地产类基金带头领涨 沪港深基金收益现分化_网易财经
地产类基金带头领涨 沪港深基金收益现分化
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对比前一周数据来看，主动偏股型基金的净值平均涨幅增加了0.81个百分点。
（原标题：地产类基金带头领涨 沪港深基金收益现分化）
上周（8月15日~19日，下同），市场经过3000点一线的震荡整固，在深港通预期升温下，沪指终于突破3100点。理财不二牛据Choice统计发现，上周主动偏股型基绩表现亮眼。在1617只主动偏股型中，1578只基金出现上涨，平均周涨幅1.63%。其中，46只基金涨幅超过4%，最高涨幅为7.19%。而表现不太理想的基金中，跌幅最大的仅1.29%。对比前一周数据来看，主动偏股型基金的净值平均涨幅增加了0.81个百分点。重仓建筑业、房地产涨幅居前上周，净值涨幅最大的是长盛盛鑫混合C，累计上涨7.19%，8月19日最新净值为1.0730元。该基金成立于今年7月，目前暂无重仓股数据，且成立以来净值未见明显变化，但8月19日该基金突然大涨7.30%，推测其可能是打新基金。排列涨幅榜第二的工银信息产业混合，累计上涨6.81%，8月19日最新净值为1.7100元。理财不二牛发现，除在制造业配置占比约57.26%外，该基金在信息传输、软件和信息技术服务业，配置占比16.34%；科学研究和技术服务业、租赁和商务服务业，分别配置了2.78%和2.36%。值得注意的是，上周重仓建筑业、房地产等行业的基金气势不减，仍盘踞涨幅榜前列。如万家精选混合、万家瑞兴和万家新利灵活配置混合，周涨幅均超过5.9%。上述三只基金抱团持有了新力金融、、、招商蛇口和等个股。提到重仓建筑业、房地产业，8月份以来，以房地产行业为首的大蓝筹股爆发，带领大盘突破年线位置。截至Wind最新数据显示，房地产行业8月以来大涨15.34%，位居行业涨幅榜首。此外，建筑装饰、钢铁和商业贸易等行业涨幅超过5%。沪港深基金业绩现分化8月16日，《深港通实施方案》获得国务院正式批准，理财不二牛注意到，虽然各家基金公司对主题基金都提前布局，但投研业绩却已呈现分化趋势。目前，市场共有36只沪港深主题基金，其中27只为今年成立。从规模上看，仅8月新成立的两只沪港深基金募集规模就达到66亿元，其中东方红睿华沪港深基金单只的规模即超过63亿元。截至8月19日，今年以来有28只基金收益为正。
在偏股混合型基金中，沪港深主题基金共17只，但其投研业绩却明显不同。其中，2016年最新成立的12只沪港深主题基金业绩较好。比如，宝盈国家安全沪港深股票凭借18.40%的收益领先于同类主题基金；华安沪港深外延增长灵活配置混合以16.35%的收益紧随其后。其次，博时沪港深优质企业混合C和富国研究优选沪港深灵活配置，收益率分别为13.96%和13.53%。不过今年以来，去年成立的沪港深主题基金表现平平。宝盈医疗健康沪港深股票、创金沪港深精选混合和博时沪港深优质企业混合A，今年以来的收益率分别为-2.08%、-2.51%和-20.48%。
本文来源：每日经济新闻
作者：张译文
责任编辑：任万顺_NF5229
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地址：北京市海淀区花园路2号牡丹科技楼A座2层 北京国新汇金股份有限公司& 华安全球美元收益债券(QDII)A
华安全球美元收益债券(QDII)A(002391)
&&子基金:&&子基金:
单位净值:1.0550
净值增长率:-0.57%
累计净值:1.0550
净值更新日期:
最新估值:-()
基金简称:华安收益A
最新规模:12.51亿元
风险等级:高风险
申购状态:可申购
赎回状态:可赎回
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基金财务状况
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年化收益率(%)
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业绩稳定性
基准跟踪能力
超额收益能力
理财师观点
05-13 18:12
11-16 21:04
10-11 20:42
10-11 07:31
09-19 14:58
09-08 17:29
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主题数：8帖子数：8
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#华安全球美元收益债券(QDII)A#
用手机查看行情私募基金风险收益大比拼：年化收益率、年化波动率、夏普比率、最大回撤、Calmar比率
　　【基金净值增长率标准差】
　　先说统计学上“标准差”(正式名称是标准方差， standard deviation )。
　　标准差是反映样本内各个变数与平均数差异大小的一个统计参数。
　　样本有n个变数为Xi=X1,X2,X3...Xn;其平均数是Xm=ΣXi/n
　　那么样本的"标淮差"=S=(1/n*Σ(Xi-Xm)^2)^1/2
　　基金净值增长率是用某一个时段来计算的。比如年增长率，月增长率或日增长率等等。净值增长率就是在那个时段末(如年终)的净值相对那时段开始时(如年初)的净值的增长，也就是这个时段的回报。不同的时段就可能有不同的增长率。例如：前年是20%，去年是10%，今年是30%
等等。在统计学上我们可以用一个平均值(20%)来描述这几年的增长率。可是每年都是稳定于平均值(20%)的机会不大，有时候多点，有时候少点。
　　增长率方差就是用来描述每年实际增长率与几年的平均增长率的平均偏离。一般是假定增长率是常态分布，那么我们可以知道这些年来95%的增长率都是介于(平均值
- 标准差)至(平均值 + 标准差)之间。
　　很明显标准差越大，个别年度增长率的可能范围越大，回报波幅(风险)也就越大。我们可以用(平均值/标准差)的比例来比较不同基金的回报/风险以挑选最佳的风险回报组合投资。
　　但必须重复声明：你必须先定下你能接受的风险才做比较。相对风险是比较用，绝对风险是你个人的承受能力，每人不同。回报/风险最佳的投资不一定是你能接受的风险。
　　【特雷诺指数和夏普指数】
　　特雷诺指数用Tp表示，是每单位风险获得的风险溢价，是投资者判断某一基金管理者在管理基金过程中所冒风险是否有利于投资者的判断指标。特雷诺指数越大，单位风险溢价越高，开放式基金的绩效越好，基金管理者在管理的过程中所冒风险有利于投资者获利。相反特雷诺指数越小，单位风险溢价越低，开放式基金的绩效越差，基金管理者在管理的过程中所冒风险不有利于投资者获利。
　　目录·特雷诺指数概述
　　·特雷诺指数的计算公式
　　特雷诺指数概述
　　特雷诺指数(Treynor)：特雷诺指数是以基金收益的系统风险作为基金绩效调整的因子，反映基金承担单位系统风险所获得的超额收益。指数值越大，承担单位系统风险所获得的超额收益越高。
　　目前同时考虑到投资收益率与风险这两个因素的主要的评价指标，即风险调整后的评价指标有詹森指数、特雷诺指数以及夏普指数。夏普指数表示用标准差作为衡量投资组合风险时，投资组合单位风险的对无风险资产的超额投资收益率，即投资者承担单位风险所得到的风险补偿，特雷诺指数表示用β系数作为衡量投资组合风险时，投资组合单位风险的对无风险资产的超额投资收益率。夏普指数和特雷诺指数越大，表示基金投资组合的业绩越好。而詹森指数表示用β系数作为衡量投资组合风险时，基金投资组合与证券市场线的相对位置，如果某一基金投资组合的詹森指数大于零，则意味着该投资组合的业绩比股价指数的业绩好。当然，詹森指数越大，基金投资组合的业绩越好。
　　特雷诺指数的计算公式
　　特雷诺指数是对单位风险的超额收益的一种衡量方法。在该指数中,超额收益被定义为基金的投资收益率与同期的无风险收益率之差,该指数计算公式为:
　　T=(Rp―Rf)/βp
　　其中：T表示特雷诺业绩指数，Rp表示某只基金的投资考察期内的平均收益率，Rf表示考察期内的平均无风险利率，βp表示某只基金的系统风险。
　　特雷诺业绩指数的含义就是每单位系统风险资产获得的超额报酬(超过无风险利率Rf)。特雷诺业绩指数越大，基金的表现就越好;反之，基金的表现越差。
　　基金投资组合面临的投资风险包含系统风险和非系统风险两个部分。在财务理论中,衡量投资收益的风险一般采用两个指标：
　　一是其历史收益率标准差δ,衡量投资收益的总风险;
　　二是其系统性风险系数,即β的估计值。
　　特雷诺认为,基金管理者通过投资组合应消除所有的非系统性风险,因此特雷诺用单位系统性风险系数所获得的超额收益率来衡量投资基金的业绩。足够分散化的组合没有非系统性风险，仅有与市场变动差异的系统性风险。因此，他采用基金投资收益率的βp系数作为衡量风险的指标。
　　夏普指数(SharpRatio)：夏普指数=〔平均报酬率-无风险报酬率〕/标准差。意义为「每一单位风险，可给予的超额报酬。在本网站中，我们采用三年的月数据为计算基准。
　　(Sharpe
Ratio)为一经风险调整後之绩效指标。夏普指数代表投资人每多承担一分风险，可以拿到较无风险报酬率(定存利率)高出几分的报酬;若为正值，代表基金承担报酬率波动风险有正的回馈;若为负值，代表承受风险但报酬率反而不如银行利率。
————————————————————
　　日 11:50
　　自从赵丹阳成立第一只阳光私募基金以来，私募基金行业在中国已经发展了近十年。在金融危机爆发时期，私募基金由于表现优异受到投资者的追捧，2009年和2010年私募基金行业快速发展。由于行情的不给力，私募基金在2011年进入了瓶颈期。到了2012年，由于发展受阻，不少私募开始寻找新的突破点，以望在创新类投资上获得新的突破。不过，也有些私募在2011年就开始布局创新策略。
　　回顾私募基金行业几年的发展，如果仅仅从收益这一单纯的指标来观察私募基金的业绩表现，显然不是非常科学。而评价一只基金的历史业绩，需要分析基金净值的风险收益特征，从风险和收益这两个方面同时考虑或许能够获得更多的关于基金业绩表现的信息。另外，从风险收益特征也可以进一步看出基金的投资策略和投资风格，以及判断投资策略和投资风格与其描述是否相符合。当然，对于基金来说，短期的业绩表现很难说明其投资风格。只有当产品运作达到一定时间时，其业绩表现可以更多的反映其投资思路的本质。一般来说，私募基金公布业绩的频率为1周或者1个月，运作1.5年以上的基金往往具有足够的净值数据来体现出其风险收益特征。
　　对于基金业绩的评估来说，风险收益指标相对较多，不过有几种风险收益指标往往是相对通用的，海外不少对冲基金使用这些指标来反映其风险收益特征。这些指标主要包括夏普比率(Sharp
Ratio)、信息比率(Information Ratio)、詹森指数(Jensen's Alpha)、特雷诺比率(Treynor
Ratio)、历史最大回撤(Max Drawdown)、Calmar比率(Calmar
Ratio)等等。
　　夏普比率(Sharp
　　现代投资(11.09,0.64,6.12%)理论表明，风险的大小在决定组合的表现上具有基础性的作用。风险调整后的收益率是一个可以同时对收益与风险加以考虑的综合指标，以期能够排除风险因素对绩效评估的不利影响。夏普比率是一个可以同时对收益与风险加以综合考虑的风险收益指标。投资标的的预期报酬越高，投资人所能忍受的波动风险越高;反之，预期报酬越低，波动风险也越低。所以，理性的投资人选择投资标的与投资组合的主要目的是在固定所能承受的风险下，追求最大的报酬;或在固定的预期报酬下，追求最低的风险。夏普比率的高低正是反应了风险调整后的收益情况，夏普比率越高的投资组合相对来说具有更高的风险调整后的收益。
　　夏普比率的计算公式是：
　　Sharp Ratio = [ E ( Rp ) - Rf ] / σp
　　其中：E ( Rp ) 表示投资组合预期报酬率;Rf表示无风险利率;σp表示投资组合的标准差。
　　好买基金研究中心对运作时间在1.5年以上的各类策略的基金进行夏普比率排序，不同基金的夏普比率不同，一些基金的夏普比率相对较高。倚天阁旗下的信和东方基金夏普比率最高，达到3.61，该基金主要采用的是中性策略。信合东方基金年化收益率较高，但是年化波动率仅为5%左右。凯丰基金的夏普比率相对也是较高，达到2.91。该基金主要投资于期货市场，年化收益率很高，但是其年化波动率也是较高，符合期货投资的风险特征。创赢旗下的创赢2号(宝赢对冲)也是具有较高的夏普比率，该基金采用股票投资结合股指期货择时套保对冲的方式，波动率远低于市场。泽熙、精熙、呈瑞、展博、尊嘉、中国龙、涌金、中睿合银、鼎锋、星石、重阳、朱雀等知名私募旗下也有一些产品的夏普比率较高，夏普比率超过0.7。
运作1.5年以上的私募基金夏普比率排名前30
最新净值日期
最新累计净值
年化收益率
年化波动率
信合东方合伙企业
创赢2号(宝赢对冲)
财胜环球组合集群
泽熙瑞金1号
中国龙稳健1
亿龙中国亿龙长江
鼎锋成长一期
浦江之星8号二期
乐晟股票精选
瀚鑫泰安量化成长1期
中国龙精选1
麦尔斯通三期
陕国投朱雀1
　　数据来源：Wind, 好买基金研究中心，数据截止至日
　　信息比率(Information
　　信息比率主要是用来衡量某一投资组合优于一个特定指数的风险调整超额报酬，或者说是用来衡量超额风险所带来的超额收益。它表示单位主动风险所带来的超额收益。
　　Information Ratio = α∕ω (α为组合的超额收益，ω为主动风险)
　　计算信息比率时，可以将基金报酬率减去同类基金或者是大盘报酬率(剩下的值为超额报酬)，再除以该超额报酬的标准差。信息比率越高，该基金表现持续优于大盘的程度越高。
　　好买基金研究中心对运作时间在1.5年以上的各类策略基金按照信息比率进行排序，比较基准统一使用沪深300(.35,4.86%)指数。普通管理型的阳光私募基金呈瑞1期信息比率最高，达到2.95，体现出相对比较稳定的风险调整后的超额收益。以期货投资为主的凯丰基金虽然波动率较大，但是在市场下跌的过程中取得了较高的年化收益，因此信息比率也是较高。采用择时对冲策略的创赢2号(宝赢对冲)也是具有较高的信息比率，达到2.37。泽熙、实力、展博、倚天阁等私募公司有多只基金信息比率相对较高。另外，一些知名私募基金的信息比率也是相对靠前，例如睿信华宝1期、尊嘉ALPHA、精熙1期、毅扬1期、证大金龙1期、民森H号、扬子三号、朱雀丁远指数中性、淡水泉成长、重阳6期等等。
运作1.5年以上的私募基金信息比率排名前30
最新净值日期
最新累计净值
沪深300年化收益率
年化收益率
相对收益年化波动率
创赢2号(宝赢对冲)
泽熙瑞金1号
瀚鑫泰安量化成长1期
睿信华宝1期
财胜环球组合集群
鼎诺秋实1期
证大金龙1期
展博精选A号
展博精选B号
朱雀丁远指数中性
淡水泉成长
信合东方合伙企业
　　数据来源：Wind, 好买基金研究中心，数据截止至日
　　詹森指数(Jensen's
　　詹森指数是测定证券组合经营绩效的一种指标，是证券组合的实际期望收益率与位于证券市场线上的证券组合的期望收益率之差。詹森指数能够评估基金的业绩优于基准的程度，通过比较考察期基金收益率与由定价模型CAPM得出的预期收益率之差，即基金的实际收益超过它所承受风险对应的预期收益的部分来评价基金，此差额部分就是与基金经理业绩直接相关的收益。詹森指数&0，表明基金的业绩表现优于市场基准组合，大得越多，业绩越好;反之，如果詹森指数&0，则表明其绩效不好。
　　詹森指数的计算公式为：
　　Jensen’s Alpha = Ri,t - [ Rf,t + βi ( Rm,t & Rf,t ) ]
　　Rm,t为市场投资组合在t时期的收益率;Ri,t为i基金在t时期的收益率;Rf,t为t时期的无风险收益率，βi为基金投资组合所承担的系统风险。
　　好买基金研究中心对运作时间在1.5年以上的各类策略基金按照詹森指数进行排序，其中有些策略的基金体现为与市场负相关的特点，例如以期货投资为主的凯丰基金和以中性策略为主的信合东方合伙企业。凯丰基金拥有最高的詹森指数，达到1.59。而纯管理型的呈瑞1期也具有较高的詹森指数，体现出较强的攫取超额收益的能力。择时股指期货对冲策略的创赢2号(宝赢对冲)与市场的相关度相对较低，相对较强的择时和选股能力使得该基金的詹森指数相对较高，达到0.41。同时，泽熙的多只基金詹森指数排名靠前，体现出公司整体获取超额收益的能力。其它一些管理型的私募基金，如精熙1期、展博1期、金石1期、乐晟股票精选、重阳1期等的詹森指数也是相对较高，超过0.20。
运作1.5年以上的私募基金詹森指数排名前30
最新净值日期
最新累计净值
年化收益率
创赢2号(宝赢对冲)
泽熙瑞金1号
证大金龙1期
信合东方合伙企业
乐晟股票精选
淡水泉成长
财胜环球组合集群
金中和西鼎
鼎诺秋实1期
中国龙稳健1
　　数据来源：Wind, 好买基金研究中心，数据截止至日
　　特雷诺比率(Treynor
　　特雷诺比率是以基金收益的系统风险作为基金绩效调整的因子，反映基金承担单位系统风险所获得的超额收益。该比率数值越大，承担单位系统风险所获得的超额收益越高。也就是说，特雷诺指数是对单位风险的超额收益的一种衡量方法。不过，特雷诺比率的前提是，基金管理者通过投资组合应消除所有的非系统性风险，因此特雷诺用单位系统性风险系数所获得的超额收益率来衡量投资基金的业绩。足够分散化的组合没有非系统性风险，仅有与市场变动差异的系统性风险。特雷诺比率采用基金投资收益率的βp系数作为衡量风险的指标。在该比率中，超额收益被定义为基金的投资收益率与同期的无风险收益率之差。
　　特雷诺比率的计算公式为：
　　Treynor Ratio = ( Rp & Rf ) / |βp|
　　其中：Rp表示某只基金的投资考察期内的平均收益率;Rf表示考察期内的平均无风险利率;βp表示某只基金的系统风险。在操作中，由于βp可能会出现负数，因此取βp的绝对值作为分母。
　　特雷诺比率的含义就是每单位系统风险资产获得的超额报酬(超过无风险利率Rf)。特雷诺比率越大，基金的表现就越好;反之，基金的表现越差。
　　好买基金研究中心对运作时间在1.5年以上的各类策略基金按照特雷诺比率进行排序。与市场相比，财胜环球组合集群基金的系统性风险相对较小，Beta值仅为0.03，因此，该基金具有最高的特雷诺比率，达到5.29。凯丰基金、信合东方以及信合东方合伙企业基金由于收益相对较高，同时Beta相对较小，也是具有较高的特雷诺比率。创赢2号(宝赢对冲)由于基金中带有择时对冲的成分，该基金的系统性风险相对较低，较高的收益使得其特雷诺比率达到了0.90。传统的以股票型投资为主的产品中国龙稳健1号基金体现出了基金经理较强的资产管理能力，该基金的Beta值仅为0.18，特雷诺比率达到0.80。尊嘉ALPHA基金是一只采用市场中性策略的基金，该基金与市场的相关度很低，承担较小的系统性风险。虽然该基金年化收益率一般，但是其特雷诺比率也是相对较高。星石和泽熙的多只普通管理型产品也是取得了较高的特雷诺比率。另外，精熙1期、亿龙中国亿龙长江、鑫兰瑞、展博1期、乐晟股票精选、思考一号、中国龙精选1、鼎锋成长一期等基金的特雷诺比率也是较高，超过0.40。
运作1.5年以上的私募基金特雷诺比率排名前30
最新净值日期
最新累计净值
年化收益率
特雷诺比率
财胜环球组合集群
信合东方合伙企业
创赢2号(宝赢对冲)
中国龙稳健1
亿龙中国亿龙长江
泽熙瑞金1号
乐晟股票精选
中国龙精选1
鼎锋成长一期
朱雀丁远指数中性
麦尔斯通二期
智德持续增长
浦江之星8号二期
　　数据来源：Wind, 好买基金研究中心，数据截止至日
　　历史最大回撤(Max
　　历史最大回撤是指产品历史净值从一个局部的最高点到其之后的局部最低点的回撤中最大的一段回撤。最大回撤反映的是历史上如果在一个时间点进入，然后在之后退出，对于投资者来说能够带来的最大亏损。在一定程度上，最大回撤能够反映策略的风险管理特点以及基金经理的风险控制能力。一般来说，最大回撤越小的基金，基金经理对于净值亏损的控制相对较好，风险也是相对较小。
　　好买基金研究中心对运作时间在1.5年以上的各类策略基金按照历史最大回撤进行排序。倚天阁旗下采用中性策略的信合东方基金最大回撤最小，只有1.76%。展博和星石旗下的数只基金最大回撤相对较小，这与这两家私募基金的投资策略有关。在判断市场没有明显投资机会的时候，这两家私募往往会将仓位控制在很低的水平，有时甚至空仓操作。尊嘉管理的尊嘉ALPHA，民森旗下的三只市场中性基金民晟A号、B号和C号以及朱雀旗下的朱雀丁远指数中性也是回撤较小，这与市场中性策略的风险收益特征相符合。
运作1.5年以上的私募基金历史最大回撤最小的50只
最新净值日期
最新累计净值
展博精选D号
展博精选C号
展博精选B号
展博精选A号
东方远见7期
瀚鑫泰安量化成长1期
投资精英之星石
朱雀丁远指数中性
星石目标回报1期
麦尔斯通二期
乐投锐意进取
信合东方合伙企业
智信创富1期
　　数据来源：Wind, 好买基金研究中心，数据截止至日
　　Calmar比率(Calmar
　　Calmar比率描述的是收益和最大回撤之间的关系。计算方式为年化收益率与历史最大回撤之间的比率。Calmar比率数值越大，基金的业绩表现越好。反之，基金的业绩表现越差。
　　好买基金研究中心对运作时间在1.5年以上的各类策略基金按照Calmar比率进行排序。中性策略的信合东方基金具有最高的Calmar比率12.27，该基金的最大回撤仅为1.76%。凯丰基金虽然最大回撤相对较大，但是其很高的年化收益率使得该基金的Calmar比率达到6.47。展博和星石由于其投资策略的原因，基金的最大回撤相对较小，因此这两家私募公司旗下有数只基金拥有较高的Calmar比率。另外，市场中性基金尊嘉ALPHA以及普通管理型产品泽熙5期、精熙1期和呈瑞1期也具有较高的Calmar比率。采取择时股指期货对冲策略的基金创赢2号(宝赢对冲)拥有较高的年化收益率，同时最大回撤仅为13.95%，该基金的Calmar比率也是相对排名靠前。
运作1.5年以上的私募基金Calmar比率排名前30
最新净值日期
最新累计净值
年化收益率
Calmar比率
信合东方合伙企业
创赢2号(宝赢对冲)
瀚鑫泰安量化成长1期
展博精选B号
展博精选A号
展博精选C号
财胜环球组合集群
展博精选D号
泽熙瑞金1号
麦尔斯通二期
中国龙稳健1
　　数据来源：Wind, 好买基金研究中心，数据截止至日
　　基金的长期风险收益特征表现能够在一定程度上反映出其投资策略以及风险控制的特点。从运作时间较长的私募基金可以看出，采用对冲策略的私募基金与传统投资于股票的私募基金相比具有较好的风险收益特征，例如中性策略、期货投资、择时对冲等等。对于一些传统股票投资型的私募基金来说，风险控制较好的私募公司旗下的基金往往会取得较高的风险收益比，例如展博和星石。同时，一些知名私募基金旗下的某些产品也有较好的风险收益表现，例如泽熙、重阳等等。
以上网友发言只代表其个人观点，不代表新浪网的观点或立场。　　昨日，中国重工涨停，受此利好影响，无涨停板限制的重工转债涨幅更是超过20%，重仓重工转债的30只债券基金（A/B/C合并统计）日平均涨幅近2%，最高涨幅近7%，基金公司因此在债基方面浮盈或将达到5亿元。值得注意的是，部分债券基金，虽然二季报显示高度重仓重工转债，但昨日净值涨幅却表现一般，投资收益被套利资金严重稀释。　　金牛理财网数据显示：二季报末，有30只债券基金重仓重工转债，持有市值为24.46亿元，仓位约为7%。5只债券基金持有该转债的仓位超过20%，12只持有市值比例超过10%，24只超过5%。仓位最高的大摩多元A，持有重工转债的比例高达36.06%，昨日净值暴涨6.6%，略低于测算净值涨幅0.61%。同时，大摩旗下的大摩强收益债，持有重工转债近20%，昨日净值涨幅达4.24%，略低于测算净值涨幅0.66%。对于一只债券基金而言，日涨幅能有此景象着实少见。　　此外，偏好重配转债的博时基金公司，旗下债基博时回报A/B、博时债券B，二季报末分别重配重工转债28.80%、26.86%，但昨日净值涨幅却仅有2.85%、2.21%，远低于测算净值涨幅3个多百分点。这是什么因素导致呢？　　从市场环境来看，昨日A股指数窄幅震荡，对债基净值表现影响较小。转债方面，昨日仅有2只下跌且幅度较小，上涨的品种，除了重工转债涨幅逾20%、民生转债涨幅5%之外，其他转债品种大多数涨幅在1%左右，整体上对这些债券基金净值表现呈正面效应。那为何部分债券基金净值涨幅远低于因此获利测算的净值涨幅呢？譬如博时回报A/B、博时债券B、天治收益、华安转债A、富国优化A/B，收益稀释幅度平均达50%。　　是这些基金三季度份额得到大额申购还是投资嗅觉灵敏的机构投资者短期快速潜入套利所致？自从三季度以来，债券基金净值表现两级分化，中长期的纯债基金受资金面紧平衡、经济企稳等因素影响，持续调整，而配置转债及股票的偏债基金净值逐渐企稳反弹，涨幅约为1.5%。这期间可能有资金开始逐步增配偏债基金，但净申购的幅度要达到30%甚至50%以上概率较低。那无疑是后一个因素所致。对于投资嗅觉灵敏、拥有大额资金的机构投资者，重工转债爆发式上涨，对于净值波动较小、申赎费率较低的债券基金而言，无疑是一个最佳的套利工具，但对于普通投资者，却是一个伤害，收益被严重稀释。虽然部分基金公司在转债暴涨之前已启动了暂停申购或大额申购，但无法避免机构投资者提前介入，对普通投资者的利益保护程度也相对有限。　　表1：重仓转债的债券基金昨日净值涨幅（）基金名称基金净值（亿元）重工转债市值（亿元）重工转债仓位（%）净值增长率（%）估算净值增长率（%）估算与实际差大摩多元A3.141.1336.06%6.60%7.21%-0.61%博时回报A/B1.680.4828.80%2.85%5.76%-2.91%博时债券B7.001.8826.86%2.21%5.37%-3.16%天治收益0.630.1523.19%3.26%4.64%-1.38%华安转债A7.201.5721.80%2.94%4.36%-1.42%中银转债A4.140.7718.68%2.50%3.74%-1.24%大摩强收益1.360.2417.87%4.24%3.57%0.66%长信可转债A0.660.1116.79%2.80%3.36%-0.56%华宝转债3.700.4110.98%1.69%2.20%-0.50%添富转债A2.300.2410.42%2.07%2.08%-0.01%浦银安盛增利(母)10.471.0910.37%1.98%2.07%-0.09%富国优化A/B4.330.4410.06%0.84%2.01%-1.17%交银双利A/B3.470.349.71%1.18%1.94%-0.76%建信转债A3.450.298.33%1.82%1.67%0.15%交银添利20.171.517.48%1.50%1.50%0.00%南方广利A/B11.210.817.20%0.99%1.44%-0.45%易方达稳健收益A9.870.636.43%1.31%1.29%0.02%富国转债18.221.146.26%1.09%1.25%-0.17%富国天利16.010.915.67%1.10%1.13%-0.04%交银增利A/B16.540.925.55%0.76%1.11%-0.35%银信添利B12.720.695.42%1.21%1.08%0.12%银河通利债券(母)14.360.735.10%1.13%1.02%0.11%长信利丰债券2.170.115.04%0.84%1.01%-0.17%天治双盈11.280.575.03%0.68%1.01%-0.33%易方达增强回报A47.112.254.78%0.95%0.96%-0.01%易方达岁丰添利26.711.234.61%0.81%0.92%-0.12%中银增利30.361.384.54%1.26%0.91%0.35%华富收益A9.050.384.23%0.80%0.85%-0.05%大摩双利强债A32.861.273.86%1.28%0.77%0.51%华富强债20.840.803.83%0.88%0.77%0.11%　　作者：盖明钰来源金牛理财网)