银行是怎么赚钱的、又赚了谁的钱？
银行在本质上是社会分工中专门经营借贷资本的特殊企业，是社会化大生产的产物，它&一方面代表货币资本的集中和贷出者的集中，另一方面代表借入者的集中&.银行利润的来源是社会生产过程中资本的增值部分。借贷资本贷给企业家后，得以参与产品的生产和流通过程，从而与其他生产企业、商业企业共同分享社会总利润。
改革开放之后，我国银行业相继完成了企业化、商业化、重组、改制、上市等一系列改革，实现了从国家专业银行到国际公众持股公司的历史性跨越，走上了市场化的道路。银行投融资类产品的供求基本上是均衡的，不存在银行利用卖方市场获取暴利的可能。另外，银行受到严格监管，不具备产生暴利的环境。
银行利润与实体经济其他行业基本保持一致。首先，作为顺周期行业，银行的盈利与实体经济发展没有出现脱节。其次，银行业的盈利能力与其他企业和行业总体上是相当的。
进入新世纪以来，中国银行业在持续的改革转型中不断汲取动力，特别是股份制改造和公开上市之后，银行一举摆脱了不良资产&积累-剥离-再积累&的怪圈，经营业绩蒸蒸日上，国际同业排名不断上升。
然而，在大家为银行业的发展感到欣慰的同时，也有一些人对银行利润提出了质疑。在经济周期性下调、部分行业出现经营困难的背景下，银行利润的增长是否是对其他经济主体的剥夺和侵占，成了一时的话题。实际上，要搞清这个问题并不难，只要将银行业放到社会大生产的过程中，弄清银行利润的生成机制，结论就清楚了。
暴利及暴利产生的条件
所谓暴利，是指生产者、经营者获取超过合理利润幅度的行为。企业的利润超出合理利润20%、50%还是100%算作暴利，这在不同的国家、不同的经济发展阶段和不同的行业都会有很大的差别，暴利的具体界限和标准是很难界定的。但我们可以基本归纳出暴利产生需要的几个条件：
一是垄断或者竞争不充分。在完全竞争的环境下，利润率高的行业会导致很多企业进入，从而降低该行业利润趋于正常。但需要注意的是，这里所指的垄断应当是禁入和专营制度造成的行政性垄断，市场经济中由于掌握有关键技术或者具有先发优势造成的竞争性垄断是非常脆弱的市场过程，即使可以获取超额利润，也是无法持续的。
二是产品市场空间广阔，社会需求量大，但产品供给不足。这种情况下，产品的需求曲线基本是垂直的，即使定价较高，也不会造成需求的明显减少。
三是监管不力。无论是行业暴利，还是企业暴利，都是影响社会和谐的重要因素之一，因此，大部分国家都会出台相应的法律法规，并设置专门的监管机构和执法机构规范企业的经营行为。但即使如此，也不排除部分处于&监管真空&的行业可以持续获取超额利润。
银行在理论上只能获取平均利润
银行在本质上是社会分工中专门经营借贷资本的特殊企业。根据《资本论》（第三卷）的表述，借贷资本不是产业资本运动中货币资本职能的独立化形式，而是从产业资本和商业资本等职能资本运动中游离出来的闲置货币资本转化而来的。其中，有三层含义：
一是借贷资本是银行为取得利息而暂时贷给职能资本家使用的货币资本。在这一过程中，银行放弃了资本在社会生产过程中的增值，利息是对银行让渡货币资本使用权的报酬。也就是说，银行赚取利息是天经地义的，不能将其理解为&企业给银行打工&.
二是借贷资本的使用，使得资本所有权和使用权分离，同一资本取得了双重存在，在银行手中是不会自行增值的借贷资本，以借贷形式转移到企业家手中后，就进入到生产过程，成为可以增值的职能资本。换言之，借贷资本和职能资本所承担的功能虽然不一样，但在本质上是一致的。
三是借贷资本的循环运动是生产-流通-消费链条中的一个环节，如果脱离借贷资本进入生产这个过程，就会造成货币可以自行增值的假象，从而掩盖了资本价值增值的真实过程。当前一些人就是由于忽视了社会再生产的全过程，将借贷资本孤立看待，因而走进了&银行赚钱太容易&的认识误区。
通过对马克思主义政治经济学的研习，我们可以清楚地看到，银行是社会化大生产的产物，它&一方面代表货币资本的集中和贷出者的集中，另一方面代表借入者的集中&.因此，银行的利润主要是以利息的形式表现的。
《资本论》中提到&利息不过是平均利润的一部分&,说明了银行利润的来源是社会生产过程中资本的增值部分。这是因为，借贷资本虽然本身不具有增值功能，但它贷给企业家后，得以参与产品的生产和流通过程，从而与其他生产企业、商业企业共同分享社会总利润。
而银行利润率之所以与社会平均利润率大致相同，是由于银行的借贷资本同职能资本是同质的，同量资本要求获得等量利润，如果借贷资本的利息远远低于职能资本创造的价值，就会出现借贷资本供求脱离的情况，对社会生产形成抑制，进而要求职能资本从增值部分中让渡出更多的利息来。
反之，如果利息率远远超出社会平均利润率，职能资本家将出现无利可图的情形，在利润的驱使下会将其资本转化为借贷资本，借贷资本和职能资本必须重新确定利润分割比例才能达到新的平衡。
因此，根据马克思主义政治经济学对社会资本循环运动全过程的剖析，我们可以得出银行利润等于社会平均利润率的规律性结论。
银行不具备获取暴利的条件
前已述及，暴利产生所需要的三个条件，银行全部不具备。
首先，银行业不存在行政性垄断。改革开放之后，按照邓小平同志&把银行办成真正银行&的构想，我国的银行业相继完成了企业化、商业化、重组、改制、上市等一系列改革，实现了从国家专业银行到国有商业银行、再到国际公众持股公司的历史性跨越，走上了市场化的道路。与此同时，国家对银行业的行政保护也逐渐取消。
一是行业对内对外的准入门槛都是比较低的，不存在禁入和专营的现象。一方面，外资银行准入限制逐步放宽。1994年，规范外资银行管理的第一部法规-《中华人民共和国外资金融机构管理条例》颁布之后，银行业对外开放的政策趋于透明和稳定。
特别是2001年12月，中国正式成为世界贸易组织的成员之后，根据入世承诺时间表的安排，在5年过渡期内逐步取消了对外资银行的所有非审慎性限制。日，我国颁布实施了《外资银行监管条例》，赋予在中国注册的外资法人银行以完全的市场准入资格，可以开办人民币零售业务，充分享有国民待遇。对不申请转为当地法人的外国银行分行，可继续经营现有业务，同时可以吸收中国境内公民每笔不少于100万元人民币的定期存款。
过渡期结束后，我国继续扩大银行业的对外开放。日前，国务院发布了《关于修改的决定》，外商独资银行、中外合资银行在中国境内设立的分行，不再规定其总行无偿拨给营运资金的最低限额，也不再将已经在中国境内设立代表处作为外国银行在中国境内设立分行或外商独资银行、中外合资银行的条件，进一步放宽了外资银行的准入条件。
此外，还放宽了外资银行营业性机构申请经营人民币业务的条件，外资银行营业性机构在中国境内的开业年限要求由3年以上改为1年以上，不再提出申请前2年持续盈利的要求。
另一方面，银行业对国内资本特别是民营资本的准入门槛持续降低。从&首家主要由非公有制企业入股的&民生银行到&首家以民营资本为主体的全国性股份制商业银行&浙商银行，民资进入金融业在实践中早已起步，但由于政策导向不明晰，民资在金融业中的占比一直不高。
2010年5月，《国务院关于鼓励和引导民间投资健康发展的若干意见》（&新36条&）中明确提出了要&鼓励和引导民间资本进入金融服务领域&,之后的《金融业发展和改革&十二五&规划》、《关于金融支持经济结构调整和转型升级的指导意见》进一步明确了支持民间资本参与设立小微金融机构的政策导向。
在国家金融改革深化的推动下，民营银行进入了&开闸期&,2013年银监会修订的《中资商业银行行政许可事项实施办法》，对法人机构设立条件、相关业务开发的行政审批做出了调整，为民营银行的彻底放开提供了框架性支持。2014年3月中旬，首批民营银行试点方案正式&破茧&,国务院确定了首批5个民营银行试点方案，阿里巴巴、万向、腾讯、百业源、均瑶、复星、商汇、华北、正泰、华峰等民营企业均参与其中。未来随着民营银行监管框架的进一步成熟，银行业对内开放的力度将进一步扩大。
二是随着利率市场化的深入推进，银行产品的价格也不存在&保护&问题。自1996年以来，我国的利率市场化改革遵循先外币、后本币，先贷款、后存款，先农村、后城市，先大额、后小额的原则和步骤循序推进。
2012年后，利率市场化最后的攻坚战打响，人民币存贷款利率的限制亦逐步取消。日，金融机构存款利率浮动区间的上限调整为基准利率的1.1倍，贷款利率浮动区间的下限调整为基准利率的0.8倍；7月6日，金融机构贷款利率浮动区间的下限调整为基准利率的0.7倍；日，全面放开金融机构贷款利率管制。2015年存款利率将全面放开，金融机构可根据商业原则自主确定利率水平，所谓的&利差保护&也就彻底不存在了。
其次，银行投融资类产品的供求基本上是均衡的，不存在银行利用卖方市场获取暴利的可能。目前，我国的银行类法人机构已有4000家左右，这些机构所提供的金融产品基本上是同质的，竞争十分充分，金融消费者对产品价格有很强的敏感性。
从投资类产品看，客户不仅可以在不同的银行间、存款和理财等不同的产品间进行选择，而且随着资本市场的建设发展，金融&脱媒&的态势不断加剧，特别是近年来百花齐放的&大资管&格局初步形成，可供客户选择的产品迅速增多，券商、信托、保险，甚至互联网的金融产品，都成为银行存款的竞争对手。因此，即使存款利率尚未完全放开，银行也不可能通过压低资金成本获取超额利润。
这方面的例子很多，比如根据人民银行的统计，2007年4月、10月及2009年10月、2010年10月，国内居民个人储蓄存款均发生了多则7000亿、少则1600多亿的搬家现象，诱因都是股市的暴涨。
从贷款等融资类产品来看，大型企业作为优质客户，可以在发行股票或债券、短期融资券或者内部财务公司融资等方式间自由选择，即使是小微企业等实体较弱的资金需求者，创业板、三板市场的推出和四板市场的试点推广，互联网融资平台的建设也都极大地拓宽了其融资渠道，银行贷款面临的竞争形势非常严峻。从结算类产品看，仅从每个客户钱包里的数张银行卡就可以说明产品供给情况了，这里不再赘述。
最后，银行受到严格监管，不具备暴利产生的环境。为了防止出现暴利行为，我国颁布了《中华人民共和国价格法》、《制止价格垄断行为暂行规定》、《价格违法行为行政处罚实施办法》、《价格违法行为行政处罚规定》等一系列法律法规。就银行业而言，作为货币经营企业，银行业既是国家宏观调控的重要渠道，又与金融安全和经济稳定关系密切，因此历来是受到最严格监管的行业。
在价格管理方面，2014年发改委、发布的《商业银行服务价格管理办法》和配套价格目录，将银行服务价格分为政府指导价、政府定价和市场调节价。其中，对于部分转账汇款、现金汇款、取现和票据等客户普遍使用、与国民经济发展和人民生活关系重大的基础性金融服务，实行政府指导价和政府定价。
也就是说，银行虽然是竞争性商业机构，但产品价格仍然是受到严格约制的。反而是那些&有银行之实、无银行之名&的新型金融机构以及游走在法律边缘的是民间金融组织，它们要么处在多家机构监管的&重叠地带&,要么是监管的空白地带，资金投向和价格几乎不受任何约束，因此在资金供求紧张的时候，往往会肆意抬高价格，牟取暴利。
例如，对小微企业，大型银行的综合年利率（贷款利率+各种手续费）约为8-10%之间，但在地下钱庄，月息6分（折合年利率72%）、7分（折合年利率84%）很普遍，甚至部分地区、部分时候月息达到了2角（折合年利率240%）。
银行利润与实体经济其他行业基本保持一致
首先，作为顺周期行业，银行的盈利与实体经济发展没有出现脱节。附图反映了2006年以来银行业利润和GDP的同比增速，可以看出，与实体经济相比，银行业利润变化幅度比较大，但二者的总体走势是一致的。特别是在几个拐点上，更是表现出显着的相似性。
例如，2009年，受全球金融危机影响，外需萎缩，拉动国内经济增速明显下滑，与此同时，银行业利润增速也降低了10多个百分点；2012年和2013年，国内经济周期更迭的趋势进一步强化，经济增速由高速向中速转换，商业银行的利润增长也相应下滑。这种现象突出的说明了：实体经济是商业银行发展的本源和依托，是银行业务拓展和盈利增长的来源和基石。
其次，银行业的盈利能力与其他企业和行业总体上是相当的。银行资产和资本规模庞大，因而利润总量在各个行业中属于比较高的，为客观起见，这里我们对比的不是绝对利润，而是盈利能力。
从整个上市公司的情况看，截至2013年末，沪深A股全部上市公司总资产为147万亿元，其中上市银行的总资产约104万亿元，在全部上市公司总资产中的占比为71%;同年，上市银行的净利润约1万亿元，在全部上市公司利润中的占比为53%.
也就是说，上市银行以71%的总资产获取了53%的利润，可见，银行利润总量的巨大来源于其资产总量的巨大，从盈利能力上看，银行业并没有与其他上市公司产生明显差距。
若以净资产收益率来衡量，银行的收益表现仅属中等。2013年A股上市公司净资产收益率最高的超过了200%,而上市银行的净资产收益率普遍在8%~12%之间，在上市公司中处于中上游之列。即使净资产收益率较高的民生、兴业等也只排在130位左右。
在利润的增长水平上，银行业在各大版块中表现并不突出。2013年，上市银行利润增长率为12.8%,不仅落后于上市公司平均水平，且与信息技术、电信服务、公用事业等板块存在着较大差距。
总之，上面的理论和实证分析都证明，银行获取的是合理利润，不是暴利。事实上，社会主义市场经济体制下的商业银行，是自负盈亏的企业，而实现以利润最大化为主要目标的市场化经营，是改革开放30多年和当前以及今后银行业改革的方向。如果认同中国银行业改革的市场化方向是正确的话，就不应对银行追求利润的经营行为横加指责。并且，努力增加利润不仅是银行自身生存发展的需要，更是市场这种&看不见的手&有效配置社会资源的必然要求，是经济实现市场化的必要条件。
需要强调的是，银行追求的并非暴利，抛开当前的市场结构不言，即使银行可以挤占其他社会主体的利益，从而赚取更多的盈利，但这种&杀鸡取卵&的模式显然破坏银行和实体经济之间、和企业之间的良好互动关系，不仅无法持续，而且会动摇银行持续发展的根基。
因此，对银行而言，更重要的是立足于实体经济本源，从经济转型升级中寻求新机遇和培育新的增长点，实现可持续的、包容式的业绩增长。对于这一点，中国商业银行总体上是有清醒认识的。该文章内容可能包含未经证实信息，如您已证实，请点击举报，了解更多内容请查看
今日资本徐新：一笔生意赚30亿,她是如何从银行柜员到投资女王的
专栏人物：徐新，今日资本总裁。1988年毕业于南京大学外语系，中华英才网的初始投资者和董事会主席，中国风险投资协会理事会理事，中国最优秀的风险投资家之一。在中国拥有10年以上的风险投资经验。2005年，徐新离开霸菱投资，创办今日资本集团。今日资本是一家专注于中国市场的国际性投资基金。目前，今日资本独立管理着6.8亿美元的基金，主要来自英国政府基金、世界银行等著名投资机构。
经典案例：网易、京东、中华英才网、携程、唯品会、新美大、贝贝网
投资哲学：专注，别人一年投三个，我们三年投一个。精挑细选“狙击手”，秉持“聚焦、自律、长期持有”三个原则。
投资家说：相信品牌的力量和复合增长的力量，听起来很简单，其实巴菲特说了很多年，为什么做不到呢？因为人性就是那样，恐惧和贪婪。当市场猛涨的时候，人性贪婪，你跟他说不要跳进去，他担心的是错过。而当时市场不好的时候，恐惧占上风，可能会更低。如果别人恐惧你贪婪，别人贪婪你恐惧，你就最牛。
我人生的三次重大选择
&我是一个普普通通的南大毕业生，在我的人生道路上，做对了几次关键的选择，决定了我的一生。
我的第一次重大的选择是在初中毕业时。那时候我在厂办学校，我们学校每年高考升学率都是零，当时初中毕业生一共有三个选择：一个是去读技校，另外一个是去考中专，还有就去考重点高中。
那时我们一个班共&50&人，我的排名大概是&25&名左右，其实是不大可能考上重点高中的。跟我一起长大的三个小姐妹都报名去读了技校，当时我妈妈也说：“你为什么不去技校啊？读技校一个月有&16&块5的工资还包分配嘞！”当时我像是中了“邪”，坚持要考重点高中。
那时我爸爸挺支持我的，帮我找了家教给我开小灶补课，很快就补上来了。跟我一起补课的邻居都没有我学的好，尝到甜头的我就更来劲了，成绩提高很快，居然考上了重点高中南开中学。当时跟我一起长大的三个小姐妹，其实都很聪明很能干，只是她们都选择去读技校，后来当了工人，没有考大学，人生的分水岭从初中毕业的那次选择就开始了。
我人生的第二次重大的选择是在中国银行。南京大学毕业以后，我被分配到中国银行，做柜台营业员，做的是非常简单的&"&登记、复印、盖章&"&三步曲。但是我并没有因此气馁，照样每天特别认真地工作，只要是能出彩的地方，我都一定出彩。诸如：银行知识大奖赛、三八红旗手、团支部书记等等。
就这样工作了三年后，该得到的荣誉我差不多都已经得到了。可我却没有在进步，对自己的这种状态很不满意，那时候我每天骑车上班经过桥修了很久的右安门立交桥，就在心里暗暗发誓，在桥修好之前，我的生活一定要有变化。
可能是因为这种上进心和出色的表现，机会果真找到我了：中国政府和英国政府联合帮助中国培养英国注册会计师，中国银行为我争取到了一个名额，可以去参加入学考试。
我是学英文的，却因此要与学会计的硕士、博士一起考会计，那时候的我根本不懂会计，没有办法，我只有将整本书背下来。记得考试前一天，我突然感到脑子一片空白，死记硬背的东西都忘记了，吓得我还大哭了一场。
我不懂会计却懂英文，其他懂会计的人但不懂英文，而那次考试的卷子是英语的，结果稀里糊涂地我考试结果是名列前茅，并且直接被人送到香港的普华会计师事务所培训三年，然后又考上了英国注册会计师，算是我人生中又一次非常重大转折。我在想，要不是我一直有上进心，又竞选团支部书记、又争当三八红旗手，有试必考，中国银行会把机会给我吗？
1992&年，我有幸去了香港普华工作。刚到香港，不会讲广东话，也不太懂会计，这些原因导致我没有项目可做。那时候我们每个小时做了什么工作都需要填时间表，而每天下班我看着自己那张空白的时间表，感到很无助也很没用。
我经常坐在大房子里，透明的玻璃，别的同事外出做项目，只有我呆着，当时心里压力特别大。我着急了，于是找到日本的项目经理，跟他说：“我不会讲广东话，你的日本客户也不讲广东话，我们就讲英语呗”，这样我慢慢有了项目可做，从此我也有了填得满满的时间表。
在普华工作的三年，是我进步最大的三年，我学会了工作不仅仅需要努力，更需要拼命。老板交代给你的活儿，没有做完是不可以睡觉的。那三年我利用业余时间，拼命复习考试，三年考完了&18&门课，通过英国注册会计师考试，终于赶上了香港同事。
我人生的第三次重大的选择是，从投资中华英才网到创立今日资本。2009&年，我投了中华英才网，成为其董事长。
本来我和老公两个人都是bankers，日子过的很潇洒，周末打打高尔夫、看看电影，每年到欧洲度假2次。可是自从创业以后，我们俩每个周末都在工作，两个人经常相对无语，他担心他的公司，我担心我的公司，有时候担心钱快烧光了，还担心发不出工资，这种感觉好像头上悬了一把剑，随时都会掉下来，心里压力很大。
当你要把家里的存款拿出来给几百号员工发工资时，心里是有点慌的。创业者最大的压力就是，所有的问题到你这都要有答案，其实有时候你并不知道答案在哪里。可你还要硬着头皮给员工说面包会有的，牛奶会有的，一切都会有的。
所以我一直觉得创业者是世界上最勇敢的人，也是我最尊敬的人，因为失败是必然的，成功是偶然的。他们一定是有&vision的人，他们能看到别人看不到的东西，他们一定是内心强大的人，因为他们能承受别人承受不了的压力。他们也是一群有梦想的人，不为名不为利，为的是&passion to win的成就感，他们是改变世界的人！
我的工作就是每天跟这样的创业者打交道，所以我非常开心，每天都踏着舞步去上班，每天都在学习在进步，我找到了我的passion，那就是投资！
为什么投京东
我花很多时间寻找那种“杀手级”的创业者。我第一次见到刘强东的时候，他的电脑上写着“只有第一，没有第二”。
刘强东大学就开始创业，我觉得大学，通常不是名利心驱使，而是他天生就是个创业者，而且大学创业的人第一要有点胆量，第二要管几个人，要有管理能力。
刘强东大学是学社会学的，自学了编程，当时没有条件，搭公交车一两个小时到一个亲戚那儿，人家上班时，他在旁边等着，等人家下班了，晚上在人家机器上学习编程，学会了之后他就在外面帮人家编程赚钱。后来，他在中关村开店卖刻录机卖到第一，然后卖光盘又卖到第一。
当时，刘强东把后台ERP系统让我看，当时销售额有5000万元，每个月增长10%，关键是，他当时一分钱广告也不打，老客户一年会上来3次。这说明，用户喜欢这个网站。
在与他的高管团队沟通时，他们告诉我，公司每天都开例会，这么小的公司每天开例会很不容易。
当时跟刘强东谈了四个小时，我就下定了投的决心。问他要多少钱，他说要200万美元，我说“两百万哪够呢，给你1000万美元”。
既然下定了决心，动作就得快，我怕他再跟其他投资人见面，第二天我就给他买了一张机票和我一起坐飞机飞到上海和我的其他合伙人见面，当时就签了框架性协议，签完我先给了他200万美元过桥贷款。一般情况下是要签正式协议才给钱，我们当时给他钱，一是给了钱就把他绑定了，另外是帮他向从前一个基金赎身。我投他的时候，他已经跟一个人民币基金签了合同，本来对方说好投500万元人民币的，投了100万元之后不给投了，原因是京东当时老是亏钱。
我担心前一个投资合同中有什么定时炸弹，要求看一下，刘强东就是不肯给我看，说那合同有保密协议，就这样僵持住了。他当时非常缺钱，但又非常倔强，他认为对的会坚持，这是我们希望看到的企业家气质。最后我让步了。协商的结果是，我不看了，只让律师看了一下，确定里边没有定时炸弹，我保证我们所有的合作条件都不变。
那时候京东连会计都没有，我们投资后就说得帮你找个会计呀，他回答说行，但是工资不能比老员工高。当时京东老员工最高的是月薪1万元。我找来找去，好一点的都要月薪2万元。后来我找来一个财务总监，工资我出一半京东出一半。新财务总监入职两个月，刘强东跟我说，2万块钱的人果然比5000块的好用呀，你接着再给我找人。
今日资本的投资风格是专注，别的投资人一年投三个，我们可能三年才投一个案子。我们非常专注，只投消费品品牌，零售连锁，B2C。我们花很多时间在选“赛道”上。我们要找到品类的开创者。
20世纪20年代的美国品牌第一品牌有25个，你跟踪它60到80年，当时25个第一品牌如今有21个还是第一品牌。剩下的四个有三个变成第二品牌。也就是说，你一旦进入消费者的心，变成第一之后，别人是很难取代你的，除非你犯了很大的错误。
投网易，让我睡不着觉
1998年的时候我做了一个案子，让我知道什么叫“失败”，什么叫睡不着觉。当时投资网易的时候，我31岁，丁磊28岁，那个案子经历很多苦难，投的时候是A轮，5元一股，上市时涨到30元，没卖，因为想长期持有。后来2000下半年互联网泡沫破灭。
网易经历很多苦难，比如被集体诉讼、被sec调查，变成垃圾股，员工都走光了，竞争对手造谣说，不要跟网易做生意，这个公司要倒闭了。
当时困难真的很多，我睡不着觉，做一个上市公司的董事，压力很大。当时网易的团队都很年轻，我31岁可能是董事会里年纪最大的，其他都20多岁，都挺慌的。我晚上会突然醒来，因为那个时候没有模式，也不知道模式是什么？
我当时在网易犯了2个错误，也做对了两个事。第一个错误是，当时我见丁磊。丁磊说：我这个人不喜欢管人，就想做个快乐的技术总监，你帮我找个ceo。我说，好啊，我去帮你找。当时学雅虎，我们找来一个CEO，结果两个人不太合。
我们总结经验：你不能在一个初创始人上面放一个CEO，如果创始人有什么短板，你在他下面找一个coo就好了。创始人还是要说了算了，目前阶段的中国，这是安全，也是容易成功的模式。
第二个教训，公司很早上市，上市太早也是一个经验教训。没有准备好的时候，不要上市，至少估值到10亿美元的时候才上市，这个时候江湖格局已经确定，成为第一品牌、人也招好了，因为股市很短视，三个季度不好，就变成垃圾股，人家一会short（做空），如果团队没有准备好，把自己放在风口浪尖，不太好。等你成熟了，ready了，再去上市。
当时也做对了两件事，没有放弃。那个时候苦难很多，但是有人建议把公司卖掉，董事会投票，我投反对票，不是说我眼光长远，看到现在100亿美元。而是觉得：我们已经在地狱了，地狱的好处就是不可能更差了吧，以后就是通往天堂的路上。
我说第一、网易有7000万美元，还能做很多事，另外丁磊很牛，他带领中国最牛的技术团队，说不定能搞出点什么，当时也不知道能搞出点什么。之所以能坚持，是我对丁磊看好。
记得当时开了一个很郁闷的董事会，各种各样的坏消息，讲了5个小时，都是各种各样的坏消息。开完会，丁磊说：Kathy，你知道吗，今天我30岁生日。我心想：经历了这么大一个波峰波谷，人家可能要经历20年，丁磊在2年就经历完了。你可以想像，他成长的痛苦是多么剧烈，浓缩在2年都走完了。
当时我请他去吃了海鲜，在香港，叫竹园海鲜餐厅，丁磊说：你知道么，我有两个梦想，一、我要做中国最好的网络游戏公司，第二我要帮股东赚到钱。我当时挺感动的。这小子这么困难还对我们有责任感，帮我们赚钱。其次是他想到了一个品类的机会：网络游戏。丁磊是第一个想到这个机会的人，第一个做网络游戏的人，坚持了2年做出来，到2003年时候他变成中国首富。
我跟丁磊说，你现在够牛的。丁磊却说：第一不要犯大错误，第二要把中国最好的大学生都招到我这里来，这就是核心竞争力。
零售业怎么变革
当一个新品类去颠覆一个旧品类的时候，20%就是拐点，到了20%的时候就会出现一个现象叫戴维斯双杀。就是说本来毛利50%、净利20%的企业，丢掉20%的收入，等于利润就没有了。
为什么人家说中国的互联网电商占比只12%，线下店就已经痛的嗷嗷叫？其实，如果在计算零售的时候，刨除掉汽车和加油站这两项，那么得出的结论就是占比超20%。；每年要做的第一件事情是不敢开店，第二件事情赶快砍成本，员工砍掉后服务质量就下来了，这样的话体验会更差。
现在的消费者也变了，80后、90后成为主力。那些被称为宅男/宅女们的互联网重度用户长大了，这些原住民越来越懒，网购超50%，同时粉丝经济、分享经济爆发。
在这种情况下，作为一个线下的公司，你应该怎么办呢？你要活下来，就一定要变革。
流量的入口要产品和内容并重。所以我讲两点：第一，你光做产品是不行的，以前说产品丰富价格便宜就是流量的入口；现在，我发现消费者升级以后要看内容了。以前的淘宝夫妻店，老婆做衣服，老公做流量；现在改了，老婆做衣服，老公不仅要做流量，还要做视频，写内容，让人家很high，每天来你这里看。
零售的护城河在哪里？我想讲几个案例，亚马逊很牛，亚马逊每一年的市场占有率以300%到400%增长，沃尔玛已经不敢开店，但是有一家公司叫Cosco，他每年还在涨5%到7%，凭什么？因为他抓住了三件事，一个是消费者的心智，一个是控制渠道，还有一个是掌握供应链。它是如何做到的？
首先它的食品占比非常高，食品占比60%，食品频次是非常高的，占领就是要靠频次，为什么要做内容？频次高。看视频肯定是比买东西频次高。频次、刚需就是你占领的首要。然后它的性价比很高，为什么做到性价比高？因为它的自有品牌占比非常高。你去他的店里，香喷喷的食物，可以试吃，体验非常好。然后他不能够做的东西，比如宝洁的产品，他怎么办？大包装，价格跟你不一样，他是独家定制的，所以价格还是便宜。
还要做会员，99美金，你不是会员不给你买。所以99美金就是他的利润，他其他的产品会很便宜，就这么着他觉得还是频次不够，它就做做加油站，全城最便宜的加油站，你去那加油的时候顺便就把东西买了。
阿尔迪也是在供应链上下工夫，亚马逊做了很长时间，一直不赚钱，后来贝索斯火大，拉了一个小分队天天研究怎么赚钱，后来找到了法宝，也是这个会员，交给我一点钱，我保证你两个优先权，第一48小时到货，第二视频免费看。亚马逊现在更牛，不断的创新，我特别喜欢读他的年报，贝索思年报看了我每次都特别兴奋，学了很多东西，他老是推出新的东西，而新的东西一定是老板做的，他都是亲自带队做的。
当然了，因为这样的情况我们觉得超级平台很值钱，手中的超级平台你要长期持有，因为用户不会主动下载APP，经常用的不会超过11个，如果你不是那11个你就没什么机会了，因为获客成本太高了，每一个成本要一百二十块钱，一亿用户什么概念？你有这个钱也不见得做得到这个规模。大家都很懒，也有用习惯的APP，通常一个品类下两个APP，一个是备用的，时间长了记不住密码，下次换手机不下载了。记不住密码是APP不下载很核心的原因。
就要消费垄断
移动互联网带来了巨大的颠覆，以前的商业竞争是我有这个城市，我可以在省里做个地头蛇，我可以在全国做个地头蛇，就把所有的商业弄到一个手机上，而手机上每个品类就是一两个APP，我觉得这真的是很难得的人生机遇，正好被我们中国的企业都抓住了。
好生意的定义是什么？好生意就是消费垄断。因为有了垄断，你有了高利润就可以做研发，做创意，可以做良性循环。问题是现在APP已经长出来了，在座的各位都是小公司或者中型公司，你的机会在哪里呢？我们感觉当APP这么大的时候，可以做大数据，有大数据所有的分析非常好。所以我们感觉你既要靠这个大平台搞流量，自己也有要流量，实在不行我们就小而美，但是要hold用户，靠内容、频次吸引用户。
产品的品牌护城河在哪里？我们一直觉得尽管是这样，中国还是有很多品类的机会，而且我正好感觉到这个冬天的来临是品牌诞生的时候，很多伟大的公司诞生在冬天，因为那个时候不是靠资本的热，不是靠广告，而是靠产品本身很好。所以你抓住品类的机会先做，然后把价格定对，有个很好的持续策划，要做品牌关键是靠创始人，他有没有工匠人，有没有这颗心扎扎实实做一个非常好的产品。
我为什么说品牌的机会来了？现在大公司也没有流量，宝洁这么有钱，欧莱雅这么有钱，娃哈哈有钱，他们打广告业没有效果，因为消费者也不看电视广告，人家看网上的评价，要看内容。我们在同一个起跑线上起跑，你如果把内容做得很好，你能打动他的心，你就是品牌。
那么什么时候才是安全的？如果你能够占领消费者的心智，做到30%市场，比第二名大两倍，你就安全了，在这之前你是不安全了，因为存量比增量大，随便杀出一个程咬金就把你给干掉了，所以我们感觉这个市场非常大，但是作为创业者一定要很聚焦，很细分，抓一个细分市场，线下把它做得30%的市场占有率，线上你要做到百分之七八十你才安全。
伟大的品牌是怎么成就的？
我现在在想为什么那些伟大的品牌没有成长，我觉得分析来分析去原因只有一个，就是创始人老了，他没有与时俱进，以前的三板斧不好使了，那时候品牌就是卖货，大家都很善于卖货，管理渠道。第二产品都是抄人家的，全部是同质化。第三品牌都是在中央电视台打广告，都是套路，没有细分，没有独特的东西。我觉得他们可能年纪大了，对80后、90后主力的消费群洞察不够，还有这个老板特别强势以后，下面的人没有什么创新动力，不善于思考和创新。
所以我们感觉老板一定要与时俱进，善于学习。典型的例子就是贝索思，贝索思所有的创新都是他带着人做的，比如说阿里巴巴上次来了一个神秘的客人拿个小本死命的记，这个人就是贝索思，阿里的毛利这么高，都是哪些好品类，学过去了。你是老板，不管多大，你一定要走到第一线最核心的用户那里，山姆沃特每天都是开飞机星期一到星期五寻店，星期六开例会，把大家叫过来。
还有亚马逊的老板很牛，他是七八十的人了，每一款新品他都要亲自看，每一个橱窗都要亲自审核，抓的都是核心。还有小马哥，他什么权利都交给市场，但是有一件事不交的--产品，一个产品他可以提120个意见，每一次大浪来了他都感受到，他都没有死掉。
还有个痛点是怎么搞定人才，小企业缺的不是钱，缺的是人才。很多人这里挖人，那里挖人，挖人可以，但是不能占比太高，如果全部是挖人，没有文化体系，没有文化传承，没有忠实的，没有忠诚班底你是很难做大。所以搞定中层高靠管培生计划，中国最好的大学生特别多，很好的学校，工资也不是很高，你培养他三到五年就可以是个非常好的中层干部，这个要早点开始做。
校园招聘搞定你基层员工，我说丁磊你好牛，你怎么越战越勇。他说很简单，每一年最好的大学生都在我这里，校园招聘一千人一千人的招。良品铺子让员工绽放，现在光靠钱也不能激励人，人家都是钱的主人，不是钱的奴隶，所以你要让他绽放。三只松鼠，我们投的时候才半年，今年做了50个亿，他的核心一句话“大胆用85后”。
还有一个我特别想说的任何一个伟大的企业都是有文化的，如果你现在还没有做我们公司的使命是什么？远景是什么，你现在赶快做，你要吸引一些跟你志同道合的人，要不断的宣讲，说的不好听的叫洗脑，但是这个很重要。你们可以学习一下，华为做得挺好，阿里巴巴也做的挺好，是有文化。
GE把员工分类，价值观跟业绩来分类：价值观也好，业绩也好的叫明星，明星你要给他很多钱，给他很多爱，给他提升，花时间给他，因为他是创造未来的人。当然那些业绩又不好，价值观又不好的叫狗，怎么办？把他杀掉。大家都容易做到这一点。但是很多创始人不知道对待那些野狗，业绩很好，贡献你20%的收入，但是他吃回扣，拉帮结派，这种人怎么办？一定要把他杀掉，而且中午吃饭的时候大家看着的时候把他带走。
联想、华为每年都送一些吃回扣金额巨大的人去监狱，野狗要很快的杀掉。老板最头疼的是小白兔，兢兢业业，勤勤恳恳就是没有业绩，他的危害比野狗还要大。为什么？因为他是小白兔，他招来的人就更怂，人的素质越来越少。第二因为他是短板，你花很多的时间补他的短板，本来你应该花时间在明星身上，更糟糕的是公司大部分员工是中间的，见风使舵，他一看明星升职很快，他就变明星，他一看小白兔很多，他也变小白兔了。
所以杀掉小白兔是一个企业最应该做的事情。我后来发现，我们这么多年观察下来，凡是心肠有点软的老板，小白兔没有干掉，身边全部是大白兔，这个公司就不成长，遇到瓶颈。凡是老板内心够强大，公司就没有瓶颈。
以上证50为主要操作板块，银行和券商主打，周期板块煤炭、有色、水泥、机械做辅助，耐心等待大盘突破3300。
近期沪铜指数有所异动，即将形成突破，有色铜值得关注。
风格轮动较快，创业板的超跌反弹千万别想多了，还不能形成趋势，反弹继续减仓为上。
工程机械、银行、券商
白酒、地热能、可燃冰、家用电器、保险
最新股票组合
回复“组合”查看
免责声明：本观点仅代表个人对大盘看法，仅供参考，不作为股票买卖建议！
点击“阅读全文”，即刻关注
&鼎实导读徐新不但投出了网易、京东，还投了中华英才网、大众点评网、赶集网等一大批优秀企业，是名符其实的互联网VC女王，凭直觉投出上百倍回报的企业，绝知此事要躬行，如此的投资眼光和魄力，背后沉淀着徐新20年如一日的勤奋与专注。来源｜创业谱（ID：chuangyepu）及网络内容，特此感谢！2014年5月，京东在纳斯达克上市。电子商务创业已12载而至今，刘强东身价早已500亿。但你可能有所不知的是，刘强...&徐新：我为何投刘强东这样的草根">导读京东回报率160多倍，唯品会50多倍，益丰大药房12倍，她是中国投资回报率最高的投资人之一。投资网易5年，投资京东10年，投资中华英才网成为董事会主席，她是陪伴公司成长最久的投资人之一。在纷繁的投资圈内，她坚持着自己的理念。她是VC女王，也是两个孩子的母亲。在一群男性主导的领域里面，淡定微笑着的徐新像是一道耀眼又温和的光。章泽天让京东增值，而刘强东创业窘境中遇...&判断好生意的标准是什么？要看这个生意是不是消费品垄断，占领消费者的心智。消费者对每个品类的记忆只有一个很小的空间，记不住第二名，只能记住第一名，所以创业公司要变成消费者脑袋里的第一。徐新：我不是投资女王，只是花了3万个小时|视频">▲今日资本总裁/主管合伙人徐新KathyXu徐新，毕业于1988年南京大学外语系，曾就职于中国银行总行的营业部，后被提升为副科长；考取英国注册会计师执照后，徐女士进普华...&中华生活通：创业！这天早晨，纽约，一个穿着紫红色的上衣，戴着珍珠项链的身影，在一群黑西装中显得格外出挑。这就是京东的第一位投资人今日资本的创始人徐新。上市当日，京东收盘价为20.90美元，较发行价上涨10%，市值达286亿美元。今日资本持有京东7.8%的股份，按此计算，徐新在京东上市中大赚了22亿美元。截止7月底，京东股价涨至400亿美金，算上减持部分，今日资本赚了近30亿美元。1988年，徐新从...&她是刘强东和丁磊的伯乐；她投资的案例包括娃哈哈、京东、网易、中华英才网；她的今日资本管理着12亿美金的基金；她说她要“BulidbusinessforChina”；她是徐新，是巴菲特的信徒；是我们熟知的那个投资女王。她从事投资行业21年，曾投资携程、土豆网、唯品会、京东商城等多家上市公司，也曾投资赶集网、美团、大众点评、贝贝网等多家独角兽企业；她投资的企业家有4位已成为福布斯前百名富豪。2016年...&
公众号推荐
中小企业金融综合服务提供商
股指期货配资，商品期货配资，外盘期货配资
Fm90.1湖南经广唯一官方微信公众号
聚龙团队成立于日，团队以
财时金讯为香港英皇金融集团旗下财经资讯中
我们是一个独立的品牌，请记住我们--C频
业主、人文、科技驱动的新时代物业服务供应
打造“让人信赖 受人尊敬”的上海银行业
为客户提供专业、高效的理财服务。为客户创
中宏网作为国家发展改革委主管的国家经济视