金融市场常见诈骗手段
防骗三条：1、不懂不投，2、暴利背后都是风险，3、思考商业逻辑是否成立。
金融是人们在不确定环境中进行资源跨期的最优配置决策的行为，本质是价值流通。金融产品的种类有很多，其中主要包括银行、证券、保险、信托等。原本只想写证券市场常见诈骗手段，但是后来一想，貌似主要是以金融市场一个大概念的骗局为主，许多案例都搜集整理汇编而成。
先总结一下诈骗手段的本质：
即保本，又高息的理财产品；
不涉及保本，但会告诉你“老师”很厉害，带你赚钱那是必然的；
提供信息，带你操盘，享受收益分成，历史业绩都厉害，所提供的图片证据，股票数据统统都有。
数据：每年的交易日约240-250个左右；
以每日0.5%涨幅为例：50日的涨幅为28.32%，100日涨幅为64.66%，200日的涨幅为271%；
以每日1%涨幅为例：50日的涨幅为64.4%，100日涨幅为270.4%，200日涨幅为731.6%；
以每日涨幅5%为例：50日的涨幅为11.4倍，100日涨幅为131.5倍，17292.5倍；
以上数据就考虑到持仓涨幅，未考虑进去成本，目前买进卖出成本约0.2%，以10万元为例，如果大家遇到的有高利息的，必赚的，资本市场这么好赚钱，10万元最低下来年收入都能达到27万多。那么你觉得有这样的好事，会轻易的掉到你的头上吗？
金融诈骗是指以非法占有为目的，采用虚构事实或者隐瞒事实真相的方法，骗取公私财物或者金融机构信用，破坏金融管理秩序的行为。显然，“以非法占有为目的”是这个定义之中最为关键的要素之一。进而，是否具有“非法占有的目的”也成为了认定金融诈骗罪与非罪的界限标准。根据实践经验，有下列情形之一的可认定为具有非法占有的目的：
1.明知没有归还能力而大量骗取资金的；
2.非法获取资金后逃跑的；
3.肆意挥霍骗取资金的；
4.使用骗取的资金进行违法犯罪活动的；
5.抽逃、转移资金、隐匿财产，以逃避返还资金的；
6.隐匿、销毁账目，或者搞假破产、假倒闭，以逃避返还资金的；
7.其他非法占有资金、拒不返还的行为。
一、电信诈骗
1.冒充政法人员行骗。骗子用改号软件伪造电话号码，冒充政法人员向被害人打电话，让被害人转账。
2.虚假银行卡消费信息诈骗。骗子发送虚假银联消费短信，市民一旦拨打提示电话，对方自称银行客服，
操控被害人转账。
3.谎称办贷款行骗。骗子发送虚假贷款信息，被害人与其联系后，被要求向指定账户汇验资款。
4.假冒汇款诈骗。骗子发送短信要求把款项汇到某指定账户，被害人误以为骗子是业务客户而上当。
5.退税费诈骗。骗子向被害人发送汽车退税、购房退税等虚假信息， 诱骗被害人转账。
6.网络购物诈骗。骗子在互联网上发布虚假特惠信息，诱骗被害人汇款购买从而上当受骗。
非法集资形式多样，目前主要表现为以下六种方式：
　　1.假冒民营银行的名义，借国家支持民间资本发起设立金融机构的政策，谎称已获得或者正在申办民营银行的牌照，虚构民营银行的名义发售原始股或吸收存款。
　　2.非融资性担保企业以开展担保业务为名非法集资。主要有两种形式：发售虚假理财产品；虚构借款方，以借款担保名义非法吸资。
　　3.打着境外投资、高新科技开发的旗号，假冒或者虚构国际知名公司设立网站，并在网上发布销售境外基金、原始股、境外上市、开发高新技术等信息，虚构股权上市增值前景或者许诺高额预期回报，诱骗投资，然后关闭网站，携款逃匿。
　　4.以“养老”旗号非法集资，主要有两种突出形式：一是以投资养老公寓、异地联合安养为名，以高额回报、提供养老服务为诱饵，引诱老年群众“加盟投资”；二是通过举办所谓的养生讲座、免费体检、发放小礼品等方式，引诱老年群众投入资金。
　　5.以高价回购收藏品为名非法集资，以毫无价值或价格低廉的纪念币、纪念钞、邮票等所谓的收藏品为工具，声称有巨大升值空间，承诺在约定时间后高价回购，引诱群众购买，然后携款潜逃。
　　6.假借P2P 名义非法集资，即套用互联网金融创新概念，设立所谓P2P
网络借贷平台，以高利率为诱饵采取虚构借款人及资金用途、发布虚假招标信息等手段吸资后，突然关闭网站或携款潜逃。
“原始股”泛滥成灾
原始股是公司上市之前发行的股票。
首先要说一下“原始股”是啥？原始股是指公司上市之前发行、可在上市一段时期后售出的股票。
其次，谁会有“原始股”。一般来说，原始股只属于公司的创始团队和公司高管。外人要想拥有原始股，只可以通过“增发”等方式获得，而这种增发是“私募”性质的行为，根据私募的规定，这种行为只能限制在“特定人群”，也就是对少量的（不超过10名）和公司有特殊关系的人群，例如合作伙伴、供应商、外部的战略投资者等。
所以，那种公开就叫卖的肯定不是合法的原始股。但是骗子们往往利用人们发财心切的心理，通过电话、门店销售人员、网络等渠道向老百姓公开销售“原始股”，即使你花钱买到所谓原始股，也属于私下转让，并不受法律保护，也就是说你花钱买到的所谓“股权凭证”就是一张废纸。
　所以，一般老百姓就别做原始股的美梦了，除非你以创业者的身份一开始就参与公司筹建，公司做大了，你的原始股也值钱了。而一个公司马上要上市了，然后原始股落到你头上了——做梦吧你！
在我国，投资者只有在上海证券交易所、深圳证券交易所以及承担新三板交易结算的全国中小企业股份转让系统可以买卖股票，网络推销交易的所谓“原始股”并不受法律保护。
“原始股”骗局往往具有如下特点：
1、称公司将要在境内外证券市场上市，诱使投资者购买其股票；
2、称发行股票已获政府部门批准，甚至伪造有关批准文件；
3、以发行原始股的名义与投资者共同发起设立股份公司；
4、以大股东转让股份的名义，向社会不特定对象公开募集资金或高价转让股票；
5 、以“证券投资咨询公司”等为名，未经批准向社会公众非法买卖、代理买卖未上市公司股票；
6、以给境内企业提供境外上市服务为名，向社会代理买卖未上市公司股票；
7、未经证监会核准，向不特定对象发行股票，或者向特定对象发行股票后股东累计超过200人的擅自公开发行股票行为。
银行理财“飞单
银行工作人员利用投资者对银行的信任，卖不属于银行自己的理财产品，从中获得高额的佣金提成。对于客户来说，资金失去了银行严格风控的保护就很容易“打水漂”。
三招认清银行飞单：
第一，要看清相关理财产品合同条款，看清楚合同方是否有银行参与、是否有银行印章，还要注意鉴别印章的真伪；
第二，要仔细辨别理财产品收益。现在银行理财收益一般在4%左右；
第三，要仔细阅读理财产品说明书，明确了解产品是否保本，募集资金具体投向，收益、期限等等。
此外，还应该注意一些银行销售兜售的所谓理财产品其本质就是分红险或者投连险。这类保险的整体的保障功能不强，整体保费较高，期限较长，而且分红险中的分红并不保证，投资者要加以分辨
现货白银投资
以高额回报诱惑客户开户，然后开始向你介绍现货白银，说现货白银交易更加灵活，可以双向买卖，涨的时候可以做多，跌的时候可以做空，盈利空间大，开户后，有专业的老师带着操作，做了几天可能会赚一些，然后会说你的钱太少来钱慢，又让投资者加大资金量，结果就是无休止的亏损。
实际上就是一场对赌游戏，交易软件被后台人为操纵，交易所、会员、代理商层层设置陷阱，行情处于高位时不能平仓、本该下跌的白银价格，在交易软件上却直线飙升……势单力薄的散户们要想赚到钱，几乎是不可能的，亏损的钱都被代理商赚走了
参与白银投资一定要选择正规的平台操作和交易软件，而且正规的平台均有模拟盘，方便投资者进行模拟实际操作。
全国性的交易所共8个。
股票交易所有3个：
上海证券交易所，
深圳证券交易所，
全国中小企业股份转让系统；
期货交易所有4个：
中国金融期货交易所，
上海商品期货交易所，
大连商品期货交易所，
郑州商品期货交易所；
1个贵金属的归银监会监管：
上海黄金交易所。
这8个是被严格监管的金融行业正规军。
国内暂时没有原油期货！！！
其他诈骗名称
以投资养老公寓、异地联合安养为名；
打着境外投资、高新科技开发旗号骗钱；
假券商、假基金、假银行、假信托；
高额贴息存款。
以上各种诈骗，离不开高息，高回报，但同时离开了高风险。
1、如果有拉客户的人向你保证月保底收益 30%，说明他比猪还蠢，但如果你相信了，那说明你比他更蠢!(因为他完全可以借高利贷去炒股(外汇),全中国有哪个高利贷月息高过30%?!)
2、如果有拉客户的人跟你说他们是“机构”、“庄家”，说明他比驴还笨，但如果你相信了，那说明你比他更笨!(机构、庄家带散户一起赚钱，那他们赚谁的钱?!)
3、如果有自称著名分析师或操盘手的人“头头是道”地帮你分析诊断你手中的股票(外汇)，甚至跟你说在多少个交易日内会达到某个价位。说明他没脑，但如果你还信以为真，那说明你更没脑!(他用一分钟都不到的时间就能诊断他根本没有持有的一只股票(外汇)未来的走势?)
4、如果有卖炒股(外汇)软件的跟你说，他的软件准确率达到95%，能够精准地发出抄底逃顶信号，一套售价是一万八千元，如果你信以为真的话，那说明你很天真!(如果股市靠一套炒股(外汇)软件就可以有95%胜算，那一套售价一亿八千万元也会有人买，他何必还要推销给你这种小散户呢?!)
5、如果有人做广告，让你加他的股票(外汇)群，进群的条件是：“手机号码+贵姓”。如果你想都不用想就给了他。那不久之后你肯定就要换手机号码。(因为他是骗取你的个人资料去卖，会有“客服”不断打电话或者飞信请求，诱骗你“入会”!特别是“贵姓”，他们会准确称呼你是“某先生，某小姐”!)
6、如果有人跟你说他当天尾盘建仓了某只股票(外汇)，并且说明天开盘会大幅度拉升，叫你验证。结果第二天他说的那只股票真的大幅拉升了，但当天会大幅度回落。如果你真的以为他很神，那只能说明你很天真!全世界的人都知道会拉升，就你一个人不知道!(因为那样的私募票第二天拉升就是等你去追高抬轿，他们可以高位出货!)
7、如果有人用了大量的交易截图来让你验证他的炒股(外汇)实力，其中大部分是当天涨停或者涨幅很大的个股。如果你信以为真的话，那说明你很无知!(因为制作交易截图的软件网上叫价是30元一套!你想制作交易金额一个亿的都行!而且截图上还能打上你的个人标志!)
8、如果有人在他的博客和股票(外汇)群真的提前一天，或者当天上午开盘前就推荐了股票(外汇)，但是推荐的股票不是一只，而是3-10只。一旦其中的任何一只股大涨了，他就说是他带盘操作的会员票!还在收盘后配上了交易截图!那我告诉你，这个跟“看到哪个女孩子漂亮就说是他情人”同理!
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作者：专题点击：250次评论：0次标签：
类型：股票证大小：6.3M语言：中文 评分：5.0
是国内知名的证券公司，是广大投资者喜爱的证券金融类的公司。那么关于华天证券的金融创新业务一直是走在行业的前列的。今天，东坡小编就来给大家介绍一下关于华泰证券金融创新业务介绍。广大网友们可以了解一下。华泰证券金融创新业务介绍 华泰证券好不好金融创新部是专职于从事数量化投资和金融衍生产品业务运作管理的部门，主要业务职能是探索国内证券市场创新投资发展路径，打造量化对冲投资的程序化交易平台，建立金融衍生产品的研究、交易和产品开发体系。部门的战略目标是把握金融衍生产品市场发展的机遇，建立权证、期货、期权和结构性产品等金融衍生品的完整产品线，打造华泰金融衍生品业务品牌。目前，金融创新部在投资业务上，已经实现了从单边数量化投资向双边对冲交易的业务转型，形成了对冲投资业务的规范化和规模化发展，无论在投资业绩还是投资规模上，均处于行业领先水平。好了，以上就是关于华泰证券金融创新业务的介绍了，大家可以参考一下。
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金融工程-量化投资研究报告（华泰证券）
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'华泰证券__数量化选股策略之二：从股东结构的变化选股'
'华泰证券__数量化选股策略之三：PB-ROE策略'
'华泰证券__成长量化投资策略研究之一：基于营业收入增长和盈利预测调整的研究'
'华泰证券__成长量化投资策略研究之二：估值优化成长量化投资策略'
'华泰证券__数量化选股策略之四：规模因子分析'
'华泰证券__数量化选股策略之五：估值因子分析'
'华泰证券__数量化选股策略效果评价研究'
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'华泰证券__数量化择时系统专题报告之三：CCI区间择时系统'
'华泰证券__数量化择时系统专题报告之四：多系统组合双向投资策略'
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'华泰证券__基于数量化排序方法：多因子选股模型实证'
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'华泰证券__量化择时研究之一：周期调整市盈率CAPE研究'
'华泰证券__数量化选股策略之十四：再论多因子选股策略'
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'华泰证券__行业内选股因子分析之十：电信业务行业'
'华泰证券__股指期货程序化交易研究之九：Pivot+Point策略'
'华泰证券__基于投资时钟和BL模型的大类资产配置'
'华泰证券__新股投资手册（第三版）：IPO再重启，打新盛夏来临'
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金融工程-量化投资研究报告（华泰证券）
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此时的格局让投资者心理很纠结，不知如何选择？那么，在一片迷茫之中，我们必须让投资者拨开迷雾，看清未来的道路，自然明白如何选择。我们认为，无论是基本面，估值面，还是情绪面，优秀的大金融股票现在已经是明显低估。现在买入，长期赚高收益是大概率事件。
回溯年上市银行业的发展，我们可以看到银行业的估值与业绩增速并非成正向关系。银行股的增长并不是与净利润增长率、不良贷款率等业绩指标挂钩，而在于金融改革的实质推进。
随着证券行业创新业务全面发展，盈利能力将进一步提升，在杠杆监管放宽的叠加下，未来行业ROE将在15%以上。2014年下半年券商成为行情引擎，PE估值进入新一轮提升，2015年券商板块受两融政策监管和6月以来市场大跌，板块估值再次跌入历史低位，当前证券板块PE均值回落到16-17倍，大型券商估值回落到8倍左右。
回顾这十年间，保险公司的业绩表现可以用“蒸蒸日上“来概括。已赚保费逐年增高，行业年复合增长率也保持在10%以上。受今年6月市场大跌的影响，保险股的平均股价、PB、PEV也大幅下挫。但就跌幅来说，保险指数6月到8月最大跌幅43%，略小于上证综指的45%，基本面支撑抗跌性较好。现在，保险股PB跌到了2倍、PEV跌到了1倍左右，价格被严重低估，后期修正反弹空间很大。
这个时点批复养老金就是希望股市健康发展，不要重回短线炒作的思路。而要真正地进行研究。不论价值还是成长，只要是真价值，真成长，最终都会获得长线资金的认可。这个政策对长期的信心恢复很有作用，而最有利的行业就是大金融行业。金融蓝筹目前都跌到1倍PB附近，综合考虑成长性和安全性，都已经具有不错的长期投资价值，是值得长期资金的买入。
我们觉得养老金入市的批复是下来大金融持续利好的第一步，下来还会有哪些大金融的利好？例如像金融机构的改革，利率市场化现在已经走到最后一步，存款利率上限进一步放开，国企改革，银行混合所有制，员工持股的批复、财税体制改革，还有就是对于外资进一步的开放，市场信心的持续恢复，证券法的修改，注册制的推进，优先股得到认可。资本帐户的开放，像进一步国企改革等等。这就是我们为什么认为下半年大金融获得超额收益，甚至于大幅的绝对收益是可能的。
自从13年6月热血分析师五卷写完后，基本没再怎么写像样的心里话系列了，因为牛市如热血分析师系列中所说，如约而至，于是分析师从心累模式正式变为体累模式，一直在出差忙各种工作。而现在大盘从15年6月初（我们有6.4市场大震动电话会议严重提示市场风险，说资本市场钱荒可能再现）到现在，也跌了快3个月了，整个大盘跌了差不多40%，但更关键的是，现在的情绪从15年6月初的极度亢奋，迅速冰冻，目前朝着大冰河期发展，仿佛要灭绝所有物种，所有资产价格，不论中美，不论大宗权益货币。又让我仿佛重回13年6月底的感觉，而且这次的博弈强度和机构悲观程度比13年6月底那次钱荒只有过之而无不及。出门拜访机构投资者，扑面的悲观绝望，仿佛大家根本就没有经过牛市，都忘记了现在大盘比13年6月还有不小涨幅，都忘记了曾经赚钱的快乐。又有不少投资者开始将资产向海外转移，开始移民，而他们对中国的悲观理由，却比上次钱荒更多，例如对前景悲观，毕竟改革进入深水区，阻力更大，又例如人民币确实在8月有次小幅贬值，让人民币前景预期出现波动，例如确实世界各方的博弈强度加大，无论是政治，金融，还是军事。所以此时的格局让投资者心理很纠结，不知如何选择？那么，在一片迷茫之中，我们必须让投资者拨开迷雾，看清未来的道路，自然明白如何选择。先做个申明，本文都是我的心里话，也是从业11年的一些心得，也有金融研究的核心要点，对中长期的金融投资具有相当强的指导意义。无论是基本面，估值面，还是情绪面，优秀的大金融股票现在已经是明显低估，现在买入，长期赚高收益是大概率事件。
图1：未来何去何从？一图读懂热血金融局势！
资料来源：华泰证券研究所
各金融板块基本面分析
银行的基本面
<span STYLE="FonT-FAMiLY: 楷体_GB-2015年上市银行的业绩
回溯年上市银行业的发展，我们可以看到银行业的资产质量大大优化，并在2012年后经济转型推进，不良贷款率稍有抬升；净利润增长率在年波动较大，2010年后净利润呈现增速下滑趋势。对比上市银行的估值（图3），我们可以看到银行业的估值与业绩增速并非成正向关系。如年银行净利润增长率下降了近13个百分点，但银行指数从1268.02涨到2741.43，上涨了116%和估值从1.66上升到2.73。而从2014年初到2015年6月，银行指数上涨185%，估值上涨40%多，但银行净利润增长率下降了4.2个百分点。
年上市银行的估值
银行股的增长并不是与净利润增长率、不良贷款率等业绩指标挂钩，而在于金融改革的实质推进。从2005年金融改革渐次推进，2005年1月31日，人民银行发布了《稳步推进利率市场化报告》，利率市场化大幕拉开；2005年4月29日，中国启动股权分置改革试点；2005年7月21日，中国实施人民币汇率形成机制改革。对应的是2005年3月到2007年10月，银行指数从549.96上涨到4230.94，上涨约6.7倍，估值从2.3涨到7.21，上涨2倍多。
2008年，在全球金融危机背景下，中央果断启动农行改革，向农行注资1300亿元人民币的等值美元，推进中国大型商业银行股份制改革的完成。2009年7月2日，国务院正式启动在上海市与广东省的广州、深圳、珠海、东莞4个城市先行开展跨境贸易人民币结算试点工作。从2008年8月到2009年底，银行指数从1268.02涨到2741.43，上涨116%，估值从1.66上涨到2.73，上涨60%多。
2013年8月22日，国务院正式批准设立中国（上海）自由贸易试验区，金融改革在区域内取得突破性进展，在风险可控前提下，可在试验区内对人民币资本项目可兑换、金融市场利率市场化、人民币跨境使用等方面创造条件进行先行先试。同时，推动金融服务业对符合条件的民营资本和外资金融机构全面开放，支持在试验区内设立外资银行和中外合资银行。2014年4月10日，沪票市场交易互联互通机制试点开闸，而从2014年初到2015年6月，银行指数从1993.61涨到3703.28，上涨约86%，估值从0.92到1.3，上涨40%多。
从估值上来看，2013年银行股破净之后，估值有了30%的提升，当前估值又一次破净，已经到达历史底部。从资金面来看，长期资金流入股市会带来银行股估值的大幅提升（如2005年的社保资金抄底后，银行指数涨了6倍多，估值涨了2倍多。当前又一次有养老金越1万亿这种长期资金大举入市。最重要的是，从改革面，金融改革还在进一步推进：深港通；QFII或RQFII额度进一步提高；银行间市场向海外央行开放；金融机构的外资持股比例进一步提高，给外资金融机构更大的发展空间；金融机构混合所有制改革，员工持股等等。
证券的基本面
<span STYLE="FonT-FAMiLY: 楷体_GB-2015年上市证券的业绩
2012年证券行业全面推进创新业务，盈利来源逐步拓宽，经营能力持续提升，尤其是2014年下半年来，市场交易快速爆发增长，行业盈利迅速提高。2015年中期实现营业收入3305亿元，净利润1532亿元，4年年复合增长26%、47%。ROE也进入稳步提升周期，随着行业创新业务全面发展，盈利能力将进一步提升，在杠杆监管放宽的叠加下，未来行业ROE将在15%以上。随着市场回落，交易量萎缩，行业盈利将出现放缓，但考虑到未来新产品、新业务在全面推进，盈利来源逐渐拓宽，随着创新业务发展到成熟阶段，盈利增速将再次提升。
<span STYLE="FonT-FAMiLY: 楷体_GB-2015年上市证券的估值
PE回落至历史底部。2006年随着市场回暖，券商股率先上涨，PE进入快速提升，最高攀升至200倍。2007年市场交易持续放量，市场进入大牛市，证券行业指数（申万三级行业指数）大幅上涨，远远超过沪深300指数，PE估值进入较高水平。2008年金融危机冲击股票市场，市场陷入熊市，证券行业走势整体下行，PE跌入至低位。2009年国家经济刺激计划推出，经济逐渐好转，市场迎来新一轮行情，证券行业领先上涨，PE处于修复回升阶段，2013年行业大力推进制度和业务创新，板块迎来独立行情，PE估值快速提升，2014年下半年券商成为行情引擎，PE估值进入新一轮提升，2015年券商板块受两融政策监管和6月以来市场大跌，板块估值再次跌入历史低位，当前证券板块PE均值回落到16-17倍，大型券商估值回落到8倍左右。随着市场企稳，券商各业务将进入全面发力期，业绩在未来2-3年出现集中释放，中长期证券行业盈利空间继续向上，2016年业绩将出现一定程度下滑，但整体看市场平稳阶段，券商股2016年PE估值在20倍左右。考虑到行业整体处于向上发展趋势，创新和制度改革持续，未来成长性大，当前是中长期投资战略配置较佳时机。
当前板块PB回落至历史最低水平，行业平均PB在1.8倍左右，大型券商PB在1.2倍左右。考虑行业处于制度改革和创新发展周期，新业务处于持续壮大阶段，盈利能力趋强，随着加杠杆经营，将进一步提升ROE。证券公司的ROE与PB
高度相关，ROE的提升将带来估值的提升。2012年证券行业的ROE
仅为5%，证券行业的PB
也处于历史较低水平；相对于其他金融机构如银行和保险的ROE，证券行业还有较大的提升空间，美国证券行业自1975
年佣金自由化之后10年，行业平均ROE为28%，对应的PB在2.5-3倍左右。预计未来我国证券行业ROE波动中枢将达到20%左右，ROE提升将推动PB提升，PB还有近1倍提升空间。
保险的基本面
上市保险的业绩增速
回顾这十年间，保险公司的业绩表现可以用“蒸蒸日上“来概括。已赚保费逐年增高，行业年复合增长率也保持在10%以上。这一方面得益于市场的扩展与渗透，另一方面国家也陆续出台政策以支持保险也发展。2006年国务院发表“国十条”，为保险业发展及目标作出规划，推动了保险业加速发展，已赚保费和归属于母公司净利润一年内分别增长了16%和1.2倍。2014年8月，“新国十条”出台，落实了多项政策，实现了全方位指引。政策蓝海打开，其中包括保险费率改革、偿二代的制定和实施、养老税延险的落地、大病险的全面推广等。此外，在国寿和新华等也乘国企改革之风，引进战略合作伙伴。同时，各家也积极发展互联网保险以拓宽渠道、整合资源、获取更多营收的同时控制综合成本。因而，即便是在资本市场环境低迷的情况下，保险公司经营状况依旧稳重有升，保费收入和归属到公司净利润预计仍将提升5%和53%。
上市保险的估值
由保险股市场表现图可观察到，保险股平均股价与平均市净率、PEV走势基本一致。我们来回顾一下保险股票市场那些重要的节点：05年社保基金抄底，保险股应声而涨；12年3月，广东省委托1000亿给社保，整个大金融板块当天暴涨了4%到5%。而现在，养老金宣布入市。作为长期主力资金，养老金将会把成长性和安全性放在首位，金融蓝筹股将成为其重点配置。根据历史经验，保险股将受益颇多。另外，25日晚降准降息闸口打开，资金也将流入金融蓝筹股。26日开始起连续4日大幅上涨，分别为4.18%，9.86%，2.35%，2.20%。受今年6月市场大跌的影响，保险股的平均股价、PB、PEV也大幅下挫。但就跌幅来说，保险指数6月到8月最大跌幅43%，略小于上证综指的45%，基本面支撑抗跌性较好。现在，保险股PB跌到了2倍、PEV跌到了1倍左右，价格被严重低估，后期修正反弹空间很大。以下为我们用P/EV方式估算得到的合理价格区间与股票现价的对比图。
【养老金终于入市，大金融约吗？华泰大金融团队详细解读】
时间：2015年8月23日&
图14：未来何去何从？一图读懂热血金融局势！
资料来源：华泰证券研究所
【罗毅】：非常感谢这么晚来参加我们的电话会议，我们也是针对最新的情况想和大家打打气，因为现在这个时点已经到了最悲观的时点，这两天我们也一直在跑一些机构投资者，感觉大家被跌得没有脾气了。我还是那个观点，在绝望中寻找希望，中国资本市场一定能挺过最艰难的这段时间，何况现在也没破最低点，不用太悲观。养老金这种长线资金的政策大家一定要重视，05年就是社保基金抄的股市1000点的大底，后面在06年，07年赚的盆满钵满，而上一次12年3月广东省委托1000亿给社保，这个消息公布后，整个大金融板块当天暴涨了4%到5%。这都说明社保在全社会资金中的定海神针作用，8月12日才把征求意见稿递到国务院，国务院现在加班加点批复，可以看得出来中央对优质蓝筹股的想法是没有变的，而且这次比上一次还会有一些结构上的变化，这个变化在哪儿？
过去一个多月，大家在炒《王的女人》，证金公司买了很多奇怪的股票，个别资金利用证金公司的买入进行炒作，这已经是公开的秘密。这个时点把长线资金引进来适合股市投资风格的变化。长线资金不会今天买明天卖，这个时点批复养老金就是希望股市健康发展，不要重回短线炒作的思路。而要真正的进行研究，不论价值还是成长，只要是真价值，真成长，最终都会获得长线资金的认可。
对政策进行一个简单的解读，首先这个政策和《征求意见稿》基本上没有太大的变化，规模上线来说，就是3.5万亿的养老金总量乘以30%的股市相关上限，万亿规模的资金入市上限，当然最后入市的资金并不一定有这么多，而且也不一定这么快，但是股市看的是预期。从效果来说，12年3月广东省委托政策只要公布，大金融板块第二天就上涨了4%到5%，我们可以看到，实际上这个政策对长期的信心恢复很有作用，而最有利的行业就是大金融行业。
养老金这次改革很重要，体现了中央这集中管理，提高资金运用效率的原则，而且未来社保在国企改革上的作用将会有很大突破。这次在《办法》中说得很清楚，鼓励养老金参与国企改革，未来社保会成为很多国企重要的战略投资者，一方面社保可以提高收益，另一方面也可以发挥一个战略股东应有的提升被投资公司信用价值，改善被投资公司治理的作用。
对于市场来说，万亿的资金，好象比不上证金公司2万亿有震慑力，但是我们别忘了，证金公司的入场仅仅是救市，解除流动性危机，并不是为了实现收益赚钱。我们回顾这次救市，6月初一开始是大盘蓝筹股跌，因为流动性比较好，可到6月中之后暴跌的时候，很多炒作型股票是跌的一点流动性都没有，这个时候大盘蓝筹最起码还是可以卖的出去，所以一开始证金救市时，救的是大盘蓝筹。但是一开始救完之后，市场意见是比较大的，大家觉得只救大盘蓝筹不行，因为大部分个人投资者或者高杠杆资金买的是小盘股，于是国家队又相应市场号召，进行全方位救市，这才会出现证金公司变成某些小股票的大股东或二股东。而上周证金公司表态，不再会买入之后，市场又开始暴跌，尤其是前期炒作过度的小盘股。而在这个时点，养老金等长期主力资金的进场，其实更加有利于市场稳定，因为金融蓝筹目前都跌到1倍PB附近，综合考虑成长性和安全性，都已经具有不错的长期投资价值，是值得长期资金的买入，而且再跌的话，国企改革也很难做，而且这样的长期底部，如果看估值，买入持有，长期赚钱概率很高，同时此时也有利于稳定市场，名利双收。养老金什么时候进场呢？我们判断，确实要等两个月左右的时间，最慢的话，应该在2016年初也能实质买入。我们知道整个市场买的是预期，如果看到长线资金的坚定表态，实际上投资者的信心会有所增强。
这个时点我知道大家很恐慌，我下面重点说说是我们现在对这个金融市场的看法。这个时点和2013年6月底的金融恐慌情绪情形很类似。从13年6月起，我们写了5篇热血分析师专题，后面大盘从1847点最低点，一路上涨到5月份的5000多点，5倍股，10倍股比比皆是，但还有多少人记得13年6月底的恐慌呢？
2013年6月底，我们从国内政治，国内金融，国际政治，国际金融给大家做一个简单的回忆。
在国内政治方面，实际上2013年6月25日，大家看新闻联播，大概20分钟是讲群众路线。当时为什么要群众路线？很多人不理解，我和别人说，这个群众路线代表的就是一次改革的加速、改革的深化，也是一次誓师大会，是我们整个国内体制的一次自我净化、自我纠偏的正式起点。
我记得2013年6月我和投资者说反腐会推进，很多投资者不信，投资者说也就两三个月的事，有些投资者说也就是权力斗争，不会有大变化。但我和他们讲，这次和以前不一样，这一次是真正的重大改革起点，真正的反腐制度化的起点。之后的两年时间里我们可以看到军队和政法委的改革和反腐，还有这两个体系的变化。可以问问在军队的朋友，这两年一线的官兵的战斗力是不是大幅提高，风气是不是为之一振？这就是改革反腐的效果。反腐不用多讲，中央公布的大老虎大家都可以看看，级别和范围都不小，难道还只是一场秀？这是真正的改革和反腐，而这些都是从13年6月开始。
2013年6月，国内的金融体系是怎么回事？我们一定要回忆下2013年6月底的钱荒。这是我为什么能在今年6月4号判断资本市场钱荒的重要理论依据。因为我们在15年5月底时和13年6月下旬很像。
2008年底到2010年我们有4万亿投资，有配套数十万亿的银行体系贷款。2011年开始我们的影子银行体系开始崛起，而到了2013年6月底时，影子银行规模已经有20多万亿。但这些资金大部分流入了贷款受限行业，最终演变成全国房地产价格的暴涨，全国性的贫富分化在加剧，如果不控制影子银行，最终可能会拖垮整个金融体系，说教是没有用的，央行和银监会出台了很多影子银行的指引和风险控制的文件，但是银行的小主们都不怕，因为还是可以用各种方式从银行体系内将资金输送给影子银行。于是央妈忍无可忍，放了大招，从13年6月20日开始，从流动性源头，银行间市场开始收紧流动性，提高银行间市场利率，结果就一发不可收拾，银行小主们抱头痛哭，银行间市场利率飙升到13%，硬生生出了一次钱荒，而股市就生生的跌到了1847点。这次钱荒之后，有说央妈妥协的，有说小主妥协的，我说就相互妥协，总之影子银行确实受到了实质的控制。
我们回头看一下，当时大部分投资者在6月25号跌到1847点的表现，大部分投资者都认为中国要崩溃了，很多投资者在拼命想移民，换美元，跟现在这个时点不觉得很相似吗？我说股市有机会，大部分投资者认为完全不可能，多数也就笑笑，心里估计在想我是猪头。看回股市的下跌幅度，实际上不到一个月，2013年6月份，股市跌了将近25%水平，可是还有多少投资者记得自己当时是怎么看待股市？怎么看待这个国家的未来的？而这就是2013年6月底国内的金融情况。
<font COLOR="#FF年6月底的国际政治情况：
2013年国际的政治情况也挺有意思，也可以关注一下，2013年6月24号有一个重要的事件，斯诺登从香港去了俄罗斯，斯诺登对于美国国际形象的损伤看来是不小的，不管对错，国与国的利益博弈，咱们还是少点幻想好，如果是公认的道德价值标准，自然应该一视同仁。习主席也是在2013年6月进行访美，和奥巴马进行了深入的交流，交流的结果我觉得见仁见智。不能指望一次谈判解决所有事情，但是肯定都是一边谈一边发展，这才是硬道理，但不管怎么说，这次会谈很重要，也是股市的长期底部所在。
国际金融这块，我觉得大家也应该回忆一下，这个东西大家可以百度搜一下，当时美联储的主席还是伯南克，美联储当然是全球金融市场研究的重中之重，伯南克在2013年6月20号明确说要退出QE，而且2014年中就要完全结束QE，6月20号全球金融市场引发一片恐慌，和国内的金融市场情况也是共振，当时的感觉也是有世界末日的感觉。但是就在13年7月18号又是伯南克，说退出QE没有时间表，全球投资者又被成功的忽悠一次，真正全面退完QE也到2014年的10月底，为什么会有推迟？自然也是中美之间有所协商，为了全球的大局，中美握手共同前进，中国加大开放，美国加强合作。后面美联储的主席换成了耶伦，但是手法没啥区别，就是不停的调整预期。
1847点是底部的底部，那个时候买了任何股票，两三倍是稳稳的收益，大金融虽然涨得没有所谓的牛股多，但是收益也很可观，现在比当时大部分的金融股也翻了一倍。不要太悲观，
2013年周围的人是不是不停让你换美元，不停让你移民？我和很多人说，2013如果你真的移民出去了，后面的大牛市，中国的大机会就错过了。
2013年很多经济学家认为中国有自己的明斯基时刻，也是我们在批驳，中国是不会崩溃的，明斯基时刻是不会有的。但是这轮上涨完之后，很多之前极度悲观的投资者又变身股神，忘记了自己当时的恐慌，反而在这轮上涨中变得更加亢奋，不停放大杠杆。人的情绪有的时候会过渡贪婪，有的时候又会过渡恐慌，而现在我可以很确定的，在我和投资者交流中可以得出，大家有点过渡的恐慌了。
至于很多投资者会说，2013年经济是不是挺好，我们现在是不是经济不好，所以股市不行？我和他们说，2013年一季度我们的经济增速在多少？我们在7.7%，现在我们的经济增速是多少？我们现在的经济增速已经在7%附近，如果只看着经济增速买股票，你从1847点到现在，根本一分钱都不要买，因为经济不行，那就真错过了这波牛市。到底是什么催生了这轮牛市？说到底还是改革，我们当时2013年6月底和别人说要相信改革，现在我们依然是同样的观点。
现在的国内政治体系和金融体系：
看回国内的政治体系，能观察时局的朋友都知道，中国的改革和反腐真真正正进入了深水区，博弈的力度在加大，很多领域的固有利益并没那么容易实现转型或妥协，所以我们看到，2015年3月到6月这段时间，没有什么大老虎现形，但从2015年的6月开始，很多领域的大老虎又开始出现，也代表博弈强度又开始加大。
现在国内的政治格局和2013年6月底很像的还有一个原因是，当时2013年6月底是群众路线的誓师大会，而这次是9月3日有一次国内的大阅兵。我觉得这次大阅兵投资者应该往利好方面理解，我觉得这次大阅兵也是一次誓师大会，象征着改革的全方位的推进，反腐的进一步深化，而军事力量自然是要为改革或者反腐保驾护航的。&
讲一下国内的金融体系，我们已经说了2013年6月底的钱荒，不再重复。2015年6月4日我们有华泰大金融电话会议纪要，里面说的基本上兑现，资本市场钱荒，中美博弈，希腊风云，反腐进入深水区等判断都兑现。再回顾这段历史，我们可以看到，其实和当时的钱荒还有很多的相似点。2015年1月底券商的两融业务是受到了规范，实际上是给了场外配资、高杠杆难监管、高利率场外市场爆发式的发展。很多投资者利用的是高杠杆进行隐蔽的操作，所以到5月底，个别炒作型的个股暴涨已经到了令人无法理解的地步，6月份场外配资的打击，导致这些机构主动、被动的做空，这没有办法，所以这也是大家公认的暴跌原因。不合规的场外配资应不应该打击？如果任由场外配资体系野蛮发展，和13年6月底的影子银行一样，最终都会导致系统性的金融危机，现在这个时点是对互联网金融体系进一步监管是好事，意味着未来互联网金融会发生分化，真正的发挥互联网优势的金融公司会走得很好。如果是走得违法违规的金融公司，我觉得还是会重点打击。但是不要对金融体系太悲观，因为我们毕竟有130万亿的M2，未来居民资产配置大趋势是向资本市场转移，所以自然是没有大问题的，五年时间，30万亿的货币进入资本市场，这也是大概率事件，但是会从短线炒作向真价值和真成长转变，而大金融作为最稳定收益的行业，是需要重点关注，主动配置过低会有很大的踏空风险。按照我们测算，MV=PQ，优秀的大金融个股，未来五年，每年上涨20%-30%是大概率事件。&
现在国际政治：
现在国际政治博弈程度明显加大，中美的博弈已经不用多说，这没办法，之前的深度也说过，中国要崛起，自然和原有的既得利益是有冲突的，最近美国对中国的猎狐行动进行干预，中美在南海上的博弈，其实都在说明崛起并非易事，那么美国真到了00年时的巅峰时期吗？我可以确定的说没有，所以最后的结果，一定是相互妥协，美国在关键领域，尤其是反腐和回收流动性的具体措施上，应该会和中国达成一致意见。&
现在国际金融：
美国是当前全球资本的终极源头，加息是当前国际金融体系的最重要变量，而中国是全球制造业的最大供应方，人民币又是影响全球货币中的最大变量。如果美国过早过大幅度加息，导致全球资本蜂拥回美，美元进一步大幅升值，那么此时中国的对策，那就放手让人民币贬值，而人民币一旦大幅贬值，全球主要发展中国家货币都会暴贬，最近已经清晰这条道路，人民币贬值4%，结果周边国家就直接20%的幅度贬值，而资本逐利，这些资本自然会利用更低要素价格，于是美国的制造业估计又会冰雪加身了，就业又将大幅恶化，我觉得美国应该不会放任这种情况的出现。而美国此时最想要的是中国资本账户的开放，可以更大份额的进到中国这个庞大市场中，以我的判断，最终美国可能推迟加息一个季度，给全球主要经济体更好的准备，就跟13年6月最后美联储也是比最早说法推迟一个季度正式退出QE。
一些金融研究心得：
买任何股票实际上你看到的都是背后资金的来源，背后的资金链。其实很多炒作型股票的资金来源其实和互联网也好、和场外配资也好、和影子银行也好，都有很强的关系，真正的大金融，真正的买入资金来源是外资，是养老金，是真正我们自己的长线资金。所以为什么我们在这个时点开这个电话会议？因为我们觉得养老金入市的批复是下来大金融持续利好的第一步，下来还会有哪些大金融的利好？我这里也可以重点说一下。
例如像我们讲的金融机构的改革，我们知道利率市场化现在已经走到最后一步，利率市场化如果连最后一步，存款利率上限进一步放开，对于银行的走势是利好还是利空？我的看法是利好，你看一下上次利率市场化，也是正面的。下来还有国企改革，银行混合所有制，员工持股的批复、财税体制改革，我觉得对于金融机构来说也会有持续的利好。还有就是对于外资进一步的开放，周五还有一个重大的政策，港澳证券公司控股比例可以提高到51%，可以让他们控股，这其实也是我们增强人民币国际化，我们进一步开放我们金融市场的体现。
还有没有其他利好？我觉得还有其他利好，例如市场信心的持续恢复，证券法的修改，注册制的推进，优先股得到认可，并且推广，这都是金融股的利好。而这些利好，我觉得会在下来半年密集出台，尤其是当习主席访美之后，习主席访美之后金融改革就会取得很多突破性的发展。例如资本帐户的开放，像进一步国企改革等等。这就是我们为什么认为下半年大金融获得超额收益，甚至于大幅的绝对收益是可能的？
&我相信下来两年的投资风格变化中，和03年04年有点类似，会有60%的投资者不能适应。因为未来两年，是整个金融市场大幅变革的期间。很多以前习惯的投资思路有可能在未来两年不一定成功，我还是希望大家能重视大金融。一方面股价估值已经在地板上了，我觉得没有多少的下跌空间，另一方面大金融的利好源源不断，可以有持续上涨的资金来源和变革因素。当然个股要选好。
另外从历史来说，每次资本账户的开放，或者人民币进一步市场化，都带来的是金融股的上涨，所以业内有一句话，在05-07年人民币升值就买金融地产，而13年到17年，我也有一句话：人民币资本账户开放就买大金融，例如去年的沪港通开始后，大金融的一轮暴涨，而今年或许是深港通又或者是其他通，又或者是QFII或RQFII额度进一步提高，或者例如前期银行间市场向海外央行开放，或者人民币进一步的市场化，加大浮动比例，同时人民币进一步能够合法进出，另外金融机构的外资持股比例可能进一步提高，同时给外资金融机构更大的发展空间，而我们自己的金融机构更要加大改革，混合所有制改革，员工持股，国企内部机构改革等要抓紧进行，不然不适应未来竞争格局的话，就意味着自己可能被干掉。但我还是对我们自身的改革充满信心，因为中国人的勤劳文化基础和人口聚集程度，统一的文字与语言，广阔的内需市场，后发优势，明显是更有利于我们自己的优秀金融机构获得竞争优势并实现崛起，当然前提必须是抓紧改革。君不见阿里干掉Ebay，腾讯干掉ICQ，小米和百度份额进一步崛起，互联网这种竞争最激烈的地方，我们都能打赢，更何况金融这种本土化要求极高的行业，我们没有理由竞争不过外资机构，再说从历史来说，大国的金融体系，核心控制权都还是应该掌握在自己的金融机构手中，所以我们自己也自信些，抓紧时间加大改革力度。
最后再强调一句，在这个时间点，我们一定要再多一点热血，多一点对这个市场的信心，因为我看过100多个国家的政治史经济史，可能短期不一定能预测具体点位，但是大方向的判断上却很有自信。希望投资者此时多些信心！
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