业绩会实录| 腾讯(00700)电话会被打爆 马化腾、刘炽平在一个小时里说了什么？|刘炽平|马化腾|腾讯_新浪财经_新浪网
3万亿的市值，半年的净利润同比还能增长64%，腾讯(00700)的确不愧为中国社交网络的王者，“两眼一闭买腾讯”的说法也绝非空穴来风。本周三(8月16日)发布2017年中期业绩称，公司上半年收入同比增长57%至1061.58亿元人民币(单位下同)，净利润同比增长64%至327.07亿元，每股盈利3.48元，不派息。当天晚些时候，腾讯主席兼首席执行官马化腾、总裁刘炽平、首席财务官罗硕瀚与首席战略官James Mitchell也主持了业绩发布的电话会议，回顾了期内的业务表现和财务状况，并且讨论了公司未来发展计划。公司主席马化腾首先简要地介绍了腾讯上半年的业务情况，他指出腾讯2017年二季度收入达566亿元，实现59%的同比增长，归属于股东净利润164亿元，同比增长45%。随后，公司首席财务官罗硕瀚进一步阐述了期内腾讯的财务状况及其他数据。罗硕瀚指出，截至日，微信及WeChat的月活跃账户达9.63亿，同比增长19.5%，QQ由于非核心用户减少，智能终端月活跃账户整体同比下跌3.9%，但年龄为21岁或以下用户的智能终端月活跃账户同比增长，反映QQ在年轻群体中的受欢迎程度增加。随后，公司首席战略官James Mitchell也介绍了期内腾讯在游戏方面的收入情况，他指出，公司二季度网络游戏收入增长39%至238.61亿元，个人电脑客户端游戏收入同比增长29%至约136亿元，受益于《英雄联盟》及《地下城与勇士》等主要游戏的强劲表现。另一方面，以《王者荣耀》为代表的智能手机游戏板块，今年二季度收入同比增长54%至约148亿元，首次超过个人电脑客户端游戏收入。此外，腾讯总裁刘炽平还表达了腾讯对于发展人工智能(AI)领域的高度重视，并表示腾讯在AI核心要素上竞争优势在于：人才、计算能力、大数据、技术和用例，但“这是一项长期投资，并不急于变现”。在随后的问答环节上，有记者提到了腾讯在线视频何时盈亏平衡的问题，腾讯方面坦言，这一板块距离盈亏平衡还比较远，目前用户数在增长，单个用户使用时长也在提高，同时广告收入和订阅意愿也在提升，但成本提升同样很快，下一步我们将逐渐缩小收入和成本的差距。对于广告收入方面的增长，腾讯表示主要来自于点击率提升以及广告形式对单价的提升，广告位增长的贡献较小，朋友圈流量增长最快，而短视频在广告收入中的占比还很小，我们也暂时不考虑对短视频来做广告变现，在广告主预算上，投入占比是电视多于在线视频多于社交&搜索。对于腾讯参与联通混改一事，腾讯方面表示这是一次战略性的合作，并指出此前腾讯和联通也有过“大王卡”等相关合作，希望这一次的合作能够吸引到更多联通用户使用这样一个服务，也希望可以和所有运营商达成更深层次的合作关系。管理层还对于此次合作的相关细节做出了回应，表示这一次有关合作因为混改的消息引入了BAT三家科网巨头当中两家作为股东，阿里巴巴和腾讯作为领头将对中国联通进行一百亿美元左右的融资，而在此前想要参与融资百度是决定退出的。关于投资AI方面的问题，腾讯表示AI是目前的主要战略方向，但目前要说谁有竞争优势还为时尚早，有能力搜集大量数据以及用户案例是腾讯的优势，但更重要的是需要有一个生态环境(eco-system)，在这方面腾讯非常有耐心，目前正在做的其中一个方向是云计算。对于支付板块的盈利，腾讯表示公司对支付的定位还是生态的基础设施，目的并不是盈利，若有盈利也希望再投资，扩大覆盖率及使用率，目前仍在致力于前端对消费者和商户的接入，以及与银行的连接。对于云业务和支付业务比例的问题，腾讯表示支付和云两大业务同比增长都是三位数，相比之下支付业务增长略快，但目前营销费用以及人力费用仍较高，因此对利润的贡献还不明显。对于手游业务的发展，管理层表示可以看看前一段时间刚刚进行的chinajoy，腾讯对游戏渠道非常乐观。但重要的是，虽然腾讯的手游增长达到40%，但其中不仅有新游戏的贡献，还有一到三年内开发的非常受欢迎的游戏，目前我们手游的策略是重DAU轻ARPU，接下来腾讯还会着重开发高水准的新游戏，尤其是运动及角色扮演方面。对于广告与用户体验的问题，腾讯表示其一直致力于提高对目标受众的定位(targeting)，现在正在做的事情就是提高广告内容的质量，避免让用户感到反感。其实在这方面腾讯并没有特别急进，最重要的事情还是把用户体验做到最好。对于微众银行(WeBank)旗下微粒贷目前的收入贡献情况，腾讯提到现在正在给用户提供一些信贷服务，还对微众银行收取一定的费用，因为我们会帮助他们获取用户并进行风险评估，因此我们也将参与到他们的盈利中。对于游戏用户的定位与获取，腾讯指出，目前全球玩家获取新游戏的途径已经从游戏杂志转向了twitch、steam等游戏平台，中国玩家也是如此，我们会通过玩家的属性进行精确定位，比如有些用户喜欢龙之谷等手游，我们就会推送相关游戏，有些喜欢日本动漫，我们就会推送动漫主题游戏，下一步我们也将更着重于定位接受面窄但黏性非常高的游戏玩家。腾讯股票会跌吗?_百度知道
腾讯股票会跌吗?
我有更好的答案
据我所知，现在还没有腾讯公司的A股股票。
采纳率：66%
什么股票都会升会跌，有他自己的升跌周期。问题是在升的时候介入，跌之前撤离而已。腾讯的基本面良好，但估值略高，中短期应该还有一段可以升升。
是股票就会有涨跌.
当然会啊，只要是股票就会跌的。只不过腾讯现在还不错，总体上来说近期是不会跌的（当然中间可能会有小的跌幅，不过总体不错的）。
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引用1楼 @ 发表的
未来真的属于腾讯了感觉。腾讯系在国内还有21家独角兽，阿里在国内算上蚂蚁菜鸟口碑共11家独角兽。而且腾讯在海外的现金奶牛Supercell比蚂蚁金服的利润还高...京东作为目前的第四极第一大股东是腾讯...而且基本上是一致行动人，虽然实控人不同。腾讯手上的股权投资可能比阿里百度之和还要大...
未来真的属于腾讯了感觉。腾讯系在国内还有21家独角兽，阿里在国内算上蚂蚁菜鸟口碑共11家独角兽。而且腾讯在海外的现金奶牛Supercell比蚂蚁金服的利润还高...京东作为目前的第四极第一大股东是腾讯...而且基本上是一致行动人，虽然实控人不同。腾讯手上的股权投资可能比阿里百度之和还要大。还深谙闷声发财的道理
有21家，我不太清楚，只知道游戏，哈哈
引用2楼 @ 发表的
有21家，我不太清楚，只知道游戏，哈哈
游戏股能给那么高pe吗，在机构眼里腾讯作为中国乃至亚洲互联网龙头，已经站在食物链顶端，靠收“创业税”都很可怕了，游戏是现金奶牛，广告收入还没发力。现阶段股价可能有虚高。但是在电商零售这个阿里的主场，腾讯都不落下风，还有谁能做到？
引用3楼 @ 发表的
游戏股能给那么高pe吗，在机构眼里腾讯作为中国乃至亚洲互联网龙头，已经站在食物链顶端，靠收“创业税”都很可怕了，游戏是现金奶牛，广告收入还没发力。现阶段股价可能有虚高。但是在电商零售这个阿里的主场，腾讯都不落下风，还有谁能做到？
看来老兄很熟悉腾讯
腾讯市值已经领先阿里一个百度了
引用4楼 @ 发表的
看来老兄很熟悉腾讯
你可以关注一下拼多多，虽然是个假货平台，但现在隐约已经是电商第三了。腾讯基本上整合了所有非阿里系电商，京东唯品会拼多多蘑菇街美丽说...企鹅执行力真的强，客场作战气势不输。未来的风口 大文娱+互联网医疗+在线教育，腾讯基本碾压。我很好奇为什么腾讯的hr从来没宣传过自己企业的布局，连企鹅干儿子京东都天天在宣传京东物流和金融。比如说腾讯并购的Supercell连续几年利润比蚂蚁更高，这都没见企鹅吹过。（supercell的利润增长的很稳，相反蚂蚁在16年下滑过，而且挺依赖阿里体系的）很多人根本不明白腾讯的关联·入股·并购的企业版图有多强，不管是在海内还是海外都基本可以和a,b两家之和差不多。如果把京东作为一致行动人看待将其关联版图划进去的话更恐怖。可惜，现在我认为腾讯承载了太多乐观预期，已经不适合追高了，要突破的话还要观望一下小程序的发展和广告业务的发展（腾讯占了互联网线上大半流量，广告收入比阿里百度低多了，为了用户体验没有竭泽而渔）
引用6楼 @ 发表的
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那个游戏公司这我倒知道，很厉害的，腾讯其他公司哪有信息介绍啊，或者老兄简单说说
引用6楼 @ 发表的
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在线教育和医疗有哪些公司
引用6楼 @ 发表的
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你可以关注一下拼多多，虽然是个假货平台，但现在隐约已经是电商第三了。腾讯基本上整合了所有非阿里系电商，京东唯品会拼多多蘑菇街美丽说...企鹅执行力真的强，客场作战气势不输。未来的风口 大文娱+互联网医疗+在线教育，腾讯基本碾压。我很好奇为什么腾讯的hr从来没宣传过自己企业的布局，连企鹅干儿子京东都天天在宣传京东物流和金融。比如说腾讯并购的Supercell连续几年利润比蚂蚁更高，这都没见企鹅吹过。（supercell的利润增长的很稳，相反蚂蚁在16年下滑过，而且挺依赖阿里体系的）很多人根本不明白腾讯的关联·入股·并购的企业版图有多强，不管是在海内还是海外都基本可以和a,b两家之和差不多。如果把京东作为一致行动人看待将其关联版图划进去的话更恐怖。可惜，现在我认为腾讯承载了太多乐观预期，已经不适合追高了，要突破的话还要观望一下小程序的发展和广告业务的发展（腾讯占了互联网线上大半流量，广告收入比阿里百度低多了，为了用户体验没有竭泽而渔）
补充说明，supercell营收利润没有并入腾讯财报。（腾讯领衔的财团有supercell86%股份）蚂蚁和阿里的关系是这样的：阿里不持股蚂蚁，但是实控人都是马道长（根据协议马云在蚂蚁的持股比例必须比他持有阿里的比例低，所以应该在8%左右，这条是以前看到的，具体是否是这样不清楚）蚂蚁现在每年把税前利润的37%给阿里（以各种名义啦，比如专利使用权）。若蚂蚁上市，则阿里可以有两个选择.1.以一定代价取得蚂蚁1/3左右股份（就是把利润收益转化为实在的股权）2.蚂蚁支付给阿里一笔“现金分手费”，相当于蚂蚁ipo时市值的1/3左右。对于蚂蚁来说，阿里既是他的前母体，现在又是他的最大客户。蚂蚁是很依赖阿里体系的。蚂蚁的利润在16财年曾跌过不少，17财年依靠金融衍生品重新回到50-60亿rmb的水准（但现在被政策规制了）对比16自然年supercell无忧无虑的欧元利润折合70亿rmb…蚂蚁很强，估值600-1000亿美金，但街上无脑吹阿里最值钱的是蚂蚁，简直是“地摊文学”。蚂蚁的值钱在于他的数据关系到国民隐私，所以国家要求内资化（当然背后还有*河蟹*们的利益啦），但对于企业来说，这些数据的社会公共安全价值≠巨额盈利，也就不等于股东权益啦。
引用8楼 @ 发表的
在线教育和医疗有哪些公司
稍等，这方面的资料，我帮你整理一下。mobile端不好操作
引用10楼 @ 发表的
稍等，这方面的资料，我帮你整理一下。mobile端不好操作
好的，麻烦老兄啦，多谢
引用9楼 @ 发表的
补充说明，supercell营收利润没有并入腾讯财报。（腾讯领衔的财团有supercell86%股份）蚂蚁和阿里的关系是这样的：阿里不持股蚂蚁，但是实控人都是马道长（根据协议马云在蚂蚁的持股比例必须比他持有阿里的比例低，所以应该在8%左右，这条是以前看到的，具体是否是这样不清楚）蚂蚁现在...
补充说明，supercell营收利润没有并入腾讯财报。（腾讯领衔的财团有supercell86%股份）蚂蚁和阿里的关系是这样的：阿里不持股蚂蚁，但是实控人都是马道长（根据协议马云在蚂蚁的持股比例必须比他持有阿里的比例低，所以应该在8%左右，这条是以前看到的，具体是否是这样不清楚）蚂蚁现在每年把税前利润的37%给阿里（以各种名义啦，比如专利使用权）。若蚂蚁上市，则阿里可以有两个选择.1.以一定代价取得蚂蚁1/3左右股份（就是把利润收益转化为实在的股权）2.蚂蚁支付给阿里一笔“现金分手费”，相当于蚂蚁ipo时市值的1/3左右。对于蚂蚁来说，阿里既是他的前母体，现在又是他的最大客户。蚂蚁是很依赖阿里体系的。蚂蚁的利润在16财年曾跌过不少，17财年依靠金融衍生品重新回到50-60亿rmb的水准（但现在被政策规制了）对比16自然年supercell无忧无虑的欧元利润折合70亿rmb…蚂蚁很强，估值600-1000亿美金，但街上无脑吹阿里最值钱的是蚂蚁，简直是“地摊文学”。蚂蚁的值钱在于他的数据关系到国民隐私，所以国家要求内资化（当然背后还有*河蟹*们的利益啦），但对于企业来说，这些数据的社会公共安全价值≠巨额盈利，也就不等于股东权益啦。
同意你对蚂蚁的看法，对我这样的股民来说基本n不可能从他的二级市场获利，除非有股权，类似阅文
作为一个普通股民来说，如何能和腾讯一起赚钱？
引用12楼 @ 发表的
同意你对蚂蚁的看法，对我这样的股民来说基本n不可能从他的二级市场获利，除非有股权，类似阅文
1.蚂蚁的成长性基本上已经相当于一个上市了几年的成熟企业了，未来互联网金融的竞争白热化和政策收紧，不看好蚂蚁继续野蛮生长。2.蚂蚁即使今年利润达到70亿人民币，对应600亿美金的市值，市盈率56，别忘了他的主业，哪怕冠个“互联网”名头，根本是金融服务，这么高的pe很悬，而且我提到过了，他在这几年“vsk热”的时候利润也没有平稳而快速的增长，凭什么指望以后市场成了红海反而暴增？3.蚂蚁的可贵在于他的数据对公共利益有用，特别是国民的消费数据，哪怕是帮郭嘉做做参考也是有用的嘛，但是这跟股东权益貌似没多大关系。我没见到美帝的根基型企业波音洛马享受过“郭嘉安全溢价”。很多人很容易把两者搞混，尤其是媒体。4.金融的主战场并不是to c的（更何况是非高净值用户们呢？）国外也没有互联网金融巨头的先例，而我国金融管制更严哦。所谓互联网金融歌命，更多的是让互联网企业充当“鲶鱼”而非“鳄鱼”。互联网金融有明显天花板，比如天虹基金（余额宝）就在不断瘦身，作为投资者，并不需要知道这种天花板是否来自于强制性的规制，但要心里有数。到目前为止互联网的主要盈利模式仍是广告（阿里百度Google脸书），增值服务（各种游戏公司），企业服务（亚马逊）。以阿里腾讯的体量，他们做的两家互联网银行，才刚刚取得盈利，推广程度并不算低了吧。微众银行和网商银行的盈利都在5亿rmb规模左右。并不是什么领域都适合“亚马逊，京东”这类的b2c起家的，靠战略性亏损或者低利润就能厚积簙发成为巨头的。因为金融领域，互联网企业不存在依靠规模优势打败传统金融的可能，一点可能也没有。
以上个人愚见
引用13楼 @ 发表的
作为一个普通股民来说，如何能和腾讯一起赚钱？
港股通，或者买中概互联
引用14楼 @ 发表的
1.蚂蚁的成长性基本上已经相当于一个上市了几年的成熟企业了，未来互联网金融的竞争白热化和政策收紧，不看好蚂蚁继续野蛮生长。2.蚂蚁即使今年利润达到70亿人民币，对应600亿美金的市值，市盈率56，别忘了他的主业，哪怕冠个“互联网”名头，根本是金融服务，这么高的pe很悬，而且我提到过了，他...
1.蚂蚁的成长性基本上已经相当于一个上市了几年的成熟企业了，未来互联网金融的竞争白热化和政策收紧，不看好蚂蚁继续野蛮生长。2.蚂蚁即使今年利润达到70亿人民币，对应600亿美金的市值，市盈率56，别忘了他的主业，哪怕冠个“互联网”名头，根本是金融服务，这么高的pe很悬，而且我提到过了，他在这几年“vsk热”的时候利润也没有平稳而快速的增长，凭什么指望以后市场成了红海反而暴增？3.蚂蚁的可贵在于他的数据对公共利益有用，特别是国民的消费数据，哪怕是帮郭嘉做做参考也是有用的嘛，但是这跟股东权益貌似没多大关系。我没见到美帝的根基型企业波音洛马享受过“郭嘉安全溢价”。很多人很容易把两者搞混，尤其是媒体。4.金融的主战场并不是to c的（更何况是非高净值用户们呢？）国外也没有互联网金融巨头的先例，而我国金融管制更严哦。所谓互联网金融歌命，更多的是让互联网企业充当“鲶鱼”而非“鳄鱼”。互联网金融有明显天花板，比如天虹基金（余额宝）就在不断瘦身，作为投资者，并不需要知道这种天花板是否来自于强制性的规制，但要心里有数。到目前为止互联网的主要盈利模式仍是广告（阿里百度Google脸书），增值服务（各种游戏公司），企业服务（亚马逊）。以阿里腾讯的体量，他们做的两家互联网银行，才刚刚取得盈利，推广程度并不算低了吧。微众银行和网商银行的盈利都在5亿rmb规模左右。并不是什么领域都适合“亚马逊，京东”这类的b2c起家的，靠战略性亏损或者低利润就能厚积簙发成为巨头的。因为金融领域，互联网企业不存在依靠规模优势打败传统金融的可能，一点可能也没有。
以上个人愚见
受教了！！！
引用15楼 @ 发表的
港股通，或者买中概互联
传统教育和互联网教育给的估值大不一样啊
港股天天刷新历史新高，腾讯作为港股第一大权重一路涨很正常，美股里的权重也一样的道理，国内的蓝筹不过是追随而已
腾讯在医疗产业的投资：微医、丁香园、医联、VoxelCloud、Locus Biosicences、好大夫在线、Grail、企鹅医生、Practo、汇医在线、Clear Labs、更美APP、淋巴瘤之家、新氧、晶泰科技、Circle Medical、Watsi、微脉健康管家、CliniCloud、救要救、妙手医生、优体网、HomeHero、Tute Genomics、Tissue Analytics、CloudMedx、卓健科技
另外关注腾讯觅影，在郭嘉AI战略规划中，鹅厂被分配到了医疗影像。虽然这个只是没有什么约束力的“规划”，但也算是小小的ZZ背书。腾讯目前在跟很多三甲医院合作，虽然还在赔本赚吆喝，不过我觉得医疗这个体制化的产业你必须先跟一些大医院保持合作。
腾讯在教育产业的布局：新东方在线、千聊直播、Byju’s、猿辅导、小孩子点读、快乐学习教育、袋鼠跳跳、优答、秀美甲、金苗网、疯狂老师、易题库、跨考教育、新足迹国际教育、金译通网、优扬传媒、ABC360、wattpad、VIP陪练、面包小课
以上整理可能有错漏的地方，且企业的排序是随意的
引用19楼 @ 发表的
腾讯在医疗产业的投资：微医、丁香园、医联、VoxelCloud、Locus Biosicences、好大夫在线、Grail、企鹅医生、Practo、汇医在线、Clear Labs、更美APP、淋巴瘤之家、新氧、晶泰科技、Circle Medical、Watsi、微脉健康...
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另外关注腾讯觅影，在郭嘉AI战略规划中，鹅厂被分配到了医疗影像。虽然这个只是没有什么约束力的“规划”，但也算是小小的ZZ背书。腾讯目前在跟很多三甲医院合作，虽然还在赔本赚吆喝，不过我觉得医疗这个体制化的产业你必须先跟一些大医院保持合作。
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多谢老兄，能问下你这些信息是哪里查阅的啊
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很多人并没有意识到，他们在加盟公司时拿到的期权比例，并非最终公司上市时手中持有公司股份的比例。随着公司的不断壮大，外部融资会不断稀释大家的股份。究竟最后能拿到多少公司股份，很大程度上取决于公司的融资和期权池。 首先，创业者需要理解融资和股权转让的区别。融资是企业融资，企业引入外部投资者的资金做大公司，投资人则拿到公司的一部分股权成为公司的新股东（即“增资入股”）。而创始人转让出自己手里的公司股权，其实质是股东的套现，股权转让的收益归属于股东个体而非公司，除非，该股东又将转让收益作为新的注册资金再次投入公司，这样的投入会导致公司股权结构的变化，与融资效果类似。融资时，企业注册资本增加，且原股东股权计税成本不变；股权转让时，企业注册资本不变，且原股东股权计税成本调整。融资带来的股权稀释通常，一个不断做大的公司在上市前往往需要4-5轮的融资。典型的情况下，企业根据融资轮数可以划分为以下几个阶段：初期 ：股东自己出注册资本金天使轮：改革发展，天使投资人“看人下菜碟“A轮：经过基本验证，具有可行性B轮：发展一段时间，公司还可以C轮：在前面的基础上继续发展，看到上市的希望IPO：发展壮大，投资人要套现离场，大家都觉得该上市了。第一轮天使轮融资在50万-200万之间。天使投资人也会拿走10%到20%的股权。接下来，公司的商业模式初步取得成效时，VC会投出A轮。A轮融资通常在500万-1000万间，同时拿走公司20%至30%的股份。下一轮（B轮）融资额进一步扩大，数目通常在2000万-4000万。当然了，公司要继续发展壮大投资人们才会给钱。这时候，公司一般出让10%到15%的股份。最后，公司进一步扩大，如果达到年营业收入2000万以上，PE或其他战略投资者会进一步投C轮，数额在5000万左右。此时他们拿5%-10%的期权。为了留住老员工和吸引新员工，公司会设立期权池，这也会稀释原有股东的股份。每年，公司都要保证期权池占据一定的比例，来激励员工们。员工们在加入公司初期，因为心里清楚，公司其实是前途未卜，所以往往要求拿到较高比例的期权补偿。而每一次给新员工发期权，公司创始人和部分老股东的股份就会被稀释。一个简易的稀释案例例如：甲乙二人建立了企业A，他们两人的出资比例为6:4，则此时公司的股权结构为：一年之后，天使投资人来了，双方经过评估，认为企业价值80万，天使愿意投资20万，且要求在自己入股前，公司先拿出20%的股份建立期权池。此时：甲所占的股份为：60%×（1-20%）=48%乙所占的股份为：40%×（1-20%）=32%公司的股权结构为：天使投资人入股后，他的股份：20/（80+20）=20%甲的股份：48%×（1-20%）=38.4%乙的股份：32%×（1-20%）=25.6%期权池：20%×（1-20%）=16%此时公司的股权比例如下：此后（这里假定一个简单的情形），A轮，B轮，C轮，IPO公司都拿出20%的股权份额给新的投资者。其中较特别的是：A轮投资人仍然面临较大的风险，一般A轮投资者会跟公司签署协议，如果在B轮融资时，公司估值达不到某一个特定值，就必须保持A轮投资人的股份不被稀释，仅稀释A轮投资前的股东股份。这样，公司各个阶段的股权比例如下：老员工和旧股东的期权稀释过程每一次新一轮的外部融资进来后，随之而来的期权池的调整和新的投资者的权益都会使老员工和原有的投资者手里的股份被同等的稀释。不过可以肯定的是，员工手里期权的价值反而是增加的。例如：一个员工在公司种子轮融资后加入时拿到了1%的期权，但是公司在A轮融资后，他手里的期权只剩下0.6%。但公司的价值其实是在不断增加的。即便是公司创始人，经过了多轮融资和期权池调整后，最终手里剩下的股权比例也大为减少。例如一个创始人在公司成立之初有60%-70%的股份，上市后可能手里只有20%-30%的股份。为了防止股权稀释而导致控制权大大减少，创始人们可以采取特殊的股权设计，以起到类似Google，Facebook的”双层股权结构”的效果，保证自己对公司的发展占据主导。如果公司资金链有问题，财务总是不顺畅，那么公司需要以相对较低的估值来融到更多的资金。这样的话，老员工和原有股东的股份会被稀释的更厉害。风险越大，收益越大期权的稀释在员工的工作Offer上也能体现。以一个中级软件工程师的offer为例。他在不同阶段加入公司时，能够拿到手的期权比例都是不同的。如果该工程师选择在A轮融资前加入公司（此时公司有5-20个员工），那么他大约拿0.27%的期权；如果该工程师等到公司快要B轮融资前加入（此时公司有20-50个员工），则他会拿到0.084%的期权。C轮融资之前加入公司的员工，可以拿到0.071%的公司期权。可以看到，即便是同一个职位，越往后加入公司，能拿到的期权越少。这是因为，除了因公司融资和增加期权池带来的稀释效应外，越往后加入公司的员工所需承担的风险也在减少。“风险越大收益越大”，似乎是一个社会中普遍通行的法则。舍得舍得，有舍才有得公司通过设立期权池的方法给员工做股权激励，虽然CEO自己手中的股份被稀释掉一部分，但此举留住了关键人才，且吸引了优秀的人才加入公司，长远来看是值得的。如果吝惜股份，则较低的薪酬礼包吸引不了最好的员工，对公司的负面效应不小。小结一个股份逐渐稀释的模型可以帮助你更好的理解这个过程。稀释不一定是坏事。筹集资金，把公司进一步做大做强，能做到这一步的话，稀释股份就很值得。公司持续的市值增加带来的收益会远高于出让的那一小部分股份的价值。换句话说，让出一小块蛋糕，然后换取整个蛋糕的一步步做大。
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