什么叫结构化私募基金结构化设计，结构化私募基金结构化设计的收益情况如何

来源：蜘蛛抓取(WebSpider) 时间：2018-03-19 10:19 标签： 私募基金结构化设计
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私募基金月度收益
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　结构化私募基金合伙协议.doc 27页
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（有限合伙）
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2. 合伙人 4
4. 合伙事务执行 8
5. 合伙人行使权利的方式 9
6. 合伙人特别授权 9
7. 执行事务合伙人 10
8. 投资业务 12
9. 信息披露 16
10. 利润分配和亏损分担 13
11. 会计及报告 14
12. 新合伙人入伙的程序 17
13. 退伙、除名、继承及权益转让 17
14. 合伙企业的解散与清算 19
15. 违约责任 20
16. 保密 20
17. 不可抗力 21
18. 通知 21
19. 争议解决办法 22
20. 附则 22
22. 文本 23
23. 其他事宜 23
合伙人签署页 24
附件一 全体合伙人基本信息 25
附件二 合伙人通知方式 26
总则在本协议中，除非上下文另有说明，下列词语分别具有本条所指含义：
本协议，指《
企业（有限合伙）合伙协议》及其经适当程序通过的修正案或修改后的版本。
合伙企业或有限合伙，指本协议各方根据《合伙企业法》及本协议共同设立的有限合伙企业。
现金管理，指除用于满足项目投资之外，有限合伙的全部现金资产，包括但不限于待投资、待分配及费用备付的现金。
预期收益，指根据普通合伙人、管理人根据过去投资业绩、经验结合国家的法律法规以及经济政策，对未来收益的估计和判断，该收益是预期、且并不是真正的已取得的年化收益率仅收益率（日收益率、周收益率、月收益率）换算成年收益率来计算的，是一种理论收益率，并不是真正的已取得的收益率日修订通过，自日起施行。
合伙权益，指合伙人按照本协议的约定在合伙企业中享有的所有权利和利益：对有限合伙人而言，包括但不限于其认缴出资额、实缴出资额、其基于实缴出资额而在合伙企业中享有的财产份额，包括按照本协议的约定取得分配的权利；对于普通合伙人而言，包括但不限于其认缴出资额、实缴出资额、其基于实缴出资额而在合伙企业中享有的财产份额，包括按照本协议的约定取得分配的权利，以及其对合伙事务的执行及管理权。
合伙人，除非另有说明，指普通合伙人和有限合伙人。
季度，指一个日历季度。
普通合伙人，指深圳市XXXXXX投资管理有限公司。
执行合伙人，指
有限合伙人，指认缴合伙企业出资被普通合伙人接受、并且签署本协议的有限合伙人，以及按照本协议约定通过受让合伙权益而入伙的有限合伙人。
人、人士，指任何自然人、合伙企业、公司等法律或经济实体。
认缴出资额，指附件一列明的任何一个合伙人向有限合伙认缴的出资金额。
认缴出资总额，指全体合伙人认缴出资额的总和。
实缴出资额，指任何一个合伙人根据本协议约定实际向合伙企业缴付的现金金额。
实缴出资总额，指全体合伙人根据本协议约定实际向合伙企业缴付的现金总金额。
投资期，指自本有限合伙成立日起10年，经营期限届满后，根据有限合伙企业的经营需要，经全体合伙人同意可延长经营期限。
投资组合公司，指有限合伙以直接或间接方式对其进行了投资并持有其股权或对其拥有其他权利或利益的公司。
托管协议，指合伙企业、管理人及根据本协议确定的托管机构就合伙企业资金（包括合伙人向有限合伙所缴付的出资）托管事宜订立的协议。
项目投资，指有限合伙对中国境内公司进行的股权等权益性投资。
合伙企业支出，指根据本协议由合伙企业自身承担的开支。
元，若非特别指出币种，指人民币元。
本合伙协议所称“以上”、“以内”、“以下”，都含本数；“不满”、“以外”、“高于”不含本数。
本协议各部分的标题仅为索引方便而设，标题不影响对本协议的解释。
合伙的创立
除所列当事人外，新入伙的合伙人和受让份额的当事人，均为本合伙协议的当事人，受本合伙协议约束合伙的类型
合伙人一致同意创立的合伙企业为《中华人民共和国合伙企业法》规定的有限合伙企业。即合伙企业由普通合伙人和有限合伙人组成，普通合伙人对合伙企业债务承担无限连带责任，有限合伙人以其认缴的出资额为限对合伙企业债务承担责任。
合伙企业存继期间，合伙企业类型不得转换，合伙人会议无权对此进行表决。
本合伙企业名称为“”。
合伙企业的经营场所位于。合伙目的
合伙企业的经营期限为年。经营期限届满后，合伙企业的经营期限
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牛市来了，不仅火了券商股，私募产品也在这个冬天快速发行，奔私的公募&一哥一姐&几天就完成10亿级别的募资，买业绩领先的私募大佬新产品，还要排队轮候，另有数以千计的私募后备军现在堵在排队备案的路上，作为有点钱的投资者，却也出现选择困难症，比如，该不该选结构化产品?
非结构产品收益率较高
发行数据显示，2012年，结构化固定收益类私募发行产品比率出现大幅增加，同期由于股市行情低迷及资金利率高企，结构化股票多头类私募产品发行比例锐减，年市场转暖，结构化股票多头类产品发行比例逐步回升，而结构化固收产品发行比率逐步下降。究竟结构化好，还是非结构化好?我们以牛市里最受关注的股票对冲类私募和股票多头私募来分析：
股票对冲类
监测数据显示，结构化股票对冲类产品的年收益率大概率分布在0~5%区间，全部区间为-3%~17%，而非结构化股票对冲类产品收益率大概率分布在10%左右，且在0轴右侧较大区域都有分布，即非结构化的收益均值和收益空间都比结构化产品要大，结构化产品获得高收益的比率要远大于非结构化产品。
从波动率看，结构化和非结构化的股票对冲私募产品收益率主体分布区间都是2%~15%，但非结构化产品的波动率区间更加宽泛。结构化股票对冲产品最大回撤区间相对窄，而且低回撤区间中，结构化产品占比要比非结构化产品多，说明结构化产品对风险控制更严格。
从众多统计指标看，非结构化股票票对冲产品的收益率水平高于结构化产品，同时，非结构化产品的波动率更大，最大回撤方面，非结构化产品略大于结构化产品，夏普比率方面，非结构化产品的统计结果明显优于结构化产品。综合分数来看，非结构化股票对冲类产品明显优于结构化产品。
股票多头类
监测数据显示，非结构化股票对冲类产品整体波动率明显要高于结构化产品，非结构化产品波动率峰值在18%附近，结构化产品波动率峰值在8%左右，80%的结构化产品波动率集中在18%以下，80%的非结构产品波动率集中在23%以下。其中，非结构化股票多头类产品在低回撤区的比率高于结构化产品，中高回撤区间非结构化产品累积分布低于结构化产品。
结合其他数据，非结构化产品在收益率、夏普比率、综合分数方面要优于结构化产品，在最大回撤和波动率方面则逊于结构化产品。
综上所述，过往几年，无论是股票对冲类还是股票多头类，非结构化产品在收益率，夏普比率和综合分数方面都优于结构化产品，为了支撑较高的收益率水平，非结构化产品风险水平也较大，其波动率和最大回撤比结构化产品大。也就是说，非结构化产品更敢冒险。
结构化私募更加保守
为什么会出现这样的情况?结构化产品是为了产品发行困难的问题，市场情况不佳时，投资者不愿意将大资金投入到产品，价值多数产品成立有最低规模限制，投资管理人难以短时间从市场募集到足够资金，因而较差的投资管理人则较多选择投资结构化产品。
在这种情形下，结构化产品管理人整体水平较非结构化要略低。某种意义上讲，结构化和非结构化就是市场资金对管理人筛选的结果。当然市场形势很好，优秀管理人对业绩相当自信的情形下，优秀管理人也会选择发行结构化产品增厚收益率。
结构化产品本身存在杠杆效应。产品劣后级承受较大风险压力，多数情况下劣后级要求管理人自有资金参与，以求规避管理道德风险以及增进管理人负责度。这样会给管理人造成限制，一方面投资者要求保证资金安全，设置了一定的投资限制，比如创业板股票比例、期货比例等，还有净值警戒线和平仓线。管理人在诸多限制下并不利于发挥其投资能力，其投资风格和方式或多或少会受到限制。另外，由于管理人有自有资金参与，杠杆效应导致管理人承受较大的亏损压力，使得结构化产品只能以保守方式运作，必须选择低仓位、低beta产品的策略。长期来看，或会损失市场盈利机会，造成结构化产品业绩相对较差。不过对于投资者来说，要根据自己的风险偏好来选择产品，若风格偏好较低，也可以选择结构化产品。
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