眼看着时近中秋，白酒股的“小阳春”又来了——
今年以来，中证白酒指数累计涨幅近47%，相关主题基金的表现也颇为振奋人心，今年涨幅最高的招商中证白酒回报已超过50%，易方达消费行业、申万菱信消费增长、汇添富中证主要消费ETF等21只产品涨幅超过30%，另有81只产品回报超过20%。
今天早盘，酒类指数再次大涨，一度在wind主题行业中涨幅第一。其中洋河股份一枝独秀，股价以95元开盘，开盘涨6.12%，跳空高开，早盘最高涨9.92%，股价冲高至98.38元，直逼百元高价，截至午盘收盘涨8.28%。
8月调整，9月上攻，有票在补涨
进入三季度后，白酒板块曾出现大幅调整：从 8月中旬起，中证白酒指数大幅调整，有国内“第一高价股”之称的贵州茅台也跌到近470元。
随着近期白酒板块回暖，相关个股一改跌势，纷纷走出了漂亮的行情。尽管9月19日沪深指数走弱，茅台仍创出新高，最高触及502.5元。
据证券时报整理，9月11日以来这波行情中，除停牌个股外，白酒股全线上涨，尤其是二线白酒涨幅明显，9月11日至9月19日，山西汾酒、沱牌舍得、水井坊、古井贡酒、酒鬼酒等涨幅居前，分别涨20.22%、16.42%、16.17%、15.25%、14.55%。
受此影响，近一周来，不少酒类主题基金也获得了较好涨幅。据Wind数据统计，截至18日，逾八成主题基金获得正收益。
表现最为突出的招商中证白酒这只酒类主题基金近一周上涨超7%，今年以来总涨幅逾50%，领涨同类产品。19日，该基金发布公告称，当招商中证白酒份额的基金净值达到1.5元时，可能发生不定期折算。这已不是招商中证白酒第一次发布可能上折的公告，由于回报较高，该分级基金杠杆不断变小，下半年以来已发布类似公告4次。
关键问题：这行情还能不能追进？
对于白酒板块近期表现强势的原因，北信瑞丰消费行业研究员雷凯认为主要有两点：其一，资金回流。半年报披露结束后白酒回调幅度较大，而随着其他热点板块回落，资金开始回流白酒板块。其二，白酒公司销售情况持续加速向好。虽然茅台三季度控价放量短期挤压了行业提价空间，但长期看，批价稳定使行业更健康。此外，高端和次高端白酒三季度动销情况非常好，五粮液也没有受到茅台放量压制，三季度表现超出市场预期。
方正证券食品饮料分析师薛玉虎团队表示，今年白酒是趋势复苏叠加销售大年，行业去年复苏回暖，龙头股已经两个季度超预期，反映行业景气度回升，市场向品牌集中的趋势。
对于这波二线白酒上涨行情，白酒分析人士表示，“二线也有龙头，这波行情还是高端到次高端逻辑的扩散”，二线白酒股品质和估值都不错，而且大都是区域龙头，区域壁垒较强。
此外，除白酒股调整后反弹等原因外，中秋和国庆两大节日将临，也对白酒近期表现有催化作用。
（信息仅供参考，不构成投资建议）
综合自：证券时报、上海证券报相关报道
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在2016年那时，还想过买乐视网。那时候看乐视网哪看哪都好，又觉得乐视网的老板讲信用，之前的承诺大都“兑现”（此时必须加双引号了）过了。他又说过的要把乐视影业注入到上市公司中，当时也在行动了。那时候乐视视频还是挺受欢迎的。我当时也信他了。没有买入，是因为它那天涨了很多，不敢追高了。我想以我当时的想法，如果运气“好”买入，估计一直会持有，但不知道会不会跌得受不了后割掉？还是没来得及割掉就被关在里面了，成为现在18万股东中的一份子？历史不容假设。说这句话，庆幸的成份这一些，只能说自己踩了狗屎运，没有
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滚滚长江东逝水，浪花淘尽英雄”。热门基金点评写到现在已经一年了，淘尽无数英雄，带大家认识了很多优秀的基金经理。一月份在排行榜上霸屏的是两类基金：重仓周期股的基金和重仓蓝筹白马股的基金。尽管上证指数一月份拉出了16连阳，但真正只有这两类基金的业绩拿得出手。已经点评过和推荐过的（如光大2025）就不再点评了。还是那句老话：只是点评性质，正式推荐以《每月策略》为准。1、华安沪港深通精选（001581）一只优秀的沪港深基金。成立于2017年2月，不到一年的时间已经取得了近40%的收益。根据已披露的两个季
本文分析其他基金的四季度报。分别按价值类、量化及指数增强类、成长类、沪港深类四个大类，每类各取1-2个代表性的基金进行分析。价值类1、嘉实优化红利（070032）截止日，嘉实优化红利规模为27.73亿，比三季度增加了近17亿元。在四季度报中，季文华对宏观形势分析和具体操作策略写了近千字的分析。总体上对中长期行情持乐观态度，价值投资会迎来春天，而高估值的中小盘成长股会面临调整和分化的压力，不宜轻易言底。在投资策略上，嘉实优化红利开始积极关注成长股的机会。具体的思路，一是具有竞争
财报角度看，就是2017年遇到强监管不少同业资产没有赚到钱，我们会发现民生银行盈利能力ROE依然处于整个银行股的上游；如果多看过去几年我们会发现民生银行盈利能力和招商银行并肩属于第一梯队。从估值角度看，全国性银行股AH平均估值已经接近1.1倍市净率，部分银行已经接近2倍市净率，而民生银行AH股分别为0.70和0.90倍市净率，而在AB事件发酵之前也就是2017年之前，民生银行AH估值在上市的二十多年从未低于银行股平均估值，现在AH估值距离历史最低估值仅仅一步之遥。一年前招商银行H股股价不到民生银
前天复牌的乐视网今天毫无悬念地又跌停了，引起大家关注的不是跌停本身，毕竟这事都在预料当中。大家关心的是昨天花3351万买乐视的接盘侠，和今天买995万的投资者是不是傻？明知道要跌停，为什么还要买，是要当活雷锋吗？还是真如段子所说的那样真系一些人前女友报复所为？现在乐视网有800多万手卖单排在跌停板上排队等着卖出，按最新的收盘价12.42元/股来算的话，相当于105亿被关在里面的资金在排着队抢着出逃。但是偏偏就有资金往火坑里跳，我们看到昨天天开盘后乐视网还是不断有零星的成交，全天成交了995万。第
今日沪指高开后在保险、白酒、家电等全年大涨板块下挫打击下，下探到3527点，但随着创业板、券商股快速上攻，大盘震荡回升，再创新高3569点，最终放量小阳十字星报收于3559点。券商发飙主力在打啥牌？请让本博为你解惑。
一、今日大盘走势简要回顾今日大盘跳空高开7点，以3553点开盘，早盘稍事上攻后，由于保险、钢铁、白酒、家电等前期大涨板块走软，大盘震荡回落下挫到3527点，但创业板谁先发力上攻，券商助攻，早盘报收于3552点；下午开盘券商迅速发力，大盘再创新高3569点，随后遇阻回落，尾
大家好我是老唐，今天有很多朋友来问疑惑5G板块和国产芯片是不是回踩到位了，特别是让大家关注的紫光国芯今天大涨在平静的水面上激起了涟漪。5g板块与中国芯板块今天也都是收盘阳线，投资者寻找适合自己的模式在股市中不断的沉淀自己。我坚持看好中国芯概念的中期成长机会！因为在信息发达的今天芯片与5G必将是信息社会的主流，中通国脉，士兰微，武汉凡谷和中兴通讯回踩必将带动整个板块。中通国脉：前面的高位出现了多次的放量下跌，上方形成了一定的压力，上方也出现了跳空缺口，目前短线无量止跌，资金的关注度有限.士兰微：前
别怕！盘中洗盘后必上攻3600！　　虽然昨天银行和证券股大调整，使大盘在连涨18阳后，昨天终于收一阴。虽然昨天跌的不是很多，都是银行和证券严重拖累市场收阴。昨天我就在收评中说：“市场在连续上攻3569后，今天大盘开始有震荡了。一是证券和金融股的狂拉，5日线已经遥远，有要求在连续上涨后整理等待5日线的跟上。二是现在是指数行情，银行金融一小调整，指数就下来。”果然昨天大盘就调整了。但是，我判断这只是盘中洗盘，这绝不是银行和证券股的最后疯狂。我看不象。因为每次行情启动都由银行率先拉起，看6124点和5
沪港深基金一般是指能够借助沪港通和深港通渠道投资部分港股的公募基金产品。沪港深基金的出现，理论上的最大优势在于扩大了基金产品的投资范围，让相关基金增加了提高收益的潜力。沪港深公募基金，投资者无需具备合格境内机构投资者（QDII）资格、无需单独申请外汇额度、无需在香港开户、无需借助境外托管行和境外券商进行交易和结算、赎回周期远低于QDII基金，而且管理费率和托管费率低于主动投资的权益类QDII基金水平。随着港股的不断创新高，沪港深基金业绩表现亮眼。随着4季度季报披露，对于2018年如何布局港股，我
在11月份的时候，我写过一篇文章《三个月内给投资者写了两封信 到底为哪堪？》，写的是基金经理——何奇，分别在去年7月份和11月份，给投资者写过两封信。当时我在文章中写了这样一段：单纯的从基金经理对投资者的态度来讲，还是值得肯定的。繁华时，没有忘记提醒你；坎坷时，不忘给你信心。虽然不能肯定这三个行业将来会有什么走势，但是我觉得基金经理有一点说的很对：“把人生和投资看成一场长跑，不会为短期业绩排名去孤注一掷”。请注意，这句话，是基金在取得很不错业绩情况下，基金经理说的。最近一个月，这位基金经理，可算
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一个强大的投资团队是怎样炼成的A股市场波谲云诡，做到长期稳赢不易。而回顾过去3年跑赢沪深300的权益类基金中，银华有两只产品名列其中，年化收益率分别高达38.43%和33.55%。其中，银华富裕主题2017年的回报高达53.09%，可谓长短皆宜、攻守兼备。 新年伊始，记者采访了银华基金A股投资总监王华，银华中小盘基金经理李晓星，银华富裕主题、银华沪港深增长基金经理周可彦。他们向记者介绍了2018年股票基金投资的完整攻略，以及过往的投资心路历程。王华：
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估值远离实际情况，就是高估了，没有人追涨，卖的的人多了，股票就开始下跌基金与股票同步，股票下跌，就会有股票下跌，基金就会下跌。所有股票上涨
某某白酒企业技术主管
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来源：券商中国
作者：沈宁
　　《资智通鉴》是由中国首批成立、投研实力强大的――，与国内最顶尖的财经公众号“中国”联合推出！这也是行业首档旨在汇聚泛资管领域优秀投资管理人，优秀卖方分析师以及高管思想精粹的视频访谈节目。
　　本期嘉宾杨勇胜，现任(600999,)联席首席分析师，武汉大学本科，厦门大学硕士，西方经济学专业，年在申万研究所负责消费品研究，2014年加入招商证券。招商证券食品饮料研究团队以产业分析见长，逻辑框架独特、数据翔实，连续13年上榜《新财富》最佳分析师排名，其中五年第一，年连续获新财富、金牛奖、水晶球等最佳分析师第一名。
　　2017年接近尾声，年内的最大亮点，无疑是以白酒为代表的异军突起，引领了一波消费类白马股的“”行情。为什么食品饮料板块可以在今年受到投资者的如此热捧？公司股价上涨背后的逻辑是什么？食品饮料板块能否在即将到来的2018年继续大放异彩？
　　本期《资智通鉴》栏目邀请到招商证券研究发展中心食品饮料联席首席分析师杨勇胜，请这位在刚刚落幕不久的新财富最佳分析师评选中，获得食品饮料板块第一名殊荣的业内专家，为大家指点迷津。
　　核心观点：
　　1、食品饮料行业今年有三个特点：品牌消费全面复苏、龙头企业明显受益、三四线城市需求突出。
　　2、白酒板块强势源于强劲基本面，本轮大众消费需求有韧性，持续时间久，与此同时，酒企自身通过内部改革也发生了积极变化，施展出更多想象空间。
　　3、当前白酒价格比上一轮经济周期高点时的还要低，意味着性价比较过去更高，因此带来消费需求的爆发式增长，展望未来，白酒行业的基本面仍将持续向好。
　　4、做食品饮料行业研究时，一方面是看财务报表，另一方面需要调研终端的销售情况，另外，还需要分析行业和企业的运行逻辑。
　　5、只要基本面持续向上的逻辑还存在，明年食品饮料板块的龙头企业，无论是酒类还是乳业、调味品还是，这些基本面能够持续向上的板块明年都会有投资机会。
　　以下为访谈文字实录：
　　记者：各位资智通鉴的网友大家好，今天我们非常荣幸邀请到了招商证券食品饮料联席首席分析师杨勇胜先生，请杨勇胜先生帮我们分析一下当前食品饮料行业的基本面以及未来的一些投资机会。第一个问题，今年以来食品饮料行业整体走势是非常好的，那么您能否就整个板块今年表现做一个点评和总结？作为消费类行业之一，食品饮料行业长期业绩相对是比较稳定的，为什么今年会受到大家这样的追捧？
　　杨勇胜：如我们年度策略报告中提到的，食品饮料今年整体有三个特点：
　　第一，整个的品牌消费在全面复苏，主要的原因其实还是消费升级，大家对于品牌性的产品，对于有品牌的、产品质量比较认可的这些产品，支付意愿更高，给予更高的溢价。所以，今年整个品牌消费都在起势。
　　第二，在消费升级背景下，龙头的企业都很明显地受益，龙头品牌攫取了整个行业的大部分增量。所以今年可以看到，都是龙头公司的业绩远远快于中小品牌。
　　第三，整体消费尤其是食品饮料，三四线城市需求明显好于一二线城市。在这个背景下，三四线城市龙头企业的渠道扩张能力和覆盖范围更强，所以这些企业的受益程度会更大。所以今年我们板块里面的这些龙头公司，无论是收入、业绩，还是市场占有率和终端的表现上面，都比三四线的小品牌要明显地好。
　　今年的整个食品饮料，一个是龙头在变好，第二个是整个行业需求的改善，使得我们板块今年这些龙头公司的收入和业绩，都比我们年初预计的要好很多，这是我们今年整个食品饮料行情的主线。
　　记者：第二个问题，食品饮料行业里最受关注的无疑是白酒行业。我们看到相关公司的股价可以说今年是一路上行。那么虽然最近我们看到股市有一些调整，但是像茅台这类酒企整体表现还是比较坚挺的，那么您觉得白酒行业如此强势的表现原因主要是什么？
　　杨勇胜：整个板块表现强势，主要还是来自于强劲的基本面。强劲的基本面由几点来支撑，我们在之前的报告中也做了详细分析。
　　第一点是，这一轮白酒的需求主要是以大众消费为主，大众消费相对来说比较有韧性，持续时间比较久，而且需求结构比较良性。所以这个需求结构使得今年整个的白酒行情有一个强力的支撑，支撑了整个白酒企业，尤其是龙头品牌的白酒企业的收入和业绩，比年初我们和市场预期都要好很多，这是一个很重要的原因。
　　其次，整个白酒企业的自身也在发生积极的变化，我们也看到这些龙头公司和一些改革、改制的公司，内部的管理层都有了或多或少的变化，另外，这些公司在产品的系列和营销的策略上面，都做了非常多的调整。这些积极的变化，使得这些公司面对整个行业的复苏的背景下，施展出来更多的想象空间。
　　所以今年来看，表现强势的这些白酒个股，其实它们的股价都是和强劲的基本面相伴，一路上行。
　　记者：第三个问题，白酒行业的景气度我们看到今年是不断的提升，最近也有不少酒厂又做了新一轮的提价，从三季报情况看，就像刚才您说的，相关公司的业绩表现是非常突出的。那么请问您对白酒行业的基本面和前景是如何做分析的？
　　杨勇胜：这一轮白酒的提价，核心还是刚才提到的需求比我们想象的要强劲，大众需求的韧性比较强劲。这一点其实主要还是产品的性价比有所提升。上一轮白酒周期里面，2011年、2012年的时候，次高端白酒大概是在五六百块钱，经历了这么6、7年的时间，人均的居民收入有了接近翻倍的增长，各项指标都有了非常快速的增长，唯独白酒，尤其是像次高端白酒的价格，反而比上一轮周期还要低。酒的性价比是比上一轮更强的，这也就带来了整个大众消费需求的这种爆发的增长，我们也在报告中多次提到。
　　在这个背景下，当需求出现改善之后，这些企业都有了一些提价的动作，而且即使在提价之后，需求没有受到影响，而且渠道的动力更强，经销商赚钱，更愿意来卖这个产品。在这种循环开始出现良性加速循环的背景下，白酒行业基本面继续向上、继续向好，我们也在年度策略报告中认为在2018年还会继续持续。
　　记者：第四个问题，请问您能否帮我们梳理一下食品饮料行业的基本面及其分析框架？在研究公司时，哪些业绩指标和要点是您比较关注的？
　　杨勇胜：我们作为分析师，日常跟踪的是各个上市公司的财务报表，大家最常规看的是收入、利润，另外包括预收账款、现金流、应收票据、周转率，这些指标都是我们关注的要点。在这些指标当中，看到整个行业是否能够保持一个趋势或者是发生一些反转。我们在2015年三季度的时候就已经开始对白酒行业有了边际乐观的判断，主要是因为当时整个行业的收入和利润没有发生改变，但是整个行业里面重点公司的现金流已经开始出现了明显的好转，所以在这个背景下，我们才得出来整个白酒行业开始出现复苏的结论。
　　第二个维度是终端，也就是我们日常的调研和研究，很多时候是在终端，去看终端的价格、动销和消费者购买的意愿，所以作为食品饮料研究员，光做财务的分析和案头工作还不够，还要深入渠道里面去看。这是我们第二个维度。
　　前两个指标反映的是一个短期的判断和结论，但是还要看一个行业和企业的运行逻辑，就是第三个维度，分析行业逻辑，去分析支持这一轮行业复苏的原动力是什么，这个原动力是否可持续，支持这个企业出现反转的逻辑是什么，这个逻辑是否能够延续。像我们今年年初提出来的，高端加速进击，次高端白酒今年会是另外一条主线，就是因为整个次高端白酒在这一轮的周期里面，它的价格和上一轮周期相比，其实刚才提到已经是性价比更高的大众需求中非常好的选择。所以在这个背景下，今年整个次高端白酒开始出现了一个快速的增长，然后在这其中有个别的公司由于自身的改善更早，做的准备更足，所以今表爆发的潜力就显得更大。
　　所以，其实我们的研究既要看眼前的两步，也要看长远的，可能是很远方的东西，远近结合，案头工作和草根的调研结合，把这些工作结合起来，才能够呈现出来白酒行业投资的一个全貌。
　　记者：最后一个问题，请您分析和展望一下食品饮料行业明年的表现，除了白酒行业，还有哪些子行业是您相对比较看好？
　　杨勇胜：食品饮料整体来说还是机会非常的多，做食品饮料研究员很幸福。因为除了白酒之外，像刚才提到的今年整个大众消费开始复苏，三、四线城市的需求开始改善，在这个背景下，像包括，包括肉制品，甚至最近的一段时间，包括啤酒，都开始出现了需求的复苏，股价也开始出现了回升，部分和板块相关的基金，如国泰国证食品饮料（160222）也表现不错。在这个背景下，我们年度策略报告中做出判断，明年整个的需求的改善逻辑会持续。
　　在这里面，我们重点去关注的有白酒，包括高端白酒和次高端白酒，以及乳制品行业，另外还有包括调味品。从明年来看，虽然最近市场对于食品饮料板块还是有些担心，但是我们认为，只要是基本面持续向上的这个逻辑还存在，那明年的龙头企业，无论是酒类、乳业，还是调味品，我们在年度策略中认为，这些基本面能够持续向上的板块，对于明年的食品饮料投资还是持乐观的态度。
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