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可转换债券是一种混合型金融衍生产品，投资者可以把它看成是普通公司债券与公司股票看涨期权的组合体。但可转债和这些投资标的相比其独有的特点在于 1 与一般债券相比，可转换债券的利率是比较低的，目前发行的可转换债券的票面利率多在1 上下，只具有象征意义，利率的高低对可转换债券不具有决定性的意义。从实践上看，目前的规定是可转换债券的利率不超过一年期银行存款利率，而一般债券的年利率要高于银行同期存款利率的40 左..
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可转换债券 的特点、指标和环境
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转债申购：风险增大，个券选择的重要性上升.pdf 9页
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债券专题研究报告
2008年 03月 17日
转债申购：风险增大，个券选择的重要性上升
固定收益证券 研究员
电话：020-
eMail：.cn
新债上市首日涨幅大幅下降，网上申购收益不敌资金成本
2008年新债上市的表现普遍低于市场预期，向市场传导了一个信息：一级市场“打新债”的风险逐渐上升。
表面上，中石化分离债和五洲转债的申购收益仍然大于0，但是如果摊上资金成本(按照7天回购利率3%计
算)，网上申购实际上已经出现亏损。
转债首日表现：与股市“共舞”
转债上市首日价格和上证指数成明显的正线型关系，在熊市里转债的价位基本上在 110元以下，2002年多
个转债的发行价还低于 100元。牛市里，转债的价格大幅上升，新债上市价高于 130元是普遍的现象。
转债的转换价值和转股溢价率都与股市走势有关。如果正股在转债发行至上市期间大幅波动，转债的上市
时有可能出现深度价外或者深度价内，转债上市价格将偏离发行时的定价。在牛市里转债首日上市的转股
溢价往往比较高，在熊市里的转股溢价比较低，甚至还会出现负溢价。
这段时间股票市场出现大幅调整，投资者的心态趋于谨慎，转债上市价格严重低于市场预期，如果股市继
续调整，我们认为转债定价思维也需要重新定位，谨慎估计可能比乐观估计更加合适。
一级市场风险增大，个券选择的重要性上升
如果股市不见好转，我们认为转债一级市场的申购收益将继续下降，不排除出现申购亏损的可能。2002年
和 2003年熊市阶段，多个转债的上市价格低于发行价格 100元。即使转债上市价格不跌破 100元，但是有
限涨幅以及低的中签率也有可能导致申购收益低于资金成本。因此，在股市低迷环境里，个券分析的重要
性上升，“见到新债就打”的投资方式必然孕育巨大风险。
如果股市反弹，转债一级市场的收益或将回升，但是我们认为申购收益即使回升也不可能回复到2007年时
的水平，主要原因在于随着投资者对于转债一级市场认识深化，高收益必然吸引更多资金流入，收益上升
与中签率下降趋于一个相对平衡状态，使得这种无风险的高收益难以为继。
广发证券公司或其关联机构可能会持有报告中所涉及的公司所发行的证券并进行交易，亦可能为这些公司提供或争取提供承
销等服务。本报告中所有观点仅供参考，并请务必阅读正文之后的免责声明。
债券专题研究报告
2007年，股市行情火爆使得多数转债和分离债附送的权证上市之后大
幅上涨，投资者在一级市场获取了丰厚的回报。但是，2008年1月以来，
股市出现深幅调整，转债市场的风险也逐渐呈现，新债上市的涨幅明显下
降。在这种情况下，转债一级市场是否可持续获取无风险收益？我们认为
如果股市继续振荡，一级市场的收益将继续下降，申购亏损的风险增大。
新债首日涨幅下降，网上申购收益不敌资金成本
2008年新上市转债首日涨幅大幅下降，首先海马转债上市跌破120元，
而2007年普通转债上市价最低为128.57元；接着中兴分离债上市跌破110
元；最令人吃惊的是中石化分离债的权证上市当天打破“权证上市即涨停”
的神话，当天收盘分离债价格仅为102.8元，远远低于市场的预期，网上
申购的收益低于3%的资金成本；最后，3月14日上市的五洲转债，上市价
也在120元之下，由于中签率非常低，网上申购的收益也低于资金成本。
2008年新债上市的表现不仅普遍低于市场预期，而且也向市场传导了
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将可转债转股为什么会赔钱
可转债是一种具有股票和债券双重特性的金融工具，转股价一般由上市公司确定。澄星转债（110078）的转股价是10.58元，所以这位读者的操作是没错的。而且正是由于可转债和正股价格都存在波动，所以要确定转股是否值得，投资者自己就必须事先进行计算。一般而言，可转债的转股价值等于其正股价格除以其转股价。例如，澄星转债的转股价为10.58元，其正股澄星股份(600078行情,股吧)日收盘价为11.90元，其转股价值即为11.90/10.58×100=112.476（元），低于澄星转债的收盘价137.21元，说明澄星转债出现了溢价，投资者在这时进行转股就会出现亏损。另外，0元横着也是不行的，它的价值也跟着正股价格的波动在变化，否则对转债持有者就不公平。而且，由于可转债是可以转股的，如果可转债价格这样长期折价，也会引发投资者自发的转股行为。例如上面的例子，可转债价格当日应该在112.476元，如果只有100元，那么投资者可以100元买入可转债，并在转股后抛出。假如第二天开盘价与前日收盘价一样，那么客户可以获益（100/10.58×11.90-100）/100=12.476%（不考虑手续费），可转债将不复存在。另外需要说明的是，由于转股套利要冒隔夜风险，因此进入转股期的可转债价格往往要高于其转股价值，高出的部分为转股权利的期权价值。不过，澄星转债高得太多，所以投资者转股就会出现亏损。
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关注公众号资讯早知道【最热】蓝思转债申购流程 揭蓝思转债370433转股价值
16:35:06|来源:网络|
评论:585人
&&文章来源：guc原创标题：原创标题：【最热】蓝思转债申购流程 揭蓝思转债370433转股价值 责任编辑：Linda&&进入12月以来，有不少可转债申购。其中，在12月8日，蓝思转债就可以申购了，大家准备好了吗？有些人准备好钱了，可是不知道蓝思转债申购流程，现在都急了眼。别急，申购可转债非常容易，只要稍微一教，就轻松申购。蓝思转债如何申购
&&小编也不拐弯抹角了，直接揭晓蓝思转债申购流程：打开交易软件，进入买入页面，输入申购代码370433，该可转债的信息便会自动显示出来。然后按照提示，顶格（最大可买）申购即可。每个账户只能申购一次，一经申购不得撤单，同一账户的多次申购委托除首次申购外，均视作无效申购。如果投资者有多个账户，只有第一个账户的申购有效。
&&申购可转债，有些信息是必须要关注的，例如可转债上市时间、收益率和转股价值。从目前掌握的信息来看，蓝思转债上市时间未定，而收益率只有在上市之后才确定。至于转股价值，则是95.22。蓝思转债收益率高吗
&&以上就是蓝思转债流程以及转股价值介绍，大家都清楚了吗？从蓝思转债的平价、发行规模来看，林洋、雨虹等转债最具参考价值。公司作为消费电子防护玻璃行业龙头，长期将受益中高端手机玻璃创新趋势，与NISSHA合作进一步拓展公司业务；短期公司估值还是偏高，尚需时间消化，当前股价也尚处高位。不过股价弹性不错，仅次于林洋转债。
&&参考林洋转债当前价位112.44元，转股溢价率8.02%，我们认为蓝思转债估值应在[5%,7%]区间，价位在[101,103]元，中枢为102元，上市前正股在当前价位35元左右，破发概率不大。
(责任编辑:Linda)
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