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选美元还是人民币？欧洲人史无前例的决定让你秒懂
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原标题：选美元还是？欧洲人这个史无前例的决定，让你秒懂有史以来第一次，欧洲央行开始持有人民币外汇储备了！在美联储加息之前，6月13日，欧洲央行突然宣布：增持价值5亿欧元的人民币作为外汇储备。这是欧洲央行首次持有人民币外汇储备。欧洲央行增持人民币的决定，最早要追溯到1月20日。虽然这个决定早早做出，但一直没有找到合适的机会。目前欧洲央行外汇储备维持680亿欧元的总体规模不变，为购买相当于5亿欧元的人民币资产，欧洲央行抛售了等值的美元资产。从汇率上看，今年以来，人民币对美元中间价升值了2%。尤其在今年1月和5月，人民币都发生了大幅升值。那么，欧洲央行选择这个微妙时刻投资人民币，究竟有何玄机？欧洲人看上人民币，有人跟进吗？根据欧洲央行6月16日发布的最新数据，截至5月底，欧洲央行外汇储备总规模661.18亿欧元。由此计算，人民币储备占比仅约为0.76%。日，国际货币基金组织（IMF）执董会同意调整“官方外汇储备货币构成”调查，自日起单列出人民币情况。此前，执董会决定将人民币纳入特别提款权货币篮子（SDR），自日生效。至此，人民币成为该货币篮子中除美元、欧元、日元和英镑之外的第五种货币。今年3月31日，国际货币基金组织发布了截至2016年12月的“官方外汇储备货币构成”季度数据。该数据扩展了货币范围，首次单独列出了人民币的持有情况。每经小编（微信号：nbdnews）在报告中发现，参与“官方外汇储备货币构成”报告调查的成员国人民币外汇储备达845.1亿美元，占这些国家总外储资产的1.07%。图片来源：IMF“官方外汇储备货币构成”是IMF统计部管理的一个数据库，其中包含报告国家/辖区的期末季度数据。在单独列出人民币储备信息后，该数据现已包括了8种货币：美元、欧元、人民币、日元、英镑、澳元、加元、瑞士法郎。而中国国家外汇管理局的数据显示，截至2016年末，境外央行直接持有的对中国居民的人民币资产规模达5635亿元人民币（约合720亿欧元)。与之相比，欧洲央行持有的5亿欧元人民币资产规模也很小。截至目前，已有英国、俄罗斯、瑞士、以及多个非洲国家持有人民币。据《人民日报海外版》报道，中国人民银行金融研究所前所长姚余栋近日表示，越来越多境外机构也将人民币作为外汇储备，到2017年1月，已经有80多家境外机构把人民币作为外汇储备。“我曾经管过这个业务，当年也就是40家，两年左右，翻了一倍。”中国建设银行日前发布《2016全球人民币国际化报告》，报告调查了中国以及英国、瑞士、智利、新加坡等地的210家企业和金融机构。结果显示，2016年，52%的受访企业已使用人民币进行国际贸易结算，40%的受访企业已使用离岸人民币进行融资。超过一半的受访企业表示对进入中国银行间债券市场感兴趣，25%的机构投资者表示将增加人民币资产配置。兴业研究今年1月的《人民币国际化半年报》中就曾分析到，全球央行对于人民币的储备需求将逐渐增加。全球SDR总量为1826亿，折成美元仅约3000亿美元。以人民币所占SDR份额10.92%的比例进行折算，人民币由SDR作为收支结算而引起的增配效果大约为2000亿人民币左右。图片来源：兴业研究其次，全球央行对于外币资产储备的比例与SDR货币篮子中货币比例大体相同，以此估算，人民币在全球官方储备中占比应该可以达到约5%，总额为2.4万亿人民币左右。重大信号新华社援引大公欧洲资信评估公司总经理吴广宇表示，欧洲央行投资人民币资产尽管占比较小，不会立刻产生重要的经济影响，但标志性意义重大。英国《金融时报》刊文指出，欧洲央行购买人民币资产折射出欧洲日益接受中国作为一个世界经济大国的地位，以及欧洲与中国建立更紧密联系的愿望。值得注意的是，这次欧洲央行宣布增持价值5亿欧元的人民币作为外汇储备，恰好是在美联储加息之前。那么这两者有什么关系吗？美联储主席耶伦据中国新闻网国事直通车报道，在申万宏源宏观首席分析师李慧勇看来，欧洲央行买入人民币与美联储加息无关，而与最近人民币的强势有着直接关系。同样抱此观点的还有中国人民大学重阳金融研究院首席研究员贾晋京。“美联储宣布加息之前，大家早就有共同的预期，各国金融机构包括央行在内都会进行相应的准备。而欧洲央行选择人民币是公开市场操作上的理性判断，因为从国际金融市场来看，人民币预期升值的可能性还是比较大。”不过，在浙商银行经济分析师杨跃看来，欧洲央行增持与美联储加息存在一定的弱关系。考虑到美元近年汇率波动幅度较大，拥有庞大美元外汇储备资产的国家纷纷致力于外汇储备多元化投资，将人民币纳入外汇储备资产。从另一方面看，将人民币纳入外汇储备，也反映出欧洲央行对中国经济转型升级、保持增长抱有信心。欧洲央行行长德拉吉4月份指出，中国经济状况呈现好转。而欧洲央行执行委员会委员科尔近日在接受媒体采访时表示，中国是欧洲央行感兴趣的主要地区。中国政府有能力很好地引导经济转型，并为世界经济带来稳定性，“我没有感到担忧或风险”。还有分析指出，欧洲央行将人民币纳入外汇储备将支持人民币国际化进程。根据环球银行间金融通信协会（SWIFT）统计数据，截至2017年4月，人民币在全球支付中占比1.6%，与瑞士法郎并列全球第六大货币。在人民币国际化进程中，中欧双方互动频繁。一方面，离岸人民币业务在伦敦、法兰克福、卢森堡等欧洲金融中心稳步发展。另一方面，中国人民银行与欧洲央行在本币互换方面密切合作。2013年10月，中国人民银行与欧洲央行签署规模为3500亿元人民币/450亿欧元的中欧双边本币互换协议；2016年9月，双方决定将双边本币互换协议有效期延长三年至日，互换规模不变。在此期间，双方在2015年4月和11月两次进行双边本币互换测试。大公欧洲资信评估公司总经理吴广宇认为，相比中国经济体量，人民币资产被全球央行购买的规模还很小。需持续推进中国金融市场、汇率形成机制等一系列改革，进一步增强国际投资者对人民币的信心。法兴银行董事长司马吉（Lorenzo Bini Smaghi）此前接受中国媒体专访时也提醒道，就人民币国际化的节奏而言，其实市场会最终决定。如果中国能够推动市场化发展，允许各界投资中国资产，人民币会逐步成为国际化货币。中国银行法兰克福分行全球市场部门负责人吴思海对新华社记者表示，近期随着中国监管机构逐步放开境外央行将人民币资金投资境内债券市场，境外央行配置更多人民币资产的兴趣将提高。伴随人民币对美元汇率企稳反弹，市场看跌人民币汇率的预期得到扭转。预计越来越多国家和地区央行将把人民币作为储备资产，人民币在全球外汇储备的占比将循序渐进提升，人民币国际化进程也将稳步推进。
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本报记者 陈植 上海报道
“随着近期人民币兑美元汇率企稳反弹，彻底扭转了市场看跌人民币汇率的预期，对更多国家央行将人民币纳入外汇储备也起到巨大促进作用。”一家国有银行外汇交易员指出。
人民币国际化再下一城。
6月14日，欧洲央行突然宣布，完成对人民币外汇储备的投资，规模相当于5亿欧元。为了保持外汇储备总体规模维持不变，欧洲央行为此抛售等值5亿欧元的美元资产。
按照欧洲央行上月公布的外汇储备665亿欧元（其中477亿欧元外币与188亿欧元黄金）估算，此次欧洲央行增持的人民币外汇储备资产占比约为0.9%。
“这个比例，与IMF此前公布的人民币在全球外汇储备占重相当。”一位外资银行人士分析说。3月底IMF公布的官方外汇储备货币构成季度数据显示，截至去年第四季度，人民币外汇储备达845.1亿美元，约占参与官方外汇储备货币构成报告成员外储资产的1.07%。
值得注意的是，其实早在1月20日，欧洲央行管委会已经做出要增持5亿欧元人民币的决定，过去一段时间，欧洲央行一直在择机抛售少量美元资产完成人民币的配置。
在多位金融业内人士看来，欧洲央行此举对其他西方国家央行施加巨大的影响力，吸引它们相继将更多人民币纳入外汇储备。
记者多方了解到，此前将人民币纳入外汇储备资产的，主要是新兴市场国家。毕竟，这些国家拥有庞大的美元外汇储备资产，考虑到美元近年汇率波动幅度较大，这些国家纷纷致力于外汇储备多元化投资，将人民币纳入外汇储备资产。
“不排除欧洲央行也是基于外汇储备多元化投资的考量，将人民币纳入外汇储备资产。”一家欧洲央行外汇交易员认为，截至去年底，欧洲央行持有美元417亿欧元，占比高达约75%，日元资产也高达88亿欧元，考虑到近年美元日元汇率波幅较大，欧洲央行的确存在外汇储备资产多元化配置的需要。
不过，西方国家央行配置人民币的步伐，相比新兴市场国家央行依然较慢。究其原因，一是不少西方国家央行认为人民币存在资本管制，尚未达到IMF认定的自由使用货币标准，二是它们发现人民币资产的投资获利路径不多，导致保值增值存在难度。
因此，近年中国央行相继出台一系列政策措施，包括放开境外央行等金融机构参与国内银行间债券市场与汇率对冲工具投资，打通境外人民币回流投资获利退出的通道，很大程度打消这些西方国家央行对人民币自由使用与保值增值的顾虑。
“这也激发西方国家央行考虑进一步增持人民币外汇储备资产。”这位欧洲央行外汇交易员指出。有些西方国家央行很早就将部分人民币纳入外汇储备，主要原因是以此盘活跨境人民币跨境贸易结算，吸引中国企业用人民币采购当地大宗商品，提振当地经济发展。不过，鉴于当时缺乏人民币资产保值增值的投资路径，这些国家央行不得不与一些国际大型投行签订货币互换协议，将人民币转化成其他外币实现保值增值。
如今，随着中国相关部门逐步放开境外央行将人民币资产投资国内债券市场，它们再无需动用货币互换协议，可以通过直接投资实现人民币外汇储备资产保值增值，对配置更多人民币资产的兴趣进一步提高。
记者多方了解到，不少银行机构为此做了大量工作，包括联合很多国家政府智库，建议这些国家央行向当地企业提供短期人民币贷款服务，方便当地企业使用人民币开展贸易结算或基建项目付款，但此举收效不高。原因是中国与这些国家的贸易投资，仍以美元结算为主，无形间限制人民币在当地的使用范围，令这些国家央行未必有动力提高人民币外汇储备占比。
“要进一步提升人民币在全球外汇储备的占比，还得循序渐进。”一家外资银行外汇业务部门主管指出。当前人民币在很多国家的使用基础尚未牢固，比如很多国家企业有意向直接用人民币从中国采购进口商品，但这些国家尚未允许企业开设人民币账户，或存在严格资本管制，尚未允许当地企业自主兑换人民币用于进口商品付款。
在他看来，要解决这个问题，必须双管齐下。一是搭建完善的人民币跨境使用基础设施，包括吸引当地银行担任中国银行间外汇市场人民币与当地货币直接交易的做市商；二是逐步说服当地金融监管部门逐步放开人民币使用业务范畴，吸引越来越多当地银行与企业开设人民币账户，为银行提供人民币贸易融资、现金管理、项目贷款等业务提供条件，扩大人民币在当地贸易投资的结算比例，进而成为当地重要的储备货币之一。
与此同时，人民币汇率若能实现双向波动并保持兑一篮子货币汇率基本稳定，也会提升这些国家央行提高人民币外汇储备占比的积极性。
“随着近期人民币兑美元汇率企稳反弹，彻底扭转了市场看跌人民币汇率的预期，对更多国家央行将人民币纳入外汇储备也起到巨大促进作用。”一家国有银行外汇交易员指出，若人民币兑一篮子货币汇率也能走出此前下跌通道，将会更加如虎添翼。
（编辑：曾芳，如有意见或建议，请联系）
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