《震惊！出股灾以来新低！闪崩有这三大原因》 精选一关注新浪财经微信号，把套牢你回复给我们，会有意想不到的发现哦！来源：今天早上的股市，把很多人都吓哭了。明明刚才还是正常的走势，转过头就突然就崩了。早盘指数快速下杀，一度跌幅超过两个点，情绪被大面积宣泄，下跌速度一度堪比熔断。创业板跌出了股灾新低，只有保险银行领着沪深300一路高歌猛进。临近中午，随着银行板块的发力，指数再度有拉红迹象，随后煤炭有色板块积极护盘，内蒙古版块也集体上涨。然而午后，持续回落，创业板指跌逾4%，封死跌停股票超过一百家，超过二百家股票接近跌停，赚钱效应全无。截止收盘，沪指收报3176.46点，跌0.13%，成交额2747亿。深成指收报10055.80点，跌3.57%，成交额2950亿。创业板收报1656.43点，跌5.11%，创去年12月12日来最大跌幅，成交额697亿。综合各方报道，发现有三大原因。1、创业板大幅度的利空来袭，而且不是一个股票，是很多个创业板权重股：这20个权重股，居然大部分都出事了：温氏股份业绩大幅度下滑、乐视史诗级的债务利空、三聚环保业务被质疑有问题、东方财富业绩大幅度下滑……7月14日，创业板指数影响权重第一位的温氏股份下跌7.01%。在前一个交易日晚间，温氏股份披露业绩预告，公司预计2017年上半年盈利16亿至19亿元，同比下滑74%至78%；上年同期净利为72.27亿元。另外，互联网概念龙头股网宿科技和掌趣科技在此前他们也刚刚披露业绩预告。网宿科技预计上半年净利润同比下滑20%至40%；掌趣科技预计上半年同比下滑20%至50%。另一个一直处在风暴眼中的股乐视网又传出业绩下滑的坏消息。日晚间，乐视网披露2017年上半年业绩预告，预计2017年上半年亏损6.37亿元到6.42亿元。2016年同期则是盈利2.84亿元。乐视网目前仍处停牌之中，但复牌后的股价不容乐观。此前已经有多家重仓乐视网的公告下调产品组合对乐视网的估值，最多计入了四个跌停板。有人整理了这几个说法：（1）乐视网事件的发酵使得市场对于的成长安全性有所担忧。而且担忧乐视网复牌会给创业板指数带来更大的冲击，这也是现在对创业板影响最大的一个因素。（2）温氏股份公布了中报业绩预告，业绩大幅下降，这也引发了者对于的担忧。而且温氏股份是创业板指数的重要权重股，它的下跌给创业板指数带来压力。（3）近期创业板闪崩事件和黑天鹅频发，神雾系等事件更是重伤，对创业板造成了负面压力。（4）上证50的不断走高，资金青睐蓝筹，盛行，中小盘股的估值偏高或引起资金战略性转移。根据宽远资产梁力的统计，由于过去几年的大规模并购重组，创业板的商誉总额从2009年底的3亿元，猛增到了2017年一季度末的2100亿元。一旦后期业绩不达标，巨额商誉减值给净利润带来的冲击，也将成为悬在创业板头上的“达摩克利斯之剑”。2、不足在的背景下，资金本就有限，场外资金还在不断收紧，给市场带来压力。另一方面，在政策的引导下，资金不断的涌入大蓝筹和白马绩优股，如今中小创板块流动性锐减，很多股票每天的成交额在5000万以下，甚至全天成交额在2000万和1000万以下。在流动性不足的情况下，一旦个股出现一些，很可能发生闪崩，而一旦闪崩，股价重心可能会持续下移。某私募表示，投资者需要关注自己手中股票的成交情况，成交额最好大于5000万，个股换手率保持在1%以上。如果达不到以上标准，同时公司业绩不够突出，在存量资金博弈的市场，一旦出现资金集体出逃，股价就很可能出现“闪崩”。就近期的次而言，在目前流动性不足的情况下，资金进得去但可能出不来，建议投资者寻找交易活跃的个股进行投资。3、上证50涨的太好了上证50一个劲地涨，而且很多人认为这个趋势还要延续，顶多“漂亮50”向“漂亮100”、“漂亮150”、“漂亮250”扩散，那些重仓中小创股票的基金，终于受不了啦！他们只好卖出部分，转而买入白马价值股；又或者，一些中小创风格的基金面临赎回压力，他们只能卖出流动性稍微好一点的创业板权重股，这当然也会带来创业板权重股的下跌。4、一些私募的看法基金君：今天开盘暴跌的原因有哪些？上海某总经理：创业板业绩地。深圳上德谷投资董事长赵立松：市场暴跌主要对周末市场一些消息的反映，另外，前期短线涨幅一定的获利筹码，现在大家对不是特别高，借机回调一下是可以理解的。北京某中型私募副总经理：目前仍然是继续杀估值的过程，绩优和蓝筹股有表现。乐视等创业板股票的业绩下跌，仍处于高增长的证伪阶段。现在格局还没有变，一方面是一线低估值的银行、保险为代表的股票，还有是价格回升、跟新能源汽车相关的金属，比如铝钴稀土，受益于，价格回升，这些是周期性的。深圳翼虎投资总经理余定恒：一方面，最近我们拿组合反复判断公司中报是否低于预期，股价可能也受到影响。我们上周就降低仓位；另一方面，我们认为市场整体在底部，即便跌下去，下跌的空间也不大。基金君：创业板创出股灾的新低，怎么看？未来还会继续下跌吗？主要原因是什么？赵立松：创业板到现在这个位置，底部逐步显现，具体位置会跌到哪里难以判断，但是不能因为创业板部分龙头业绩大幅下调，把创业板所有个股否定掉。我倒认为，创业板里面一些有价值的股票，中长期的底部已经显现，这次暴跌应该是增加配置的过程。北京某私募：我们从去年就没有在创业板上做大的投资，只有个别小板块做过几次，今年没有，因为估值太高。今年是资金追求确定性的行情，材料、钢铁、有色等涨价，还有增长好的成长股，这些确定性的股票可以参与。但是创业板有些的弹性比较大，我们坚决回避。余定恒：创业板创新低以后会反弹，是技术性的反弹，反弹是中短期的机会。龙头股业绩差，也有别的不差的股票。有些品种跌到30倍左右，可以开始布局。基金君：后市怎么看？上证50上涨后也面临回调？赵立松：未来我不认为50权重股有持续行情，创业板中长期底部逐步显现，应该逐步挑选有价值、跌到位的股票增加配置。余定恒：50到了这个位置预期打的比较足，超额收益不会那么显著。如果创业板反弹，就意味着50会，我觉得市场在风格切换的拐点上。基金君：目前操作手法？接下来看哪些行业板块？赵立松：我们把原来配的上证50ETF，逐步减持，选择行业板块中长期调整到位的股票，例如传媒、军工等可以逐步增加配置。北京某私募：仓位没有降低，把家电调出去，消费电子占比较大，另外还做了一些稀土的配置。我觉得市场不好是90%的不好，这些10%的不大，市场越跌越是问题不大，因为从博弈的角度来说，越跌的话资金越不好出来，越容易抱团在这些股票里面。我们仍然是全仓。我们比较看好新兴行业里面，比如中小板、部分创业板的股票，苹果产业链、消费电子等股票，业绩增长50%以上或者一倍，继续持有就可以，大的格局没有什么改变。余定恒：今天没有怎么操作，上周做了减仓。五六成仓位，看好医药、TMT等股票，今年大概在30倍左右，明年如果有40%以上的成长的话，是可以接受的，比如苹果双摄系统等，医药是特色专科药、医药连锁，医药股是自下而上的机会、公司机会和子行业机会。来源：报本文编辑：钟艳蓉推荐阅读：中国最高规格会议召开，新闻联播用15分钟播报，释放重磅信号中国的财富集中到了什么程度？个人账户两难，是“以富济贫”，还是鼓励多缴多得？新浪财经头条欢迎关注我们的小伙伴新浪财经欢迎关注我们的小伙伴版权说明：如转载涉及版权等问题，请发送消息至公众号后台与我们联系，我们将在第一时间处理！投稿及商务合作请联系：wujian1@《震惊！创业板跌出股灾以来新低！闪崩有这三大原因》 精选二来源：中国基金报（chinafundnews）,凤凰财经（finance_ifeng）综合报道今天股市，把很多人都吓哭了。明明刚开完一个“防风险”会议，怎么股灾就这么来了呢？早盘指数快速下杀，一度跌幅超过两个点，情绪被大面积宣泄，下跌速度一度堪比熔断。创业板跌出了股灾新低，只有保险银行领着沪深300一路高歌猛进。临近中午，随着银行板块的发力，指数再度有拉红迹象，随后煤炭有色板块积极护盘，内蒙古版块也集体上涨。然而午后，创业板指数持续回落，创业板指跌逾4%，封死跌停股票超过一百家，超过二百家股票接近跌停，赚钱效应全无。截止收盘，沪指收报3176.46点，跌0.13%，成交额2747亿。深成指收报10055.80点，跌3.57%，成交额2950亿。创业板收报1656.43点，跌5.11%，创去年12月12日来最大跌幅，成交额697亿。综合各方报道，下跌原因有三点：1、创业板大幅度的利空来袭，而且不是一个股票，是很多个！创业板权重股：这20个权重股，居然大部分都出事了：温氏股份业绩大幅度下滑、乐视史诗级的债务利空、三聚环保业务被质疑有问题、东方财富业绩大幅度下滑……7月14日，创业板指数影响权重排名第一位的温氏股份下跌7.01%。在前一个交易日晚间，温氏股份披露业绩预告，公司预计2017年上半年盈利16亿至19亿元，同比下滑74%至78%；上年同期净利为72.27亿元。另外，互联网概念龙头股网宿科技和掌趣科技在此前他们也刚刚披露业绩预告。网宿科技预计上半年净利润同比下滑20%至40%；掌趣科技预计上半年同比下滑20%至50%。另一个一直处在风暴眼中的创业板龙头股乐视网又传出业绩下滑的坏消息。日晚间，乐视网披露2017年上半年业绩预告，预计2017年上半年亏损6.37亿元到6.42亿元。2016年同期则是盈利2.84亿元。乐视网目前仍处停牌之中，但复牌后的股价不容乐观。此前已经有多家重仓乐视网的公司公告下调产品组合对乐视网的估值，最多计入了四个跌停板。有人整理了这几个说法：（1）乐视网事件的发酵使得市场对于创业板公司的成长安全性有所担忧。而且投资者担忧乐视网复牌会给创业板指数带来更大的冲击，这也是现在对创业板影响最大的一个因素。（2）温氏股份公布了中报业绩预告，业绩大幅下降，这也引发了投资者对于创业板公司业绩的担忧。而且温氏股份是创业板指数的重要权重股，它的下跌给创业板指数带来压力。（3）近期创业板闪崩事件和黑天鹅频发，神雾系等事件更是重伤机构投资者，对创业板造成了负面压力。（4）上证50的不断走高，资金青睐蓝筹，者盛行，中小盘股的估值偏高或引起资金战略性转移。根据宽远资产合伙人梁力的统计，由于过去几年的大规模并购重组，创业板的商誉总额从2009年底的3亿元，猛增到了2017年一季度末的2100亿元。一旦后期业绩不达标，巨额商誉减值给净利润带来的冲击，也将成为悬在创业板头上的“达摩克利斯之剑”。2、流动性不足今天开盘5分钟就暴跌，体现出没有资金入场，流动性极差。一方面，在金融的背景下，上资金本就有限，场外资金还在不断收紧，给市场带来压力。另一方面，在政策的引导下，资金不断的涌入大蓝筹和白马绩优股，如今中小创板块流动性锐减，很多股票每天的成交额在5000万以下，甚至全天成交额在2000万和1000万以下。在流动性不足的情况下，一旦个股出现一些利空因素，很可能发生闪崩，而一旦闪崩，股价重心可能会持续下移。某私募表示，投资者需要关注自己手中股票的成交情况，成交额最好大于5000万，个股换手率保持在1%以上。如果达不到以上标准，同时公司业绩不够突出，在存量资金博弈的市场，一旦出现资金集体出逃，股价就很可能出现“闪崩”。就近期的次新股而言，在目前流动性不足的情况下，资金进得去但可能出不来，建议投资者寻找交易活跃的个股进行投资。3、上证50涨的太好了！上证50一个劲地涨，而且很多人认为这个趋势还要延续，顶多“漂亮50”向“漂亮100”、“漂亮150”、“漂亮250”扩散，那些重仓中小创股票的基金，终于受不了啦！他们只好卖出部分创业板股票，转而买入白马价值股；又或者，一些中小创风格的基金面临赎回压力，他们只能卖出流动性稍微好一点的创业板权重股，这当然也会带来创业板权重股的下跌。4、一些私募的看法今天开盘暴跌的原因有哪些？上海某中型私募总经理：创业板业绩地雷。深圳上德谷投资董事长赵立松：市场暴跌主要对周末市场一些消息的反映，另外，前期短线涨幅一定的获利筹码，现在大家对收益率预期不是特别高，借机回调一下是可以理解的。北京某中型私募副总经理：目前仍然是继续杀估值的过程，绩优和蓝筹股有表现。乐视等创业板股票的业绩下跌，仍处于高增长的证伪阶段。现在格局还没有变，一方面是一线低估值的银行、保险为代表的股票，还有是价格回升、跟新能源汽车相关的金属，比如铝钴稀土，受益于供给侧改革，价格回升，这些是周期性的。深圳翼虎投资总经理余定恒：一方面，最近我们拿组合反复判断公司中报是否低于预期，股价可能也受到影响。我们上周就降低仓位；另一方面，我们认为市场整体在底部，即便跌下去，下跌的空间也不大。创业板创出股灾的新低，怎么看？未来还会继续下跌吗？主要原因是什么？赵立松：创业板到现在这个位置，底部逐步显现，具体位置会跌到哪里难以判断，但是不能因为创业板部分龙头业绩大幅下调，把创业板所有个股否定掉。我倒认为，创业板里面一些有价值的股票，中长期的底部已经显现，这次暴跌应该是增加配置的过程。北京某私募：我们从去年就没有在创业板上做大的投资，只有个别小板块做过几次，今年没有创业板的股票，因为估值太高。今年是资金追求确定性的行情，材料、钢铁、有色等涨价，还有增长好的成长股，这些确定性的股票可以参与。但是创业板有些股票涨跌的弹性比较大，我们坚决回避。余定恒：创业板创新低以后会反弹，是技术性的反弹，反弹是中短期的机会。龙头股业绩差，也有别的不差的股票。有些品种跌到30倍左右，可以开始布局。后市怎么看？上证50上涨后也面临回调？赵立松：未来我不认为50权重股有持续行情，创业板中长期底部逐步显现，应该逐步挑选有价值、跌到位的股票增加配置。余定恒：50到了这个位置预期打的比较足，超额收益不会那么显著。如果创业板反弹，就意味着50会高位震荡，我觉得市场在风格切换的拐点上。目前操作手法？接下来看哪些行业板块？赵立松：我们把原来配的上证50ETF，逐步减持，选择行业板块中长期调整到位的股票，例如传媒、军工等可以逐步增加配置。北京某私募：仓位没有降低，把家电调出去，消费电子占比较大，另外还做了一些稀土的配置。我觉得市场不好是90%的不好，这些10%的股票问题不大，市场越跌越是问题不大，因为从博弈的角度来说，越跌的话资金越不好出来，越容易抱团在这些股票里面。我们仍然是全仓。我们比较看好新兴行业里面，比如中小板、部分创业板的股票，苹果产业链、消费电子等股票，业绩增长50%以上或者一倍，继续持有就可以，大的格局没有什么改变。余定恒：今天没有怎么操作，上周做了减仓。五六成仓位，看好医药、TMT等股票，今年大概在30倍左右，明年如果有40%以上的成长的话，是可以接受的，比如苹果双摄系统等，医药是特色专科药、医药连锁，医药股是自下而上的机会、公司机会和子行业机会。各位读者阅读完这篇文章 ^^，如果您喜欢，点个赞给小编一点鼓励吧！声明：本文仅代表作者个人观点，版权归作者所有；若未能找到作者和原始出处，还望谅解；如有侵权，麻烦联系我们，我们会在确认后第一时间删除。多谢！《震惊！创业板跌出股灾以来新低！闪崩有这三大原因》 精选三来源：中国基金报（chinafundnews）,凤凰财经（finance_ifeng）综合报道今天股市，把很多人都吓哭了。明明刚开完一个“防风险”会议，怎么股灾就这么来了呢？早盘指数快速下杀，一度跌幅超过两个点，情绪被大面积宣泄，下跌速度一度堪比熔断。创业板跌出了股灾新低，只有保险银行领着沪深300一路高歌猛进。临近中午，随着银行板块的发力，指数再度有拉红迹象，随后煤炭有色板块积极护盘，内蒙古版块也集体上涨。然而午后，创业板指数持续回落，创业板指跌逾4%，封死跌停股票超过一百家，超过二百家股票接近跌停，赚钱效应全无。截止收盘，沪指收报3176.46点，跌0.13%，成交额2747亿。深成指收报10055.80点，跌3.57%，成交额2950亿。创业板收报1656.43点，跌5.11%，创去年12月12日来最大跌幅，成交额697亿。综合各方报道，下跌原因有三点：1、创业板大幅度的利空来袭，而且不是一个股票，是很多个！创业板权重股：这20个权重股，居然大部分都出事了：温氏股份业绩大幅度下滑、乐视史诗级的债务利空、三聚环保业务被质疑有问题、东方财富业绩大幅度下滑……7月14日，创业板指数影响权重排名第一位的温氏股份下跌7.01%。在前一个交易日晚间，温氏股份披露业绩预告，公司预计2017年上半年盈利16亿至19亿元，同比下滑74%至78%；上年同期净利为72.27亿元。另外，互联网概念龙头股网宿科技和掌趣科技在此前他们也刚刚披露业绩预告。网宿科技预计上半年净利润同比下滑20%至40%；掌趣科技预计上半年同比下滑20%至50%。另一个一直处在风暴眼中的创业板龙头股乐视网又传出业绩下滑的坏消息。日晚间，乐视网披露2017年上半年业绩预告，预计2017年上半年亏损6.37亿元到6.42亿元。2016年同期则是盈利2.84亿元。乐视网目前仍处停牌之中，但复牌后的股价不容乐观。此前已经有多家重仓乐视网的公募公告下调产品组合对乐视网的估值，最多计入了四个跌停板。有人整理了这几个说法：（1）乐视网事件的发酵使得市场对于创业板公司的成长安全性有所担忧。而且投资者担忧乐视网复牌会给创业板指数带来更大的冲击，这也是现在对创业板影响最大的一个因素。（2）温氏股份公布了中报业绩预告，业绩大幅下降，这也引发了投资者对于创业板公司业绩的担忧。而且温氏股份是创业板指数的重要权重股，它的下跌给创业板指数带来压力。（3）近期创业板闪崩事件和黑天鹅频发，神雾系等事件更是重伤机构投资者，对创业板造成了负面压力。（4）上证50的不断走高，资金青睐蓝筹，价值投资者盛行，中小盘股的估值偏高或引起资金战略性转移。根据宽远资产合伙人梁力的统计，由于过去几年的大规模并购重组，创业板的商誉总额从2009年底的3亿元，猛增到了2017年一季度末的2100亿元。一旦后期业绩不达标，巨额商誉减值给净利润带来的冲击，也将成为悬在创业板头上的“达摩克利斯之剑”。2、流动性不足今天开盘5分钟就暴跌，体现出没有资金入场，流动性极差。一方面，在金融去杠杆的背景下，二级市场上资金本就有限，场外资金还在不断收紧，给市场带来压力。另一方面，在政策的引导下，资金不断的涌入大蓝筹和白马绩优股，如今中小创板块流动性锐减，很多股票每天的成交额在5000万以下，甚至全天成交额在2000万和1000万以下。在流动性不足的情况下，一旦个股出现一些利空因素，很可能发生闪崩，而一旦闪崩，股价重心可能会持续下移。某私募表示，投资者需要关注自己手中股票的成交情况，成交额最好大于5000万，个股换手率保持在1%以上。如果达不到以上标准，同时公司业绩不够突出，在存量资金博弈的市场，一旦出现资金集体出逃，股价就很可能出现“闪崩”。就近期的次新股而言，在目前流动性不足的情况下，资金进得去但可能出不来，建议投资者寻找交易活跃的个股进行投资。3、上证50涨的太好了！上证50一个劲地涨，而且很多人认为这个趋势还要延续，顶多“漂亮50”向“漂亮100”、“漂亮150”、“漂亮250”扩散，那些重仓中小创股票的基金，终于受不了啦！他们只好卖出部分创业板股票，转而买入白马价值股；又或者，一些中小创风格的基金面临赎回压力，他们只能卖出流动性稍微好一点的创业板权重股，这当然也会带来创业板权重股的下跌。4、一些私募的看法今天开盘暴跌的原因有哪些？上海某中型私募总经理：创业板业绩地雷。深圳上德谷投资董事长赵立松：市场暴跌主要对周末市场一些消息的反映，另外，前期短线涨幅一定的获利筹码，现在大家对收益率预期不是特别高，借机回调一下是可以理解的。北京某中型私募副总经理：目前仍然是继续杀估值的过程，绩优和蓝筹股有表现。乐视等创业板股票的业绩下跌，仍处于高增长的证伪阶段。现在格局还没有变，一方面是一线低估值的银行、保险为代表的股票，还有是价格回升、跟新能源汽车相关的金属，比如铝钴稀土，受益于供给侧改革，价格回升，这些是周期性的。深圳翼虎投资总经理余定恒：一方面，最近我们拿组合反复判断公司中报是否低于预期，股价可能也受到影响。我们上周就降低仓位；另一方面，我们认为市场整体在底部，即便跌下去，下跌的空间也不大。创业板创出股灾的新低，怎么看？未来还会继续下跌吗？主要原因是什么？赵立松：创业板到现在这个位置，底部逐步显现，具体位置会跌到哪里难以判断，但是不能因为创业板部分龙头业绩大幅下调，把创业板所有个股否定掉。我倒认为，创业板里面一些有价值的股票，中长期的底部已经显现，这次暴跌应该是增加配置的过程。北京某私募：我们从去年就没有在创业板上做大的投资，只有个别小板块做过几次，今年没有创业板的股票，因为估值太高。今年是资金追求确定性的行情，材料、钢铁、有色等涨价，还有增长好的成长股，这些确定性的股票可以参与。但是创业板有些股票涨跌的弹性比较大，我们坚决回避。余定恒：创业板创新低以后会反弹，是技术性的反弹，反弹是中短期的机会。龙头股业绩差，也有别的不差的股票。有些品种跌到30倍左右，可以开始布局。后市怎么看？上证50上涨后也面临回调？赵立松：未来我不认为50权重股有持续行情，创业板中长期底部逐步显现，应该逐步挑选有价值、跌到位的股票增加配置。余定恒：50到了这个位置预期打的比较足，超额收益不会那么显著。如果创业板反弹，就意味着50会高位震荡，我觉得市场在风格切换的拐点上。目前操作手法？接下来看哪些行业板块？赵立松：我们把原来配的上证50ETF，逐步减持，选择行业板块中长期调整到位的股票，例如传媒、军工等可以逐步增加配置。北京某私募：仓位没有降低，把家电调出去，消费电子占比较大，另外还做了一些稀土的配置。我觉得市场不好是90%的不好，这些10%的股票问题不大，市场越跌越是问题不大，因为从博弈的角度来说，越跌的话资金越不好出来，越容易抱团在这些股票里面。我们仍然是全仓。我们比较看好新兴行业里面，比如中小板、部分创业板的股票，苹果产业链、消费电子等股票，业绩增长50%以上或者一倍，继续持有就可以，大的格局没有什么改变。余定恒：今天没有怎么操作，上周做了减仓。五六成仓位，看好医药、TMT等股票，今年大概在30倍左右，明年如果有40%以上的成长的话，是可以接受的，比如苹果双摄系统等，医药是特色专科药、医药连锁，医药股是自下而上的机会、公司机会和子行业机会。各位读者阅读完这篇文章 ^^，如果您喜欢，点个赞给小编一点鼓励吧！声明：本文仅代表作者个人观点，版权归作者所有；若未能找到作者和原始出处，还望谅解；如有侵权，麻烦联系我们，我们会在确认后第一时间删除。多谢！《震惊！创业板跌出股灾以来新低！闪崩有这三大原因》 精选四今天股市，把很多人都吓哭了！“股灾”怎么说来就来？早盘指数快速下杀，一度跌幅超过两个点，情绪被大面积宣泄，下跌速度一度堪比熔断。创业板跌出了股灾新低，只有保险银行领着沪深300一路高歌猛进。临近中午，随着银行板块的发力，指数再度有拉红迹象，随后煤炭有色板块积极护盘，内蒙古版块也集体上涨。然而午后，创业板指数持续回落，创业板指跌逾4%，封死跌停股票超过一百家，超过二百家股票接近跌停，赚钱效应全无。截止收盘，沪指收报3176.46点，跌0.13%，成交额2747亿。深成指收报10055.80点，跌3.57%，成交额2950亿。创业板收报1656.43点，跌5.11%，创去年12月12日来最大跌幅，成交额697亿。综合各方报道，下跌原因有三点：创业板大幅度的利空来袭，而且不是一个股票，是很多个！创业板权重股：这20个权重股，居然大部分都出事了：温氏股份业绩大幅度下滑、乐视史诗级的债务利空、三聚环保业务被质疑有问题、东方财富业绩大幅度下滑……7月14日，创业板指数影响权重排名第一位的温氏股份下跌7.01%。在前一个交易日晚间，温氏股份披露业绩预告，公司预计2017年上半年盈利16亿至19亿元，同比下滑74%至78%；上年同期净利为72.27亿元。另外，互联网概念龙头股网宿科技和掌趣科技在此前他们也刚刚披露业绩预告。网宿科技预计上半年净利润同比下滑20%至40%；掌趣科技预计上半年同比下滑20%至50%。另一个一直处在风暴眼中的创业板龙头股乐视网又传出业绩下滑的坏消息。日晚间，乐视网披露2017年上半年业绩预告，预计2017年上半年亏损6.37亿元到6.42亿元。2016年同期则是盈利2.84亿元。乐视网目前仍处停牌之中，但复牌后的股价不容乐观。此前已经有多家重仓乐视网的公募基金公司公告下调产品组合对乐视网的估值，最多计入了四个跌停板。有人整理了这几个说法：（1）乐视网事件的发酵使得市场对于创业板公司的成长安全性有所担忧。而且投资者担忧乐视网复牌会给创业板指数带来更大的冲击，这也是现在对创业板影响最大的一个因素。（2）温氏股份公布了中报业绩预告，业绩大幅下降，这也引发了投资者对于创业板公司业绩的担忧。而且温氏股份是创业板指数的重要权重股，它的下跌给创业板指数带来压力。（3）近期创业板闪崩事件和黑天鹅频发，神雾系等事件更是重伤机构投资者，对创业板造成了负面压力。（4）上证50的不断走高，资金青睐蓝筹，价值投资者盛行，中小盘股的估值偏高或引起资金战略性转移。根据宽远资产合伙人梁力的统计，由于过去几年的大规模并购重组，创业板的商誉总额从2009年底的3亿元，猛增到了2017年一季度末的2100亿元。一旦后期业绩不达标，巨额商誉减值给净利润带来的冲击，也将成为悬在创业板头上的“达摩克利斯之剑”。流动性不足今天开盘5分钟就暴跌，体现出没有资金入场，流动性极差。一方面，在金融去杠杆的背景下，二级市场上资金本就有限，场外资金还在不断收紧，给市场带来压力。另一方面，在政策的引导下，资金不断的涌入大蓝筹和白马绩优股，如今中小创板块流动性锐减，很多股票每天的成交额在5000万以下，甚至全天成交额在2000万和1000万以下。在流动性不足的情况下，一旦个股出现一些利空因素，很可能发生闪崩，而一旦闪崩，股价重心可能会持续下移。某私募表示，投资者需要关注自己手中股票的成交情况，成交额最好大于5000万，个股换手率保持在1%以上。如果达不到以上标准，同时公司业绩不够突出，在存量资金博弈的市场，一旦出现资金集体出逃，股价就很可能出现“闪崩”。就近期的次新股而言，在目前流动性不足的情况下，资金进得去但可能出不来，建议投资者寻找交易活跃的个股进行投资。上证50涨的太好了！上证50一个劲地涨，而且很多人认为这个趋势还要延续，顶多“漂亮50”向“漂亮100”、“漂亮150”、“漂亮250”扩散，那些重仓中小创股票的基金，终于受不了啦！他们只好卖出部分创业板股票，转而买入白马价值股；又或者，一些中小创风格的基金面临赎回压力，他们只能卖出流动性稍微好一点的创业板权重股，这当然也会带来创业板权重股的下跌。一些私募的看法今天开盘暴跌的原因有哪些？上海某中型私募总经理：创业板业绩地雷。深圳上德谷投资董事长赵立松：市场暴跌主要对周末市场一些消息的反映，另外，前期短线涨幅一定的获利筹码，现在大家对收益率预期不是特别高，借机回调一下是可以理解的。北京某中型私募副总经理：目前仍然是继续杀估值的过程，绩优和蓝筹股有表现。乐视等创业板股票的业绩下跌，仍处于高增长的证伪阶段。现在格局还没有变，一方面是一线低估值的银行、保险为代表的股票，还有是价格回升、跟新能源汽车相关的金属，比如铝钴稀土，受益于供给侧改革，价格回升，这些是周期性的。深圳翼虎投资总经理余定恒：一方面，最近我们拿组合反复判断公司中报是否低于预期，股价可能也受到影响。我们上周就降低仓位；另一方面，我们认为市场整体在底部，即便跌下去，下跌的空间也不大。创业板创出股灾的新低，怎么看？未来还会继续下跌吗？主要原因是什么？赵立松：创业板到现在这个位置，底部逐步显现，具体位置会跌到哪里难以判断，但是不能因为创业板部分龙头业绩大幅下调，把创业板所有个股否定掉。我倒认为，创业板里面一些有价值的股票，中长期的底部已经显现，这次暴跌应该是增加配置的过程。北京某私募：我们从去年就没有在创业板上做大的投资，只有个别小板块做过几次，今年没有创业板的股票，因为估值太高。今年是资金追求确定性的行情，材料、钢铁、有色等涨价，还有增长好的成长股，这些确定性的股票可以参与。但是创业板有些股票涨跌的弹性比较大，我们坚决回避。余定恒：创业板创新低以后会反弹，是技术性的反弹，反弹是中短期的机会。龙头股业绩差，也有别的不差的股票。有些品种跌到30倍左右，可以开始布局。后市怎么看？上证50上涨后也面临回调？赵立松：未来我不认为50权重股有持续行情，创业板中长期底部逐步显现，应该逐步挑选有价值、跌到位的股票增加配置。余定恒：50到了这个位置预期打的比较足，超额收益不会那么显著。如果创业板反弹，就意味着50会高位震荡，我觉得市场在风格切换的拐点上。目前操作手法？接下来看哪些行业板块？赵立松：我们把原来配的上证50ETF，逐步减持，选择行业板块中长期调整到位的股票，例如传媒、军工等可以逐步增加配置。北京某私募：仓位没有降低，把家电调出去，消费电子占比较大，另外还做了一些稀土的配置。我觉得市场不好是90%的不好，这些10%的股票问题不大，市场越跌越是问题不大，因为从博弈的角度来说，越跌的话资金越不好出来，越容易抱团在这些股票里面。我们仍然是全仓。我们比较看好新兴行业里面，比如中小板、部分创业板的股票，苹果产业链、消费电子等股票，业绩增长50%以上或者一倍，继续持有就可以，大的格局没有什么改变。余定恒：今天没有怎么操作，上周做了减仓。五六成仓位，看好医药、TMT等股票，今年大概在30倍左右，明年如果有40%以上的成长的话，是可以接受的，比如苹果双摄系统等，医药是特色专科药、医药连锁，医药股是自下而上的机会、公司机会和子行业机会。来源：中国基金报（chinafundnews）、凤凰财经（finance_ifeng）麦金所新媒体整理完成推荐阅读20年的夏天原来如此简单快乐！（附海量老照片哭瞎你的眼）收寄快递,个人信息极易泄露！这一招用上了就安心多了！共享睡眠横空出世！空调wifi全都有，网友表示愿意睡到破产！放任僵尸银行卡“沉睡”，恐造成账户信息泄露！“洋码头”400元假货卖7000元！“海淘”水深惊呆记者。中国共享单车进入英国，伦敦时尚达人慌了！杭州、上海无人超市拿了就走! 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精选五关注新浪财经微信号，把套牢你的回复给我们，会有意想不到的发现哦！来源：中国基金报今天早上的股市，把很多人都吓哭了。明明刚才还是正常的走势，转过头就突然就崩了。早盘指数快速下杀，一度跌幅超过两个点，情绪被大面积宣泄，下跌速度一度堪比熔断。创业板跌出了股灾新低，只有保险银行领着沪深300一路高歌猛进。临近中午，随着银行板块的发力，指数再度有拉红迹象，随后煤炭有色板块积极护盘，内蒙古版块也集体上涨。然而午后，创业板指数持续回落，创业板指跌逾4%，封死跌停股票超过一百家，超过二百家股票接近跌停，赚钱效应全无。截止收盘，沪指收报3176.46点，跌0.13%，成交额2747亿。深成指收报10055.80点，跌3.57%，成交额2950亿。创业板收报1656.43点，跌5.11%，创去年12月12日来最大跌幅，成交额697亿。综合各方报道，发现有三大原因。1、创业板大幅度的利空来袭，而且不是一个股票，是很多个创业板权重股：这20个权重股，居然大部分都出事了：温氏股份业绩大幅度下滑、乐视史诗级的债务利空、三聚环保业务被质疑有问题、东方财富业绩大幅度下滑……7月14日，创业板指数影响权重排名第一位的温氏股份下跌7.01%。在前一个交易日晚间，温氏股份披露业绩预告，公司预计2017年上半年盈利16亿至19亿元，同比下滑74%至78%；上年同期净利为72.27亿元。另外，互联网概念龙头股网宿科技和掌趣科技在此前他们也刚刚披露业绩预告。网宿科技预计上半年净利润同比下滑20%至40%；掌趣科技预计上半年同比下滑20%至50%。另一个一直处在风暴眼中的创业板龙头股乐视网又传出业绩下滑的坏消息。日晚间，乐视网披露2017年上半年业绩预告，预计2017年上半年亏损6.37亿元到6.42亿元。2016年同期则是盈利2.84亿元。乐视网目前仍处停牌之中，但复牌后的股价不容乐观。此前已经有多家重仓乐视网的公募基金公司公告下调产品组合对乐视网的估值，最多计入了四个跌停板。有人整理了这几个说法：（1）乐视网事件的发酵使得市场对于创业板公司的成长安全性有所担忧。而且投资者担忧乐视网复牌会给创业板指数带来更大的冲击，这也是现在对创业板影响最大的一个因素。（2）温氏股份公布了中报业绩预告，业绩大幅下降，这也引发了投资者对于创业板公司业绩的担忧。而且温氏股份是创业板指数的重要权重股，它的下跌给创业板指数带来压力。（3）近期创业板闪崩事件和黑天鹅频发，神雾系等事件更是重伤机构投资者，对创业板造成了负面压力。（4）上证50的不断走高，资金青睐蓝筹，价值投资者盛行，中小盘股的估值偏高或引起资金战略性转移。根据宽远资产合伙人梁力的统计，由于过去几年的大规模并购重组，创业板的商誉总额从2009年底的3亿元，猛增到了2017年一季度末的2100亿元。一旦后期业绩不达标，巨额商誉减值给净利润带来的冲击，也将成为悬在创业板头上的“达摩克利斯之剑”。2、流动性不足在金融去杠杆的背景下，二级市场上资金本就有限，场外资金还在不断收紧，给市场带来压力。另一方面，在政策的引导下，资金不断的涌入大蓝筹和白马绩优股，如今中小创板块流动性锐减，很多股票每天的成交额在5000万以下，甚至全天成交额在2000万和1000万以下。在流动性不足的情况下，一旦个股出现一些利空因素，很可能发生闪崩，而一旦闪崩，股价重心可能会持续下移。某私募表示，投资者需要关注自己手中股票的成交情况，成交额最好大于5000万，个股换手率保持在1%以上。如果达不到以上标准，同时公司业绩不够突出，在存量资金博弈的市场，一旦出现资金集体出逃，股价就很可能出现“闪崩”。就近期的次新股而言，在目前流动性不足的情况下，资金进得去但可能出不来，建议投资者寻找交易活跃的个股进行投资。3、上证50涨的太好了上证50一个劲地涨，而且很多人认为这个趋势还要延续，顶多“漂亮50”向“漂亮100”、“漂亮150”、“漂亮250”扩散，那些重仓中小创股票的基金，终于受不了啦！他们只好卖出部分创业板股票，转而买入白马价值股；又或者，一些中小创风格的基金面临赎回压力，他们只能卖出流动性稍微好一点的创业板权重股，这当然也会带来创业板权重股的下跌。4、一些私募的看法基金君：今天开盘暴跌的原因有哪些？上海某中型私募总经理：创业板业绩地雷。深圳上德谷投资董事长赵立松：市场暴跌主要对周末市场一些消息的反映，另外，前期短线涨幅一定的获利筹码，现在大家对收益率预期不是特别高，借机回调一下是可以理解的。北京某中型私募副总经理：目前仍然是继续杀估值的过程，绩优和蓝筹股有表现。乐视等创业板股票的业绩下跌，仍处于高增长的证伪阶段。现在格局还没有变，一方面是一线低估值的银行、保险为代表的股票，还有是价格回升、跟新能源汽车相关的金属，比如铝钴稀土，受益于供给侧改革，价格回升，这些是周期性的。深圳翼虎投资总经理余定恒：一方面，最近我们拿组合反复判断公司中报是否低于预期，股价可能也受到影响。我们上周就降低仓位；另一方面，我们认为市场整体在底部，即便跌下去，下跌的空间也不大。基金君：创业板创出股灾的新低，怎么看？未来还会继续下跌吗？主要原因是什么？赵立松：创业板到现在这个位置，底部逐步显现，具体位置会跌到哪里难以判断，但是不能因为创业板部分龙头业绩大幅下调，把创业板所有个股否定掉。我倒认为，创业板里面一些有价值的股票，中长期的底部已经显现，这次暴跌应该是增加配置的过程。北京某私募：我们从去年就没有在创业板上做大的投资，只有个别小板块做过几次，今年没有创业板的股票，因为估值太高。今年是资金追求确定性的行情，材料、钢铁、有色等涨价，还有增长好的成长股，这些确定性的股票可以参与。但是创业板有些股票涨跌的弹性比较大，我们坚决回避。余定恒：创业板创新低以后会反弹，是技术性的反弹，反弹是中短期的机会。龙头股业绩差，也有别的不差的股票。有些品种跌到30倍左右，可以开始布局。基金君：后市怎么看？上证50上涨后也面临回调？赵立松：未来我不认为50权重股有持续行情，创业板中长期底部逐步显现，应该逐步挑选有价值、跌到位的股票增加配置。余定恒：50到了这个位置预期打的比较足，超额收益不会那么显著。如果创业板反弹，就意味着50会高位震荡，我觉得市场在风格切换的拐点上。基金君：目前操作手法？接下来看哪些行业板块？赵立松：我们把原来配的上证50ETF，逐步减持，选择行业板块中长期调整到位的股票，例如传媒、军工等可以逐步增加配置。北京某私募：仓位没有降低，把家电调出去，消费电子占比较大，另外还做了一些稀土的配置。我觉得市场不好是90%的不好，这些10%的股票问题不大，市场越跌越是问题不大，因为从博弈的角度来说，越跌的话资金越不好出来，越容易抱团在这些股票里面。我们仍然是全仓。我们比较看好新兴行业里面，比如中小板、部分创业板的股票，苹果产业链、消费电子等股票，业绩增长50%以上或者一倍，继续持有就可以，大的格局没有什么改变。余定恒：今天没有怎么操作，上周做了减仓。五六成仓位，看好医药、TMT等股票，今年大概在30倍左右，明年如果有40%以上的成长的话，是可以接受的，比如苹果双摄系统等，医药是特色专科药、医药连锁，医药股是自下而上的机会、公司机会和子行业机会。来源：中国基金报本文编辑：钟艳蓉推荐阅读：中国最高规格金融会议召开，新闻联播用15分钟播报，释放重磅信号中国的财富集中到了什么程度？养老金个人账户两难，是“以富济贫”，还是鼓励多缴多得？新浪财经头条欢迎关注我们的小伙伴新浪财经欢迎关注我们的小伙伴版权说明：如转载涉及版权等问题，请发送消息至公众号后台与我们联系，我们将在第一时间处理！投稿及商务合作请联系：wujian1@《震惊！创业板跌出股灾以来新低！闪崩有这三大原因》 精选六【财新网】（记者 朱亮韬）“这也许是创业板第二轮下跌的开始。”7月15日，一家的评价一周时说道。7月14日（周五），今年来一直“跌跌不休”的创业板指数再次重挫1.87%；最近一周累计下跌4.9%，创一年来最大跌幅，周五收盘报收1745点。在周五的下跌中，创业板多家权重股受业绩拖累等因素大跌的现象尤为显眼。7月14日，创业板指数影响权重排名第一位的温氏股份（300498.SZ）下跌7.01%。在前一个交易日晚间，温氏股份披露业绩预告，公司预计2017年上半年盈利16亿至19亿元，同比下滑74%至78%；上年同期净利为72.27亿元。另外，互联网概念龙头股网宿科技（300017.SZ）和掌趣科技（300315.SZ）分别大跌9.7%和6.54%。而在此前他们也刚刚披露业绩预告。网宿科技预计上半年净利润同比下滑20%至40%；掌趣科技预计上半年同比下滑20%至50%。另一个一直处在风暴眼中的创业板龙头股乐视网（300104.SZ）又传出业绩下滑的坏消息。日晚间，乐视网披露2017年上半年业绩预告，预计2017年上半年亏损6.37亿元到6.42亿元。2016年同期则是盈利2.84亿元。乐视网目前仍处停牌之中，但复牌后的股价不容乐观。此前已经有多家重仓乐视网的公募基金公司公告下调产品组合对乐视网的估值，最多计入了四个跌停板。（乐视网停牌前价格已不能反映公司基本面的重大变化，若不调整估值将对投资者构成误导）前述基金经理表示，创业板上一轮下跌更多可能是因为估值太贵的原因，而这一轮可能是对业绩根基的担忧。“这周几个龙头股的下跌，可能是市场对它们的业务模式、财务报表都产生了怀疑。原来只是贵，现在是整个股价的根基都有动摇，所谓杀完估值杀业绩了。”他说。在后股灾时代，中小创与蓝筹股在2016年底开始走出明显的分化行情。受到提速、并购重组和再融资政策趋严等因素影响，中小板、持续下跌，如创业板指数已经从2016年12月的2000点以上，下跌到目前的1700余点。同时，前期估值较低的受到资金追捧，从2016年1月的底部走出慢牛行情。上证50指数从此前1900点左右的低点到目前已经超过2500点。像贵州茅台（600519.SH）等明星个股甚至都已经远超期间的高点，吸足市场眼球。7月14日收盘时，上证50指数收盘上扬0.85%，再创近两年新高。“漂亮50”与“要命3000”的分化行情或还将继续延续。根据国金证券策略分析师李李峰团队的计算，本周上证50指数滚动市盈率为11.32，上周上升0.21；而创业板指滚动市盈率为38.02，较上周下降1.92。两者估值呈日益靠拢的状态，但差距仍处在较高水平。前述基金经理表示，的切换是一个结构性不可逆的变化，这和背后的资金来源变化也有关系。“现在更多是从香港北上或者机构投资者的资金在进来，他们的风险偏好更低，更倾向于合理的估值。而风险偏好更高的资金因为监管等原因，不能再在这个市场里有所作为了。”他说道。此外，根据宽远资产合伙人梁力的统计，由于过去几年的大规模并购重组，创业板的商誉总额从2009年底的3亿元，猛增到了2017年1季度末的2100亿。一旦后期业绩不达标，巨额商誉减值给净利润带来的冲击，也将成为悬在创业板头上的“达摩克利斯之剑”。《震惊！创业板跌出股灾以来新低！闪崩有这三大原因》 精选七创业板连续下挫，自上周大跌近5%后，7月17日再度破位下行，最终创业板收跌5.11%，报1656.43点，创2015年2月以来新低。深成指跌幅一度亦达4%，上证综指最大跌幅亦超2%，两市约500只个股跌停，跌幅在7%以上的个股更是超过1200只。“创业板兴于泡沫，毁于故事，目前创业板处于还在严重杀估值阶段，继续向下破位依然是大概率事件，不仅如此，创业板各大权重如温氏股份、同花顺、网宿科技业绩均低于预期出现下滑，在价值投资以及金融监管趋严的背景下，创业板讲故事已经被市场抛弃。”深圳一家向时报君表示。创业板指大跌，同花顺致股价跌停创业板今日跌破1700点，创2015年2月以来新低，创下今年以来最大单日跌幅，跌幅为5.11%，报收1656.43点。创业板200多只个股跌停，其中创业板指成分股有14只个股跌停。创业板指前100成分股中，除去10只，以及2只，其余88只均呈现不同幅度下跌，下跌个股占比88%。以下为创业板权重股前20名涨跌幅情况：创业板元气大伤之际，同花顺“火上浇油”，14日晚间发布减持公告称，、董事叶琼、上海凯士奥投资咨询有限公司、大股东、董事于浩淼、董事王进拟自公告起15个交易日后未来6个月内，以集中竞价交易方式或大宗交易方式合计减持公司股份不超过4294.2万股，占的7.99%。同时，公司披露半年度业绩预告，预计2017年上半年盈利25，476.05万元-36，394.36万元，比上年同期下降0%-30%。同日，同花顺还发布公告称，公司控股子公司浙江同花顺网络科技有限公司（下称“网络科技”）收到证监会《调查通知书》，因网络科技涉嫌违反《证券法》等法律法规的有关规定，决定对网络科技进立案调查。今日同花顺直接一字板跌停，且在跌停板上有数百万股的巨量封单。中金公司发布研报称，基于股东大额减持计划、业绩呈现疲软态势以及监管不确定性犹存，下调同花顺至“中性”。“目前创业板负面情绪非常浓，让投资者对创业板的高成长性产生质疑，同花顺在此期间发布减持公告，无法发泄，大股东却还要减持，这也表明大股东对对公司后期走势不看好，所以想赶紧套现走人。”上述表示。创业板公司“裸泳”现形，近三成净利润同比下滑“中报大考”期间，随着创业板业绩预告全部亮相，许多“裸泳”的公司正在现出原形，Wind数据显示，截至7月17日，公布中报业绩预告的656家创业板公司中，有183家出现净利润下滑，占比28%。尤其是创业板里的权重股，有的是巨额亏损，有的是净利润大幅下滑，温氏股份、乐视网、网宿科技、掌趣科技等，这些昔日创业板标杆悉数倒下，让投资者对市场产生信任危机。以下是预告净利润同比下跌幅度超过100%的个股：从上市时间来看，上述183家净利润出现下滑的企业中，有38家上市不满一年。从亏损金额来看，亏损最多的乐视网上半年预亏损最高上限6.4亿元，其次为易成新能，最高亏损达到2.27亿元，排名第三的为大富科技，最高亏损为9300万元。以下是净利润亏损排名前十的个股：如果仅从数据来分析，并不足以完全说明创业板下跌的因素仅仅在于业绩不达期，业绩不达期只是一个诱因，回想两三年前，创业板的高成长性催生了2015年振奋人心的，彼时各路资金对创业板的股票趋之若鹜，创业板指数一涨再涨，日，创业板指最高达到4037.96点，、玩概念、讲故事，泡沫行情持续繁荣。如今，风向发生变化，导致杀估值，挤泡沫似乎成了创业板当前主基调。创业板下跌的“因”在哪里？高市盈率需要高成长来消化。Wind数据显示，截至7月17日，创业板在100倍以上的达139只，市盈率在50倍以上的高达417只，占比达到64%。如今，创业板股票面临估值挤泡沫阶段。有因必有果，如今，苦果在前，我们需要反思“因”在哪里？我们先将时间拉长到2015年，2015年6月创业板指数的估值创下自身历史最高值。PE高达逾170倍，PB高达逾21倍。信达证券宏观策略首席策略分析师陈嘉禾在其研报中指出，如果将2015年创业板指数估值情况与历史上4次股票大泡沫进行对比，可以发现，2015年创业板的估值已经达到、甚至高出这些泡沫的巅峰状态。历史上4次大泡沫包括：1989年日本股票大泡沫，2000年美国科技股大泡沫，2000年A股股市大泡沫，2007年A股股市大泡沫。△图片来源：信达证券将继续下调对于此次创业板大幅下挫，有分析人士把矛头指向了7月15日的，泓铭资本首席策略师李志勇分析，本次的全国金融工作会议中提到，“要把发展直接融资放在重要位置，形成融资功能完备、基础制度扎实、市场监管有效、投资者合法权益得到有效保护的多层次资本市场体系。”这表明，未来将加快直接融资包括股权和，IPO发行还将提速。“目前的创业板股票总体估值仍然偏高，如果加快IPO发行，存量股票的估值将会被市场向下调整。”除了IPO发行提速以外，本次会议的主旨可以总结为“严监管、防风险、重协调、去杠杆、促开放”。在李志勇看来，短期对资本市场影响比较大的是“严监管、防风险、去杠杆”，这都表明政府将风险的防范放在了第一位，而去杠杆的效果之一是资金回笼、收紧流动性，这必然对资本市场有着负面的影响。但也有业内人士认为，金融工作会议只是大跌的其中一个导火索，最根本的原因是现在创业板的整体估值太高了。“创业板整体估值正在下移有三个原因，第一是上周创业板的几大龙头股业绩不达预期，令市场失望；第二是如今监管趋严，资本运作的空间正在减少，估值承压；第三是整个市场年初至今发生了很大变化，以前创业板的很多公司喜欢讲概念，但以后一定是业绩为王，业绩不达预期就会下跌。”深圳市前海鼎业合伙人吴良群认为，随着政策对概念玩家的监管趋严，资金最终会被引向价值回归。李志勇认为，创业板的估值将继续下调，对于创业板之前攒下的泡沫，买单的时间到了。“消化这个泡沫的时间会比较长，但金融工作会议的影响是短期的，长期来看，在防范系统性金融风险的前提下，金融市场的运作将更加规范，中国股市以往高估值的‘恶疾’将得以解决，市场进一步回归到以价值取向为基础。”吴良群认为，未来创业板的分化会更加严重，业绩好的公司肯定会跑出来，但对于概念化和估值较高的企业一定要去回避，“投资者应该要回归基本面的研究，目前是在挤泡沫阶段，会显现。”（来源：证券时报网
记者： 罗曼 卓泳）（编辑：曾静娇）《震惊！创业板跌出股灾以来新低！闪崩有这三大原因》 精选八郑一真 姜鑫/文不乏成长故事的创业板缘何成为市场“弃儿”？这是一个问题。尽管其内生增速日趋改善，但挥之不去的市场“痛点”阻隔了投资者的目光。而“创蓝筹”（创业板蓝筹股）的梦想从未远离……因为，市场出清之后，作为中国经济新动能的创业板不会也不应成为投资者的“弃儿”。就在9月14日，中国证监会副主席姜洋在2017北京CBD国际金融圆桌会上这样致辞：发挥直接融资功能，推动增长动能转换。按照姜洋的话说，金融是现代经济的核心，服务于新旧动能转换是金融业义不容辞的使命。他提出，要稳步发展，加速资本形成。实现常态化，优化。不言而喻，消费、家电、银行、保险等蓝筹股去年下半年以来成为市场的新宠，而抛概念讲故事、热衷外延式并购的创业板似乎成了市场的“弃儿”。“今年上半年重仓创业板的都不敢出来见人”，北京某私募人士如此慨叹。另一家偏成长风格的公募基金，今年上半年没有大的风格转换，几乎没有业绩可言，直到7月份创业板触底反弹才有所好转。创业板指已经从高位的4037.96点回落到现在1800多点，几乎抹平了2015年以来的涨幅；市盈率53.53，较今年年初的高位74.66下滑了近30%，当前的估值已经回落到2013年9月的水平。北京东方引擎有限公司管理合伙人吕晗保守地估计，创业板的估值仍无法支撑现有市值，可能还会下跌30%-40%。乐视网作为成分股之一，还在停牌，复牌之后可能会有三到四个跌停，同类模式公司的股价也会跟着下跌，估值回归是比较漫长的，可能需要一年多甚至更长的时间。当然，创业板中也不乏优秀公司，区别它们要看公司的经营水平和所体现的真实盈利情况。亦有市场人士告诉经济观察报记者，基于业绩和估值的改善，创业板的底部正在形成。启明资管董事长兼基金经理李坚看来，创业板下跌比例很高，股价拦腰砍掉50%的很多。现在随着供给侧改革和环保督察的效果显现，国有经济稳定之后，民营企业也会相对企稳。虽然创业板传媒板块一时还起不来，但是代表中国参与世界竞争的制造业企业、消费电子和电动汽车产业链未来会有不错的表现。创业板仍在分化，可以肯定的是，利用热点题材的外延式并购炒作，然后大股东高位套现的模式在逐步失效。中国资本市场历来有炒小炒新的习惯，这也是2015年创业板的一个市场的特征。北京某保险资管公司高管认为，原来探索或者习惯的模式已经被证明失败了，创业板有一些企业最后只有淘汰出局。但是这里边确实有成长性的企业，在洗牌过程之中，一定是契合新的经济增长方式的企业才能脱颖而出。“弃儿”也有人爱：“选优”建仓在创业板从去年年中的2200多点跌至今年年中的1800多点之际，基金公司对创业板的持股比例也从6.65%下降到5.94%，累计减持12亿股。中银国际证券分析师陈在8月中旬的研报中写下，“在的过程中，我们发现投资者并不买账，全市场看好创业板机会的基金经理不超过5个。”的确，从成交量与成交额的天壤之别中也能窥出端倪。2017年上半年创业板的成交量3871亿股，2015年为14833亿股，骤减74%，2016年创业板的成交量也仅有4952亿股。成交额来看，2017年创业板成交额为7.7万亿，比2015年的13万亿下滑41%。然而，亦有机构悄然布局，逆市建仓，其中最引发市场关注的就是“国家队”。Wind数据显示，持股市值近8500亿元的国家队主力证金公司二季度大举买入创业板标的，新进入的24家创业板标的，集中分布在软件、技术硬件、医疗制药等行业，累计持股4.4亿股，持有市值70亿元。按增持数量来看，增持最多的依次是神州泰岳（5385万股）、华策影视（5065万股）、欣旺达（3837万股）、三环集团（3431万股）、吴通控股（3006万股）。另外，证金公司二季度首次以自身名义进入到上述创业板公司之列。中央汇金作为“国家队”的主力持有A股市值超过3000亿元，其在二季度增持1.1亿股，累计持股3.7亿股，市值约67亿元。其中增持最多的依次是卫宁健康（3178万股）、蓝色光标（2328万股）、乐普医疗（1896万股）、三聚环保（1325万股）和东方财富（1126万股）。与证金公司不同，中央汇金大举减持13只创业板标的，减持最多的是神州泰岳和爱尔眼科，分别减持2023万股和676万股。李坚看来，国家队开始布局创业板，更多其实是一种“选优”。对于机构投资者来说，不会因为创业板而不配置某只标的，而在于企业在行业里是不是龙头，是否具有竞争力。比如像先导智能和信维通信等创业板公司，长期都有机构投资，而对于那些基本面没有改善、估值还是比较高的企业，这个时点未必会有机构大量去买入。”在证金公司的24家公司中，剔除一个异常指标绿盟科技净利润同比下滑1737%之外，其余23家公司平均净利润同比增幅达到24.56%，明显高于创业板上半年整体的业绩增速。其中的“亏损王”绿盟科技上半年业绩首亏4600万元，其表示是由于公司积极布局智慧安全防护体系建设、募投项目建设投入增加、研发销售费用投入增加所致。从创业板2009年成立以来的近10年周期来看，创业板的估值属于历史的中低位。当前的估值已经回落到2013年9月的水平，当时的创业板指在1229点左右，为当前的一半。最低时，创业板的市盈率为26.91倍。创业板对标的美国纳斯达克市盈率为31.87倍，两者的差距在不断缩小。但仍明显高于上证A股，后者市盈率为16.29倍。对于这一点，新华总监兼基金经理张霖认为，创业板不可能跌到比主板还便宜，它贵得有一定道理。据其测算，创业板的净利润，剔除外延并购和一些异常点（比如温氏股份），上半年同比增速18%左右，比主板的增速高。上交所数据显示，上半年，沪市公司净利润同比增长14.6%。“创业板现在开始分化，一些持续成长性好的行业龙头或将迎来拐点。按照创业板动态市盈率/沪深300动态市盈率的系数指标来看，目前在3.2、3.3左右，3是底部区域，可以开始考虑长期建仓布局。”张霖表示，一直都在的投资。“内生增速改善”截至9月11日，创业板678家上市公司流通市值达到3.25万亿元，平均市盈率53.85倍，相比年初最高的74.66倍已经下滑了28%。相比创业板指最高时期(日)的市盈率143.17倍，现在的市盈率相当于当时的1/3，彼时464家流通市盈率高达4万亿元。从个股市盈率的分布来看，已经有相当一部分的创业板比较便宜。Wind数据显示，市盈率在20-30倍之间的创业板标的有39支，30-50倍的有189支。2015年6月，市盈率在50倍以下的创业板标的只有8只。创业板十大权重股“九盈一亏”，中期业绩暗藏玄机。上交所数据显示，上半年，创业板上市公司净利润455.30亿元，同比增长6.02%，比今年一季度的增速下滑6个百分点。业绩同比增速的回落比主板和中小板都要大。不过，剔除温氏股份影响后，创业板净利润同比增长27.72%。板块业绩下滑主要受前十大权重股的拖累，温氏股份、东方财富、乐视网中报业绩同比分别下滑76.32%、22.97%、1133.66%。陈乐天在最新中期业绩研报中分析道，无并表收益公司的业绩增速一定程度上可代表内生增速，2017年中报，创业板“无并表”公司增速17%，高于去年和前年中报“无并表”公司11%和15%的增速，且整体趋势向上。对于投资者来说，业绩增长的质量很重要。一般来说，内生增长好于新投资增长，后者又好于并购增长和增长。据其梳理，创业板中市值公司（50-300亿）数量占比不到一半，利润贡献达四分之三，ROE水平也较高，且盈利增速在回升：100-300亿公司中报增速33%，大于第一季度的24%；50-100亿公司中报增速29%，大于第一季度的28%和2016的25%。各板块二季度增速均有所回落，创业板下滑幅度最小。深交民数据还显示，战略新兴产业业绩抢眼。创业板战略新兴产业公司广泛分布于新一代信息技术（167家）、生物（61家）、新材料（58家）、节能环保（57家）、高端装备制造（52家）、新能源（15家）、新能源汽车（3家）等领域。2017年上半年，战略新兴产业营业收入、净利润分别增长39.12%、18.32%，超越板块平均水平。剔除乐视网后，所有战略新兴行业均实现收入、净利润双增长。另外，节能环保、新能源产业营业收入同比增长超过50%；新能源汽车、节能环保产业净利润同比增长111.99%、51.28%。市场的“痛点”业绩与估值的改善并没有引来资本的蜂拥而入。据经济观察报记者了解，市场上对创业板的认知更多还停留在估值贵、业绩差、外延式并购影响在恶化甚至拖累业的。这些也是市场的“痛点”。不少士看来，外延式并购粉饰业绩的恶果还没有结束。在吕晗看来，期间，不少创业板公司已经习惯性的粉饰业绩，但是纸终究包不住火，2017年半年报大量公司业绩低于预期，反映出前两年并购重组注水的后果，未来两年会有更多这样的案例浮出水面，如果不能形成协同效应的并购重组终会变成负资产。少数并购重组只是为了不断的炒作概念和高位套利，监管从严之下，不断通过并购拉升股价的模式受到抑制。广发证券在最新的中期业绩点评中写道，剔除外延式并购效应后，创业板中报业绩增速仅为11.3%，随着存量并购项目18年进入集中业绩对赌到期，仍将对业绩产生负面影响；而外延式并购规模仍在进一步下降，增量并购的业绩增厚也存在压力。历史上，创业板外延并购的高峰期是在2015年，考虑到业绩承诺期多为3年，大量对赌到期后将会对业绩产生压力。而由于监管趋严（并购新规+再融资新政），2017上半年创业板外延式并购规模仅为116亿元，同比大幅下降78%。因此在外延并购受限时，对业绩的增厚效应也在减弱。对于创业板的投资，李坚总结，之前市场最关注的一直是对企业自身的并购行为。“和茅台的价值投资、国企的资本运作不一样，市场对创业板关注点就的行为，包括质押、定增、并购等等。并购本身是好的，但是一些企业乱并购，有些并购的标的不值那么多钱，私下通过各种方法把它做高，然后在二级市场抬高股价，这也成为这一年多管理层打击的对象。”历史上创业板的高股价很大程度上依靠热点题材的重组并购来支撑，依赖直接减持、定增套利、自身炒股等方式来盈利，比较典型的案例包括乐视网、全通教育、蓝色光标等等。现在这一模式却逐步失效，去年监管开始打击虚拟现实、游戏、、影视4个行业的并购，创业板也经历了一轮比较长的下跌，“虽然现在并购慢慢放开，毕竟创业板都是民企，需要并购来增加活力，但是短期来讲，市场的热情已经不在并购这一块了。”拥有17年的私募人士李坚经历了创业板自2009年底成立以来的起起落落。创业板刚上市前两三年整体表现都不太好。成立之初的创业板都因为其高市盈率、高发行价、高超募资金的“三高”现象而倍受市场诟病。创业板也一度成为“套牢板”。对于李坚来说，创业板最大的两次分别是2013年和2015年。当时，创业板当时外延并购比较通畅，整体业绩表现也还不错，市场流动性比较充裕，风险偏好比较高，对于估值水平有一定的溢价。2013年和现在正好相反，金融股、上证50一直在跌，而创业板一直在涨。大盘在2000点左右，2013年创业板指上涨了83.55%，几乎翻倍，传媒、互联网企业涨得很猛；随后2014年的时候，券商股、中国中车等领涨，直到2015年3月份整个市场都上涨的时候，创业板才有一个比较大的提升。创业板指一度站上4000点，日触及4037.96的历史高位，当天收盘报3885.83。彼时，暴风影音、乐视网、全通教育等一个接一个的造富实话令资本市场躁动。而随后泡沫之中的创业板指开始震荡下滑，被清理、离场、并购定增政策逐步收紧之下，市场情绪也逐渐恢复理性。周期转换之下的创业板北京某券商分析师对经济观察报记者分析道，市场集体地看空和大家的心理预期有关，一个仍在下跌的板块市场更不会急于去修正自己的认知。“可以说，大家的理解都是片面的、不理性的。”其表示，市场关于创业板估值很贵、业绩很差、外延并购影响很坏的三个一致预期，可能只是感性认识的结果，与我们所看到的客观现象并不一致，投资者可能忽视了创业板内在的积极变化。今年内生增速的回升，是一个暂时现象，还是一个趋势的开始呢？陈乐天理解，可能不是暂时现象，而是一个新的阶段的开启。如果把创业板当做一个新兴产业来看的话，这个新兴产业在过去几年处在一个初创期，市场需求没有培育、供给面临问题，从而导致业绩没有增长，这是过去估值很高的原因；但在经历过去几年的发展后，目前这一新兴产业已经进入到成长期的初期，表现为消费市场已经培育起来，供给逐步改善，产业已经发展到可以依靠市场的内生力量扩张的阶段。对于股市投资来说，成长股是一个永远的主题。李坚看来，这轮行情里面，电动汽车相关的制造业企业，苹果产业链或者消费电子产业链、新能源电动汽车产业链，会涌现出很多能代表中国中国参与世界竞争的企业。电动汽车的智能化技术与消费升级相关，苹果产业链发展过程中，中国很多企业都已经超越了台湾，在世界的舞台上有一定的地位。上述险资高管也认同这样的观点，不能否认创业板中确实也有成长的故事。“弃儿”也要“创蓝筹”。以充电电池储能技术为例，最新的大型充电设备，已经可以实现充满一辆车大概是20多分钟的速度，业内预测三年之内可能就会下降到10分钟，五年之内完全可以做到五分钟，可以说正处于技术爆发期。“我们不能太保守看待技术的叠进，这个叠进速度是非常快的，未来的创业板新的巨头企业，一定会从这里产生。”不管怎样，“在经济增速换挡期，实体企业回报率下降，风险上升，传统金融为实体经济服务的动力也随之下降。而通过发展多层次资本市场，可以形成一套与融资方风险共担、利益共享的机制，具有很好的风险识别和风险代偿功能，在拓宽投融资渠道、激发微观主体创新创业活力、助推经济增长动能转换等方面发挥着独特的优势。”姜洋表示。《震惊！创业板跌出股灾以来新低！闪崩有这三大原因》 精选九（图片来源：全景视觉）经济观察报 郑一真/文不乏成长故事的创业板缘何成为市场“弃儿”？这是一个问题。尽管其内生增速日趋改善，但挥之不去的市场“痛点”阻隔了投资者的目光。而“创蓝筹”（创业板蓝筹股）的梦想从未远离……因为，市场出清之后，作为中国经济新动能的创业板不会也不应成为投资者的“弃儿”。就在9月14日，中国证监会副主席姜洋在2017北京CBD国际金融圆桌会上这样致辞：发挥直接融资功能，推动增长动能转换。按照姜洋的话说，金融是现代经济的核心，服务于新旧动能转换是金融业义不容辞的使命。他提出，要稳步发展股权融资，加速资本形成。实现新股发行常态化，优化创业板发行条件。不言而喻，消费、家电、银行、保险等蓝筹股去年下半年以来成为市场的新宠，而抛概念讲故事、热衷外延式并购的创业板似乎成了市场的“弃儿”。“今年上半年重仓创业板的都不敢出来见人”，北京某私募人士如此慨叹。另一家偏成长风格的公募基金，今年上半年没有大的风格转换，几乎没有业绩可言，直到7月份创业板触底反弹才有所好转。创业板指已经从高位的4037.96点回落到现在1800多点，几乎抹平了 2015年以来的涨幅；市盈率53.53，较今年年初的高位74.66下滑了近30%，当前的估值已经回落到2013年9月的水平。北京东方引擎投资管理有限公司管理合伙人吕晗保守地估计，创业板的估值仍无法支撑现有市值，可能还会下跌30%-40%。乐视网作为成分股之一，还在停牌，复牌之后可能会有三到四个跌停，同类模式公司的股价也会跟着下跌，估值回归是比较漫长的，可能需要一年多甚至更长的时间。当然，创业板中也不乏优秀公司，区别它们要看公司的经营水平和所体现的真实盈利情况。亦有市场人士告诉经济观察报记者，基于业绩和估值的改善，创业板的底部正在形成。启明资管董事长兼基金经理李坚看来，创业板标的下跌比例很高，股价拦腰砍掉50%的很多。现在随着供给侧改革和环保督察的效果显现，国有经济稳定之后，民营企业也会相对企稳。虽然创业板传媒板块一时还起不来，但是代表中国参与世界竞争的制造业企业、消费电子和电动汽车产业链未来会有不错的表现。创业板仍在分化，可以肯定的是，利用热点题材的外延式并购炒作，然后大股东高位套现的模式在逐步失效。中国资本市场历来有炒小炒新的习惯，这也是2015年创业板的一个市场的特征。北京某保险资管公司高管认为，原来探索或者习惯的模式已经被证明失败了，创业板有一些企业最后只有淘汰出局。但是这里边确实有成长性的企业，在洗牌过程之中，一定是契合新的经济增长方式的企业才能脱颖而出。“弃儿”也有人爱：“选优”建仓在创业板从去年年中的2200多点跌至今年年中的1800多点之际，基金公司对创业板的持股比例也从6.65%下降到5.94%，累计减持12亿股。中银国际证券分析师陈乐天在8月中旬的研报中写下，“在路演的过程中，我们发现投资者并不买账，全市场看好创业板机会的基金经理不超过5个。”的确，从成交量与成交额的天壤之别中也能窥出端倪。2017年上半年创业板的成交量3871亿股，2015年为14833亿股，骤减74%，2016年创业板的成交量也仅有4952亿股。成交额来看，2017年创业板成交额为7.7万亿，比2015年的13万亿下滑41%。然而，亦有机构悄然布局，逆市建仓，其中最引发市场关注的就是“国家队”。Wind数据显示，持股市值近8500亿元的国家队主力证金公司二季度大举买入创业板标的，新进入的24家创业板标的，集中分布在软件、技术硬件、医疗制药等行业，累计持股4.4亿股，持有市值70亿元。按增持数量来看，增持最多的依次是神州泰岳（5385万股）、华策影视（5065万股）、欣旺达（3837万股）、三环集团（3431万股）、吴通控股（3006万股）。另外，证金公司二季度首次以自身名义进入到上述创业板公司前之列。中央汇金作为“国家队”的主力持有A股市值超过3000亿元，其在二季度增持1.1亿股创业板上市公司，累计持股3.7亿股，市值约67亿元。其中增持最多的依次是卫宁健康（3178万股）、蓝色光标（2328万股）、乐普医疗（1896万股）、三聚环保（1325万股）和东方财富（1126万股）。与证金公司不同，中央汇金大举减持13只创业板标的，减持最多的是神州泰岳和爱尔眼科，分别减持2023万股和676万股。李坚看来，国家队开始布局创业板，更多其实是一种“选优”。对于机构投资者来说，不会因为创业板而不配置某只标的，而在于企业在行业里是不是龙头，是否具有竞争力。比如像先导智能和信维通信等创业板公司，长期都有机构投资，而对于那些基本面没有改善、估值还是比较高的企业，这个时点未必会有机构大量去买入。”在证金公司新投资的24家创业板上市公司中，剔除一个异常指标绿盟科技净利润同比下滑1737%之外，其余23家公司平均净利润同比增幅达到24.56%，明显高于创业板上半年整体的业绩增速。其中的“亏损王”绿盟科技上半年业绩首亏4600万元，其表示是由于公司积极布局智慧安全防护体系建设、募投项目建设投入增加、研发销售费用投入增加所致。从创业板2009年成立以来的近10年周期来看，创业板的估值属于历史的中低位。当前的估值已经回落到2013年9月的水平，当时的创业板指在1229点左右，为当前的一半。最低时，创业板的市盈率为26.91倍。创业板对标的美国纳斯达克市盈率为31.87倍，两者的差距在不断缩小。但仍明显高于上证A股，后者市盈率为16.29倍。对于这一点，新华基金研究总监兼基金经理张霖认为，创业板不可能跌到比主板还便宜，它贵得有一定道理。据其测算，创业板的净利润，剔除外延并购和一些异常点（比如温氏股份），上半年同比增速18%左右，比主板的增速高。上交所数据显示，上半年，沪市公司净利润同比增长14.6%。“创业板现在开始分化，一些持续成长性好的行业龙头或将迎来拐点。按照创业板动态市盈率/沪深300动态市盈率的系数指标来看，目前在3.2、3.3左右，3是底部区域，可以开始考虑长期建仓布局。”张霖表示，一直都在关注创业板的投资。“内生增速改善”截至9月11日，创业板678家上市公司流通市值达到3.25万亿元，平均市盈率53.85倍，相比年初最高的74.66倍已经下滑了28%。相比创业板指最高时期(日)的市盈率143.17倍，现在的市盈率相当于当时的1/3，彼时464家创业板的上市公司流通市盈率高达4万亿元。从个股市盈率的分布来看，已经有相当一部分的创业板个股估值比较便宜。Wind数据显示，市盈率在20-30倍之间的创业板标的有39支，30-50倍的有189支。2015年6月，市盈率在50倍以下的创业板标的只有8只。创业板十大权重股“九盈一亏”，中期业绩暗藏玄机。上交所数据显示，上半年，创业板上市公司净利润455.30亿元，同比增长6.02%，比今年一季度的增速下滑6个百分点。业绩同比增速的回落比主板和中小板都要大。不过，剔除温氏股份影响后，创业板净利润同比增长27.72%。板块业绩下滑主要受前十大权重股的拖累，温氏股份、东方财富、乐视网中报业绩同比分别下滑76.32%、22.97%、1133.66%。陈乐天在最新中期业绩研报中分析道，无并表收益公司的业绩增速一定程度上可代表内生增速，2017年中报，创业板“无并表”公司增速17%，高于去年和前年中报“无并表”公司11%和15%的增速，且整体趋势向上。对于投资者来说，业绩增长的质量很重要。一般来说，内生增长好于新投资增长，后者又好于并购增长和资产处置增长。据其梳理，创业板中市值公司（50-300 亿）数量占比不到一半，利润贡献达四分之三，ROE水平也较高，且盈利增速在回升：100-300 亿公司中报增速33%，大于第一季度的24%；50-100亿公司中报增速29%，大于第一季度的28%和2016年报的25%。各板块二季度增速均有所回落，创业板下滑幅度最小。深交民数据还显示，战略新兴产业业绩抢眼。创业板战略新兴产业公司广泛分布于新一代信息技术（167家）、生物（61家）、新材料（58家）、节能环保（57家）、高端装备制造（52家）、新能源（15家）、新能源汽车（3家）等领域。2017年上半年，战略新兴产业营业收入、净利润分别增长39.12%、18.32%，超越板块平均水平。剔除乐视网后，所有战略新兴行业均实现收入、净利润双增长。另外，节能环保、新能源产业营业收入同比增长超过50%；新能源汽车、节能环保产业净利润同比增长111.99%、51.28%。市场的“痛点”业绩与估值的改善并没有引来资本的蜂拥而入。据经济观察报记者了解，市场上对创业板的认知更多还停留在估值贵、业绩差、外延式并购影响在恶化甚至拖累业的。这些也是市场板的“痛点”。不少投资人士看来，外延式并购粉饰业绩的恶果还没有结束。在吕晗看来，上一轮牛市期间，不少创业板公司已经习惯性的粉饰业绩，但是纸终究包不住火，2017年半年报大量公司业绩低于预期，反映出前两年并购重组注水的后果，未来两年会有更多这样的案例浮出水面，如果不能形成协同效应的并购重组终会变成负资产。少数并购重组只是为了不断的炒作概念和高位套利，监管从严之下，不断通过并购拉升股价的模式受到抑制。广发证券在最新的中期业绩点评中写道，剔除外延式并购效应后，创业板中报业绩增速仅为11.3%，随着存量并购项目18年进入集中业绩对赌到期，仍将对业绩产生负面影响；而外延式并购规模仍在进一步下降，增量并购的业绩增厚也存在压力。历史上，创业板外延并购的高峰期是在2015年，考虑到业绩承诺期多为3年，大量对赌到期后将会对业绩产生压力。而由于监管趋严（并购新规+再融资新政），2017上半年创业板外延式并购规模仅为116亿元，同比大幅下降78%。因此在外延并购受限时，对业绩的增厚效应也在减弱。对于创业板的投资，李坚总结，之前市场最关注的一直是对企业自身的并购行为。“和茅台的价值投资、国企的资本运作不一样，市场对创业板投资的关注点就是股东的行为，包括质押、定增、并购等等。并购本身是好的，但是一些企业乱并购，有些并购的标的不值那么多钱，私下通过各种方法把它做高，然后在二级市场抬高股价，这也成为这一年多管理层打击的对象。”历史上创业板的高股价很大程度上依靠热点题材的重组并购来支撑，依赖直接减持、定增套利、自身炒股等方式来盈利，比较典型的案例包括乐视网、全通教育、蓝色光标等等。现在这一模式却逐步失效，去年监管开始打击虚拟现实、游戏、互联网金融、影视4个行业的并购，创业板也经历了一轮比较长的下跌，“虽然现在并购慢慢放开，毕竟创业板都是民企，需要并购来增加活力，但是短期来讲，市场的热情已经不在并购这一块了。”拥有17年投资经验的私募人士李坚经历了创业板自2009年底成立以来的起起落落。创业板刚上市前两三年整体表现都不太好。成立之初的创业板都因为其高市盈率、高发行价、高超募资金的“三高”现象而倍受市场诟病。创业板也一度成为“套牢板”。对于李坚来说，创业板最大的两次投资机会分别是2013年和2015年。当时，创业板当时外延并购比较通畅，整体业绩表现也还不错，市场流动性比较充裕，风险偏好比较高，对于估值水平有一定的溢价。2013年和现在正好相反，金融股、上证50一直在跌，而创业板一直在涨。大盘在2000点左右，2013年创业板指上涨了83.55%，几乎翻倍，传媒、互联网企业涨得很猛；随后2014年牛市启动的时候，券商股、中国中车等领涨，直到2015年3月份整个市场都上涨的时候，创业板才有一个比较大的提升。创业板指一度站上4000点，日触及4037.96的历史高位，当天收盘报3885.83。彼时，暴风影音、乐视网、全通教育等一个接一个的造富实话令资本市场躁动。而随后泡沫之中的创业板指开始震荡下滑，场外配资被清理、杠杆资金离场、并购定增政策逐步收紧之下，市场情绪也逐渐恢复理性。周期转换之下的创业板北京某券商分析师对经济观察报记者分析道，市场集体地看空和大家的心理预期有关，一个仍在下跌的板块市场更不会急于去修正自己的认知。“可以说，大家的理解都是片面的、不理性的。”其表示，市场关于创业板估值很贵、业绩很差、外延并购影响很坏的三个一致预期，可能只是感性认识的结果，与我们所看到的客观现象并不一致，投资者可能忽视了创业板内在的积极变化。今年内生增速的回升，是一个暂时现象，还是一个趋势的开始呢？陈乐天理解，可能不是暂时现象，而是一个新的阶段的开启。如果把创业板当做一个新兴产业来看的话，这个新兴产业在过去几年处在一个初创期，市场需求没有培育、供给面临问题，从而导致业绩没有增长，这是过去估值很高的原因；但在经历过去几年的发展后，目前这一新兴产业已经进入到成长期的初期，表现为消费市场已经培育起来，供给逐步改善，产业已经发展到可以依靠市场的内生力量扩张的阶段。对于股市投资来说，成长股是一个永远的主题。李坚看来，这轮行情里面，电动汽车相关的制造业企业，苹果产业链或者消费电子产业链、新能源电动汽车产业链，会涌现出很多能代表中国中国参与世界竞争的企业。电动汽车的智能化技术与消费升级相关，苹果产业链发展过程中，中国很多企业都已经超越了台湾，在世界的舞台上有一定的地位。上述险资高管也认同这样的观点，不能否认创业板中确实也有成长的故事。“弃儿”也要“创蓝筹”。以充电电池储能技术为例，最新的大型充电设备，已经可以实现充满一辆车大概是20多分钟的速度，业内预测三年之内可能就会下降到10分钟，五年之内完全可以做到五分钟，可以说正处于技术爆发期。“我们不能太保守看待技术的叠进，这个叠进速度是非常快的，未来的创业板新的巨头企业，一定会从这里产生。”不管怎样，“在经济增速换挡期，实体企业回报率下降，风险上升，传统金融为实体经济服务的动力也随之下降。而通过发展多层次资本市场，可以形成一套投资方与融资方风险共担、利益共享的机制，具有很好的风险识别和风险代偿功能，在拓宽投融资渠道、激发微观主体创新创业活力、助推经济增长动能转换等方面发挥着独特的优势。”姜洋表示。《震惊！创业板跌出股灾以来新低！闪崩有这三大原因》 精选十姜鑫 郑一真“中小神创哭断肠，，蒙古狼。小票无言，惟有泪千行。连续多日肠断处，明箴言，暗股访。”每当股市段子手出没，定会伴随着市场的大幅波动。7月17日，齐跌，演绎“黑色星期一”，而创业板逾5%的跌幅，收盘1656.43点更是创出了近两年半的新低。随后，创业板指连续4个交易日略有收红，但并未收复周一失地。市场人士对其后期走势判断并不乐观。一面是权重股黑天鹅事件频发，部分公募深陷其中；另一面是板块业绩增速放缓，“变脸者”迅速失宠。正如一位私募人士所说，新股发行速度加快，加之从严的监管基调，不断通过并购拉升股价的模式受到挑战。回看上轮牛市，创业板在靓丽业绩和各种资本故事中不断走出涨停神话，资金涌入打造一个又一个第一高价股，同时也让追捧的基金们歆享投资的盛宴。而伴随着戛然而止，行情转折过程中，板块中诸多中小盘个股逐渐暴露风险，加上并购重组新规的影响，成为资金们逃离躲避之地。高价股们坠落，神话破灭，当时热衷的基金们亦难免一损俱损。飞得多高，就坠得有多深。今年以来，“小票”坐上冷板凳，“漂亮50”洋洋洒洒一路高歌，昔日疯狂的“神创板”仍未走出机构冷落的阴影，在8岁生日到来前夕，面临着又一次挑战。告别股市与题材齐飞的日子，忘却资本运作后的概念故事，创业板将何去何从？龙头失色部分公募陷入泥潭200多只个股跌停，成份股中仅2只，最终破位收于1656.43，跌幅5.11%。上周一，创业板指创下了2015年2月以来的新低。虽然上周一、周二上证指数一度跌破3200点，但随后的拉锯中，终于站上3237.98点，与前一周持平。而经历了逾5%的暴跌的创业板指，却与上证指数差距进一步分化。自7月6日站上1844点高点以来，截至上周五，创业板已累计跌去7.9%，最终收于1690.05点。一名私募基金经理向记者感慨，“这几天跌的，半个月都赚不回来。一年遇到两次这样的跌法，就相当于白忙活了。”星石投资方面在接受经济观察报记者采访时表示，创业板近期连续调整，主要原因是多只创业板龙头公司的中报业绩预告纷纷滑坡不符预期，以及投资者担忧IPO增速，使得市场对偏好持续下行。另外，部分重仓中小创的基金面临赎回压力，只能被动卖出流动性较好的创业板股票，让风险偏好低位下的创业板雪上加霜。在一位公募投研人士看来，2012年开始启动的一轮移动互联网新周期已经结束，最具标志性的事件之一就是乐视、暴风的陨落。自2017年下半年开始，乐视再次由资金短缺而陷入了一系列的舆论漩涡中。而随着关键先生灵魂人物“贾跃亭”的离职，公募基金纷纷下调“乐视网”的估值。风雨飘摇中，乐视网又发布了业绩预亏6.37亿元-6.42亿元的公告，同比降幅高达325.64%～323.88%的中期业绩预告，不少公募更是预测公司股价将面临三到四个板的跌停。而其曾经一度冲破170元的股价已经跌至30元，千亿市值也已减半。而值得注意的是，在乐视复牌之前，还有不少公募基金深陷其中。据Wind资讯数据显示，截至一季度末，23家基金公司35只基金持有，其中流通股6838.24万股，占流通股的5.37%。而一直以来对乐视偏爱有加的持仓比例最大，据中邮基金二季报显示，其旗下中邮战略新兴产业7大基金目前仍重仓4090.23万股乐视网的股份。此外易方达、工银瑞信、嘉实等也出现在其机构中。就在乐视网发布预亏公告的同一天，创业板另一只明星股同花顺也放出了重磅消息，公司四大股东拟在未来六个月内减持4294.2万股，占公司总高达7.99%。公告发布后，公司股价连续两日暴跌，市值蒸发超过55亿。创业板仅剩的一家千亿市值企业温氏股份，也传出了负面消息。7月13日，这家披露了业绩预告，公司预计2017年上半年盈利16亿至19亿元，同比下滑74%至78%。业绩预减预告过后，温氏股份跌7.01%，7月17日，温氏股继续下跌8.14%，报收19.98元，一度跌穿20元整数位。而同样因业绩不佳引起大跌的还有曾经明星股网宿科技、掌趣科技等。而作为机构集散地的网宿科技亦是拥有险资、QFII、公募基金、国家队等诸多机构投资者。在联讯证券分析师朱俊春看来，这一周创业板的下跌，杀的更多的是泡沫或者基本面。一些权重股票因表现不佳，成分指数以外的股票表现或许没有那么差。业绩降速那些渐远的并购故事在北京东方引擎投资管理有限公司管理合伙人吕晗看来，A股市场长时间的并购重组过程中，多数并购题材重组公司并没有得到盈利上的真正改善，只是体现在报表的账面上，少数并购重组只是为了不断的炒作概念，高位套利。监管从严，不断通过并购拉升股价的模式受到抑制。对于上市初期规模较小的来说，内涵增长的发展远没有外延式并购发展的快，2013年之后的，正是得益于风生水起的并购大潮。可以看见的是，伴随着并购重组新规的发布，以及监管对概念炒作的打击，创业板的外延式并购自2016年开始降温，2017年更是进一步下行。数据显示，2016年创业板外延式并购规模810亿，相对于2015年的1380亿大幅下行41%;2017年上半年，创业板外延式并购规模仅为116亿元。上述公募投研人士也表示，部分创业板企业过去在粉饰业绩，其业绩增长中有超过一半来自外延式并购的贡献，在并购重组和定增趋严的情况下，该人士预估未来创业板外延式并购的规模将继续下滑，其业绩也将缺乏支撑。而且创业板商业减值的风险也在加大，如果今年业绩对赌的协议不能够按量完成，那么也会对净利润产生比较大的负面影响。随着外延式并购的退潮，创业板权重股业绩增速持续下滑，拖累创业板中报业绩，西南证券研报数据显示，创业业绩已经连续四个季度下滑：未剔除温氏股份前创业板2016年年报、2017年一季报、2017年中报预告的业绩增速分别为 36.9%、11.2%、6.9%，剔除温氏股份后创业板2016年年报、2017年一季报、2017年中报预告的业绩增速分别为31.0%、26.8%、24.4%，呈现逐步下滑态势。根据业绩预告，年中报实现归母净利润合计441.1亿元，而2016年同期相对应的归母净利润合计为412.9亿元，同比增长6.9%，其中2017年二季度单季增速为4.6%，低于一季报11.1%的增速。那年疯狂与公募热恋到背离公募在“乐视网”能否安然从容撤退仍然是个未知数，但在上轮牛市期间抱团与创业板疯狂相恋的故事却不得不引起反思。自2012年以来，创业板大幅攀升，青睐于创业板的基金取得了可观的收益，而由于主板萎靡不振，一直以来坚持价值投资的基金经理面临着巨大的业绩压力。在这个过程中，一批年轻的诞生，而在净值排名压力下，越来越多的价值投资者开始趋于。来自中邮基金的任泽松正是成名于这个阶段。可以说他是伴随创业板“崛起”而成长起来的基金经理，其管理的中邮战略新兴产业曾在2013年以80.38%的收益夺得偏股型基金年度冠军，而他本人亦是创业板的坚定支持者，并曾对创业板的泡沫表示“看空泡沫的人变得越来越聪明，在泡沫里游泳的人变得越来越有钱。”据了解，任泽松目前管理8只基金，其管理的任期回报相对较好，但近两年，新兴战略行业、创业板行情相对低迷，其管理的产品业绩也表现不尽如人意。那是段疯狂的日子，创业板指自2012年12月底的近600点，在两年半的时间里一度突破4000点，翻了近7倍。而进入2015年后，故事更加疯狂，6个月内，创业板指自1464.77点上涨至3943.7点，涨幅高达169.24。“这是一场理性和疯