80亿元、60亿元，发行费率分别为0.05%、0.05%、0.10%及0.05%、0.10%、0.10%，目前二级市场收益率或估值分别为 4.15%、4.71%和4.78%及4.53%、4.82%、4.93%，综合近几期招标结果，我们估计本次中标利率在4.05%、4.66%、4.74%及4.48%、4.75%、4.87%。另外周四还有国开5年期新券180204在一级市场预发行。
　　利率债投资策略：近期长端收益率波动率明显下降，反映市场缺乏明显的方向，后期市场波动或将加大，而考虑到两会后市场或将面临一系列压力，收益率向上波动的概率或更大，因此建议机构保持谨慎。
责任编辑：牛鹏飞
文章关键词：
图文直播间
视频直播间推荐内容RECOMMEND
热门文章HOT ARTICLES