我们可以推定管理层在紧张地为股东福利工作，不过交易所也应及时跟进，协调好被变相套牢的股民利益和潜在的公司长远利益。
　　欠债累累，创始人股权被法院冻结，归国日期定格在下周。还有正面新闻吗？据说是有的。重大资产重组和停牌快半年，但可能的利好爆发前的等待期仍然漫长。于9日晚间公告称，相关工作存在较大不确定性，还得继续停牌。
　　停牌意味着股票既不能买，也不能卖。本来上市公司最大优越性就是股份高度的可流通性。键盘轻轻点几下，只要价钱合适，就能和天南海北的投资者交易、过户股票。但停牌后，股份的流通性连未上市股份公司的股票都不如。因为普通的股份公司的股东在法律上可以自行找其他投资者交易，而上市公司股票被强制在证券交易所集中交易，私下想割肉贱卖也不行。尽管理论上，被停牌股票还能通过质押去借钱，但手续繁琐、成本不菲，实非良策。
　　就算不差钱的证券投资基金，也会对长期停牌的股票叫苦。股票基金通常持有一揽子不同的股票，基金份额的价值由这些股票组合决定。那长期停牌的股票的价格算多少呢？按照停牌时被冻结的价格计算，似乎太刻舟求剑。当然，基金们可以手动调价。如7月贾跃亭辞职后，中邮等三家基金对所持有的股票的估值下调了三个跌停板，这意味着预期乐视复牌后会连跌停3天。但这种做法一是相对毛糙，二是难以止损。QFII、深港通、沪港通的境外投资者也对此意见不小。
　　长期停牌是对股东利益的损害程度可能不亚于股价跌跌不休，既然如此，为什么一开始要允许停牌呢？
　　事实上，这本是为保护股东的知情权。股票的价值取决于对应上市公司的价值，对公司价值的判断取决于各种事件及信息。当公司从事重大资产重组等不确定性较强、风险又较大的活动时，若不停牌，公司股价可能会波动较大，公众投资者尤其可能利益受损，故而通过停牌冻结股价，等尘埃落定再让所有股东在同一起跑线上出发，较为公平。
　　然而现实中，停牌却成为不少公司管理层谋取私利、躲避股市残酷抛盘的手段。如2015年股市震荡期间，出现过千股停牌的奇观。监管者已对此有所行动。2016年5月沪深交易所调整规则，加强停牌监管。如所在的深交所的规定重大资产重组的停牌时间不超过3个月，公司筹划各类事项即理由“一个连一个”的，连续停牌也不得超过6个月。滥用停牌的，交易所可直接复牌，并采取监管措施或者予以纪律处分。证监会则在2016年9月出台规定，进一步打击了利用重组炒作的做法。
　　但有原则就有例外，深交所规则允许公司在所筹划事项需要审批、“重大无先例”或跨境交易事项时，申请继续停牌。这次就依样画葫芦地自称“重大无先例”了。事实上，除了，之前有几家涉及B股改制的公司就停牌了一年多。
　　确有所难可以理解，但对公司的压力不能放松。我们可以推定管理层在紧张地为股东福利日以继夜地工作，不过交易所也应该及时跟进了解、督促，协调好被变相套牢的股民利益和潜在的公司长远利益。倘若最后复牌没啥惊喜，痴心等来水中月，那有关方面如中证中小投资者服务中心等股市维权机构也可以考虑代表中小股东讨个说法，包括调查公司董事高管有无尽到《公司法》要求的忠实和勤勉义务。
　 .新.京.报1月19日开盘前，深圳证券交易所突然发布“关于乐视网信息技术（北京）股份有限公司股票临时停牌的公告”。公告称，公共传媒出现关于乐视网信息技术（北京）股份有限公司的信息，可能对公司股票交易价格产生较大影响，根据本所《创业板股票上市规则》的有关规定，经公司申请，公司股票（证券简称：乐视网，证券代码：300104）于日开市起停牌，待公司通过指定媒体披露澄清公告后复牌，请投资者密切关注。重点关注“公共传媒出现关于乐视网信息技术（北京）股份有限公司的信息，可能对公司股票交易价格产生较大影响”这句话。很有意思的一句话。有媒体认为这次在前一日涨停的情况下火线停牌可能跟18日那则《华为内部通报六名前中高层被抓疑泄露内部资料给乐视酷派》的消息有关。该消息称“据华为内部通报，华为消费者终端业务的六名前中高层领导，带了内部资料到乐视、酷派，一个月前进看守所，已于昨日批捕，其中包括华为一些明星产品的设计师。”18日下午乐视通过官微发布声明称，该消息纯属造谣。但其实真的跟这事儿没有关系好吗？不然就太好笑了。最终的原因是，股价的归股价。所以，我们只需要检索一下过去一天跟乐视股价相关的报道就基本上知道那则公告里指的是什么了。《新京报》网站在1月18日凌晨02:30的一篇《贾跃亭：100亿我自己不会留一分钱》报道中说，在1月15日跟乐视主要投资者的沟通会上，贾跃亭在回答一位投资者提问“贾总您觉得乐视网能不能上100块，这需要多长时间”时，先是表达了歉意，随后贾跃亭说，上市公司业务肯定会进入爆发期，“希望各位齐心协力让它快速达到100元”。随后这篇文章被一些财经媒体转载，并且特别擅长抓重点，标题给改成了《贾跃亭对话投资者：希望各位齐心协力让股价快速达到100元》。也是不嫌事儿大。从这个层面来看乐视对股价的在意程度超于寻常，这可能是乐视长期处于神经紧张状态下的条件反射。但谁也不想让乐视成为一家给股价打工的公司，不是吗？另外有意思的是，1月15日那天，贾跃亭和孙宏斌带领乐视和融创的高管现身接受媒体群访后，现场工作人员立马清场。我当时在酒店大堂写完稿子后，又跑回来看了看，听到刚才开会的那个会议大厅里慷慨激昂。经打听得知，刚接受完媒体采访的双方高管又跟双方的主要投资者在里面进行沟通。但这个会只允许注册的投资者参加，我想进去被保安拦了下来。根据虎嗅通过别的途径拿到的一份现场对话记录来看，贾跃亭上述那句“希望各位齐心协力让它快速达到100元”是在回答一位来自江西的个人投资者的提问。这位投资者说，他去年把自己大部分身家买了乐视网的股票——投了400多万，现在亏了25%。他问贾跃亭“作为个人投资者，我们看得短一点，想问下贾总您觉得乐视网能不能上100块，这需要多长时间。”贾跃亭当时回答道：第一个问题我们得说声抱歉，过去一年中，乐视股价表现不是特别好，从最高峰的 1500 亿跌到现在的 700亿，是下行的过程。这与乐视发展曲线是有关系的，也与大资本市场的涨跌有关系，大家长期跟踪乐视的股民或者股东都应该知道整个乐视生态爆发力以及乐视生态自身存在的一些问题。而我们每次下跌或者每一次公司遇到的困难都是我们自我反省、修正，自我进化的过程。从历史上看， 2014 年我们的风波过去之后，2015 年进入爆发期，无论是我们的业务还是市值都进入高速成长阶段。我们坚信 2016 年的风波渡过之后，整个乐视的团队包括我本人会在这次教训中吸取很多非常宝贵的经验，能够真正让我们自身的能力上一个大台阶。我们很坚信 2017 年整个乐视生态的业务包括上市公司、非上市公司应该会进入一个再次爆发的阶段。尤其是这次孙总（孙宏斌）给予非常大力度的支持之后，我们信心更足了。第二，乐视的股价，说实在的，未来走势怎么样短期内谁都不知道，我们更不知道。但是长期来讲我们非常心让乐视的上市公司体系成为中国第一个千亿美金市值的民营企业，至少是之一。我们有责任、有义务给包括孙总在内的所有股东对乐视的投资给予非常高额的回报，同时实现我们的梦想。所以（股价）什么时候过 100 元 ，一方面通过我们自身的努力， 我们业务肯定会进入爆发期，对上市公司来讲。另外，希望各位齐心协力让它快速达到 100 元。最后一句是重点！这才是乐视紧急停牌的真正原因。所以这次的突然紧急停牌，是因为贾跃亭的大嘴巴，其实也不算大嘴巴，梦想总该是要有的——如果100元股价是贾跃亭的梦想之一的话——万一实现了呢？关键是在投资人的这个场合，这样的回答的确能够起到稳定军心的作用，无可厚非。但值得商榷的是，至于如此害怕股价下跌吗？靠不断地停牌维持股价稳定，这可能是乐视正在给A股上的一堂生动教学课，但愿不会有效仿者。另外，在上述这位江西的投资者问到贾跃亭得到的股权是个人拿走还是放到乐视非汽车板块，并建议乐视在公告里写清楚好让大家的心安稳下来时，贾跃亭说：“100 亿我自己不会留一分钱，只要我能调动的所有资金我会全部投入到生态和梦想当中，所以 100 亿我会毫不保留地投入到乐视非上市公司体系。”为了梦想连命都不要的男人最可怕，贾跃亭就是这样的人，但是连命都不要的男人却特别在意股价的下跌，也是诡异。这可能是过去这段时间，太多的负面新闻已经让乐视草木皆兵，任何一个风吹草动都可能被它放大百倍，现在的乐视是在拿着放大镜放大任何的负面新闻。所以，真的该给乐视打一针安定了。昨天乐视股价暴涨6.51%，报收于38.13元。还是那句老话：祝福乐视，祝福贾跃亭。乐视网停牌逾6个月估值再遭下调 股价低至7.82元_网易新闻
乐视网停牌逾6个月估值再遭下调 股价低至7.82元
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（原标题：乐视网估值遭下调 股价低至7.82元）
刚发布了巨亏三季报以及高管离职公告后，乐视网的“坏消息”又来了。10月28日，停牌逾6个月的乐视网估值再遭下调，在三个跌停基础上，两家基金公司又将乐视网估值下调30%，调整后股价仅为7.83元和7.82元。此估值与乐视网分红除权后的股价相比，几乎腰斩。估值几乎被腰斩10月28日，中邮基金宣布自27日起对公司旗下8只基金持有乐视网股票的估值进行调整，考虑到停牌期间公司股本转增和分红的情况，估值价格调整为7.83元。同一天，嘉实基金也宣布乐视网估值下调，在除权除息价格的基础上再下调30%至7.82元。该基金还称，必要时进一步确定其估值价格。此次下调后，乐视网股票估值价格从15.33元最低降到7.82元，暴跌49%，近乎腰斩。这已经是乐视网自2017年4月停牌以来第二次遭到基金公司下调估值。7月8日，乐视系新一轮资金链困局爆发后，多家基金开始下调乐视网股票估值。包括中邮基金在内的十几家重仓乐视网公募基金集体发布公告下调乐视网估值，最低估值调整至22.05元，较停牌前的30.68元，接近连续3个跌停板。今年8月25日，乐视网向全体股东每10股派发现金红利0.28元，同时，以资本公积金向全体股东每10股转赠10股。在10转赠10，分红除权后，乐视网的向前除权价格由停牌前的30.68元变为15.33元。乐视网两次股价估值下调都发生在高层人事变动的次日。在7月8日的调整前一天，7月7日，原乐视网董事长贾跃亭宣布了辞去董事长的职务。而这一次调整的前一天，恰逢乐视网总经理梁军辞职和乐视网2017年第三季度业绩发布。质押股权面临风险重仓持有乐视网的公募基金对乐视网下调股价估值，引发了市场的担忧。由于乐视网目前存在大量的质押股票，如果股价击穿平仓线导致平仓抛售，那么无论对于贾跃亭、孙宏斌还是乐视网的投资者而言，都将面临风险。从乐视网公布的第三季财报来看，贾跃亭依然是乐视网第一大股东，共持有约10.24亿股，持股比例25.67%，其中质押10.20亿股，冻结10.24亿股。由此来看，贾跃亭持股的质押率达到99.53%，冻结率达到100%。贾跃亭10亿股相当于150多亿市值被质押和冻结，如果按估值价7.82元算，贾跃亭的股权只值约80亿元。不过，这些质押股权的平仓线是多少目前外界并不清楚。据一位金融人士分析称，贾跃亭此前对手中持有股票进行质押，就是以所持有的股权作为质押标的物进行融资的一种方式，其目的无疑是为了融资。股权质押也一直是贾跃亭重要的融资手段之一，根据乐视网历史公告，贾跃亭频繁的股权质押所获得的现金流多用于支持乐视业务发展。这背后其实也显示出乐视对资金的渴求是何等强烈。而股权100%冻结主要是司法冻结，目前贾跃亭所持股票已经被冻结。“登记公司无法对抗司法冻结，一旦冻结就要等待法律判决”，目前处于停牌中的乐视网，即便开盘之后，贾跃亭所持股票也要先面临司法冻结的处理。目前，乐视网处于停牌中，虽然停牌期间，多家机构下调对乐视网股价的预期。开盘后，一旦股价下跌，必然会加剧贾跃亭股权质押可能引发的资金压力。追问1投资乐视亏损多少？根据乐视网财报，2016年8月乐视网向四名定增对象合计发行1.07亿股融资48亿元，其中财通基金认购3910万股、章建平认购2488万股、嘉实基金认购2133万股、中邮基金认购2133万股，定增价格为45.01元/股。当时定增价格与如今的机构调低估值差距正在拉大，这意味着投资者的浮亏也在加剧。其中，大佬章建平参与乐视网的定增，获配2488万股，复权后是22.5元/股。按照最新估值7.83元计算，目前章建平投入的11.2亿元已经浮亏了7.3亿元。按照乐视网公布的增发公告，财通基金、嘉实基金、中邮基金的限售期均为12个月，也就是说限售期到2017年8月。2017年8月之后，因为持股数额小于5%，这些基金持股数目并未公开。因此，这些基金浮亏多少尚未可知。据Wind数据显示，截至日，共有34家基金重仓乐视网，持股数量为12.30亿股，持股总市值为14.07亿元。追问2乐视网现金流还能撑多久？从财报来看，乐视网面临巨大的资金压力。2017年三季度末，乐视网货币资金8.33亿，流动负债127亿，其中，短期借款30亿，应付账款53.6亿。而应付账款大部分来自供应商。乐视超级电视本来是乐视的优质资产，梁军接受乐视网CEO之后，也曾寄希望于将乐视网、乐视视频、乐视超级电视的资源整合，做家庭大屏以及内容自制。不过，从财报公布的现金流量表来看，乐视网从今年初到三季度经营活动现金流入5.4亿元，而去年同期这一数字为113.13亿元。从合并资产负债表来看，乐视网应收账款97.40亿元，去年同期应收账款为86.86亿元，应收账款比去年同期扩大。
乐视网的应收账款、关联交易等问题实际上也遭到了监管层的问询。今年5月，深交所对乐视网2016年年报发出问询函，要求乐视网就应收、预付账款及关联交易、未来业绩预测、研发费用及人员、行业数据现金流等3大类16项问题做出详细披露。此前在投资者交流会上，有投资者质疑称，剧增的高额应收账款让其对报表可信度产生很大疑问。中金公司报告表示，“公司应收账款余额较2015年末增长158.53%，增速显著超过收入增长，反映了一定程度的回款风险。”而如今，比照去年同期，乐视网的应收账款规模仍在扩大。
本文来源：新京报
作者：刘素宏 杨砺
责任编辑：李天奕_NN7528
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