你离一名优秀的交易员有多远？ | 交易员之路·序10 months ago134收藏分享举报文章被以下专栏收录{&debug&:false,&apiRoot&:&&,&paySDK&:&https:\u002F\u002Fpay.zhihu.com\u002Fapi\u002Fjs&,&wechatConfigAPI&:&\u002Fapi\u002Fwechat\u002Fjssdkconfig&,&name&:&production&,&instance&:&column&,&tokens&:{&X-XSRF-TOKEN&:null,&X-UDID&:null,&Authorization&:&oauth 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债券&,&isFollowing&:false,&hash&:&e2af61dafaf2&,&uid&:84,&isOrg&:false,&slug&:&wang-chao-10-28&,&isFollowed&:false,&description&:&一期一会&,&name&:&王超&,&profileUrl&:&https:\u002F\u002Fwww.zhihu.com\u002Fpeople\u002Fwang-chao-10-28&,&avatar&:{&id&:&8ac5adab72a&,&template&:&https:\u002F\u002Fpic3.zhimg.com\u002F{id}_{size}.jpg&},&isOrgWhiteList&:false,&isBanned&:false},&memberId&:903371,&excerptTitle&:&序、今晚我们聊点什么？首先，请大家放轻…&,&voteType&:&ARTICLE_VOTE_CLEAR&},&id&:588153}],&title&:&你离一名优秀的交易员有多远？ | 交易员之路·序&,&author&:&wang-chao-10-28&,&content&:&\u003Cp\u003E首先，请大家放轻松，我们不会聊大部头的、烧脑的东西，也请放心，我们不会浪费大家的时间来吹水。而是即使是先导课程，也能有所收获，比如建立一些理念，养成一些习惯，达成一些观点。\u003Cbr\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E我们要聊的是，为什么要做交易员之路，我们的交易员之路是什么风格，是什么水平，是什么格局，你喜不喜欢，以后是不是要继续阅读下去。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E中国的金融市场很年轻，充满希望和未来，朝气蓬勃，同时也因为快速发展而有些浮躁。其实我们整个中国，大部分人都还不懂、没经验，都在不断摸索，还没弄清楚什么情况就下了战场，摸着石头过河，周围人稀里糊涂的就赚了很多钱。整个体系都不够成熟，等待我们去建设。这是挑战，这也是机会。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E我们的交易员们也是，入了职，注册个QQ就上线开始借钱，然后在漫长的日子里里挣扎。每天祈求央行放水就像求雨。很无聊，不是吗？\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E我们不是没实力，我们的交易员都有最好的教育背景，最优秀的人才能参与到这个市场。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E不是不努力，每个人有这么好的机会都想要不断学习，做好自己的工作，尤其是点开此专栏的朋友们。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E但是我们是孤独的，面对多变的市场，没有成体系的指引，没有符合国情、符合市场行情、接地气、满足最日常、最实际工作需求的课程。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E有的人只能在不断地在问问题中寻求答案，有的人试图翻阅读书时的大部头经典寻求突破。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E在这里，我想告诉大家的是，我们这一行，是有一条循序渐进的路线的，是有一些客观存在的基石性质的规律的，\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E比如监管条例，哪些是红线，碰不得的，哪些是机构自己的特例（合理的和不合理的），哪些是行规和当前的局势。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E法律（比如商业银行资本管理办法）、准则（比如企业会计准则），是最长远的。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E有些朋友会让我们推荐一些书，那我们的交易员之路比较有意思，如果说会推荐大家什么书，默认什么作为教材，会是上面提到的法律、准则。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E但是大家放心的是，不会真让大家去读几百页的东西，而是会把里面跟我们最贴近的东西，挑出来给大家，让你看了就能用，用了就会有体会。不过相信到最后大家上了路，会自己去打印出来，爱不释手地翻阅，到那个时候，说明我们交易员之路就是成功的。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E这就是我们的风格。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E我想做的，就是把我这一代交易员之路中最深的、结构化的、成体系的知识结构和体系分享出来，让大家的努力和奋斗都更加有效率，因为我知道自己的交易员之路是多么迷茫、摸索的路上是多么曲折。当时我就希望有个白胡子老爷爷、老校长能一路带着我，我不怕吃苦，就怕迷茫，就怕看不清未来。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E白胡子老校长一直没来过，我很遗憾，所以我们自己动手，丰衣足食。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cb\u003E一、立志难也，不在胜人，在自胜\u003C\u002Fb\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cbr\u003E\u003Cp\u003E说到立志的问题，万事以立志为始，包括王阳明的心学，最重视的就是立志。立志可以让我们在做事情的过程中不断鞭策自己，激励自己。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E那为什么要在这个系列分享中谈立志呢？不是因为我们的课程很艰苦、很繁琐、很头大，恰恰相反，因为我们的课程将会出奇得轻松，出奇得简单，甚至希望你是能在每天上下班的路上、在睡觉前的10分钟、在跑步的时候，哪怕很累的时候，都能够轻松的听得进去。正所谓道生一、一生二、二生三，三生万物，我们的交易员之路，希望带给大家的是从0到1的这一步，是一个方向，真正的功夫，见真章，还是要靠自己顺着这个方向走下去，走多深，走多远，全靠自己，没人会督促你，没人逼你。我的水平很有限，只能帮大家完成从0到1这一步，我只能说，其余8条路我都走过了，又走回这条路，就是这条路，你走吧。这其实比有人逼着你还难，因为很容易就变成了看到好文章动动手指分享朋友圈，show给别人看、给领导看“我很努力”。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E关于立志，立什么志？可以是做好自己的业务，做到极致，做出匠人精神；可以是振兴自己所在的企业；可以是振兴祖国，如果你遇到这种人不要笑，也不要怀疑，哪怕是装的，装一辈子那就是真的；也可以是想多赚点钱，如果钱真能带给你足够的快乐，激励你一路前行的话，这并不应该被耻笑，而且金融行业也是一个很好的能实现这个志向的行业。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E在此时此刻，交易员之路的志，是能通过分享，让大家都向专业的更快地前进，让大家的努力更有效率，在讨论市场的时候都在点子上，不要翻来覆去总是问“今天为什么紧？”下一句就是“能出我点钱不？”高级点的版本就是“接下来的市场怎么看？”然后的讨论就是一些大词、空话。我想让大家每一个人在讨论时都有真正“独立思考”的资本。什么叫独立思考的资本？就是现在有一种风气，大家不知一、不知二，上来就围绕着三说，而三的获取主要是靠信息，靠博眼球的信息，靠大词，比如去杠杆、资金空转、监管套利。你连基础货币和衍生货币真正的交互关系都不知道，连监管政策体系和历史都没有了然于胸，谈这些只能说是附庸风雅，风尘过去，才发现自己仍然一无所得。一、二知之不全，硬要谈三，只能差之毫厘，谬之千里。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E我们的交易员之路，帮你从0带到1，帮你由1发展到2，然后34567，就八仙过海各显神通。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E那我们交易员之路的志，就是让市场变得好一点，变得专业一点，变得有效率一点。哪怕只是随便听听，从三能回到二，模糊的了解一些概念，我们也欢迎，改变一分便有一分的功德。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E再多说一句玩笑话，现在我们的中国正在崛起，等到5年、10年、20年以后，我们中国的交易员们，是否有英勇的、专业的金融战士，与外来资本一战，与华尔街一战。如果能跟我们的交易员之路有一丝丝关系，哪怕我们只是抛砖引玉，那也让人知足了。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cbr\u003E\u003Cp\u003E\u003Cb\u003E二、看到十楼的风景，做好五楼的事情\u003C\u002Fb\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E我自己也带过新人，那新交易员来报道第一天，介绍部门结构。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E我们要知道自己的角色，知道自己的在单位里和市场上的位置，知道自己的机构类型，乃至到最后知道整个市场，都胸有成竹了然于胸，知道这个世界是什么样子的，知道你需要知道怎么核算成本，怎么考核利润，怎么控制风险。 \u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E刚才我们说过，我们所处的金融市场，是真的存在有一些比较固定、比较成熟的体系的。比如我们说风险，不是说点概念、说点理念哲学，其实官方早就有、唯一的对风险的计量，以及对资本的定价（包括对资金的定价FTP）等等。市场上是有几种成型的体系的，这比大家自己拿7D、隔夜资金去尝试分析对债券价格的影响，要真实、贴近、有效率的多。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E大家可以放心的是，我们会用最简单的语言，定性的给大家把事情说明白，但是后面夯实的事情，还是要自己做。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E我们以前都学过金融知识，但恰恰是因为我们学过太多东西，而学的东西并没有结合市场，所以学了、背了、考了、忘了。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E交易员之路要带给大家的，就是当前市场，我们最常用的东西。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E比如H、A、T账户的三种记账的影响，就像账面利润并不是最重要的，最重要的是现金流。在交易的世界也是，真实价差不一定是最重要的，记账方式有时候更加重要。哪些是资本公积，哪些是利润，哪些会受市场公允价值波动的影响，哪些只看成本。包括摊销、包括利息收入和资本利得的转化，甚至包括一些边缘的，对于资产风险衡量的不同表达，穿透。这些我们都会用大白话、举例子的方式讲给大家听，包括后续我们讲债市策略的时候，比如Riding\nEffect＋Carry的HPY哪个最大，如何在牛市进攻、熊市防守，都需要这些打底子，有了底子你听什么都听的明白。上来就讲，我们是没有能力去分辨哪些是吹牛，哪些是情怀，哪些是客观、理性、冷静的分析的。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E看到十楼的风景，做好五楼的事情，有两层意思：第一层是站在高处才能做好自己的工作。你看头寸，不只是看一个账户，你要了解整个银行全头寸，在大类资产配置当中的流向。你看资金面，不能只看国股出不出钱，不能只看央行OMO，你要去看央行的资产负债表。而看懂央行，你要去看全球的经济环境，美联储加不加息，你才能了解央行放水的逻辑和顾虑，主动性的空间有多大？有多少是被动的？只有站在这个高度，你才能判断好简单的资金面。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E另一层意思是，你做好5楼的事情，自然看到10楼的风景。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E我是从柜员做起的，支付清算、央行体系、衍生货币体系、央行资产负债表，这些我们都会讲。知道这些，你才知道央行制定政策的逻辑。分税制改革，官员的考核（GDP），知道这些，你才能了解地价为什么涨。至于猪肉和CPI的关系（粮食与猪肉），CPI和央行制定的政策利率，泰勒法则，无风险利率、CP、汇率，资本管制的Mundell－flemming Model，这些不是我们讲的重点，但是我们后面会提一下。这些明白了，你再看经济数据、再看研报，才有一种心中笃定的逻辑体系。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E这都是自下而上的，做到极致。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E再重申一次，道生一、一生二、二生三，三生万物，交易员之路，是带你从0走到1.\u003C\u002Fp\u003E\u003Cbr\u003E\u003Cp\u003E\u003Cb\u003E三、格物致知，知行合一\u003C\u002Fb\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E发现卖方的报告，逻辑都很缜密，但是的确会缺乏对真实环境的感受。刚才提到过考核，这个世界是由人组成的，包括考核、利润、监管，也都要上班、加班、回家带孩子，\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E所以了解政策怎么落地，模型是什么，就是为了描述过去的事情，以及判断未来发生的事情。就像是计算机编程，把我们的信息储备、逻辑、要做的事情编写成代码，跑出结果，为我们服务，越贴近事实和需求，那越有本事。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E那我们是靠什么感官这个世界？心经中说的就是，眼耳鼻舌身意。视觉、听觉、嗅觉、味觉、触觉、感觉，但是这就能把整个世界描述了吗？还是有盲区。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E那我们怎么去摸这个市场？怎么摸这个资金面？\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E除了数字，政策、制度、各种新闻都是我们的眼耳鼻舌，但是我们还需要更多，因为这个世界是人组成的，我们要切身感受、然后换位思考，比如监管也是人，也有自己的KPI，大行也是人，机构越大，管理起来越需要减少人性的成分，增大庞大机器运转的稳定性和可控性，有时候会需要牺牲效率。这些你都要想到，要建立这种思维方式。怎么建立？你要历练，历练世上事，世事洞明皆学问，人情练达即文章。我们说交易有金线，文章有金线，做人也有金线，这些都是分不开的。如何练得这份火眼晶睛？不在远处，就在自己身边的每一件小事，从领导让你登记一分台账，这就是最小的一件小事。如果你的思维方式、你的格局能上达人行的层面，那你就能判断人行的行为。那怎么获得这份悟性呢？从小事做起，多思考，做到极致。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E比如盘头寸，借钱出钱的期限、价格，我们交易员之路就会把头寸管理员的日常工作内容，讲个故事给大家听。我们会把同业投资经理的日常流程的故事，讲给大家听。只有把这些风险、不靠谱和真实的环境，展现给大家，带大家四处走走，在我文字的陪伴下去司库的交易室里面去瞧一瞧，才能帮助大家把自己的金融世界，我们说VR，建立得日趋完美。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E但是我们每个人都有自己的岗位，所处的单位也不一样，我们想像不到政策在落地的时候是什么样子。那你首先能不能把自己所处的行业、单位的特性摸索出来？我们每个人都有局限，那怎么去突破这种限制？\u003C\u002Fp\u003E\u003Cbr\u003E\u003Cp\u003E\u003Cb\u003E四、三人之行，必有我师\u003C\u002Fb\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E分享。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E相互影响。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E我们的交易员之路，后面会有一些互动环节，让大家把自己所处行业、公司的特点展现出来，包括后期我们可能会请一些特定领域的专家来跟大家分享。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E但是前提是我们已经有了基础，我们的少林长拳打得很好，很扎实，比如提到要做一个业务，脑子里有一整套完整的体系，各个纬度都有自己的基础和见解。比如我们说在银行落地一个业务，脑子里都要思考什么？我们是一棵有根的树，这时候再请专家来，我们才能够更丰富自己的枝叶，而不是上来就打造空中楼阁，随风飘逸。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E以上便是《交易员之路》的序。\u003C\u002Fp\u003E&,&updated&:new Date(&T15:11:50.000Z&),&canComment&:false,&commentPermission&:&anyone&,&commentCount&:33,&collapsedCount&:0,&likeCount&:134,&state&:&published&,&isLiked&:false,&slug&:&&,&isTitleImageFullScreen&:true,&rating&:&none&,&titleImage&:&https:\u002F\u002Fpic1.zhimg.com\u002Fv2-a0b5219cae0f392c5be71fcbe8af4bf8_r.jpg&,&links&:{&comments&:&\u002Fapi\u002Fposts\u002F2Fcomments&},&reviewers&:[],&topics&:[{&url&:&https:\u002F\u002Fwww.zhihu.com\u002Ftopic\u002F&,&id&:&&,&name&:&交易员&},{&url&:&https:\u002F\u002Fwww.zhihu.com\u002Ftopic\u002F&,&id&:&&,&name&:&金融&},{&url&:&https:\u002F\u002Fwww.zhihu.com\u002Ftopic\u002F&,&id&:&&,&name&:&银行&}],&adminClosedComment&:false,&titleImageSize&:{&width&:1620,&height&:1080},&href&:&\u002Fapi\u002Fposts\u002F&,&excerptTitle&:&序、今晚我们聊点什么？首先，请大家放轻…&,&column&:{&slug&:&traderpath&,&name&:&交易员之路&},&tipjarState&:&inactivated&,&annotationAction&:[],&sourceUrl&:&&,&pageCommentsCount&:33,&hasPublishingDraft&:false,&snapshotUrl&:&&,&publishedTime&:&T23:11:50+08:00&,&url&:&\u002Fp\u002F&,&lastestLikers&:[{&bio&:&我承诺，我的每一赞都是神圣的，只给优秀答案点赞，净化知乎风气，从我做起！&,&isFollowing&:false,&hash&:&6d1e46b7e0c19aca0d2f1&,&uid&:32,&isOrg&:false,&slug&:&wangsicong666&,&isFollowed&:false,&description&:&&,&name&:&高效先生&,&profileUrl&:&https:\u002F\u002Fwww.zhihu.com\u002Fpeople\u002Fwangsicong666&,&avatar&:{&id&:&v2-1fba43b287eedbc7d07484&,&template&:&https:\u002F\u002Fpic3.zhimg.com\u002F{id}_{size}.jpg&},&isOrgWhiteList&:false,&isBanned&:false},{&bio&:&喜欢过打板的人的人&,&isFollowing&:false,&hash&:&bdb4e7a6502cdb&,&uid&:56,&isOrg&:false,&slug&:&pan-ping-qi&,&isFollowed&:false,&description&:&&,&name&:&姚晨大s逼&,&profileUrl&:&https:\u002F\u002Fwww.zhihu.com\u002Fpeople\u002Fpan-ping-qi&,&avatar&:{&id&:&v2-bebbe7bf521c649bcac52b&,&template&:&https:\u002F\u002Fpic4.zhimg.com\u002F{id}_{size}.jpg&},&isOrgWhiteList&:false,&isBanned&:false},{&bio&:&伪文青、黄金外汇操盘手&,&isFollowing&:false,&hash&:&fbf14b36f5b98cf60f45&,&uid&:090400,&isOrg&:false,&slug&:&zhe-ye-36-57-70&,&isFollowed&:false,&description&:&先玩玩看&,&name&:&者也&,&profileUrl&:&https:\u002F\u002Fwww.zhihu.com\u002Fpeople\u002Fzhe-ye-36-57-70&,&avatar&:{&id&:&v2-e35cd163f6b2bec85ad2e&,&template&:&https:\u002F\u002Fpic4.zhimg.com\u002F{id}_{size}.jpg&},&isOrgWhiteList&:false,&isBanned&:false},{&bio&:&对未来很迷茫的学生&,&isFollowing&:false,&hash&:&64cd716dbc188de8fd362&,&uid&:372000,&isOrg&:false,&slug&:&xxt-68&,&isFollowed&:false,&description&:&&,&name&:&xxt&,&profileUrl&:&https:\u002F\u002Fwww.zhihu.com\u002Fpeople\u002Fxxt-68&,&avatar&:{&id&:&da8e974dc&,&template&:&https:\u002F\u002Fpic4.zhimg.com\u002F{id}_{size}.jpg&},&isOrgWhiteList&:false,&isBanned&:false},{&bio&:&18年要做一个靠脸吃饭的狗子去啦&,&isFollowing&:false,&hash&:&c3fd66d09e55bd8551185d&,&uid&:48,&isOrg&:false,&slug&:&xiao-ping-guo-80&,&isFollowed&:false,&description&:&&,&name&:&我怕是要撑死&,&profileUrl&:&https:\u002F\u002Fwww.zhihu.com\u002Fpeople\u002Fxiao-ping-guo-80&,&avatar&:{&id&:&v2-1cdcd9a6a828834bcfda9b53acc36e81&,&template&:&https:\u002F\u002Fpic4.zhimg.com\u002F{id}_{size}.jpg&},&isOrgWhiteList&:false,&isBanned&:false}],&summary&:&首先，请大家放轻松，我们不会聊大部头的、烧脑的东西，也请放心，我们不会浪费大家的时间来吹水。而是即使是先导课程，也能有所收获，比如建立一些理念，养成一些习惯，达成一些观点。 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src=\&https:\u002F\u002Fpic1.zhimg.com\u002Fv2-bffb79c8a4_b.jpg\& data-rawwidth=\&1280\& data-rawheight=\&720\& class=\&origin_image zh-lightbox-thumb\& width=\&1280\& data-original=\&https:\u002F\u002Fpic1.zhimg.com\u002Fv2-bffb79c8a4_r.jpg\&\u003E\u003C\u002Ffigure\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E今天分享的第一部分就是风险的官方语言——Basel与商业银行资本管理办法，那与风险对应的是什么？——不应该是收益，首先你得有命去赚那个收益。我们都知道银行经营的本源是什么？安全性流动性和盈利性，而资本正是决定了你是否能够长期的稳健的安全的经营下去的关键因素。所以，我们说资本是一家银行抵御意外风险的赖以生存和发展的先决条件。\u003Cbr\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E没错，风险的计量其实一直是有着官方的语言和衡量标准的，但是我们因为所处的公司不同、部门不同、岗位不同，所以难以一探究竟。我们都知道数字这种东西是一种工具，是一种描述现实世界的工具，我们把现实转换成数字进行分析测量，再把结果反馈给现实，以改善我们的生活，增加我们的投资回报率，而把风险量化成可衡量的、可掌握的、普世的，形成统一规范的体系，并且与资本之间关系相对应，也不过40多年，在此之前，各国的监管体系不同，而金融行业已经发展到具备全球感染性，无法独善其身的那么一个阶段了，这个时候我们的巴塞尔委员会就要隆重的出场了。\u003Cbr\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E巴塞尔委员会是在1975年2月，由十国集团的中央银行行长倡议所建立的，委员会在前联邦德国赫斯塔特银行还有美国的富兰克林国民银行倒闭以后，让监管积极构在震惊的同时，开始致力于全面审慎地审视银行业的监管问题。\u003Cbr\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E同年9月份，第一份巴塞尔协议正式出台，到1988年巴塞尔报告中明确的提出了资本充足率等多项内容，并且给予了风险权重的计算指标，那风险权重是用来干嘛的？\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E如果我们给每一项资产记一个系数，用这个系数乘以它的金额，就是这个资产所占用的“加权风险资产”，这个“加权风险资产”，就是我们对这个资产的“风险认定”，当我们把一家银行所有的资产都这么处理一遍，再加总到一起，就是这家银行总的加权风险资产，也就是官方口径的总的风险。那怎么看这家银行承担的风险水平呢？我们用银行的资本，去除以总的风险加权资产的总值，这个系数，就叫做我们的资本充足率。分子是“资本”，是我们抵御风险的能力，分母是所有资产的加权风险资产，是我们的风险总量。所以当这个系数越大的时候，就越安全。当然了，这个系数有非常具体的一个公式，比如说核心资本充足率啊、资本充足率啊等等，核心资本充足率加权资产的比率不得低于4%，后来在BaselIII的时候又上调到7%。总资本与风险加权资产的比率不得低于8%。这里面我们先领会精神，因为说实话我也不敢深谈Basel，具体深入的内容，大家可以在这里留一个口子，以后感兴趣的话可以进行更深入的学习和研究。\u003Cbr\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E而后来的金融危机表明，原有的银行资本监管的国际规则存在一系列的重大缺陷，导致了所计提的监管资本不能充分的吸收危机期间的这个损失。为此，巴塞尔委员会在2010年的12月又颁布了第三版的新资本协议（BaselIII），对符合监管标准的银行资本进行了严格的定义，扩大了资本覆盖风险的范围，提高了资本充足率的监管标准，以进一步增强银行体系的风险承受能力。\u003Cbr\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E从此以后，我们的世界上就有了对风险衡量的一个比较官方的语言。\u003Cbr\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E那说到我们中国，Basel是怎么在我们中国落地的呢？这个首先就要提一下我们中国的金融监管体系是大家一直都很熟悉的一行三会，也就是人民银行、银监会、证监会和保监会，那我们重点谈一谈银行的这个监管体系，也就是人民银行（央行）和银监会。\u003Cbr\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E那央行和银监会是什么关系呢？\u003C\u002Fstrong\u003E简单的说，人民银行管货币政策、货币发行和外汇黄金储备，是国务院直属的银行监管机构。在03年4月的时候，银监会正式成立，人民银行对银行业的金融监管的职能就独立了出来，并且最终形成了一行三会的金融监管框架，也正是我们中国的银监会，将新资本协议（包括Basel II和III）的监管要求和国内的实际情况相结合，制定了符合我国银行业监管实际的《商业银行资本管理办法（试行）》，这个办法在日发布，并且在日正式实施，到此为止，我们中国有了自己的风险的官方的语言。\u003Cbr\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E以上就是风险的官方语言的前生今世，以及我国的风险监管体系发展的一个历史进程。\u003Cbr\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cbr\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E二、机构的行为逻辑——1104工程和监管报表的艺术\u003C\u002Fstrong\u003E\u003Cbr\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cfigure\u003E\u003Cimg src=\&https:\u002F\u002Fpic1.zhimg.com\u002Fv2-7aadaf94eda188a0c306773ffeefa37a_b.jpg\& data-rawwidth=\&1280\& data-rawheight=\&720\& class=\&origin_image zh-lightbox-thumb\& width=\&1280\& data-original=\&https:\u002F\u002Fpic1.zhimg.com\u002Fv2-7aadaf94eda188a0c306773ffeefa37a_r.jpg\&\u003E\u003C\u002Ffigure\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E第二部分，我们要分享的是机构的行为逻辑——1104工程和监管报表的艺术。\u003Cbr\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E那我们为什么要讲这么多有关风险语言，还有监管的发展呢？因为这些正是真正决定机构行为逻辑的红线，或者说决定我们能做什么和不能做什么的一个悬崖和边界，这就像河流本身的流向取决于地势和山川。我们看到一个新的监管政策出台，我们立刻就要去判断它的市场的影响，对不对，那怎么判断呢？就是要把我们目前祖国的大好河山有一个全貌的认知，这个时候我们说多了一项监管条例、或者某个规则的发展发生了变化，我们才能在心中预判出河流改道的方向和流向。\u003Cbr\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E所以我们首先不要去读太多的主观判断性质的和结论导向的一个政策解读，我们要在自己的心里建模，在心里把中国的金融监管体系的框架建立起来，这时候有任何的变化，我们才能够有自己的判断能力，有自己独立分析的能力。\u003Cbr\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E结合我们的日常实际操作的环境，你才能知道别人说的对不对，想到别人想不到的东西，靠的就是这份扎实的基本功。所以我们今天就要讲的是风险的语言，那我们就回到最开始的问题，为什么银行月末不出钱？或者说季末有些特殊的行为？包括说为什么要代持代缴？因为银行要受监管，报表\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E有它自己的结构和要求，而有些数据、各种ratio、各种指标，是按季度报送的，而有些是按月报送的。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E所以当我们月末做任何一个动作的时候，我们考虑很多很多东西，这个时候你要做这个决策，你要替全行做这个决策，你的脑海里面就必须要有整个体系，比如说流动性比例啊、流动性缺口率啊、资本充足率啊，比如说同业负债占比啊、比如说同业资产的总量和你的资本之间的关系啊，比如说MPA的广义信贷的规模啊，比如说交易对手额度啊，等等等等…这些你都必须要考虑到。那我们今天就一点一点地从这里开始。\u003Cbr\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E我们刚才举的例子，就好像是老师每隔一个小时整点的时候就来教室里面巡逻一圈，看大家有没有好好上自习，那在这一个小时之间，小伙伴们可能就会放松一下，偷偷地看课外书，给女生递个纸条，老师来的时候就一定要正襟危坐，认真念书，但是即使中间的时候你也不能太过分了，因为什么呀？老师的办公室就在附近，你还是追跑打闹，有着太大的动静就别怪老师不遵守每个小时整点来检查一次的这个规矩了，这个其实就跟我们在学校一样，没有什么区别，就是这么简单。工作了以后也一样，领导来视察的时候大家都会穿好正装、打好领带，不来视察的时候就可以稍微的casual一点，所以说很多的机构行为都取决于监管的关键时点，我们都会相应的做出很多动作，掌握了这个时点，掌握了这个监管语言，我们就能像魔法师一样口念真经，吐出火球了。我们回到中国的监管体系，银监会是怎么具体的落地对银行机构进行监管的呢？全国的银行那么多，盘子大了、体量大了，就不能靠人，要靠什么啊？要靠制度、体系、系统。\u003Cbr\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E为了实现对金融机构的数据信息进行持续的系统的监测和分析，在2003年的11月，银监会就计划用三年左右的时间建立一个“统一规划、统一管理、统一标准、资源共享”的一个非现场检查信息技术平台，史称“1104工程”。说到现在我们就抓住了这条迈入门槛的真正接地气的东西了，各项监管到底怎么落地呢？就是靠这个1104的报表系统，我们的各项报表、各项规章制度的各种指标都是在1104体系里面的，这个时候细心的同学可能就发现了，我国出台商业银行资本管理办法是在12年，而银监会成立和1104都是在03年，这是为什么呢？这里想告诉大家的是，商业银行资本管理办法只是我们落地Basel的一个具体的规则，不能作为考量风险的一个总的章程。它的重点在于抵御风险的一个资本上的要求，抵御什么风险呢？\u003Cbr\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E根据巴塞尔委员会，对商业银行的风险的定义包含了流动性风险、信用风险、市场风险、操作风险、国家风险、声誉风险、法律风险，还有战略风险。而目前Basel协议主要是衡量信用风险、市场风险和操作风险与资本之间的一个关系，这个时候同学们可能有一种刚刚入门又糊涂的感觉，别着急，我们继续说。\u003Cbr\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E所以说1104是一套更为全面的，或者说在中国当下的金融环境更贴近监管实质的一套工具。里面包含了资本管理办法的相关内容。为了配合资本管理办法的落地实施，银监会专门设计了一套新的资本充足率的报表体系，指导银行业的金融机构准确的计算资本充足率。\u003Cbr\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E新的报表体系包括四大部分，分别是资本定义、信用风险、市场风险和操作风险。\u003C\u002Fstrong\u003E资本定义是用于计算资本充足率的分子，剩下的三大部分是用于计算资本充足率的一个分母，但是1104的报表体系里面同时还有很多其他的报表，这些报表会涉及到一些其他的风险的管控，比如说集中度风险、流动性风险等等，包括一些MPA里面的指标。在这里我们要引入一个比较全面的索引式的、目录式的文件：《商业银行风险监管核心指标（试行）》，但这个文件是2006年的时候1月1日颁布的，里面包含了比较全面的三个层次的核心指标，在银行的体系里，想要了解风控指标，从整体上层级设计上入手的话，可以去看一看这个文件。\u003Cbr\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E那我们继续说回资本的问题。在14年的时候，中国银监会根据这个《商业银行资本管理办法（试行）》，核准了工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行还有招商银行六家银行实施资本的管理高级方法，那什么叫资本管理高级方法？它是与权重法和标准法相对的，或者简单来说，我们刚才说了要衡量三个主要的风险，信用风险、市场风险和操作风险，那在这个银行发展的初级阶段，监管会给你一套比较标准的东西，把每一个比较固定的资产给你定一个很简单很直白的系数，比如说在衡量信用风险的时候，权重法就给每一个资产一个非常标准的权重系数，市场风险、操作风险都有各自的标准，所以对于发展更加完善的一些机构就可以尝试去采用更加灵活性的、自主的一些评级方法，在面对信用风险和市场风险的时候，会分别采用内部评级法和内部模型法，而在面对分析操作风险的时候，会有一个高级的计量法，这里我们主要想谈的还是标准法和权重法，是一个基础的方法，也是最适用的方法。这里面的一些指标，NSFR、LCR等等，都会与这个1104里面有重合，但是MPA主要是人行来主导的，1104主要是由银监来主导的。\u003Cbr\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cbr\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E三、先定一个小目标，比如学会G4B\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E\u003Cfigure\u003E\u003Cimg src=\&https:\u002F\u002Fpic3.zhimg.com\u002Fv2-db18b6ca26cac14fd841f_b.jpg\& data-rawwidth=\&1280\& data-rawheight=\&720\& class=\&origin_image zh-lightbox-thumb\& width=\&1280\& data-original=\&https:\u002F\u002Fpic3.zhimg.com\u002Fv2-db18b6ca26cac14fd841f_r.jpg\&\u003E\u003C\u002Ffigure\u003E\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E让我们进入今天的第三个环节，先定一个小目标，比如学会G4B。那什么是G4B呢？G4B就是我们刚才说的1104工程里面的一张报表，G4B包含三个部分，就是G4B-1：表内信用风险加权资产的计算表；G4B-2：表外信用风险加权资产计算方法的计算表；还有G4B-3，就是交易对手信用风险暴露风险加权资产的一个汇总表。为什么今天我们说主要学一下这个G4B呢？是因为我们购买的任何的债券，任何的一个金融资产，包括我们投放了一个贷款啊等等等等的东西，它都有一个风险的系数，比如说我买一个亿的债券，它是什么类型的债券？它的系数如果有20%的话，一个亿就占2000万，它是另一种类型，它的系数25%它就占2500万，包括我们说出隔夜，隔夜它也是一种资产，它在资产负债表的资产端叫做买入返售金融资产，所有的资产它都有那么一个系数，而这个G4B它就把所有的资产的系数都囊括进去了，当然了，这里面说的就是权重法，那我们首先先看这个G4B-1，就是表内信用风险加权资产的一个计算表，这里面我们拿最简单的债券来说，就是我们买什么样的债券，它的风险系数是怎样的。\u003Cbr\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E这张表有一个横的一行还有竖的一列，我们要先看一下竖的一列，这个竖的一列都有什么呢？\u003Cbr\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E第一类\u003C\u002Fstrong\u003E，首先包含了现金类的资产，现金类的资产就很容易了，就是我们拿的cash或者是黄金或者存放我们的央行，现金我们认为风险都是零的。\u003Cbr\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E第二类\u003C\u002Fstrong\u003E，就是对中央政府和中央银行的债权，这个就很简单了，比如说包括我们的国库现金定存啊等等，这就是对中央政府的一个债权，那对中央银行，比如说如果公开市场操作，它采用的是正回购，就是央行回收我们的流动性，或者是我们购买央票，这些都是对中央银行的一个债权，这两种它占风险加权系数也都是零。\u003Cbr\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E第三类\u003C\u002Fstrong\u003E，就是对我国的公共部门的实体的债权，比如说铁道债，在里面的3-2-2里面就提到了这个持有我国公共部门发行的债券，收入来源于这个中央财政，它的系数是20%，也就是说我们的铁道债它的系数是20%，买一个亿铁道债呢它占的是两千万的这个风险加权资产。\u003Cbr\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E第四类\u003C\u002Fstrong\u003E，就是对我国金融机构的债权，这个也是我们接触面最广的。这里面又分成几个细项，第一块是包含对我国的政策银行的债权，也就是我们的国开、口行还有农发，这一块它的系数是0%，也就是我们嘴里面常说的利率债，当然是包含了刚才说的国债，这里面要特别提到一点，就是对我国政策性银行的次级债权是100%，我国金融机构的债权里面还有一个特殊的一类，这个东西大家可能比较少见，是什么呢？就是对我国中央政府投资的金融资产管理公司的一个债权，这也是当年我们成立的四家资产管理公司，主要是用于收购四大的不良资产，它们发行的债券的风险加权资产系数也是零，但是我们对它的一个除了债券以外的债权是100%，这里面要特别的提一下。那第三点就是对我国商业银行的债权，商业银行的债权这里面大家要熟记两点，就是说原始期限，注意啊是原始期限，在三个月以内它的系数是20%，原始期限在三个月以上呢是25%。这里面两个典型的一个资产类别，就是比如说我是一家银行，我出给另一家银行同业存款，那如果我出的是一个比如说一个月的同存，他的占的系数就是20%，也就是一个亿占2000万，如果出三个月的话，那就是20%。或者是我们现在非常流行的一个存单，比如说我们购买一个半年期的存单，它的原始期限是六个月，我如果持有四个月它剩余期限还有两个月的时候，这时候它的系数是多少，这时候容易出错。注意我们这里的“原始期限”这四个字非常的重要，也就是说如果我们购买一个半年期的一个存单，我们持有四个月，它的风险资产这个加权系数还是25%，那对我们商业银行次级债权是100%，这一点跟政策性银行一样，不是20%，不是25%，次级债权是100%。那最后部分，对我国的其他金融机构的债权是100%，比如说对券商、保险、基金等等其他的金融机构的债权都是100%。\u003Cbr\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E第五类\u003C\u002Fstrong\u003E，是对在其他国家地区注册的金融机构的债权，这一点我们平时可能接触的机会不多，但是我们也记一下，就是对于评级AA-以上的这个国家和地区注册的商业银行的债权统一都是25%，那AA-以下到A-以上的是50%，A-以下B-以上是百分之百，B-以下是150%。\u003Cbr\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E然后对于多边开发银行啊、国际清算银行还有国际货币基金组织的债权，享受跟我们政策性银行一样的一个待遇是0%。\u003Cbr\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E第六类\u003C\u002Fstrong\u003E，也是我们经常用到的，就是对一般企事业的一个债权它就是100%。这一点其实就是我们发行的短融、中票，然后企业债、公司债啊等等，它的发行主体都是属于这第六类，就是对一般企事业的一个债券。\u003Cbr\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E这里面我们回顾一下，在竖列里面，它所描述的分类的是什么东西啊？是这个债、债务人或者说是发行债券的这个发行人，你购买的债券，它的发行人是谁，是什么类型的，就决定了这个债券它的一个风险加权系数，或者你把钱给它，通过任何的方式，不一定是购买债券，购买债券只是其中的一种，比如说我通过同业投资也好，或者我通过同业借款也好或者是存放同业也好，你把钱给到这样的一个机构，这个时候这笔钱形成的一个资产，在你的资产负债表里面，它的系数是什么。那左边的一列就把这些机构类型分开，系数也一一进行对应。\u003Cbr\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E这时候我们再看看这个表横的一排，它又是什么呢？当我们对竖的一列这种类型的机构发生债权债务关系的时候，如果这个债务人他们给我们质押了一个东西，也就是他提供了质押物，这样就可以进行风险缓释，降低我对他这笔业务的风险计量。\u003Cbr\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E什么叫做风险缓释？\u003C\u002Fstrong\u003E举一个最简单的例子，比如说我们在月末的时候，为什么要强调是月末呢，是因为我们要看月报表嘛，对吧？比如说我们在月末的时候，我们一家银行出给一家基金一个亿的隔夜，刚才在左边竖的一列里面我们提到了，对其他金融机构的这个风险加权系数是100%，所以说这个时候我们默认这个隔夜的买入返售金融资产、质押式回购它的风险加权系数是100，它的风险加权的资产占用是一个亿整。但是基金会押给我们债券对不对？那它押的债券的类型又是怎样的呢？所以这个时候，横向一行，它就代表了这个质押券的一个原始的债务人，或者说这个债券的发行人，如果这个基金它押给我们的是利率债，比如说是我们财政部发行的国债，或者比如是我们的政策性银行发行的这个政策性金融债，但这个债本身的风险是零，它的风险系数是0%，所以整个交易结构来看，交易对手它的信用风险的加权系数是100%，风险计量是1亿风险加权资产，但它的质押物的风险计量是零。这时候就会发生风险缓释，风险缓释的意思就是说取交易对手，和交易对手的所质押的资产，两者的风险计量低我就取谁。在这笔交易里面，因为它押的是利率债，所以整体买入返售的这个回购交易，它的风险就会被释放成0。\u003Cbr\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E那再举一个简单的例子，比如说还是刚才一家银行出给一家基金这个钱，一个亿的隔夜，这个时候这个基金质押的是一个六个月的银行存单，那我们刚才看一下左边那一列，我们知道了三个月以上的银行的这个债权它的系数是25%，所以说存单的这个系数是25。那在这笔交易里面我们纵向看，交易对手的这个机构类型是100%，交易对手质押的这个质押物它的系数是25%，我们取其孰低，所以整个一笔交易下来，风险缓释以后的结果是整个交易的买入返售的资产，它的风险加权资产系数就是25%，它所占的加权风险资产的总量就是1亿乘以25%，也就是2500万，那么这个时候我们就要举一个比较特殊的例子了，比如说如果真的有那么一天，我们比如说一家机构，一家银行，它月末居然出给国开行一笔隔夜了，这时候国开行偏偏质押的又是一个企业债，但企业债的风险加权系数多少啊？没错，是100%。那这个时候我们对国开行的这笔债权是多少？按照这个孰低原则，风险缓释的孰低原则，竖着看，先看交易对手的机构本身的系数是多少，是0%。为什么呀？是因为这个是对我们政策性银行的一个债权，横向看，看这个国开行它质押的这个债券的风险系数是多少，100%，取其孰低，所以说还是0%。或者说，如果国开行，我们出给国开行一笔隔夜，国开行押给我们一块石头，一文不值的石头，这个时候风险是多少，还是零。\u003Cbr\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E刚才我们主要讲解了一下这个G4B-1，也就是表内的信用风险加权资产计算表，也就是对基础的一个权重法，我们也是最常用的一个，这个表你掌握了以后就可以对我们，比如说银行购买债券也好，银行出钱也好进行一个风险的计量。总之，银行的任何资产也好，每一个资产它都有一个对应的系数，这个系数的定义的一个逻辑就是债务人它的机构类型，还有债务人它所质押的东西能够进行的风险缓释，那G4B-2主要是表外的一个信用风险加权资产计算表，什么时候会用到表外信用风险加权呢？比如说我们银行发行一个保本的理财，这个时候他的信用风险加权资产就需要用表外来计算，或者是比如说我们进行一个买断式回购，比如说我们持有一只信用债，然后我们用买断式回购，用它管别人借钱。虽然这只债，比如说这个企业债，暂时它的所有权转移到了这个逆回购方，也就是出钱的一方，但是远期根据回购协议我们是要买回来的，所以这只债它的信用风险，这个债它的发行人的违约风险还是归属于我们，这个时候我们就要在表外记这个信用风险。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003EG4B-3主要是交易对手的信用风险暴露，交易对手的这个信用风险暴露风险加权资产主要就是针对我们刚才买断式回购，这里面我们把最基础的一个原则，还有里面的一个规律已经讲解给大家听了，具体还是希望大家能够在课后的时候去看一看，看明白了以后你在整个金融市场，你看任何的一个资产，你看贷款、债券、票据，你看应收账款，你看货币基金、债券基金，你看ABS任何的包括衍生品啊等等，你看这三种表你都会有一个非常非常具体的一个风险加权资产的计算的一个方法。\u003Cbr\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cbr\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E四、展望与未来——报表、考核与职能\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cfigure\u003E\u003Cimg src=\&https:\u002F\u002Fpic2.zhimg.com\u002Fv2-fc2dac4b08c_b.jpg\& data-rawwidth=\&1280\& data-rawheight=\&720\& class=\&origin_image zh-lightbox-thumb\& width=\&1280\& 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level的这个\u003Cstrong\u003E《中华人民共和国银行业监督管理法》、《中华人民共和国商业银行法》\u003C\u002Fstrong\u003E，如果你是外资机构，你还可以看一看\u003Cstrong\u003E《中华人民共和国外资银行管理条例》\u003C\u002Fstrong\u003E等等等等。\u003C\u002Fp\u003E&,&state&:&published&,&sourceUrl&:&&,&pageCommentsCount&:0,&canComment&:false,&snapshotUrl&:&&,&slug&:,&publishedTime&:&T10:44:58+08:00&,&url&:&\u002Fp\u002F&,&title&:&谈风险：交易、监管与量化 | 交易员之路&,&summary&:&今天的第一堂课我们要先谈风险。我们都知道，做金融最重要的不是博取利润，而首先是要把控风险。 当我们第一天进入公司，领导和老板所强调的也一定是纪律性和风险控制，但是我们今天所讲的内容绝对不是类似政治思想教育课里面的风险意识，也不是领导前辈们…&,&reviewingCommentsCount&:0,&meta&:{&previous&:null,&next&:null},&commentPermission&:&anyone&,&commentsCount&:6,&likesCount&:31}},&annotationDetail&:null,&commentsCount&:33,&likesCount&:134,&FULLINFO&:true}},&User&:{&wang-chao-10-28&:{&isFollowed&:false,&name&:&王超&,&headline&:&一期一会&,&avatarUrl&:&https:\u002F\u002Fpic3.zhimg.com\u002F8ac5adab72a_s.jpg&,&isFollowing&:false,&type&:&people&,&slug&:&wang-chao-10-28&,&bio&:&银行 司库 货币 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