朱邦凌：只赚指数不赚钱？巴菲特喊你来指数基金
作者：朱邦凌
今年上半年，沪指涨88.79点，涨幅2.86％；深成指整体涨352.47点，涨幅3.46％。同时，中证登公布的数据显示，截至6月23日，A股期末持仓投资者数量为12647.21万人。照此粗略计算，2017年上半年，A股持仓投资者人均盈利1.24万元。
　　本文作者为，资深人&朱邦凌
　　今年上半年，涨88.79点，涨幅2.86%；深成指整体涨352.47点，涨幅3.46%。同时，中证登公布的数据显示，截至6月23日，A股期末持仓投资者数量为12647.21万人。照此粗略计算，2017年上半年，A股持仓投资者人均盈利1.24万元。
　　但今年的行情明显是结构性行情，白马与小盘冰火两重天。而散户持仓品种以后者居多，大部分投资者埋怨“赚了指数不赚钱”。沪深交易所公布的数据印证了多数散户的看法：上半年亏损股民比例高达66%，其中有一半的股民亏损幅度超过5%。
　　在下半年，散户上实现反转，在赚了指数的同时也赚钱？我们不妨从关于的十年赌局说起。
　　2005年，巴菲特设了一个100万的赌局：以10年为期，看的表现能否跑赢指数基金。当然，这百万美元最后要捐献给慈善基金。设好赌局后一直无人响应，直到2007年才有Prote Partners合伙人Ted Seides宣布应战。他选择了5只对冲基金构成组合，运行十年，要让收益超越同期的标普500指数。从巴菲特最新披露的数据看，结果已经没有悬念，对方也早已认输。标普500指数尽管中间有金融危机重创，但是后面紧接着就是美国史上持续时间第二长的大牛市，所以整体来看，尽管未达到过去50年该指数平均年化收益9.7%的水平，但是这段时间的年化收益率依然有7.1%，而对冲同期年化收益率只有2.2%。可以说，在这场赌局中，对冲基金完败于指数基金，主动投资完败给被动投资。
　　理论上，主动投资可以选择减仓、甚至空仓，可以做空对冲。而指数基金作为被动投资，必须一直持有指数中的股票，无法做到“高抛低吸”，自然被动的造成绝对损失。但现实往往是残酷的，极少有人做到真正的高抛低吸、在股市惊涛巨浪中凌波微步。事后，我们总是无比清晰地看到市场高点和低点，但是在当时多少人能前瞻性的知道牛市即将开始？很多主动投资者都是在牛市已经开启一大段甚至已经疯狂即将结束之时，才意识到牛市来了。同时，有大批的散户执着于每日的涨跌和短期波动，为义务打工。
　　在国内基金业，我们也对众多的“一哥”、“一姐”的不断更迭而司空见惯。几家重仓和股票的基金，去年还是风光无限的基金冠军，今年却已经成为灰头土脸的业绩垫底者。很多时候，一个阶段的成功往往为下一个阶段的失败埋下伏笔。因此散户的时候，如果一味根据历史业绩挑选，很容易误入历史业绩陷阱。
　　Orcam金融集团创始人Cullen Roche指出，我们正在进入一个投资回报率下降的时代，如果投资者支付过高的手续费，长期累积下来将会损失很大一部分回报。
　　当然，我们并不是让大家不去购买基金，只是给投资者一个思路，在选择投资方式的时候尽可能选择一些低成本的相对确定性工具。
　　巴菲特的赌局放在中国会赢吗？我国股市作为新兴市场建立以来，综指上涨约31倍，同期美国表现最好的、标普500指数分别上涨16倍和6倍。今年以来，虽然下跌9.44%，但从近10年的历史数据可以发现，创业板在之前已连续多年走牛，创业板综指从5年前的575点涨到4449点，近期在2350点附近震荡。也就是说，我们无论投资上海综合指数还是投资，都会取得不错的投资回报。
　　指数基金主要有普通指数基金、指数、、。Lof主要用于套利，普通指数基金是最传统的也是最早的指数基金，在场外一级市场申购赎回。ETF目前是指数基金主要的投资品种，投资方便费用低廉，是跟踪最精准、更纯粹的指数基金。因为它有独特的实物申购、赎回机制，让基金经理省去了现金购买股票以及应付赎回卖出股票的环节，能够始终保持高仓位，所以跟踪更精准。
　　投资指数基金的方式，有定投、金字塔方式、网格等多种，关键是选择自己认为具有相对确定性的指数标的。
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巴菲特号召大家只买指数基金 但如果在中国就不一样了
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美国伯克希尔·哈撒韦公司在巴菲特的家乡奥马哈召开2017年度股东大会。感觉在老美看来，股东大会就像个大PARTY，购购物，聊聊天，再看看老朋友巴菲特和芒格，听老哥俩讲讲笑话，中午跟朋友一起吃个饭，就行了。当然，最最重要的是，我们的“股神”又谈了很多“投资真经”。这一次，巴菲特又向“浪费客户钱”的开炮了。
在巴菲特眼里，这些所谓的“专业人士”还不如水管工：
如果你去看牙医，如果你雇佣一位水管工，这些专业人士提供的附加价值高于你亲身上阵或是随便找个门外汉。
但在投资行业事情并非如此。总的来说，这里的专业人士并不比那些见机行事的人更好。
众所周知，巴菲特推崇指数而非对冲基金，近年来更是屡屡炮轰后者。
在去年的股东大会上，巴菲特就吐槽对冲基金收费高到“不可思议”，但业绩却不如指数。他认为，与其将资金交给咨询公司和基金经理进行“过度”投资，被动投资也能做的一样好，甚至更好。
巴菲特一向对指数基金赞誉有加。在他看来主动投资的业绩一定是跑输被动投资的，并建议投资者坚守普通指数基金。
那对于巴老如此盛情又坚持不懈地建议指数基金，国内投资者是不是也应该积极采纳呢？一方说，“看，股神都推荐指数基金，你们还买什么主动基金？”另一方说。“扯犊子，人家说的是美股指数基金，放我A看看？”
数据胜于雄辩，来看看主动管理型基金和指数基金的业绩对比不就知道了吗！为了方便大家阅读，我们把权益类基金和债券型基金分开进行了统计和陈列↓↓↓
国内哪类基金的整体业绩好？从上表就能一目了然，而且统计的周期越长，差异越明显。如果把这个周期拉长到10年，可以看到被动指数型基金的回报率几乎只有型基金的三分之一。
如果说整体业绩的比较看上去还不算"刺激"，那我们再来看看单只基金的表现，选择的指标是基金累计净值。
这里有必要给大家科普一下累计净值的含义：
以下是混合型基金复权单位净值（也就是累计净值）排名前五的基金。
可以看到在混合型基金里，累计净值在10元以上的基金比比皆是。也就是说如果不分红，华夏精选的单位净值已经可以高达18.05元了，体现了该基金真实的业绩水平和强大的盈利能力。
而指数基金的表现如何呢？（包括被动指数型和增强指数型基金）
小牛这里要特别说明的是，排名靠前的两只基金其实属于增强指数型。和完全不做任何主动选择、跟随标的指数的被动型指数基金相比，增强指数型会在绝大多数基金资产跟随市场的基础上，保留一小部分基金资产做出主动选择，所以并不属于严格意义上的指数型基金。而被动型指数基金的累计净值大伙儿也看到了，即便排名第一的也不到主动管理型基金复权单位净值的四分之一。
没错，眼见为实的差距就是辣么大。莫非是股神也看走了眼，其实主动管理型基金的业绩本就不如指数型基金？
为了验证这个问题，小牛又对投资海外市场的QDII基金分类进行了统计，显示的结果是酱紫的。
首先是累计净值排名前五的QDII主动管理基金↓↓↓
再来是指数型QDII的排名情况↓↓↓
从上述统计可以看出，哪怕历史并不算长、数量亦不多的QDII基金，其指数型产品的业绩也明显好于主动管理类。从这个角度来看，巴老的建议并无不妥呀。那这到底是怎么回事，莫非指数型基金到了国内开始变得"水土不服"？
一位资深QDII基金经理告诉小牛，由于海外市场处于充分竞争的阶段，监管也极其严格，因此其（超额收益）非常难做。
"国内市场还是有Alpha在的，机构投资者还有一些信息优势。所以我认为指数基金投资在国内不适合多数普通投资者，更适合专业投资者。"
另一位大型公募基金经理则表示，国内基金公司跑赢指数很重要的一个原因是小盘效应，但这两年明显都变弱甚至没有了，而蓝筹股却开始了重估估值的过程。
他坦言："国内的Alpha还体现了信息优势差，整个指数是没有个别基金涨得好。但是随着未来监管越来越严，这个信息优势的渠道也会被堵死，会更向海外市场靠拢，所以未来投资指数或许也会成为一个比较好的选择。"
副总经理建议，从每一轮行情的整体表现来看，市场上涨的时候"指数涨得多、可以买指数基金"，熊市中则是主动型基金占优，而在震荡市中主动型基金的整体业绩表现更为出色，"主动被动产品都是各有所长，投资者可以根据市场和自己的风险偏好进行选择"。
来源 | 不二牛、等
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&逢年过节，很多企业会通过团购购物卡等方式给员工发些年终福利。今年营改增后，预付卡的涉税事项有些变化，财务朋友们注意到了吗?发票很“别致”政策是这样的从《国家税务总局关于营改增试点若干征管问题的公告》（国家税务总局公告2016年第53号）的规定来看，在预付卡的整个业务流程中，都无法开具增值税专用发票，那就意味着持卡人的购卡金额无法抵扣进项税。1、企业购买预付卡，仅能从售卡方或支付机构取得普通发票，无...&从不向外推荐任何股票和基金的股神巴菲特，曾说:“买只指数基金，然后努力工作”“大部分投资者，包括机构投资者和个人投资者，早晚会发现，最好的投资股票方法是购买管理费很低的指数基金。”据统计，在1993年到2008年这16年期间，巴菲特共计8次公开推荐指数基金。其实不仅巴菲特，华尔街很多投资大佬，都非常青睐指数基金。先简单介绍一下指数基金！指数基金就是以特定指数（如沪深300指数、标普500指数、纳斯...&现在互联网是越来越发达了，出门也就很少带现金，或者带很少的现金。微信和支付宝的支付大战，也是一刻都没有歇着。时不时还是会碰到微信搞的一些优惠活动，减个块儿八毛钱的，省点是点嘛。可以说，有交易的地方就有微信和支付宝的身影。在深圳，买个卤鸡爪都可以用微信。去年去杭州出差，在路边买个烤红薯、撸个串串，都支持支付宝。确实是非常方便！网络支付用的多了，身上基本也不用带现金了，买东西的时候还不用找零。所以银行...&各位基友周末好。上周，股神巴菲特老爷子致股东的信又照例占了头条，不知道大家看了没。好我知道大部分人懒得看，我直接说重点：巴菲特老爷子建议大家买指数基金。具体内容是：巴菲特在致股东的信中，接近尾声的部分讲述了投资者应该如何进入华尔街市场（也就是如何投资资本市场啦）。由亚马逊的CEOJeffBezos资助成立的LongBets，是一个非盈利组织，这个组织的工作就是赌局坐庄。对你没看错，一个非盈利庄家。...&你也可以在指数基金里养一只“肥基”。本文原创：多多说钱（ID：ddimoney）转载请注明出处和作者从不向外推荐任何股票和基金的股神巴菲特，曾说:“买只指数基金，然后努力工作”“大部分投资者，包括机构投资者和个人投资者，早晚会发现，最好的投资股票方法是购买管理费很低的指数基金。”据统计，在1993年到2008年这16年期间，巴菲特共计8次公开推荐指数基金。其实不仅巴菲特，华尔街很多投资大佬，都非常...&
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如何用巴菲特的方法，在中国选一支指数基金
上一篇中非常详细地介绍了指数基金的选择、购买、定投、抛售等各个环节。今天再来分享下，根据这几招指导，在中国选什么指数基金。当然最终的结论可能跟市面上推荐的结果一致，这篇则主要是为了证明其背后的选择、计算逻辑。第一步：指数基金基础信息整理Step1：根据“选宽不选窄”原则，当下选择跟踪的指数为同时覆盖沪市和深市大市值企业的沪深300指数。Step2：在天天基金网上搜索追踪沪深300指数的基金，总共有97支基金。而根据“只选紧跟指数的基金”原则，将其中的增强型指数、ETF指数、行业指数均进行剔除，最后剩余16支。
97支跟踪沪深300指数的基金
Step3：收集指数基金的基本信息，包括成立的年限、净资产、购买成本等，形成了原始的指数基金基础信息。
沪深300指数基金基础信息表
第二步：根据跟踪误差和成本费率进行筛选跟踪误差是考核一支指数基金指数跟踪能力的关键指标。跟踪误差越小，说明跟指数的波动幅度越相似，指数跟踪能力就越强。因此在表格中添加了跟踪误差列，并由低至高进行排列，可以看到最低的跟踪误差为0.5%；而另一个次级指标则是购买的成本费率。因为所追踪的指数是相同的，最后获得的收益率相差也不会太大，因此决定你净利润的关键指标就落到了购买成本上。将所追踪的指数基金购买成本由低至高进行排列，可以看到最低的购买成本为1.6%；由此筛选出“工银沪深300”和“天弘沪深300”两支指数基金。而我将“大成沪深300”添加进考虑项的原因主要是这支基金申购可以选择后端收费，并且我有一支大成的债券基金想转换，因而最后选定了这三支基金作为备选项。
第三步：根据个人情况进行筛选调整上面提到，我原本有一支大成的债券基金想转换，因而选定了“大成沪深300”。结果后期调查显示，这两支基金无法进行互相转换，因而被剔除在外；另一方面，根据“买老基金不买新基金”的原则，也将“天弘沪深300”剔除在外，最后只剩余“工银沪深300”这一支作为追踪沪深300指数的选择。
第四步：确定购买渠道选定基金之后，就需要确定从哪个渠道购买了。目前购买指数基金的渠道还比较多，主要的银行柜台/APP、基金公司官网、支付宝里的“蚂蚁聚宝”、微信里的“理财通”以及一些互联网基金购买平台都可以买到关注的基金。一般情况下，银行柜台/APP的价格是比较高的，基本都是按照基金合同里的价格进行购买的；而基金公司官网、支付宝、微信则是属于第二档，大概4折左右；还有就是像天天基金网这样的互联网平台，都能在1折左右的价位购入。
在官网的购入费用
因此优先选择网络平台购入基金，并且如果配置其他类型基金的话，一个软件进行管理，好过在各个网站注册购买带来的麻烦。不过这个网站笔者目前还没开始尝试使用，不知道是否有隐性收费。第五步：选择购入时机每个人投资都想“低买高卖”，但什么时候买入才算“低买”呢？这里用了彼得·林奇的股市市盈率和一个巴菲特比率来进行综合参考，以确认目前的股市是被低估、平稳还是膨胀中。股市市盈率是用每股市价与每股收益之间的比率，每股市价是当下股票的市场价格，而每股收益是考核当下股市/上市公司盈利能力的指标，以此比率来核算出当下的股票是否是被高估的。一般情况下，市盈率低于15倍的时候是相对安全、稳定的，可以入市；而当市盈率高于50倍时，则要考虑将指数基金进行减持，及时止盈。现在市面上已经有很多网站可以及时更新一段时间内的市盈率了，即使像沪深300这样跨市的指数也一样，笔者主要选用了、和发布的指数报告（不定期）进行横向参考，依照数据来看现在其实是进入指数基金的一个比较好的时机。巴菲特比率则是用上市公司股票的总市值占GNP（国民生产总值）的比率来测试当下的股市是否膨胀。一般情况下在70%~80%是比较合理的，低于50%时相当安全，而高于100%甚至120%则是相当危险的。根据2016年的GNP，可以看出，目前这一比率在70%~80%之间，也是可以进入指数基金的时机。
综合而言，现在是个进入指数基金的比较合理的时间点。但投资毕竟有风险，而投资指数基金最重要的就是走长线，因而如果在配置了紧急备用金的情况下，不妨定投点指数基金，或许在最近几年会有不错的收益。延伸阅读理财体系第一弹：理财体系第二弹：理财体系第三弹：指数基金第一弹：
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