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开心签到天数: 1186 天连续签到: 1 天[LV.10]以坛为家III
货币相关性（二）
铭记你的风险暴露
23:55:53 上传
当你用账户同时交易多组货币对时，确保你自己永远知道风险暴露的大小。
你可能认为通过交易不同的货币对，你分散了风险，但许多货币对都趋向于同向变动。
让我们来看一下两组高度相关的货币对的例子：欧元/美元和英镑/美元。
23:56:00 上传
基于上表，两组货币对间的相关系数为0.94，很明显二者间的相关性很高。欧元/美元和英镑/美元之间的关系就像花生酱配果冻！像鱼和薯条。
好吧，你了解了吧。关键是这两组货币对手拉手，唱着“来玩吧”，然后一起跳。为了向你证明这些数字不是编的，下面是4小时图，看看它们是如何同向变动的……下行。
23:56:05 上传
23:56:10 上传
回到风险这一主题上来，我们发现，在欧元/美元和英镑/美元均开立头寸，等同于让单个头寸规模翻番。
例如，你买了1手欧元/美元，1手英镑/美元，你实际上买了2手欧元/美元，因为欧元/美元和英镑/美元同向变动。
换句话说，你增大了你的风险。如果你买入欧元/美元和英镑/美元，你就大错特错了！你只有一次交易机会，因为如果欧元/美元下跌，你被迫止损离场，英镑/美元也很有可能会下跌，你同样止损离场(反之亦然)。
你也不想同时买入欧元/美元，卖出英镑/美元，因为如果欧元/美元飞涨，英镑/美元也飞涨，你还剩什么呢？
如果你认为你的收益和损失总为零，那你就错了。欧元/美元和英镑/美元的每点价值不同，它们的相关性高并不意味着它们的变动范围总是相同。
货币对的波动性是变化无常的。欧元/美元可以飞涨200点，而英镑/美元仅上涨190点。如果是这样，英镑/美元交易带来的的损失(因为你做空)将吃掉欧元/美元交易获得的大部分(如果不是全部)利润。
假设欧元/美元变动了190点，而英镑/美元变动了200点。你必然遭受损失！
做多一组货币对，做空另一组与之紧密相关的货币对往往会带来与预期相反的结果。
除了要付两次利差，你还减少了获利，因为一组货币对吃掉了另一组的利润。更糟的是，你最终可能因为每点价值不同及货币对波动性变动而蒙受损失。
让我们看一下另一个例子。这次是欧元/美元和美元/瑞郎。
我们发现欧元/美元与英镑/美元之间有很高的正相关性，但它与美元/瑞郎之间呈较强的负相关关系。
如果我们看一周内的关联程度，它们之间的相关性为-1.00。没有比它们之间的负相关更强的货币对了。它们就像猫和老鼠！
欧元/美元和美元/瑞郎水火不容，就像超人和坏蛋，波士顿凯尔特人队和洛杉矶湖人队，曼联和利物浦。
这两组货币对完全反向变动。看看下图：
23:56:11 上传
23:56:17 上传
在两组负相关的货币对上建立相反的头寸就像在两组高度正相关的货币对上建立相同的头寸。
买入欧元/美元，卖出美元/瑞郎等同于让头寸规模翻一番。例如，你买入一手欧元/美元，卖出一手美元/瑞郎，你实际上买了2手欧元/美元，因为如果欧元/美元上行，美元/欧元就会下行，你在两组货币对上都有所收获。
注意到你这样做会增加你的交易账户的风险暴露十分重要。
让我们回到做多欧元/美元，做空美元/瑞郎这个例子。如果欧元/美元直线下跌，很可能两个交易都会被迫止损离场，导致双重损失。你可以通过只做多欧元/美元，或只做空美元/瑞郎，而不是两个都做来减少你的损失。
另一方面，同时买入/卖出欧元/美元和美元/瑞郎将带来相反的效果，因为这相当于你的交易抵消了。
因为两组货币对反向变动，十分讨厌对方，一方将获利，另一方将受损。因此，你要么获得较小的收益，因为一组货币对吃掉了另一种的利润，要么由于两组货币对的每点价值和波动范围不同而蒙受损失。
（参考来源：Babypips.com& & 翻译：Verass& &校正：Foerxpress、Jealy）
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谢谢楼主分享
精彩藤椅！
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学习了，文中例子有助于容易理解&相关性&对实际操作时的风险
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本帖最后由 smartlife 于
02:53 编辑
货币套利是个大学问。好文， 谢谢楼主。
精彩第三位！
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那就是说， 高度正相关或高度负相关的pairs， 只能择其一操作了。
既不能建立同向的头寸(放大风险)，也不能建立相反的头寸(风险趋零， 利润也趋零)，空耗滑点损失。非对称减仓和锁利如何？
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继续学习，一如既往的赞。
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本周二，英国国家统计局公布5月CPI月率及年率数据。公布数据高于预期，其中CPI年率录得2.9%，为近四年来最高值。数据正式公布前英镑就开始强势上涨，结束近来的连跌态势。
6月13日讯 本周二，英国国家统计局公布5月CPI月率以及年率数据。实际数据公布高于市场预期，其中CPI年率录得2.9%，增幅创下近4年来新高。英镑兑美元在数据正式公布前半小时内就开始短时上冲至1.2709。数据正式公布之后，英镑兑美元汇价继续上涨，结束此前的大跌态势。但分析师表示，中长期来看，英镑还将迎来空头行情。英镑具体数据显示，5月英国CPI月率录得0.3%，高于预期值0.2%，前值为0.5%;5月CPI年率录得2.9%，增幅为近四年来最高，大于预期值2.7%，前值为2.7%;5月核心CPI年率为2.6%，高于预期值2.4%，前值为2.4%。自上周英国大选决出悬浮议会以来，英国政治局势动荡不安。而且根据此前安排，脱欧谈判将在一周内正式展开。本周一，现任英国首相特蕾莎梅(Theresa
May)以及英国脱欧大臣大卫戴维斯(David Davis)再次强调“硬脱欧”立场，这一系列事件都是使得英镑承压，兑美元汇价连续录得数日下滑。今日亚盘早间，英镑兑美元延续自上周以来的空头行情，价格低位震荡盘整下行。午后汇价提前上涨，短时拉升0.26%后日K线由阴转阳，结束连跌态势。数据正式公布前，汇价大幅上冲，由最低1.2644上涨至最高1.2709，短时涨幅录得0.42%。而在数据正式公布后，英镑兑美元价格短时震荡下跌，但之后买盘力量转瞬之间即收复失地，将汇价抬升至1.2710的日内新高。截止北京时间16时40分，英镑兑美元交投于1.2700附近，日内录得涨幅0.28%。数据公布前英镑兑美元10分钟走势图通常而言，通胀对货币价格的影响体现在两方面。其一，由于通胀风险增加，提高了市场对于央行加息的预期，因此有利于汇率上涨；其二，通胀上涨倘若伴随着员工工资增长停滞，将会减弱本国国民消费能力，导致经济增长衰退。但总体而言，适量通胀是有利于汇价上行的。但从长期来看，英镑兑美元仍然处于空头行情中。市场分析人士指出，通过前几次英国央行所发表的政策声明可以判断，英国央行或将对短期内的通胀上涨保持容忍态度，直到职工实际工资收入上涨带动物价上涨之前都不会在货币政策上有所改变。而且当前英国政治局势甚不明朗，英国央行不太可能在近期就货币政策方向作出大调整。因此中长期来看，排除了加息可能性，通胀水平上涨只会继续施压居民消费，导致实体经济增长下滑，从而对英镑形成打压。今日晚间，市场还将迎来美联储利率决议，倘若美联储加息之靴正式落地，将为美元走强提供动力，从而对英镑形成二次打压。阻力位：1.2840(50%回溯位)/1.%回溯位)/1.0/1.2700支撑位：1.日低点)/1.日DMA)/1.6(200日DMA，50%回溯位)/1.日低点)
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美元指数弱势整理 非美货币涨跌不一
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上周全球主要货币兑美元汇价涨跌不一，美元指数维持弱整理。当周美指开盘报97.404，全周最高上冲至98.455，最低触碰96.755，盘末报收于96.859，周内下跌0.56%。上周市场消息面较为浑沌。从数据看，由于周二美国公布的三月成屋销售量大幅窜升，美元指数当日趁势上行，然而仅仅时隔一天，低迷的新屋销售和PMI制造业数据又再度令美指承压。周五，新鲜出炉的美国3月耐用品订单数据环比大涨，不过扣除国防类订单之后该数据仍显疲弱。鉴于近期美国公布的3月零售以及工业产出等多个数据普遍逊于预期，投资者开始担心即将于月末出炉的一季度GDP数据或少有亮色。若果如其然，疲弱数据可能对定于6月中召开的美联储议息会议进程产生消极影响，这是美指当周表现萎靡的主因。欧洲方面，欧元区公布的多项经济数据同样乏善可陈，尤其是希腊与国际债权人于周末进行的谈判僵局仍未打破，这一因素使得欧元总体陷于守势，仅是得益于美元近期的疲态，欧元兑美元上周才录得小幅上涨。上周英镑/美元汇价表现最为抢眼，全周大涨逾1.5%。从近期公布的数据分析，英国经济的稳定性要优于美国，虽然5月大选结果仍有不确定性，但英国下半年经济复苏进程却并不会因政府更迭而受到太大影响。上周英国央行公布的会议纪要鹰派色调浓郁，几乎所有政策委员会成员都对加息持开放立场，这令英镑全周保持了昂扬的上行势头。上周国际金价继续受压。一方面，也门局势缓和使得市场避险情绪降温，另一方面，虽然当月美国公布的数据多数疲弱，但美国经济复苏却是不争的事实，美联储年内加息也早被市场广泛预期，金价全周因此重挫逾2%。
短期来看，希腊债务谈判结果仍不明朗，该因素对欧元的牵制作用不可小觑；随着英国大选临近，前期英镑多头或选择获利了结，英镑有可能面临一定程度的卖压；由于近期澳洲联储继续唱空澳元，加之中国经济现状难以为澳元注入上行动能，预计澳元/美元有望保持承压下行态势。就技术面而言，短线欧元/美元上方阻力在1.0950，下行有望向1.06一线靠拢。英镑/美元下方支撑在1.49，若该点位不破，后市或向1.53发起冲击；金价在跌破1180美元后技术支撑已移至1160美元附近。（分析师&王铮）免责声明：以上分析仅代表分析师个人意见，投资者在买卖时请自行判断。市场有风险，入市须谨慎。
(原标题：美元指数弱势整理 非美货币涨跌不一)
本文来源：现代金报
责任编辑：王晓易_NE0011
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3488港币等于多少人民币？
来源：金投外汇网
编辑：gaodongyan
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摘要：金投外汇网行情中心显示：中国银行4:09外汇牌价显示：3488港币=人民币元。
3488港币等于多少人民币？人民币换港币可以到各银行兑换，中国银行/工商根据银行/农业银行/建设银行/交通银行均是外汇经营银行，是每天变化(根据市场需求在不断变化之中，与股票一样)，同一银行在各地的汇率都是一样的，不同的银行汇率稍有差别，兑换不需要手续费，因为手续费已包含在银行卖买外汇的差价中了。
行情中心显示：中国银行 14:09显示：3488港币=人民币元。
根据中行折算价3488港币是人民币元左右。实时更新，的时候注意变化。
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1 假设外汇市场行情如下：即期汇率为USD/DEM=1.6510/20, USD/CHF=1.3459/69。做以USD为中介货币，买入DEM，卖出CHF的对冲投资操作。假设到平仓，即期汇率为USD/DEM=1.6580/90，USD/CHF=11.3548/58，如不考虑利率变化的影响，损益如何？（1） 操作过程：以 以1.6510卖出USD，买入DEM以1.3469卖出CHF，买入USD在以1.6590卖出DEM，买入USD以1.3548卖出USD，买入CHF（2） 损益情况：在DEM， 每1USD获取利润=1.0=-0.0080DEM 在CHF，每1USD获取利润=1.9=0.0079CHF2 即期外汇交易程序A: GBP 5 MioB:1.6773/78A: My RiskA: NOW PLSB: 1.6775 ChoiceA: Sell PLSMy USD To ANYB: OK DoneAT 1.6775 WE BUY GBP 5 MIO AGUSDVAL MAY-20 GBP TO MY LONDON TKS FOR DEAL, BIBI3、1998年10月末外汇行情为即期汇率USD/DEM=1.6510/203个月掉期率 16/12假定一美国进口商从德国进口价值100000马克机器，可在3个月后支付马克，若美国进口商预测3个月后USD/DEM将贬值到USD/DEM=1.6420/30请判断，1）美进口商不采取任何措施，延后3个月支付马克比现在支付马克将多支付多少美元？2）美进口商如何利用外汇市场进行套期保值？（1）美进口商若不采取保值措施，现在支付100000马克，需要.美元。3个月后所需美元数量为.美元。因此需多支付=332美元。（2）利用远期外汇市场进行避险的具体操作为：10月末美进口商与德出口商签订进货合同的同时，与银行签订远期交易合同，按外汇市场USD/DEM3个月远期汇率1.0-0.0016)买入100000马克，这个合同保证美进口商在3个月后只需6/1.6494）美元就可满足需要，这实际上是将以美元计算的成本“锁定”。4 远期交易程序A： GBP 0.5 MIOB: GBP 1.8920/25A: MINE, PLS ADJUST TO 1 MONTHB: OK DONESPOT/1 MONTH 93/89AT 1.8836 WE SELL GBP 0.5 MIO VAL JUNE/22/98 USD TO MY NYA: OK ALL AGREED, MY GBP TO MY LONDON TKS, BI B: OK, BI AND TKS
5、掉期交易外汇市场行情为：即期汇率 GBP/USD=1. 个月掉期率为 20/102 个月远期汇率 GBP/USD=1.6750/70一家美国投资公司需要10万英镑进行投资，预期2个月后收回投资，该公司如何进行掉期来规避风险分析：该公司买进10万英镑同时，卖出一笔10万英镑2个月期汇。买进英镑支付167800美圆，卖出可收回167500美圆，如此，交易者承担的金额相应比较小。这样以确定较小的代价保证预计的投资收益不受汇率风险变动而遭受损失。
6、轧平货币的现金流量（1）卖出即期美元300万（2）买入3个月远期美元200万（3）买入即期美元150万（4）卖出3个月远期美元50万
银行外汇头寸在数量上已经轧平，但是资金流量在时间上存在明显缺口，为了规避资金缺口可能带来的利率风险，可以承做一笔即期对远期掉期:交易买入即期美元150万，卖出3个月远期美元150万，从而平衡资金流量。
7、掉期交易程序交易过程A：DEM SwapUSD 10 Mio AG DEMSpot/1 MonthB: DEM Spot/1 Month 85/86A: 85 PlsMy USD To A NYMy DEM To A FrankfurtB: OK DoneWe sell/Buy USD 10 Mio AG DGM May 20/June 22, Rate at 1.6120 AG 1.62015 USD To My B NY DEM To My B FrankfurtTks For Deal, BIA: OK, ALL agreed BI
8套汇与套利1．某一时间，各外汇市场银行报价如下：伦敦市场：
1英镑=1.6435-85瑞士法郎苏黎世市场： 1新加坡元=0.2827-56瑞士法郎新加坡市场 1英镑=5.6640-80新加坡元问： 在三个市场有无套汇机会？如何套汇？套汇毛利是多少？解：1）先求出三个市场的中间汇率伦敦市场 1英镑=1.6460瑞士法郎苏黎世市场 1新加坡元=0.2841瑞士法郎新加坡市场 1英镑=5.6660新加坡元2）将不同标价法均转换成同一标价法――直接标价法伦敦市场 1瑞士法郎=0.6075英镑苏黎世市场 1新加坡元=0.2841瑞士法郎新加坡市场 1英镑=5.6660新加坡元3）将三个市场标价货币的汇率相乘0. 1*5.9该乘积小于1，故存在套汇机会。4）具体操作：以1英镑在伦敦市场可换得1.6435 瑞士法郎；然后在苏黎世市场可换得5.7546新加坡元，最后再在新加坡市场可换得1.0153英镑。
2．假设美国货币市场上3个月定期存款利率为8%，英国货币市场上3个月英镑定期存款利率为12%。如果外汇行市为即期汇率GBP1=USD1.5828，3个月掉期率为贴水GBP=USD0.0100。套利步骤：1） 按8%的利率借入美元。2） 用美元买入英镑现汇，并做掉期交易，卖出3个月远期英镑。3） 到期抛补后获得收益。
五、期货交易i. 某英国公司1月份进口15万美圆的进口商品，6月底支付货款，当时即期汇率为1英镑=1.5美圆，该公司担心6月底支付进口货款时，美圆升值，欲买美圆期货以期保值，当时以英镑买美圆期货价格是1英镑=1.5美圆，每个标准合同金额3.75美圆。 该公司购买了4个标准合同15万美圆的外汇期货（4*3.75万美圆=15万美圆）,其成本为10万英镑。6月底该公司支付进口货款时，美圆现货升值，比价为1英镑=1.45美圆。按现货市场购买美圆需支付15/1.45=10.3488万英镑，比期货市场多支付0.3488万英镑，但同时在期货按1英镑=1.45美圆把10万英镑卖掉，赚取了3488英镑，因此没有损失。“以卖冲买”ii. 某英国出口商于1月份出口一批商品，6个月后将收进15万年出口货款，当时即期汇率为1英镑=1.5美圆，该公司担心6月份美圆贬值，为达到保值目的，该公司叙做一笔币种相同，金额相当的美圆外汇期货的反方向交易。该公司与交易所达成协议，以 1英镑=1.5美圆比价出卖美圆外汇期货合约4个，15万美圆，到6月份后美圆贬值，比价为1英镑=1.65美圆，该公司在现货市场卖出15万美圆只能得到9.091万英镑，但在期货市场销售15万美圆，获得10万英镑抵消了损失。六、期权（1）? (买入看跌期权)交易员认为近期美元对日元汇率有可能下跌，于是买入一项美元的看跌期权，金额为1000万美元，执行价格为110.00，有效期为一个月，期权价格为1.7%。下面简单分析一下该交易。（1）盈亏平衡点的计算期权费支出=USD1000万*0.017=USD17万。假设盈亏平衡点的汇率水平为X，则在X点上，执行期权的收益同期权费正好相抵。（110.00-X）*X=108.13（2）期权最大亏损为17万美元（3）期权最大收益：无限（4）到期日盈亏分析：? 当美元市场汇率高于协定价格110.00时，交易员不会执行该项权利，因此其亏损就是购买期权时支出的期权费17万美元。? 当美元市场汇率高于108.13,低于协定价格110.00时,交易员将执行该项权利。但由于是在盈亏平衡点以上，其收入仍不足以弥补期权费指出，仍有部分亏损。例如，市场汇率是USD1=JPY109.00，交易员行使期权获得收益： 1000*（110.00-109.00）=1000万日元? 当市场汇率低于108.16时，交易员将执行期权，由于汇率水平是在亏损平衡点以下，所以其收益收入扣除期权费支出后仍有盈余。例如市场汇率为：USD1-JPY107.00，交易员行使期权获得收益：1000*（110-107）=3000万日元按即期汇率折合280373美元，其整个交易过程收益为 000=110373美元
（2）卖出看跌期权假设一家德国公司九个月后需要100万美元，一个刚从大学毕业的财务人员进行了如下交易：卖出100万美元的美元看跌期权。期权费为每美元 0.0676马克，协议价格为USD1=DEM1.700。他将收入的期权费进行了九个月的投资以赚取利息，到期时，期权费将值0.0706DM，假设九个月后出现了两种情况：? 美元价格跌到1.7000马克以下。这时，期权的买方会要求执行期权。这样，公司将按USD1=DEM1.7000的价格买入100万美元。但是他得到的期权费抵消了一部分成本，公司实际承担的成本为：USD1=DEM（1.6）=DEM1.6294假设该公司没有进行这笔交易，那么他就可以按照市场汇率买入美元，享受美元贬值的好处。所以，在这种情况下，这笔交易实际上剥夺了公司一次获利机会。公司从这笔交易中得到的好处有：第一，公司按照固定的价格买到了美元；第二，期权费在一定程度上降低了公司承担的实际成本。? 美元价格升到1.7000马克以上，此时，期权不会得到行使。公司必须在公开市场上购买美元，并且按即期汇率支付。实际成本将是即期汇率减去0.0706马克。所以说，在这种情况下，交易并没有起到保险作用。交易的作用只在于抵消了一部分成本。
(3)期权交易策略选择某银行的外汇交易员根据图表分析，估计3个月美元走势向下，故准备用美元“熊市期权组合”交易进行套利，即同时买入一份较高协议价格的美元看跌期权和卖出一份较低协议价格的美元看跌期权。期权合约的情况如下；现货价格：USD1=JPY104.30期权合约金额：USD期限：3个月期权部分：（1）买进美元看跌期权协议价格：USD1=JPY106.00期权价：3.32%期权费支出：USD166000（2）卖出美元看跌期权协议价格：USD1=JPY102.00期权价：1.18%期权费收入：USD59000净期权费支出：USD（00）=USD107000 假设合约到期，出现三种情况：第一种情况：美元汇率跌至期权：USD1=JPY98.00买进的美元看跌期权：价内期权，该交易员行使期权，按USD1=JPY106.00售出美元，获得日元：JPY106*5000000=JPY530，000，000。卖出的美元看跌期权，也属价内期权，行使期权时，交易员按USD1=JPY102.0买入美元，支出日元：JPY102*=JPY510，000，000。这样，交易员获得利润为：JPY（530，000，000-510，000，000）=JPY20，000，000，折合204082美元。减去期权费后，净利润为USD97080。第二种情况：美元汇率为：USD1=JPY103.00买进的美元看跌期权：属价内期权，该交易员行使期权，按USD1=JPY106.00售出美元。卖出美元的看跌期权，不会得到行使。这样，交易员获得的利润为JPY50，000，000*（106.00-103.00）=JPY150,000,000。折合145631美元。减去期权费，净利润为USD38630。第三种情况：美元不跌反升，美元汇率为USD1=JPY107.00。 买进的和卖出的美元都不会行使。损失为期权费UAD107000。
香港某进口商于6月底与美国某公司签订一货值为50万美圆的进口合同，9月底支付进口货款，香港进口商为防止9月份美圆汇价上涨，决定利用外汇期权来规避汇率风险，琐定进口成本。假定，签定买进期权和约时，美圆对港币的现货汇率为1美圆=7.7800港币，该进口商购买10份美圆期权和约，每份和约为5万美圆，协定汇率为1美圆=7.7600港元，保险费率为1%。到9月底，香港进口商可能面对三种情况：1. 当时市场现货汇率为1美圆=7.8900港元，与签订期权和约时比，美圆升值。2. 若市场汇率为1美圆=7.7600港币3. 若1美圆=7.6500港币交易员认为近期内美圆对日圆汇率有可能下跌，于是买入一项美圆的看跌期权，金额为1000万美圆，执行价为110，有效期为1个月，期权价格为1.7%。
? 互换交易? 利率互换有A、B两家公司，都想借入1000万美元，期限都是5年。其中，B想借固定利率，而A想借浮动利率。由于A、B的信用等级不同，在固定、浮动利率市场面临的风险溢价也不同，假设他们面临的借款利率如表所示：
互换安排：
A：节省0.2%B:节省0.2%中介：收益0.1%
假设：A、B两家公司分别面临下面的美元、英镑借款利息：
10%A公司在两种货币市场上都有较低的利率水平，说明它的信用好于B公司。然而两家公司在不同币种上的利率差并不相同。B在美元市场上比A多支付2%，而在英镑市场上比A多付0.4%，可能是B在英镑市场、A在美元市场各自有比较优势，可能是由于A是一家美国公司，美国投资者对它更了解，而B 是一家英国公司，英国投资者对它更了解。利息流动方向：
本金流动方向：
实际借款成本：
下图提供了一种金融机构获取0.4%盈利分别表现为美元和英镑的情况：
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