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关于人民币汇率问题的深度分析
　　摘要：最近一段时间以来，关于人民币汇率问题的争论在国际上此起彼伏，在中国经济快速发展的情况下，长期来看升值恐怕是难以避免的趋势。在这一长期面临的驱使下，如何应对，如何做到尽量减少升值对经济的冲击，又如何利用升值这一历史契机趋利避害，是摆在我国政府和企业面前的一道难题。 中国论文网 http://www.xzbu.com/2/view-494616.htm　　关键词：人民币；升值，汇率；产业结构，应对 　　 　　在过去的几十年里，亚洲涌现出了一批发展迅速、在较短的时间内改变了自身贫困落后状况的国家和地区，其中有比较早一些的韩国、新加坡、中国香港和台湾地区，当然还有战后的日本；也有近期发展迅速的印尼、印度等地。这里仅以日本为例，日本自上个世纪60年代池田勇人内阁提出了“所得倍增计划”后，经济出现平均10％的年增长率；到了70年代，即便遭遇了石油危机，但却仍然保持了5％的年平均增长率；到了80年代，虽然增速进一步放缓，却依然保持了4％的年增长，在同期的发达国家中还是算比较快的。虽然自“广场协议”之后，日本遭遇了“失去的十年”，到今天经济仍然没有完全恢复，但日本战后的发展轨迹仍旧不啻为一个奇迹。需要特别指出的是，我国自上个世纪70年代末实行改革开放政策以来，发展也极其迅速，按照2010年末汇率计算，我国已经超过了日本，成为世界第二大经济体；而如果按照购买力平价来计算，我国的国内生产总值已经约相当于美国的70％。 　　在以上这些国家和地区成功的轨迹中，我们可以发现一个共同的规律，那就是这些经济体在沿着追赶式的路线发展的时候，都不约而同的选择了以外向型经济产业为增长点的模式。仅以我国为例，2009年我国货物进出口总额达亿元人民币，相当于当年的我国国内生产总值亿元人民币的44.24％。这里面有现实的原因、由亚洲的自身特点所决定的一面，如人口较多、人力成本低廉、社会就业压力大，从而适合发展劳动密集型产业等；也有理论上的依据：根据国际贸易分工理论，后进国家发展处于产业链低端的部门时更具有比较优势。既然如此，可以说对外贸易对于包括我国在内的许多亚洲国家来说十分重要，而作为对外贸易重要影响因素的汇价则更是各国的关注焦点。 　　这里就不能不介绍一下外汇的概念，外汇的概念有动态和静态之分，而外汇的静态概念，又分为狭义的外汇概念和广义的外汇概念。狭义的外汇指的是以外国货币表示的，为各国普遍接受的，可用于国际间债权债务结算的各种支付手段。广义的外汇指的是一国拥有的一切以外币表示的资产。外汇的动态概念，是指货币在各国间的流动，以及把一个国家的货币兑换成另一个国家的货币，借以清偿国际间债权、债务关系的一种专门性的经营活动。 　　外汇作为国际结算的支付手段，是国际间经济交流不可缺少的工具，对促进国际经济贸易发展和政治文化交流，债务关系发生在不同国家之间，由于货币制度不同，一国货币不能在其他国家内流通。随着银行外汇业务的发展，国际间大量利用代表外汇的各种信用工具(如汇票)，使不同国家间的货币购买力的转移成为可能。外汇可以平衡国际收支、稳定汇率、偿还对外债务的外汇积累调剂国家之间资金余缺。汇率一国货币兑换另一国货币的比率，是以一种货币表示的另一种货币的价格。汇率对于一个国家而言，可以说是外汇结算领域里最最重要的一个部分。因为一个国家生产的商品都是按本国货币来计算成本的，而如果拿到国际市场上去出售，其成本却是以外币的形式来计算的，所以汇率的高低也就直接影响该商品在国际市场上的成本和价格。如果一国的对外贸易在国民经济构成中占有很大比例，无疑的汇率对于这个国家来讲就具有非凡的意义。如果本币一直升值而外币持续贬值，会导致该国的产品国际成本升高，严重打击其经济系统中与外贸相关的任何经济实体，这也正是目前我国所面临的现状。我国自外汇制度改革以来，人民币的汇率一直比较稳定；然而，随着来我国开始实行“有管理的浮动汇率”制度，以及来自美国等对华逆差国家越来越大的巨大压力，人民币近一段时期以来升值明显。下图来自新浪财经板块，直观描绘出了人民币兑美元的汇率走势。 　　随着中国经济总量的不断扩大，我国每年的贸易总额也不断水涨船高，关于人民币汇率的争论在国际上一时也十分激烈，人民币被低估的论调一时间甚嚣尘上。平心而论，我国存在一些补贴出口品的行为，如出口退税政策等等，应该说在以前相当长的一段时间里，人民币的汇率也是稳定在了一个有利于出口的水平上。然而需要指出的是，这些政策，并不是中国所独有的，欧洲和美国都存在着饱受争议的农业补贴政策就是一个例子。实际上，根据赫克歇尔――俄林的要素禀赋原理：一个国家应该专门生产并出口用本国相对丰富的要素生产的产品。我国作为一个人口大国，劳动资源丰富而资本和高新技术相对稀缺，适宜发展加工、棉纺等劳动密集型产业。这些产业共同的弱点是可替代性强，产品本身没有很大的竞争力，只有通过价格优势来占领市场，因此，我国在一定的时期内实行有利于这些产业发展的政策是可以理解的。 　　然而，因为种种原因，最近一段时期以美国为首的对华贸易逆差国家对现存的国际贸易结构越来越难以接受。例如美国商务部最近以中国油井管存在补贴为由，宣布将对相关产品征收10.36％至15.78％的反补贴关税。这项涉及约27亿美元的制裁，虽然是迄今为止美国对华贸易制裁中涉及金额最大一起案件。但是可以想象，这恐怕只是欧美等国对华贸易越来越大和越来越多的摩擦一个开始。 　　客观的说，造成今天这种局面，我国不能说一点责任也没有。按照比较优势的理论，我国固然应该出口我们现在正在出口的商品：劳动密集型产业的制造品；然而，比较优势理论同时也指出了美国等发达国家应该对华出口高新技术以及高科技产品，这些是他们拥有相对丰富的禀赋而我国又相对劣势的领域。如此一来，各国的优势都得到了充分的发挥，各国都得到了最大的好处，最重要的是，各国的贸易都可以实现基本平衡。可是这种纯粹的理论遭遇的现实问题是：第一，由于种种因素，当然不排除欧美等发达国家对中国的遏制和防范心理。使得他们不愿对华出口高科技产品，欧洲屡次三番的对华武器禁运就是鲜活的例子。第二，中国的专利保护制度还不够完善，知识产权意识还比较淡薄，造成发达国家不敢把高新技术出口到中国。用美国主流政客的论调来说就是：“你把你花了很大心血和时间的高新技术产品卖到中国，你觉得中国会很满意，并且会持续的购买，你就可以缓解逆差了；但实际情况是，中国不会买很多你的东西，他只买一点，然后回去解构一下，研究明白了再仿制出来，然后用更低的价格再返销给你。”这用我们中国的话来讲就是教会徒弟，饿死师傅。这方面的例子实在太多了，都举不胜举，大家只要想一下咱们各自用的电脑上，有几家是真正用的正版windows就明白了人家的担忧确实也是不无道理的。 　　既然现实已经是这样，人民币的升值恐怕不仅会发生在当下，在将来恐怕也会成为一种趋势。随着我国经济
的发展，人口增长率的下降，人口红利肯定会不断下降直至消失，而人力成本必定会不断上升，即使人民币不再继续升值，我们也不能长期存活在产业链的下游。因此，与其在一次次的反倾销案、一次次的人民币升值争论中耗费自己的精力，我们还不如多研究研究怎样适应和应对这一几乎必然的趋势。 　　正如前文所讲的，即使没有外部的压力，随着我国经济水平的提升，人均收入必然提高，贸易的长期失衡必然会导致人民币的升值。我国作为一个长期的贸易顺差国，积累了巨大的外汇储备，本币不再升值才是违背经济规律的，继续升值反而是正常的。此外，说到底我国目前是靠外需而非内需来拉动经济发展的，当人均收入提高，外资的收益减少的时候，资本就会转向非洲、印度等工资水平更低的地方，而这一过程在经济上的表现之一就很有可能是人民币的升值，所以党中央这两年把扩大内需作为工作的重中之重来抓，希望以内需的扩大来弥补外需减少的损失，减缓人民币升值的速度，降低人民币升值对现有经济的冲击。 　　人民币的升值对我国的影响是多方面的，短期来看，人民币的升值会影响劳动密集型产业中的外向型企业的出口，造成我国经济增长速度的暂时减缓。与此同时，难以回避的问题是，大量的工作机会将从这些企业中消失，这无疑会加大国内的就业压力。除了经常项目下的顺差趋势会发生变化外，我国资本金融项目也会因为人民币的升值而受到影响。人民币的升值造成外币在我国的购买力降低，不利于我国引进境外资金进行直接投资。而目前，我国又是世界上引进境外直接投资最多的国家之一，外资对我国的发展起到了很大的促进作用。人民币升值后，由于以外币计算的投资成本上升而收益却降低，一些境外投资者很可能转向其他更有利可图的地区进行投资；甚至已经在我国投资设厂的投资者也可能和我们提前结束合作关系。 　　不过人民币的升值对我国的长期发展还是有利的，根据弗莱明――蒙代尔的理论，一个强势的经济必然会带来一个强势的货币，在这个意义上说，人民币的升值本身就是对我国改革开放以来经济建设的巨大成就的肯定。我国过去的发展主要还是集中在低附加值的劳动密集型产业上，处于国际分工的中下游，而我国作为一个大国，要想实现中华民族的伟大复兴，仅仅依靠低端产业和粗加工，而没有自己的优势领域和核心技术是不行的。一个拥有十几亿人口的国家是不可能仅仅依靠外向型的经济来实现赶超发达国家的。试想一种极端的情况，我们的人均收入如果赶上了美国的一半，也就是说提高到现在的5到6倍，以现在的产业结构不变，我们上哪里去找那么大的市场来消化多了5、6倍的“中国制造”呢。因此，现阶段我国既然已经进入中等收入国家行列，产业结构升级势在必行。如果没有外部环境的变化，由于关系到方方面面的利益，这种升级可以说是说起来容易，推行起来十分困难，甚至短期内难以推行。然而，现在由于种种因素，人民币较快的升值从根本上动摇了现存的外向型主导的经济结构，我们不妨以此为契机，推动产业结构的升级换代，大力发展高附加值，有自己核心竞争力的产业，同时淘汰掉现阶段已经越来越难以为继的“世界加工厂”式的经济模式。 　　众所周知，我国的国内消费占国内生产总值的比例不高，内需严重不足。以往，大量的外贸掩盖了这一点，使得我国经济也取得了较高的增长，但造成的结果是我国居民没有完全享受到经济增长所带来的好处，居民人均收入增长长期落后于GDP增速，这无疑既不利于我国的长期发展，更与我们发展经济的初衷相背离。而当下，人民币的快速升值是我们不得不将拉动经济增长的期望寄托在扩大内需上，为了弥补外需下降的空缺，一系列的刺激消费，还富于民的政策必将逐步出台，人居收入、消费占GDP的比重必然会上升，我国的民生必然会得到改善。这可以说是人民币升值给我国人民带来的又一个好处。 　　人民币升值给我国带来的另一个不可忽视的利好是，中国国内优质企业的发展将会变得更加容易。因为人民币的升值使得进口原材料和设备、技术变得更加便宜，对于有能力将产品打入海外市场的企业来说，它们的成本会更加低廉。与之相对应的，这些国内的“精英”企业将更有机会“走出去”。由于币值的上升，中国企业对外投资的成本会下降，而收益却会上升。于是会有越来越多的企业选择到外国去投资设厂，或是并购重组。这对于我国培养自己的国际大品牌、大跨国公司而言是十分有利的。这同时又可以配合我国的产业结构升级，是我国的企业、产品向更高的档次买进。届时，充斥全球的将不再是made inChina的衬衫、裤子，而是manufactured in China的电子产品、精密机械等高附加值、高技术产品。我国的软实力、核心竞争力和综合国力将会得到极大的提升。 　　不过，应当特别指出的是，这里讨论的一切人民币升值的好处，都是建立在以适当的速度、适当的程度升值这一基础之上的。也就是说，一方面，人民币不能无限制的升值，而是达到一个符合目前我国的经济水平、国际地位的币值时就稳定下来，这样才有利于我国的长远发展；另一方面，人民币不能在短期内迅速升值，而是要给国内的企业以适应的时间，给国内的经济结构以调整的时间。如果人民币无限制的升值，达到了一个完全不符合我国现实情况的高度，就难保泰国泰铢的悲剧不会在中国重演；而若是人民币迅速升值，则二十年前日本“广场协议”后的惨状就是我们的前车之鉴。因此，在处理人民币的升值问题时，怎样把握好度，怎样最大限度的规避风险，发挥优势，确实需要我国政府、企业多做研究，积极探索，找出一条有中国特色的路子来。 　　正如上文所讲的，在当今国际人民币升值已成为共识的形势下，如何确保币值能够以适当的速度适当的程度升值，是摆在我国政府和企业面前的一道难题。在这里，政府一定要起到引导作用，指定的政策一定要有针对性。例如，既然产业结构升级是应对人民币升值的最好办法，又是远期增强我国核心国力的最好出路，政府不妨主动扶植一些高新技术企业，或是鼓励现有的企业向产业链的更高位置转移。具体而言，在这一过程中政府可以对一部分企业实行一些特殊的政策，如税收倾斜、财政补贴等。再比如，政府可以利用币值上升这一契机，淘汰落后产能，对一些产能过剩的产业进行调整，同时通过立法、经济、行政等各种手段整治重污染的企业，督促其完善排污治理。总之，人民币的升值是一个不可多得的历史机遇，整个外贸环境的根本性变化可以使我们有机会将很多以前的错误推倒重来，也可以使我们有机会去做很多以前只能设想，但囿于种种掣肘而不得不作罢事情。只要政策得当，措施有力，我国的核心竞争力必然会有很大的提升，必然会使得国际分工结构发生相当大的变化，国际格局甚至会重新洗牌。 　　当然，改革也并不是没有代价的，正如当年的改革开放带来了阵痛一样，如今的产业结构升级等改革属于“改革深水区”的探索，也同样会带来短期的损失。在一定时期内，相关地区的GDP、人均收入、就业率甚至是财税收入都会受到影响。这里特别要强调的是，第一，一定要坚定信念，短期内，改革虽然可能带来一定的损失，但长远来看，这确实是突破发展瓶颈，提升发展档次的必由之路，非做不可。第二，各地要根据自身的实际情况，统筹规划，做好详尽完备的计划，不要搞政绩工程和重复建设，抓好监管，不能推倒了以前的错误，又犯和以前相同的错误，那样的话改革也就失去了意义。第三，同时也是重中之重的是，在转型的过程中，要尽量采用“软”政策、“柔性”措施，尽量避免“一刀切”，否则在如今的形势下，造成大面积的失业，或者是形成大量农民涌入城市形成巨大的贫民窟，都将是十分严峻且棘手的问题。毕竟稳定是一切的基础，如果说因为转型使得各种高端人才如鱼得水，而更广大的普通劳动者反而不如过去，那就是变相扩大了贫富差距，同时也违背了转型的初衷。毕竟，虽然发展的目标虽然是增强我国的综合国力，但最根本的目的还是提高人民的生活水平，实现共同富裕。总之，有理由相信，在我们党的正确领导下，在广大人民群众的不懈努力下，人民币币值的问题只不过是发展中的一点小插曲，我国的明天一定会越来越美好! 　　 　　参考文献： 　　[1]季文宝：论人民币升值对我国进出口贸易的影响，首都经贸大学硕士论文 　　[2]沈萍关于人民币升值及对中国经济影响的分析，科协论坛2008年12期 　　[3]光洁琳缓解人民币升值压力的政策选择，中国商界，2008年02期
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关于在韩国购物汇率差的问题
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金卡Ⅱ级, 经验值 5335, 距离下一级还需 2664 经验值
本帖最后由 QQ2 于
11:15 编辑
在韩国乐天买了块表，说是打完折6789元，但是刷卡时小昭短信提示6868元，卖场人员说是汇率差。我的是young卡。
第一次出国购物，不明白汇率差，请问正常吗？如果加办全币卡那么免的货币转换费就是指汇率差吗？
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招银联白90k
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全币卡走的visa通道，暂扣的6868，以实际入账为准
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全币卡走的visa通道，暂扣的6868，以实际入账为准
我不是全币卡，我是young卡
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韩国直接刷银联不可以？
小昭经典白80k；
浦发AE白80k；
大妈环球金30k；
交通沃尔玛14k；
老油etc 6k；
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韩国直接刷银联不可以？
就是刷的银联人民币通道，不明白为什么有汇率差？
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就是刷的银联人民币通道，不明白为什么有汇率差？
好神奇 这我也不知道了& &等大神来解答吧
小昭经典白80k；
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交通沃尔玛14k；
老油etc 6k；
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本帖最后由 loser2018 于
12:17 编辑
有次去澳门溜达。弄了一套西装。嘎嘎不错。为了积分和提额。我没走银联。直接走本地的澳门币。结果，澳门币先转美元，然后美元转人民币。两个差额。至于最后免的哪个汇率费。我到现在也没搞清楚。对了。我用的招行第一代的全币卡：那个时候，刚推出。只有磁条的。没有芯片。听说，韩国有些地方可以刷直接走银联，用人民币直接结算。但本人没有经历过。不要妄言。所以，请楼下继续分析下{:soso_e113:}
凡是尽心尽力& &但求无愧于心
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一般四到七天入账。到时候，你登陆网银在未出账单上即可看到你的这次消费的实际金额~回头告诉一声~然后咱们 ...
我刚电话问了银联，明白了，给大家讲一下。因为韩国乐天商场标注价是以美元标注的，走银联人民币通道之前还是需要美元跟韩元转换一下，然后韩元再依据银联标准跟人民币转换一下，而卖场柜员是依据美元直接转人民币的汇率得出来的价格，所以导致两个价格有差别。以收到的消费提示金额为准。
感谢各位了。
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好神奇 这我也不知道了& &等大神来解答吧
我刚电话问了银联，明白了，给大家讲一下。因为韩国乐天商场标注价是以美元标注的，消费结算时走银联人民币通道之前商场的系是需要美元跟韩元转换一下，然后韩元再依据银联标准跟人民币转换一下，而卖场柜员是依据美元直接转人民币的汇率得出来的价格，所以导致两个价格有差别。以收到的消费提示金额为准。
感谢各位了。
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QQ2 发表于
我刚电话问了银联，明白了，给大家讲一下。因为韩国乐天商场标注价是以美元标注的，消费结算时走银联人民 ...
那可以刷刷visa或者万事达了哇 反正这样 还有利于题额 我现在有疑问 国外刷银联 算不算外币消费或者境外消费
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那可以刷刷visa或者万事达了哇 反正这样 还有利于题额 我现在有疑问 国外刷银联 算不算外币消费或者境外 ...
刷银联的人民币通道&&算境外消费，立马微信提醒（韩国畅销 报名享刷卡金返还什么的）和短信提醒（出国必备全币种信用卡...推销短信）
现在&&银lian卡&&境外消费有刷卡金返还之类的活动，你刷visa和万事达就没有了吧。
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我不是全币卡，我是young卡
样卡走银联，都知道小昭汇率略坑，有几十百把块的差别很正常
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我爱卡客服人民币和美元将何去何从？全球资产配置你不可不关注的汇率问题！人民币和美元将何去何从？全球资产配置你不可不关注的汇率问题！格隆汇百家号作者：格隆汇·Hannah今年以来，中国投资者比较关心的港股，美股，走势都是不错的。独美中不足的是，人民币相对港币，相对美元的强势，要吃掉利润好几个点。这也提醒了投资者，跨市场做投资的时候，汇率风险是不容小觑的。而目前全球主要货币之间的汇率位置各在哪呢？17年以来的全球汇率漂移回答这个问题，先来复盘2017年。2017年的汇率表现是出乎市场意外的，其中有两个意外点，一是没想到美元如此的弱，二是没想到欧元如此的强。美元弱，美元指数是一个综合的衡量指标，从100到一度跌破90，现在还在这个位置僵持了很久。美元指数的成份货币里没有人民币，美元兑人民币同样是非常的弱，2016年年底市场基本上觉得破7是分分钟的事情，结果7一直没摸到，美元兑人民币一度跌破6.3，逼近中国汇改时的水平。（注：下图离岸美元兑人民币）主要经济体的货币里，17年大概只有港币兑美元一路走弱，最近都一度逼近7.85的弱方兑换保证水平。2017年离岸美元兑人民币跌了6.54%，港币就更弱，港币对人民币贬了7.06%。所以虽然说恒指2017年涨了36%，但汇率吃掉了7个点。2017年美元指数跌了9.89%，美元兑人民币跌了6.54%，可以知道，其他货币是非常非常的强势，比人民币要强势。美元指数由六种货币构成，分别是欧元（57.6%）、日元（13.6%）、英镑（11.9%）、加拿大元（9.1%），瑞典克朗（4.2%）、瑞士法郎（3.6%）。下图可以看出，欧元是最强势的货币，17年差不多对美元升值了近15%，其次是英镑。这是出乎市场意外的，去年一年英国与欧盟就分手费一直在拉锯战。但英镑与欧元完全无视这一不确定性，对美元强势，对人民币一样升值，尤其是欧元，升得非常厉害。日元对美元也升的幅度较大，人民币17年兑日元微跌2.87%，18年到现在升至2.35%。国际储备货币除了美元、日元、欧元、人民币外，还有瑞士法郎、澳元、加元，它们对美元也都是升值的（见下图）。所以，总结一下，2017年1月至今，在七大国际储备货币里，美元是最弱的，所有货币都对美元有不同程度的升值，以美元为参考系，欧元是最强的，其次是英镑，日元、人民币，澳元相当，瑞朗再次，加元升幅最少。18年2月以来，美元结束了单边弱势，没有进一步下滑，美元指数在90左右上下波动，人民币则在6.32左右上下。汇率漂移背后的基本面现在的一个问题是，为什么17年汇率呈现这样的漂移呢，更确切地我们要问的是，为什么2017年欧元成了全球最强势的货币。个人觉得，答案是对欧洲的预期差。回想2016年，发生了什么事？黑天鹅英国脱欧，恐怖袭击比如法国尼斯事件等，彼时对欧洲几乎是到了最绝望的点。脱欧当天，英镑兑美元暴跌近10个百分点，欧元兑美元跌2.68个百分点。再加上特朗普的当选带来的刺激，欧元与英镑在16年年底都创新低。但事实上，从2017年的经济情况来看，欧洲并没有崩掉。事后来看，实际上这里面有个常识判断，15年难民危机，16年恐怖袭击，英国脱欧，这些动荡当然影响经济，而当动荡逐渐平息，经济自然要反弹。另一方面，难民的涌入，一方面带来了劳动力，另一方面政府要安顿难民而增加了财政支出，这都对经济有正面影响。看欧洲地区的主要经济体，欧债危机后市场出清经济有一波轻微反弹，但一直疲软无力，但17年增速很明显，欧盟17年四个季度的GDP同比都在2%以上，其中，一季度增长了2.7%，三季度2.5%，都是2010年来的新高。这样的基本面给了欧洲央行退出QE的底气，经济好转以及退出QE的预期刺激了欧元，而与欧元相比，美元已经从14年大涨以来涨了一大波，并且预期都基本反映在价格里了。对市场来说，出乎市场预期的欧元成了新贵，17年欧元走得非常非常强，并且这是欧元自08年以来，走弱差不多9年之久后的走强。英镑走强的逻辑与欧元相似，16年的绝望崩溃在17年得到非常大的修复。如上面提到的，在美元指数里，欧元占比达到57.6%，英镑达到11.9%，这两个货币极大地拉低了美元指数。美元指数走弱，其他货币顺势跟着升。最近的美元结束单边下滑，开始在90的位置僵持，一个重要原因是原本大家预计的美联储18年加三次息变成加四次了。而欧洲央行与英格兰银行只是放出了鹰声，但还没见真实行动。未来谁强谁弱，取决于谁出真招，坐实市场预期。这个时点上如何看人民币与港币现在回到人民币，港币，美元之间的汇率上来，毕竟，对中国投资者来说，跨境投资主要涉及的是这三个货币。港币与美元挂钩，区间在7.75到7.85之间，目前逼近上限7.85。最近媒体不少报道港汇创了多少年新低，然而从目前的经济形势以及香港的外汇储备来看，港币没有问题。经济形势来看，香港的经济2017年增长3.9%，超过过去十年的平均值。外汇储备来看，也是一路创新高。这样的经济基本面与外汇储备筹码，港币是不大可能跌破联动的上限7.85的。至于为什么港汇创新低呢？看下面那张图，美元12个月LIBOR与港币12个月HIBOR息差17年以来不断扩大。这个推动因素是美国的加息，2017年美国加了3次，并且开始缩表。从香港货币当局来看，基本上美国上调联邦基金利率目标后，香港也立即上调了贴现窗基本利率。只是从HIBOR与LIBOR的走势来看，美国加息对美元的市场利率影响更大。换而言之，港币的供给相对过剩。考虑香港货币当局手上握有大量外汇储备，维持港币汇率在7.85以下不成问题，唯独就是会推高香港的市场利率，以抹平LIBOR与HIBOR之间的息差。因为港币与美元是联动的，所以人民币就只需要看人民币兑美元了。从上面港币的例子也可以看到，在一个自由的市场上，要维持汇率的稳定，货币政策会具有一定的联动性，这也是为什么美国的货币政策会影响着全球的流动性原因。人民币并非完全自由的货币，但中国已经是国际市场的大玩家，一样也会受美国加息的影响。15年以来，中国的SHIBOR一年期与美国的LIBOR一年期息差缩小，17年由于中国的金融去杠杆，息差重新扩大，进入18年以来，又有重新缩小的趋势。对比两个国家的十年期国债收益率，也呈一样的趋势。18年从目前美国的经济数据以及美联储的言辞来看，加息三次的概率是非常大的，加息四次也是有可能的，这会把美国的联邦基金利率由当前的1.25%-1.5%推高至2%-2.25%（加三次）。16年年底特朗普当选带来的强财政刺激让美国的市场利率走了很强的一波，存在超调，17年尽管美国加息三次，LIBOR没怎么变化，而十年期国债利率还是下扬的，不过回撤幅度有限。17年消化16年年底的急剧上涨后，18年美国继续加息，大概率是会继续推高美国的市场利率的。这种情况下，中国如果不跟着抬升利率，中国的利率与美国的利率息差大概率是缩小，甚至是逆转，由港币的例子可以看到，这对人民币是极为不利的因素。如果中国跟着抬升，个人认为，美国是主动加，而中国是被动加，这个过程中中国必然要考虑国内杠杆的承受能力。中国不是香港，联动汇率绑住了香港货币当局的手，中国是可以有相机抉择的，这意味着抬升利率上，中国也会是犹疑的。因此，个人看法，在目前这个价位上，看多美元与港币对人民币，是合适的。结语这对于打算海外投资的，或许是个GOOD NEWS，因为会产生汇兑收益。不过，这场汇率漂移游戏的大背景是货币的收紧，利率的上扬。利率一点点的上扬，会一点点加大严重依赖资金行业的压力，这是投资需要小心的。本文仅代表作者观点，不代表百度立场。系作者授权百家号发表，未经许可不得转载。格隆汇百家号最近更新：简介:格隆汇 海外投资第一平台 全球视野下注中国作者最新文章相关文章