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& 经纬中国徐传：企业服务行业未来会有更多独角兽
经纬中国徐传：企业服务行业未来会有更多独角兽
&&日09:55&&中国电子商务研究中心
　　(中国电子商务研究中心讯)我们觉得传统的改造刚刚开始，企业服务、医疗、金融投资的热度，都是在这个方向下产生的。未来三到五年，在企业服务、医疗这块将会出现一些大企业，发展时间不会像陌陌、滴滴快的、微店、这种两三年变成大体量的公司，还需要更多时间酝酿，2020年之前肯定会看到一些优质的独角兽公司崛起，而且这个市场不会像To C只有一两家，可能会更多。
　　经纬创始管理合伙人徐传，在马来西亚出生，在新加坡成长并求学，在新加坡南洋理工大学学习计算机工程。大学毕业后，徐传在新加坡港务局担任计算机系统分析员，为上最为繁忙的港口之一的新加坡港设计运营和控制系统。徐传于2008年以创始管理合伙人的身份加入经纬中国。自2000年开始风险投资以来，他主导投资了百度、博纳影业、康辉医疗、健友股份、恺英网络、、有赞科技、果麦文化、瑞奇外科等知名公司。
　　第一，埋好挣钱的线索
　　记得2000年初，当时真是一片形势大好，结果我们的募资刚刚结束，两个多亿的人民币还没焐热，纳斯达克就崩盘了，创业板也从1200点跌到最低100多点，随之叫停创业板，这一封就是十年。因此，对经历过2000年泡沫的人来讲，今天盛传的资本寒冬，其实只是一阵凉风吹了过来。
　　对当下深感凉意的创业者来说，从那个环境里跑出来的企业就非常值得借鉴。那时的百度和阿里巴巴与如今很多创业公司的处境相仿&&左手握着高速扩张的钥匙，右手捧着如何盈利的问卷。而打动VC接受风险豪赌未来的关键因素是李彦宏和马云在困境中的表现。
　　百度那时已经融到了A轮，但李彦宏把最挣钱的技术支持服务砍掉了，坚持做一个独立的搜索网站。这就有了百度的初期商业模式&&把搜索引擎卖给门户网站&&带来比较充沛的现金流。
　　马云要做中国最大线上的时候，也还没有提出合理的商业模式，但是和李彦宏一样，他把事情给想清楚了。在第一步不挣钱的时候埋好了第二步或者第三步挣钱的线索，这能增强自己的信心，进而更容易去说服团队和资方。今天的创业者也一样，只要做到这一点，就不需要去理会外界对于&烧钱&的诟病，VC愿意把钱给这样的创业者去烧，而且烧得越多越好。
　　无论外部环境如何，企业在启动期的时候，投资方都不会认为要很快盈利。因为创业公司一般在前面三四年都很难有造血的能力，我们更看重趋势、大方向、产品，希望创业者对自身发展有更深刻的认识。
　　以前的创业公司通常是把商业模式建立起来，产生现金流，由投资方补充部分资金，企业可以慢慢打磨；但在过去两年半内，出现的问题是：很多企业通过补贴&野蛮生长&，买单者是投资方。
　　在过去的两年里，天使轮和A轮的估值大致上升了50%，B轮、C轮之后的倍数甚至会高到五倍、十倍，我从业十几年来从没有看到过这种速度，这跟中国早期股市的疯狂很像，那时的公司拿了钱不知道怎么用就只能去地产行业买楼，今天就变成了创业公司拿着钱用补贴形式赠送出去换来一堆忠诚度要打上问号的用户。
　　在市场活跃的时候，投资人的热情很高，你可以快速拿钱，但你不能觉得融了一、两亿元就可以乱砸钱。现在融资会有更大挑战，我们对创业者这方面要求更高，所以创业者也不能以过去两年的资金热潮来考虑，总觉得后面有很多人追着投你，觉得商业模式可以通过依附撒钱来发展。
　　环境变差，好的一面是能够淘汰掉一些确实竞争力不够的公司，我们回顾泡沫碎掉的那个时期，像谷歌、这样真正优秀的公司，一个都没死掉。同时，由于可投的选项减少，那些咬牙坚持的创业者反而更容易进入VC的视线中。
　　第二，创业需踩中的周期
　　互联网每过五年就会进入一个迭代周期，大量的死亡陈尸带来许多的新生机会。2000年以来互联网有过四次刷新，成绩优秀的VC和创业者们无一不是踩准四次刷新而选择到了正确的创投标的。
　　2000年：工具导向，互联网作为发起效率革命的工具卷入尖端用户，冰冷、小众，对于主流人群而言&并没有什么卵用&，在意识保守的中国，使用电脑往往还被认为是&不务正业&。
　　2005年：娱乐导向，带宽的增加与PC的普及，让、等偏向休闲应用的平台不断冒头，这又反过来推动了用户的依赖性，互联网开始融入大众社会，进而演变成为一种生活方式。
　　2010年：无线导向，智能手机、传感器及GPS技术让用户坐标由二维升至三维，于是计算转移、场景裂变，互联网公司将业务往手机屏幕上搬迁，亦在客观上起到了协力用户的作用，从此，使用互联网不需要任何&能力&。
　　2015年：改造导向，传统经济的弊端因为有了更好的参照系数而被前所未有的曝光出来，根据行业的不同，互联网的改造进度也会显出差异，既有衣食住行这样高效改造的，也有金融、医疗和这样滞后性依然存在的。
　　这四个阶段，前一次都构成了后一次的基础，发展趋势不会出现逆向的现象，这也是指导我在经纬中国做出投资决策的一项原则。比如工具导向决定了互联网一定是把低效往高效去驱动的，后面无论怎样变化，都会符合最前面的这个基础方向。
　　而且我们觉得中国传统行业的改造刚刚开始，企业服务、医疗、金融投资的热度，都是在这个方向下产生的。未来三到五年，在企业服务、医疗这块将会出现一些大企业，发展时间不会像陌陌、滴滴快的、微店、这种两三年变成大体量的公司，还需要更多时间酝酿，2020年之前肯定会看到一些优质的独角兽公司崛起，而且这个市场不会像To C只有一两家，可能会更多。
　　以前的企业服务软件多来自于，花销巨大，但现在中国崛起的公司，无论在技术还是价格上都更具有优势，这块市场有非常大的潜力。企业服务领域的创业者应当通过攫取&高含金量&的用户和技术上构建壁垒，获得更多竞争优势。
　　而中国医疗类行业至少会涌现出三到五家市值超过百亿美金的大独角兽公司。这条赛道细分为四条，分别是垂直医疗、SAAS+、医保服务和医疗，它们的共同特征是都非常容易从技术端突破。
　　目前，我也看过很多聚焦医疗器械类的创业公司，一个常见问题是它们瞄准的单品市场并不大，这会导致天花板很低，我还是建议在跨界和互补的团队构成里，创始人一定要想清楚怎样抓到最大的市场，或者成为平台型公司，这很关键。
　　当然，移动式VR可能是大技术公司的战场。游戏内容、场景应用，和电子商务的结合、娱乐消费等方面，中国有非常多的场景需要大量的优秀创业公司思考，我们也会更关注这一块。
　　第三，的未来在场景化应用
　　现在变成了一个&有一些微妙&的词语，我的心情也有一点复杂。为什么O2O现在死得这么多？因为在热钱的鼓励下，很多违背规律的事情发生了。比如一些上门服务，本来集中化的服务是最高效的，但是现在你要一个人从西三环赶到东三环，去做一个订单，这种业务除了补贴之外没有任何支点。
　　即便如此，我们对于持续优化和改造传统经济和服务的投资方向还是很看好，就像今天我们还在关注社交，虽然有了微信、陌陌。可是每3~5年用户的改变会带动技术的改变，这些都会带来新的形态，尤其一些敏锐的创业者能够洞悉90、95后的用户习惯。
　　当你面对自己的生活场景，会发现仍有很多的技术是可以改变的。例如，外卖尽管解决了很多白领经常晚上加班吃饭问题，可这只是一个环节。比如洗衣服、生活消费、出行等都有很多方向可以去思考，即使投资了滴滴快的，我们也仍在思考各种不同场景。
　　再比如说装修行业，今天的互联网和做到的是从想买房子、想装修，到拿到设计蓝图，在互联网上的设计师已经良好的解决了，从我们投了土巴兔到投做三维引擎的两家公司就可见。
　　可是，你的快乐到这里就结束了。接下来来的3到6个月是很痛苦的，比如说设计师的颜色跟我说的材料不一样，自己还要跟工头在一起。所以装修市场需要解决下一步的环节，怎么样可以让装修的体验在后面的3到5个月的感受和感知做的更好，这也就是行业的改造。这些场景本身是可通过技术和移动的手段，让装修和设计师能够监管、指挥工人，从而实时跟踪汇报进展以及材料的匹配。
　　对于过去那些失败的O2O，各种场景想的仅在于要迅速获得客户，而后大量补贴，之后再慢慢地去想提供必需的服务。而以后能被大家看中且投资的O2O背后，一定是要被市场刚需的，即在不补贴的前提下也存在大量价值。
　　第四，创业是一件艰难的事情
　　我在对创业者的观察上，不仅会和创业者聊，也会了解他的合伙人和员工的看法。方向差一点没关系，但在人的选择上容不得丝毫掺水，一个项目的失败，十有八九是和人有关。
　　创业是艰难的，很多事情创业者要一开始就明白的，比如你要知道，可能有一天因为资金紧张，你必须要把跟自己最亲近的伙伴开掉，这些恶心的事情是创业过程里难逃的劫难。
　　在企业发展的道路上，很多时候大家都想称王，最后做到NO.1，但是注定只有极少数的人能做到顶峰。回到年的视频大战，土豆优酷合并，从几十家变为五六家，至今视频领域仍然有四五家。中国这些大的平台都不太缺钱。可是我觉得每个人都要去思考，争取大市场的目的是什么?
　　资本市场一定会越来越谨慎、理智，不会随便乱花钱。就算这半年你是第一，意义也并不大，企业最终还是靠长期运营。那么除了战斗到最后一刻之外，创业者有没有胸怀去放弃一些固有的坚持、以个人的退让为更好的产品和更远大的理想铺平道路，这关系到他的理念、胸怀和大局观。
　　另外，互联网行业里没有那么多的天才，如果创业者听不进去别人的意见，无论这个意见是来自VC的还是同事的；以及你可以在听进去、想明白之后继续坚持自己的看法；只要这个迹象流露出来，至少我就会非常谨慎的评判他的项目。
　　第五，融资是对成长的整体判断
　　在早期融资的时候，创始人是否具备清晰的用户场景思考是非常关键的，投资人会重点关注你所看到的痛点是否能够被你设计的场景有效的解决掉。
　　B和C轮之后，更多强调的是很强的执行跟运营能力。如何通过有效的执行和运营去获得规模化的用户是这个阶段的重点。例如运营、推广、聪明的广告营销等等都不是随随便便就能做到的，它靠的是专业团队跟外面服务团队的互相配合。
　　做事情很重要的是你要有对整个事情有大的前景跟格局观。在这个基础上对未来一段时间想达成的效果和所需的资源做出大致的估计。
　　我一般会问创业者，你在平均18个月的时间长度里需要的资金规模大概是多少？在这种假设下，实际上你大概能估算出你用户的成长。包括你对设备、存储等硬件的刚性的需求是什么；团队的增长，应该招什么人等事项都可以做出大致规划。
　　当然，实际做的过程里会出现很多不确定性，所以你可能需要在算出来的所需资金额上乘以1.2。在这种情况下，你跟投资人就很容易沟通。投资人会觉得是靠谱的，你算的越清楚，对投资人就简单一点。
　　最不应该做的就是经常说，我就觉得我公司值十个亿美金，自己就应该融一千万，稀释10%，然后你问他的时候，他根本就完全不了解这个钱，融资是干什么的。
　　个别的创业者和投资人都有一样的心理，包括内部的团队，普遍弥漫着一种融到钱，好象事情都成功了的心态，这就需要稍微敲敲警钟。创业是七八年的过程，很多时候某个阶段的融资，实际上只是代表那个时代的某个节点，钱特别多，特别热而已。
　　另外，我鼓励创业者向投资人提问说：你们的决策方式是怎么样的？你们的理念是什么？对于不好的VC，他们每个人回答都是不一样的，而且这个是非常典型的。因为投资基金自身的文化是能够贯穿整个投资团队的。（来源：托比网 文/徐传）
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　　2017年，对于网购尤其以天猫国际为代表的国内跨境进口电商平台来说注定是意义非凡的一年，就在这一年里，国家有关部门对于跨境进口电商行业出台了诸多利好政策并对原有政策进行了一系列的调整，临近2017年年底，...
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中国电子商务研究中心 版权所有【独家详解】史上最全红杉、经纬中国、天星资本投资分析，引领未来的大佬机构们把橄榄枝都抛向了哪儿？（附图表）-微众圈
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【独家详解】史上最全红杉、经纬中国、天星资本投资分析，引领未来的大佬机构们把橄榄枝都抛向了哪儿？（附图表）
摘自公众号：发布时间： 9:21:24
纵观中国股权投资行业23年 发展历程，投资机构适者生存，有的机构经历了时间的考验，历久弥新，也有的机构淹没在历史的长河中，同时也有些新兴的机构顺应着股权投资市场的发展应运而 生。清科研究中心针对市场上活跃的机构，通过研究其各自的投资偏好来了解为什么这些机构会在清科年度排名里面会经久不衰。
根据清科集团旗下的私募通整理，选取近1年半投资企业案例数量前20名的机构。然后再根据机构所投企业所在的行业、投资地区及投资轮次情况的对选取的20家机构进行综合评比，其中被投企业所处的行业评分占比70%，被投企业所在地区评分占比25%，被投企业的轮次评分占比5%。 在评分标准里，被投企业业所在的行业分值占比较高，主要是由于从企业所处的行业能看到其市场规模的大小，市场规模的大小意味着到底会有多少顾客购买该企业 生产的产品、企业愿意拿出多少资金来发展自己产品以及企业最终的收入数额。通过企业的这些数据可以来判定其商业前景，发展的潜力。通过以上的评分标准，分 值前五名的机构为天星资本、红杉、时代伯乐、IDG资本及经纬中国。
一、新兴机构趋势增多，投资阶段更倾向前期从这20家机构来看，投资企业轮次最多的是A轮，共投资1037个企业，占比51.3%，披露投资金额的企业数量为856个，总投资金额是35.70亿美元，平均投资金额为417.09万美元。其次是天使轮投资，共投资424家企业，占比20.87%，披露投资金额的企业数量为369个，总投资金额为4.42亿美元，平均投资金额为119.87万美元。投资企业数量第三名的轮次是B轮，投资企业数量是346家企业，占比17.03%，披露投资金额的企业数量为293个，总投资金额为18.98亿美元，平均投资金额为647.73万美元。
从图表可以看出，评分靠前的机构更倾向投资处于发展前期阶段的企业。清科研究中心认为有以下几点原因：（1）政策导向性。近几年国家相继推出扶持创业型企业的政策。其中今年6月17日，国务院下发《国务院关于大力推进大众创业万众创新若干政策措施的意见》，（以下简称《意见》），这是推动大众创业、万众创新的系统性、普惠性政策文件。《意见》从9大领域、30个方面明确了96条 政策措施。其中在优化财政税收，强化创业扶持中，提出在确保公平竞争前提下，鼓励对众创空间等孵化机构的办公用房、用水、用网络等软硬件设施给予适当优 惠，减轻创业者负担。同时按照税制改革方向和要求，对包括天使投资在内的投向种子期、初创期等创新活动的投资，统筹研究相关税收支持政策：修订完善高新技 术企业认定办法，完善创业投资企业享受70%应纳税所得额税收抵免政策。这些政策减轻了创业企业经济负担，也对投资于种子期和初创期等企业的机构提供了税收红利。必然会导致创业型企业数量的增加，同时也调动了创投机构的积极性。 （2）机构本身的投资偏好。由于初创期的企业估值相对于成熟期的企业较低。相对于私募股权投资机构，创业投资机构对于一个企业的投资金额相对较少，所以可以相应的增加投资对象的数量，同时减少投资风险。所以在选取投资企业数量前20名的机构，大部分为VC机构，根据VC机构的投资偏好，这些机构偏好投资处于初创期的企业。上图显示被投资企业数量前十名的省份，在所有投资企业所属地区来看，前三名的省份依次是北京市、广东省和上海市。其中北京市投资企业数量为692家，占比36.33%，投资金额为38.23亿美元，平均投资金额为552.58万美元。广东省共投资386家企业，占比20.26%，投资金额为11.96亿美元，平均投资金额为309.80万美元。上海市共投资256家企业，占比13.44%，投资金额为22.65亿美元，平均投资金额884.66万美元。在投资行业里面，投资案例数量最多的当属TMT行业，共1162家企业，占比57.2%，投资金额为68.47亿美元，平均投资金额为589.22万美元，其次是生物技术/医疗健康行业，共投资131家企业，占比6.5%，投资金额为5.73亿美元，平均投资金额为4372.90万美元。其中值得一谈的金融行业，被投企业的数量和投资金额在整个行业中也属于前列。目前国家支持互联网金融有序健康的发展，引导和鼓励众筹融资平台规范发展，开展公开、小额股权众筹融资试点。导致市场上大量的P2P网站和众筹网站的产生，都使得金融行业的企业基数增加。
二、看那些市场积极型、市场导向型和市场先驱型的代表机构 下面重点举例红杉、经纬中国和天星资本这3家机构，从投资地区、投资行业和投资企业数量来分析这3家典型机构的投资偏好。红杉资本创始于1972年。2005年9月，德丰杰全球基金原董事张帆和携程网原总裁兼CFO沈南鹏与Sequoia Capital一起始创了红杉资本中国基金。红杉资本中国基金以高质量、快速增长的公司为投资目标，并重点关注科技与传媒、消费品及现代服务业、健康产业、能源与环保四个方向。 从图表可看出，红杉资本中国不同轮次的投资金额集中在0―5000万美元之间。A轮、B轮和C轮的投资金额集中程度较高，其中A轮企业的平均投资金额为1080.41万美元。B轮企业的平均投资金额989.01万美元，C轮企业的平均投资金额为3414.44万美元。红杉资本中国A轮企业投资金额较高，可推断出红杉资本中国所投资的大部分企业是发展规模较为完善的，而此类企业的上市概率较高，根据清科集团旗下的私募通显示，在红杉资本中国所投资的企业中，目前有41家企业最终上市，其中不乏一些知名企业，如万达影院、聚美优品和唯品会等，日，红杉A轮投资万达影院。日，红杉A轮聚美优品585.00万美元。2011年红杉A轮投资唯品会2000.00万美元。由图可看出红杉资本中国在互联网行业的投资金额和投资企业数量是最多的。投资金额排名第二的是生物技术/医疗健康行业，也可看出红杉更多投资于A轮企业。从投资地区分布来看，上海市的企业被投资金额最高，北京市的投资企业数量最多，但除上海市以外，各个省份投资金额分布较为平均。 根据红杉整体投资企业中，北京小荷网络技术有限公司、广州贴贴信息科技有限公司和北京车千里互动科技有限公司等的整体评分较高。日，光速安振创投和红杉资本中国基金投资北京小荷网络技术有限公司上千万美元。北京小荷网络科技有限公司主要产品为“小荷特卖”，拥有电脑版、手机版、iOS和Android客 户端等多种平台，专注于女装童装特卖，其业务涵盖了各类高级女装品牌、设计师品牌、童装品牌以及玩具品牌，包括卡汶、阁兰秀、可可鸭、安奈儿等极具潜力的 特色品牌。小荷特卖以其独有的闪购理念很快获得红杉资本、光速安振等投资机构的青睐，并在电商公司中迅速崛起，成为中国领先的闪购平台之一。2013年和2014年，红杉共2次投资广州贴贴信息科技有限公司。广州贴贴信息科技有限公司是一家专注于礼物社交领域的互联网公司，通过开发有趣的网站和手机应用，整合线上线下资源，为个人、品牌提供有趣的电子和实体礼物社交体验，实现让沟通更有趣的愿景。日，红杉资本中国基金投资北京车千里互动科技有限公司500.00万美元。北京车千里互动科技有限公司成立于旗下的牛车网是汽车意见平台，车友点评为汽车消费者购车用车提供意见，牛人问答为汽车消费者购车用车提供意见。经纬中国成立于2008年初，是结合经纬创投在美国三十年积累的理念、战略以及中国本土经验而创立。经纬中国关注对于高科技、媒体、通讯（TMT）、无线、医疗健康以及消费者服务和清洁能源领域内的早期或扩张期企业的投资机会。
经纬中国的投资金额主要集中在0―1000万美元之间。相对于红杉来说，经纬中国投资金额较低。A轮企业的平均投资金额为293.21万美元，B轮企业的平均投资金额为678.06万美元，C轮企业的平均投资金额为1233.60万美元。表明经纬中国对于被投企业在不同投资轮次相应的投入股权占比变化不大。通过以上图表可以看出，经纬中国的投资行业相对较为集中，共涉及到9个行业，且投资金额和投资企业方向主要集中在TMT行业，TMT行业投资数量占比76.6%。投资地区主要集中在于北上广地区，按投资金额统计，北京地区投资金额占比28.6%，上海地区投资金额占比28.5%，广东地区投资金额占比18.3%，总计北上广三地共占比75.4%。
在经纬中国投资企业的中，北京大米科技有限公司、北京人人爱车信息技术有限公司、北京知果科技有限公司和北京展新广告传媒有限公司等整体评分较高。2014年10月，经纬中国投资北京大米科技有限公司（VIPKID）。VIPKID是一个少儿英语学习及教育品牌，主打个性化美国小学课程一对一在线辅导服务。2014年12月，源码资本、经纬中国、成为投资基金和明势投资北京人人爱车信息技术有限公司2,000.00万美元。北京人人爱车信息技术有限公司旗下产品好车无忧是一家主打个人车源的二手车交易服务平台，通过专业检测完全杜绝事故车/水泡车、为每辆车提供全面评估报告，支持会购买后的质保服务等。通过专业标准检测构建结构化二手车数据，通过精准定向快速撮合买卖二手车双方，通过线上和线下优质服务打造完整的用户体验。日，经纬中国和联想之星投资北京知果科技有限公司370.00万美元。北京知果科技有限公司成立于2014年，运营的知果果网是国内首家提供专业知识产权法律服务的平台，致力于为广大中小企业及个人提供专业、全面、实惠的知识产权法律服务。天 星资本是一家创业投资管理公司，是新三板投资领域的机构，致力于在中国协助优秀的创业者共同打造伟大的领先企业。重点关注已挂牌或拟挂牌新三板的高成长性 的中小创新型优质企业。在帮助企业快速成长的同时，为投资者带来丰厚的利润回报，同时天星资本重点关注的行业将主要来自于 TMT、新能源、高端制造、医药医疗和文化传媒行业。 天星资本的投资金额主要集中在0―600万美元之间，A轮的平均投资金额为206.07万美元，B轮的平均投资金额为233.24万美元，C轮的平均投资金额为150.10万美元。天星资本每个轮次平均投资金额相对于红杉和经纬中国的平均投资金额较小。天星资本主要投资地区也是集中在北京市、广东省和上海市。投资行业中投资金额位于前三名的是食品&饮料、娱乐传媒及农/林/牧/渔，这三个行业的投资金额占其总投资金额的29.0%。 在天星资本投资的企业中，北京中钢网信息股份有限公司、北京网高科技股份有限公司、诸下（北京）信息技术有限公司和北京飞扬天下网络科技股份有限公司等评分较为高。2015年3月，天星资本投资北京中钢网信息股份有限公司3,600.00万元人民币。中钢网是钢铁电子交易、银行在线支付、钢材行情资讯、现货资源搜索、终端采购招标、电子商务服务为一体，已新三板挂牌上市的全国性大型钢铁互联网企业。日，天星创联资本控股有限公司投资北京网高科技股份有限公司3,000.00万元人民币。北京网高科技股份有限公司是一家服务于中国及全球华人互联网及手机用户的在线媒体及增值资讯服务提供商。日，天星资本和北京华夏钰生投资管理有限公司投资诸葛天下（北京）信息技术有限公司。诸葛天下（北京）信息技术有限公司旗下的网站诸葛修车网，是一家专注于汽车后市场行业服务的电子商务平台，引领汽车后市场步入网络时代。 从 以上的图表分析可以看出，红杉资本中国是市场积极型机构，它的投资更倾向于提前布局，积极寻找下一个投资热点，涉及投资行业和投资地区相对较多，分散投资 风险。而从经纬中国图表可以看出，它属于市场导向型机构，其投资偏好于当前市场行情，无论是投资地区和投资行业，都是目前市场上最热的行业和地区。天星资 本属于市场先驱型机构，它是国家发展新三板市场而新兴的机构，其投资回报主要取决于新三板市场发展的好坏。中国的中小企业解决了大约全国 80%的就业。他们的融资需求也需要得到满足。政府补贴和间接融资渠道(例如银行借贷等)很 难从根本上推动中小企业发展，新三板通过股权融资来服务和支持实体经济，满足中小企业融资需求，而这种需求是现在主板交易市场不能满足的。今天当大家都在 谈论二级市场逐渐褪去光环、一级市场正在积极行业布局，而像新三板这种一级半市场的流动性还没有完全开放，那么目前的投资趋势如何在各级资本市场发展 ，让我们拭目以待吧。上文引用数据来自清科研究中心私募通：。
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