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没有一个地方比莫斯科市金融区更能真真切切感受到俄罗斯经济萧条的现状。位于莫斯科河畔的金融中心原本是要与华尔街匹敌的，如今却冷清一片，根本无法与俄政府的国际身份相匹配。有人曾感慨称，军事力量强大的俄罗斯，如果能在金融领域与纽约并驾齐驱，那一定是再完美不过的事。然而，这一切的梦想最终还是被西方制裁和俄国内的政治形势破碎了，莫斯科的金融环境正变得越来越差。
金融城闲置
放眼望去，金融中心“莫斯科城”（Moscow City）的地表上到处是光彩熠熠的高大建筑物，玻璃反射的光芒甚至亮得有些吓人。走近一看，这里的大部分建筑物都被空置着，原本被吸引来的跨国公司、银行和律所被迫放弃运营。很难想象这些工程浪费了多少资金，而随着西方制裁的加剧，这里的空置率将长期居高不下。
莫斯科拥有欧洲最高的建筑，水银城市大厦在建造之初就宣布会超过伦敦碎片大厦成为欧洲之最，且按照俄政府的规划，作为新兴金融中心的莫斯科城，至少要有8座摩天大楼崛地而起，这些工程原计划要在2016年完工。可如今，已经建成的大厦约一半都处于空置状态。
房地产基金管理公司黑木资本（Blackwood Capital）统计称，莫斯科金融区45%的建筑物处于空置状态，其中1/3是近几个月才闲置的。不过，这还不是最糟糕的时期，因为许多办公大楼还在建造当中，建成后预计空置率只升不降。
花费人力财力建造的金融城难以发挥效用，这让俄罗斯政府也很无奈。据悉，为了建设新金融区，俄政府斥资120亿美元打造8座高楼，预计在今年内，包括金色“水银大厦”在内的6座商业大厦将完工并投入使用，明年剩余的两座也会完工，但经济困境让表面光鲜亮丽的莫斯科金融城显得极为尴尬。
经济危机对金融中心的冲击可谓最大。快速贬值的卢布和下滑严重的油价几乎把俄罗斯银行业击垮了，俄罗斯最大的国有金融机构俄罗斯联邦储蓄银行（Sberbank）和俄罗斯外贸银行（VTB）都在莫斯科城拥有自己的大厦或办公楼层。在西方连番金融制裁下，这两家银行目前在国际市场上发行债券的能力有限，制约了其在莫斯科金融中心的发展规模。
闲置的不光是高楼大厦，莫斯科的金融中心国际化步伐也戛然而止。自上世纪90年代开始，俄罗斯就在计划建设莫斯科国际金融中心，但是第一座建筑直到2001年才建成，如今造次遭遇停滞，使得金融中心建设一波三折。美国媒体报道称，莫斯科金融中心很难国际化，因为58%的新入驻企业不是金融机构，大多是当地的中小企业，其中从事餐饮和旅馆服务者居多。而无论是已建成的还是正在建设的高楼都不是为私营企业、银行家、律师和投资客准备的，因为在俄罗斯，前十大公司81%的股份股东都是政府主导，自由化程度并不高。
金融环境持续恶化
今年2月27日，素有俄罗斯的“约翰·肯尼迪”之称的俄反对派最高领导人之一鲍里斯·涅姆佐夫在莫斯科市中心被枪杀，其盟友称他的遇害是一起政治谋杀，而克里姆林宫则将此视为挑衅和以栽赃俄罗斯政府为目的的骗局。这场谋杀不仅把普京再次推上了风口浪尖，也把俄罗斯金融逼上了绝境。
《国际金融报》记者最近与一些商人和投资者交谈时发现，谋杀反对党领袖事件将进一步恶化俄罗斯原本就脆弱的投资环境。原本西方制裁和经济衰退已经让俄罗斯的投资大环境节节败退，再加上政治谋杀，这些因素都在进一步加剧市场的不确定性。
西方制裁已经导致卢布贬值一半，受刺杀事件影响，卢布还在进一步下跌，毫无疑问，2015年卢布会继续贬值之路。有媒体评论称，以普京的强硬态度和奥巴马的坚定信念，2015年注定还会是动荡的一年，没有硝烟的战争最后结果很可能是两败俱伤。
“我们已经经历了一段时间的不确定性，而这次刺杀事件创造了更多不确定性，而这些不确定性就是投资的最大杀手。”莫斯科交易所风险管理委员会前主席、甲骨文资本集团财务顾问董事马丁·格雷厄姆表示。涅姆佐夫被谋杀后，许多人都担心类似的暗杀今后在俄罗斯将变得很普遍，这直接增加了社会动荡的可能性。
极高的支持率以及对经济增长的承诺，使得普京总统一度受到了投资者的追捧，但是现在克里姆林宫与克里米亚的关系恶化，使得商业界对普京的未来执政也画上了问号。有评论称，哪怕涅姆佐夫所代表的政治理念和政治力量已经对俄罗斯政治的长期走向没有实质影响，他的死仍然是当下俄罗斯“仇恨社会”最残酷的写照。
被谋杀的涅姆佐夫曾在普京前任叶利钦的政府中担任副总理，后来长期担任俄罗斯反对派领导人，他与普京的关系一直不和，其死亡原因成谜也直接影响着普京的声誉。枪击案发生时，涅姆佐夫正走在克里姆林宫正南面莫斯科河中的一座桥上，一辆轿车经过现场，车上有人用手枪向他开了七八枪，致其死亡。俄罗斯媒体报道称， 凶手或为乌克兰情报机关雇佣的车臣武装分子，以此破坏俄罗斯政治局势稳定。也有猜测称凶手可能包括伊斯兰极端力量、俄罗斯内部支持乌克兰战争的极端派别、西方国家、宗教势力等。
在遇害前夕，涅姆佐夫还在筹备一场反对俄罗斯对乌开战的大规模游行，他生前在接受媒体采访时还曾透露自己担心会被普京干掉。乍看上去，普京摆脱不了嫌疑，事实上，涅姆佐夫被刺杀，不管对哪一派而言，暗杀事件对所有人都可能带来巨大威胁，是严重的社会分歧和混乱以及不择手段政治行为的进一步蔓延。
但这次谋杀成功地把舆论焦点从乌克兰危机转移到俄罗斯国内事务上来。一年前普京强硬处理克里米亚问题时，他的支持率一举超过80%，且此后一直停留在历史高位。但随着俄罗斯经济步入衰退，俄罗斯人收入的一半均用于食品购买，高通胀使得人们对普京的能力产生质疑，可以说，西方制裁的初步目的已达到。
涅姆佐夫被谋杀之所以在俄社会引发争议，主要是他在上世纪90年代俄整体经济非常困难的背景下担任诺夫哥罗德州长期间，成功避免地方企业的大规模破产，保证工人能够正常拿到工资，并有效推动中小企业发展，还冒着重大政治风险允许农地在公开市场上自由交易的功绩息息相关。在当时的背景下，他是家喻户晓的政治新星，1997年他被叶利钦任命为俄政府副总理，负责住房、社会福利、电力能源和反垄断领域。因为这些功绩，涅姆佐夫一度被视为是叶利钦退位后的接班人，但1998年金融危机彻底击溃了这种可能。
分析人士称，这次暗杀最令人担忧的不是涅姆佐夫遇害的细节本身，而是这个事件在今后将如何进一步发展。如果不把凶案查得水落石出，原本就在风口浪尖的普京处境会更糟。而内政隐患不除，俄罗斯政府在处理乌克兰问题上就难以施展拳脚。因此，调查涅姆佐夫案无疑是摆在普京面前的头等大事。《莫斯科时报》评论称，这次谋杀进一步恶化了俄罗斯与西方的关系，可能会引发新一轮制裁，美国美林银行分析师也警告投资者称，如果调查结果不透明，新一轮强制制裁将来临。
媒体新闻评论称，暗杀涅姆佐夫事件的示范效应和重要性可以与2000年普京上台、2003年的尤科斯事件相比，注定将成为俄罗斯国内政治的一个分水岭。这既不是因为涅姆佐夫本人是多么重要的一个人物，或者他代表了怎样高尚或者有效的政治理念，而是在这个节点这个事件将注定被俄罗斯政治社会里的各个团队、各种力量积极使用，由此激发新一轮的政治动荡和重组。
涅姆佐夫遇害最合理视角是将其视为目前俄罗斯社会内部仇恨气氛不断积累的一个逻辑延伸。一位此前在莫斯科工作的银行人士对本报记者表示，这次暗杀事件让很多商业人士很紧张，因为莫斯科的安全出现漏洞，不光是政治家，成功商业人士也成了袭击对象，投资者一向对恐惧情绪很敏感，这次暗杀事件让很多人处于惊弓之鸟的状态，他们会快速逃离这一地区。
资本外流严重
金融环境恶化，导致俄罗斯资金短缺问题进一步加重。俄罗斯财政部长安顿·谢鲁阿诺夫（Anton Siluanov）3月3日表示，以美元计算的该国外汇储备规模在2月下降接近10%，遭重创的主要原因是政府从一个应急主权财富基金中支取了部分用于填补预算缺口。
一年来，俄罗斯的政府收入因为原油价格的下跌而明显减少。俄罗斯政府所设立的这个国家福祉基金用于在原油和天然气价格下跌时候支持俄罗斯公共开支，基金持有美元，欧元以及英镑。根据财政部的数据，基金规模在2月时候由850.9亿美元减少到770.5亿美元。财政部声明也指出，如果以卢布计算的话，这个基金的规模在2月份缩水近20%。俄罗斯政府在过去一个月中从这个基金支取5000亿卢布（80亿美元）用于支持预算，政府还计划在大部分公共开支领域进行约10%的缩减。
经济危机加金融动荡，都加剧了资本外套逃的速度。安顿·谢鲁阿诺夫近日表示，2015年从俄罗斯外逃的资本规模可能达到900亿美元到1000亿美元，其中第一季度中的外流资金规模是300亿美元左右。而根据俄罗斯央行的数据，2014年全年有1515亿美元资金流出俄罗斯，相当于之前一年的2.5倍，主要是因为西方国家对俄罗斯的制裁措施，限制了该国通过外国市场融资的能力，以及造成了投资者信心的恶化。
面对复杂形势，俄罗斯经济发展部宣布，将从3月1日起将石油出口税从每吨112.9美元下调至每吨105.8美元，降幅约为6.2%。这是俄罗斯连续第三个月下调石油出口税。舆论分析称，此次俄下调石油出口税有利于降低俄财政收入对石油出口的依赖和国际油价对其财政的影响。根据新的关税计算公式，液化气和产自东西伯利亚、里海等地的原油出口税将保持为零，重油出口税从14.2美元/吨降至13.3美元/吨，轻油出口税从54.1美元/吨降至50.7美元/吨，商品汽油出口税从88美元/吨降至82.5美元/吨。
俄罗斯最大民营石油公司Lukoil高层近日也表示，因低油价和西方制裁导致企业减少在西伯利亚的钻井作业，未来两年内，俄罗斯石油产量将每日减少80万桶。Lukoil副总裁佛顿还表示，由于近期税制调整，他预计未来几年内该国加工油品也将出现类似程度的降幅。
还能撑一年？
很多人都说俄罗斯经济如履薄冰，预计今年GDP会缩水5%以上，通胀率高达15%，卢布贬值幅度依旧很大，消费和商业信心也会持续下滑，企业退出欧美金融市场的数量会进一步增加，而国际油价今年的涨幅也很有限。在如此背景下，俄罗斯经济能避免崩溃危机吗？
为了应对危机，俄不惜用外汇储备补充预算缺口，拯救陷入困境的企业和银行。MNI指标首席经济学家菲利普·乌葛劳认为，俄罗斯经济最长只能撑12个月，如果西方制裁不宽松，俄外汇储备在6个月后会枯竭，届时经济危机将全面爆发。也有经济学家认为，凭借当前的外汇储备量，即使油价维持在当前低位水平不变，且与乌克兰冲突不断，俄经济至少还能支撑两年。
彭博社3月3日公布的“2015年痛苦指数”（misery index for 2015）显示，俄罗斯是全球第七惨经济体。该痛苦指数的衡量标准主要是通胀指数和失业率。俄罗斯的痛苦指数为20%，主要是该国的通胀率在西方制裁下翻倍至15%，而油价下滑50%影响了俄出口贸易额等，诸多原因影响下，这是俄罗斯首次进入前十大最悲惨国家行列，而乌克兰的悲惨程度比俄罗斯更高。
克里姆林宫其实已经感觉到了经济寒流的到来。2月底，普京决定为克里姆林宫政要减薪10%，这一决定已经告知俄罗斯安全委员会成员。虽然政府没有说明减薪的具体原因，但从俄罗斯目前经济现状可以猜想，俄政府这是准备“勒紧裤腰带”过日子了。据悉，此次减薪或将涉及总理、议会上下两院主席、外长、防长、内务部长等多名政府高官。
俄罗斯央行近日公布的调查数据表明，越来越多的俄罗斯老百姓对“国内经济发展不足、受世界经济制约”的状态表示不满，认为“国家工业发展落后”、“自主产品微弱”、“市场缺乏控制”的局面应当得到修正。
通货膨胀是俄罗斯老百姓目前最为担忧的问题，政府也认为卢布汇率若持续下跌，物价必然大幅提升。为应对严峻的经济形势，俄政府在今年1月底就已发布了旨在保障经济稳步发展和社会稳定的年度支持俄罗斯经济的“反危机计划”，并采取一系列措施，加强经济结构调整，保障“关键领域支柱性机构”的正常运作，减少通货膨胀及减轻重要商品和服务价格上涨给低收入家庭带来的影响，保持经济增长速度及宏观经济稳定。其中，这份“反危机计划”的一项重要内容是将2015年俄联邦预算支出的多数项目缩减10%。
值得一提的是，俄议会和政府机构在落实“反危机计划”方面正在加大力度。在俄政府宣布缩减10%的政府行政开支前一天，俄议会下院已经表示准备把议员收入缩减10%。
不过，据路透社的估算，俄罗斯的储备基金规模目前约为850亿美元，动用500多亿美元的额度意味着俄政府将在一年时间内花掉超过一半的储备基金。包括穆迪在内的国际评级机构对俄罗斯政府能否渡过难关表示怀疑，甚至认为2015年俄罗斯经济将面临全面衰退。
引伊斯兰金融救命
《国际金融报》记者了解到，在西方的金融和经济封锁政策下，融资困难的俄罗斯银行业开始将注意力放在了吸引阿拉伯资本上，希望能通过此种方式解决本地企业资金匮乏的问题。
分析师对本报记者表示，俄罗斯的伊斯兰银行业仍处于起步阶段，该国共有2000万穆斯林人口，潜在资金来源还很有限，除非他们能吸引到现金丰富的海外伊斯兰基金，否则这笔资金也是杯水车薪。俄罗斯联邦中的穆斯林人口大多在鞑靼斯坦共和国，主要位于伏尔加地区，那里早在2011年就开始吸引伊斯兰外国资本。
伊斯兰教禁止利息，而伊斯兰债券并非像传统债券那样建立在债权基础上。事实上，购买伊斯兰债券即可获得某一实物资产如土地或建筑物的部分所有权，从而确保投资者获得该资产所产生的一部分利润。
在过去几年里，伊斯兰金融已经成为一些政府和企业的主流资金来源，即使是非穆斯林国家如英国和南非，它们都在去年发行了一定数量的伊斯兰债券。然而，欧盟和美国正在寻求削减俄罗斯企业的海外资金来源，中东和东南亚等主要市场的许多银行目前对西方制裁俄罗斯的问题比较谨慎，所以，俄罗斯的这一募资途径很可能受到制约。
有趣的是，俄罗斯众多银行现在都在想方设法培养自己的国内伊斯兰金融人才，国家开发银行是美欧锁定的制裁对象，为了突围资金困境，该行向一些中东公司寻求帮助，发展自己的伊斯兰金融专业人才，他们希望通过多元化金融工具来走出困境。VTB银行是俄罗斯第二大银行，也是被制裁的对象，该行目前正在为一些客户探索伊斯兰债券交易。尽管转账交易被封锁，但是亚洲市场对该债券日益增长的兴趣激发了俄罗斯银行业的信心。
就在去年底，俄罗斯大部分银行都参加了海湾地区举办的贸易论坛，其中发展伊斯兰金融特色的讨论最激烈。俄罗斯国家评级机构还与巴林的伊斯兰国际评级机构签署了协议，共同为伊斯兰金融产品评级做担保。
目前存在的一个问题是，俄罗斯对伊斯兰金融缺乏监管框架，不管是债券发行者还是购买者都非常依赖清晰的规则，因为只有这样才能减少风险和成本。去年10月份，俄罗斯银行联盟要求央行帮助发展伊斯兰金融，希望出台一种特别的联邦法律来进行监管，但迄今为止，还没有起草任何新规。俄央行表示，会借鉴前苏联加盟共和国阿塞拜疆、吉尔吉斯斯坦和哈萨克斯坦的伊斯兰银行治理经验来起草新规。
当前的状况是，即使没有监管框架，俄罗斯银行业也出现了一些小规模的伊斯兰金融交易，资产规模排名第18位的AK BARS 银行自2011年开始已经完成了1.6亿美元伊斯兰金融贷款交易，该行表示会继续扩大交易。对俄罗斯当地很多缺钱的公司而言，伊斯兰债券在基准利率方面可能存在优势。阿塞拜疆最大的银行已经计划建立独立的伊斯兰金融部门，希望寻找到跨区域商业合作，其中也包括获得俄政府的项目补助。外媒还报道称，俄罗斯最近与埃及的关系越来越亲密，两国防长已经决定扩大军方合作。
毛熊无奈硬气跟不上实力
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俄罗斯金融有多糟 银行业遭巨亏
　　自3月5日在莫斯科与意大利总理伦齐会面后，俄罗斯总统普京在接下来的10天都没有公开露面，原定于3月12日对哈萨克斯坦的访问也改为3月20日。　　从2000年开始，普京就从来没有淡出过克里姆林宫的视线。一时间，“普京去哪儿了”成为全世界媒体最关心的问题。这位62岁的总统“消失”多日后，关于他的各版本传言不绝于耳。尽管俄罗斯官方迅速就普京的情况作出澄清，但还是引来一片“吐槽”。各路媒体曝出了诸如“陪绯闻女友瑞士生子”、“安全部长发动政变推翻普京政权”等近十种揣测，其中就包括“担心俄罗斯金融现状担心病了”。
　　那么，俄罗斯的金融现状到底有多糟？　　回看2014年，2014年国际市场动荡不堪，国际原格暴跌、俄罗斯卢布遭重创、美国以及欧盟等多家对俄罗斯进行经济制裁、俄罗斯债务违约等，经济学家表示，俄罗斯坚持不了多久了。　　事实上，俄罗斯早已被多个问题重重包围。　　首当其冲的就是受到国际原油价格暴跌的冲击。据数据显示，2013年俄罗斯石油出口额达到1737亿美元，收入占俄罗斯政府收入近一半。但到2014年底，油价暴跌至80美元/桶，俄罗斯减少约2%。此外，不足也困扰着俄罗斯。目前俄罗斯可动用的外汇储备规模只有不足2700亿美元，已经不能覆盖未来两年的外债支付。专家预计，到2015年底，俄罗斯外汇储备将只剩下1000亿美元，仅能支持4个月的进口。此外，以美元计算的该国外汇储备规模在2月下降接近10%，遭重创的主要原因是政府从一个应急主权财富基金中支取了部分用于填补预算缺口。　　简而言之，俄罗斯就快没钱了。　　银行业遭巨亏　　穆迪投资者服务机构发布的指出：“2015年俄罗斯银行业的净亏损总额将会达到1万亿卢布左右，相比之下，2014年其净利润总额为6000亿卢布，而在2013年俄罗斯银行业净利润总额则为1万亿卢布。”　　尽管如今乌克兰已宣布停火，但西方对俄罗斯的制裁却仍在继续。从2014年初乌克兰危机以来，欧盟和美国对俄罗斯采取了全面的制裁，其中就包括禁止大型俄罗斯银行在欧盟国家发放股票或者债券。俄罗斯地处欧亚大陆，俄罗斯银行业与欧盟各个国家唇齿相依，这一举措对俄罗斯银行及证券业造成重击。　　俄罗斯央行此前大幅加息至17%是为了阻止卢布继续贬值，但此举带来的另一种后果是借债和还债成本上升，从而给俄罗斯的国内支出带来了风险。虽然加息举措在遏止卢布下跌走势的问题上取得了有限的成功（原因是原油价格继续下跌，从而带来卢布汇率也随之走低），但俄罗斯的银行体系则已经受到了负面影响。在这种形势下，俄罗斯政府已被迫向多家金融机构注入了总额24亿美元的流动性，包括国有银行俄罗斯外贸银行（VTB）和Gazprombank等。　　据俄罗斯国际文传电讯社报道称，俄罗斯银行业所面临的困境很可能是促使俄罗斯央行上周降息的原因所在。该社援引了俄罗斯地区银行协会（Association of Regional Banks of Russia）主席阿纳托利?阿克萨科夫（Anatoly Aksakov）向俄罗斯央行行长伊万娜?纳比乌琳娜（Elvira Nabiullina）发出的一封信函，信中写道：“俄罗斯银行市场现在的状况令人深感忧虑。尽管外汇市场有所稳定，且预计将有税收和预算资源流入，但银行仍面临着尖锐的流动性缺失问题。据银行家称，大幅调高的导致关键上升，已经导致一些公司进入了失去偿债能力的进程。银行家认为，如果当前形势继续下去，那么就会带来一波破产，而且不仅仅是信贷机构破产，很多企业和公司也都将破产。”　　不幸的是，现在想要阻止调高利率之举对俄罗斯的银行体系造成打击看起来已经为时过晚。利率的上升已经导致银行的利润率受损，原因是融资成本的上升速度快于机构能对未偿还贷款收取之利率的上升速度。根据穆迪作出的估测，如果利率仍旧保持在当前水平附近，那么俄罗斯银行将无法承受成本压力。　　穆迪在报告中指出：“在俄罗斯央行将基准利率设定在15%的情况下，我们估测俄罗斯各大银行来自与其客户之间的业务活动的总净利息收入将在2015年中减少1/3，至近1.5万亿卢布。2015年的总循环收入（包括利息收入和佣金）将仅可勉强达到2.3万亿卢布，不足以填补银行的行政支出以及由于问题贷款增多而很可能带来的信贷成本水平。”　　信用评级再降　　在1月调降俄罗斯主权信用评级之后，国际三大评级机构之一的标准普尔公司又将矛头指向了该国的银行和企业。标准普尔于上月4将莫斯科银行、俄罗斯外贸银行和莫斯科信贷银行评级调降至垃圾级。就在前两天，穆迪投资者服务公司曾发研报质疑俄罗斯央行上周采取的降息措施，认为此举不足以阻止该国银行体系在今年遭遇巨亏，预计亏损额将高达1万亿卢布。相比之下，只有惠誉近来稍有“收手”，在下调俄主权信用评级之后，并未发出更多负面言论。　　然而，评级下调对经济的影响远不及其象征意义和政治影响那么大。有评论认为，俄罗斯实际上倒退了十年。2005年，3家评级机构才全都给予了俄罗斯投资级评级，甚至在油价下跌2/3至每桶40美元以下的2008年，以及俄罗斯GDP暴跌8%的2009年，俄罗斯仍保住了那些评级。标普通过将俄罗斯评级下调至垃圾级，向市场发出了一个明确的信号，即俄罗斯现在面临的危机远比2008年至2009年的危机严重。　　在卢布贬值、油价暴跌、美欧制裁已令俄罗斯金融系统脆弱不堪之际，新一轮的降级行为将严重影响到俄罗斯金融机构和企业在国际市场的融资能力，全方位压缩了俄罗斯未来的资金来源，令本就疲弱的增长前景更加黯淡。　　过去一年，俄罗斯经济走到衰退边缘，由此招致了一轮降级潮，不仅主权信用评级被降至仅比垃圾级高一级，多数出现在美欧制裁黑名单中的银行和企业也未能幸免。新年伊始，新一轮降级行动开始了。2015年第一周，惠誉率先将俄罗斯主权信用评级降至垃圾级，穆迪、标普紧随其后，相继在1月16日和27日作出相同决定，皆因俄空间减小，卢布贬值以及油价暴跌令俄金融系统变得脆弱。　　按照以往惯例，降级会引发多米诺效应。受到主权信用封顶的限制，国际评级机构给予俄罗斯银行业和公司的信用评级都不会超过该国的“垃圾级”主权信用评级，它们必须承受高成本融资。果不其然，莫斯科银行、俄罗斯外贸银行和莫斯科信贷银行不仅被标普判了“死刑”，估计也难逃穆迪和惠誉的“魔掌”。　　信贷危机严重　　俄罗斯联邦储蓄银行（Sberbank）的董事长戈尔曼?格里夫（German Gref）曾在1月早些时候表示，在俄罗斯卢布汇率继续下跌、原油价格仍旧保持在较低水平以及俄罗斯经济正走向六年来首次滑坡的形势下，俄罗斯在今年面临着一场“全面开花”的银行业危机。这场货币危机意味着，俄罗斯各银行的不良贷款比例将会上升，原因是其客户面临着难以对其外币计价贷款进行再融资的困境。　　“卢布的暴跌已经导致俄罗斯银行业中的一大笔资本蒸发，政府将需大幅度扩大其当前资本结构调整计划的规模。”兴业银行高级贵金属分析师蒋舒在接受《国际金融报》记者采访时坦言，“银行业内部的问题将导致实体经济中的信贷紧缩状况加深。”蒋舒表示，俄罗斯一些银行的脆弱性对投资者来说早已心知肚明。俄罗斯卢布和石油的暴跌打击了整个俄罗斯经济，尤其是对近年来借入外币的企业影响更大。随着国内外的投资者从俄罗斯抽走他们的资金，2014年的资本流出比2013年增加了一倍多。　　近期，美国老牌投行高盛发布报告建议购买俄罗斯国债，称这类债券被低估，值得投资。遗憾的是，在美国对俄实行最严厉的经济制裁期间，美国政府可能不会同意这种建议，因为其结果是变相为俄罗斯融资，减轻俄政府的金融压力。　　在内外强压下，俄罗斯宣布了一份加强对实体经济贷款的计划，并建立了一个“坏账银行”来应对西方政府在信贷危机之后的行动。俄罗斯计划通过包括国家主权财富基金和国家开发银行出资3000亿卢布来鼓励对企业进行贷款，另外通过用出售俄罗斯债券获得的1万亿卢布用以推动银行业发展。坏账银行计划即俄罗斯银行的不良贷款转移到另一家银行，从而希望能够释放贷款。　　《国际金融报》记者注意到，为了填补资金缺口，俄政府在过去一个月里已向金融机构注资24亿美元，其中就包括刚被降级的俄罗斯外贸银行。有消息称，今年全年政府对金融机构的援助金额或达到400亿美元。但与1920亿美元的负债规模相比，这一数字如同杯水车薪。并且，如果油价继续下跌，卢布继续贬值，俄罗斯银行业的负债规模还将扩大。因此，有人提议建立一个大约在3万亿卢布左右的应急储备，以备不时之需。也有人预计俄政府最终会重启资本管制措施，以阻止资本外流，这被视为俄央行的最后一根“救命稻草”。　　更糟糕的是，俄罗斯的债务担保成本和美元主权债券收益率差目前均接近于六年高点，超过了黎巴嫩、巴基斯坦等国家，而这些国家的主权信用评级都比俄罗斯低几个等级。　　受西方国家制裁和原油价格下跌的影响，投资者对俄罗斯企业的担忧情绪已有所增强，许多企业可能将不得不要求政府向其提供援助才能偿还债务，这就提高了主权债券的担保成本。瑞士私人银行Lombard Odier的全球债券策略师萨尔曼?艾哈迈德（Salman Ahmed）称：基本面正在恶化，但俄罗斯主权债券已被视为不良信贷。　　外汇储蓄不足　　在极为不利的外部环境下，俄罗斯资本流出情况十分严重。俄央行数据显示，2014年俄企业和银行业资本净流出高达1515亿美元，为2013年的两倍多，打破了2008年全球金融危机爆发期间创下的1336亿美元的历史纪录。另有数据显示，去年四季度，由于油价下跌以及卢布急剧贬值，俄资本净流出额为729亿美元，而2013年同期仅为169亿美元。　　面对如此大规模的资本外流以及卢布大幅贬值，国内银行业已经不堪重负，特别是那些资金不够雄厚的中小银行。俄罗斯宏观分析及短期预测中心副主管阿历克斯?巴兹达林表示，许多中小银行被迫削减自己的资产负债表，面临很大的破产风险。他透露，目前俄罗斯整个银行业外部负债规模已达到1920亿美元，其中70%是以美元计价。随着卢布汇率持续走低，偿债成本与日俱增。　　为了应对危机，俄不惜用外汇储备补充预算缺口，拯救陷入困境的企业和银行。MNI指标分析师认为，俄罗斯经济最长只能再撑12个月，如果西方制裁不宽松，俄外汇储备在6个月后会枯竭，届时将全面爆发。也有经济学家认为，凭借当前的外汇储备量，即使油价维持在当前低位水平不变，且与乌克兰冲突不断，俄经济至少还能支撑两年。　　据路透社的估算，俄罗斯的储备基金规模目前约为850亿美元，动用500多亿美元的额度意味着俄政府将在一年时间内花掉超过一半的储备基金。包括穆迪在内的国际评级机构对俄罗斯政府能否渡过难关表示怀疑，甚至认为2015年俄罗斯经济将面临全面衰退。　　俄罗斯央行近日公布的数据显示，俄罗斯国际储备继续下降。公告称，国际储备下降的主要原因是俄央行借给俄金融机构大量外汇以帮助其渡过难关。俄罗斯的国际储备包括外汇储备、黄金储备、在国际组织的储备头寸和特别提款权等，由俄政府和央行共同支配。　　2014年下半年开始，受国际原油市场价格不断下跌和西方国家因乌克兰危机对俄施加制裁的影响，俄罗斯货币卢布大幅贬值，大型国企在国际市场的动出现困难，国家经济发展受到严重影响。为稳定经济形势，俄政府将大量外汇储备抛售于汇市、出借给国企或用于刺激国内经济，这是俄国际储备一年来持续下降的最主要原因。目前，俄政府的措施取得了一定成效，卢布汇率和各商业部门的运作均趋于稳定，社会生活正常。　　卢布走势消极　　自去年12月，卢布汇率大幅走贬，一度创下1美元兑80卢布的历史新低。尽管俄罗斯采取一系列措施干预汇市之后，卢布汇率逐步回升，然而卢布的基本面仍然比较疲软，从2015年1月份开始，卢布兑美元汇率继续走低，到1月底俄罗斯卢布兑美元重新跌破70。进入2月份以来，尽管卢布汇率缓慢回升，但是受制于能源价格持续低迷、乌克兰局势动荡影响，卢布仍然维持在60以上区间。卢布贬值导致俄罗斯出现了资本大规模外流现象，据俄罗斯央行估计，去年俄罗斯外流的资本高达1280亿美元，预计今年资本流出1200亿美元。　　为了稳定时局，早在2014年底，俄罗斯政府试图安抚公众，称卢布危机已经结束，俄财长安东?西卢安诺夫（Anton Siluanov）甚至在当时表示，卢布暴跌所导致的流动性紧张的极端迹象已经消退，卢布已“找到了它的均衡状态”。　　然而事实证明，经济加剧衰退给俄罗斯金融稳定带来巨大压力。卢布在去年12月中旬俄罗斯央行大幅加息短暂反弹后，重返贬值轨道。　　星展银行首席经济学家柯大任告诉《国际金融报》记者，虽然卢布汇价在2月份稳步回升，但是俄罗斯经济基本面状况未见显著好转的情况意味着卢布汇率反弹只是昙花一见，此后其汇价仍将面临下行压力。柯大任指出，卢布的汇价在2月份跑赢了几乎所有新兴市场国家货币，兑美元升值13%，兑欧元升值12%，但这只不过能被看作对此前过大跌势的暂时修正，而卢布汇率要想在此后录得进一步的反弹，就需要基本面状况进一步转好的配合，并克服更多的技术阻力，而这在近期是难以实现的。　　柯大任表示，卢布贬值甚至已经开始对俄罗斯的农业产业造成重大影响。“由于卢布贬值，并提高了利率，银行不再愿意给农业企业贷款，农业企业缺少运营资金，加之海外购买种子价格涨了近一半，购买花费支出也上涨，农业生产经营越来越难了。”据悉，去年12月以来，农业肥料价格上涨，这个价格还不包括增值税、运输费、包装等其他成本，2015年在乌里扬诺夫斯克地区的播种平均价格上涨了30%至40%。许多外国公司离开了俄罗斯农业原料和农业设备市场，卢布贬值让外国商人无利可图，俄罗斯银行给农业贷款的利率更高，比俄罗斯平均利润率高几倍，一些农业企业盈利能力下降。　　此前，评级机构标普和穆迪都不约而同地将俄罗斯主权评级下调到了垃圾股，这意味着国际社会对该国的政经前景仍不看好。同时，在乌克兰东部局势前景仍不明朗，因而西方对俄罗斯的制裁行动目前尚无法解除的情况下，俄罗斯经济仍会面临额外压力，而国际油价的反弹程度也远未到能够把该国从水深火热中拯救出来的地步。这都令卢布此前的反弹势头料或难以为继。　　分析师认为，全球油价在供大于求局面未改的状况下，此后仍面临更多下行压力，这可能会带动卢布汇价再度探底。而基于各方面的状况，现状就认定卢布汇率已经实现中期见底即将展开持续回升，实在是为时过早。
（责任编辑：DF120）
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