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全球股市大幅调整引发汇市连锁反应。24日，来自外汇交易中心的数据显示，中国央行将人民币对美元汇率中间价定在6.3862，较前一交易日上涨2个基点，这是央行连续7天上调中间价，也是外汇交易中心首次公布人民币兑美元参考汇率。当天大部分时段，人民币即时汇率围绕中间价稳定小幅波动，但下午收盘前，人民币即时汇率受离岸价格影响突然跳水。
专家分析认为，由于亚洲市场剧变，全球避险情绪高涨，要警惕未来一段时间的资金外流压力。
市场 离岸人民币汇率跳水 亚洲货币大幅波动
周一早盘，人民币对美元即期汇率就下探至靠近6.40元关口，但后续走势大部分时间维持稳定。至下午4时左右，人民币对美元突然出现抛盘，离岸人民币兑美元(CNH)急跌逾300点，人民币汇率贬值0.7%，一度触及6.50。在岸人民币兑美元(CNY)也突然大幅下跌突破6.4，截至收盘，美元兑人民币在岸即时汇率跌至6.4404，贬153基点，最低一度冲破6.4084。截至记者发稿时，离岸人民币对美元汇率为6.4680，贬值0.23%。
交易员表示，中国A股继续大幅下跌，离岸CNH与在岸人民币价差扩大至四年来最大，境内美元掉期曲线亦持续抬升，市场恐慌情绪蔓延，然在岸即期走势因央行维稳，短期仍有望继续守稳6.40元关口。
此外，周一亚洲货币继续全线下跌，包括此前处于崩溃状态的林吉特和印尼卢比。而澳元、加币等商品货币继续全面沦陷，美指触及两个月新低94.16，欧元兑美元触及六个半月高位1.1499。
事实上，上周新兴市场货币已经经历了一轮贬值潮。根据国泰君安统计，在8月11日人民币贬值之后，货币贬值幅度在3%以上的国家高达17个，其中坚戈在政府实行自由浮动汇率政策之后暴跌26%。而俄、、、、、、马来西亚、的货币贬值幅度至少都在4%。
面对持续贬值的货币，不少亚洲央行周一终于出手干预市场。其中央行行长拉詹表示要动用外汇储备干预汇市，导致印度卢比跌幅收窄，印度卢比兑美元跌0.8%，至66.3350，部分收复此前一度高达1%的跌幅。
央行行长阿古斯也表示，印尼盾被低估，该国央行将继续干预市场以稳定印尼盾。阿古斯同时预计，印尼2015年经济增长率为5.0%，通胀率为4.2%。此外，总理约翰基公开表示，新西兰无法免受国际市场趋势的影响，但该国基本面仍较为强劲，该国利率不会永远处于低位。
目前，业内人士对于未来几周甚至1个月新兴市场货币的&贬值潮&仍不乐观，为维持汇率稳定而大量流失的外汇储备又将一些经济脆弱的新兴市场国家推向危险边缘。德意志银行外汇策略师对媒体分析表示，一些新兴市场国家当前面临着掉入货币贬值通道的问题，要么是故意贬值，要么是在较大市场抛售压力下被迫贬值。这种现象已经持续9周，而最近2周的形势最为严峻。其认为，国际美元四连跌并刷新两个月低点并未提振人民币汇率，中国经济下行压力以及股市大跌带来的连带负面冲击，也增加了人民币定价的难度。
分析 风险偏好转向 警惕资本外流压力
随着近期全球资本市场的剧烈波动，加上9月份美联储议息会议的日渐接近，全球流动性和风险偏好都发生较大转变。
美联储7月FOMC会议纪表示，&大多数与会者认为，收紧政策的条件尚未实现。但他们指出，条件正在接近。&此纪要发布后，市场对美联储9月加息的预期概率就从50%大幅下滑至上周五的34%。
但瑞信董事总经理、亚洲区首席经济分析师陶冬分析表示，一般情况下，美联储不会让国际环境影响其国内政策决策过程，除非其相信全球金融体系出现系统风险，可能潜在地危及经济稳定。
&目前综观全球局势，可能让联储叫停布局近两年的加息计划的，估计只有中国。&陶冬认为，经过近两周的反复动荡，调期市场已经将九月加息的概率大幅下调，其认为中国经济、股市、汇率正在成为全球市场的焦点。
8月初，人民币贬值加上股市波动剧烈，触发全球风险意识的大幅上升，资金流向因此改变。虽然此后人民币在中间价调控下基本企稳，风险资产价格也趋稳，但大宗商品价格和不少新兴市场货币的走势却动荡不止。
事实上，周一是人民币调整中间价定价模式后首次公布人民币对美元参考汇率。汇丰经济研究亚太区联席主管、大中华区首席经济学家屈宏斌24日发布报告称，虽然8月11日人民币的一次性调整，不可避免增加人民币汇率的波动，但当前人民币汇率调整是一次重量级的改革推进，对于人民币汇率制度改革来说更是划时代的，也为正在推进过程中的金融改革创造了更好的条件，这是人民币国际化进程中的一个里程碑事件。
在美元大跌等因素刺激的避险买盘共同作用下，黄金上利突破1160美元/盎司，表明市场情绪正在转向避险，且美元之外的避险资产逐步受到投资者青睐。
国泰君安首席宏观分析师任泽平分析指出，7月央行口径外汇占款下降3080亿元，创历史最大单月纪录。此前人民币一次性贬值，引发部分机构对于持续贬值的预期。其分析认为，从过去一年来看，相比其他主要货币，人民币兑美元贬值幅度明显偏小。其认为，人民币短期仍然没有到位，短期均衡或在6.8左右。
中国社科院世界经济与政治研究所国际投资研究室主任张明对媒体分析表示，人民币贬值压力可能持续一段时间。他同时强调，中国资本账户开放应警惕资本外流。（记者 黄倩蔚）
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7天无理由退货，购物无忧14:58 @big_brother
14:19:11 一个进口原材料、粮食和能源，出口中低档可替代产品为主的国家，竟然有SB以为能以产能来要挟世界 ----------------------------- 你倒是说一样中国不能生产的东西来听听。 ----------------------------- @139955
15:56:27 国产大飞机… cpu… 太多了 药品… 圆珠笔心 ----------------------------- @u_
16:24:27 大飞机正在赶上，cpu和药品是专利问题，同样中国的专利外国也生产不了，悲催的是中药的专利好像被外国申请完了。cpu华为的不错，可以买个华为的手机试试看，x86的有生产，但是不能卖。龙芯只用在服务器和国防上。圆珠笔芯是个什么高科技，我不太懂。 ----------------------------- @yktz7302
16:33:08 不是圆珠笔芯，而是中性水笔的笔芯，以及中性水笔的墨水，以及高性能的拉链，以及高质量的矿泉水，以及高质量的棉布，以及高质量的刮胡刀，以及高质量的转基因大豆，以及高质量的指甲刀，以及高质量的各种各样的日用品，中国都造不出来， ----------------------------- @huang318
15:50:31 就是烧热水电茶壶那个烧开自动断开的弹簧片，中国也造不出来，那是英国人的专利，整个电茶壶，那个弹簧片利润最大 ----------------------------- @爱晚亭的深渊
19:19:21 谁告诉您笔芯中国做不出的？简直匪夷所思。楼上的楼上，还有楼上，您确定您说的是真的？可笑。全世界笔芯绝大部分都是中国人做的，还中国做不出，您的脑子被门挤了吧？另外，电茶壶弹簧片中国做不出？可笑，要英国进口。如果说高档的，或许是打着进口的名号高价出售，但一般的电水壶，那簧片到处都是，已经被做烂了，还做不出？您的脑子也被门夹坏了。 ----------------------------- @huang318
20:01:11 傻屌，别把脑残当个性，搜搜看英国思瑞克斯 ----------------------------- @爱晚亭的深渊
13:12:21 楼主您妈没教您礼貌待人吗？您确定您是人？张嘴就骂，您妈是这样教您的？您这种奇葩也能活着没被您身边的人打死，还真幸运啊。 另外，英国那是专利，不是中国人做不出，而英国人拿这个专利告中国人，那正说明中国人能做出并且能做好，只是被所谓的专利卡住了。 但事实上，英国人也就告了两家中国公司，而中国生产电水壶的厂家多达数以百计，这都不知道，您的脑门被夹，说错了？ ----------------------------- @食利族
15:21:06 怎么把我这个楼主都扯进来了？ 争论我不管，但请记得斯文，否则我就拉黑骂人者了！ ----------------------------- 我的意思是楼上，楼主您敏感了。
海关总署公布了9月进出口数据 大家普遍担心的进口数据大幅下降反倒是没有什么需要过度担忧的，石油、成品油、大豆、铁矿石、铜及铜矿、初级塑料这六项，进口数量在增加，但是金额大幅下降，1-9月累计减少进口额7770亿人民币，这对中国非常有利。 出口，下降幅度不大，但是非常不乐观。纺织品、服装、箱包、鞋这些产品出口数量都在在下跌，甚至有的品种开始加速。甚至计算机下滑更快达到了15%的降幅，尽管有手机作为弥补，但是手机也处于增速放缓阶段。 来料加工出口更是在大幅下滑，中国作为世界工厂的地位已经彻底被动摇了。从来料加工进口一项可以看出未来的加工贸易将快速萎缩。
在9月高达603亿美元的顺差情况下，外汇储备竟然还是下跌了430亿美元，加上FDI, 也就是9月份资本外逃金额再次超过千亿美元。 当然了，9月份出口数据还不错有一个很重要的因素，就是以人民币计价的虚假出口，这也是人民币回流国内的最大通道，这个数据没有人知道会是多少，但是对人民币汇率影响巨大。它直接造成了人民币离岸市场的人民币紧张，有助于稳定离岸市场汇率，但是却是实实在在的表明之前的人民币国际化的失败。
继续印钞
@食利族
14:03:11 在9月高达603亿美元的顺差情况下，外汇储备竟然还是下跌了430亿美元，加上FDI, 也就是9月份资本外逃金额再次超过千亿美元。 当然了，9月份出口数据还不错有一个很重要的因素，就是以人民币计价的虚假出口，这也是人民币回流国内的最大通道，这个数据没有人知道会是多少，但是对人民币汇率影响巨大。它直接造成了人民币离岸市场的人民币紧张，有助于稳定离岸市场汇率，但是却是实实在在的表明之前的人民币国际化的...... ----------------------------- 现在不管神马国际化了，全力保证房地产一统江湖才是最紧要的，但是上海韩掌门看到了厉害，进退两难呀，楼主
@食利族
14:03:11 在9月高达603亿美元的顺差情况下，外汇储备竟然还是下跌了430亿美元，加上FDI, 也就是9月份资本外逃金额再次超过千亿美元。 当然了，9月份出口数据还不错有一个很重要的因素，就是以人民币计价的虚假出口，这也是人民币回流国内的最大通道，这个数据没有人知道会是多少，但是对人民币汇率影响巨大。它直接造成了人民币离岸市场的人民币紧张，有助于稳定离岸市场汇率，但是却是实实在在的表明之前的人民币国际化的...... ----------------------------- @乡下人-13 15:20:17 现在不管神马国际化了，全力保证房地产一统江湖才是最紧要的，但是上海韩掌门看到了厉害，进退两难呀，楼主 ----------------------------- 看看各地陆续出现的店铺降租示威，不知高层怎么想？
其实研究外汇是最吃力不讨好的事情。 波动小，趋势演化非常慢。 高杠杆的话又一定会被黑天鹅打爆仓。
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月末外汇占款27.4万亿 再创历史最大单月降幅 据中国央行数据，中国9月末金融机构口径外汇占款较上月下降7613亿元人民币，至27.4万亿元人民币。 周五（10月16日），央行最新公布，9月央行口径外汇占款减少2641亿元人民币，这也是连续第8个月下滑，但减少额较8月有所下降。 根据中国央行官方网站公布的货币当局资产负债表，9月末外汇占款余额为258,244.37亿元人民币。7月和8月分别减少3080亿元和3183亿元人民币。
未来不容易啊
楼主，八月份资金外逃一千亿，九月又是一千亿，汇率还能坚持五六个月吗？
楼主继续呀！
刚从香港回来。 先说几句铜锣湾有人举牌子换汇，对于他来说，买822卖825
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就是说，如果你有机会，从中国银行按照821（早晨九点多的牌价）换到港币卖给他822，你就赚了。 因为其他渠道也没有了廉价货币了。 春节的时候就发现香港的汇率现钞比去年涨了不少，这次更是开始溢价。 不是好事情
光看银行印钱放贷，究竟能不能流向实体经济才是关键，看着发电厂公布的用电数据，基本上知道实体情况，就这样的情况下，还想在水电上做文章，说放开，我看是放开随便涨，即是所谓的“市场竞争”。一边大量进口粮食，让国内农民被迫把地嗯哼~“赶”农民进城。这就是所谓“城镇化”?煤炭石油外面都便宜，怎么不关掉中石油和煤矿了？就tm印冥币稀释老百姓的财富，还会啥？
14:58:00 @big_brother
14:19:11 一个进口原材料、粮食和能源，出口中低档可替代产品为主的国家，竟然有SB以为能以产能来要挟世界 ----------------------------- 你倒是说一样中国不能生产的东西来听听。 ————————————————— 很多啊，cpu，精密仪器，高端摄影摄像设备，高端医疗设备，高端数控机床，高端的各类发动机，多了去了，这些中国必须进口，负责…
2015-08起 第一部分：基本数据 一、 人民币是美元体系中的货币 打开《货币当局资产负债表》（http://www.pbc.gov.cn/diaochatongjisi/resource/cms/3956.htm），可见：人民币是属于美元体系的，就是说它的国际市场价值以美元为归依 但是，通过外汇管制制度，人民币有五倍的超储备发行。 中华人民共和国在2015年7月底，有１３５万亿人民币（ｍ２，）依汇率６．５，所对应的应该有２０万亿美元储备。M1则为35万亿，对应5万亿美元。 就是说：中华人民共和国通过各种规定隔离了人民币的对内对外价格，独立发行自己的货币，实行内贬外升的货币政策。 二、对外资产 外汇人民币占款（亿）
2015/07 278， 688
264，069 http://www.pbc.gov.cn/diaochatongjisi/resource/cms/3956.htm 069==2358亿美元.但这个数字只是兑换成人民币后，商业银行转卖给人民银行的外汇存款的减少量。居民、银行的手里和帐户里的外汇无法统计。２６４０６９＼６．２＝４２，５９１亿美元，比外管局公开数字大６０００亿美元，我敢说，这6000亿美元的数字是外部读者无法解读的谜。 据中国国家外汇管理局统计显示，截至7月底，外汇储备为3.6513万亿美元。 中国外汇储备截至7月底，相比2014年6月底的峰值（3.9932万亿美元）减少了约9％。而对外净资产则在2014年6月底的1.9921万亿美元的基础上减少至2015年3月底的1.4038万亿美元，减少了30％。2014年7月至2015年3月的经常收支盈余累计2147亿美元。一般来说，对外净资产超过2万亿美元也不难理解。尽管存在经常项目盈余，外汇储备、乃至对外净资产却出现减少，其原因可能，包括： (1)资本外逃的激增； (2)对外资产的巨额亏损； (3)统计本身难以相信，比如说，进出口行文和数据严重伪造。 三、对外负债 西方银行界估计，中国的外债余额截至2015年3月底达到4.9769万亿美元。这个数据出现在欧美银行界，但中华人民共和国官方2015年7月的数据只有近2万亿美元，相信西方银行的数据对中华人民共和国的银行和企业的海外借款数据有更多了解。 中华人民共和国的外债是很复杂的数据谜团。主要有几个组成部分： １、 经＼未经中央官方注册的境外对华投资额，其中又有中华人民共和国境外企业和个人的虚假投资。 ２、 经＼未经中央官方批准的，中华人民共和国境内、境外银行、企业的境外借款、发债和股票发行（如果私有化＼回购）。 ３、 境外有居住权等中外个人在中华人民共和国的收入性存款。 ４、 以上权益之殖利滋息。 ５、 金融租赁中的未结，最大宗的就是飞机租赁。 ６、 贸易项下的应付。主要是银行票据。 ７、 国营银行在境外分支、附属银行的同业往来净负债、净的或有负债。 如果依官方数据，2015年3月末，我国全口径外债余额为16732亿美元。短期1% 来 源: 国家外汇管理局
索 引 号: 15-00300 如果依荷兰银行的估算，则有近5万亿。 还是以官家之说来推敲吧。 1、以上依据初始合约的外债一定比合约终结时殖利滋息后的结算外债小，谨慎估计有6%，主要依据国内一年期贷款利率。调整为17735亿。 2、未报外债始终存在，估计是已报的10%，调整为19508亿美元。 3人民升值因素 假定长期外债获得了不低于20%的升值，5500亿的长期外债就增加为6550亿美元。 4、外债中的股权投资的增殖暂不估计。因为其数量等情况官方没有公开，公开的有各上市公司中的外资股权，比如说华夏银行、北京银行等等，都有十倍二十倍的增殖。 外债2万亿的估算是在官方数据基础上谨慎的修改的结果。更广泛性的外债是银行、金融机构、工商企业在日常生意中的净欠，比如说飞机租赁中的余期租金。 四、 净外汇储备与流动性 中华人民共和国的净外汇储备中流动性丧失的数量。这是一个更隐蔽的谜。但还是有大量公开数据，主要是政府和国营企业对外投资的汇率损失、接受贷款国的项目延迟、国营企业海外投资的损失与资本还原呆迟。估计有 １、 三家石油公司的海外亏损1000亿美元 ２、 对俄罗斯东线天然气开采和运输的长期整购的已预付款500亿美元 ３、 在南美、澳大利亚、非洲的金属矿山的亏损与放弃300亿美元 ４、 其它国营企业在海外的非矿业生意的亏损200亿美元。 中华人民共和国的净外汇储备3．65-2-0.1550 = 1.55万亿
以每个月中华人民共和国要耗费2000亿美元的进口商品来维持现在的生活水平和生产规模计，目前外汇储备够维持7个月。基于官方数据的校正后的结果，自然还是可以乐观的。但是月的进口都不超过一千亿，急剧下跌的进口预示着去库存，更坏的是6个月后出口也急剧下降。 五、吞噬外汇的将是个被深刻隐藏的庞然巨兽——1%的个人 这头怪兽就是国内的人换美元现钞放在家里、和汇出中国的对美元的有效需求。当然，这些有购买力的需求还在被激活之中。其中，个人存款35万亿，可以吞灭5万亿美元，当然，这样的极端事件是不可能发生的。但是，1%的富裕人民将吞噬一至两万亿美元。（以基尼系数为依据）就正在发生。 目前： 1000亿美元出境游、1000亿美元的留学购汇是目前一两年最低的个人对外汇储备的减扣。比较可能的是最近一两年内，国内个人和企业出于保值的购汇将在官方说的1800亿美元（http://www.pbc.gov.cn/goutongjiaoliu/469/2927856/index.html）上升到5000亿以上。如果人口的百分之一的人民，即1350万人，人均换5万美元，可换6750亿美元。最为可怕的是几十、几百个特权商人可以几乎任意借人民币买美元来投资海外不动产。 顺便记录：4000亿美元已经在1%的人民手里，合2.56万亿人民币。（310万留学生，近千万经常出国的官与民，人均占用3万美元）。未来一年，他们再占用4000亿美元也是不过分的。于是3．65-2-0.1550 = 1.55万亿又要再加一个减数，即3．65-2-0.= 1.15万亿。 这样一来，外汇净储备勉强够满足6个月进口的要求。 第二部分
猜测官方的对策 1、官方的难堪处境 以人民币贬值来刺激出口的话，会鼓励资本外逃，迫使央行动用外储来减缓资本外流大潮。 支撑人民币现行汇率的努力又会打击出口，造成各个利润薄弱行业大规模裁员，以及错综复杂的银行信贷损失。没有人知道抵押品究竟被抵押了多少回，或者银行体系的不良债权有多少。当然，保持现行汇率，继续出口补贴、退税，容忍高汇率对财政的压力、以及对正常经济秩序的破坏，也是一个选择。 2、对未来几个月的估计 以现在日交易额300亿美元的外储消耗速度，到今年12月底，将有2.4万亿美元流出。中国央行将不得在此之前不停止现行外汇制度，重新实行上个世纪末的外汇管制。不然的话，它只有大幅贬值本币。可是，大幅度贬值又会造成新的恐慌，货币逃亡更加激烈。所以，当局只能选择激烈的管制。 市场将分裂出官市和黑市。计划分配外汇将在国内主要生产部门重建计划经济。 官市价格将低于市场均衡价格，黑市价格将高于市场均衡价格。走私盛行。 两者之间的价差将是官员贪腐败的收入。 出口隐瞒和进口夸大再次出现。 进一步讲，国家经济社会重返毛泽东时期也是可能的。
@好好学习天天习酒
01:06:50 2015-08起 第一部分：基本数据 一、 人民币是美元体系中的货币 打开《货币当局资产负债表》（http://www.pbc.gov.cn/diaochatongjisi/resource/cms/3956.htm），可见：人民币是属于美元体系的，就是说它的国际市场价值以美元为归依 但是，通过外汇管制制度，人民币有五倍的超储备发行。 中华人民共和国在2015年7月底，有１３５万亿人民币（ｍ２，）依汇率６．５，所对应的应该...... ----------------------------- 这是崩溃论的观点，现在没那么严重， 不过，国内实体企业有走向僵尸化的趋势
@食利族
14:03:11 在9月高达603亿美元的顺差情况下，外汇储备竟然还是下跌了430亿美元，加上FDI, 也就是9月份资本外逃金额再次超过千亿美元。 当然了，9月份出口数据还不错有一个很重要的因素，就是以人民币计价的虚假出口，这也是人民币回流国内的最大通道，这个数据没有人知道会是多少，但是对人民币汇率影响巨大。它直接造成了人民币离岸市场的人民币紧张，有助于稳定离岸市场汇率，但是却是实实在在的表明之前的人民币国际化的...... ----------------------------- 远远不止。央行指使商业银行借入外债模拟资本流入。实际上商业银行口径外汇占款依然下降7千亿。 http://wallstreetcn.com/node/224932 资本外流的趋势比8月一点也没有缓解。只不过央行作了点手脚让外储显得好看罢了。
据彭博报道，根据央行资产负债表，央行和商业银行8月在岸远期持仓增至678亿美元，这一数字是今年前7月平均值的五倍。按照招商银行和高盛的说法，这些仓位是央行支撑人民币同时不立即耗损外储的三步走策略之一。 以往，央行标准的干预模式是卖出美元买入本国货币，但这次，中国的大型国有银行在外汇互换市场借入美元，在现货市场抛售美元，并与央行达成远期协议以对冲这些仓位。 9月份整体银行系统（央行加商业银行）的外汇占款下降约1,200亿美元(降幅高于8月份时的1,150亿美元)。这一降幅明显大于央行此前发布的外储余额/对外金融资产的降幅（分别为430亿美元和420亿美元）。 这表明，银行可能运用了自己的现汇头寸来部分满足外汇流出需求，尽管银行可能通过与央行达成远期协议将整体外汇头寸保持均衡的水平。 这种干预手法也不止中国央行在用，亚洲央行似乎都喜欢这么操作。高盛提到，8月韩国、新加坡、印度、菲律宾、马来西亚和泰国远期仓位增至225亿美元，而之前一个月的数值是65亿美元。 http://money.163.com/15/C158AH00253B0H.html
大型国有银行在外汇互换市场借入美元，在现货市场抛售美元，并与央行达成远期协议以对冲这些仓位。 假以时日，央行还是要卖出美元给商业银行去平掉国外远期借款，最多半年吧，或者说累积的远期借款达到一万亿美元的时候，市场会强行平仓的。到那时候，人民币会垮山一样的跌价。就跟7月股市垮塌一样。
观看四川大垮山、股市崩塌、共朝外储和人民币飞流直下之后，人生一辈子也值了！
坐等雪崩
@big_brother
14:19:11 一个进口原材料、粮食和能源，出口中低档可替代产品为主的国家，竟然有SB以为能以产能来要挟世界 ----------------------------- 因为我们SB的产量比你说的那个产能还要大。
晚上七点，回大陆的地铁上，人很少了，香港确实完蛋了。 早晨通关——从大陆到香港人数对比：大陆与香港验证人数是1比3， 通关晚上——从香港到大陆人数对比：大陆与香港 验证人数是1比4 都是香港人在过关了，当然了，这个不是周末的人流。 但是和年初以及去年、前年我看到的情况相比简直是天上地下。
吴敬琏老先生最新的言论——政府在实体经济不作为，金融领域胡作为 金融客平台：目前有不少观点认为TPP是美国人希望孤立中国而搞出来的，并戏称TPP就是“踢(中国的)屁屁”。您怎么看？ 吴敬琏：我觉得并不是这样。有个上届政府的官员，曾经参加过谈判，他说希拉里说了好多次希望中国参加，这次安倍也表态希望中国参加TPP。之前商务部的发言人也说中国是以开放的心态来对待TPP的。但是现在主要的问题是，中国离TPP的那个标准还比较远。现在我们搞的自贸区，就是中国为了达到这个标准所采取的一个举措。 关于自贸区的负面清单模式，国内有两派意见：一派意见是不同意，觉得准谁进入市场，是我们的国家主权；另外一派则认为，市场经济就应该实行负面清单。后来后面一种意见占上风，才有了自贸区。 十八届三中全会把负面清单应用到了国内，目前正在做，或者说是在朝这个方向走。现在的问题是负面清单很长，上海很想把它缩短，但是推进得非常困难。这不是国家大战略不允许朝这个方向走，而是一个部门利益问题。如果坚持朝这个方向走，就需要有人去推动。 其实现在很多人包括一些经济学家，都认为自贸区进展得不够快的主要原因是没有什么优惠政策。很多地方申请自贸区，估计也都是冲着这个优惠政策来的。这还是过去对于开放的观念，是一种老的观念。如果任由其占上风，就会把整个舆论朝不利于改革的方向上引。 金融客平台：现在大家都在说中国经济形势不好，您有没有这个感觉？国庆节我们一些朋友去东北、西北自驾游，普遍反映那儿的路很好，基础设施完善了很多。这是不是某种好的迹象？ 吴敬琏：我觉得可以从两个方面来看。一方面，这个下滑的趋势还没有出现转机。有些报刊说四季度会出现转机，有一些恢复的迹象，但是我还没有看出来。另外一个方面，就是政府的不作为。如果按照自由市场的理念，政府不作为问题也不大。但是现在这个负面清单还没弄出来，很多项目还是要靠政府审批。在这样的环境下，政府的不作为就是一个问题。 至于基础设施建设，明年还会更好。现在这么多“铁工基”投下去，比2009年可厉害多了，现在不仅一线二线城市，三线城市也很好。但关键不是路好不好，而是工厂有没有在运行，这些基础设施投资能不能回收。路好不能说明问题。 金融客平台：说到投资，O2O一度非常火，只要做O2O就有人投钱，但现在很多企业都死了。这样的重复投资是不是很浪费资源？ 吴敬琏：重复是必然的，美国也一样。来了一次危机以后，大量低水平重复的企业就被淘汰了，但能存活下来的都是优秀的企业。比如美国有的企业在2008年的危机中裁员紧缩，但熬过寒冬之后，就发展得很好，股价也翻倍上涨。现在中国的问题是，能不能像美国那样有优秀的企业可以冒出来？现在的这些企业，会不会在危机来了之后全军覆没？
转一篇文章大家看看——基础货币大跌 央妈9月资产负债表告诉了我们什么？ 央妈于近日公布了9月资产负债表，其他相关表格也在陆续公布。从前，这些表格并不引起大家过多注意，但如今汇率波动，随时大风大雨，所以还是值得仔细阅读。 开始前，先回顾下我们现代银行制度，也就是多级银行制度，就是一个从居民开始，层层向上存款的银行体系。 我们（居民）在银行的存款，就构成了广义货币（即M2）。而银行则在央行存钱，构成基础货币。这是多级银行体系内的M2和基础货币，是我们平时分析的重点。 银行体系外也有小部分M2和基础货币，即手持现金M0（既归入M2，也归入基础货币），但占比不高，波动也小，如无意外，一般不是分析重点。但这次也会涉及。 一、基础货币 9月央行资产负债表显示，基础货币月度下降4189亿元。这数字可不小。 我们用老办法，分解了央行的资产负债表的9月增量。 （1）政府支付，投放2195亿元（这是季节规律，政府每季末花钱）； （2）外汇占款下降，回收2641亿元（降幅低于7-8月）； （3）银行偿还广义再贷款（含其他货币政策工具），回收4566亿元； （4）其他因素，投放约800亿元。 所以导致基础货币收缩的原因主要是：偿还再贷款、外汇资产下降。 1、偿还再贷款 再贷款科目，上月暴增7435亿元，预计是因为外占剧降，基础货币和M2均下降，流动性偏紧。所以央行给银行放了再贷款（或公开市场操作），弥补了基础货币缺口。 8月25日，央行公布降准，但生效却在9月6日。因此，9月初一笔基础货币腾了出来，流动性宽了，所以银行可以偿还再贷款。 但从央行其他表格上，我们发现8-9月大中小银行的再贷款科目没什么大的变化。由此推断，央行的操作对象可能是信用社等小型存款机构，可以理解为央行的定向宽松。 2、外汇占款下降 9月央行外汇资产下降2641亿元（黄金和其他国外资产也略有变化，国外资产共下降2757亿元）。 7-8月外汇资产分别下降3080亿元、3184亿元。所以，随着国内外市场对人民币贬值预期的缓解，外汇占款外流的情况有所缓和，大家可舒口气了。 但从“金融机构的外汇占款”（央行与银行合计）数字来看，9月却下降了7613亿元。也就是说，央行和银行共流出外汇7613亿元（约1200亿美元）。央行流出的是2641亿元（约400亿美元），那么银行本身也流出了4972亿元（约800亿美元）。 这些外汇被居民换走，汇到境外，或者偿还了外汇贷款。这一过程，基础货币收缩了2641亿元，而会收缩M2约7613亿元，这数字也不小！ 二、广义货币（M2） M2的来源，一是银行信用派生，二是国外资产投放（主要是外占）。 9月国外资产下降导致收缩M2约7613亿元，可当月M2却净增2916亿元，因此倒算出来银行信用派生约10529亿元。显示出信用扩张仍在继续。 银行信用派生主要又是三条渠道：信贷、银行买债券、银行自营非标及其他投资。 而9月信贷增量就是1.05万亿，贡献了全部的M2派生量。 9月信贷量明显高于前几个月，但经济中信贷需求并无明显回暖，所以应该有当局主动宽信用的因素。 所以，另两个派生渠道，相互抵销，累计未派生M2。9月银行购买债券约4000多亿元，这也能推出来银行的自营非标及其他投资收缩了相近的金额。 因此，有可能是央行推动银行扩大信贷投放，弥补了M2缺口。但惟独银行的自营非标收缩，可能是因为银行投放信贷无储备项目，因此将部分表外资产转入表内，以完成信贷投放任务。 所以，银行通过信贷投放，派生了10500亿元的M2，其中却有7613亿元因外占流失而回收，M2净增2916亿元。 三、M2流向 M2的存量，又可划分为对非金融机构（个人与企业）在银行的存款、非银金融机构在银行的存款、M0四部分。 情况便是：M2仅增加2916亿元，其中1961亿元已被提取为M0，而存款仅增加了955亿元。 这955亿元的存款增量，数量不大，但却是，非银行金融机构存款大幅减少了11835亿元，而非金融机构的存款（居民和企业）增加了12790亿元。显然，因股市表现不佳，资金开始退出。 9月流通中的现金大幅增加1961亿元，是因为到了长假，大家都要取现出去耍，或用来发红包。春节、十一都有此规律。 所以，央妈煞费苦心，通过扩大信用派生来保障M2增长，扩大M2基数，也能减轻假日期间的取现压力。
只是一种对央行资产负债表的分解而已。 可以简单看一下
一篇很有历史意义的文章——
1896年《纽约时报》采访李鸿章原文 离开在欧洲考察访问的最后一站英国后，大清帝国前直隶总督兼北洋大臣李鸿章乘“圣-路易斯”号邮轮于当地时间日抵达美国纽约，开始对美国进行访问。李鸿章在美国受到了美国总统克利夫兰的接见，并和美国一些要员及群众见面，受到了“史无前例的礼遇”（《纽约时报》）。9月2日上午9时许，李鸿章在纽约华尔道夫饭店接受了记者的采访。 美国记者：尊敬的阁下，您已经谈了我们很多事情，您能否告诉我们，什么是您认为我们做得不好的事的呢？ 李鸿章：我不想批评美国，我对美国政府给予我的接待毫无怨言，这些都是我所期待的。只是一件事让我吃惊或失望，那就是你们国家有形形色色的政党存在，而我只对其中一部分有所了解。其他政党会不会使国家出现混乱呢？你们的报纸能不能靠国家利益将各个政党联合起来呢？ 美国记者：那么阁下，您在这个国家的所见所闻中什么最使您最感兴趣呢？ 李鸿章：我对我在美国见到的一切都很喜欢，所有事情都让我高兴。最使我感到惊讶的是20层或更高一些的摩天大楼，我在中国和欧洲从没见过这种高楼。这些楼看起来建得很牢固，能抗任何狂风吧？但中国不能建这么高的楼房，因台风会很快把它吹倒，而且高层建筑若没有你们这样好的电梯配套也很不方便。 美国记者：阁下，您赞成贵国的普通百姓都接受教育吗？ 李鸿章：我们的习惯是送所有男孩上学。（翻译插话：在清国，男孩，才是真正的孩子。）我们有很好的学校，但只得付得起学费的富家子弟才能上学，穷人家的孩子没有机会上学。但是，我们现在还没有你们这么多的学校和学堂，我们计划将来在国内建立更多的学校。 美国记者：阁下，您赞成妇女接受教育吗？ 李鸿章（停顿一会儿）：在我们清国，女孩在家中请女教师提供教育，所有有经济能力的家庭都会雇请女家庭教师。我们现在还没有女子就读的公立学校，也没有更高一级的教育机构。这是由于我们的风俗习惯与你们（包括欧洲和美国）不同，也许我们应该学习你们的教育制度，并将最适合我们国情的那种引入国内，这确是我们所需要的。 记者：总督阁下，您期待对现存的排华法案进行任何修改吗？ 李鸿章：我知道，你们又将进行选举了，新政府必然会在施政上有些变化。因此，我不敢在修改法案前发表任何要求废除《格利法》的言论，我只是期望美国新闻界能助清国移民一臂之力。我知道报纸在这个国家有很大的影响力，希望整个报界都能帮助清国侨民，呼吁废除排华法案，或至少对《格利法》进行较大修改。 美国记者：阁下，您能说明选择经加拿大而非美国西部回国路线的理由吗？是不是您的同胞在我国西部一些地区没有受到善待？ 李鸿章：我有两个原因不愿经过美国西部各州。 第一，当我在清国北方港口城市担任高官时，听到了很多加州清国侨民的抱怨。这些抱怨表明，清国人在那里未能获得美国宪法赋予他们的权利，他们请求我帮助他们使他们的美国移民身份得到完全承认，并享受作为美国移民所应享有的权利。而你们的《格利法》不但不给予他们与其他国家移民同等的权利，还拒绝保障他们合法的权益，因此我不希望经过以这种方式对待我同胞的地方，也不打算接受当地华人代表递交的要求保证他们在西部各州权益的请愿信。 第二，当我还是一名优秀的水手时，就知道必须学会自己照顾自己。我比别人年纪要大好多岁，从温哥华回国的航程要比从旧金山出发更短些。我现在才知道，清国“皇后号”船体宽阔舒适，在太平洋的所有港口都难以找到如此之好的远洋客船。 排华法案是世界上最不公平的法案。所有的政治经济学家都承认，竞争促使全世界的市场迸发活力，而竞争既适用于商品也适用于劳动力。我们知道，《格利法》是由于受到爱尔兰裔移民欲独霸加州劳工市场的影响，因为清国人是他们很强的竞争对手，所以他们想排除华人。如果我们清国也抵制你们的产品，拒绝购买美国商品，取消你们的产品销往清国的特许权，试问你们将作何感想呢？不要把我当成清国什么高官，而要当成一名国际主义者，不要把我当成达官贵人，而要当作清国或世界其他国家一名普通公民。请让我问问，你们把廉价的华人劳工逐出美国究竟能获得什么呢？廉价劳工意味着更便宜的商品，顾客以低廉价格就能买到高质量的商品。 你们不是很为你们作为美国人自豪吗？你们的国家代表着世界上最高的现代文明，你们因你们的民主和自由而自豪，但你们的排华法案对华人来说是自由的吗？这不是自由！因为你们禁止使用廉价劳工生产的产品，不让他们在农场干活。你们专利局的统计数据表明，你们是世界上最有创造力的人，你们发明的东西比任何其他国家的总和都多。在这方面，你们走在了欧洲的前面。因为你们不限制你们在制造业方面的发展，搞农业的人不限于搞农业，他们还将农业、商业和工业结合了起来。你们不象英国，他们只是世界的作坊。你们致力于一切进步和发展的事业。在工艺技术和产品质量方面，你们也领先于欧洲国家。但不幸的是，你们还竞争不过欧洲，因为你们的产品比他们的贵。这都是因为你们的劳动力太贵，以致生产的产品因价格太高而不能成功地与欧洲国家竞争。劳动力太贵，是因为你们排除华工。这是你们的失误。如果让劳动力自由竞争，你们就能够获得廉价的劳力。华人比爱尔兰人和美国其他劳动阶级都更勤俭，所以其他族裔的劳工仇视华人。 我相信美国报界能帮助华人一臂之力，取消排华法案。 美国记者：美国资本在清国投资有什么出路吗？ 李鸿章：只有将货币、劳动力和土地都有机地结合起来，才会产生财富。清国政府非常高兴地欢迎任何资本到我国投资。我的好朋友格兰特将军曾对我说，你们必须要求欧美资本进入清国以建立现代化的工业企业，帮助清国人民开发利用本国丰富的自然资源。但这些企业的管理权应掌握在清国政府手中。我们欢迎你们来华投资，资金和技工由你们提供。但是，对于铁路、电讯等事物，要由我们自己控制。我们必须保护国家主权，不允许任何人危及我们的神圣权力。我将牢记格兰特将军的遗训，所有资本，无论是美国的还是欧洲的，都可以自由来华投资。 美国记者：阁下，您赞成将美国的或欧洲的报纸介绍到贵国吗？ 李鸿章：中国办有报纸，但遗憾的是中国的编辑们不愿将真相告诉读者，他们不像你们的报纸讲真话，只讲真话。中国的编辑们在讲真话的时候十分吝啬，他们只讲部分的真实，而且他们的报纸也没有你们报纸这么大的发行量。由于不能诚实地说明真相，我们的报纸就失去了新闻本身的高贵价值，也就未能成为广泛传播文明的方式了。
再次重申人民币不具备贬值基础！！！ 宣传部统一口径 再乱做空公安部和在
香港上市公司恒隆地产[0.11%]董事长陈启宗在2015年中期报告致股东函中谈到对内地经济形势的判断，他在股东函开头就表示，营商环境相当艰困。大陆及香港经济将放缓，将进入漫漫寒冬。 零售是恒隆地产在内地主营业务之一，他表示在天津的恒隆广场开业六个月内，最少有六家具规模的零售物业结业！这表明，市道现正陷于低迷，并无结束迹象。 他还谈到香港-内地关系，部分港人对内地旅客在港采购日用品产生激烈反感，多起敌视旅客的不幸事件，令许多中国同胞对访港出现戒心。这对香港零售业无疑带来损害，以至昔日某些地区许多贵租的街舖，如今均告丢空。这对恒隆的影响轻微，但对香港整体绝非好事。 尖沙咀区向来是内地旅客的络绎热点，如今对许多内地人来说，新的尖沙咀区是东京、首尔和台北。而一旦香港的声誉在内地变差，便难以扭转乾坤。 他指出，很少港人是真正的香港原居民。香港在一个世纪多前只是个渔村，即使到了二次世界大战末，人口仍然甚少，我们或我们的父母大部分原先都来自内地。 本“致股东函”来自wind资讯恒隆地产2015年中期报告 原文如下： 业务回顾 一如所料，营商环境相当艰困。内地整体经济疲弱，零售业尤其奢侈品销售增长进一步放缓。在此情况下，我们的表现可算是符合预期。 举例说，上海的恒隆广场购物商场，其租金收入较去年同期跃升百分之十二，部分原因是六家大型品牌店完成扩充计划，每家的租赁面积增加百分之五十七至百分之四百八十不等。至于港汇恒隆广场购物商场，租金收入亦上升百分之六。整体计算集团于上海的商场租金收入增长百分之九，租出率稳企于百分之九十九，平均租金升幅接近百分之十。 由于毗邻地区办公楼供应过剩，上海的恒隆广场办公楼的租金收入减少百分之七（港汇恒隆广场坐落之徐家汇[0.36% 资金 研报]区，竞争未至如斯激烈，故母公司恒隆集团[0.36%]持有的港汇恒隆广场办公楼，租金收入上升百分之五）。把商场与办公楼合计，上海的恒隆广场租金收入增长百分之三，来自上海的租金收入总额上升百分之四至港币十四亿五千四百万元。租赁边际利润高企于百分之八十七，投资成本的无杠杆租金回报率上升至百分之四十六。 二线城市的购物商场面对更艰困的环境。以租金收入计算，业绩正在好转的渖阳的皇城恒隆广场租金录得升幅，其在济南的恒隆广场微微回落，但渖阳的市府恒隆广场和无锡的恒隆广场则双双下跌。租出率方面，一如六个月前所料，渖阳的皇城恒隆广场持平，济南的恒隆广场升幅颇佳，但其馀两者皆下降。由于整体零售市道疲弱，各个商场（尤其渖阳的市府恒隆广场和无锡的恒隆广场）均有租金下调压力。开业不足一年的天津的恒隆广场表现尚可，租出率稳步上升。 本函件的长期读者均知，我们自内地业务伊始，一直坚持稳健的基本租金，宁愿牺牲营业额租金部分的上升空间。当市道急升时，我们或许失去一些额外收入，但如今市道艰困时，我们有远远较佳的保障。许多竞争对手自愿或非自愿地，仅要求租户（尤其顶级奢侈品牌）缴付少许基本租金，甚至完全豁免；今天彼等吃尽苦头。 租户零售额是反映购物商场健康的重要指标。我们位于上海及上海以外的商场，在这方面均录得百分之四的增长。在二线城市，以租户零售额计算，渖阳的皇城恒隆广场上升百分之十，济南的恒隆广场几乎与去年同期相同，渖阳的市府恒隆广场下降百分之五，无锡的恒隆广场则跃升百分之十五。然而，最后一项数字有必要阐释。法拉利Ferrari及玛莎拉蒂(Maserati)两个汽车展厅，占该物业零售总额近四分之一，尚把其扣除，其租户零售额只属持平。无论如何，在短短数月内售出九十三辆豪华汽车可见无锡的私人财富甚为丰厚。 尽管经济不景，我们两座新办公楼仍录得理想租赁成绩。无锡的恒隆广场办公楼于二零一四年第四季落成，租出率现达百分之六十，渖阳的市府恒隆广场办公楼则租出近三分之一；本人预期，有关数字于年底时可分别超过百分之八十及百分之六十。除争。取可接受的单位租金收入外，吸引最优质的租户亦同样重要，我们现正就此努力香港投资物业表现理想。其整体租金收入较二零一四年同期增长百分之七，当中零售商舖增长百分之六，办公楼增长百分之九，两类资产基本上保持全部租出。来自香港的租金收入逾港币十七亿元，佔本公司租金收入总额百分之四十五。内地则佔百分之五十五，金额逾港币二十一亿元。 我们继续出售已落成的住宅。期内，我们仅售出二十六个单位，对比一年前售出八十八个，营业额减少百分之十七，但由于边际利润较高，营业溢利实质增长百分之四。举例说，九个君临天下单位录得高达百分之八十二的边际利润。我们亦售出多个停车位。 总括而言，本公司的营业总额及营业溢利皆增长百分之三。由于重估收益远较一年前为少，股东应佔纯利减少百分之十二。倘不计入非现金的重估项目，股东应佔基本纯利减少百分之一。由于此数目甚小，每股基本盈利保持在港币五角五仙的水平。 本人此前已告知股东，我们将斥资港币十三亿元优化集团两项上海物业。彼等有逾十五年历史，然而我们亦希望能确保其继续居于市场领导地位。工程在上海的恒隆广场已展开，其在港汇恒隆广场将于二零一六年下半年动工。工人会于商场营业时间后方进场施工，并于第二天开业前将商场回复营业状态。这会令完工时间延长，但租户和顾客受到的影响可减至最小。 过去数月有两件事情对本公司影响深远；其中一件尤其与我们的业务相关，另一件则涉及较广泛的层面。前者为奢侈品牌在中国（包括香港）降价，后者与中国股市暴挫有关。 根据环球管理谘询公司麦肯锡(McKinsey)的资料，中国现佔全球每年奢侈品市场约百分之二十份额，金额达三百多亿美元。此外，奢侈品消费正以惊人的速度在中国增长，以致几乎所有的大品牌均涌往中国。事实上，它们为了迎合中国市场，往往须要调整其环球策略；再加上零售业引入电子商务等新科技，以及中国消费者急速转变或如部分人所言的升格）的品味和喜好，带来了一个正在急剧演变的行业。 尽管高端时装租用集团商场仅百分之六的楼面，却提供约百分之十七的租金份额；购物商场则佔我们内地租金总额约百分之八十。数字以外，集团在中国的声誉亦建基于奢侈品销售，其有助带动其他类型的租户，因此我们特别关注这个行业的发展。 多年来，同一奢侈品在中国的售价比欧洲平均高出约百分之二十，因此中国人的奢侈品采购逾百分之六十是在内地以外进行，并因而衍生了在海外购买在内地倒卖的套戥活动。构成这个价格差异的其中一个主因，是北京ZF征收高昂的进口税。三年前我问一位相关的高级官员：海外採购令ZF损失不菲，为何仍要保持高进口税？对方毫不含煳地表示，当政治时机成熟时，这些进口税便会下调。迄今此事仍未发生。 管理层当然盼望此等税项下调。此举应会令某一个百分比的海外销售回流，让我们在内地一些顶级商场受惠。只消现时百分之六十的海外交易中有四分之一回流中国，国内市场便可增长约百分之四十。近期部分消费品关税下调，也为我们带来希望。 令我们意外的是，一个顶级环球奢侈品牌于今年三月起在中国降价，而这是永久性降价而非季节性促销。其后不久，其他多个大品牌相继彷效。彼等表面上的理由是令有关产品在中国的价格与世界各地看齐，从而杜绝大幅差价带来的不良后果。 我们宁愿ZF削减进口税，皆因此举可惠及所有奢侈品，而非限于少数选择降价的品牌。事实上，本人关注此等品牌的决定，或会妨碍ZF的决策。无论如何，倘消费者支付的价格下降，部分海外销售将有可能回流，这对我们和中国的零售业应是好消息。 接着是一个不太利好的消息：中国股票价格近期连日累周地急跌。当北京ZF去年底开始把大量流动资金注入经济体并导向上海和深圳股市时，我们知道迟早会带来麻烦。我们曾在东亚其他地方目睹很多大跌市，诸如一九七三年、一九八七年一九九七年、二零零零年和二零零八年。儘管每次的肇因或有异，之前必是一片亢奋，然后无可避免地以近乎暴挫告终。这些大跌市甚为可怖，曾经历过的人绝难忘记。然而，内地的投资者从未目睹此景，惟有待其亲身体验方知究竟。
因此，本人对近期中国股灾有以下评论。首先，每个发展中的经济体及其股市，迟早都会经历这类颠簸，连美国亦曾于一九二九年经历此境。每个稍为成熟的东亚市场莫不有此经历。举例说，今天留意台湾股票的环球投资者不多，但在一九八零年代中至后期，台湾曾是一个狂热市场。内地今天经历类似的大起大落，不应令人感到意外。倘非如此才属反常，这只是市场迈向成熟的正常过程。 部分人或会对北京致力托市的方法和程度不以为然。这同样不应教人意外，历史每每显示：每个政府倘在其能力范围内，都会竭力救市。中国政府也许有更多可用的工具，因而用之。 某程度上，股市大幅波动难免损害当地经济，但在绝大部分历史案例中后者均能复甦，中国经济亦将如是。毕竟，北京政府不仅拥有多种途径可救市，亦有许多方法可刺激增长。诚然，随着中国经济持续开放，难以预测北京可保持这个操控权多久，但就现时而言，彼会竭尽全力复甦经济。 倘最近引导大量民间资金进入股市的「实验」是为了刺激经济，那是适得其反。此次股灾的无心之得，无疑是让官员学懂何事不该沾手，这应有助他们下趟处理得更为妥善。 另有一个原因，令今次跌市对中国实体经济的损害没有其他地方那麽大，就是中国股市与基本经济的关联性较西方国家为小。中国资本[0.00%]市场有一大部分是与大型国有企业有关；彼等在各自的行业里拥有垄断权或专营权，许多都是财雄势大，其赚钱能力与股市状况无大相干。 再者，与一年前或二零一五年年初相比，今天的中国股市指数仍远远较高。然而，那些近期在股票市场中亏本的股民难免会减少消费。 也许经济的更大隐忧在于楼市疲弱。房地产活动与整体经济约有百分之二十相关。过去人人争建楼房，经济遂水涨船高；如今情况逆转，带来的影响亦然。本人过去曾论述此项隐忧，今天其影响更日益显着。这解释了为何全国的贷款需求尽皆疲弱。随着经济活动放缓，创造就业的机会亦减少，这些迹象均令人忧心。 此必为政府竭尽所能刺激经济之原因。放松银根的旧板斧已不敷应用。基础材料和产能的供应过剩已经出现。 需求方面，中国最大的出口市场欧洲没有增长。美国经济较好，但这市场对于中国来说有三个问题。首先，经历几年薪金的急剧增长，中国与美国之间的成本价格差距已收窄。再者，美国拥有如机械人、立体打印和廉价页岩气能源供应等科技优势，可让美国再次成为制造业大国，好比一九五零╱六零年代的情况，并可能减少对大部分入口货品的需求。第三，丑陋的贸易保护主义正在抬头，其口号是：『购买美国货』。 消费是出口以外的第二个经济引擎。市民的消费比从前谨慎，部分原因是楼价停滞所带来的负面影响。唯一历久不衰的方法是增加公共投资，但此举亦有局限性。打造新举措是必然之举，但这殊不容易。 政府在这方面有两项尝试：鼓励年轻人创业，以及推动称为「一带一路」的新丝绸之路经济带。彼等带来的短期效益是否足以振兴经济，令人怀疑。 因此，最近的股灾本身也许并非如斯严重，令人最忧心的是那些更根本的问题。我们难以预见新的经济引擎将会是什么。此乃为何本人未能预见我们的购物商场业务可以快速复生。 香港零售业表现尚可以接受，虽则其表现原可更佳。部分港人对内地旅客在港採购日用品产生激烈反感，多起敌视旅客的不幸事件，令许多中国同胞对访港出现戒心。这对香港零售业无疑带来损害，以至昔日某些地区许多贵租的街铺，如今均告丢空。这对我们的影响轻微，但对香港整体绝非好事。 这种敌视内地人的情绪，既无必要亦不恰当；虽则其非香港独有，新加坡亦曾见同类事件发生。部分与供求有关的问题，乃容易解决。以婴儿奶粉为例，何不向全球的最佳供应商大量采购？然后在接近香港和内地边境之处设立直销店。大宗买卖可为所有人省价，而我们亦可挽留彼方的购物者。港人会减少对这些访客的敌意，而内地访客对香港亦不至反感。他们会继续前来香港，并在逗留期间使用我们的其他服务，令香港的就业市场保持安稳，整体经济更加畅旺。 众所周知，无论以绝对或人均基准计算，内地旅客在全球各地均在最高消费群之列。把他们拒诸门外等于与钱为敌。香港一向是个开放型商业城[0.00% 资金 研报]市，把正当生意赶走实属不智。 港人幸勿忘记香港面对种种竞争。鉴于港元与美元挂勾，而近期几乎所有主要货币对美元均告贬值，因此对内地旅客而言许多邻近国家现已相当吸引。尖沙咀区向来是内地旅客的络绎热点，如今对许多内地人来说，新的尖沙咀区是东京、首尔和台北。而一旦香港的声誉在内地变差，便难以扭转乾坤。 同样，看不起中国同胞亦殊不理智。很少港人是真正的香港原居民。香港在一个世纪多前只是个渔村，即使到了二次世界大战末，人口仍然甚少，我们或我们的父母大部分原先都来自内地。因此，受到苛待的旅客和新移民，以及苛待他们的本地人，其分别只在于来港的时间。 数据已反映衰退迹象：访港的内地旅客增长放缓，连消费亦逐渐下跌。香港必须尽快快採取步骤以扭转跌势。香港民主而诸多掣肘的政策流程亦拖慢了急需的基建发展，机场第三条跑道即属一例。港珠澳大桥兴建后将有助香港经济，但其亦陷于政治耗斗而遭殃。 凡此种种皆提醒我们，不应对未来一、两年的香港零售业务过于乐观。市场增长将有限，因此我们必须增加市场份额方可增长。在这方面，集团现时进行的资产优化计划应有帮助。集团的物业组合仍有相当的优化空间，而我们将悉力以赴。 展望 鉴于内地和香港零售市道均放缓，我们正为漫漫寒冬作出防备。本人乐见形势被错判，但在现阶段保持警惕当属审慎之举。毕竟，无论经济或地产业均未见许多利好迹象。 事实上，在天津的恒隆广场开业后六个月内，当地最少有六家具规模的零售物业结业！我们从不认为彼等之困境乃吾等所致；尽管我们位居市场最佳之列，但并非强大至斯。未来的竞争固然会减少，但我们对此并不特别雀跃，皆因其在在说明：市道现正陷于低迷，并淼无结束迹象。 无独有偶，六家于天津结业的零售物业均为百货公司。不久前，有机构投资者曾问我们，传统百货公司与购物商场两种模式孰优孰劣。本人认为答案甚为明显，但这很容易被指有所偏颇。今天，大部分人的看法跟本人一样，但这并不表示所有购物商场均可安然无事。其不外说明，较弱的模式会首当其冲（儘管如此，部分百货公司仍会继续生存）。倘消费者信心持续低落，劣质的商场亦会销声匿迹。这情况现正发生。幸好，我们不单拥有市场内最优越的物业，财力亦十分丰厚。过去九年迄今，我们的净债务基本上是零。因此，很难想像有甚麽外在因素可摧毁我们，但这对大部分竞争对手而言则犹未可知。
多年来，眼见劣质商场充斥于中国城市，本人一直思量此行业将何去何从，如今答案正迅速浮现眼前。 最简单的做法是关门大吉，或最低限度把物业封存；许多商场现正这样做。要另觅用途颇考功夫，其中一个可能性是把其改建为老人活动中心。鉴于中国社会人口老化此等设施会有相当需求。然而，如何由此赚钱是另一个问题。商场位居租金回报率最高的物业之列，这意味着绝大部分的其他用途，都会带来较逊色的回报率。 少数骁勇之辈正购入已结业的购物商场。也许此等新业主对物业用途另有作为，惟倘其不外是继续营办商场，则本人怀疑其成功机会。商场失败的主因并非软件而是硬件，亦即本人所称的「地产基因」：地点、规模、设计和施工。这些因素在商场落成后便不能更改。正如矮个子难打专业篮球，高个子难玩体操，最大的关键在于基因，换个好教练亦于事无补。 我相信，为这些商场另觅可行用途，是较为稳妥之法。有一家公司把地点优越的商场改建为办公楼，供年轻创业者以日计方式租用；毕竟，中国最高领导人正呼吁年轻人创新创业。如此看来当有点儿市场吧，但可否填满一个商场甚或多个商场？很难！此外，简单算术或凭常识也知，这类改建取得的回报率，绝难及得上一家管理得宜的购物商场所得的回报率，尤其高端商场更难相提并论。这是不尊重「基因」的代价。 市场上尚见其他对策。一家以往自称经营高端商场且行事高调的地产商公开宣布，除关闭部分较弱的商场外，亦将馀下商场的规格降低至大众市场。跟许多人一样，他们终于发现：兴建和管理顶级购物商场，是一项需要高度专才的措举。本人在致股东函中已多次指出这点。 我相信，这个改弦易辙的游戏刚刚开始。由于许多城市的商场均出现严重供应过剩，只要经济疲惫及消费薄弱的情况持续，更改用途的步伐自必加速；此等市场也许需时数年方会达至供求平衡。我估计，一旦气氛好转，市场的「洗牌」便会停止，人们将重新开始兴建商场。到处杨梅一样花，我们不宜低估人性的愚昧。 然则恒隆该怎样做？首先，我们须秉持现有方针。数家机构投资者最近问我们会否考虑降低旗下商场的产品价格点。我认为这个建议匪夷所思。由于奢侈品总会有市场我们在价值链上不该下移。顶端或接近顶端市场的参与者甚少，皆因懂得发展和管理四星级或五星级商场者寥寥可数。我们已有数项物业稳居该范畴之列，当中的竞争对手数目有限。倘我们下移，集团的独特性便会打折扣；而纵使市场较大，我们亦会遇上较多竞争。今天我们所参与的市场，远较下一层更易防卫。 其次，我们虽然无意放慢施工进度，但亦不会如过往般竭力超前。我们预期，低迷的市道将持续一段时间，因此无需赶急。 第三，我们会把握现时市道放缓的契机，提升现有物业组合质素。较早前，我们在香港展开的资产优化计划甚为成功，继旺角和铜锣湾物业的多项优化工作完成后，其他亦将再接再厉。上海的恒隆广场的优化计划经已展开，港汇恒隆广场亦将于二零一六年动工，两项上海物业的回本期约为四年。 内地的土地价格将有朝一日变得很吸引，这是我们注意的第四个范畴。但我们现时并不急于购置土地，皆因我们未见经济可迅速复生。 第五点是至为关键的，我们将竭尽所能，建立好集团的管理团队，尤其是高层管理团队。本人已在六个月前详尽地撰述此点，现时该方面已有进展，但仍有改进空间。最后，在强化团队的同时，我们亦须巩固企业文化，这也是本人过往相当关注的另一课题。 在逆境之时，强者会越强，而弱者（如我们早前所见的）则会迟早失败。观乎我们拥有的有形和无形资产，恒隆将是甚少数的大赢家之一。在市场经济的大部分行业里，成功终归集中在少数参与者手中。 在极度艰困的环境下，大连的恒隆广场将于十二月初正式开业。其总楼面面积约达二十二万平方米，要妥善地把它全部租出，对任何人而言都是一项挑战。其平均单位租金料将略低于天津的恒隆广场。 该商场会分两期开幕，第一期占整体楼面百分之八十七。我们预期，开业时的租出率以第一期计为百分之八十，以整个商场计为百分之七十。当第一期的租出率接近百分之九十时，我们的初期租金回报率应达百分之四至五这个目标。待其全部租出后，租金回报率很有机会达至百分之五至六。鉴于该物业规模庞大，兼且市场环境艰困，这个成绩颇为理想。 我亦应作出补充：该商场开业时，其较高楼层和地库基本上都会全部租出，但一、二楼则除外。后者是所有租户属意之处，最容易租出。然而，我们并不愿将如此优质的楼层随便租予任何人，否则当我们找到更合适的品牌时，便须再花时间和精力安排搬舖。顶级品牌现正暂停开新店，我们亦不用急着去找心仪的品牌租户。 大连之后，集团下一个开业的商场应在昆明。近年的建筑条例变得日益冗赘。这也许可以理解，皆因过去二十年的快速增长的市场，令有关制度出现许多漏洞，因此最近的发展可视为改进。然而，这些条例往往顾此失彼。举例说，新的消防法规令有效益并实属合理的设计变得无用武之地。此等问题最终往往可以解决，但过程每每繁琐磨人。我们之前已领教过类似情况，但其似乎没完没了。因此，除因为我们在大连买地约两年半后才购入昆明地块外，日益严格的建筑条例亦意味着昆明项目要到二零一八年才能开业。 我们欢迎这个歇息机会。自二零一零年以来，我们每年开设一个世界级购物商场。六年间有六大物业开业，这以任何标准而言都是惊人的，无怪乎管理团队纵使增加人手亦难赶上。我们诚属幸运，一直没有出现大乱子。 增加新购物商场虽可令营业额即时上升，但因其成熟需时，故对溢利并无即时贡献，而事实上它更会拖低租赁边际利润；暂停加入新落成物业则会带来相反的效果。理顺新商场的问题后，单位租金和租金收入总额应可上升，整体租赁边际利润将可改善更多营业额会流入溢利，这是任何生意的终极目标。 一如以往，我们会继续评估市场情况，确定何时兴建沈阳的市府恒隆广场和无锡的恒隆广场的办公楼和公寓大楼。 现时较为迫切的问题乃整体消费市道仍然疲弱。二线城市租金下调，带来实质且严重的威胁，管理层须使出浑身解数以免情况失控。此外，上海两项物业的优化计划亦带来一定挑战，但本人预计其影响不大。 我们正预期一些好消息。尽管香港消费疲弱，集团的表现应优于整体市道，而最近展开的资产优化计划亦开始取得成果。举例说，于一九九三年前作为集团总部所在地之恒隆中心，其商场将是下一个完成优化工程的项目。H&M将于今年年底在此开设一家全球旗舰店。 总括而言，本人预期集团的总租金收入持续增长。然而，香港的物业销售业务则较难预计。我们在现阶段很难预测本年度馀下时间内可进一步出售多少浪澄湾的已落成单位。该数目将影响我们的溢利。最有可能的是，本年的全年销售数字将较去年出售大量君临天下单位时为低。无论如何，我们有良好机会保持过去在浪澄湾取得的高边际利润。 本人沉痛地宣布，出任本公司董事多年的陈乐怡女士与世长辞。陈女士与癌症奋勇搏斗近十年，于二零一五年五月十八日撒手尘寰。她初期任职银行家，最终成为投资者。其昭着的善举有效地协助根除一些在中国为患的疾病。我们对她深切怀念。 另一方面，本人非常高兴地欢迎冯婉眉女士加盟为本公司的独立非执行董事。冯女士于今年初离开滙丰，其时她是香港滙丰的行政总裁，香港滙丰于二零一四年佔汇丰集团溢利总额逾三分之一。冯女士自二零零八年起出任滙丰控股有限公司集团总经理兼环球银行及资本市场亚太区主管。她广被视为财资市场里最有经验的专家之一，本人很难想到有更合适的人选可为董事局提供这方面的专才。 最后，本人欣然报告，本公司继续获得多项大奖，尤其在设计、可持续性和企业管治方面成绩斐然。我们会于年终列出奖项详情。 董事长 陈启宗 香港，二零一五年七月三十日
改天换个话题吧。 这个就不在更新了。
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2014年3月底，中国对外金融总资产6.129万亿美元。其中对外直接投资6215亿美元， 证券投资2665亿美元，其他投资1.231万亿美元，外汇储备4.01万亿美元。 中国对外金融负债4.31万亿美元，其中外商直接投资2.415万亿美元， 证券投资4050亿美元，其他投资1.317万亿美元。 中国对外金融净资产1.992万亿美元。 ---------------------------------------------------------------------------- 2015年3月底，中国对外金融总资产6.381万亿美元，，其中对外直接投资9858亿美元， 证券投资2487亿美元，其他投资13439亿美元，储备资产37848亿美元 中国对外金融负债4.97万亿美元，外商直接投资27515亿美元， 证券投资9679亿美元，其他投资12424亿美元 中国对外金融净资产1.404万亿美元 ---------------------------------------------------------------------------- 中国对外金融总资产6.434万亿美元，，其中对外直接投资10129亿美元， 证券投资2760亿美元，其他投资13695亿美元，储备资产37713亿美元 中国对外金融负债4.97万亿美元，外商直接投资28274亿美元， 证券投资8997亿美元，其他投资12318亿美元 中国对外金融净资产1.4640万亿美元 ----------------------------------------------------------------------------- 中国对外金融总资产6.2810万亿美元，其中对外直接投资10383亿美元， 证券投资2575亿美元，其他投资13894亿美元，储备资产35903亿美元 中国对外金融负债4.7411万亿美元，外商直接投资28521亿美元， 证券投资7875亿美元，其他投资10896亿美元 中国对外金融净资产1.5399万亿美元
之前有分析指出，中国在抛售美债应对外汇流出，其实中国通过欧洲美元持有的美债基本上在2015上半年消耗光了，这部分资金也就是李总所说的对中国的负担。——好了，中国终于没有负担了，为什么没了负担中国央行更着急了呢？ 说句不客气的话，央行那些官僚败掉了多少中国的血汗财富，他们自己都未必知道，他们可能都不敢去仔细计算。 据公开资料，中国在日元贬值钱持有日本国债的规模在20.5万亿日元（汇率77:1约合2660亿美元），日元从77贬值到了120，贬值35%，中国的损失是多少？900亿美元，考虑到中国在贬值期间割肉出逃，，再考虑中国持有的日本股票有较大幅度升值，起码损失也在500亿美元以上。 中国在欧元对美元1.37的时候大量增持欧元金融资产，规模超过1万亿美元，现在汇率为1.12，中国损失18%，超过1800亿美元。 有人会替央行开脱，认为是正常的汇率波动，没错，是波动。但是那的确是中国人民靠血汗积累起来的财富。现在外汇流出之时，实实在在的亏损就发生了，中国再也没有等待汇率再次转向的本钱了。
2014的各国外汇储备情况
从上图可以看出，2010年中国的官方储备为2.866万亿美元，对应的汇率为6.80 如果明年的某一时刻外汇储备跌到了2.86附近，汇率就会到6.80了。 这只是个估计，因为判断央行的思路就是，你什么价格进来的，进来多少，那我就在什么价格让你走多少的数量。
先说说大家最热衷的人民币汇率—— 人民币在国内砖家的操盘策划之下，在8.11开始了突然地贬值。 我的观点，这次贬值是完全失败的！甚至应该把这些操盘人员定义为“汉奸”。他们浪费了最宝贵的一次贬值的机会，从8.11开始的四个月总计从中国流出了美元高达4000亿以上，而贬值幅度3%对我们的实体经济（也包括贸易）没有任何意义。最后美其名曰叫做为了取消中间价这个标尺。 我的观点——汇率的最大价值在于促进贸易，本身货币存在的价值就是促进交易。贬值的目的就一定要围绕货币的本质来展开。人民币应该一次性跳贬20%（汇率从6.20到7.50），目的就是要帮助进出口企业，稳定就业。同时把多年来投机人民币升值，赚的盆满钵满的投机资金套在国内，他们就算还会出逃，割肉离场也不是那么轻松的事情，他们的离场至少没法带走中国人民的血汗。同时可以使进口的原材料价格大幅上升，有效扭转连续50个月下滑的工业品出厂价格，使工业企业缓口气不至于倒闭（以后再展开），同时太高农产品价格，使农民不至于种地赔钱（以后展开）。 中国未来有且只有最后一次主动贬值的机会。 之所以只剩下一次贬值的机会，在于中国人的思维定式，可以再一再二，没有再三的机会。当贬值已经成为了被动的趋势，就不可逆转了。 客观方面，外汇储备在2015年外贸顺差高达5000多亿美元的情况下仍然减少了4000亿之多，累计资本项下净流出了9000多亿美元，这只是11个月的时间。设想一下，未来一年会流出多少，我的估计不会少于1.5万亿美元，2016年底中国的外汇储备将会在22000亿美元左右（考虑2016年还有3000亿美元顺差3.43+0.3-1.5=2.23）。 三年前李嘉诚开始出走，之后九龙仓、华人置业、新世界集团都开始不断逃离，带走的资金尽管只有一千多亿人民币，但是其示范效应已经广泛深入港台商人的内心。其实，在李嘉诚出走的同时，大量的港台商人就在将实体企业迁移到了东南亚，当年他们也是追随着李嘉诚霍英东来到大陆的，大家可以看看东莞为首的珠三角企业消失了多少就明白了？ 接下来，欧美日资金也开始出走了，确切的说是正在展开。富士康为首的代工企业（为欧美跨国集团代工）准备把生产基地迁移到东南亚和印度。如果这些企业完全出走，中国的出口加工企业将彻底崩溃了。过剩的厂房，过剩的劳动力，过剩的房地产开发项目，过剩的债务......而能够创造价值的企业却是稀缺的。 国内的自有资金会在最后出逃，目前这类资金都积聚在股市、债市、北上广深的房地产上面。现在的资产价格，充满了泡沫，100倍市盈率的创业板摇摇欲坠，债市违约不断，至于房价......如果国内资金出逃，那时的人民币汇率恐怕已经面目全非了。 人民币的贬值，一定是实体经济恶化的结果。要千方百计的保住国内的实体经济！ 来看看中国实体企业 中国的实体经济有多惨不用再多说了，大家自己看看“而立中大”的帖子。 为什么中国的实体企业能这么惨呢？ 工业品出厂价格连续几年下跌，同时各项生产成本不断上涨，最终拖垮了所有企业。 比如钢铁企业，螺纹钢现在华北地区市场价格1800（含税），在2011年每吨是5300，整整跌去了3500每吨，正常而言钢厂有1500万吨的库存，同时在产每个月保持在6500万吨，也就是这四年时间，钢厂损失掉了3500*（）=2800亿，这只是库存下跌带来的损失，还没有考虑生产中的亏损以及原材料损失。而且钢厂目前都在隐瞒钢贸崩盘的损失，一旦计入财务报表，损失非常惊人，几千亿总有。出厂价格的长时期下跌，没有任何企业能够活下来。 出口企业由于人民币不断升值，而出口产品以外币计价，等于说随着人民币的升值（）以及人民币伴随美元对其他货币升值（），出口企业的产品出厂价格相对的在不断降价。 农业方面，由于小农经济，加上中国人多地少，种植成本非常高。完全依赖国家的财政补贴才能保证粮食生产。2015年放开粮食价格之后，粮价大跌，大量农民收入锐减。可以确定的是2016年会有大量的服务于农业生产的小商业破产倒闭，如同《林家铺子》的描述一样。农民收入减少带动农村商业凋敝。 从2011年开始煤炭、钢铁、水泥供应过剩，自然会有人做空铁矿石等原材料，拉低工业品出厂价格，如果说这还是偶然的话，那么到了2014年7月开始石油价格的暴跌，更是把工业品出厂价格推向了低谷。 为什么石油价格早不跌晚不跌，偏偏等到中国的PPI已经开始走平向上的时候开始跌？打击俄罗斯？扯淡。花这么大的代价，俄罗斯也配？一年损失上万亿美元的收入，同时国际石油美元需求锐减。这是多大的代价？美国在禁止石油出口40年之后再次允许石油出口，这难道不是阴谋？ 可我们面对这些挑战，都做了什么？ 什么一带一路、什么亚投行，都是些什么乱七八糟的？ 土耳其打了俄罗斯一个耳光，结果一带一路在土耳其就中断了。亚投行初期百亿美元的规模，好干嘛，一个委内瑞拉就从中国骗走了几百亿美元。 我们的国家出问题的是实体经济，这是根本，金融只是上面的附着物。
继印度卢比2013年9月初闪崩接近70之后 第二个俄罗斯卢布2014年底闪崩80那一次之后， 到了2015年底，南非兰特在12.9也来了闪崩 金砖五国国已经有三个出现此情况了，至于巴西，呵呵，已经是外汇管制了，放开的话立马从3.8跌破5.0甚至更多。 留给人民币的改革时间真的是越来越少了。
说说实体企业的债务情况吧 还是以钢铁企业为例，钢铁企业的产能建设基本上都是2010年-2013年之间扩产的，本来在2008年之前的产能已经有7亿多吨，现在增加到了11亿多吨，这4亿吨产能基本上都是靠举债投资建设的。首先得说，中国的人均钢材存量还是不多的。因为我们的国家基本上都是这十几年才高速发展基础设施建设。 钢铁企业目前的负债是3万亿，这是表面的账目。从山西海鑫钢铁破产重整可以看出，企业报表负债100亿，而最后的破产清算债务总额高达197个亿，也就是说真实的钢铁行业总负债会远远超过这负债表的3万亿。 现在中国的粗钢年产量是8亿吨，12月初的价格是1500一吨（螺纹钢1700），那么一年的产值1.2万亿，如何才能偿还3万亿的负债？我判断永远不可能偿还了。 国家号召兼并重组，那么每家企业的债务负担都非常重，如何重组别人？仅有的那么几家不亏损的企业靠什么盈利的？还不是做账？ 最后解决的办法恐怕只有撇帐，或者是成立资产处置公司，国有钢铁企业把欠债都给了处置公司，把同等数额的应收款也划转给处置公司，但是企业仍然负重经营，或者更干脆一些，把经营性资产评估出一个合理价格，单独成立钢铁集团运营，然后原有钢铁持有负债和其他的非经营性资产破产。这样会给全社会留下巨额烂帐，但是保住了生产经营企业。然后新成立的钢铁集团收购直接破产的民营钢铁企业，国进民退。 若干年后再次破产完成轮回。 最终钢铁行业的债务一定是国家买单，也就是全民买单。
2015年底人民币汇率中间价定格在6.4936，一年贬值了5%左右，尽管幅度不小，但是相对于其他的国家是很小的。这种磨洋工似的贬值，最终会形成群体性思维——人民币未来贬值压力巨大。央行等于是在给自己培养对手，全世界所有的投机资金都会参与到对赌人民币贬值的浪潮之中。
央行推出了一个CFETS指数，就是人民币价格指数。 各种货币的权重如下： 美元26.4% 欧元21.39% 日元14.68% 港币6.55% 英镑3.86% 澳元6.27% 马来西亚林吉特4.67% 新加坡元3.82% 泰铢3.33% 俄罗斯卢布4.36% 加拿大元2.53% 瑞郎1.51% 新西兰元0.65% 日的指数为102.93 —————————————————————————— 不清楚为什么没有加入贸易额很大的韩元 还有未来很有潜力的印度卢比？ 难不成马来西亚和泰国都比韩国的贸易地位重要？难不成12.5亿人口的印度卢比没有参考价值？印度可是中国未来在低端制造业最大的竞争对手。 小小的新西兰有什么价值呢？港币强行挂钩美元，有什么必要单独列出来么？ 一群愚蠢的央行高参，搞出了更加愚蠢的指数。 很可能只是一个人民币贬值的借口。也好！
最近中国经济学界的热门话题是供给侧调控。 共识是降低供给成本，进而使产品更有市场。 这个降低成本的办法，无外乎几条： 第一点，减税，税费有多重各位自然明白，看看财政收入占GDP的比例，我个人认为减税根本不可能，原因不讲，自己想。 第二点，降费，降低社保医保公积金缴费的费率，这个是有效果的，可以减缓用工成本的上涨对企业的压力，不过效果不会大，每个月减少百十块钱对于正常经营的企业是有效果的，对于苦苦挣扎的企业屁用没有。 第三点，降低能源成本，减少企业支出，比如天然气降价、电价竞争上网，对于重化工业有一定的效果，可恰恰这样会使这类严重过剩的产能可以再苟延残喘些时日，对未来的经济发展更加不利。对于能源支出占比不大的企业没有效果。 第四点，降低生活成本，降粮价。不知道哪一个蠢货，竟然选择大幅降低粮食收储价格来推动生活成本降低。这个办法确实会有效果，不过太缺德了。逼着农民放弃土地，走向城市，进而压低劳动力成本。 第五点，货币贬值。这点目前还看不太清楚，继续观察。
看一组数据，央行公布的2015.10数据 工农中建四大行存贷款数据 各项存款 9月55.19万亿 10月54.74万亿 减少4474万亿； 各项贷款 9月35.75万亿 10月35.69万亿 减少656万亿。 看了这几个数字，我首先是笑了。 存款减少“死死去死”（4474） 贷款减少“遛哇遛” （656） 纯属扯淡，呵呵。 接下来说说正事，从2015年7月开始四大行的存款就开始连续下降了，从7月的55.98万亿下降到了10月的54.74万亿，减少了1.24万亿，然后带动了10月份的贷款数据也开始下降。逐项分析发现，存款减少应该与股市暴跌有直接关系，非存款类金融机构的钱都灭失了（存款大幅下降）。 ————————————————————————————————————— 这里要说的是这么个事情——存款的减少会压制金融机构的贷款额度。同时国家在拼命发型地方政府债券用以置换老的债务，而购买群体又都是四大行为首。带来一个什么结果呢？就是对其他贷款风险客户拼命抽贷。 抽贷的结果各位都明白哈？我就不废话了。 严冬还远远没有到来。保重！
世界范围内第一个崩盘的货币——阿根廷比索 阿根廷新的总统上台——马克里，推翻了前总统克里斯蒂娜的政策，其实前总统属于世袭总统，这类总统一向是祸害人民的总统。好像韩国的那个女总统把韩国祸害的半死不活的，呵呵。还有那个泰国的叫什么英拉的，再有新加坡的李显龙，都没好。这几个国家以后也是越来越差的。 对了，克里
